报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东资源偏紧，贴水仍在上涨，冬季价格难跌，1月CP官价临近发布 内外估值偏高，但驱动较弱，内外交易逻辑分化（FEI向上驱动有限；内盘更需要关注仓单与PDH负反馈，不确定性高） [4] 根据相关目录分别进行总结 日度数据情况 - 周二民用气方面，华东4377（-11），山东4370（+0），华南4475（-5） 醚后碳四4580（+0 ） 最低交割地为山东，基差186（+1），01 - 02月差114（-40），03 - 04月差-193（-2） 截至21:00，FEI为526（+5）、CP为506（+0）美元/吨 [4] - PG盘面向上修复 01基差162（-187），01 - 02月差119（+35），03 - 04月差-206（+33） 仓单3368手（-108 ） 国内民用气分化，最便宜交割品为山东4380（-50）；华东4398（-21），华南4500（+80） [4] - 外盘FEI月差走强，CP月差走弱，油气比价震荡 内外走强，PG - CP至99.6（+28）；PG - FEI至85.6（+20）；FEI - MB至170（+6），FEI - CP至14（+8） 华东丙烷到岸贴水83（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别13（-24.25）、51（+9）、43美金（-4） FEI - MOPJ -19.25 [4] 周度数据情况 - PDH现货利润偏弱，盘面利润向上修复 到船下降7.64%，港口去库-7.89%；陈厂商品量+0.82%，炼厂去库-0.03% PDH开工率75%（+2.13pct ） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 SP主力合约情况 - 2025年12月23日SP主力合约收盘价为5620.00，折美元价698.78，较上一日涨跌 -0.03557%，山东银星基差 -30，江浙沪银星基差 -55 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，2025年12月23日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润33.76；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5590，进口利润 -279.05；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5590，进口利润 -40.73 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年12月17 - 23日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数在该时间段内也无变化，生活用纸指数在12月22日为857，其余时间为850 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月18 - 23日双胶利润率估算从 -4.2524%变为 -4.4235%，变化0.0514；双铜利润率估算从6.1333%变为5.9667%，变化0.0500；白卡利润率估算从 -8.8568%变为 -8.9723%，变化0.0346；生活利润率估算从3.0993%变为3.5917%，变化0.0922 [4] 纸浆价差情况 - 2025年12月23日针叶阔叶价差930.00，针叶本色价差190，针叶化机价差1740，针叶废纸价差4014 [4]

价格表现 - 伦敦铂最新价格2083.00，变化为127.00 [2] - 伦敦钯最新价格1773.00，变化为90.00 [2] - WTI原油最新价格58.38，变化为0.37 [2] - LME铜最新价格11932.00，变化为 -37.00 [2] - 美元指数最新97.91，变化为 -0.35 [2] - 欧元兑美元最新1.18，变化为0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.35，变化为0.01 [2] - 美元兑日元最新156.26，变化为 -0.77 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新14023.94，变化为7.36 [3] - 上期所白银库存最新899.66，变化为 -1.81 [3] - 黄金ETF持仓最新1064.56，变化为0.00 [3] - 白银ETF持仓最新16503.37，变化为 -95.88 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间；铝价预计处于震荡区间；锌价短期单边建议观望，关注反套和月差正套机会；镍短期政策和基本面博弈加剧；不锈钢基本面偏弱但印尼政策有挺价动机；铅价预计在16700 - 17100区间震荡；锡短期基本面转弱，中长期一季度可作为有色多配；工业硅短期价格随成本震荡，中长期产能过剩；碳酸锂短期供需双强但需求有走弱迹象，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [1][5][9][11][14][17][18][22][24] 各品种总结 铜 - 本周铜精矿长单落地，明年长单TC报价0美金/吨，较前期传闻略高但在预期内，对市场影响不大 [1] - 基本面无明显变动，国内高价使实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制 [1] - 海外流动性持续宽松，维持逢低做多思路，12月价格运行参考1.08w - 1.2w美金区间 [1] 铝 - 11月原铝进口量下滑，原铝、铝材与制品出口提升，国内表需较弱，汽车终端销售差，补贴退后预计进一步下行 [1] - 尽管内需不佳，铝锭库存去化短期内支撑铝价，预计处于震荡区间 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M升水震荡下行，贴水缓解海外供需矛盾，锌价下跌 [5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修预计环比下滑 [5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期抬升，出口窗口打开使国内社库震荡下行 [5] - 策略上单边建议观望，关注反套和01 - 03、03 - 05正套机会 [5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱 [9] - 印尼镍协称明年配额计划2.5亿吨，同比降34%，政策端有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧 [9] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持 [11] - 基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹 [11] 铅 - 本周铅价小幅下跌，供应侧原生检修预计减产，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加；需求侧电池开工率高位但需求有走弱预期 [14] - 目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，铅价在17000附近震荡 [14] - 预计下周内外铅价在16700 - 17100区间震荡，关注低仓单风险，谨慎操作 [14] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响，锡价上涨较快 [17] - 供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，印尼年底出口冲量，刚果（金）与卢旺达和平协议缓解风险 [17] - 需求端高价下主要由刚性支撑，下游接单意愿变弱，海内外持续累库 [17] - 短期供应端有边际放量超预期风险，基本面转弱，中长期一季度可作为有色多配 [17] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆部分硅厂检修，12月工业硅供需预计维持平衡 [18] - 短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低 [18][24] 碳酸锂 - 受江西部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响，盘面大幅上行 [22] - 原料端流通货源偏紧，海外矿山挺价，锂盐端上游库存去化，交仓慢，部分散单高位出货，下游采买减少，成交以刚需为主 [22] - 短期供需双强但需求有走弱迹象，12月去库幅度预计7 - 7.5千吨，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [22][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月24日硅铁不同产区现货价格有变化，如宁夏72为5250元，日变化30元，周变化100元；内蒙72为5270元，日变化20元，周变化70元等 [2] - 硅铁不同合约盘面价格有波动，主力合约5648元，日变化4元，周变化166元等 [2] - 硅锰产区出厂价和贸易商价有变动，如内蒙6517产区出厂价5570元，日变化20元，周变化30元 [2] 供应 - 展示了硅铁和硅锰不同企业的产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅铁生产企业产能利用率（月）等 [5][7] 需求 - 涉及粗钢、金属镁、不锈钢粗钢等产量数据，以及硅铁、硅锰的采购量和需求量等，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量（月）等 [5][8] 库存 - 包含硅铁和硅锰的库存数据，如硅铁60家样本企业库存（周）、硅锰仓单数量合计（日）等 [6][8] 成本利润 - 有铁合金电价、兰炭价格等成本数据，以及硅铁、硅锰的生产成本、利润等数据，如铁合金电价（元/度）、宁夏硅铁折主力盘面利润等 [6][8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 报告展示了不同地区不同日期的钢材现货价格 2025 年 12 月 17 - 23 日北京螺纹钢价格从 3100 元到 3140 元 上海螺纹钢从 3290 元到 3340 元 天津热卷从 3190 元到 3170 元等数据 并列出价格变化 如上海螺纹涨 20 元 上海冷卷涨 60 元 [1] 基差和月差 - 未提及相关内容 产量和库存 - 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美及东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯方面，库存上游两油及中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料及成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月17 - 23日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2130降至2137，华南现货维持2115，鲁南折盘面从2440降至2420，西南折盘面维持2485，河北折盘面降至2355，西北折盘面在2500 - 2550间波动，CFR中国在248 - 251间，CFR东南亚在318 - 320间，进口利润及盘面MTO利润部分数据缺失，主力基差维持20 [2] - 日度变化上，动力煤期货无变化，江苏现货降5，鲁南折盘面降10，河北折盘面降30，西北折盘面升5，其他部分数据无变化 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，华北LL从6400降至6150后回升至6296，华东LL从6750降至6525，华东LD从8250降至7975，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾维持786，进口利润部分数据缺失，主力期货在6240 - 6479间波动，基差维持 - 50，两油库存从70降至66，仓单从11332降至11265 [6] - 日度变化上，华北LL降50，华东LL降100，主力期货升56，仓单减少33，其他部分数据无变化 [6] PP（聚丙烯） - 2025年12月17 - 23日，山东丙烯从6000降至5780，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150降至6070，华北PP从6078降至6028，山东粉料从6020降至5980，华东共聚从6422降至6362，PP美金及PP美湾部分数据缺失，出口利润在1 - 4间，主力期货在6119 - 6279间波动，基差维持 - 80，两油库存从70降至66，仓单从10730降至10772 [6] - 日度变化上，山东丙烯降90，华东PP降15，华北PP降22，山东粉料降20，华东共聚降32，主力期货升39，仓单减少120，其他部分数据无变化 [6] PVC - 2025年12月17 - 23日，西北电石从2450降至2300，山东烧碱维持732，电石法 - 华东从4460升至4480，电石法 - 西北维持4100，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润及西北、华北综合利润部分数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [6] - 日度变化上，西北电石降50，电石法 - 华东升80，其他部分数据无变化 [6]

