股份发行 - 桐昆股份非公开发行123,588,456股，发行后总股本为2,411,119,493股[1] - 新增股份于2021年9月29日完成登记托管及限售手续[1] 限售股份 - 浙江磊鑫实业股份有限公司认购123,588,456股，限售期36个月，2024年10月11日起上市流通[2][5] 合规情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[7] - 保荐机构认为本次限售股份上市流通符合法规和承诺，无异议[8]

股票发行 - 本次非公开发行股票上市股数为123,588,456股，2024年10月11日上市流通[2] - 发行对象浙江磊鑫实业认购123,588,456股，限售期36个月[4] 股本结构 - 非公开发行后公司总股本为2,411,119,493股[3] - 浙江磊鑫实业持有限售股占比5.13%[11] 股份变动 - 限售股上市流通数量123,588,456股[10] - 非公开发行股份变动后为0股，无限售流通股A股变动后为2,395,898,093股[12] 保荐意见 - 保荐机构国信证券对限售股份解禁无异议[9]

融资情况 - 2024年3月26日发行第五期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限180天，发行利率2.40%[2] - 2024年3月27日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2024年9月23日到期完成本息兑付，总额505,917,808.22元[2]

融资核准 - 公司获交易商协会核准注册60亿元超短期融资券，有效期2年[1] 融资发行 - 2024年9月18日发行5亿元超短期融资券，9月19日资金到账[2] - 期限270日，起息日2024年9月19日，兑付日2025年6月16日[2] - 发行利率2.14%，发行价格100元/百元面值[3] 申购情况 - 合规申购家数2家，金额1.1亿元[3] - 最高申购价位2.14%，最低2.13%[3] - 有效申购家数2家，金额1.1亿元[3] 承销情况 - 主承销商余额3.9亿元，包销规模占比78%[3] - 簿记管理人和主承销商为中国光大银行，无联席主承销商[3] 文件刊登 - 本期发行相关文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登[3]

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 桐昆股份涤纶利润持续恢复，期待旺季业绩弹性，预计2024 - 2026年实现营业收入分别为998.76、1105.72、1224.79亿元，归母净利润分别为25.61、40.37、51.52亿元，EPS分别为1.06、1.67、2.14元，行业周期处于历史底部，给予公司2024年10 - 12倍PE，对应股价区间为10.6 - 12.7元，维持“买入”评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格10.83元，52周价格区间10.83 - 16.34元，总市值26498.21百万，流通市值24972.69百万，总股本241112.00万股，流通股227231.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 桐昆股份1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 15.72%、 - 25.07%、 - 27.54%，炼化及贸易1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 5.66%、 - 12.09%、 - 14.43% [2] 财务数据 - 2024H1公司实现营收482.15亿元，同比 + 30.67%；营业成本452.31亿元，同比 + 30.33%；归母净利润10.65亿元，同比 + 911.35%；扣非归母净利润9.03亿元，同比 + 4564.68%；上半年毛利率6.19%，同比 + 0.25pcts，净利率2.23%，同比 + 1.89pcts；费用率4.85%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为0.12%、1.47%、2.06%、1.20%，同比 - 0.01pcts、 - 0.24pcts、 - 0.19pcts、 + 0.44pcts；2024Q2营收271.03亿元，同比 + 29.16%，环比 + 28.38%；归母净利润4.85亿元，同比 - 18.67%，环比 - 16.31%；扣非归母净利润3.66亿元，同比 - 32.37%，环比 - 31.92% [4] 产品情况 - 上半年公司产品整体正增长，POY/FDY/DTY/PTA销量分别为441.09/95.41/50.87/72.18万吨，同比增长30.98%/51.78%/12.27%/109.95%；产品价格整体提升，上半年POY/FDY/DTY/PTA售价分别为6844/7686/8455/5275，同比分别增长1.69%/2.03%/2.06%/0.95%；3季度以来行业自律限产效益不错，原材料价格下滑但涤纶长丝价格坚挺 [4] 产业链布局 - 洋口港规划建设聚酯一体化项目，年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝，实现PTA - 聚酯 - 纺丝连续生产；沭阳建设年产240万吨涤纶长丝（短纤）、500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目，部分产线已达产，实现聚酯 - 纺丝 - 加弹 - 坯布 - 染整连续生产 [4] 报表预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为998.76、1105.72、1224.79亿元，归母净利润分别为25.61、40.37、51.52亿元，EPS分别为1.06、1.67、2.14元；2022 - 2026年营业收入增长率分别为4.84%、33.30%、20.86%、10.71%、10.77%，归属母公司股东净利润增长率分别为 - 98.22%、512.12%、221.33%、57.61%、27.62% [3][6]

