报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年10月10日 [2] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘价61.67美元/桶，收盘价61.79美元/桶，涨跌幅0.77%，成交量18.02万手；Brent主力开盘价65.8美元/桶，收盘价66.08美元/桶，涨跌幅0.96%，成交量32.59万手；SC主力开盘价470.9元/桶，收盘价471元/桶，涨跌幅 -1.98%，成交量4.45万手 [6] - 市场格局：OPEC+从10月起增产13.7万桶/日，4季度及2026年基本供过于求，增产利空油市基本面；部分成员国更新补偿减产计划，削减今年减产力度，强化2026年减产；俄罗斯原油出口稳定，供应量受乌克兰袭击俄炼厂影响，9月成品油出口或下滑；美国原油产量增产缓慢，4季度无增长空间 [6] - 平衡表情况：OPEC+等国产量增长，2025年4季度原油市场供过于求，预计4季度累库255万桶/日，累库速度较上月上调32万桶/日；2026年累库速度从187万桶/日上调至209万桶/日 [7] - 操作建议：基本面偏空，巴以局势缓和，关注俄乌局势对油价影响，供过于求背景下油价上冲后受累库预期拖累，操作上冲高做空为主，套利关注反套 [7] 行业要闻 - 埃克森美孚石油位于美国得克萨斯州博蒙特的炼油厂关闭其汽油生产流化催化裂化装置 [8] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将逐步增加石油产量，致力于落实欧佩克+协议，柴油出口无需配额 [8] - 花旗集团称石油市场整体情绪看跌，对原油前景悲观程度存在分歧 [8] 数据概览 - 展示全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][11][18][22]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年10月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P2605|9004|9250|9364|9204|9360|356|3.95%|56876|96520|7060| |P2601|90616|9452|9580|9438|9570|380|4.13%|509596|379054|46907| |Y2605|7876|7996|8096|7972|8074|198|2.51%|60570|224422|5157| |Y2601|8114|8212|8340|8212|8332|218|2.69%|336990|506255|-8109| |O1605|9522|9619|9749|9617|9729|207|2.17%|13285|52813|254| |OI601|10046|10160|10266|10129|10248|202|2.01%|209869|329150|25710| [7] 操作建议 - 三大油脂节后强势补涨，棕榈油主力合约P2601最为强势涨幅超4% - 马来西亚9月棕榈油库存或2月以来首次下滑，因出口增长产量下滑；印尼推进B50生物柴油掺混项目，令人担心棕榈油供应趋紧 - 近端菜油延续去库趋势，货源集中，贸易商挺价出货，基差报价走高，多配为主 - 四季度大豆进口量预计充足，但进口成本抬升，豆油下方支撑犹存 - 油脂板块多头资金主导，低买滚动做多为主 [8] 行业要闻 - 2025年9月马来西亚棕榈油产量预估181万吨，环比降2.35%，其中半岛产量环比降6.17%，沙巴产量环比增2.35%，沙捞越产量环比增6.62%，东马来西亚产量环比增3.44% - 10月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增12.55%，鲜果串单产环比增11.61%，出油率环比增0.18% - 行业调查显示，9月马来西亚棕榈油库存或2月以来首次下滑，产量预计179.4万吨，环比降3.3%，出口量预计142.7万吨，环比增7.7%，库存降至214.6万吨，环比降2.5% - 