报告核心观点 报告对银行业、机械设备、食品饮料、医药生物、电子等行业进行分析，指出银行业信贷与货币同步改善，各行业有不同发展态势和投资机会，如机械设备关注国产机器人等公司，食品饮料关注高端酒和区域龙头等，建议投资者关注各行业投资主线和相关个股[6][15][20]。 各行业报告总结 银行业 - 6月金融数据显示信贷与货币同步改善，社融增速8.9%，M2与M1同比分别增长8.3%与4.6%，企业和个人新发放贷款加权平均利率同比下降[6]。 - 旺季信贷投放边际改善，企业中长贷、短贷增加，票据贴现减少，居民中长贷、短贷增加，企业债券延续改善[7]。 - 政府融资靠前发力，6月新增政府债券13548亿元，支撑社融较快增长，后续信贷将聚焦优化结构[8][9]。 - 资金下沉使货币供应改善，存贷同步降息，息差压力趋缓，预计2025年息差下行压力小于2024年[9][10]。 - 建议关注稳定分红与复苏潜力投资主线，关注国有大行及头部中小银行[11]。 机械设备行业 - 智元机器人展示工业现场常态化作业能力，A2 - W机器人可高效完成任务并自主纠错[12]。 - 上海智元恒岳要约收购上纬新材部分股份，华测检测和巨星科技预计上半年归母净利润同比增长[13][14]。 - 出口链龙头有望把握机遇，建议关注国产机器人、检测行业、产能出海相关公司[15]。 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块上涨0.84%，白酒和保健品表现较好，白酒板块情绪边际修复，茅台上半年完成经营任务[16][17]。 - 啤酒需求边际改善，成本下行释放利润弹性；零食板块高景气，餐饮供应链有望回暖，乳制品供需格局逐步改善[18][19]。 - 建议关注高端酒和区域龙头、经营稳健的啤酒企业、高景气零食企业、餐饮供应链企业和乳制品企业[20]。 医药生物行业 - 上周医药生物板块上涨1.82%，跑赢沪深300指数1个百分点，CXO板块及个股表现活跃[22]。 - 药明康德和博腾股份发布2025年半年度业绩预告，业绩超预期，建议关注CXO等细分板块及个股投资机会[23][24]。 电子行业 - 2025半年度业绩预告显示，端侧AI厂商业绩亮眼，乐鑫科技和瑞芯微营收和净利润大幅增长[27][28]。 - 多模态大模型Grok 4发布，推理能力提升10倍，HLE成绩打破记录，本周电子行业跑赢大盘[29][30]。 - 建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块投资主线[31]。 财经新闻 - 7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作，3月和6月期限分别实现1000亿净投放[32]。 - 央行副行长邹澜等介绍上半年金融统计数据，提及人民币汇率稳定，中小银行增持债券应平衡收益和风险[32]。 - 6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，上半年社融增量22.83万亿元[33]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收红，涨幅0.27%，深成指、创业板回落，主要指数分化，短线指数有震荡预期[34]。 - 上证指数周线呈星状K线，虽无趋势性回落风险，但震荡可能性提高，深成指、创业板分钟线指标走弱[35]。 - 上交易日贵金属等板块涨幅居前，多元金融等板块回落居前，微盘股指数表现活跃但指标走弱[36]。 市场数据 展示了2025年7月14日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况[40]。

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 国产机器人领域创新研发活跃，有望带动产业链上下游共同发展，关注在核心零部件或本体代工方面有技术储备的公司，如中大力德、龙溪股份、步科股份、奥比中光、天准科技、均普智能等 [2] - 检测行业处于产业整合、提升效益阶段，下游特定领域的科技创新类需求较好，关注华测检测、广电计量等 [2] - 产能出海过程中，出口链行业的市场集中度有望提升，关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博等 [2] - 出口链龙头或有望把握不确定性中的机遇，具备灵活产能基础的公司有望巩固全球竞争力，若实现份额提升，上游议价能力将得以强化，推进生产端降本 [2][18][20] 根据相关目录分别进行总结 机器人行业动态 - 2025年7月9日，智元机器人、安努智能在富临精工工厂直播展示自研的A2 - W通用具身机器人在工业场景稳定作业，完成两班制、单班搬运800余个周转箱任务，能实时识别障碍物、自主规划路径、纠错并持续运行，提升作业效率 [1][7] - 上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）要约收购上纬新材部分股份，上纬新材主营环保高性能耐腐蚀等材料，产品用于节能环保和新能源等领域，近年下游应用拓展至新兴领域 [1][7] 检测行业动态 - 近年我国研究与试验发展经费支出持续增长但增速放缓，检测行业正从粗放式增长向精细化发展转型 [10] - 华测检测预计上半年归母净利润同比增长6.06 - 7.80%，全面推进“123战略”，成立跨部门业务开发小组，从管理方面提质增效，推进战略并购和国际化扩张 [10] - 华测检测在新能源汽车、芯片半导体、航空、机器人等多个新兴科技领域有业务布局 [12] - 华测检测拟收购南非Safety SA公司，若收购顺利，有望提升其在非洲大陆的综合服务能力 [16] 工具行业动态 - 巨星科技预计上半年归母净利润同比增长5 - 15%，2025Q2约40天产能受美国关税政策影响，Q2收入同比基本持平，二季度财务费用和投资收益同比下降但毛利率提升 [1][17] - 外部贸易环境有积极信息，美国“对等关税”进入新一轮暂缓期，越南和美国达成20%关税协议，巨星科技全球有23处生产基地，将持续推进多元化布局和新品研发 [17] - 巨星科技取得某国际大型零售业公司采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列及零配件，采购范围为全球数千家门店未来三年产品销售和服务，采购订单要求美国市场产品生产和交付地为越南 [17] - 需结合供需结构分析关税对细分行业的影响，ODM模式下关税承担情况因结算方式和市场集中度而异，OBM模式下制造商通常考虑涨价消化成本，能否传导需结合需求和产品竞争力判断 [22] 轨交设备行业动态 - 今年上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，在建项目顺利推进 [23] - 中国中车预计2025年半年度净利润67.22 - 75.62亿元，同比增长60% - 80%，扣除非经常性损益的净利润62.16 - 70.56亿元，同比增长85% - 110%，业绩增长因产品销量增长 [23] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅为0.82%，机械设备行业涨幅为1.87%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，在31个申万一级行业中排名第15 [24] - 子板块中工程机械板块涨幅居前，上涨2.31%，轨交设备板块涨幅相对较小 [24]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块上涨0.84%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位，白酒和保健品子板块表现较好 [7][12] - 茅台集团上半年完成经营任务，白酒板块情绪边际修复，短期动销压力大，中长期竞争加剧、分化集中，关注高端酒和区域龙头 [7] - 啤酒需求边际改善，成本下行释放利润弹性，销售数据修复确定性高，有望催化估值抬升 [7] - 零食板块高景气、高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类及会员商超渠道表现突出；餐饮供应链有望受益餐饮回暖，是稀缺成长赛道；乳制品供需格局逐步改善，静待原奶周期拐点 [7] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头、啤酒青岛啤酒和燕京啤酒、零食盐津铺子等、餐饮供应链安井食品、乳制品优然牧业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块涨0.84%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，排名第26位；白酒和保健品子板块涨1.41%和1.37% [7][12] - 涨幅前五个股为良品铺子、*ST皇台、海融科技、交大昂立、煌上煌，跌幅前五为妙可蓝多、金达威、加加食品、东鹏饮料、新乳业 [7][12] 估值情况 - 展示子板块截至2025年7月13日的PEttm估值 [18][19] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 7月13日，2024年茅台散飞批价1890元，周环比涨40元，月环比降120元；原箱批价1950元，周环比降20元、月环比降150元 [7][21] - 五粮液普五批价900元，周环比降5元，月环比降40元；国窖1573批价835元，周环比持平，月环比降10元 [7][21] 啤酒数据 - 2025年5月中国规模以上啤酒企业产量358.40万千升，同比+1.30%；1 - 5月累计产量1500.80万千升，同比-0.30% [26] 上游原材料数据 - 乳制品：7月4日牛奶零售价12.18元/升，周环比+0.08%，同比-0.25%；酸奶零售价15.83元/公斤，周环比+0.06%，同比-0.50%；生鲜乳3.04元/公斤，同比-6.50%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.77元/公斤，国外品牌271.96元/公斤；5月奶粉进口金额60364.04万美元 [28] - 畜禽：7月11日生猪14.81元/公斤，周环比-3.52%，同比-20.12%；仔猪37.52元/公斤，周环比+2.04%，同比-19.16%；猪肉价格20.60元/公斤，周环比+0.10%，同比-16.90%；白羽肉鸡6.24元/公斤，周环比-7.56%，同比-5.33%；牛肉63.56元/公斤，周环比+0.30%，同比+4.51% [28] - 农产品：7月11日玉米2421.57元/吨，周环比-0.60%，同比-2.15%；豆粕2914.86元/吨，周环比-0.05%，同比-8.30% [30] - 包材：7月11日PET瓶片6200元/吨，周环比持平，同比-16.78%；瓦楞纸3190元/吨，周环比持平，同比-2.45% [31] 行业动态 - 6月酒类价格同比下滑1.7%，环比降0.3%；1 - 6月同比降2.0% [53] - 7月上旬全国白酒环比价格总指数为100.04，上涨0.04% [54] 核心公司动态 - 7月8日燕京啤酒预计2025H1归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比增长40% - 50% [55] - 7月12日五粮液向全体股东每10股派现金31.69元（含税），分配金额123.01亿元（含税），股权登记日7月17日，除权除息日7月18日 [55]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2025半年度业绩预告密集释出，端侧AI厂商业绩亮眼，多模态大模型Grok 4正式发布，推理能力较前代提升10倍，HLE成绩打破历史记录 当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [5] - 行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - Grok 4发布，多模态能力或打开新应用场景，该模型在专业学科和复杂任务上的推理能力显著提升，展现其在长流程专业工作中的应用潜力 [11] - 海光C86新一代移动工作站及工作站首发，十余家主流整机厂商共同推出数十款C86终端新品，标志着国产终端从关键行业替代向全行业场景替代突围 [11] - 存储芯片龙头长鑫科技启动IPO，由中金、中信建投担任辅导机构 [11] - 台积电6月环比下滑17.7%，上半年营收同比增长40%，受汇率损失影响，6月营收较5月环比减少，但较2024年同期仍保持增长 [11] - 屹唐股份登陆科创板，主要从事集成电路制造过程中所需晶圆加工设备的研发、生产和销售 [12] - 三星Galaxy全球新品发布会召开，发布最新款大折叠Z Fold7和Galaxy Z Flip7，两款手机在外观、硬件配置等方面有明显升级 [12] - 华大九天宣布终止收购芯和半导体 [13] - JEDEC发布全新LPDDR6标准，以提高移动和AI内存性能，该标准代表了内存技术的重大进步 [13] - 华为海思Cat.1物联芯片Hi2131正式上市，采用超轻量芯片架构与极简休眠管理，功耗显著优化 [14] - 中国团队推出全球首款可编程全光信号处理芯片 [14] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 弘信电子本次解除限售股份的数量为0.19亿股，占公司总股本的3.94%，其中实际可上市流通的股份数量为0.12亿股，占公司总股本的2.49%，上市流通日期为2025年7月11日 [16] - 奥比中光已累计回购股份40.36万股，占公司目前总股本的0.10%，回购成交的最高价为53.50元/股，最低价为41.63元/股，回购均价为49.62元/股，支付的资金总额为人民币0.2亿元 [16] - 