报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 百年变局和中美博弈推高金价波动中枢，特朗普2.0巩固黄金长周期牛市基础；美国经济滞胀和全球经济衰退风险上升使金价中期偏强；短期虽有调整但上涨趋势未结束，建议投资者持多头思路交易，控制仓位并注意短期调整风险 [28][32] 根据相关目录分别进行总结 宏观环境评述 经济 - 2025年三季度中国实际GDP同比增长4.8%，增速回落，名义GDP同比增长3.73%，GDP平减系数同比萎缩，通缩压力大；前三个季度实际GDP同比增长5.2%，完成年度目标无需马上推出稳增长措施；9月底发改委推出5千亿元新型政策性金融工具，预计撬动新增社融2.8万亿元，10月20日投放近3000亿元 [4] - 投资方面，1 - 9月固定资产投资累积同比萎缩0.3%，房地产投资累积同比萎缩13.9%，制造业投资累积同比增长4%，基建投资累积同比增长3.34%，增速均放缓 [6] - 消费方面，9月社会零售消费总额同比增长3%，增速回落，餐饮等消费增速显著回落，部分消费增速略有反弹 [6] - 产出方面，9月工业产出同比增长6.5%，增速加快，总体供需失衡指数扩大，存在通缩和外贸出口压力 [7] - 房地产方面，1 - 9月新房销售面积和销售额累积同比萎缩，竣工面积和新开工面积累积同比萎缩但程度收窄；9月国房景气指数环比回落；9月底新房待售面积环比减少，库存去化月数上升，广义库存去化月数仍处高位；9月七十个大中城市新房和二手房房价环比萎缩，下跌城市数增加 [8][10] 焦点 - 2025年2 - 5月中美贸易摩擦升级后税率暂时下降，双方仍缺乏互信；9 - 10月美国多项措施制裁中国，其盟友也提高对中国产品壁垒；中国进行反制，中美经贸形势缓和阶段结束；但近期有缓和迹象，预计双方就放松出口管制等达成一致 [11][15] 政策 - 中共二十届四中全会于2025年10月20 - 23日举行，审议通过“十五五”规划建议，指出“十五五”时期机遇与挑战并存，中国经济长期向好趋势不变 [16] - 全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，要建设现代化产业体系、加快科技自立自强、建设强大国内市场 [17][18] 贵金属市场分析 美债利率与美元汇率 - 2024年10月 - 2025年1月中旬美元指数上升，1月中旬 - 6月显著调整，预计2025年下半年低位震荡，核心波动区间95 - 102 [19] - 2025年4月中旬 - 9月中旬人民币兑美元汇率升值后小幅回落，预计震荡偏强但上有压力，中短期压力位分别为7.06和6.97 [20][21] - 2024年9月中旬 - 2025年1月中旬美债十年期利率上升，1月中旬 - 4月初回落，4 - 5月回升，6月至今震荡回落，预计2025年下半年核心波动区间3.8 - 4.5% [23] 市场投资情绪 - 2024年初 - 5月上旬全球金银ETF持仓量下降，后企稳回升；2025年10月23日SPDR黄金ETF持仓量较2024年5月低点高出22.8%，SLV白银ETF持仓量高出16% [24][25] - 因美国联邦政府停摆，CFTC持仓数据更新到9月23日，暂停分析 [27] 贵金属回顾展望 - 长周期看，百年变局和中美博弈、特朗普2.0巩固黄金长周期牛市基础；中周期看，美国经济滞胀和全球经济衰退风险使金价中期偏强 [28] - 短期看，4月下旬 - 8月伦敦黄金震荡，8月后上涨动能增强，10月以来受多重因素推动飙升后回调；预计上涨趋势延伸至2026年，伦敦黄金和白银有目标价，下方有支撑 [29][32] 贵金属相关图表 - 周五伦敦和上海金银比值4月下旬 - 10月上半月震荡回落，10月下半月略有反弹 [33] - 黄金与美元指数正相关，与美债实际利率负相关，与原油负相关性加大，与白银正相关性增强 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国碳市场碳配额价格周度涨幅3.18%，当前碳价低迷部分源于结转规则下盈余企业的集中抛售，预计11月抛压消退后价格可能企稳 [7] - “十五五”时期将加快能源绿色低碳转型，加快新型能源体系建设，全面转向碳排放双控制度，推进重点行业节能降碳，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，减少二氧化碳排放约4亿吨 [10] 各目录总结 一、碳市场周度概况 - 截止10月23日，全国碳市场碳配额价格53.87元/吨，周度涨幅3.18%，今年6月开始价格持续下行，较2024年高点下滑超50% [7] - 