金属锌概念板块市场表现 - 截至8月11日收盘 金属锌概念板块整体下跌0.23% 位居概念板块跌幅榜前列[1][2] - 板块内14只个股上涨 涨幅居前包括西藏珠峰上涨3.08% 威领股份上涨2.99% 国城矿业上涨2.13%[1] - 跌幅居前个股包括湖南黄金下跌3.25% 湖南白银下跌3.16% 山金国际下跌2.54%[1][3] 板块资金流向 - 金属锌概念板块单日主力资金净流出9.08亿元[2] - 28只个股遭遇主力资金净流出 其中9只净流出超3000万元[2] - 紫金矿业主力资金净流出3.64亿元居首 湖南黄金净流出1.26亿元 兴业银锡净流出7328.95万元[2] - 主力资金净流入前三分别为中金岭南2716.52万元 西部矿业1901.63万元 大中矿业1398.28万元[3] 个股交易特征 - 西藏珠峰虽股价上涨3.08% 但主力资金净流出4222.95万元 换手率达7.39%[2][3] - 威领股份在股价上涨2.99%同时获得主力资金净流入385.74万元 换手率为9.37%[3] - 紫金矿业换手率仅0.68% 但主力资金流出规模最大[2]

行业整体表现 - A股有色金属板块半数上市公司（约50家）发布2025年半年度业绩预告 其中超八成业绩预喜 近五成业绩大幅上升 [1] - 多数矿产品种实现量价齐升 上市公司通过降本增效及把握市场景气机会推动业绩增长 [1] - 4家铜企预计上半年净利润同比增幅下限超40% 主要驱动因素包括价格提升、销售规模扩大及成本控制措施 [1] 重点公司业绩详情 - 紫金矿业预计2025年上半年归母净利润约232亿元 同比增长54% 主因矿产铜产量57万吨（同比增10%）及矿产金产量41吨（同比增17%） [1] - 湖南黄金预计上半年净利润6.13-7.01亿元 同比增长40%-60% 主因金锑产品价格上涨 公司为湖南省黄金产量第一及全国锑产品产量第二企业 [2] - 株冶集团预计上半年净利润5.6-6.5亿元 同比增长50.97%-75.23% 受益于贵金属价格上涨及锌冶炼加工费回暖 公司为国内锌冶炼龙头 [2] - 湖南白银预计上半年净利润6000-8500万元 同比增长3.23%-46.25% 主因白银及黄金价格上涨及产量提升 公司白银年产量居全国前列 [3] - 威领股份预计扭亏 上半年净利润0-500万元（同比增100%-109.82%） 主因新增多金属矿采选业务及管理成本降低 公司实现采矿选矿一体化发展 [3] 业绩增长驱动因素 - 产品价格上涨为核心驱动因素 涉及金属品种包括金、锑、白银、贵金属及锌等 [2][3] - 降本增效措施显著提升盈利能力 具体体现为精细化管理和成本控制水平提升 [1][2] - 业务扩展与并购贡献业绩 包括威领股份新增采选业务及并购子公司纳入合并报表 [3]

黄金价格表现 - 美国期金8月8日触及每盎司3534.10美元的历史新高 [1] - 过去3-4个月金价因关税担忧缓和及美联储降息不急而动能减弱 整体处于区间震荡状态 [1] - 黄金波动率和换手率从4月高位持续回落 盘面冷却为价格上涨提供先决条件 [1] 价格驱动因素 - 美国就业走弱是重要催化 但非全部因素 [1] - 就业走弱为美联储提供降息理由 预计官员发言将逐渐转向鸽派 [1] - 杰克逊霍尔会议可能显示鲍威尔态度变化 [1] - 降息推进可能加剧已开始反弹的通胀趋势 [1] - 若降息与滞胀叙事结合 或带动金价开启新一轮上涨 [1] 核心标的公司 - 山东黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金等被列为重点关注公司 [1]

