报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策影响巨大，是重要宏观利多，当下环境和商品价格与2016年商品上涨有类似之处 [11] - 中期看多橡胶，因胶价跌幅巨大抑制供应，目前处于筑底阶段，宜择机翻多 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 关注中国、泰国和越南轮胎企业为避免加关税阶段性抢出口，造成未来出口不及预期的情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年7月4日月报指出反内卷政策是宏观利多，中期看多橡胶，目前处于筑底阶段，宜择机翻多，市场反馈积极 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，冲突走向不确定，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 泰国东北部橡胶产量200万吨，占全球供应量8%；柬埔寨橡胶产量45万吨，占全球供应量1.3% [11] - 关注轮胎企业抢出口造成未来出口不及预期的情况 [11] - 交易策略建议采用对冲策略，多RU2601空RU2511，盈亏比2：1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑是价差低位，若需求预期转好，价差会扩大，推荐等级高，首次提出时间为2025年4月23日 [18] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，下半年易涨难跌 [25] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [29] - 胶和原油的比价自2020年Q4后趋于下行 [32] - 沪胶/SICOM标胶、20号胶/SICOM标胶基本正常，无特殊值和关注值 [35] 利润和比价 - 沪胶/沪铜期货比值、沪胶/布伦特原油期货比值基本正常，无特殊值和关注值 [40] - 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期 [43] - 橡胶/上证比值、橡胶/创业板比值无特殊值和关注值 [47] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，中国云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币 [51] - 橡胶维护成本是动态概念，胶价高时胶农维护积极性高，成本高；胶价低时维护少，成本降低 [51] - 2024年上半年胶农积极性高 [51] 需求端 - 全钢轮胎开工率65.02%（-0.08%），全钢胎库存偏高 [13] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [61] - 货车胎出口景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值 [64] 供应端 - 橡胶进口数据部分更新到2021年12月，可能不再披露，进口可分析性下降 [68] - 各主产国橡胶产量、出口、消费数据基本正常，无特殊值和关注值；中国橡胶产量数据正常 [86] - 2025年5月橡胶产量791.3千吨，同比 -1.91%，环比46.10%，累计3700千吨，累计同比1.11% [102] - 2025年5月橡胶出口711.4千吨，同比1.98%，环比1.24%，累计3902千吨，累计同比8.20% [103] - 2025年5月橡胶消费951.8千吨，同比3.49%，环比2.88%，累计4551千吨，累计同比0.80% [103] 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览 - 展示了现货外销、不外销厂家的装置产能、产能占比及装置动态 [14][15] - 本周部分厂家装置运行情况及检修计划 [16] - 山东裕龙岛炼化一体化项目相关情况，2025年还有22万吨丁二烯投产，共计44万吨 [17] 产业链下游 - 顺丁橡胶产业链下游包括成品油、石脑油、汽油、柴油、煤油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料、轮胎、传送带、鞋、胶管等 [118] - 丁二烯产业链下游产业包括石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、丁苯乳胶、丁腈橡胶、丁腈胶乳、SEBS、丁苯橡胶、ABS、SBS等 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 CME铂钯持续累库，海外铂金现货紧俏程度有所缓解，但关税交易仍将对铂价形成支撑；预计铂族金属价格短期将在高位呈现弱势震荡格局，从价差及租赁利率来看，铂金价格表现将强于钯金 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周铂族金属价格表现弱势，NYMEX铂金主力合约下跌1.55%至1433.6美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格下跌2.06%至1260美元/盎司 [9] - 铂金租赁利率冲高回落，一月期隐含租赁利率由7月21日的44.2%回落至25日的18.8%，仍处于近年同期的相对高位；CME铂金库存大幅上升，由7月18日的11.4吨上涨至25日的16.04吨；NYMEX铂金相较于伦敦现货铂金存在36.8美元/盎司的溢价 [9] - 同期，CME钯金库存由1.49吨上升至2.01吨；NYMEX钯金主力合约较伦敦现货钯金存在28.7美元/盎司的溢价，当前钯金一月期隐含租赁利率仍维持在近年同期的相对高位 [9] - 特朗普政府前期宣布对美国进口铜征收25%的关税，引发铂族金属市场对美国进口关税的担忧；当前海外现货铂钯持续流入美国，铂族金属关税交易逻辑仍在，但铂钯租赁利率已较高点大幅回落，海外铂金现货紧俏情况有所缓解 [9] - NYMEX铂金主力合约价格在突破1500美元/盎司价格一线后回落，周线级别价格表现仍相对强势，关注下方1376美元/盎司一线支撑 [12] - NYMEX钯金主力合约在1380美元/盎司一线受到压制，并在下方1255美元/盎司一线得到支撑，预计其价格将在1206 - 1373美元/盎司进行区间盘整 [16] 市场回顾 - 本周NYMEX铂金主力合约价格下跌1.55%至1433.6美元/盎司，总持仓量截至最新报告期小幅下降1017手至90701手 [21] - 本周NYMEX钯金主力合约价格下跌2.06%至1260美元/盎司，截至最新报告期总持仓量为20819手 [24] - 截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌2.66%至332.9元/克 [27] - 截至7月25日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至18.7%，但仍处于近年同期的相对高位 [31] - 截至7月22日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升2925手至17158手 [36] - 