2025年最大结转量为基础结转量（1万吨）加净卖出量的1.5倍，最优结转率约为40%，盈余企业可将60%的盈余配额结转至2025年度，需在2026年6月10日前完成申请，未按时结转的配额将失效 [7] - 10月全国碳排放配额买入价格预期为55.39元/吨，卖出价格预期为60.63元/吨，中间价为58.00元/吨；2025年12月买入价格预期为62.10元/吨，卖出价格预期为70.45元/吨，中间价为66.28元/吨；2025年10月中国核证自愿减排量买入价格预期为69.00元/吨，卖出价格预期为76.83元/吨，中间价为72.92元/吨 [8] 二、行情要闻 - 前三季度中国国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [9] - 9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，前三季度累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时，第三季度全社会用电量达2.9万亿千瓦时 [9] - “十五五”时期将开展多方面工作，包括发展非化石能源、推进化石能源清洁高效利用、加快产业结构和生产生活方式绿色低碳转型，力争到2030年大宗固废利用量达到45亿吨左右，构建实施碳排放总量和强度双控制度，推进重点行业节能降碳，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，减少二氧化碳排放约4亿吨 [10] 三、市场数据 - 展示发电量同比增速和发电新增设备同比增速相关图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指、国债、航运指数市场进行分析 股指市场短期或向上突破 风格上可采用哑铃策略 国债市场需等待反攻机会 关注中美贸易谈判避险需求 航运指数市场运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [13][99][131] 各板块总结 股指 - 市场回顾：年初以来 A 股呈阶段性走势 2025 年 10 月 20 - 24 日缩量上涨 中小盘股强势 未来关注中美谈判结果 若无黑天鹅或助力指数突破 短期采用哑铃策略 [7][10][13] - 成交持仓分析：成交缩量 IF、IH、IC、IM 日均成交量分别为 11.52 万手、5.45 万手、13.45 万手、22.57 万手 持仓量普降 [14] - 基差、跨期价差及跨品种价差分析：基差走势分化 跨期价差各品种有不同表现 中小盘股表现相对较优 [18][22][25] - 行业板块概况：沪深 300 通信、信息、工业板块领涨 中证 500 信息、能源、工业板块领涨 一级行业通信、电子、电力设备领涨 [26][29][31] - 估值比较：截至 2025 年 10 月 24 日 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 滚动市盈率分别为 14.4576 倍、12.26 倍、33.948 倍、46.4532 倍 处于近十年不同分位水平 [33] 国债 - 本周市场回顾：期货市场股债跷板延续 股市反弹压制债市 现货市场收益率多数抬升 短端上行幅度大 美债收益率先下后上 资金面税期临近央行净投放 利率衍生品互换品种收益率小幅抬升 [38][70][77][93] - 市场分析：近期市场进入风险出清窗口期 缺乏货币宽松刺激 关注中美贸易谈判 本周基本面显示经济有韧性但内需疲弱 政策需加码 短期宽松难落地 下周债市关注中美贸易磋商 [99][100][113] - 下周公开市场到期与重要经济日历一览：下周公开市场到期 15672 亿元 有重要经济数据和财经事件 [115] 航运指数 - 市场回顾：航司提价叠加哈以冲突 集运期货延续反弹 [116] - 集运市场情况：现货市场远洋航线运价反弹 船司为 11 月挺价 供需基本面供给压力仍存 需求端对价格提振有限 [124][127][128] - 市场展望：10 月为淡季 供给压力大 但运价触底回升趋势大概率形成 12 月合约有超跌修复机会 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘局势和制裁影响价格短期偏强，但供应过剩担忧深化，需求增速低于供应增速，市场累库加快[7][8][11] - 沥青短期跟随油价上行但可持续性存疑，后期或回落，因供应持平需求季节性走弱[26][27] - 纯碱预计后市震荡运行，盘面价格或震荡偏弱，市场供大于求格局未改善[50][51][70] - 