印尼能源部宣布B50燃料实验室测试8月完成，将进行道路测试及非汽车柴油机械适用性试验，政府加快推进2026年全面实施B50生物柴油强制混合政策，预期26年下半年推出 - 巴西能源部生物燃料主管称，原计划2026年3月将柴油生物柴油掺混比例从15%提高至16%的政策可能无法按期实施，因政府未完成相关技术可行性研究报告，推进时间紧张，实施难度大 [9][10][17] 数据概览 报告展示了华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [11][16][18][22][27][28]

行业 白糖日报 日期 2025 年 10 月 10 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量（张） | 增减 | | SR601 | 5528 | 38 | 0.69% | 373744 | -14293 | | SR605 | 5492 | 42 | 0.77% | 64062 | -1687 | | 美糖 03 | 16.60 | 0.15 | 0.91% | 464803 | -2953 | | 美糖 05 | 16.14 | 0.15 | 0.94% | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货低开弱势震荡挫伤现货交投气氛，贸易商让利报盘，部分牌号价格松动，下游按需采购且心态谨慎 [4] - 节后归来社会库存累库，10月需求韧性仍存但新单跟进有限，下游多数逢低补仓，去库压力大 [4] - 原油上修供应预期，节后首日跌幅近2个百分点，成本端支撑难寻，聚烯烃承压运行 [4] 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，盘中震荡向下，尾盘收于7077元/吨，跌79元/吨（-1.1%），成交26.5万手，持仓增20384手至546305手 [3][4] - PP2601收于6745元/吨，跌128元（-1.86%），持仓增3.95万手至62.36万手 [3][4] 行业要闻 - 2025年10月9日，主要生产商库存86万吨，较节前累库27万吨（增幅45.76%），去年节后同期库存93万吨 [5] - PE市场价格弱势，华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在7050 - 7300元/吨、7200 - 7700元/吨、7250 - 7700元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流价格6460 - 6530元/吨，较上一工作日涨90元/吨，北方部分PDH装置节中停工，供应支撑增强，下游采购积极性提升，企业出货改善且有挺价意愿 [5] - PP市场价格下跌，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6540 - 6700元/吨、6620 - 6750元/吨、6610 - 6800元/吨 [5] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [7][13][15]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年10月10日 [2] 报告核心观点 - 基本面：宏观上美联储9月17日降息25基点，中美元首通话推进经贸谈判；国内8月CPI同比降0.4%，工业增加值同比增5.2%环比回落，社零总额同比增速放缓至3.4%；美国农业部9月报告利空，除中国外库销比小幅上调；供应端丰产预期明确，上市提前，机采籽棉9月22日前后零星开秤，开秤价后稳中略降，商业库存快速下降，预计9月底期末库存80 - 90万吨，2025年8月进口量环比回升，2024/25年度累计进口105万吨同比降68%；需求端纺企利润改善但下游单量不足，开机率先升后降，成品库存下降，8月内需消费尚可但累计同比涨幅收窄，海外市场回暖但我国出口持稳偏弱 [7][55] - 观点：10月新疆棉上市加工高峰，关注新棉加工流通和库存累积速度，走势弱势为主，因预套保压力前置10月跌幅或收窄，关注主力合约整数关口支撑，远月关注需求和宏观政策变化 [7][55] - 策略：逢高做空，卖出看涨期权，内外价差收敛 [7][55] - 重要变量：储备政策、关税变化、上市进度 [7][55] 各部分总结 行情回顾 - 9月美棉主力合约宽幅区间震荡，交投重心下移，月度跌1.6%；USDA9月供需平衡表美国未调整，除中国外库销比上调，报告中性略空；美联储降息25基点，宏观提振有限；CFTC基金净多持仓低位，资金驱动意愿低 [9] - 9月郑棉由涨转跌，月度跌幅7.2%；9月新花上市，主产区积温好，预计新花供给730 - 750万吨，丰产预期明确且上市提前，叠加提前套保压力，郑棉承压下行 [11] 全球棉花供需情况 - 美国农业部9月报告对2025/26年度全球棉花供需调整，整体利空；美国产量上调0.2万吨至287.8万吨，期末库存未调；印度期初库存上调2.6万吨至217.1万吨，产量上调10.9万吨至522.5万吨，进口下调2.2万吨至61.0万吨，出口上调6.5万吨至28.3万吨，期末库存上调4.8万吨至228.0万吨；中国期初库存下调20.7万吨至758.5万吨，产量上调21.8万吨至707.6万吨，进口下调2.2万吨至113.2万吨，消费上调21.8万吨至838.2万吨，期末库存下调22.9万吨至739.6万吨；巴西未调整 [14] - 全球棉花产量上调23.1万吨至2562.1万吨，贸易量上调5.2万吨至1903.1万吨，消费量上调18.3万吨至2587.2万吨，期末库存下调16.8万吨至1592.4万吨，环比下降1.04% [14] 国内供需情况 - 新年度产量预估：2025年全国植棉面积4482.3万亩，同比增1.8%；预计总产量721.6万吨，同比增8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高 [19] - 棉花收购加工情况：9月下旬籽棉上市，新疆因降雨降温机采延后；上周皮棉期现货价格回落，籽棉收购价下调，新疆手摘棉从7.3 - 7.6元/公斤降至7.1 - 7.3元/公斤，机采棉从6.2 - 6.4元/公斤降至6.0 - 6.3元/公斤，加工企业收购谨慎；内地收购价7 - 7.5元/公斤，因降雨采摘放缓 [21] - 库存情况：9月中商业库存117.59万吨，较上月底降30.58万吨，工业库存86.21万吨，较上月底降3.

报告基本信息 - 报告名称：《欧线集运月报》 [1] - 报告日期：2025年10月9日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 9 - 10月是传统淡季，运力调控有限，供给压力仍在，但船司为年末长约季挺价，调涨10月下半月运价，虽宣涨力度难全落地，但大概率形成触底回升趋势，中东局势升温有望支撑远月，12月存在低多机会 [7][26] 各部分总结 9月行情回顾 - 9月出货淡季且运力充足，船司揽货压力大，下调运价，下旬线上运价现货大柜最低至1400美元，期货跟随下跌，10月合约最低至1046点；月末船司为年底长约造势，宣涨10月下旬运价，提振远月期货合约预期，12合约明显修复，整月EC期货先跌后修复，远月合约预期改善 [10] - 给出欧线集运期货9月交易数据汇总，包括各合约收盘价、月最高、月最低、结算价、月涨跌、月涨跌幅、月日均交易量、持仓量、仓差等信息 [11] 运价现货报价情况 - 长约季临近，船司提涨运价，以上海至鹿特丹航线为例，马士基10月第三周开舱大柜1810美元，最高涨至1911美元，达飞等主流航司上半月大柜报价1400 - 1620美元，下半月2000 - 2220美元，涨幅约600美元；但国庆节后整体装载预报率偏低，价格可能难落地，需关注其余航司跟进情况 [15] 集运供需分析 需求端 - 