截至7月22日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2617手 [39] 库存及ETF持仓变动 - 截至7月25日，铂金ETF总持仓量为75.4吨 [50] - 截至7月25日，钯金ETF总持仓量为13.23吨 [53] - 截至7月25日，本周CME铂金库存大幅上升7.4吨至16.04吨 [57] - CME钯金库存当前为2015千克，较上周大幅上升519.8千克 [62] 供给及需求 - 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，2025年三季度产量将达33.18吨，2025年全年产量将达127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金矿端供给今年有收缩预期 [68] - 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，三季度产量总和为39.07吨；2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长；总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨 [71] - 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月份回落；6月份钯金进口量为2.34吨，较5月份回升 [74][77] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4价差、4 - 7价差、7 - 10价差、10 - 1价差以及NYMEX钯金3 - 6价差、6 - 9价差、9 - 12价差、12 - 3价差等月差的相关图表 [93][106] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的价差图表 [108]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当前原油成本端回归平淡，八月小淡季将至，对沥青成本支撑预期减弱，估值比价预计维持震荡；9月美国飓风季来临，原油成本端受意外装置影响将压缩沥青利润压低估值，且沥青开工率处于季节性上升期，供应将进一步宽松；国内“反内卷”宏观导向对沥青无过大断供预期，维持对沥青估值比价的空配观点 [15] - 下半年沥青估值下行大概率事件，当前独炼开工已处低位，下行空间极小；主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值（沥青/原油）上行空间，成本端原油弱势震荡限制沥青单边价格上行空间 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾展示了沥青主力合约近月走势，标注了供需和成本变化情况 [13][14] - 中期影响因子评估：供给方面，进口低迷，主营炼厂预计恢复开工限制沥青估值上行，但地炼中短期内仍低迷；需求端开工较往年略有好转，道路改性沥青与防水卷材开工率回暖，沥青整体出货量低于预期但相对良性，基建季节性旺季已过需求平淡；成本方面，下半年油价上行空间有限，OPEC增产落地后油价宽幅震荡中枢预计下移，页岩油托底难有持续性趋势行情 [16] - 短期因子评估：供给端重交沥青开工率超预期下滑、石油焦开工持续回升、进口端稀释沥青偏紧且港口库存处低位，为中性；需求端前期亮眼的防水卷材开工率持续回落，剩余分项仍弱势，偏空；库存端整体去库无力，社会库存难去库，中性偏空（部分计价）；成本端原油成本支撑预期减弱，9月飓风季或压缩沥青利润压低估值，中性偏空 [17] 期现市场 - 现货价格展示了山东、华东、东北、华北等地重交沥青市场价走势 [20][21][23] - 基差走势展示了山东和华东沥青基差情况 [29][30] - 期限结构展示了沥青期限结构、不同合约价差走势 [32][34][36] 供应端 - 产能利用率与利润展示了重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势等情况 [42][43] - 进口方面展示了沥青进口、稀释沥青进口、进口利润以及不同国家和地区的沥青累计进口量等数据 [45][46][48] - 估值比价展示了燃料油/沥青、沥青/布伦特的比值走势 [57][58] - 炼厂利润展示了主营炼厂和山东地炼炼油毛利情况，以及石油焦开工和生产毛利情况 [60][61][64] 库存 - 国内库存展示了国内工厂库、社会库存、合计库存以及稀释沥青港口库存情况 [68][71][69] - 仓单展示了沥青仓单和主力合约虚实比情况 [76][77] - 还展示了库存与价格、利润与价格的关系 [79][80] 需求端 - 企业出货量展示了中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [85][86][88] - 下游开工率展示了橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率情况 [92][93][97] - 公路投资展示了交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值、沥青需求与交通运输财政支出等情况 [99][100] - 道路相关机械展示了压路机、挖掘机销量、挖掘机开工小时数以及交通固定资产投资公路建设累计值情况 [103][104] - 相关消费展示了固定资产投资完成额和地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [106] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率展示了沥青期货成交量、持仓量和20日历史波动率情况 [109][114][112] 产业链结构图 - 原油产业链涉及开采、勘探等环节 [119][120] - 沥青产业链从生产工艺分为直馏沥青、氧化沥青等，按用途分为道路沥青、建筑沥青等，主要用于防水、防腐和道路建设等，直馏沥青产量占比超80%多用于道路建设 [121][123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前受国内政策影响商品情绪较好，但随着情绪逐渐过热，甲醇自身基本面难以支持价格持续上行，短期或面临回调压力；后续随着情绪降温价格有回落压力；基本面来看，上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高，需求端MTO利润再度回落，传统需求处于淡季，后续将逐步转向供增需弱格局，甲醇或面临回调压力；目前价格波动率处于相对高位，单边参与盈亏比较低，可考虑逢高卖出虚值看涨期权 [11] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：国内受反内卷政策影响黑色板块上涨，甲醇受情绪面影响盘面跟随上涨，但7月25号夜盘国内商品大跌，甲醇下跌超3%，情绪降温，盘面面临回调风险，且甲醇自身矛盾不支持价格单边大幅上涨，波动率高位需注意价格风险 [11] - 