工业硅期货主力合约价格在8500 - 9000元/吨区间震荡，供需失衡局面未扭转[74] - 多晶硅盘面区间震荡，单边操作盈亏比不理想，供需宽松继续累库[89] - 纸浆或延续宽幅震荡走势，短期无明显利好驱动[104] 各行业总结 原油 - **行情回顾**：WTI主力合约开盘57.32美元/桶，收盘61.47美元/桶，涨7.72%；Brent主力合约开盘61.16美元/桶，收盘65.17美元/桶，涨6.56%；SC主力合约开盘438.6元/桶，收盘464.9元/桶，涨7.47%[7] - **基本面变化**：地缘局势升温，美国和欧盟制裁俄罗斯石油公司，部分采购或转向中东支撑油价；EIA周报显示美国原油库存减少96.1万桶，炼厂开工率低位反弹但成品油表需偏弱；OPEC - 9 9月增产43.2万桶日，11月维持增产13.7万桶日；EIA和IEA上调供应预期，预计需求增速低于供应增速，市场累库加快[8][9][11] 沥青 - **行情回顾**：BU2601合约开盘3143元/吨，收盘3299元/吨，涨5.23%；山东、华东、华南现货价格均有下降[26] - **基本面变化**：成本端油价短期偏强但持续性待察；供应端整体开工负荷率预计基本持平；需求端季节性走弱，东北、西北刚需萎缩，华北和山东靠重点项目支撑，南方需求疲软；厂库和社库同步减少[26][30][31] 纯碱 - **行情回顾**：主力合约SA601周度涨跌幅+1.65%，价格区间1194 - 1242元/吨；周产降至73.4万吨，环比降3.02%；碱厂库存升至154.90万吨[50] - **市场情况**：供应端开工率和产量受设备检修影响下降，四季度供应或进一步过剩；库存由降转增，处于高位；现货价格预计在1200 - 1300元/吨窄幅震荡；9月出口量环比下跌，进口量环比回升；浮法玻璃需求稳定但行业供强需弱，光伏玻璃日熔量不变但库存增长[54][56][68] 工业硅 - **行情回顾**：Si2601合约收盘价8920元/吨，周度涨幅1.36%，成交量70.90万手，持仓量18.60万手，净增46118手[74] - **基本面概览**：产业链主产品价格以稳为主；现货库存缓慢累库，期货库存以稳为主；产量持续攀升，10月供应高于40万吨；多晶硅企业产量增长，有机硅价格弱势运行，9月出口小幅回落[74][75][77] 多晶硅 - **行情回顾**：n型复投料成交均价5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价5.05万元/吨；Ps2601合约周度收盘价格52340元/吨，周度涨幅6.89%[88] - **光伏产业基本面概览**：产业链主产品价格以稳为主；多晶硅企业产量延续增长，4季度预期总产量38.20万吨；供需矛盾激化，终端需求下跌；产业链库存均有小幅增加[89][91][92] 纸浆 - **行情回顾**：01合约收于5250元/吨，较上周上涨126元/吨，周环比涨幅2.46%；进口针叶浆、阔叶浆、化机浆周均价下跌，本色浆周均价上涨[103] - **基本面变化**：主要产浆国8月纸浆发运量上升；9月我国进口纸浆295万吨，环比和同比均上升；主要地区及港口周度纸浆库存量上升；下游原纸表现分化，需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓[104][105][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭、焦煤期货受消息面影响明显走高，现货市场也提供了较强的支撑，在短期大幅反弹之后，或有阶段性回调整固，但整体上延续走强趋势难以改变，后市需关注中美在马来西亚贸易谈判进展，以及下游钢材价格受成本推动带来上涨的可持续性 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 10月23日，焦炭、焦煤期货主力合约2601明显震荡走高，均创8月14日以来新高，焦炭、焦煤2601合约日线KDJ指标继续走高，日线MACD指标金叉后红柱明显放大 [5][8] - 消息面，必和必拓表示若澳大利亚焦煤业务得不到监管政策支持将做“艰难决定”，此前其已暂停合资焦煤矿运营并裁员 [10] - 基本面，近期独立焦化企业和钢铁生产企业焦炭产量回落，港口和独立焦化企业焦炭库存不高，焦炭现货有第二轮提涨诉求但钢厂接受度不高；北方低温及煤矿安检趋严使煤炭价格走高，焦煤港口库存偏低，进口有所恢复但1 - 9月同比仍降6%以上，焦煤现货价格跳涨 [10] 行业要闻 - 