核心业绩表现 - 湖南黄金预计2025年上半年归母净利润6.13亿至7.01亿元 同比增长40%-60% 主因金锑产品销售价格上涨及产能扩张 [2] - 湖南白银预计上半年净利润6000万至8500万元 同比增长3.23%-46.25% 主因产品产量提升、成本控制及白银黄金价格上涨 [3] - 两家湖南省属上市国企上半年预计实现扭亏为盈 [4] 贵金属市场行情 - 现货白银价格7月初超36美元/盎司 创近13年新高 年内累计涨幅达36% [2] - 现货黄金年内涨幅达25% 白银涨幅显著优于黄金 [2] - 贵金属白银及黄金市场行情价格整体呈持续上涨态势 [3] 技术创新与战略布局 - 湘电股份研制湖南省首艘内河纯电动集散两用运输船 实现电机电控电池三大核心技术协同突破 [5] - 永磁节能系统应用节能率超20% 为全球水利行业最大功率离心泵配套40000kW超高效同步立式变频电动机 突破4项关键工艺 [5] - 300万千瓦光伏复合项目调相机在光伏电站全部并网 飞轮储能系统在广州落地首个试点项目 [5] - 拟以2.08亿元现金收购控股股东持有的通达电磁能12.5%股权 参股电磁能头部企业 [5]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体上涨0.99%，领涨个股为招金黄金（涨幅1.96%）[1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点[1] - 湖南白银成交量最高达296.35万手，成交额14.91亿元[1][2] 个股价格及交易数据 - 山东黄金收盘价32.25元（涨幅1.57%），成交额10.47亿元[1][2] - 赤峰黄金成交额13.80亿元，成交量56.06万手[1][2] - 中金黄金成交额7.87亿元，西部黄金成交额2.38亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.19亿元，游资净流入1528.4万元，散户净流入5.04亿元[2] - 招金黄金主力净流入1147.92万元（占比4.87%），游资净流入547.57万元[3] - 湖南白银主力净流出1.09亿元（占比-7.31%），散户净流入1.06亿元[3] - 晓程科技主力净流出9355.71万元（占比-26.34%），游资净流入2387.78万元[3]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货收涨0 25%报3435美元/盎司 [1] - 黄金相关ETF普遍上涨 黄金股ETF(159562)涨1 66% 有色金属ETF基金(516650)涨1 24% 黄金ETF华夏(518850)涨0 2% [1] - 年内(1 2-8 5)黄金涨幅达39 33% 成分股中铜陵有色涨超10% 万国黄金集团 山东黄金 招金矿业 中国黄金国际等股拉升 [1] 机构观点与预期调整 - 花旗将未来三个月黄金价格预期从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 交易区间预期上调至3300-3600美元/盎司 [2] - 东方金诚认为美国经济增速放缓 就业市场降温推升9月降息预期 对金价形成支撑 美联储理事辞职或引发独立性担忧助推金价 [3] - 东吴证券指出美国7月非农就业7 3万人大幅低于预期 前两月数据累计下修25 8万 联储内部分歧加大或加速降息进程 [4] - 东北证券认为就业走弱催化降息预期 后续联储官员表态或转向鸽派 若降息+滞胀叙事演绎将带动金价新一轮上涨 [4] 相关ETF及指数构成 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 包含42只成分股 前十大权重达66 02% 涵盖山东黄金 紫金矿业等龙头 [2] - 有色金属ETF基金(516650)跟踪中证细分有色金属产业主题指数 权重构成为铜28 7% 黄金14 4% 铝15 5% 稀土11 6% 锂7 6% [2] - 黄金ETF华夏(518850)为商品基金 投资国内黄金现货市场 具有抗通胀属性 可优化资产组合风险收益结构 [3] 宏观经济数据影响 - 美国7月非农就业新增7 3万人 失业率4 2%环比上升0 1个百分点 数据远低于月均14万人的市场预期 [1] - 美国二季度GDP数据显示国内实际总需求疲软 ISM服务业就业分项数据预期疲弱强化降息预期 [3]