基本面：供应方面，国内开工83.98，环比+1.56%，开工逐步见底回升，到港17.38万吨，环比-25.66万吨，海外开工进一步回升；需求方面，港口烯烃开工79.28%，环比-0.95%，传统需求甲醛开工回落，二甲醚维稳，醋酸、氯化物、MTBE开工回升，处于淡季；估值方面，MTO利润再度回落，处于相对低位，甲醇与相关品种比价处于中高位，估值中性偏高；库存方面，港口库存72.58万吨，环比-6.44万吨，企业库存33.98万吨，环比-1.25万吨，同比相对低位，待发订单24.48万吨，环比+0.17万吨 [11] - 市场逻辑：受国内政策影响情绪较好，但情绪过热后甲醇基本面难支持价格持续上行，短期受整体商品情绪影响大，情绪降温后价格或回落，基本面看上游开工回升、企业利润好，供应压力将增大，需求端MTO利润回落、传统需求淡季，后续供增需弱，甲醇面临回调压力 [11] - 策略：观望或在高波动率下考虑卖出虚值认购期权 [11] 期现市场 - 展示甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇09基差、甲醇9 - 1价差等图表，数据来源为WIND、五矿期货研究中心 [20] 利润和库存 - 原料端价格：煤炭价格企稳回升 [31] - 生产利润：企业利润依旧较好 [39] - 地区库存：企业库存同比低位 [43] 供给端 - 产能：2025年西北有多套甲醇装置投产，合计产能745万吨 [51] - 上游产量&开工率：开工继续回落，但后续预计逐步见底 [53] - 进口量：展示进口数量及推演、伊朗、阿曼、沙特进口量等图表 [59] - 到港量：展示华东、华南、中国甲醇到港量图表 [68] - 国际价差：展示进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲价差等图表 [70] - 地区价差：港口回落，地区价差修复 [72] - 国内运费：展示甲醇不同运输路线运费图表 [81] 需求端 - 需求推演：展示消费量、期末库存、烯烃开工率、江浙MTO开工、相关企业利润等图表 [85][87] - PP各工艺生产利润：展示PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制生产毛利图表 [89] - 下游库存：下游原料库存高位 [104] - 相关品种比价：甲醇估值相对偏高 [107] 期权相关 - 甲醇期权：展示甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR图表 [112] - 甲醇期权隐含波动率：快速走高 [114] 产业结构图 展示甲醇产业链、甲醇研究框架分析思维导图图表 [117][119]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 短期资金投机使锰硅和硅铁价格脱离基本面，虽难确定价格是否触顶，但7月25日夜盘焦煤大幅减仓下跌或象征短期亢奋情绪熄火，提示注意情绪退坡后价格大幅回落风险，建议相关企业抓住套保时机并控制保证金安全 [15][96] - 基本面角度，锰硅和硅铁所在行业未来面临需求边际趋弱、卷板端需求走弱及铁水产量回落风险 [15][96] 3. 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 锰硅 - 天津6517锰硅现货报价6010元/吨，环比+290元/吨；期货主力收盘报6414元/吨，环比+610元/吨；基差-214元/吨，环比-320元/吨，基差率-3.47%处于低位 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-264元/吨，环比-39元/吨；宁夏-124元/吨，环比+61元/吨；广西-474元/吨，环比-40元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本5964元/吨，环比+109元/吨；宁夏5924元/吨，环比+109元/吨；广西6194元/吨，环比+90元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量18.65万吨，环比+0.36万吨，周产累计较上年同期降约4.72% [14][44] - 螺纹钢周产量211.96万吨，周环比+2.9万吨，周产累计同比降约4.56%；日均铁水产量242.23万吨，环比-0.21万吨，周产累计同比增约3.15% [14][61] - 测算锰硅显性库存59.48万吨，环比-4.04万吨，仍处高位 [14][69] 硅铁 - 天津72硅铁现货报价5900元/吨，环比+400元/吨；期货主力收盘价6166元/吨，环比+658元/吨；基差-266元/吨，基差率-4.51%处于低位 [95][101] - 硅铁测算即期利润，内蒙-103元/吨，环+250元/吨；宁夏+201元/吨，环比+270元/吨；青海344元/吨，环比+300元/吨 [95][106] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5603元/吨，宁夏5299元/吨，青海5206元/吨 [95][112] - 钢联口径硅铁周产量10.23万吨，周环比+0.23万吨，周产累计同比增约0.26% [95][117] - 2025年1 - 6月，金属镁累计产量40.6万吨，同比-2.6万吨，同比-6.02%；我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11% [95][132] - 测算硅铁显性库存17.36万吨，环比-0.2万吨，库存维持同期相对高位 [95][140] 期现市场 锰硅 - 截至2025/07/25，天津6517锰硅现货市场报价6010元/吨，环比上周+290元/吨；期货主力（SM509）收盘报6414元/吨，环比上周+610元/吨；基差-214元/吨，环比上周-320元/吨，基差率-3.47%，处于历史统计值低位水平 [20] 硅铁 - 截至2025/07/25，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上周+400元/吨；期货主力合约（SF509）收盘价6166元/吨，环比上周+658元/吨；基差-266元/吨，基差率-4.51%，基差处于历史统计值的低位水平 [101] 利润及成本 锰硅 - 生产利润：截至2025/07/25，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-264元/吨，环比上周-39元/吨；宁夏-124元/吨，环比上周+61元/吨；广西-474元/吨，环比上周-40元/吨 [25] - 生产成本：截至2025/07/25，南非矿报34.7元/吨度，环比上周+0.7元/吨度；澳矿报40元/吨度，环比上周+0.5元/吨度；加蓬矿报39.5元/吨度，环比上周+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1030元/吨，环比上周+110元/吨；主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5964元/吨，环比上周+109元/吨；宁夏在5924元/吨，环比上周+109元/吨；广西在6194元/吨，环比上周+90元/吨 [27][30] - 锰矿进口：6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨。1 - 6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47% [33] - 锰矿库存：截至2025/07/18，锰矿港口库存回落，报428.5万吨，环比-4.2万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为32.1万吨，环比+5.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计99.1万吨，环比+6.8万吨 [36][39] 硅铁 - 生产利润：截至2025/07/25，硅铁测算即期利润，内蒙利润-103元/吨, 环+250元/吨；宁夏+201元/吨，环比+270元/吨；青海344元/吨，环比+300元/吨 [106] - 生产成本：截至2025/07/25，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价590元/吨，环比持稳；主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5603元/吨，宁夏地区5299元/吨，青海地区5206元/吨 [109][112] 供给及需求 锰硅 - 总产量：截至2025/07/25，钢联口径锰硅周产量18.65万吨，环比+0.36万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.72%；2025年6月份，钢联口径锰硅产量75.23万吨，环比+0.93万吨，1 - 6月累计同比-15.67万吨或-3.10% [44] - 主产区产量：未详细提及各主产区产量变化情况 - 钢招：河钢集团2025年7月锰硅招标量为14600吨，环比+2900吨，同比+500吨；招标价为5850元/吨，环比+200元/吨 [55] - 消费：截至2025/07/25，钢联口径锰硅周表观消费量12.38吨，周环比+0.03万吨；螺纹钢周产量211.96万吨，周环比+2.9万吨，周产累计同比降约4.56%；日均铁水产量为242.23万吨，环比-0.21万吨，基本持稳，周产累计同比增约3.15%；2025年6月份，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1 - 6月份，统计局口径粗钢累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49%；钢厂盈利率环比+3.47pct，报63.54% [58][61][62] 硅铁 - 总产量：截至2025/07/25，钢联口径硅铁周产量10.23万吨，周环比+0.23万吨，产量环比延续回升，周产累计同比增约0.26%；2025年6月份硅铁产量41.4万吨，环比上月基本持稳，1 - 6月累计同比上年同期+5.48万吨或+2.08% [117] - 主产区产量：未详细提及各主产区产量变化情况 - 钢招：河钢集团2025年7月75B硅铁合金招标量为2700吨，环比+500吨，同比+70吨；钢招价5600元/吨，环比+100元/吨 [123] - 钢铁消费：截至2025/07/25，日均铁水产量为242.23万吨，环比-0.21万吨，基本持稳，周产累计同比增约3.15%；2025年6月份，统计局口径下我国粗钢产量为8318万吨，环比-342万吨，同比降842万吨，1 - 6月份，统计局口径粗钢累计产量5.09亿吨，累计同比-772万吨或-1.49% [126] - 非钢消费：2025年1 - 6月，金属镁累计产量40.6万吨，同比-2.6万吨，同比-6.02%；我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；截至2025/07/25，金属镁府谷地区报价17100元/吨，环比+850元/吨；硅铁出口利润为63元/吨，显著走弱，处在同期偏低水平；2025年1 - 6月份，海外粗钢产量合计为4.19亿吨，累计同比-450万吨或-1.06% [129][132][133] 库存 锰硅 - 显性库存：截至2025/07/25，测算锰硅显性库存为59.48万吨，显性库存环比-4.04万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平；钢联口径63家样本企业库存为20.5吨，环比-1.13万吨 [69][72] - 钢厂库存：7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天，钢厂库存可用天数环比显著回落，处于历史低位 [75] 硅铁 - 显性库存：截至2025/07/25，测算硅铁显性库存为17.36万吨，环比-0.2万吨，库存水平维持在同期相对高位 [140] - 钢厂库存：7月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为14.25天，环比-1.13天，钢厂原材料库存环比显著回落，处于历史低位 [143] 图形走势 锰硅 - 上周（7/21 - 7/25），锰硅盘面价格在上方压力位附近宽幅震荡后于7月25日向上突破并大幅上涨，录得涨停，周度涨幅624元/吨或+10.74%；日线级别，锰硅延续短期反弹趋势，并向上加速，势头仍未结束，关注上方6586 - 6644元/吨跳空缺口附近压力情况（针对加权指数） [81] 硅铁 - 上周（7/21 - 7/25），硅铁盘面价格延续反弹，并在7月25日大幅上涨，向上加速并录得涨停，周度涨幅690元/吨或+12.46%；日线级别，硅铁盘面价格延续短期反弹趋势，向上突破旗形通道上沿进入加速阶段，势头延续，短期关注上方6300元/吨及6550元/吨 - 6600元/吨附近压力 [149]

报告行业投资评级 - 报告对油脂行业投资评级为“短空” [1] 报告的核心观点 - 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度植物油低库存在刚需以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油7 - 9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场综述：本周前期棕榈油跟随商品乐观情绪小幅上涨，但外资净多持仓量创历史新高，在高频出口、产量数据均利空下难继续推涨，周尾随商品整体回落下跌。马来西亚前25日棕榈油出口预计环比下降9.2% - 15.22%，7月前20日产量环比增加6.19%，出口不及预期暗示印尼产量回升或销区需求低迷，增产及需求偏弱压制盘面。外盘菜籽高位回落后震荡，中澳接触压制菜油高估值。国际油脂方面，美国2025/2026年度将增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比仅增20万吨，加拿大菜籽发货量高、出口季节性高、商业库存累库，新作减产支撑菜籽价格，印度6月大量购买植物油或开启补库进程。