共达电声已将1000万元的出资款实缴到位，浙江豪晨完成股权转让相关的工商变更，共达电声持有该公司42.67%股权，为浙江豪晨控股股东 [16] - 立讯精密已通过新加坡汇聚和新加坡立讯分别足额支付Leoni AG 100%股权和50.1%股权的交易款项，并完成股权所有权变更或收到相应股份过户的证明文件 [16] - 易天股份2025年第一次临时股东会同意公司以自有资金人民币1元收购深圳市易天半导体设备有限公司少数股东黄招凤持有的易天半导体40%股权，对应注册资本400万元，并承担本次收购股权对应的认缴而尚未实缴部分360万元注册资本的实缴义务，收购完成后，公司对易天半导体的持股比例将由60%增加至100% [16] - 奥尼电子本激励计划所涉及的标的股票数量为200.00万股，公司全部在有效期内的激励计划所涉及的标的股票数量为500.00万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额1.16亿股的4.30% [16] - 博通集成近日收到政府补助937.08万元，属于与收益相关的政府补助，占最近一年经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的比例为37.90% [16] - 路维光电可转换公司债券发行量为6.15亿元，上市地点为上海证券交易所，上市时间为2025年7月10日 [16] - 麦捷科技本轮投资方按照协议约定以人民币3200万元合计溢价认购公司人民币6.15亿元的新增注册资本，合计对应本轮投资后29.091%的公司股权 [16] - 秋田微拟以自有资金通过公司与全资子公司秋田微电子国际有限公司按照出资比例等比例向秋田微（泰国）有限公司增资2000万美元，增资完成后，泰国秋田微的注册资本由5500万泰铢增加至7.43亿泰铢 [16] 上市公司2025年半年度业绩预告 - 澜起科技2025年上半年预计实现营收26.33亿元，同比增长约58.17%；实现归母净利润11.00 - 12.00亿元，同比增长85.50% - 102.36%；实现归母扣非净利润10.30 - 11.20亿元，同比增长89.17% - 105.71% [18] - 全志科技2025年上半年预计实现归母净利润1.56 - 1.71亿元，同比增长31.02% - 43.62%；实现扣非净利润1.30 - 1.40亿元，同比增长59.94% - 72.25% [18] - 乐鑫科技2025年上半年预计实现营收12.20 - 12.50亿元，同比增长33.00% - 36.00%；实现归母净利润2.50 - 2.70亿元，同比增长65.00% - 78.00%；实现归母扣非净利润2.30 - 2.50亿元，同比增长58.00% - 72.00% [18] - 瑞芯微2025年上半年预计实现营收约20.45亿元，同比增长约64.00%；实现归母净利润为5.20 - 5.40亿元，同比增长185.00% - 195.00%；实现归母扣非净利润为5.05 - 5.25亿元，同比增长186.00% - 197.00% [18] - 工业富联2025年上半年预计实现归母净利润119.58 - 121.58亿元，同比增长36.84% - 39.12%；实现归母扣非净利润115.97 - 117.97亿元，同比增长35.91% - 38.25% [18] - 沪电股份2025年上半年预计实现归母净利润16.50 - 17.50亿元，同比增长44.63% - 53.40%；实现扣非净利润16.10 - 17.10亿元，同比增长44.85% - 53.85% [18] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82%，申万电子指数上涨0.93%，行业整体跑赢沪深300指数0.11个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第24位，PE(TTM)53.20倍 [19] - 截止7月11日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+1.07%)、电子元器件(+0.27%)、光学光电子(+1.34%)、消费电子(+0.89%)、电子化学品(+0.72%)、其他电子(+0.11%)，海外方面，台湾电子指数上涨1.63%，费城半导体指数上涨0.87% [21] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（+0.33%）、消费电子零部件及组装（+0.96%）、半导体设备（+0.19%）、面板（+1.52%）、被动元件（-1.01%）、LED（+0.79%）、数字芯片设计（+0.78%）、模拟芯片设计（+0.76%）、印制电路板（+0.62%）、电子化学品Ⅲ（+0.72%）、光学元件（+1.48%）、半导体材料（+1.77%）、其他电子Ⅲ（+0.11%）、集成电路封测（+0.96%）、分立器件（+3.10%） [26] - 