行业概述 - 氧化锑主要有三氧化二锑和五氧化二锑两种形式 三氧化二锑为白色立方晶体 溶于盐酸和酒石酸 不溶于水与醋酸 五氧化二锑为淡黄色粉末 难溶于水 微溶于碱 可生成锑酸盐 [2] 行业产业链 - 产业链上游包括锑矿资源 煤 纯碱等原材料以及颚式破碎机 圆锥破碎机 球磨机 浮选机 沸腾焙烧炉 反射炉 氧化炉 除尘设备 脱硫设备 废水处理系统等生产设备 [4] - 产业链中游为氧化锑生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于阻燃剂 轴承 玻璃澄清剂 铅酸蓄电池 电子材料 医药等领域 [4] 行业现状 - 中国是全球锑资源储量和产量的主导国家 但优质资源逐渐枯竭 开采难度不断增大 [1][6] - 国家发改委将锑纳入国家安全储备清单 目标储备量提升至2.5万吨 湖南黄金和华钰矿业等企业成为首批收储单位 [1][6] - 锑被列为保护性开采矿种 禁止个体采矿 强化资源勘探与开发规划 [1][6] - 2024年中国氧化锑产量10.51万吨 同比下降6.76% 消费量7.49万吨 同比下降2.87% [1][6] - 2024年底中国氧化锑价格飙升至12.10万元/吨 同比增长68.06% [8] - 国内锑矿平均品位从2010年0.8%降至2024年0.6% 进口矿低品位占比超60% 原料获取难度显著增加 [8] - 品位下降推高开采成本 单位矿石开采成本上升30% 低品位矿冶炼需消耗更多能源与辅料 形成双成本挤压效应 [8] - 2024年湖南 广西等主产区实施最严环保督查 新龙矿业等企业因安全事故停产整顿 全国锑矿开工率全年维持在50%以下 [10] - 锡矿山关闭200余家小作坊 整合冶炼企业至9家 推动砷碱渣无害化处理技术突破 [10] - 火法冶炼工艺二氧化硫排放超标 部分企业排放浓度达2000mg/m³ 远超国标400mg/m³ 中小产能面临巨额环保改造投入 [10] - 2024年33家锑冶炼企业中19家停产 行业产能集中度进一步提升 [10] - 2024年12月中国氧化锑行业开工率46.04% 环比减少5.39个百分点 同比减少5.24个百分点 [10] - 2024年8月15日中国商务部联合海关总署对高纯度锑氧化物 金属锑及相关技术实施出口许可制度 [12] - 2024年中国锑的氧化物进口数量192.10吨 同比增长34.15% 进口金额2917.28万元 同比增长60.14% [12] - 2024年中国锑的氧化物出口数量3.04万吨 同比下降15.01% 出口金额32.33亿元 同比增长27.81% [12] - 2025年上半年中国锑的氧化物进口数量26.57吨 同比下降72.16% 进口金额1289.79万元 同比增长9.03% [12] - 2025年上半年中国锑的氧化物出口数量0.47万吨 同比下降73.11% 出口金额7.86亿元 同比下降45.03% [12] - 出口管制政策实施带动全球锑矿产价格攀升 [12] 重点企业经营情况 - 行业呈现高度集中态势 湖南黄金集团与闪星锑业形成双寡头格局 华锡有色和华钰矿业分列第三和第四位 [14] - 湖南黄金是全球锑品龙头生产企业之一 拥有丰富锑资源储量和完整产业链 主要产品包括精锑 氧化锑和乙二醇锑 