葛卫东家族持仓变动 - 葛卫东家族首次布局消费股 新进会稽山497.15万股 期末市值9900万元[1][3] - 葛贵莲新进会稽山1380.20万股 期末市值2.75亿元 位列第四大流通股东[3] - 会稽山二季度股价涨幅达93.19% 从11元/股升至26.39元/股[5] - 会稽山上半年营收8.17亿元 同比增长11.03% 归母净利润9387.71万元 同比增长3.41%[7] - 葛卫东另持有兆易创新市值23.69亿元 臻镭科技及移远通信持股数量未变动[7] 高毅资产冯柳操作动向 - 冯柳新进太极集团2000万股 期末市值4.26亿元 位列第三大流通股东[9][10] - 太极集团上半年营收56.58亿元 同比下降27.63% 归母净利润1.39亿元 同比下降71.94%[10] - 加仓龙佰集团800万股至8800万股 期末市值14.26亿元[11] - 增持安琪酵母350万股至3500万股 期末市值12.31亿元[11] - 减持海康威视1200万股至3.38亿股 期末市值93.73亿元[11] 其他百亿级私募持仓变化 - 宁泉资产新进天壕能源1455.68万股 期末市值7400万元[13][14] - 加仓洲明科技81.60万股至811.34万股 期末市值5900万元[13][14] - 睿郡资产董承非新进扬杰科技255.33万股 期末市值1.33亿元[14] - 新进兔宝宝606.80万股 期末市值5900万元[14] - 仁桥资产加仓新经典至229.26万股 期末市值4400万元[15] - 加仓苏垦农发至1421.97万股 期末市值1.40亿元[15]

百亿级私募持仓动向 - 截至8月22日百亿级私募出现在60余家上市公司前十大流通股东中合计持股市值超260亿元新进13家增持13家[1] - 百亿级私募重仓电子和医药生物行业个股各9只计算机行业8只明显领先其他行业[9] 电子行业持仓变化 - 宁泉资产二季度增持洲明科技81.6万股至811.3万股期末持股市值近0.6亿元[2][3] - 睿郡资产董承非新进扬杰科技255.3万股[5] - 淡水泉持有生益科技持股市值达2.7亿元持股数量不变[7] 医药生物行业持仓变化 - 高毅资产冯柳新进太极集团2000万股且截至7月29日仍坚定持有[9] - 银叶投资新进盟科药业前十大流通股东[9] 其他行业持仓变化 - 宁泉资产新进天壕能源1455.7万股期末持股市值7365.7万元[8] - 睿郡资产新进兔宝宝前十大流通股东[8] 公司业绩表现 - 洲明科技上半年营收36.58亿元同比增长7.38%归母净利润1.21亿元同比增长20.61%[3] - 扬杰科技上半年营收34.55亿元同比增长20.58%归母净利润6.01亿元同比增长41.55%主要受益于汽车电子与AI营收增长[5][6] - 洲明科技LED+AI系列产品已上线覆盖家庭文旅商业展示等场景并实现销售[4] 行业观点与布局方向 - 市场可能处于趋势性上行上半场流动性驱动后基本面驱动因素将接棒[1][11] - 机构重点关注三大方向：科技成长（机器人国产算力AI应用）反内卷政策受益行业（化工煤炭光伏）及业绩向好的新消费传媒和创新药板块[11] - 创新药被视为中国在全球具竞争力的行业未来三年具创新能力的企业仍具配置价值[11]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价72.9元，当前价59.77元，预期涨幅22% [1][2] 核心观点 - 需求高景气驱动业绩高增长，汽车电子与AI相关业务增长亮眼，2025H1营业收入34.55亿元，同比+20.58%，归母净利润6.01亿元，同比+41.55% [6] - 海外产能扩张与多产品线突破推动长期成长，越南封装基地一期满产满销，二期项目通线，外销收入占比24.13% [6] - 第三代半导体与车规级模块取得突破，SiC芯片产线量产爬坡，IGBT和MOSFET产品在新能源汽车、光储充领域加速渗透 [6] 财务表现与预测 - 2025E营业总收入7,097百万元，同比+17.6%，归母净利润1,238百万元，同比+23.5% [2] - 2025-2027年每股盈利预测2.28/2.70/3.19元，市盈率26/22/19倍 [2] - 2025H1毛利率33.79%，同比+4.16pct，主因高毛利产品占比提升及降本增效 [6] 业务进展 - 汽车电子与AI服务器需求强劲，MOSFET、IGBT及SiC功率器件获行业龙头客户认证，出货量快速提升 [6] - "YJ+MCC"双品牌战略深化全球布局，欧美市场主推MCC品牌，亚太市场主推YJ品牌 [6] - SiC领域首条芯片产线量产，车载模块获Tier1/车企合作意向；IGBT微沟槽系列全系出货，车规级模块产线建成 [6] 产能与国际化 - MCC越南封装基地一期良率达99.5%以上，二期项目通线，海外供应链本土化能力增强 [6] - 2025H1外销收入8.34亿元，占比24.13%，高毛利海外业务贡献业绩弹性 [6]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 关注国产算力、存力投资机遇，国产AI算力生态有望加速成型，存储行业景气度持续[2][3][42] - 上游算力旺盛需求和国产替代持续推进带动算力芯片、先进封装等领域业绩增长[3][42] - 存储市场供需改善，NAND价格延续上涨，国内模组厂受益行业格局改善和价格回暖[3][20][42] - 端侧AI需求激增，智能眼镜出货量同比增长110%，驱动存储行业投资机遇[3][19][42] 半导体行业行情回顾 - 截至2025年8月21日，半导体行业指数近两周累计上涨9.48%，跑赢沪深300指数5.26个百分点[2][11] - 2025年以来申万半导体行业指数累计上涨20.36%，跑赢沪深300指数11.38个百分点[2][11] 半导体产业新闻 - DeepSeek-V3.1正式发布，采用UE8M0 FP8参数精度，为下一代国产芯片设计提供技术路径[13][14] - 第三季消费级DDR4合约价预计季增85%-90%，DDR4和LPDDR4X供给收敛导致结构性缺货[15][16][17] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，Meta占70%以上市场份额[19] - 国家数据局披露我国算力总规模全球第二，5G基站总数达455万个，千兆宽带用户达2.26亿户[21][22] - 2025年Q2全球客户端CPU出货量同比增长13%，服务器CPU出货量同比增长22%[23] - 2025年Q2全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元，创历史季度新高[24] 公司公告与动态 - 伟测科技上半年净利润同比增长831%至1.01亿元，营收同比增长47.53%[26] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，但存储行业景气度持续[20][27] - 芯联集成AI服务器电源管理芯片实现大规模量产[29] - 景嘉微拟2.2亿元增资控股诚恒微，进军边端侧AI芯片领域[31] - 瑞芯微上半年净利润同比增长191%至5.31亿元，营收同比增长63.85%[32] - 长电科技上半年净利润同比下降23.98%至4.71亿元，营收同比增长20.14%[34][35] 半导体产业数据更新 - 2025年Q2全球智能手机出货量2.95亿台，同比增长1.03%[36] - 2025年1-6月国内智能手机出货量1.30亿台，同比下降6.45%[36] - 2025年7月国内新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27.4%，渗透率达48.67%[38] - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比增长19.6%[40] - 2025年5月中国半导体销售额172.4亿美元，同比增长13.1%[40] 投资建议 - 建议关注国产算力、存力产业链标的，包括北方华创、中微公司、兆易创新、澜起科技等[42][43][45][46][47][48][49] - 澜起科技2025年H1净利润预计11.00亿元～12.00亿元，同比增长85.50%～102.36%[46] - 海光信息2025年H1净利润同比增长40.78%至12.01亿元[48] - 中芯国际2025年Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%[49]