选取的较有代表性的部分美股科技股中，本周涨幅较大的为超微半导体（+6.17%）、安森美半导体（+5.53%）和英特尔（+4.18%），海外科技股即将密集发布二季度财报 [31] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，自2024年9月起，DRAM现货价格略有承压，部分DRAM细分产品价格自2025年2月中旬开始有所回升，波动上涨至6月，其中6月整体涨幅较大，DDR4价格已升至2022年的前期高点，7月价格顶部震荡；NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月有所回升，涨势已延续至5月 [33] - TV面板价格小幅回升后企稳，近期有所下跌，IT面板价格逐渐稳定 [39]

报告核心观点 - 全球大类资产表现分化，A股、欧股较好美股下跌，商品期货有涨有跌，美元指数上涨，非美货币贬值，建议关注有色、化工、钢铁等板块行业龙头；长安汽车新能源销量稳增，全球化布局战略清晰，维持“买入”评级；工程机械行业内销大增、外销提速、电动化趋势明显，建议关注行业龙头；创业板指数月线技术条件与2019年12月相似，若突破压力位上行空间大；财经新闻涉及国有险企考核、关税政策、金融合作；A股市场主要指数涨多跌少，部分板块活跃或调整 [5][7][13][16][21] 各部分总结 周期的方向与空间——资产配置周报（2025/07/07 - 2025/07/11） - 全球大类资产回顾：7月11日当周，全球股市涨跌不一，A股、欧股较好美股下跌；原油、黄金等收涨，铜收跌；美元指数上涨，非美货币贬值；国内利率债收益率收涨，美债收益率上行 [5] - 国内权益市场：至7月11日当周，成长>金融>消费>周期，27个申万一级行业上涨，涨幅靠前为房地产、钢铁等，跌幅靠前为煤炭、银行等 [6] - 周期的方向与空间：反内卷下商品及权益资产酝酿反弹，建议关注有色、化工、钢铁等板块行业龙头，商品价格拐点与美债利率拐点趋同可能性大 [7] - 利率与人民币汇率：央行OMO连续净回收，资金面或边际趋紧，“反内卷”政策抑制债市做多情绪，短期货币政策进一步宽松必要性不强 [8] 长安汽车（000625）：新能源销量稳增，深蓝进军欧洲市场——公司简评报告 - 销量情况：2025年6月批发销量等均同环比上升，深蓝、阿维塔、启源表现良好，7月销量或阶段性承压，后续有新车型计划 [10][11] - 海外布局：6月海外销量环比+17.28%，加速五大海外区域本地化布局，深蓝S07登陆欧洲市场 [12] - 投资建议：预计2025 - 2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，维持“买入”评级 [13] 上半年挖掘机内销大增，新兴国家加速渗透——机械设备行业简评 - 销售数据：2025年6月挖掘机销售18804台，同比增长13.3%，上半年共销售120520台，同比增长16.8%；装载机6月销售12014台，同比增长11.3%，上半年共销售64769台，同比增长13.6% [15] - 内销情况：上半年挖掘机内销同比增长22.9%，6月单月受施工淡季影响增速放缓，基建投资等带动需求回升 [16] - 外销情况：6月挖掘机出口同比增长19.3%，出口提速，新兴市场快速渗透，中长期国产设备全球渗透率将提升 [17] - 装载机情况：内销稳步增长，6月电动装载机销量3049台，电动化趋势明显 [17] - 建议关注：关注海外深度布局等方面的龙头企业，工程机械行业全年持续复苏 [18] 创业板月线技术条件相近于2019年12月突破前状态——技术分析行业指数简评 - 核心观点：2025年7月创业板指数月线技术条件与2019年12月相似，若有效突破压力位，上行空间较大 [21] - 相似情况：都经历前期长期大幅回落、短时间快速上涨逼空行情、数月震荡整理，面临重要均线及趋势线压力，技术条件向好 [21][22][23] 财经新闻 - 国有险企考核：财政部要求加强国有险企长周期考核，调整净资产收益率和资本保值增值率指标，自2025年度绩效评价起实施 [29] - 关税政策：特朗普宣布8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，或根据情况调整 [29] - 金融合作：央行与埃及央行签署双边金融合作谅解备忘录，加强多领域合作，银联等也签署相关备忘录 [30] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数冲高回落，平盘报收，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少 [31] - 板块表现：小金属等板块活跃居前，银行等板块回落调整，证券板块收涨但遇阻，科创50指数收涨取得技术进步 [33][34] 市场数据 - 资金数据：融资余额18605亿元，逆回购操作量847亿元等 [38] - 利率数据：国内10年期中债到期收益率1.6653%，国外10年期美债到期收益率4.4300%等 [38] - 股市数据：上证指数3510.18点，创业板指数2207.10点等 [38] - 外汇数据：美元指数97.8610，美元/人民币(离岸)7.1737等 [38] - 商品数据：螺纹钢3133.00元/吨，COMEX黄金3370.30美元/盎司等 [38]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业持续复苏，国内内需因政策落地回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注行业龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机销售情况 - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台，同比增长6.2%；出口10668台，同比增长19.3%；6月销售电动挖掘机27台 [7] - 2025年上半年共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2% [7] 挖掘机内销情况 - 2025上半年挖掘机内销同比增长22.9%，6月单月内销同比增长6.2%，主要因5 - 6月进入传统施工淡季，工程机械6月平均工作时长77.2小时，同比下降9.11%，开工率下滑影响内销需求 [7] - 2025年5月全年国内基建固定投资持续双位数增长，同比增长10.42%；其中，水利管理业固定投资同比增长26.60%，基建投资带动下游需求；国家推进城市更新等行动，财政货币政策加码带来刚性置换需求，相关项目稳定支撑将释放需求红利 [7] - 挖掘机寿命约8年，上一波销量高峰在2019 - 2022年，政府推动淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，国内行业处于复苏趋势 [7] - 国内矿山行业需求恢复、工程开工加快，中大挖需求转向恢复式增长，结合存量设备更新提速，挖掘机需求进入理性增长期，预计全年销量呈复苏态势 [7] 挖掘机外销情况 - 2025年上半年出口同比增长10.2%；6月挖掘机出口同比增长19.3%，出口提速，主要系中美关税摩擦的外部贸易环境有所缓解影响 [7] - 2025年1 - 4月工程机械对新兴国家出口呈现较快增长，其中对非出口24.4亿美元，同比增长44.6%；对亚洲出口79.65亿美元，增长16.1%；对南美洲出口19.89亿美元，增长14.8%；对大洋洲出口6.33亿美元，增长6.94% [7] - 中长期看，全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升 [7] 装载机销售情况 - 2025年6月销售各类装载机12014台，同比增长11.3%，其中国内6015台，同比增长13.6%；出口5999台，同比增长9.11%；6月销售电动装载机3049台 [5][7] - 2025年上半年共销售装载机64769台，同比增长13.6% [5] 装载机销售特点 - 2025年6月国内单月增长13.6%，内销持续稳步回升，海外销量出口同比增长9.11%，销售占比达49.9% [7] - 2025年6月电动装载机销量3049台，电动化渗透率达25.38%，随着下游应用领域拓展，经济性获市场认可，配合政策支持，装载机电动化趋势显现 [7] 建议关注企业 - 建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [7]

