报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强周线涨幅3.2%振幅4.09%；国际上矿业巨头自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；基本面矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季助力预期得以修复，库存或逐步去化；整体沪铜基本面处于供给小幅增长需求提振阶段，产业预期积极；建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强涨3.2%振幅4.09%，收盘报价82470元/吨 [6] - 后市展望：国际上自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对“内卷式”竞争；矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季预期修复开工回升，库存或逐步去化 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [6] 期现市场情况 - 合约及现货：本周沪铜合约和现货价格走强，截至2025年9月26日主力合约基差15元/吨环比降65元/吨，报价82470元/吨环比增2560元/吨，持仓量229050手环比增112498手；1电解铜现货均价82485元/吨周环比增2475元/吨 [11][17] - 跨期报价与溢价：截至2025年9月26日主力合约隔月跨期报价 -10元/吨环比减40元/吨；上海电解铜CIF均溢价59美元/吨环比降0美元/吨 [17][23] - 持仓情况：截至最新数据沪铜前20名净持仓为净空 -16618手较上周减少325手 [23] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年9月26日主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位附近；截止本周数据沪铜期权持仓量沽购比为0.6986环比上周 -0.0510 [28] 上游情况 - 报价与加工费：本周南方粗铜加工费报价700元/吨环比 +0元/吨，国内主要矿区（江西）铜精矿报价72860元/吨环比增2340元/吨 [29][31] - 进口量与价差：截至2025年8月铜矿及精矿当月进口量275.93万吨较7月增19.92万吨增幅7.78%，同比增幅7.27%；精废铜价差（含税）为2764.85元/吨较上周环比增1063.8元/吨 [34] - 产量与库存：截至2025年7月铜矿精矿全球产量当月值2012千吨较6月增90千吨增幅4.68%，产能利用率80.5%较6月增0.9%；国内七港口铜精矿库存47.8万吨环比降10.5万吨 [39] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月精炼铜当月产量130.1万吨较7月增3.1万吨增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月全球精炼铜当月产量2498千吨较6月增77千吨增幅3.18%，产能利用率82.8%较6月减0.4% [41] - 精炼铜进口：截至2025年8月精炼铜当月进口量307228.226吨较7月减27328.7吨降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周进口盈亏额为 -407.95元/吨较上周环比降8.86元/吨 [49][50] - 社会库存：截至本周LME总库存环比减3225吨，COMEX总库环比增4282吨，SHFE仓单环比减5281吨；社会库存总计14.56万吨较上周环比减0.28万吨 [53] 下游及应用 - 铜材：截至2025年8月铜材当月产量222.19万吨较7月增5.26万吨增幅2.42%；当月进口量430000吨较7月减50000吨降幅10.42%，同比增幅2.38% [59] - 应用端：截至2025年8月电力电网投资完成累计额同比上涨，主流家电产量有增有减；房地产开发投资完成累计额同比 -12.9%环比12.56%，集成电路累计产量同比8.8%环比16.42% [63][70] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计截至2025年7月全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计截至2025年6月全球供需平衡累计值为4.65万吨 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 操作上郑棉2601合约短期偏空思路对待；本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30%；2025年9月12 - 18日美国棉花出口签约量下降、装运量增加；国内北疆棉花开始采收市场增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计后期棉价仍偏弱运行 [8][9] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 策略建议郑棉2601合约短期偏空思路对待 [8] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30% [9] - 2025年9月12 - 18日美国陆地棉出口签约量1.85万吨较前周和前4周平均降54%，出口装运量3.11万吨较前周增14%、较前4周平均增6% [9] - 国内北疆棉花开始采收，增产预期强，籽棉收购价下移，下游纺企补货谨慎，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计棉价偏弱 [9] 期现市场情况 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌周度跌幅约0.32% [14] - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸70118手较前周减53手，空头持仓112767手较前周减8738手，净空持仓42649手较上周减8685手 [14] 外棉现货市场情况 - 9月18日止当周美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [18] - 本周国际棉花现货价格78.15美分/磅较上周跌0.95美分/磅 [18] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌周度跌幅约2.30%，棉纱期货2511合约跌幅约0.63% [23] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 - 