一、研究观点 点评 12 日多晶硅震荡偏强，主力 2506 收于 38450 元/吨，日内涨幅 2.49%，持 仓增仓 248 手至 67504 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 40500 元/吨，最低 交割品 N 型硅料价格 40500 元/吨，现货对主力升水收至 2050 元/吨。工 业硅震荡偏强，主力 2506 收于 8320 元/吨，日内涨幅 0.24%，持仓减仓 1216 手至 16.9 手。百川工业硅现货参考价 9552 元/吨，较上一交易日下 调 13 元/吨。最低交割品#553 价格降至 8300 元/吨，现货升水收至 20 元/ 吨。西南出现少量季节性增产，西北减产进度偏慢，行业库存仍在积累。 当前盘面位置低，企业套保难度高，工业硅仍延续易跌难涨状态。近期行 业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能释放节 奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，给予多头博弈空 间，跟踪会议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 13 日） | | | ...

农产品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一，玉米期价震荡下行，日线以小阴线收盘。现货主体卖粮意愿增加，市场情 绪有所改变。目前，国内玉米均价 2359 元/吨，价格上涨 7 元/吨。虽然今日期 | | | | 货市场表现一般，但东北玉米价格仍延续偏强运行的态势，贸易商根据库存情况 | | | | 操作思路不一，深加工玉米收购价格处于高位，对行情有一定的支撑。周末企业 | | | 玉米 | 经过下跌后，今日华北地区玉米价格整体维持稳定，目前贸易商的心态依然是下 | 震荡 | | | 跌不出货，因此价格对市场供应的调整比较有效。销区市场玉米价格继续上涨， | | | | 港口贸易商报价上调 10-20 元/吨。产区贸易商挺价心态浓厚，中储粮玉米拍卖 | | | | 多溢价成交，但今日期货表现偏弱，市场整体交易一般。技术上，玉米期价高位 | | | | 震荡，现货市场情绪有所分化，警惕期价展开调整。 | | | | 周一，CBOT 大豆收高，创下三个月新高，因贸易紧张局势缓解以及美国农业部 报告利多帮助大豆价格回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉涨0.05%报66.64美分/磅，CF509涨2.44%报13240元/吨，主力合约持仓增8708手至58.28万手，新疆地区棉花到厂价涨至14085元/吨，中国棉花价格指数3128B级涨至14187元/吨；中美关税谈判取得突破性进展，成果超预期，带动内外棉共振上行，但市场预计美联储下次降息节点推迟，美元指数走强，2025/26年度美国棉花产量预计315.7万吨，供应充裕；郑棉期价进入新波动区间，短期情绪带动下上方或有少量空间 [1] - 白糖方面，广西制糖集团主流报价区间上调至6120 - 6210元/吨，云南制糖集团报价区间上调至5930 - 5970元/吨，原糖夜盘冲高回落，宏观影响大，关注巴西生产进度；2025/26榨季全国糖料播种面积预计达1440千公顷，较上年度增长3.2%，远期供应增加施压糖价，维持震荡偏弱看法 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 200，环比增15；主力基差947，环比降225；新疆现货14085元/吨，环比涨174，全国现货14187元/吨，环比涨65 [2] - 白糖合约7 - 9价差为82，环比降6；主力基差275，环比降36；南宁现货6130元/吨，环比涨20，柳州现货6160元/吨，环比涨10 [2] 市场信息 - 5月12日棉花期货仓单11406张，较上日增124张，有效预报669张 [3] - 5月12日国内各地区棉花到厂价：新疆14085元/吨，河南14160元/吨，山东14196元/吨，浙江14279元/吨 [3] - 5月12日纱线综合负荷为54.8持平，纱线综合库存为23.7降0.5；短纤布综合负荷为52.9持平，短纤布综合库存为30.8涨0.1 [3] - 5月12日白糖现货价格：南宁6130元/吨涨20元/吨，柳州6160元/吨涨10元/吨 [3] - 5月12日白糖期货仓单30494张，较上日增294张，有效预报2507张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10][11] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][14][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，获多项荣誉称号 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一尿素期货价格平稳运行，主力09合约收盘价1897元/吨，微幅下跌0.26%。现货 市场价格局部继续上涨，山东地区市场价格1970元/吨，河南地区市场价格1930元/ | | | | 吨，二者分别日环比上涨50元/吨、20元/吨。基本面来看，尿素日产量持续 升， | | | | 昨日20.26万吨，日环比增0.09万吨。 求端跟进尚可，昨日主流地区产 率多在40 | | | 尿素 | %以上，市场平均产 61%。 期尿素 业收单较为谨慎且报价相对稳定，但 于 | 看涨 | | | 业 单充足，市场价格有所上 。 期市场关注点在于本周三、 尿素出口细则 | | | | ，在此之 预计尿素期货盘面波动幅 有 。后期出口若确认放开 有 与国内 | | | | 求 加，市场仍将存在有力支撑， 之市场则将承压。关注尿素出 相关细则、保 | | | | 供稳价 策导向。 | | | | 周一纯碱期货价格低开后震荡走强，主力09合约收盘价1318 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面大幅反弹，现货价格上涨、成交回升，建材库存下降、热卷库存增加，中美经贸谈判共识提振市场情绪，但螺纹基本面供需趋弱，预计短期螺纹盘面反复震荡[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格震荡偏强，港口现货价格上涨，供应端全球发运量有变化，需求端铁水产量等增加，库存端有所去库，预计铁矿石盘面价格震荡[1] - 焦煤方面，盘面上涨，现货部分价格下调，供应端煤矿正常生产但销售不顺，需求端高炉铁水产量高位运行，受中美关税谈判利好等因素影响，预计短期焦煤盘面震荡偏强[1] - 焦炭方面，盘面上涨，现货市场报价上涨，供应端焦企开工高位，需求端钢厂对焦炭需求较好，受中美关税谈判利好等因素影响，预计短期焦炭盘面震荡偏强[1] - 锰硅方面，期价震荡走强，大宗商品走势偏强及中美经贸会谈结果带动其价格，锰矿成本支撑有限，预计短期锰硅期价上方有空间但幅度不高[1][3] - 硅铁方面，期价震荡走强，大宗商品及黑色板块偏强、宏观情绪刺激和主产区减产消息带动价格上涨，预计短期硅铁期价上方有空间但幅度有限[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢10 - 1月合约价差 - 21.0（环比 - 6.0），1 - 5月合约价差67.0（环比18.0）；10合约基差138.0（环比 - 10.0），01合约基差117.0（环比 - 16.0）；上海现货3220.0（环比50.0），北京现货3170.0（环比20.0），广州现货3390.0（环比0.0）；螺纹盘面利润117.7（环比10.4），长流程利润26.0（环比21.3），短流程利润 - 54.0（环比62.1）[4] - 热卷10 - 1月合约价差 - 9.0（环比 - 1.0），1 - 5月合约价差24.0（环比15.0）；10合约基差60.0（环比 - 3.0），01合约基差51.0（环比 - 4.0）；上海现货3280.0（环比60.0），天津现货3230.0（环比10.0），广州现货3360.0（环比30.0）；卷螺差138.0（环比3.0）[4] - 铁矿石9 - 1月合约价差31.5（环比5.5），1 - 5月合约价差 - 74.0（环比17.0）；09合约基差97.4（环比 - 6.0），01合约基差128.9（环比 - 0.5）；PB粉现货769.0（环比15.0），超特粉现货635.0（环比17.0）；螺矿比4.3（环比 - 0.05），焦矿比2.0（环比 - 0.03）[4] - 焦炭9 - 1月合约价差 - 28.0（环比 - 0.5），1 - 5月合约价差 - 79.0（环比15.5）；09合约基差20.0（环比7.6），01合约基差 - 8.0（环比7.1）；日照准一现货1340.0（环比30.0）；螺焦比2.1（环比0.01）[4] - 焦煤9 - 1月合约价差 - 11.0（环比7.5），1 - 5月合约价差40.5（环比4.5）；09合约基差290.5（环比 - 12.0），01合约基差279.5（环比 - 4.5）；山西中硫主焦现货1260.0（环比0.0）；焦煤比1.7（环比0.01）[4] - 锰硅9 - 1月合约价差 - 48.0（环比 - 4.0），1 - 5月合约价差128.0（环比16.0）；09合约基差 - 286.0（环比 - 78.0），01合约基差 - 334.0（环比 - 82.0）；宁夏、内蒙现货5580.0（环比60.0、30.0），广西现货5550.0（环比0.0）[4] - 硅铁9 - 1月合约价差 - 48.0（环比2.0），1 - 5月合约价差 - 12.0（环比 - 12.0）；09合约基差 - 58.0（环比 - 98.0），01合约基差 - 106.0（环比 - 96.0）；宁夏现货5400.0（环比50.0），内蒙现货5400.0（环比0.0），青海现货5500.0（环比50.0）；双硅差 - 308.0（环比 - 10.00）[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格的历史走势[6][7][10][11][13][16] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势[18][19][22][24] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势[26][31][33][35][36][39] - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势[41][43][45] - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势[46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉[52] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉[52] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[52] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜冲高回落，美国4月预算盈余增加、关税收入创新高缓解赤字压力，中美谈判取消91%加征关税、暂停24%反制关税，LME铜库存下降，国内需求订单平稳但旺季转淡季或放缓，预计风险偏好回升短线提振铜价，上看78000 - 80000元/吨区间，需关注高价位下游接受度及基本面库存表现 [1] - 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强，主力换月至09合约交易几内亚雨季矿石限产预期，铝锭到货少、价格下调后下游补库延续去库，中美关税态势缓解宏观情绪回暖，但光伏退坡和出口新订单走弱、成本下移，铝价短强长弱格局延续 