国内油脂方面，本周豆油、棕榈油成交弱，现货基差低，总库存高于去年约40万吨，未来两个月大豆压榨量和棕榈油出口意愿将增加，菜油库存高位但去库缓慢，总库存见顶下降趋势难现 [11] - 交易策略建议：单边操作建议震荡，核心驱动逻辑与核心观点一致；套利部分未给出具体建议 [13] 期现市场 - 展示了马棕、棕榈油、豆油、菜籽油的期现结构相关图表，包括基差及基差季节性等内容 [18][21][23][25] 供给端 - 马棕产量及出口：展示马棕月度产量和出口数据图表 [28] - 棕榈产区天气：展示印尼和马来西亚产区加权降水叠加预报图表，以及NINO 3.4指数和拉尼娜现象对全球气候影响的相关内容 [33][35] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油、豆油、菜油的利润库存相关图表，以及产地棕榈油库存图表 [41][44][46][47][49] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价、菜油和菜籽进口成本价等相关图表 [51][52][55] 需求端 - 油脂成交：展示棕榈油和豆油作物年度累积成交数据图表 [58] - 生柴利润：展示POGO价差和BOHO价差相关图表 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足；国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆偏弱震荡，供应端美豆面积未大幅下调且天气好，USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06%；南美旧作大豆丰产，全球大豆供应超需求，25/26年度库销比由29.54%上调至29.65%；美豆、豆粕估值低，巴西大豆报价受中国买船及中美贸易关系支撑；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，在中美大豆贸易未改善前较难下跌 [9] - 国内双粕本周现货跟随期货回落，预期信息打压估值，成交弱，提货偏高水平，饲料企业库存天数小幅回落至8.19天略高于去年同期；截至7月22日，3 - 10月买船量不同，9月买船窗口还有1个月，目前买船进度预示国内大豆库存可能9月底左右下降，国内豆系价格可能在此之前探底震荡，后期需关注中美谈判、巴西升贴水信息 [9] - 交易策略单边建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；套利关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕09合约基差、菜粕09合约基差，豆粕不同合约间价差及豆粕与菜粕不同合约间价差，美豆及美豆粕管理基金净多情况的图表 [17][19][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率，美国及加拿大产区降水情况，厄尔尼诺及拉尼娜相关情况，美国大豆压榨利润、现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存，美豆出口进度，中国油料进口、油厂压榨情况的图表 [31][34][36][50][53][55] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存，沿海主要油厂豆粕及菜籽粕库存，广东进口大豆及沿海进口菜籽压榨利润的图表 [59][62][64] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费，自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润的图表 [66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多头震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略、垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3605.73，涨0.65%，成交额8522亿元 [4] - 深证成指收盘价11193.06，涨1.21%，成交额9925亿元 [4] - 上证50收盘价2812.44，涨0.40%，成交额1181亿元 [4] - 沪深300收盘价4149.04，涨0.71%，成交额4870亿元 [4] - 中证500收盘价6293.60，涨1.56%，成交额3202亿元 [4] - 中证1000收盘价6701.12，涨1.42%，成交额3744亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.933，涨0.41%，成交量538.15万份，成交额15.77亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.225，涨0.62%，成交量885.24万份，成交额37.29亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.363，涨1.48%，成交量207.04万份，成交额13.09亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.086，涨1.12%，成交量3562.41万份，成交额38.50亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.060，涨1.24%，成交量788.86万份，成交额8.31亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.360，涨0.67%，成交量139.69万份，成交额6.07亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.545，涨1.52%，成交量74.32万份，成交额1.88亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.946，涨0.86%，成交量38.33万份，成交额1.12亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.325，涨1.66%，成交量1034.70万份，成交额23.86亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量98.71万张，持仓量105.03万张，成交量PCR0.89，持仓量PCR1.09 [6] - 上证300ETF成交量117.98万张，持仓量105.99万张，成交量PCR1.02，持仓量PCR1.09 [6] - 上证500ETF成交量119.89万张，持仓量96.98万张，成交量PCR0.76，持仓量PCR1.03 [6] - 华夏科创50ETF成交量71.69万张，持仓量161.41万张，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [6] - 易方达科创50ETF成交量17.64万张，持仓量45.43万张，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.66 [6] - 深证300ETF成交量9.86万张，持仓量14.97万张，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.97 [6] - 深证500ETF成交量9.98万张，持仓量18.75万张，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.97 [6] - 深证100ETF成交量4.17万张，持仓量7.06万张，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.75 [6] - 