报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、深成指数和中小创指均小幅波动；金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期权适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3350.13，涨0.05%，成交额4117亿元，较前一日减少877亿元 [4] - 深证成指收盘价10513.12，涨0.09%，成交额5628亿元，较前一日减少700亿元 [4] - 上证50收盘价2658.62，跌0.15%，成交额541亿元，较前一日减少165亿元 [4] - 沪深300收盘价3884.39，跌0.08%，成交额1983亿元，较前一日减少478亿元 [4] - 中证500收盘价5899.09，涨0.11%，成交额1406亿元，较前一日减少387亿元 [4] - 中证1000收盘价6277.25，涨0.28%，成交额2084亿元，较前一日减少333亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.716，跌0.18%，成交量375.96万份，成交额10.23亿元，较前一日减少2.23亿元 [5] - 上证300ETF收盘价3.979，跌0.08%，成交量629.12万份，成交额25.06亿元，较前一日增加0.53亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.893，涨0.12%，成交量178.42万份，成交额10.54亿元，较前一日增加0.27亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.074，跌0.19%，成交量1867.44万份，成交额20.08亿元，较前一日减少8.13亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.046，跌0.29%，成交量389.27万份，成交额4.08亿元，较前一日减少0.58亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.015，跌0.10%，成交量107.63万份，成交额4.33亿元，较前一日增加1.71亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.353，涨0.09%，成交量62.42万份，成交额1.47亿元，较前一日减少2.16亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.744，跌0.04%，成交量18.19万份，成交额0.50亿元，较前一日减少0.36亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.064，涨0.10%，成交量730.32万份，成交额15.10亿元，较前一日减少4.17亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量55.76万张，较前一日减少5.04万张，持仓量131.77万张，较前一日增加4.14万张，成交量PCR为0.91，较前一日增加0.04，持仓量PCR为0.70，较前一日减少0.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价来看期权标的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为2.80，支撑位为2.70 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率为14.15%，加权隐波率为14.77%，较前一日增加0.01% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF维持近一个月下方有支撑震荡上行，上周高位小幅区间盘整，整体短期偏弱；期权隐含波动率维持均值附近水平波动，持仓量PCR下降至0.80以下，压力位2.80，支撑位2.70；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的认购 + 认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货上证50ETF + 卖出看涨期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF今年1月以来连续报收阴线大幅下跌，3月以来先抑后扬逐渐上升，上周先涨后跌延续震荡区间盘整；期权隐含波动率维持历史均值下方水平波动，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，压力位4.10，支撑位3.90；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货上证300ETF + 卖出看涨期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF延续震荡上行后快速回落维持前期震荡区间，整体表现为近期震荡行情；期权隐含波动率维持均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.80，支撑位2.75；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货深证100ETF + 卖出看涨期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF上周冲高回落快速下跌，本周延续小幅盘整，整体短期回落弱势震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于[0.80 - 1.00]，压力位6.00，支撑位5.50；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货上证500ETF + 卖出看涨期权 [15] - 中证1000指数3月以来先涨后跌，而后小幅弱势盘整，整体表现为多头趋势方向上方有压力下方有支撑的高位震荡回落后短期弱势震荡；期权隐含波动率围绕一年以来均值偏下水平上下波动，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，压力位6600，支撑位6000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF3月先扬后抑维持前期震荡区间，整体表现为宽幅区间震荡；期权隐含波动率逐渐上升仍维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2.15，支撑位2.00；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货创业板ETF + 卖出看涨期权 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布实施对等关税措施，美国股市下跌，全球金融、贸易风险加大，避险需求利好黄金价格，白银价格表现相对偏弱，金银比价上升，今晨伦敦金现货涨幅大于纽约金，纽伦价差收窄 [2] - 美联储理事库格勒表态鹰派，美国3月ADP就业人数高于预期和前值，联储宽松货币政策预期回落，但美国关税政策带来的经济及贸易风险是市场交易主要逻辑，金银仍有价格韧性，黄金表现强于白银，建议持有在手多单，沪金主力合约参考运行区间722 - 750元/克，沪银主力合约参考运行区间8146 - 8545元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.14%，报734.40元/克，沪银跌0.13%，报8396.00元/千克；COMEX金涨0.58%，报3184.50美元/盎司，COMEX银跌1.10%，报34.27美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价731.79元/克，较前交易日跌0.53%；Ag(T+D)收盘价8386.00元/千克，较前交易日跌0.33% [4] - 伦敦金收盘价3119.75美元/盎司，较前交易日跌0.45%；伦敦银收盘价33.87美元/盎司，较前交易日跌0.29% [4] 其他市场指标表现 - 美国10年期国债收益率报4.2%，较前交易日涨0.03；TIPS报1.88%，较前交易日涨0.04，涨幅2.17% [2][4] - 美元指数报103.12，较前交易日跌0.54%；离岸人民币报7.2545，较前交易日跌0.49% [2][4] - 道琼斯指数报42225.32，较前交易日涨0.56%；标普500报5670.97，较前交易日涨0.67%；纳斯达克指数报17601.05，较前交易日涨0.87%；VIX指数报21.51，较前交易日跌1.19% [4] - 伦敦富时100报8608.48，较前交易日跌0.30%；东京日经225指数报35725.87，较前交易日涨0.28% [4] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金活跃合约收盘价3190.30美元/盎司，较前一日涨1.33%；成交量21.54万手，较前一日涨12.58%；持仓量51.15万手，较前一日跌4.14% [6] - SHFE黄金活跃合约收盘价733.60元/克，较前一日跌0.37%；成交量56.29万手，较前一日跌13.64%；持仓量38.90万手，较前一日跌0.71% [6] - COMEX白银活跃合约收盘价35.00美元/盎司，较前一日涨1.83%；持仓量16.96万手，较前一日跌0.55%；库存15010吨，较前一日涨0.86% [6] - SHFE白银活跃合约收盘价8401.00元/千克，较前一日跌0.37%；成交量113.49万手，较前一日跌17.69%；持仓量89.56万手，较前一日涨0.14%；库存1175.93吨，较前一日涨0.77% [6] 金银ETF持仓情况 - SPDR美国黄金持有量931.94吨，较前一日涨0.06%；iShare美国黄金持有量425.32吨，较前一日涨0.10% [6] - SLV美国白银持有量13897.99吨，较前一日跌0.25% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕整体预计呈震荡走势，国内豆粕现货中期预计逐步回落，05、09等合约在贸易战情景下有成本支撑，但贸易战也可能致需求下滑[2][4] - 油脂维持震荡，原油大跌限制上方空间，若宏观企稳或延续高位震荡，中期走向需关注产地棕榈油产量[8] - 短线糖价维持高位震荡，中长期若2025年天气正常，2025/26榨季将延续增产周期，建议短线观望，中长线寻找卖出套保机会[11] - 棉价单边大幅下跌可能性较小，中长线寻找逢低买入机会[14] - 鸡蛋现货或仍有偏弱预期，盘面或加大双向波动，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在[17] - 生猪近月区间震荡，远月留意上方压力[20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周三美国对中国加征34%关税致总税率达54%，原油大跌，美豆小幅下跌，国内豆粕现货下跌，南通豆粕报3020元/吨，周三豆粕成交22.56万吨，开机率28.55%，预计本周压榨104.75万吨，开机率29.45%[2] - 南美天气暂无明显问题，美国生柴中期利多或给国内大豆到港成本、豆粕、豆油形成支撑，美国对华征收巨额关税抬升了化肥成本[2] - 国内豆粕现货中期预计逐步回落，短期关注到港衔接，05豆粕合约成本区间2750 - 2850元/吨，09等远月豆粕成本区间2850 - 2900元/吨，关注巴西升贴水及贸易战对需求影响[4] 油脂 - ITS及AMSPEC预估马棕3月前不同阶段出口环比有降有增，SPPOMA、MPOA预计产量环比上升，预计3月马棕库存可能下降，同比仍处低位，国内现货基差震荡[5] - 