公司评级与市场表现 - 东海证券给予扬杰科技买入评级 最新股价60.85元 [2] 业务板块表现 - 汽车电子与AI服务器板块保持高速增长 [2] - 工控与消费领域持续稳健回暖 [2] - 光伏业务短期内承压 [2] 海外业务进展 - 海外市场复苏显著 [2] - 越南工厂二期项目顺利通线 [2] 公司治理与激励 - 新一期员工持股计划彰显发展信心 [2] - 员工持股计划提高员工粘性 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.55亿元，同比增长20.58% [1] - 归母净利润6.01亿元，同比增长41.55% [1] 行业需求与竞争格局 - 国内以旧换新政策刺激消费电子及工业端需求 [2] - 汽车电子和AI带动高性能计算及高速通信需求增长 [2] - 国产化率持续提升，高端产品市场空间广阔 [2] - 行业市场化程度高且集中度低 [2] 公司战略与市场布局 - 采用双品牌战略：YJ品牌主攻国内及亚太市场，MCC品牌主打欧美市场 [2] - 实现全球市场渠道覆盖，国内外销售和技术网络持续扩张 [2] - 国内外双轮驱动推动上半年业绩稳步增长 [2] 产品与技术发展 - 具备单晶硅片制造、芯片设计制造、器件封装测试等纵向一体化产业链 [3] - 加大对第三代半导体芯片投入，重点研发SiC功率器件 [3] - 车载模块已在多家汽车客户完成送样，并获得Tier1及终端车企测试合作意向 [3] - IGBT产品在8吋/12吋平台完成全系列芯片开发优化，实现客户端批量出货 [3] 未来业绩预测 - 预计2025年收入74.21亿元，归母净利润12.76亿元 [4] - 预计2026年收入89.05亿元，归母净利润14.93亿元 [4] - 预计2027年收入106.86亿元，归母净利润17.48亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价70.49元（当前股价60.76元）[4][6] - 基于2025年30倍PE估值，对应目标价较现价有16%上行空间[4][6] 核心观点 - 2025年上半年营收34.55亿元（+20.58% YoY），归母净利润6.01亿元（+41.55% YoY）[1] - 预计2025-2027年收入CAGR达20%，净利润CAGR达17%，2025年预测净利润12.76亿元[4][10] - 行业需求受汽车电子/AI/以旧换新政策驱动，国产化率持续提升[2] - 双品牌战略（"YJ"主攻亚太、"MCC"主打欧美）实现全球渠道覆盖[2] - 第三代半导体（SiC）和IGBT芯片取得突破，车载模块获多家Tier1测试意向[3] 财务预测 利润表 - 2025E营收74.21亿元（+23% YoY），毛利率34.3%（较2024年提升1.2pct）[10][11] - 研发费用率维持在7.1%高位，净利润率17.2%[10][11] - 2025E ROE提升至13.2%（2024年为11.4%）[10][11] 资产负债表 - 2025E资产负债率降至24.3%（2024年35.8%），流动比率改善至3.01[11] - 固定资产规模2025E缩减至29.06亿元（-16% YoY）[11] 估值指标 - 当前PE 25.9倍（2025E），低于历史35.7倍（2023A）[10] - PEG 0.9倍（2027E），显示长期估值吸引力[11] 产品与技术 - 完成650V/1200V全系列IGBT芯片开发，实现批量出货[3] - 8吋/12吋平台微沟槽技术达1.6/2.2µm pitch水平[3] - 纵向整合产业链（单晶硅片→芯片设计→封装测试）形成竞争优势[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入34.55亿元，同比增长20.58%，归母净利润6.01亿元，同比增长41.55% [1] - 第二季度单季度营业总收入18.76亿元，同比增长22.02%，归母净利润3.28亿元，同比增长34.4% [1] - 毛利率提升至33.79%，同比增长14.04%，净利率提升至17.28%，同比增长17.11% [1] 盈利能力指标 - 每股收益1.12元，同比增长43.59%，每股经营性现金流1.39元，同比增长43.43% [1] - 扣非净利润5.59亿元，同比增长32.33% [1] - 三费占营收比8.33%，同比增长24.58%，主要因销售费用、管理费用、财务费用总计2.88亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金45.66亿元，同比增长18.94%，应收账款20.03亿元，同比增长19.58% [1] - 有息负债27.29亿元，同比增长41.40%，主要因短期银行融资增加 [1][2] - 无形资产因收购子公司长沙博电增长39.46%，使用权资产因同一收购减少75.93% [1][3][5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额因销售回款增加增长43.43% [10] - 投资活动现金流量净额因购置长期资产减少59.95% [11] - 筹资活动现金流量净额因短期借款增加增长109.8%，现金及等价物净增加额增长42.7% [11] 