中国8月出口边际放缓，以美元计出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较上月回落2.8个百分点，不及预期；主要因关税影响落地和“抢出口”降温，进口同比增速回落至1.3%，内需不足且受国际大宗商品价格走低拖累；9月新出口订单指数回升1个百分点，BDI指数环比大涨，外需有韧性 [16] - 9月欧洲经济景气改善但结构分化，欧盟经济景气指数回升0.6个百分点至95.5%，标普欧元区9月综合PMI初值51.2%，但主要是服务业改善，制造业PMI初值49.5，较前期回落1.2个百分点；分国别来看，德国服务业PMI跳至52.5%，法国因政府倒台和预算削减谈判僵局受影响，德法制造业景气下滑，欧元区服务业通胀虽缓解但仍偏高，远期需求有下行风险，对运价涨价支撑有限 [18] 供给端 - 潜在运力方面，24年7月以来全球新承接集装箱船订单增长，造船手持订单和完工量高于往年同期，今年集运船手持订单量高增，8月增速加快，后期新船交付或使集运运力保持较高增长 [20] - 实际运力方面，10月空班增加，周均运力降至25万TEU左右，但仍处淡季偏高水平，11月周均运力升至28.6万TEU左右，远期运力供给压力仍存，需关注船司是否增加停航空班计划 [20] - 红海方面，巴以冲突升温，年内红海延续绕航概率大，不会带来额外运力供给压力 [22] 后市展望 - 9 - 10月为传统淡季，运力调控有限，供给压力仍存，但船司为年末长约季挺价调涨10月下半月运价，虽宣涨力度难全落地，但大概率形成触底回升趋势，中东局势升温有望支撑远月，12月存在低多机会 [26]

报告行业投资评级 - 超配黄金和蓝筹股 [5][60] - 中配利率债和成长股 [5][60] - 低配信用债、原油和货币 [5][60] 报告的核心观点 - 2025年1月中旬至3月因特朗普激进改革诱发美国风险，资金追逐海外资产；4月初关税引发市场海啸，后形势缓和，美联储降息利多环球股市和贵金属，商品市场分化 [5][7] - 特朗普主导体系重组框架基本完成，中美贸易僵局或维持，美联储重启降息但步伐缓慢，中国经济政策重心或转向调结构 [5] - 宏观环境利多贵金属和股市、略利多工业商品但利空债券，A股风险偏好与盈利矛盾加大，建议增配债券 [5] 各目录总结 2025年1 - 9月份宏观市场回顾 - 1 - 3月美元和美债利率走弱，资金流向海外；4月初关税冲击市场，后形势缓和，美联储降息利多股市和贵金属，商品市场分化 [7] 宏观环境评述 中国内部需求继续走弱 - 8月内部需求走弱，外需有韧性，预计完成全年经济增长目标问题不大，政策重心在中长期改革，货币流动性充裕 [8] - 1 - 8月固定资产投资增速下滑，8月社零消费和工业产出增速回落，供需失衡通缩压力大 [9][10] - 1 - 8月房地产销售、竣工和新开工面积累积同比萎缩，库存压力缓解但仍处高位，房价下行 [12] - 8月CPI同比萎缩，PPI同比萎缩收窄，出口增速回落但有韧性 [15][17] - 1 - 8月财政收入增速加快，支出增速放缓，预计全年赤字增加；新增社融靠财政支撑，8月社融存量和M2同比增速放缓 [18][21][22] - 9月制造业PMI回升但仍处萎缩区间，服务业PMI回落，建筑业和综合PMI回升；新型政策性金融工具规模5000亿，将推动投资 [24][25] 美国经济复苏但就业偏弱 - 上半年经济波动疲软，下半年增长动能恢复；就业市场供需双弱，失业率上升但未达衰退阈值，通胀增速企稳回升 [27][29][33] - 9月制造业PMI上升但仍处萎缩区间，非制造业PMI回落 [36] 美联储重启降息进程 - 9月降息25BP，开启第二阶段降息；因关税框架确定、就业市场疲软、通胀压力受抑制而降息 [37][39] - 预计2025年还有两次降息，2026 - 2027年降息幅度减少；降息为风险管理型，后续步伐缓和 [42][45] 资产市场分析 - 中国国债利率中期下行但速率受制约，美债利率下半年高位运行；美元指数下半年先抑后扬 [48][49][52] - 人民币兑美元汇率震荡偏强但有压力；全球股市上涨，A股风险偏好与盈利矛盾加大 [53][54][55] - 商品市场整体上涨，下半年或高位宽幅震荡，不同品种受不同因素影响 [57] 中期资产配置 - 股市估值修复，债市受抑制，商品价格受压；建议超配黄金和蓝筹股，中配利率债和成长股，低配信用债、原油和货币 [58][59][60]