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加、国内SHFE仓单减少，镍矿价格偏强，不锈钢300系减产但需求端累库，新能源原料供应恢复价格回落，5月三元前驱体需求环比下降，一级镍国内周度小幅去库海外去库明显、产量预计小幅减少，短期宏观情绪好转、镍矿偏强不宜过度看空，但镍铁成交价格走弱、国内一级镍累库则对镍价压力凸显，整体偏震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月12日平水铜升贴水75元/吨、废铜价格持平、精废价差扩大，下游无氧和低氧铜杆价格上涨，冶炼粗炼TC持平，LME和上期所库存减少、COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降、活跃合约进口盈亏亏损缩小 [3] - 铅：5月12日平均价上涨、1铅锭升贴水下降、沪铅连1 - 连二价差下降，含税再生精铅和再生铅价格上涨、还原铅价格下降，铅精矿到厂价上涨、加工费持平，LME库存减少、上期所库存增加，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [3] - 铝：5月12日无锡和南海报价上涨、南海 - 无锡价差扩大、现货升水持平，原材料山西铝土矿和氧化铝FOB价格持平、山东氧化铝价格上涨、氧化铝内外价差扩大、预焙阳极价格持平，下游加工费部分下降，LME和上期所库存减少、社会氧化铝库存减少，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [4] - 镍：5月12日金川镍价格上涨、金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差变化，低镍铁和印尼镍铁价格持平，镍矿部分价格下降，不锈钢价格上涨，新能源硫酸镍和三元前驱体价格下降，LME库存增加、上期所镍库存和仓单减少、社会镍库存减少，升贴水、CIF提单和活跃合约进口盈亏变化 [4] - 锌：5月12日主力结算价微涨、LmeS3持平、沪伦比上升、近 - 远月价差缩小，SMM现货和合金价格下降、国内和进口锌升贴水平均扩大，LME0 - 3 premium下降，周度TC持平，上期所库存增加、LME库存减少、社会库存减少，注册仓单LME减少、上期所持平，活跃合约进口盈亏变化 [5] - 锡：5月12日主力结算价微涨、LmeS3下降、沪伦比上升、近 - 远月价差扩大，SMM现货和锡精矿价格上涨、国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上升，上期所库存减少、LME库存增加，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏变化、关税3% [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表 [7][8][9][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表 [14][18][19] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表 [21][23][25] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表 [28][30][32] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表 [34][36][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监、贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供热点和政策解读 [48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供热点和政策解读 [49]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 13 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 昨日，A 股市场涨幅明显，Wind 全 A 上涨 1.3%，成交额 1.34 万亿元。中证 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 1000 指数上涨 1.4%，中证 500 指数上涨 1.26%，沪深 300 指数上涨 1.16%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.69%。中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良 | | | | 好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降 | | | | 息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入 | | | | 市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励 | | | 股指 | 保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要 | 震荡 | | | 时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭 | | | | 转基金公司"旱涝保收"的现象。内部政策发力是股指 2025 年的主线。财 | | | | 报方面，一季度，A ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 13 日） 一、研究观点 | 元/吨，折人民币价格 6520 元/吨，基差收窄 86 元/吨至-4 元/吨。 | | | --- | --- | | 江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在 110-120%。