21472手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 120手 [29] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为3397张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为0元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5562元/吨 [39] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，棉花3128B现货价格指数为15043元/吨 [42] 期现市场情况 - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1638元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1005元/吨 [47] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，中国棉纱现货C32S指数价格为20615元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23800元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月25日，进口棉价格滑准税报14181元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额报13336元/吨较上周跌191元/吨 [58] - 截至9月25日，进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20145元/吨、C32S为21198元/吨、JC32S为23040元/吨 [58] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月25日，进口棉滑准税利润估价881元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额利润估价1726元/吨较上周跌57元/吨 [61] 产业链情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨较上月减70.81万吨降幅32.34%，8月底棉纺织企业棉花工业库稳中略降为89.2万吨环比减0.6万吨 [64] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨环比增2万吨同比减8万吨或51.6%，进口棉纱线13万吨环比增2万吨同比增2万吨 [70] 中端产业情况 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天环比减1.1天，坯布库存33.9天环比减2.3天 [73] 终端消费情况 - 2025年8月我国纺织服装出口额265.4亿美元同比降5%环比降0.8%，其中纺织品出口123.9亿美元增长1.5%环比增6.8%，服装出口141.5亿美元下降10.1%环比降6.7% [78] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元环比上涨11.95%，累计同比报2.2% [82] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及棉花平值期权隐含波动率，但未给出具体数据 [83] 棉市期股关联 - 涉及新农开发市盈率走势，但未给出具体数据 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，但市场成交活跃度小幅回落；国债期货全线下跌，预计短期内延续震荡偏弱格局；商品指数预计宽幅震荡；美经济数据强于预期使美元短线反弹，欧元区经济小幅承压，美元或阶段性压制日元走势；中国央行公开市场净投放，LPR报价持稳，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [9][13][14] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交活跃度小幅回落，配置建议逢低做多 [9][14] - 国债期货全线下跌，8月经济数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压支撑债市，但缺乏增量利好，空头情绪主导，预计短期内震荡偏弱，配置建议谨慎观望 [9] - Wind商品指数涨4.59%，中证商品期货价格指数涨0.74%，黄金受美元上涨影响回落但长期有上涨潜力，原油受地缘冲突影响走势反复且长期供应有压力，商品指数预计宽幅震荡，配置建议观望为主 [9] - 欧元兑美元跌0.58%，欧元兑美元2509合约跌0.60%，美经济数据强于预期使美元反弹，欧元区经济小幅承压，配置建议谨慎观望 [9] - 中国央行公开市场净投放9406亿元，9月LPR报价持稳，8月经济数据显示下行压力加大，前期政策尚在落地显效，短期内降息必要性有限，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [14] 重要新闻及事件 - 国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标；国务院总理李强出席全球发展倡议高级别会议并表示中国在世贸组织谈判中不寻求新特殊和差别待遇；李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行承诺 [16] - 美国下调欧盟汽车关税至15%，部分商品列入关税豁免清单；美联储内部对货币政策路径分歧加大；经合组织上调今年全球经济增长预期；日本央行维持利率不变，部分委员持异议并宣布启动ETF和房地产投资信托减持 [18] 本周国内外经济数据 - 中国9月22日一年期贷款市场报价利率维持3%，8月全社会用电量同比从8.6%降至5% [19] - 美国至9月20日当周初请失业金人数降至21.8万人，第二季度GDP上修，核心PCE物价同比略高于预期 [13][19] - 欧元区9月消费者信心指数初值升至 -14.9，制造业PMI初值降至49.5；德国、法国、英国9月制造业PMI初值均下降 [13][19] 下周重要经济指标及经济大事 - 9月29日17:00公布欧元区9月工业景气指数 - 9月30日09:30公布中国9月官方制造业PMI，14:00公布英国第二季度GDP年率终值等多项数据 - 10月1日17:00公布欧元区9月CPI年率初值等多项数据 - 10月2日17:00公布欧元区8月失业率 - 10月3日07:30公布日本8月失业率等多项数据 [81]