创业板ETF成交量112.14万张，持仓量107.01万张，成交量PCR0.81，持仓量PCR1.00 [6] - 上证50成交量3.67万张，持仓量6.23万张，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.55 [6] - 沪深300成交量8.70万张，持仓量17.35万张，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.70 [6] - 中证1000成交量19.60万张，持仓量23.22万张，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.95 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位3.10，支撑位2.90 [8] - 上证300ETF压力位4.20，支撑位4.10 [8] - 上证500ETF压力位6.25，支撑位6.00 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.10，支撑位1.05 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.05，支撑位1.00 [8] - 深证300ETF压力位4.30，支撑位4.20 [8] - 深证500ETF压力位2.50，支撑位2.40 [8] - 深证100ETF压力位2.95，支撑位2.90 [8] - 创业板ETF压力位2.30，支撑位2.25 [8] - 上证50压力位2800，支撑位2750 [8] - 沪深300压力位4100，支撑位4100 [8] - 中证1000压力位6800，支撑位6500 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率15.73%，加权隐波率15.99% [11] - 上证300ETF平值隐波率16.01%，加权隐波率16.66% [11] - 上证500ETF平值隐波率18.72%，加权隐波率19.87% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率25.32%，加权隐波率25.60% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率24.53%，加权隐波率27.28% [11] - 深证300ETF平值隐波率16.58%，加权隐波率17.31% [11] - 深证500ETF平值隐波率19.36%，加权隐波率19.52% [11] - 深证100ETF平值隐波率19.12%，加权隐波率20.61% [11] - 创业板ETF平值隐波率24.82%，加权隐波率24.18% [11] - 上证50平值隐波率16.51%，加权隐波率17.43% [11] - 沪深300平值隐波率16.79%，加权隐波率17.59% [11] - 中证1000平值隐波率20.37%，加权隐波率21.24% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析上证50ETF短期下方有支撑偏多上行温和上涨后小幅盘整 [14] - 期权因子研究上证50ETF期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报于1.00以上，压力位3.10，支撑位2.90 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析上证300ETF短期偏多上行后高位盘整震荡 [14] - 期权因子研究上证300ETF期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析深证100ETF震荡偏多走势 [15] - 期权因子研究深证100ETF期权隐含波动率先升后降均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位2.95，支撑位2.90 [15] - 期权策略建议构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析上证500ETF下方有支撑偏多上涨，中证1000指数多头趋势上高位震荡延续上行 [15][16] - 期权因子研究上证500ETF期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR逐渐上升至1.00以上；中证1000股指期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.90附近 [15][16] - 期权策略建议上证500ETF构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略；中证1000构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情分析创业板ETF延续下方有支撑的温和上涨偏多上行行情 [16] - 期权因子研究创业板ETF期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR报收于1.20以上，压力位2.30，支撑位2.25 [16] - 期权策略建议构建牛市认购期权组合策略、卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价507，涨3，涨跌幅0.56%，成交量12.37万手，持仓量3.87万手 [4] - 液化气PG2509最新价4037，涨43，涨跌幅1.08%，成交量10.02万手，持仓量8.85万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2494，涨29，涨跌幅1.18%，成交量125.29万手，持仓量63.22万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4565，涨96，涨跌幅2.15%，成交量24.59万手，持仓量27.80万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7213，涨64，涨跌幅0.90%，成交量33.37万手，持仓量36.02万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5292，涨85，涨跌幅1.63%，成交量165.64万手，持仓量83.18万手 [4] - 塑料L2509最新价7448，涨109，涨跌幅1.49%，成交量33.31万手，持仓量37.16万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7493，涨87，涨跌幅1.17%，成交量31.92万手，持仓量29.94万手 [4] - 橡胶RU2509最新价15405，涨265，涨跌幅1.75%，成交量40.41万手，持仓量12.98万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价12285，涨230，涨跌幅1.91%，成交量14.86万手，持仓量4.88万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价7010，涨108，涨跌幅1.56%，成交量16.90万手，持仓量12.48万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4888，涨74，涨跌幅1.54%，成交量95.53万手，持仓量106.61万手 [4] - 短纤PF2509最新价6566，涨94，涨跌幅1.45%，成交量13.59万手，持仓量10.78万手 [4] - 瓶片PR2509最新价6096，涨78，涨跌幅1.30%，成交量4.80万手，持仓量3.54万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2659，跌6，涨跌幅 -0.23%，成交量61.16万手，持仓量11.38万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1430，涨66，涨跌幅4.84%，成交量434.24万手，持仓量92.69万手 [4] - 尿素UR2509最新价1785，跌3，涨跌幅 -0.17%，成交量19.93万手，持仓量17.38万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.51 [5] - 液化气成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.32 [5] - 甲醇成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.72 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.94 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.49 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.43 [5] - 塑料成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.69 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.52 [5] - 橡胶成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.42 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.01 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.73 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.68 [5] - 短纤成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.12 [5] - 瓶片成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.94 [5] - 烧碱成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.88 [5] - 纯碱成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.57 [5] - 尿素成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.51 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位为640，支撑位为500 [6] - 液化气压力位为4200，支撑位为4000 [6] - 甲醇压力位为2950，支撑位为2200 [6] - 乙二醇压力位为4350，支撑位为4350 [6] - 聚丙烯压力位为7500，支撑位为6800 [6] - 聚氯乙烯压力位为7000，支撑位为4800 [6] - 塑料压力位为7700，支撑位为7000 [6] - 苯乙烯压力位为8000，支撑位为7100 [6] - 橡胶压力位为16000，支撑位为13500 [6] - 合成橡胶压力位为12000，支撑位为11000 [6] - 对二甲苯压力位为7300，支撑位为6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位为5000，支撑位为3800 [6] - 短纤压力位为6700，支撑位为5400 [6] - 瓶片压力位为6400，支撑位为5500 [6] - 烧碱压力位为3400，支撑位为2200 [6] - 纯碱压力位为2080，支撑位为1100 [6] - 尿素压力位为1900，支撑位为1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率为28.965，加权隐波率为33.64 [7] - 液化气平值隐波率为26.825，加权隐波率为33.33 [7] - 甲醇平值隐波率为27.52，加权隐波率为32.02 [7] - 乙二醇平值隐波率为13.4，加权隐波率为15.03 [7] - 聚丙烯平值隐波率为11.365，加权隐波率为14.42 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率为22.78，加权隐波率为29.06 [7] - 塑料平值隐波率为13.785，加权隐波率为15.91 [7] - 苯乙烯平值隐波率为21.185，加权隐波率为27.21 [7] - 橡胶平值隐波率为26.085，加权隐波率为31.97 [7] - 合成橡胶平值隐波率为28.585，加权隐波率为30.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率为28.75，加权隐波率为31.34 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率为22.63，加权隐波率为26.67 [7] - 短纤平值隐波率为18.53，加权隐波率为20.42 [7] - 瓶片平值隐波率为17.99，加权隐波率为20.39 [7] - 烧碱平值隐波率为36.1，加权隐波率为39.33 [7] - 纯碱平值隐波率为59.76，加权隐波率为61.93 [7] - 尿素平值隐波率为28.08，加权隐波率为31.83 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+8月增供55万桶/日，美国供给随油价反弹 [8] - 行情5月以来先抑后扬，6月冲高回落，7月走弱后企稳 [8] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位640，支撑位500 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面LPG期货震荡下行，需求端调油旺季但有负反馈风险 [10] - 行情宽幅震荡后偏空下行，6月盘整后上涨，7月冲高回落 [10] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位4200，支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存累库，企业库存相对低位，待发订单增加 [10] - 