市场占有率较高 [16] - 湖南黄金拥有4万吨/年多种锑产品生产线 产品包括纯度≥99.9%的氧化锑 全球市占率60%的乙二醇锑以及焦锑酸钠 [16] - 光伏级乙二醇锑用于光伏玻璃澄清剂 需求占比达40% [16] - 2024年湖南黄金锑产品生产量2.92万吨 同比下降6.15% 销售量2.67万吨 同比下降14.72% 库存量3742吨 同比增长215.25% [16] - 锡矿山闪星锑业是全球锑品龙头生产企业之一 已有126余年历史 是国家锑品主要研发和出口基地 产品远销50多个国家和地区 生产工艺技术居世界领先地位 [16] - 华锡有色是国内锑金属龙头企业之一 高峰矿原矿产能33万吨 品位1.64% 锡 锑 铟等战略金属的生产与销售在国内市场具有重要地位 锑锭产量占国内总产能一定比例 [16] - 2024年华锡有色通过收购佛子公司100%股权提升资源储量及盈利能力 [18] - 2025年华锡有色计划生产铅锑金属矿8.52万吨 委托加工锡锭和锌锭3.54万吨 [18] - 2025年一季度华锡有色营业收入12.45亿元 同比增长20.16% 归母净利润1.53亿元 同比增长12.07% [18] - 华钰矿业通过塔吉克斯坦塔铝金业项目实现全球化布局 康桥奇锑金矿储量26.46万吨 [16] - 2025年一季度华钰矿业向欧洲出口锑锭超3000吨 占塔吉克斯坦对欧出口量60%以上 [16] - 塔铝金业冶炼厂2025年4月投产 设计年产三氧化二锑2万吨 首批2000吨以40万元/吨价格出口欧洲 较国内溢价近100% [16] - 2025年华钰矿业权益产能0.8万吨 欧洲市场营收占比有望提升至60%以上 [16] - 兴业银锡矿业锑金属储量24.44万吨 年采选能力1000吨 [16] - 2025年兴业银锡推进银漫矿业297万吨/年采选工程改扩建项目 计划二季度开工 [16] 行业发展趋势 - 政策驱动资源整合与战略储备强化 中国通过出口管制 环保督查及战略储备政策构建锑资源国家安全体系 [20] - 2024年9月实施锑品出口管制政策 限制高纯度锑品出口 优先保障国内需求 导致欧美锑价暴涨至40万元/吨 国内约17万元/吨 强化中国在全球锑市场定价权 [20] - 国家启动锑战略储备计划 目标2025年储备量提升至2.5万吨 首批收储单位如华钰矿业和湖南黄金已交付部分储备 未来计划进一步扩大至5万吨 [20] - 环保政策趋严 湖南 广西等主产区实施最严环保督查 推动行业产能向绿色低碳方向转型 [20] - 2024年33家锑冶炼企业中19家停产 行业集中度提升至CR4超60% 龙头企业通过兼并重组优化产能 维持高开工率和高毛利率 [20] - 技术创新引领产业升级与高端化转型 矿浆电解技术实现流程简化 能耗降低20% 解决火法工艺污染问题 冶炼回收率提升至92% [21] - 高纯锑6N以上需求激增 应用于半导体和军工等领域 锑化铟焦平面阵列在军事目标识别中实现94%准确率 锑基负极材料在固态电池中理论比容量达946mAh/g [22] - 锑在新能源领域应用不断拓展 液态锑空气电池进入工程验证阶段 体积能量密度达650Wh/L 循环寿命超1万次 度电成本低于0.1元 在电网调峰和低空经济中展现替代锂电潜力 [22] - 锑烯场效应晶体管等新型材料在逻辑器件中表现优异 开关比达10⁶ 亚阈值摆幅65mV/dec 推动锑向半导体和量子计算等前沿领域渗透 [22] - 突破资源约束深化全球布局 企业加速全球化布局 华钰矿业通过控股塔吉克斯坦塔铝金业项目 储量26万吨 2025年权益产能0.8万吨 欧洲市场营收占比提升至60%以上 [23] - 湖南黄金计划2026年新增3万吨高端锑品产能 并布局海外资源并购 [23] - 再生锑回收技术成为重点发展方向 目标2030年再生锑占比提升至30% 缓解原生矿供应压力 推动行业向循环经济转型 [23]