报告公司投资评级 - 报告给予桐昆股份"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 长丝格局改善致2024年上半年业绩强势反弹,全年业绩可期 [1] - 公司长丝产能1350万吨,2024年上半年销量合计587.37万吨,同比增长32% [1] - 2024年上半年长丝价格有较好支撑,POY均价0.68万元/吨,同比增长1.69% [1] - 公司近年来产能不断增加,长丝全球市占率18%,国内市占率28%,稳居行业龙头地位 [1] - 公司正在加大上游炼化布局,印尼北加炼化一体化项目建成后有望显著增厚公司盈利 [1] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入为933.95亿元,同比增长13% [6] - 2024年预计公司归母净利润为24.63亿元,同比增长209% [6] - 2024年预计公司每股收益为1.02元 [6] - 2024年预计公司市盈率为10倍 [6]

会议信息 - 股东大会于2024年9月13日召开[4] - 出席会议股东和代理人561人[3] - 见证律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所[7] 人员情况 - 公司在任董事11人，出席8人[5] - 公司在任监事5人，出席3人[5] 股份相关 - 出席股东所持表决权股份总数1,115,095,366股[3] - 占公司有表决权股份总数比例46.6588%[3] 议案表决 - 《关于变更部分募投项目的议案》A股同意票1,113,354,861，比例99.8439%[6] - A股反对票1,529,352，比例0.1371%[6] - A股弃权票211,153，比例0.0190%[6]

会议信息 - 公司第九届董事会第十二次会议于2024年8月27日审议通过召开股东大会决议[3] - 本次股东大会于2024年9月13日召开[3][4] 参会情况 - 现场股东代表3名（代表5名股东），股份962,783,104股，占比40.2856%[5] - 网络投票股东代表556名，股份152,312,262股，占比6.3732%[5] - 中小投资者股东代表557名，股份170,628,143股，占比7.1386%[5] 议案情况 - 审议《关于变更部分募投项目的议案》并获通过[3][4][8]

报告评级 - 报告给予桐昆股份"买入"评级,维持此前评级 [3] 核心观点 - 公司长丝、PTA、参股炼化业务景气有所修复,2024年上半年业绩显著增长 [4][5] - 公司产销量大幅增长,产能规模进一步提升 [5] - 看好涤纶长丝供需格局优化,行业景气提升 [5] - 公司布局海外炼化项目,成长性卓越 [6] 财务数据分析 - 2024年预计公司实现营业收入902.98亿元,归属净利润25.86亿元 [11] - 2025年预计公司实现营业收入986.21亿元,归属净利润41.11亿元 [11] - 2026年预计公司实现营业收入1032.30亿元,归属净利润51.08亿元 [11] - 公司盈利能力持续提升,预计未来3年ROE分别为6.8%、9.7%、10.8% [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 1H24公司业绩同比大幅增长,涤纶长丝景气回暖[2][5] - 公司长丝产品实现量价齐升,投资收益显著改善[5] - 公司拓展聚酯产业链项目布局,持续提升产业链一体化水平[5] - 调整印尼炼化一体化项目,降低投资风险和运营风险,推动公司长远发展[6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为930.84/992.32/1071.14亿元,实现归母净利润分别为24.69/38.75/47.09亿元,对应EPS分别为1.02/1.61/1.95元[7] - 公司长丝产品量价齐升,2024下半年将迎来长丝行业金九银十的传统旺季,下游消费需求或将进一步释放,公司盈利能力有望持续增强[7] - 公司拓展聚酯产业链项目布局,持续提升产业链一体化水平,公司产品有望加强成本优势,利好业绩提升[7]