报告基本信息 - 报告名称：废钢早报 [1] - 发布团队：研究中心黑色团队 [1] - 发布日期：2025年12月24日 [1] 废钢价格数据 - 报告展示了2025年12月17日至23日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区的废钢价格 [2] - 2025年12月23日较之前环比变化：华东涨2、华北涨1、中部持平、华南持平、东北持平、西南涨2 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 无 各金属跨市套利跟踪 铜 - 2025年12月24日，现货国内价格93480，LME价格11945，比价7.84；三月国内价格94000，LME价格11932，比价7.87；现货进口均衡比价7.99，盈利 -1909.24，现货出口盈利1043.62 [1] 锌 - 2025年12月24日，现货国内价格23090，LME价格3057，比价7.55；三月国内价格23125，LME价格3087，比价5.50；现货进口均衡比价8.41，盈利 -2631.81 [1] 铝 - 2025年12月24日，现货国内价格21880，LME价格2910，比价7.51；三月国内价格22255，LME价格2946，比价7.50；现货进口均衡比价8.37，盈利 -2481.66 [3] 镍 - 2025年12月24日，现货国内价格124550，LME价格15259，比价8.16；现货进口均衡比价8.08，盈利 -43.09 [3] 铅 - 2025年12月24日，现货国内价格16875，LME价格1935，比价8.72；三月国内价格16980，LME价格1978，比价11.63；现货进口均衡比价8.66，盈利123.50 [5] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年12月24日，次月 - 现货月价差 -180，理论价差573；三月 - 现货月价差 -110，理论价差1043；四月 - 现货月价差 -60，理论价差1523；五月 - 现货月价差 -20，理论价差2002 [6] 锌 - 2025年12月24日，次月 - 现货月价差5，理论价差218；三月 - 现货月价差40，理论价差343；四月 - 现货月价差65，理论价差467；五月 - 现货月价差75，理论价差592 [6] 铝 - 2025年12月24日，次月 - 现货月价差45，理论价差222；三月 - 现货月价差105，理论价差345；四月 - 现货月价差135，理论价差467；五月 - 现货月价差170，理论价差590 [6] 铅 - 2025年12月24日，次月 - 现货月价差100，理论价差209；三月 - 现货月价差85，理论价差315；四月 - 现货月价差95，理论价差420；五月 - 现货月价差100，理论价差526 [6] 镍 - 2025年12月24日，次月 - 现货月价差2180；三月 - 现货月价差2380；四月 - 现货月价差2620；五月 - 现货月价差2840 [6] 锡 - 2025年12月24日，5 - 1价差970，理论价差7064 [6] 期现套利跟踪 铜 - 2025年12月24日，当月合约 - 现货价差655，理论价差540；次月合约 - 现货价差475，理论价差1030 [6] 锌 - 2025年12月24日，当月合约 - 现货价差 -5，理论价差164；次月合约 - 现货价差0，理论价差298 [6] 铅 - 2025年12月24日，当月合约 - 现货价差20，理论价差158；次月合约 - 现货价差120，理论价差271 [7] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月24日，沪（三连）铜/锌4.06、铜/铝4.22、铜/铅5.54、铝/锌0.96、铝/铅1.31、铅/锌0.73；伦（三连）铜/锌3.90、铜/铝4.10、铜/铅6.08、铝/锌0.95、铝/铅1.48、铅/锌0.64 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周农产品市场各品种表现不一，玉米现货短期偏强、中长期或因供给压力后移有走弱可能，淀粉短期稳定、中长期关注消费节奏；白糖受国产新糖供应增加影响盘面下行；棉花预计明年需求好转适合长期做多；鸡蛋存栏下降速度取决于淘汰节奏，腊八前现货低迷或利好二季度蛋价；苹果产区成交清淡、盘面近强远弱；生猪年前供需双增，关注出栏节奏等因素 [3][5][8][15][19] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 本周玉米现货港口价格回落、产区价格震荡走强，短期渠道库存中性偏低，现货预期偏强，中长期若下游消费回落且中间商囤粮释放，价格或走弱；淀粉短期受季节性消费支撑价格预计稳定，中长期关注下游消费节奏 [2][3] - 12月17 - 23日，长春、锦州、潍坊等地玉米价格部分有变化，蛇口价格降10，基差升3，贸易利润和进口盈亏有降；黑龙江、潍坊淀粉价格不变，基差升10，加工利润不变 [2] 白糖 - 国产新糖供应增加，糖厂报价下调，现货弱势带动盘面下行，短期原糖供应压力减少，中长期关注全球糖市过剩程度 [4][5] - 12月17 - 23日，柳州、南宁白糖价格不变，昆明降5，基差降29，泰国、巴西进口利润降55，郑盘仓单增559 [4] 棉花 - 期初库存低抵消产量增量，因国内纺织产量扩张、利润较好及中美关税降低，预计明年需求好转，适合长期做多 [8] - 12月17 - 23日，3128棉花价格升35，进口M级美棉部分数据有变化，进口利润、仓单+预报、越南纱现货等部分数据有增减 [20] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数高，下降速度取决于淘汰节奏，若腊八前现货低迷，集中淘汰400日龄以上蛋鸡利好二季度蛋价 [15] - 12月17 - 23日，河北、辽宁等地鸡蛋产区价格不变，基差升30，白羽肉鸡价格升0.1，黄羽肉鸡价格不变，生猪价格降0.03 [15] 苹果 - 本周晚富士苹果产区成交清淡，好货价格稳定，一般及以下统货价格松动，销区走货不佳，盘面近强远弱 [18][19] - 12月17 - 23日，山东80一二级苹果价格不变，全国库存降74万吨，山东库存降81万吨，陕西库存降87万吨，不同月份基差有变化 [18][19] 生猪 - 周末现货价格下跌，年前供需双增，二育有入场博弈春节行情预期，关注出栏节奏、疫病和政策等因素 [19] - 12月17 - 23日，河南开封、湖北襄阳等地生猪产区价格部分有升，基差降20 [19]