报告基本信息 - 报告名称：国债月报 [1] - 报告日期：2025年10月9日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月债市利空仍存而利多不足 虽9月经济数据边际走弱但对市场提振有限 股市偏强、公募新规冲击等利空频出 债市情绪偏弱 展望10月 利空有十五五规划和财政加码提振宽信用预期等 利多有经济数据放缓提振宽松预期等 但货币宽松难落地 10月或进入利空出清窗口期 债市有望企稳 反攻需等待宽松预期升温 建议等待债市更优配置价值机会 或在四季度中后期出现 [8] 各目录总结 9月行情回顾 国内债市行情回顾 - 9月债市多空交织宽幅震荡 国债期货全月收跌 月初股市冲高回落提振债市 9月5日证监会新规引发债基成本上升担忧 机构卖出现券致债市回调 中下旬央行重启购债预期升温 但股市等扰动仍存 债市震荡加剧 按久期中性配平后30年国债期货调整幅度最大 5年最小 [11] - 9月利率曲线进一步陡峭 资金面宽松支撑债市 公募赎回新规冲击短端2年期品种 长端受股市压制上行幅度大 [14] - 9月国债期货基差有所收窄 短端品种受资金宽松支撑表现平稳 基差变动不大 长端品种基差持续收窄 期货表现更强 [15] 海外市场行情回顾 - 9月美联储如期降息25bp 年内或仍有50bp空间 但委员对后续路径存在分歧 市场与美联储官方分歧也较大 当前利率价格已充分反映降息预期 后期继续降息难使长端美债收益率大幅下行 除非美国经济显著恶化或特朗普挑战美联储独立性 [18] 资金面回顾 - 9月MLF和买断式逆回购净投放规模持平 加码短期逆回购投放呵护资金 MLF净投放3000亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 月末重启14天逆回购呵护跨季资金 [23] - 资金利率月末季节性走高但不紧张 DR007较月初走高但低于往年同期 同业存单利率平稳 资金面整体平稳 月末银行 - 非银价差走高受跨季影响 预计跨季过后恢复平稳 [23] 债市环境分析 基本面情况 - 8月国内经济活动放缓 信用扩张方面 实体贷款融资意愿弱 8月新增社融25668亿元 同比少增4655亿元 表内人民币信贷是主要拖累 企业和居民中长期贷款同比下降 信用扩张靠政府端支撑 实体端需求不佳 积极信号是M1同比增速连续5个月回升至6% [34][36] - 实体经济活动方面 8月各项经济数据放缓 出口以美元计同比增长4.4% 增速回落2.8个百分点 不及预期 进口同比增速回落至1.3% 内需不足且受大宗商品价格走低拖累 通胀方面 CPI同比下降0.4% 核心CPI同比增长0.9% 创近18个月新高 PPI同比下降2.9% 降幅收窄 但后期或仍偏弱修复 消费从5月以来走弱 8月社零同比增长3.4% 增速下降 环比增速转正但弱于同期均值 投资方面 制造业、基建、房地产投资下滑 基建后期或企稳回升 地产仍在深度调整 [40][43] - 9月前瞻指标改善但隐忧仍存 官方制造业PMI环比回升0.4个百分点至49.8% 五大分项全面回升 生产端扩张是主要拉动 但国内需求偏弱未明显改善 非制造业商务活动指数环比下降0.3个百分点至50.0% 建筑业和服务业景气下滑 [49] - 9月高频指标显示供需分化 生产方面 9月是传统旺季 叠加反内卷支撑 开工指标回升 需求端 外需有韧性 内需指标偏弱 [52] 政策面 - 货币政策短期加码宽松可能性不大 8月货币政策执行报告强调落实已出台政策 出台增量政策意愿不急 基本面经济未失速下滑 股市预期改善带来宽信用效果 需为贸易谈判保留政策空间 财政端后期或扩大赤字规模 关注10月中下旬或11月初人大常委会增发特别国债可能 若增发政府债 央行重启购债对冲可能性抬升 [59] 资金面 - 10月资金面预计平稳宽松 刚性缺口不大 需关注增发政府债冲击 外汇占款预计延续前三月均值下降722亿元 央行投放预计公开市场净投放 货币发行10月双节后现金回流 