资本运作与机构持仓 - 公司回购股票导致库存股增长45.27% [8] - 泓德基金旗下多只产品新进十大持仓，其中泓德瑞兴三年持有期混合持仓182.77万股 [12] - 国泰君安君得明混合减持64.81万股，交银数据产业灵活配置混合减持47.24万股 [12] 分析师预期与业务评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩12.33亿元，每股收益2.27元 [11] - 公司去年ROIC为8.33%，净利率16.58%，近10年中位数ROIC为11.61% [11] - 建议关注应收账款状况（应收账款/利润达199.82%） [11]

行业与公司 - 纪要涉及公司为扬杰科技，行业为半导体及功率器件领域[1] 核心财务表现 - 2025年上半年营收34.5亿元（同比增长超20%），归母净利润超6亿元（同比增长41.5%）[3] - 越南工厂营收占比预计达15%-20%，海外业务同比增长35%[3][5] - AI服务器相关产品营收占比约7%，同比增长超30%[2][25] 业务增长驱动 - **汽车电子**：同比增长超60%，碳化硅和IGBT车规模块采用先进工艺，送样至小批量交货阶段[3][7] - **MOSFET产品线**：月销售额超1亿元，2025年增长最快产品线之一[2][8] - **海外市场**：越南工厂一期盈利，二期产能爬坡中，预计全年海外业务增长超30%[2][17] 毛利率与成本控制 - 半导体芯片毛利率提升因自供工艺、外卖高毛利功率二极管晶圆及规模效应[6] - 下半年毛利率或提升，因光伏订单减弱[16] 产品线与产能 - **5寸线**：100%稼动率，月产能150万片[12] - **6寸线**：月产能10万片，小幅扩产10%[12] - **8寸线**：满产，月产能3.5万片，外部代工折算3万片[13] - **碳化硅**：2024年收入4000万元，2025年目标翻倍，月产能5000片[15][22] 行业动态与挑战 - **光伏行业**：下半年订单量预计下降，增长点转向汽车、AI服务器及工业工控[10] - **增量不增利**：因降价行情，公司布局高毛利领域（如汽车、海外）应对[20] - **功率器件价格**：行情平稳，低端领域持续降价，高端领域价格收敛[19][21] 战略布局 - **AI服务器**：通过MCC品牌进入英伟达供应链，提供20个料号，配套产品毛利达平均水平[24][26] - **收购进展**：贝雕电子现金收购调整中，谈判具体协议[14] - **股权激励**：100亿目标与股权激励计划推动长期发展[9] 下游市场展望 - 汽车电子、海外需求复苏、越南工厂及AI电源为未来增长点[27] - 工业工控持续复苏，消费电子稳健（家电受政策刺激），新能源板块中光伏疲软[10][11] 其他关键数据 - 碳化硅业务2025年目标收入翻倍至8000万元[15] - 越南工厂二期年底达设计产能，承接部分海外封装业务[17] - AI服务器配套产品毛利同比提升1-2个百分点[26]

金河生物 - 拟以自有资金1000万元在上海设立全资子公司金河艾宠易（上海）生物技术有限公司 专注于宠物食品及用品的批发与零售、食品添加剂销售、医学研究和试验发展等领域 [1] - 主营业务是动物保健品的生产、销售、研发及服务 所属行业为农林牧渔–动物保健Ⅱ–动物保健Ⅲ [1] 海油发展 - 拟3.71亿元出售冷能业务及资产给关联方 包括中海油工业气体（珠海）有限公司70%股权和债权、中海油工业气体（宁波）有限公司65%股权、中海石油空气化工产品（福建）有限公司50%股权和冷能利用技术中心资产 [1] - 主营业务是能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务 所属行业为石油石化–油服工程–油田服务 [1][10] - 上半年净利润18.3亿元 同比增长13.15% 营业收入226亿元 同比增长4.46% [10] 申通快递 - 7月快递服务业务收入42.87亿元 同比增长9.95% 完成业务量21.81亿票 同比增长11.92% 快递服务单票收入1.97元 同比下降1.50% [2] - 主营业务是快递服务业 所属行业为交通运输–物流–快递 [2][3][4] 豪尔赛 - 收到北京证监局警示函 因涉嫌单位行贿罪未及时履行信息披露义务 [4] - 主营业务是照明工程施工及与之相关的照明工程设计、研发、照明产品销售 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [4] 镇洋发展 - 