锑价走势与关键驱动因素 - 锑价在2024年下半年至2025年7月经历跌-涨-跌-稳四个阶段 出口需求强弱是核心变量 [1] - 2024年9-11月锑价下跌因出口管制实施后出口下滑叠加光伏玻璃去产能 [1] - 2025年2-4月锑价快速上行因出口修复 光伏抢装 进口收窄多因素共振 [1] - 2025年5-7月锑价回落因国家打击走私致出口量大幅下滑叠加光伏需求降速 [1] - 2025年7月商务部依法审查合规民用出口申请 出口预期修复推动锑价维稳上行 [1] 出口管制与走私影响 - 2024年9月出口管制后海内外锑价差从2.8万元/吨扩大至20万元/吨 [2] - 高价差刺激伪报瞒报 初级加工 第三国转口等走私行为 [2] - 2025年5月国家部署打击走私专项行动后出口量锐减 5月出口225吨环比降73% 6月出口138吨环比降39% [2] - 2-4月出口量维持在800吨/月以上 5-6月出口量较前期大幅下滑 [2] 政策转向与出口修复预期 - 7月10日商务部表态将依法审查合理民用需求出口许可申请 [2] - 7月19日打击走私推进会提出制定战略矿产合规出口工作指引 [2] - 政策定调转松强化出口修复预期 预计8-9月出口量级将迎来修复 [2][3] - 非法出口规范利好合规出口修复 [3] 供需平衡与价格展望 - 边际需求平衡表显示8月需求由-82吨转为+249吨 9月持续回暖 [4] - 关键假设包括光伏玻璃有效产能环比降幅连续5% 8月出口修复至500吨 9月修复至900吨 [4] - 进口供给假设7-9月基本持平6月水平 [4] - 测算模型在2024年10月 2025年3月 5月均较好捕捉锑价拐点 [4] - 判断8-9月锑价有望迎来上行 [1][4] 行业标的关注 - 锑板块相关标的包括湖南黄金(002155.SZ) 华锡有色(600301.SH) 华钰矿业(601020.SH) 豫光金铅(600531.SH) [1]

板块整体表现 - 贵金属板块较上一交易日上涨0.1% 跑输上证指数（涨0.96%）和深证成指（涨0.59%）[1] - 板块内10只个股中6只上涨 4只下跌 呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出1.66亿元 游资资金净流出2.93亿元 散户资金净流入4.59亿元[2] 领涨个股表现 - 湖南白银（002716）以7.61%涨幅领涨板块 收盘价4.95元 成交量354.23万手 成交额17.51亿元[1] - 湖南黄金（002155）上涨1.09% 收盘价18.48元 成交额16.26亿元[1] - 山东黄金（600547）上涨0.83% 收盘价31.75元 成交额12.95亿元[1][2] 资金流向特征 - 湖南白银获主力资金净流入3.14亿元 主力净占比达17.92% 为板块唯一获主力净流入个股[3] - 散户资金集中流入山东黄金（1.28亿元）和赤峰黄金（1.24亿元） 净占比分别为9.91%和5.62%[3] - 西部黄金遭遇主力资金大幅流出7548.76万元 主力净占比-16.75% 为板块最高[3] 个股交易活跃度 - 赤峰黄金（600988）成交量达89.80万手 成交额22.12亿元 居板块首位[1][2] - 山东黄金（600547）成交额12.95亿元 湖南黄金（002155）成交额16.26亿元 交易活跃度较高[1][2] - 四川黄金（001337）成交量仅8.96万手 成交额2.13亿元 活跃度相对较低[1][2]

公司动态 - 湖南黄金第七届董事会第十一次会议审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[2]