高价油脂抑制需求，近月产地棕榈油供应偏低支撑油脂震荡，原油大跌限制上方空间，美生柴政策相关情况提振市场信心，油脂中期走向关注产地棕榈油产量[8] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格延续上涨，郑糖5月合约收盘价报6161元/吨，较前一交易日上涨32元/吨或0.52%，各地制糖集团及加工糖集团报价上调[10] - 云南省截至3月底累计产糖200万吨，同比增加28万吨，3月单月销售食糖31.39万吨，同比增加6.65万吨，工业库存97.23万吨，同比增加0.12万吨；泰国2024/25榨季截至4月1日累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%，累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%[10] - 巴西开榨前国际市场供应偏紧张，国内产销情况不错，短线糖价维持高位震荡，中长期若天气正常2025/26榨季增产，建议短线观望，中长线寻找卖出套保机会[11] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉5月合约收盘价报13660元/吨，较前一交易日上涨70元/吨或0.52%，现货价格持平，基差770元/吨[13] - 截至2025年3月31日，新疆棉花春播进度约1.1%，受天气影响进度放缓，预计4月10 - 15日进入播种高峰，4月2日美国宣布对所有进口商品征收10%全面关税[13] - 美国加征关税对棉价利空，但2025/26年度美棉种植面积预期下调，国内下游产销好转，内外棉价处于低位，棉价单边大幅下跌可能性小，中长线寻找逢低买入机会[14] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，个别下跌，主产区均价落0.01元至3.08元/斤，供应量小幅增多，下游消化情况不一，今日蛋价或多数趋稳，个别小幅下跌[16] - 节前备货支撑现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或仍有偏弱预期，盘面持仓大，考虑节前和限仓因素或加大双向波动，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在[17] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.1元至14.58元/公斤，四川均价落0.01元至14.45元/公斤，养殖端出栏平稳，屠企宰量或稳定为主，今日猪价或半稳半降[19] - 现货震荡，行业无明显亏损，养殖端有挺价动机，易引发近月向上收敛贴水，但供应有向后积累风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力[20] 农产品重点图表 - 包含大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪相关图表，如主要油厂豆粕库存、国内三大油脂库存、全国单月销糖量、全球棉花产量及库存消费比、在产蛋鸡存栏、能繁母猪存栏等[21][37][51][62][76][85]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出各市场受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场的关键因素和风险，采取相应投资策略[2][5][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指、创指等指数有不同涨跌表现，两市成交较上一日减少1578亿 [2] - 宏观消息包括中办国办完善价格调控机制、中欧财金对话、美国ADP就业数据等 [2] - 资金面融资额减少，隔夜Shibor等利率有变动，信用利差和中美利差有变化 [2] - 给出沪深300等指数的市盈率、市净率、股息率和期指基差比例 [2][3] - 交易逻辑为海外美债利率对A股影响减弱，国内政策鼓励资金入市，经济有望复苏，建议逢低做多IH或IF，择机做多IC或IM，单边建议IF多单持有 [4] 国债 - 周三TL等主力合约上涨，消息包括中办国办意见和美国ADP就业数据 [5][6] - 央行进行逆回购操作，实现净回笼 [6] - 策略为股市承压债市资金分流缓解，后续债市转向基本面交易，预计短期维持震荡 [6] 贵金属 - 沪金、沪银等有涨跌表现，美国10年期国债收益率和美元指数有数据 [7] - 特朗普关税措施使全球金融贸易风险加大，避险需求利好黄金，联储宽松货币政策预期回落 [7] - 策略为持有多单，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 特朗普关税使铜价下跌，LME库存减少，国内现货升水等有变化 [10] - 美国或征关税使铜短缺预期缓解但需求担忧加剧，矿端供应扰动支撑铜价，预计铜价继续承压，给出运行区间 [10] 铝 - 沪铝主力合约下跌，铝锭和铝棒去库，出口同比下降，原铝进口量减少 [11] - 铝供应端达上限但库存去化，下游消费支撑铝价，预计高位震荡，策略为单边震荡，价差正套 [11] 锌 - 周三沪锌指数收跌，伦锌下跌，给出基差、库存等数据 [12] - 有色板块下行，市场关注锌元素过剩，预计锌价有下行空间和风险，但跌速或放缓 [13] 铅 - 周三沪铅指数收跌，伦铅下跌，给出基差、库存等数据 [14] - 有色板块下行，下游对高价铅接受度有限，海外铅价下滑，铅锭进口窗口临近开启，短期下落风险较大 [14] 镍 - 周三镍价偏弱震荡，镍矿供需偏紧，中间品产量有变化，现货成交一般 [15] - 镍价核心矛盾在火法条线，短期镍铁价格上涨，精炼镍成本支撑线抬升，但中间品产能释放，精炼镍需求无增量，预计震荡运行，给出运行区间 [15] 锡 - 沪锡主力合约上涨，上期所期货注册仓单增加，LME库存不变，给出产量、进口量等数据 [16][17] - 缅甸地震扰动锡矿供应，国内精炼锡产量高位，消费旺季，供需双强，预计高位震荡，策略为单边高位震荡，近远月价差维持现状，给出运行区间 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，合约收盘价下跌，贴水MMLC电碳平均报价 [18] - 市场缺少反弹动力，下游需求乐观但供应高位，预期4月累库，成本支撑面临考验，建议留意相关因素，给出合约参考运行区间 [18] 氧化铝 - 2025年4月2日氧化铝指数下跌，现货价格多地下降，海外价格下跌，期货仓单增加 [19] - 供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，给出主力合约参考运行区间 [19] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收涨，现货价格持平，原料价格有变化，期货库存增加，社会库存减少 [20][21] - 原料市场向好，行情震荡偏强，预计回调有限，震荡偏强运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单增加，持仓量减少，现货价格有变化 [23] - 钢材价格弱势震荡，螺纹钢供需双弱，热卷需求回升带动库存去化，预计成材价格底部震荡，关注相关因素，给出螺纹钢主力合约价格区间 [24] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货基差有数据 [25] - 供给发运量回升，到港量回落，需求高炉复产，铁水产量上升但增幅放缓，库存港口回升，钢厂低位消耗，预计价格偏震荡，关注相关因素 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存减少，行业多数亏损，供需两弱，操作上短多为主 [27] - 纯碱现货价格个别调整，供应窄幅波动，库存增加，光伏玻璃需求有支撑，中期库存压力大，方向不明朗 [27] 锰硅硅铁 - 4月2日锰硅主力合约收平，硅铁主力合约收跌，给出现货价格和升贴水情况 [28] - 锰硅盘面震荡整理，建议观望；硅铁盘面平台横移，关注支撑情况，不排除下跌风险，建议观望 [28] - 锰硅供给回落，需求受限，过剩基本面延续，成本端锰矿价格走弱；硅铁产量持稳，供应偏高，下游需求恢复慢，产区利润转负，关注供给收缩和政策影响，价格下方空间有限，不建议左侧抄底 [29][30][31] 工业硅 - 4月2日工业硅期货主力合约收跌，现货价格持平，升水期货主力合约 [33] - 日线级别盘面下跌，建议观望或短线跟随；基本面产能过剩，供求结构弱化，市场悲观，需供给端大规模减产，提示产区产能停产检修波动 [33][34][35] 能源化工类 橡胶 - 胶价震荡反弹，市场关注商业收储机制研讨传闻 [37] - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，给出轮胎开工负荷和库存数据 [38][39] - 给出现货价格，建议中性思路，短线交易，关注多RU空NR [40] 原油 - WTI、布伦特和INE主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有变化 [41] - 特朗普上台政治溢价消退，油价受政治预期压制，短期正套止盈，中期单边左侧高硫重油空配 [41] 甲醇 - 4月2日05合约跌，现货涨，基差增加 [42] - 国内装置检修和进口到港回落使供应缩量，港口和企业库存低位，关注市场交易逻辑切换后远端合约走弱和MTO利润修复机会 [42] 尿素 - 4月2日05合约跌，现货涨，基差增加 [43] - 盘面强势，月间价差回升，基差回落，建议部分减仓或观望；基本面供应回落但水平不低，成本支撑有限，需求旺季有支撑 [43] 苯乙烯 - 4月02日05合约收盘价下跌，江苏现货下跌，基差增加 [44] - 成本端纯苯海外承压，苯乙烯供应边际回落，库存去化，下游开工有变化，主要矛盾在成本端，操作建议等待逢高抛空机会 [44] PVC - PVC05合约下跌，常州SG - 5现货价持平，基差增加 [45] - 成本端持平，开工率有变化，厂内和社会库存减少，短期内以碱补氯，供给预期先增后减，下游负荷恢复，出口较好，成本支撑预期走强，供需改善但弱宏观下偏弱震荡 [45] 乙二醇 - EG05合约下跌，华东现货上涨，基差增加，5 - 9价差增加 [46] - 供给端负荷下降，下游负荷上升，进口到港预报和出库有数据，港口库存累库，估值和成本有数据，预期在下游减产压力下震荡偏弱 [46] PTA - PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差增加，5 - 9价差增加 [47] - PTA负荷上升，下游负荷上升，库存去库，加工费上涨，后续受下游减产影响加工费承压，建议中期跟随原油下跌逢高空配 [47] 对二甲苯 - PX05合约下跌，PX CFR下跌，基差增加，5 - 9价差减少 [48] - PX负荷有变化，PTA负荷上升，进口下降，库存去库，PXN和石脑油裂差有数据，后续基本面改善但受聚酯化纤减产影响，建议跟随原油下跌逢高空配 [48] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，现实需求进入季节性小旺季，现货价格不变，成本端原油低位震荡，供应端新增产能大，上中游库存去库，预计3月价格下行，给出基本面数据 [49] 聚丙烯PP - 沙特增产使成本端支撑松动，现实需求进入季节性小旺季，现货价格不变，供应端新增产能多，需求端下游开工率上升，预计3月中长期价格震荡，给出基本面数据，建议跟踪LL05合约逢高做空LL - PP价差并注意止盈 [50][51] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏平稳，屠企宰量或稳定，今日猪价或半稳半降 [53] - 现货震荡，养殖端有挺价动机，易引发近月收敛贴水，但供应有积累风险，建议近月区间震荡，远月留意上方压力 [53] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，个别下跌，供应量增多，下游消化不一，今日蛋价或多数趋稳，个别小幅下跌 [54] - 节前备货支撑，现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或偏弱，盘面持仓大，考虑因素多或加大双向波动，中期反弹抛空和反套思路仍在 [54] 豆菜粕 - 周三美国对中国加征关税，原油大跌，美豆小幅下跌，国内豆粕现货下跌，给出成交、开机率和压榨预计数据 [55] - 南美天气暂无问题，美国生柴政策有影响，国内豆粕现货中期预计回落，短期关注到港衔接，05和09等合约有成本区间，贸易战下有成本支撑但也有需求下滑风险，整体预计震荡 [55][56][57] 油脂 - ITS及AMSPEC等预估马棕3月出口和产量数据，周三美国加征关税，原油大跌，马棕库存可能下降，国内现货基差震荡 [58] - 高价油脂抑制需求，近月产地棕榈油供应偏低，受此支撑油脂震荡，原油大跌限制上方空间，美生柴政策提振信心，若宏观企稳或延续高位震荡，中期走向关注产地棕榈油产量 [59] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格上涨，现货报价上调，给出广西、云南制糖集团和主流加工糖集团报价区间及基差 [60] - 云南和泰国产糖数据有变化，北半球产量不及预期，巴西未开榨，库存低位，国内产销不错，预计短线高位震荡，中长期若天气正常将增产，策略为短线观望，中长线寻找卖出套保机会 [60][61][62] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格上涨，现货价格持平，给出基差 [63] - 新疆棉花春播受天气影响进度放缓，预计4月10 - 15日进入高峰，特朗普关税对棉价利空，但2025/26年度美棉种植面积预期下调，国内下游产销好转，棉价单边大跌可能性小，中长线寻找逢低买入机会 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属受不同因素影响价格走势各异，需求担忧下铜价或继续承压，铝价后续预计高位震荡，铅短期下落风险较大，锌价仍有下行空间，锡价预计高位震荡，镍价短期震荡运行，碳酸锂价可能继续弱势，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢预计回调有限、震荡偏强运行 [1][3][4][6][8][9][12][14][16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 特朗普宣布征收“对等关税”致风险资产承压、铜价下跌，LME库存减少、注销仓单比例下滑，国内上海现货升水上调、下游接货意愿转弱，广东库存转降、补货意愿一般，进口亏损缩窄、洋山铜溢价下滑，精废价差扩大 [1] - 美国或征铜关税，虽幅度未确定使价格有波动风险，但全球精炼铜向美转移趋势止住缓解短缺预期，同时需求担忧加剧；矿端供应扰动使铜矿紧张、加工费未止跌对铜价有支撑 [1] - 今日沪铜主力运行区间78000 - 80200元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 沪铝主力合约下跌0.36%，SMM现货A00铝报均价20520元/吨，铝期货仓单下降，LME铝库存下降，2025年1 - 2月未锻轧铝及铝材出口累计同比下降11%，1 - 2月中国原铝进口量总计减少23.20% [3] - 铝供应端达上限且原铝进口维持高位时铝锭仍去化，下游消费支撑铝价，后续铝价预计高位震荡，铝水转化比例走高使近月结构走强 [3] - 策略上单边价格震荡，价差正套买近抛远，国内参考运行区间20200 - 21000元/吨，LME - 3M参考运行区间2400 - 2700美元/吨 [3] 铅 - 周三沪铅指数收跌0.35%，伦铅3S较前日同期跌30.5，上期所铅锭期货库存6.22万吨，LME铅锭库存23.22万吨，国内社会库存录平至6.91万吨 [4] - 有色板块因工业需求与贵金属走势背离下行，下游对高价铅接受度有限，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动被消化，海外注销仓单后盘面利多反应有限，海外铅价下滑，铅锭进口窗口临近开启，短期下落风险较大 [4] 锌 - 周三沪锌指数收跌1.03%，伦锌3S较前日同期跌48，上期所锌锭期货库存1.35万吨，LME锌锭库存13.65万吨，国内社会库存小幅录减至12.59万吨 [6] - 有色板块下行，海外注销仓单及冶炼减产扰动过后市场关注锌元素过剩，国内社会库存去库，锌价下跌月差边际走强，后续锌价仍有下行空间和风险，但跌速或放缓 [6] 锡 - 沪锡主力合约涨幅3.52%，上期所期货注册仓单增加，LME库存不变，2025年2月我国精炼锡产量环比降9.3%、同比增10.02%，1 - 2月锡矿累计进口量累计同比 - 50.15%，1 - 2月国内锡锭进口量累计同比 - 16.61% [7][8] - 缅甸地震扰动锡矿供应预期，曼相矿山复工复产交流会取消，国内精炼锡产量维持高位、消费进入旺季，短期供需双强，后续关注刚果（金）和缅甸锡矿复产情况 [8] - 策略上单边预计高位震荡，近远月价差预计维持现状，国内参考运行区间260000 - 320000元/吨，LME - 3M参考运行区间36000 - 39500美元/吨 [8] 镍 - 周三镍价偏弱震荡，沪镍主力合约夜盘收盘价下跌0.36%，LME主力合约收盘价下跌1.08%，镍矿供需偏紧，印尼镍矿价格坚挺，菲律宾苏里高矿区报价居高不下 [9] - 国内不锈钢产量维持高位，镍铁短期价格稳中偏强，高冰镍4月产量预计维持低位，印尼洪水影响MHP供应，下游采购带动MHP成交系数走高，现货市场观望情绪浓，精炼镍现货成交一般 [9] - 镍价核心矛盾在火法条线，短期镍铁价格上涨，市场对印尼加关税政策落地预期高，精炼镍边际成本支撑线抬升，但今年中间品低成本产能释放、精炼镍需求无明显增量，精炼镍环节偏空，镍价短期震荡运行，沪镍主力合约参考区间126000 - 132000元/吨，伦镍3M合约参考区间15800 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73313元，较上一工作日 - 0.08%，LC2505合约收盘价较前日收盘价 - 1.37%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价660元 [11] - 