筹划重大资产重组 股票停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 拟由浙江沪杭甬高速公路股份有限公司通过换股方式吸收合并公司 [5] - 主营业务是氯碱相关产品的研发、生产与销售 [6] 赤天化 - 全资子公司桐梓化工停产检修35天 为年度例行停车检修 不影响年度产量计划 [7] - 上半年净亏损4894.89万元 营业收入11.30亿元 同比增长5.86% [7] - 主营业务是化工业务、医疗服务业务和煤炭业务 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [7] 盟科药业 - 上半年亏损1.39亿元 营业收入6696.98万元 同比增长10.26% [7] - 主营业务是新药研发 采用MAH模式委托生产 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [8][9] 招金黄金 - 上半年净利润4469.46万元 同比扭亏 营业收入1.96亿元 同比增长98.27% [9] - 主营业务是以黄金为主要品种的矿业开采、矿产品销售 所属行业为有色金属–贵金属–黄金 [9][10] 瀚川智能 - 上半年净利润2293.5万元 同比扭亏为盈 营业收入3.79亿元 同比下降10.06% [11] - 主营业务是汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [11][12] 松原安全 - 上半年净利润1.61亿元 同比增长30.85% 营业收入11.48亿元 同比增长42.87% 拟10转4股 [12] - 主营业务是汽车安全带总成、安全气囊、方向盘、汽车电子等汽车安全系统产品及特殊座椅安全装置的研发、生产、销售及服务 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [12][13] 横店影视 - 上半年净利润2.02亿元 同比增长128.61% 营业收入13.73亿元 同比增长17.81% [13] - 主营业务是影视投资、制作、发行、电影放映及相关衍生业务 所属行业为传媒–影视院线–院线 [13][14] 若羽臣 - 上半年净利润7226.39万元 同比增长85.6% 营业收入13.19亿元 同比增长67.55% 拟10派3元转增4股 [14] - 主营业务是品牌管理、自有品牌及代运营业务 所属行业为商贸零售–互联网电商–电商服务 [15][16] 瑞达期货 - 上半年净利润2.28亿元 同比增长66.49% 营业总收入10.47亿元 同比增长4.49% 拟10派1.80元 [16] - 主营业务是期货经纪业务、资产管理业务、期货交易咨询业务 所属行业为非银金融–多元金融–期货 [16][17] 扬杰科技 - 上半年净利润6.01亿元 同比增长41.55% 营业收入34.55亿元 同比增长20.58% 拟10派发4.2元 [17] - 主营业务是功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试研发、生产、销售 所属行业为电子–半导体–分立器件 [18][19] 雅化集团 - 上半年净利润1.36亿元 同比增长32.87% 营业收入34.23亿元 同比下降13.04% [19] - 主营业务是锂业务和民爆业务 所属行业为基础化工–化学制品–民爆制品 [19][20] 震有科技 - 上半年净亏损4759.41万元 营业收入3.50亿元 同比下降6.82% [20] - 获得政府补助604.87万元 占最近一个会计年度经审计归属于母公司股东的净利润的22.05% [25] - 主营业务是提供通信系统设备的设计、研发和销售 所属行业为通信–通信设备–其他通信设备 [20][25][26] 星徽股份 - 控股股东一致行动人拟协议转让6.99%公司股份 转让总价款为1.44亿元 [21] - 主营业务是精密金属连接件、消费电子产品 所属行业为电子–消费电子–智能硬件 [22][23] 陕天然气 - 控股股东拟协议转让13%公司股份 转让股份总数为1.45亿股 [23] - 主营业务是长输管道的建设与运营及城市燃气销售 所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [24][25] 珂玛科技 - 员工战略配售资管计划拟减持不超过1.72%公司股份 [26] - 主营业务是先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务 所属行业为电子–半导体–半导体材料 [26]