合成橡胶期货价格表现 - 9月26日合成橡胶期货主力合约开盘报11505元/吨 盘中低位震荡运行 最高触及11520元 最低下探11225元 跌幅达0.78% [1] - 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 西南期货观点 - 预计本周合成橡胶震荡运行 下方有成本支撑 但需求疲软和高库存压制价格反弹空间 [1] - 原料端丁二烯价格企稳 合成橡胶加工亏损略收窄 [1] - 供应端中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率下调至73% 同比处于偏高水平 [1] - 需求端企业排产好于预期 产能利用率明显上涨 [1] - 库存端厂家库存环比累库 同比处于偏高水平 贸易商库存环比累库 同比处于偏高水平 [1] 瑞达期货观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启 国内产量恢复性提升 总体供应充足 [2] - 原料丁二烯外放资源增多 成本及供应面缺乏利好带动 [2] - 生产企业库存略提升 贸易企业库存下降 [2] - 临近国庆假期下游终端或逐步提货 预计企业库存水平整体小幅下降 [2] - 轮胎企业多维持前期开工水平 整体开工小幅调整为主 个别小规模半钢胎样本企业因订单不足提前进入假期检修状态 [2] - 部分企业计划9月30日或10月1日开始放假5-8天 将对下周轮胎企业产能利用率形成较大拖拽 [2] - BR2511合约短线预计在11150-11500元区间波动 [2] 格林大华期货观点 - 临近假期各环节交易氛围略有减弱 但部分贸易商备货需求仍存 对丁二烯价格形成一定支撑 [2] - 顺丁橡胶变动有限 现货市场交投氛围偏弱 [2] - 盘面缺乏强有力消息提振 短期或维持窄幅震荡走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四HC2601合约震荡偏强 宏观方面希望欧方履行承诺避免经贸问题泛政治化、泛安全化 供需上热卷周度产量小幅下调但维持高位 产能利用率82.81% 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 整体现货市场动力不足 市场心态谨慎 多空博弈 期价或陷入区间整理 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方但红柱放大 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3358元/吨 环比上涨1元/吨；持仓量1369716手 环比增加1955手 [2] - HC合约前20名净持仓-76157手 环比增加1287手；HC10 - 1合约价差62元/吨 环比上涨5元/吨 [2] - HC上期所仓单日报32504吨 环比减少5355吨；HC2601 - RB2601合约价差191元/吨 环比下降2元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3420元/吨、3370元/吨、3430元/吨、3330元/吨 环比均无变化 [2] - HC主力合约基差62元/吨 环比下降1元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比下降3元/湿吨；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2280元/吨 环比无变化；河北Q235方坯3030元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量13804.22万吨 环比减少48.91万吨；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨 环比减少1.55万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨 环比增加11.29万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00% 环比增加0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.38% 环比增加0.18% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比减少2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比减少229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比减少38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比减少377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量324.19万吨 环比 - 2.3万吨；厂库81.7万吨 环比 + 0.4万吨；社库298.8吨 环比 + 2.11万吨；总库存380.5万吨 环比 + 2.51万吨；表需321.68万吨 周环比 - 0.14万吨 [2] - 当地时间9月24日 美国宣布将欧盟进口汽车的关税下调至15% 并追溯至8月1日生效 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏蛋鸡新开产压力大，鸡蛋供应充足，且温度降低使蛋鸡产蛋率回升，进一步加重供应压力；不过中秋、国庆节前备货，贸易商采购量增加，市场需求回暖，推动鸡蛋价格触底反弹，对盘面有所支撑；总体而言，高产能压力仍存，随着双节临近，节前备货或进入尾声，市场走货开始放缓，现货价格有小幅回落迹象，盘面期价减仓上涨，上行动力不足，近期以短线交易为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3076元/500千克，环比-7285 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为-4594手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为-17元/500千克 [2] - 鸡蛋期货活跃合约持仓量为346279手，环比-16242 [2] - 鸡蛋注册仓单量为26手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.73元/斤，基差为673元/500千克，环比14 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数为114.4（2015 = 100） [2] - 全国淘汰产蛋鸡指数为93.61（2015 = 100），环比-5.59 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为2.6元/羽 [2] - 全国新增雏鸡指数为73.35（2015 = 100），环比-5.05 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤 [2] - 蛋鸡养殖利润为0.17元/只，环比0.19 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为9.34元/公斤，环比0.12 [2] - 全国淘汰鸡日龄为510天，环比-2 [2] 产业情况 - 28种重点监测蔬菜平均批发价为19.44元/公斤，环比-0.16 [2] - 猪肉平均批发价为5.05元/公斤，环比-0.03 [2] - 白条鸡平均批发价为17.61元/公斤，环比-0.35 [2] - 流通环节周度库存为0.99天，环比-0.04 [2] - 生产环节周度库存为0.91天，环比-0.02 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量为13121.03吨，环比264.92 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7303吨，环比-149 [2] 行业消息 - 主产区山东鸡蛋均价7.32元/公斤，与前一日持平；河北鸡蛋均价6.88元/公斤，较前一日下跌0.11；广东鸡蛋均价7.67元/公斤，与前一日持平；北京鸡蛋均价7.40元/公斤，较前一日下跌0.06 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日焦煤2601合约收盘1234.5，上涨0.98%，现货端唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146；宏观上中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，10月8日恢复通关；基本面矿端和独立洗煤厂产能利用率回升，进口累计增速连续3个月下降，库存中性；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] - 9月25日焦炭2601合约收盘1760.0，上涨2.00%，现货端焦炭二轮提降落地后部分焦企提涨50 - 55元/吨；宏观上广东发布台风防御通知；基本面需求端铁水产量高位震荡，焦炭库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损17元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1234.50元/吨，环比+10.00元；J主力合约收盘价1760.00元/吨，环比+30.00元 [2] - JM期货合约持仓量907095.00手，环比-17976.00手；J期货合约持仓量53441.00手，环比+822.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-115319.00手，环比+5854.00手；焦炭前20名合约净持仓-5802.00手，环比-216.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差93.50元/吨，环比+6.00元；J5 - 1月合约价差140.00元/吨，环比-1.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单1690.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1038.00元/吨，环比-2.00元；唐山一级冶金焦1665.00元/吨，环比0.00元 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货151.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00元 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1630.00元/吨，环比0.00元；天津港一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00元 [2] - 京唐港山西产主焦煤1750.00元/吨，环比70.00元；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00元 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1270.00元/吨，环比0.00元；J主力合约基差 - 95.00元/吨，环比-30.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1080.00元/吨，环比0.00元；JM主力合约基差35.50元/吨，环比-10.00元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.50万吨，环比+0.70万吨；314家独立洗煤厂精煤库存310.70万吨，环比+6.30万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比+0.01%；原煤产量39049.70万吨，环比+951.00万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4274.00万吨，环比+713.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量194.00万吨，环比+4.10万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存515.32万吨，环比+48.97万吨；焦炭18个港口库存260.80万吨，环比+2.49万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存940.41万吨，环比+56.87万吨；独立焦企全样本焦炭库存66.41万吨，环比-1.43万吨 [2] 全国产业情况 - 247家钢厂炼焦煤库存790.34万吨，环比-3.39万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存644.67万吨，环比+11.38万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.74天，环比-0.07天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.42天，环比+0.13天 [2] - 炼焦煤进口量1016.22万吨，环比+55.50万吨；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比-34.