2025年9月，中国钢筋产量1475.0万吨，同比降2.9%；中厚宽钢带产量1826.7万吨，同比增6.5%；线材产量1170.5万吨，同比降0.3%；铁矿石原矿产量8426.7万吨，同比增0.6% [11] - 1 - 9月，规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增2.0%；9月产量4.1亿吨，同比降1.8%，日均产量1372万吨，原煤生产降幅收窄 [11] - 9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增4.5%，第一、二、三产业用电量同比分别增7.3%、5.7%、6.3%，城乡居民生活用电量同比降2.6% [11] - 1 - 9月排名前10家企业原煤产量合计17.8亿吨，同比增0.23亿吨，占规上企业原煤产量49.0%，其中国家能源集团产量4.62亿吨，同比降0.2% [11] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比减10万吨，降1.1%，比年初增277万吨，升42.0%，比上年同期增205万吨，升28.0% [11] - 截至10月22日，新疆铁路今年货运发送量达2.00亿吨，较去年提前19天突破2亿吨，疆煤外运量7590.43万吨，同比增6.93%，“智慧铁路口岸 + 属地快速通关”模式使车辆周转效率提升20%以上 [12] - 大有能源三季度商品煤产量290.39万吨，较2024年7 - 9月增15.00%；销量307.1万吨，增24.00%；销售收入10.54亿元，降7.13%；销售成本10.9亿元，增9.25%；销售毛利 - 3569万元，降125.95% [12] - 当地时间10月22日，欧盟批准对俄罗斯实施第19轮制裁，包括禁止进口俄罗斯液化天然气 [12] - 淡水河谷2025年第三季度铁矿石产量9440.3万吨，同比增3.8%，环比增12.9%；销量8599.7万吨，同比增5.1%，环比增11.2% [12] - FMG 2026财年第一季度铁矿石产量（100%权益基础）6010万湿吨，环比降7%，同比增5%；加工量5080万湿吨，环比降7%，同比增6% [12] 数据概览 - 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与1月合约基差等数据图表 [15][17][18][24][26][27]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月24日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月23日铁矿石期货主力2601合约震荡偏强，收报777.0元/吨，涨0.39%，焦煤市场突发消息下拉涨明显，钢材铁矿或阶段性跟涨，但需观察钢材生产利润变化和中美谈判结果 [7][11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 10月23日，铁矿石期货主力2601合约开盘后震荡上行，午后小幅回落后震荡运行，收报777.0元/吨，涨0.39% [7] - 当日主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨3元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标绿柱连续3个交易日收窄 [9] 后市展望 - 消息面上，中方10月24 - 27日赴马来西亚与美方举行经贸磋商；10月23日必和必拓表示若澳大利亚焦煤业务无监管政策支持将做“艰难决定”，上个月其曾宣布暂停昆士兰焦煤矿运营 [10][11][12] - 基本面上，澳巴发运回升，到港明显回落；需求端日均铁水产量处240万吨以上但连续3周小幅下滑，钢材生产利润持续收窄，本周钢材需求有所修复，五大材产量小幅回升，预计后续产量在240万吨左右震荡 [11] 行业要闻 - 10月23日，必和必拓表示若澳大利亚焦煤业务得不到监管政策支持，将被迫做出“艰难决定”；上个月其曾因产品价格低廉和较高特许权使用费，暂停与三菱旗下子公司合资的昆士兰焦煤矿运营 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、不同品位矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉与电炉开工率及产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月为传统淡季，供给压力仍存，当前运价现货持续下跌，但船司为年末长约季挺价调涨运价，年内运价底部或已现，12月合约存在超跌修复机会；中国出口集装箱运输市场继续反弹，运输需求总体平稳，远洋航线市场运价走高；以美元计价中国9月出口同比增长8.3%，对欧盟出口同比增长14.2%，对美出口减少27%；以色列和哈马斯冲突再起，国际社会认为哈马斯违反停火协议，以色列加快恢复全面军事行动 