预计下降818.52亿元 缴准10月压力减弱 预计约868亿元资金回流 政府存款方面 财政收支10月净收入规模和对流动性扰动或低于往年均值 政府债发行10月净融资规模约1.08万亿元 较三季度下降 但需关注增发国债可能 [60][63] 下月行情展望 市场逻辑梳理及下月展望 - 10月债市利空仍存而利多不足 虽9月经济数据走弱但对市场提振有限 股市偏强等利空频出 展望10月 利空有十五五规划和财政加码等 利多有经济数据放缓等 但货币宽松难落地 10月或进入利空出清窗口期 债市有望企稳 反攻需等待宽松预期升温 建议等待债市更优配置价值机会 或在四季度中后期 [67] 套利策略展望 - 期现策略 IRR策略正套机会不明显 反套谨慎参与 主力合约无正套空间 30年和10年部分非CTD券有反套空间但有风险 基差策略关注做多短端合约基差 国内经济指标放缓 货币政策或针对宽信用发力 短端品种或向正常贴水修复 基差处于历史同期偏低水平 向上回归空间大 [68] - 跨期策略 次季03合约流动性不佳 不建议参与 [69] - 跨品种策略 短期关注做陡 10月资金面有望平稳但宽松难落地 更可能加码宽信用政策 长端继续上行 [69]

类别 贵金属月报 日期 2025 年 10 月 9 日 宏观金融研究团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 美联储重启降息进程金银价格狂 飙 请阅读正文后的声明 月度报告 近期研究报告 《宏观专题-20250918-特朗普政府 贸易关税政策梳理及宏观市场影响 分析（三）》 《宏观专题-20250821-特朗普政府 贸易关税政策梳理及宏观市场影响 分析(二)》 《宏观专题-20250815-特朗普政府 贸易关税政策梳理及宏观市场影响 分析(一)》 《宏观专题-20250724-从 CIP 指数 观察中国制造业的国际竞争力》 宏观专题-20250306-特朗普 2.0 新 政阶段性回顾：回归保守价值观、 回归丛林 ...

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 30 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：29 日沪镍主力 2511 较上日下跌 0.61%报 121100；金川镍平均升水较上日下跌 50 报 2300，国产电积镍升贴水报 -100 - 200；8 - 12%高镍生铁均价较上日下跌 0.5 至 954.5 元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日上涨 60 至 28260 元/吨 [7] - 市场分析：印尼 10 月将开启 26 年审批工作，RKAB 审批或扰动明年初矿端供应，部分冶炼厂或四季度提前备货，预计年内镍矿深跌有限或小幅上涨；NPI 在成本支撑和需求回暖预期下偏强，但不锈钢终端改善空间有限，镍铁企业利润修复明显，后续上涨空间受限；双节备货需求支撑镍盐价格偏强 [7] - 操作建议：纯镍过剩压力仍存，但当前受镍矿及成本支撑难深跌，近期 NPI 和硫酸镍价格偏强，关注印尼供应端消息，沪镍底部支撑参考上移至 12 万一线；长假将至，建议轻仓过节控制风险 [7] 行业要闻 - 刚果民主共和国：考虑将钴出口禁令延长至少两个月，矿业部决定需总统府批准，预计周日或下周一出台正式文件，消息或带动 MHP 钴系数上涨，若确认延长禁期，冶炼企业库存或维持安全水平以下 [8][10] - 中国央行：行长潘功胜表示“十五五”及下一步金融改革将在中央部署后沟通，我国金融体系总体稳健、市场运行平稳，应对美联储降息将综合应用货币政策工具保证流动性充裕 [9] - 印尼：森林执法工作组将对矿山展开集中整治，此前已接管 330 万公顷非法棕榈园，行动旨在收回森林控制权，企业需返还非法利润，部分案件或刑事调查，被查封矿山交国企部管理 [9] - FPX Nickel：宣布 2025 年参与两项可持续发展倡议，加入加拿大矿业协会并遵循其框架，签署加入联合国全球契约，体现环保、透明和责任价值观 [9]