市场缺少反弹动力，周三盘面悲观情绪释放，下游需求乐观但碳酸锂供应处于高位，市场预期4月累库延续，矿端价格松动，代加工费承压，成本支撑面临考验，若缺少供给边际变化，锂价可能继续弱势 [12] - 今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间72500 - 74200元/吨 [12] 氧化铝 - 2025年4月2日氧化铝指数日内下跌2.02%，单边交易总持仓增加，现货多地价格下跌，山东现货升水主力合约130元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌，出口盈亏报 - 414元/吨，期货仓单增加 [14] - 矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚铝土矿CIF价格维持，供应过剩格局未改变，成本支撑持续下移，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2505参考运行区间2800 - 3000元/吨 [14] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收涨0.11%，单边持仓增加，现货多地价格持平，原料山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价上涨，期货库存增加，社会库存环比减少 [16] - 印尼和国内钢厂高镍铁成交价上涨，铬矿持货商挺价情绪高涨，青山集团4月高碳铬铁长协采购价环比大幅上涨，原料市场向好，不锈钢行情震荡偏强，市场交易氛围回暖，预计回调有限、震荡偏强运行 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场受政策、天气、供需等多因素影响，价格走势各异，需综合考虑不同因素制定交易策略 [3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周二美国农业部拨款5.37亿美元补贴混合燃料基础设施激励计划，美豆油延续大涨拉高美豆价格；周二国内豆粕现货下跌，南通豆粕报3040元/吨，成交13.53万吨，开机率28.55%，预计本周压榨104.75万吨，开机率29.45% [3] - 南美天气暂无明显问题；美豆油生柴政策处于利益团体要求较高掺混量阶段，新闻报道的55亿至57.5亿加仑难以匹配国内豆油供应，可能增加当地生活成本，燃料零售商及部分停车场经营者呼吁额外补贴；美国生柴中期利多或给国内大豆到港成本、豆粕、豆油形成支撑；市场等待周四美国关税政策，关注美国农业化肥进口成本是否抬升 [3] - 国内豆粕现货中期预计随大豆大量到港逐步回落，短期关注到港衔接；05豆粕合约成本区间2750 - 2850元/吨，05合约到期前大豆、豆粕库存或不会极高，贸易战情景下有成本支撑；09等远月豆粕成本区间2850 - 2900元/吨，美豆减面积未超预期，美国生柴中期或存利多，大豆到港成本近期稳定；需关注贸易战致需求下滑，若美豆种植面积缩减不大，全球丰产下贸易战溢价易回落，豆粕整体预计呈震荡走势 [5] 油脂 - ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降7.5% - 10.1%，前20日下降4.98% - 14.2%，前25日预计下降8.08%，前31日预计环比增0.4%；SPPOMA预计前10日产量环比上升1.57%，前15日增加4.69%，前20日增加6.12%，前25日增加5.1%；MPOA预计前20日环增9.48% [7] - 市场等待周四美国关税政策；马来西亚3月高频数据显示棕榈油产量增出口持平，预计3月马棕库存可能下降，同比仍处低位，马棕前3个月、印尼1月产量均同比减产，4、5月产量能否恢复正常存疑，支撑高估值；国内现货基差震荡，广州24度棕榈油基差05 + 480（ - 20）元/吨，江苏一级豆油基差05 + 280（0）元/吨，华东菜油基差05 + 80（0）元/吨 [7] - 高价油脂抑制印度、巴西、中国需求，近月产地棕榈油供应偏低，前3月马来西亚棕榈油同比减产，油脂维持震荡；关注印度4月库存情况，若恢复采购则支撑油脂；此前市场预期美生柴政策退坡，上周相关利益团体要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡；美豆油月度出口量少，油脂中期走向需关注产地棕榈油产量 [9] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格上涨，郑糖5月合约收盘价报6129元/吨，较前一交易日上涨54元/吨，或0.89%；广西制糖集团报价区间为6170 - 6260元/吨，报价上调30 - 40元/吨；云南制糖集团报价区间为5980 - 6020元/吨，报价上调20 - 40元/吨；主流加工糖集团报价区间为6430 - 6600元/吨，报价持平；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2505）基差41元/吨 [11] - 2024/25榨季截至2025年3月31日，印度累计产糖2476.1万吨，全国有95家糖厂仍在运营，主要产糖州生产继续；扣除350万吨糖用于乙醇生产后，ISMA已将其净糖产量预估修正为2640万吨 [11] - 北半球产量不及预期，巴西尚未开榨，库存处于低位，原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖，巴西开榨前国际市场供应偏紧张；国内12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，产销情况不错；预计短线糖价维持高位震荡；中长期主要产糖国种植面积增长，若2025年天气正常，2025/26榨季将延续增产周期，建议短线观望，中长线寻找卖出套保机会 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13590元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，或0.37%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14430元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2505）基差840元/吨 [14] - 美国农业部周一公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1018.9万英亩；美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.2万英亩；特朗普表示可能在4月1日晚上或4月2日宣布关税细节 [14] - 宏观上短期关注特朗普关税计划，可能对棉价形成利空；基本面2025/26年度美棉种植面积预期下调，国内下游产销情况好转，内外棉价处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌可能性较小；中长线寻找逢低买入机会 [15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.03元至3.09元/斤，黑山落0.1元至2.7元/斤，馆陶持平于2.8元/斤，供应量继续增多，下游走货情况不一，多数贸易商对后市持观望心态，下游拿货积极性不高，今日蛋价或多数趋稳，少数小幅下跌 [17] - 节前备货支撑，现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或仍有偏弱预期；盘面持仓较大，考虑节前和限仓因素，或加大双向波动，但产能实质去化以前，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在 [18] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价落0.07元至14.68元/公斤，四川均价涨0.01元至14.46元/公斤，养殖端出栏意向尚可，需求端跟进一般，供需僵持，部分地区或尝试降价，今日猪价或半稳半降 [20] - 现货震荡为主，虽无明显涨势，但基本表现尚可，行业仍无明显亏损发生，养殖端存在挺价吸引二育入场和仔猪销售的动机，易引发近月向上收敛贴水，但从肥标价差和体重看供应有逐步向后积累的风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价回落后国内需求改善明显，叠加供应端扰动价格支撑变强，但美国关税政策引起的需求担忧将限制价格反弹空间 [1] - 铝供应端达上限且原铝进口维持高位时铝锭仍去化，下游消费支撑铝价，后续预计高位震荡，近月结构持续走强 [3][4] - 铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险 [5] - 锌价后续仍有进一步下行的空间和风险，但跌速或放缓 [6] - 锡短期供需双强，后续预计高位震荡运行 [7] - 镍中长期以偏空思路对待，短期预计震荡运行 [9] - 碳酸锂若缺少供给边际变化，价格可能继续弱势 [11][12] - 氧化铝供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单 [14] - 不锈钢回调有限，预计震荡偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 中国财新制造业PMI回升，美国“对等关税”不确定，隔夜美股下探回升，铜价震荡，伦铜微涨0.03%至9692美元/吨，沪铜主力合约收至79820元/吨 [1] - LME库存增加1900至213275吨，注销仓单比例下滑至47.6%，Cash/3M贴水51.4美元/吨；国内上海地区现货升水下调至10元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货持平于10元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损500元/吨左右，洋山铜溢价环比持平；精废价差扩大至1450元/吨，废铜替代优势小幅提高 [1] - 秘鲁Cusco地区土著社区封锁嘉能可旗下Antapaccay铜矿道路，该矿2024年生产14.6万吨铜 [1] - 今日沪铜主力运行区间参考79200 - 80500元/吨；伦铜3M运行区间参考9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 沪铝主力合约报收20570元/吨，涨幅0.24%；SMM现货A00铝报均价20520元/吨，A00铝锭升贴水平均价0 [3] - 铝期货仓单143512吨，较前一日减少2273吨；LME铝库存458900吨，减少3550吨 [3] - 2025年3月31日铝锭去库0.7万吨至80.6万吨，铝棒去库1.5万吨至26.15万吨 [3] - 2025年1 - 2月中国原铝进口量总计36.17万吨，减少23.20%；1 - 2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11% [3] - 国内参考运行区间20200 - 21000元/吨；LME - 3M参考运行区间2400 - 2700美元/吨 [4] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.19%至17416元/吨，单边交易总持仓9.28万手；伦铅3S较前日同期跌5.5至2017.5美元/吨，总持仓14.28万手 [5] - SMM1铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨 [5] - 上期所铅锭期货库存录得6.23万吨，内盘原生基差 - 200元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME铅锭库存录得23.19万吨，LME铅锭注销仓单录得13.16万吨 [5] - 外盘cash - 3S合约基差 - 22美元/吨，3 - 15价差 - 63.