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4089.38万吨，环比+25.00万吨；独立焦企产能利用率75.87%，环比-0.05% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 - 17.00元/吨，环比-52.00元/吨；焦炭产量4259.70万吨，环比+74.20万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比+0.15%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.38%，环比+0.18% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月24日部分焦企提涨50 - 55元/吨，主流焦企计划25日对焦炭价格首轮涨价，焦钢企业博弈加剧 [2] - 当地时间9月24日美国将欧盟进口汽车关税下调至15%，追溯至8月1日生效 [2] - 9月23日印尼190家采矿公司因未按规定提供复垦和遵循生产配额被行政处罚，多数为长期停产煤矿，对当前印尼煤炭生产及出口影响有限 [2] - 工信部等多部门发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，严格水泥玻璃产能调控，严禁新增产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [2] 重点关注 未提及

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高；当前新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13530元/吨，环比-25；棉纱主力合约收盘价19780元/吨，环比-80 [2] - 棉花期货前20名净持仓-23381手，环比1105；棉纱期货前20名净持仓87手，环比134 [2] - 主力合约持仓量棉花525141手，环比-3151；主力合约持仓量棉纱9561手，环比-2220 [2] - 仓单数量棉花3583张，环比-133；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15083元/吨，环比21；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20615元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13336元/吨，环比69；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21464元/吨，环比22 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14181元/吨，环比34；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22652元/吨，环比24 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5532元/吨，环比-21；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润881元/吨，环比-105；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.95%，环比-1.49；棉花平值看跌期权隐含波动率8.95%，环比-1.49 [2] - 棉花20日历史波动率9.29%，环比0.26；棉花60日历史波动率7.17%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 截至9月18日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比上升0.15%，开机率回升放缓，目前虽进入旺季，但下游订单增量有限，内地大部分纺企维持采销平衡，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周三收跌，承压于美元走强，ICE 12月棉花期货合约下跌0.47美分，或0.70%，结算价报每磅66.17美分；隔夜棉花2601合约收跌0.29%，棉纱2511合约收跌0.05% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近长约结算期，叠加部分烯烃持续外采、节前传统下游备货，带动企业库存下降；港口库存下降，外轮卸货不及预期，提货维持高位；需求端烯烃企业负荷提升，MA2601合约短线预计在2300 - 2380区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇2356元/吨，环比涨5；1 - 5价差 - 32元/吨，环比降4 [2] - 主力合约持仓量913517手，环比降15683；前20名净买单量 - 144629手，环比降9790 [2] - 仓单数量11332张，环比持平 [2] 现货市场 - 江苏太仓2245元/吨，环比降10；内蒙古2085元/吨，环比持平 [2] - 华东 - 西北价差160元/吨，环比降10；郑醇主力合约基差 - 111元/吨，环比降15 [2] - CFR中国主港262美元/吨，环比涨3；CFR东南亚326美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹283欧元/吨，环比持平；中国主港 - 东南亚价差 - 64美元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 - NYMEX天然气2.88美元/百万英热，环比涨0.02 [2] 产业情况 - 华东港口库存103.27万吨，环比降4.12；华南港口库存45.95万吨，环比降2.44 [2] - 甲醇进口利润 - 8.26元/吨，环比降7.93；进口数量当月值175.98万吨，环比增65.71 [2] - 内地企业库存319900吨，环比降20600；企业开工率79.91%，环比降4.67 [2] 下游情况 - 甲醛开工率42.92%，环比降0.21；醋酸开工率82.41%，环比降0.7 [2] - 二甲醚开工率6.29%，环比涨1.43；MTBE开工率63.57%，环比涨1.88 [2] 期权市场 - 烯烃开工率83.81%，环比涨2.24；甲醇制烯烃盘面利润 - 970元/吨，环比涨6 [2] - 20日历史波动率11.03%，环比涨0.03；40日历史波动率11.52%，环比降0.04 [2] - 平值看涨期权隐含波动率16.76%，环比涨0.56；平值看跌期权隐含波动率16.76%，环比涨0.55 [2] 行业消息 - 截至9月24日，样本生产企业库存31.99万吨，环比跌6.03%；订单待发27.30万吨，环比涨16.79% [2] - 截至9月24日，港口库存总量149.22万吨，较上期减少6.56万吨，华东、华南均去库 [2] - 截至9月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.25%，环比涨4.36% [2]