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 10月为传统淡季，运力调控力度有限，供给压力仍存，当前运价现货持续下跌 [8] - 船司为年末长约季挺价，调涨10月下半月及11月运价，虽宣涨力度可能难完全落地，但触底回升趋势大概率形成，年内运价底部或已现 [8] - 以色列和哈马斯冲突再起，年内红海应难复航，12月合约存在超跌修复机会 [8] 行业要闻 - 本周中国出口集装箱运输市场继续反弹，运输需求总体平稳，远洋航线市场运价走高，带动综合指数上涨 [9] - 以美元计价，中国9月出口同比增长8.3%，出口同比增速创六个月高点，外贸延续稳中向好势头 [9] - 10月17日，上海出口集装箱综合运价指数为1310.32点，较上期上涨12.9% [9] - 9月我国对欧盟出口同比增长14.2%，创3年来最大增速；前三季度，我国对欧盟出口同比增长8.2%，中欧贸易保持平稳增长 [9] - 本周欧洲航线运输需求总体稳定，即期市场订舱价格继续反弹，10月17日，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨7.2% [9] - 地中海航线市场行情与欧洲航线基本同步，市场运价继续上行，10月17日，上海港出口至地中海基本港市场运价较上期上涨3.5% [9] - 2025年以来中国对欧美的出口出现背离，9月中国对美出口减少27%，自4月以来连续6个月负增长 [10] - 美方出台多项措施影响全球供应链稳定，造成贸易成本上升，短期内可能产生“抢出口”效应 [10] - 本周北美航线运输需求相对稳定，即期市场订舱价格继续从低位反弹，10月17日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨31.9%、16.4% [10] - 以色列和哈马斯冲突再起，国际社会认为哈马斯违反停火第一阶段协议，以色列加快恢复全面军事行动 [10] 数据概览 集运现货价格 - 上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线10月20日为1140.38点，较10月13日上涨108.58点，涨幅10.5%；美西航线10月20日为863.46点，较10月13日上涨0.98点，涨幅0.1% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势相关内容，但未具体描述走势情况 [16] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价相关数据走势图，但未具体描述数据情况 [17][21]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 10 月 24 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2511 | 22035 | 22300 | 22310 | 22015 | 325 | 1.48 | 35504 | -10907 | | 沪锌 | 2512 | 22030 | 22345 | 22345 | 22025 | 355 | 1.61 | 124740 | -7952 | | 沪锌 | 2601 | 22110 | 22370 | 22380 | 22050 | 345 ...

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 10 月债市进入利空落地后风险逐渐出清的窗口期，市场企稳但缺乏明确货币宽松这一反攻触发因素 [10] - 三季度 GDP 同比增长 4.8%符合预期，国内经济基本面自二季度末以来持续放缓，出口有韧性但内需疲弱未改，政策加码发力必要性大，宽货币宽财政取向难改 [10] - 短期宽松货币较难落地，债市缺乏直接利好刺激，叠加股债跷板带来扰动，需耐心等待反攻机会，近期关注中美贸易谈判可能带来的避险需求 [11] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 国债期货交易数据：各合约收盘价大多下跌，如 TL2512 收盘价 