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.188，铅锭进口盈亏为 - 485.95元/吨 [5] - 国内社会库存录平至6.91万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.63%至23574元/吨，单边交易总持仓21.92万手；伦锌3S较前日同期涨16.5至2863美元/吨，总持仓22.23万手 [6] - SMM0锌锭均价23580元/吨，上海基差10元/吨，天津基差25元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差5元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存录得1.48万吨，内盘上海地区基差10元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；LME锌锭库存录得13.82万吨，LME锌锭注销仓单录得8.16万吨 [6] - 外盘cash - 3S合约基差 - 26美元/吨，3 - 15价差 - 2.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为 - 1223.94元/吨 [6] - 国内社会库存小幅录减至12.59万吨 [6] 锡 - 沪锡主力合约报收287480元/吨，上涨1.82%；国内上期所期货注册仓单增加401吨，现为9347吨；LME库存减少0吨，现为3050吨 [7] - 长江有色锡1的平均价为286960元/吨，上游云南40%锡精矿报收273250元/吨 [7] - 2025年2月我国精炼锡产量14050吨，较前一月环比下降9.3%，年度同比增长10.02% [7] - 1 - 2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比 - 50.15%；1 - 2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比 - 16.61% [7] - 国内参考运行区间260000 - 330000元/吨；LME - 3M参考运行区间35000 - 39000美元/吨 [7] 镍 - 周二镍价小幅反弹，沪镍主力合约夜盘收盘价129300元/吨，较前日上涨1.07%，LME主力合约收盘价16170美元/吨，较前日上涨1.41% [9] - 市场对特朗普即将公布的对等关税保持观望，美元指数小幅收涨0.02%，报104.20 [9] - 部分下游企业进场采购，精炼镍现货成交有所好转，各品牌精炼镍现货升贴水持稳运行 [9] - 沪镍主力合约参考运行区间126000 - 132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73375元，较上一工作日 + 0.04%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73200 - 75000元，均价较上一工作日 + 50元（ + 0.07%），工业级碳酸锂报价71900 - 72500元 [11] - LC2505合约收盘价74360元，较前日收盘价 + 0.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价260元 [11] - 4月首个交易日注册仓单1380吨（ + 7.8%），交割配对4697吨 [11] - 今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间73700 - 74800元/吨 [12] 氧化铝 - 2025年4月1日，氧化铝指数日内上涨0.51%至2971元/吨，单边交易总持仓39.7万手，较前一交易日减少0.5万手 [14] - 现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌20元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、15元/吨 [14] - 山东现货价格报3040元/吨，升水主力合约89元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持378美元/吨，出口盈亏报 - 418元/吨 [14] - 周二期货仓单报29.76万吨，较前一交易日减少0.15万吨；几内亚CIF价格下跌2美元/吨至91美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨 [14] - 国内主力合约AO2505参考运行区间2850 - 3050元/吨 [14] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收13545元/吨，当日 + 1.35%（ + 180），单边持仓28.28万手，较上一交易日 - 10688手 [16] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13600元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差55（ - 130），无锡基差155（ - 180）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平 [16] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9850元/吨，较前日 + 100；高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日 + 100 [16] - 期货库存录得199921吨，较前日 - 841；社会库存录得109.94万吨，环比减少1.97%，其中300系库存74.01万吨，环比减少2.33% [16] - 印尼某工厂高镍铁成交价1030元/镍，舱底含税，成交上万吨，交期4月；国内某钢厂高镍铁成交价1030元/镍，出厂含税，成交数千吨，镍铁价格持续坚挺上浮 [16] - 青山集团2025年4月高碳铬铁长协采购价7595元/50基吨（现金含税到厂价），环比上月价格大幅上涨600元/50基吨 [16]