行情6月反弹后下跌，7月下跌后反弹 [10] - 期权隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR在0.8附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去化，下游工厂库存天数增加，去库将放缓 [11] - 行情6月先抑后扬，7月低位盘整 [11] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR为0.86，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略构建做空波动率策略；构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PP贸易商库存去库，港口库存累库 [11] - 行情6月反弹后下跌，7月跌幅收窄企稳 [11] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面2025年1 - 6月国内合成橡胶和丁二烯橡胶产量有增长 [12] - 行情5月上涨后下降，6月盘整后反弹，7月偏多上涨 [12] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位13500 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性 [12] 聚酯类期权 - 基本面PTA负荷持平，检修季结束 [12] - 行情6月先涨后跌，7月弱势反弹 [12] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能利用率环比下降，部分地区有检修和提负荷情况 [13] - 行情5月先涨后跌，6月下跌后反弹，7月多头上涨 [13] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于1，压力位3400，支撑位2200 [13] - 策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂家库存处于历史高位 [13] - 行情延续弱势下行，5月加速下跌，6月盘整后反弹，7月反弹回暖 [13] - 期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR为0.8，压力位2080，支撑位1100 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合；构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面港口库存增加，国内需求偏弱，企业库存减少 [14] - 行情6月空头下行后震荡，7月震荡后上涨 [14] - 期权隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位1900，支撑位1700 [14] - 策略构建卖出偏中性期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡偏强，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系快速上涨，适合构建看涨期权牛市价差组合策略；贵金属黄金高位盘整偏多，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示了铜、铝、锌等多个金属品种的期货合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍了期权因子PCR指标，包括持仓量PCR和成交量PCR的含义，及各金属期权品种的相关数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价，分析各金属期权品种的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关隐含波动率数据 [6] 各金属期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存环比增加，行情先跌后涨，期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有增有减，行情偏多震荡上行后高位盘整，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示上方压力增强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存小幅累库，行情冲高回落再上涨，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示多头力量增强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情宽幅区间震荡，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存小幅下降，行情先反弹后下跌，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示维持区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面产量高位库存增势持续，行情超跌反弹后回落，期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR显示有所好转，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面货币政策转向宽松利好，行情高位盘整震荡偏上，期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR显示趋于平缓，建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有增有减，行情超跌反弹偏强，期权隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：基本面港口库存增加，行情偏多上行，期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示近期偏多，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存高位回落，行情超跌反弹持续多头上涨，期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示处于空头压力下，建议构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存高位持稳，行情反弹回暖上升，期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR显示逐渐走强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面厂家库存处于历史较高位，行情偏多头上涨，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR持续上升，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [16]