115.210，跌 0.390，涨跌幅 -0.34% [6] - 当日行情：股债跷板延续，午后 A 股拉升，国债期货震荡回落 [7] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率短降长升、变动幅度不大，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.837%上行 0.95bp [8] - 资金市场：资金面平稳、边际有所收敛，今日净回笼 235 亿元，税期临近，银行间资金情绪指数小幅走高，7 天降 0.6bp 至 1.4267%，1 年 AAA 存单利率维持在 1.66%变动不大 [9] 行业要闻 - 中美贸易：特朗普表示期待与中国领导人在亚太经合组织会议期间达成贸易协议，但会晤可能取消，外交部称元首外交对中美关系有战略引领作用，目前无相关信息 [12] - 美国政府“停摆”：当地时间 10 月 22 日，美国参议院未能通过共和党提出的临时拨款法案，政府“停摆”僵局持续，这是第 12 次投票否决该法案 [12] - 央行副行长发言：宣昌能指出贸易摩擦和地缘政治不确定性拖累世界经济增长，发展中国家偿债负担加剧，各方应帮助发展中国家应对流动性挑战，中方积极参与债务重组 [13] - 政策性金融工具：国开行等三家政策性银行公布新型政策性金融工具投放进展，已投放近 3000 亿元，预计拉动项目总投资超 4 万亿元，今年 5000 亿元规模要求年内全部投放完成 [13] - 中小银行利率调整：10 月以来 10 多家中小银行密集下调存款利率，以定期存款为主，最大下调幅度达 80 个基点，有利于稳住息差、改善经营生态 [14] 数据概览 - 国债期货相关：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [16][19] - 货币市场：涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR 期限结构变动及走势等数据 [27][32] - 衍生品市场：有 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长，短期10月出栏量大幅增加，供应压力大，但当前全国重点省份养殖企业出栏节奏稳中偏快，规模场出栏压力一定程度缓和，且养殖端存抗价压栏增重情绪 [7] - 需求端二次育肥受造肉成本低、肥标价差扩大影响继续进场，部分地区反弹至高位后转为观望，南方天气转凉终端居民消费或上升，需求向好，屠宰企业订单、开工率和屠宰量小幅提升 [7] - 现货受二育补栏需求带动，供给短时阶段性减少，压力缓解，价格震荡反弹；期货春节前供应有望小幅度增加，2601合约需求弹性仍在，在现货带动下或反弹，但10月二育入场集中，养殖户惜售增重，叠加产能释放，四季度有双重供应压力，向上空间有限，需关注二育补栏持续性及体量 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，22日生猪主力2601合约平开后探底回升窄幅震荡，尾盘收阴，最高12275元/吨，最低12135元/吨，收盘报12220元/吨，较昨日涨0.83%，指数总持仓增加7手至290211手 [6] - 现货方面，23日全国外三元均价11.80元/公斤，较昨日涨0.09元/公斤 [6] 数据概览 - 10月16日，自繁自养生猪头均利润-188.5元/头，周环比减少111元/头；外购仔猪养殖头均利润-432.2元/头，周环比减少112元/头 [11] - 10月16日当周15kg仔猪市场销售均价为265元/头，较上周降低17元/头 [11] - 10月16日当周175公斤肥猪与标猪价差0.60元/斤，周环比增加0.1元/斤 [11] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为11.63元/公斤，较上周上调0.04元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为11.95元/公斤，较上周上调0.04元/公斤 [11] - 截止10月16日当周，全国生猪出栏均重128.25公斤，较上周下降0.23公斤，周环比降幅0.18%，较上月下降0.20公斤，月环比降幅0.16%，较去年同期增加1.91公斤，同比增幅1.51% [11] - 10月16日当周屠宰企业开工率为32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点，周内企业开工率于30.95 - 34.44%区间波动，企业开工缓慢上升 [11]