国内一套年 | | | 产 75 万吨聚酯瓶片新装置已于上周末出料，目前负荷仍在提升 | | | 中；另一年产 75 万吨装置于 4 月初停车检修，目前也在重启出料 | | | 中。5.12 华东主港地区 MEG 港口库存约 75.1 万吨附近，环比上 | | | 期减少 3.9 万吨。PX 集中检修，供应较前期明显收紧，下游 PTA | | | 检修还在继续，但聚酯开工负荷未下降，需求持续支撑价格偏强。 | | | PTA 加工差有所修复，自身检修继续，下游聚酯端高开工高库存， | | | 需求持续存在支撑，短期内 PTA 现货价格则跟随成本端偏强震 | | | 荡，后市关注 PTA 装置变动及原油市场波动。五月上半月乙二醇 | | | 外盘到货稀少，国内装置检修与重启交替，国产货增量较为有限。 | | | 供需预期修正下，五月乙二醇去库将 ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 5 月 1 2 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 761.0 | 756.0 | 5.0 | I05-I09 | 65.0 | 62.5 | 2.5 | | I09 | 696.0 | 693.5 | 2.5 | I09-I01 | 26.0 | 25.5 | 0.5 | | I01 | 670.0 | 668.0 | 2.0 | I01-I05 | -91.0 | -88.0 | -3.0 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：05-09合约价差（单位：元/吨） -50 0 50 100 150 200 09 10 10 10 11 11 12 12 01 01 02 02 03 03 04 ...

报告行业投资评级 - 尿素：看涨 [1] - 纯碱：看涨 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡走强，主力09合约收盘价1882元/吨，微幅下跌0.11%，现货市场局部价格继续涨，基本面来看，尿素日产量小幅回升，需求端有跟进，出口消息扰动加强，后期出口松动基本确定，短期市场表现坚挺，但不建议对盘面上方高度过分乐观，仅阶段性谨慎看多 [1] - 纯碱期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1323元/吨，微幅下跌0.9%，夜盘小幅反弹，基本面来看，纯碱供应变动提升，本周行业开工率下降，周产量减少，企业及社会环节库存均有小幅累积，需求端弱稳变动，短期行业检修或能给市场带来一定支撑，中长期宽松格局不改，检修结束后价格仍将承压 [1] - 玻璃期货价格弱势震荡，主力09合约收盘价1057元/吨，跌幅2.13%，现货市场基本稳定，近期玻璃产线变化较多，日熔量回落，供应端持续下降，需求端跟进较为谨慎，本周玻璃企业库存提升，预计玻璃期货价格维持底部震荡趋势 [1] 市场信息 尿素 - 5月8日尿素期货仓单数量4970张，较上一交易日持平，有效预报511张 [4] - 5月8日尿素行业日产19.95万吨，较上一工作日增加0.03万吨，较去年同期增加1.93万吨；行业开工86.50%，较去年同期83.19%回升3.31个百分点 [4] - 5月8日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1900元/吨，持平；河南1900元/吨，持平；河北1950元/吨，+30；安徽1930元/吨，持平；江苏1910元/吨，持平；山西1850元/吨，持平 [4] - 截至5月7日尿素企业库存106.56万吨，较上周-12.61万吨，-10.58% [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月8日纯碱期货仓单数量3502张，较上一交易日-87张，有效预报量2489张；玻璃期货仓单数量2266张，较上一交易日持平 [7] - 5月8日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨，重碱1500元/吨；华中轻碱1270元/吨，重碱1400元/吨；华东轻碱1350元/吨，重碱1450元/吨；华南轻碱1500元/吨，重碱1550元/吨；西南轻碱1400元/吨，重碱1450元/吨；西北轻碱1100元/吨，重碱1100元/吨，日环比均持平 [7] - 截至5月8日的一周，纯碱产量74.08万吨，周-0.78万吨，-1.05%；纯碱产能利用率87.74%，周-0.93个百分点 [7] - 截至5月8日纯碱企业库存170.13万吨，较周一+2.91万吨，+1.74% [8] - 5月8日浮法玻璃市场均价1271元/吨，日环比持平；行业日产量15.51万吨，日环比-0.07万吨 [8] - 截至5月8日浮法玻璃企业库存6756.0万重箱，周+257.1万重箱，+3.96%，同比+9.29%。折库存天数30.8天，较上周+1.4天 [8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势图、纯碱现货价格走势图、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][12][26] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写工作，多次获分析师称号，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [28] - 张凌璐，现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [28] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与课题撰写，长期发表文章，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [28][29]