核心观点 - 创业板指数2025年7月的月线技术条件与2019年12月较为相似，两个月K线都经历长时间大幅回落、短时间快速上涨逼空行情、数月震荡整理，当月面临重要均线及趋势线重压力但已走出下降趋势，技术条件向好，2019年12月后指数突破压力走出涨幅较大行情，若2025年7月指数有效突破压力，上行空间也较大 [5] 指数回落调整情况 - 2019年12月的月K线之前，指数从2015年6月波段顶到2019年1月波段底，震荡回落44个月，最大跌幅超80%；2025年7月的月K线，从2021年7月波段顶到2024年8月波段底，震荡回落31个月，最大跌幅超60%，长时间大幅回落积累拉升动能和情绪 [5] 逼空行情表现 - 2019年1月波段底后，2019年1月31日到3月12日，24个交易日快速上涨超46%，上破长期下降趋势线；2024年8月波段底后，2024年9月20日到10月8日，8个交易日快速上涨67%，上破长期下降趋势线压力，两段逼空行情量能都出现历史高量堆 [5] 震荡整理情况 - 2019年3月12日结束逼空行情后，到2019年12月震荡8个月，震幅超22%；2024年10月8日结束逼空行情后，到2025年7月震荡9个月，震幅达37%，长时间震荡可令市场充分换手，降低后市指数上行阻力 [5] 面临压力情况 - 2019年12月的月K线面临2015年8月、2016年2月前期低点与2018年5月、2019年4月前期高点形成的趋势线压力位及60月均线压力位；2025年7月的月K线面临2022年4月与10月前期低点与2024年10月冲高回落大阴线实底形成的低点构成的趋势线压力及60月均线压力 [5] 技术条件向好表现 - 2019年12月的月K线，5月均线金叉20月均线且齐头向上，月KDJ、MACD金叉共振，月量能上破5月、10月、40月均量线；2025年7月的月K线，5月均线运行在20月均线之上且方向向上，月KDJ、MACD金叉共振，本月月量能不完整，两根月K线技术上积聚上行动能 [5][6] 后续行情展望 - 2019年12月后指数上破压力震荡盘升，历时约一年半到2021年7月波段顶，最大涨幅超100%；2025年7月的月K线尚未上破当前压力位，若有效上破，相对于2021年7月前期高点仍有较大上行空间 [6] 行情演绎提醒 - 虽2025年7月创业板月K线与2019年12月技术条件相似，但行情能否复制2019年12月之后走势，需结合基本面、外盘影响等综合考量 [6]

报告核心观点 报告围绕氟化工、人民币汇率、乐鑫科技、电力设备与新能源等多个领域展开分析，指出氟化工行业景气度有望维持，人民币汇率具备支撑因素，乐鑫科技业绩增长且技术竞争力提升，电力设备与新能源行业风储领域存在破局机遇，同时对财经新闻、A股市场和市场数据进行了阐述[7][12][17][24]。 各部分总结 氟化工行业 - 2025年6月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落，7 - 9月空调排产同比下滑 [7][8] - 巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，净利润同比大幅增长 [8] - 2025年二代制冷剂配额削减，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注相关企业 [9] 人民币汇率 - 人民币汇率经历市场化改革，定价逻辑从“顺差结汇”转向“利差持汇” [12] - 2025年一季度经常账户顺差创新高，为人民币提供底部支撑 [12] - 金融账户逆差压力或迎来拐点，后续有望修复提振人民币汇率 [13] - 外贸企业结汇意愿回暖，预计美联储降息步伐缓、幅度小、时间长，国内政策将托举人民币 [14][15] 乐鑫科技 - 2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增长，公司在AIOT长尾市场高增长，规模效应显著 [17][18] - 首款支持Wi - Fi 6E的无线通信芯片计划下半年量产，团队已启动下一代Wi - Fi 7芯片研发工作 [19] - 发布与火山引擎扣子联名AI智能体开发板，丰富下游AI端侧产品线，维持“买入”评级 [20][22] 电力设备与新能源行业 - 消纳、盈利及用电可靠性是储能装机核心驱动因素，供端新技术迭代带来长期价值增量 [24] - 全球风电行业持续发展，海上风电增长空间大，国内外需求共振，建议关注相关企业 [25] 财经新闻 - 国家发改委表示要加大新型城镇化重点领域投入 [27] - 北京市印发提振消费专项行动方案，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，提出优化住房消费供给、促进工资性收入增长等措施 [27][28] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，日线均线趋势向上，周线呈红阳线，深成指、创业板双双收涨 [29][30] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，市场情绪修复，房地产板块涨幅居首，大单资金净流入明显 [31] - 不少指数面临压力位突破，在日线均线趋势向上情况下，突破压力或为大概率事件 [32] 市场数据 - 展示了行业涨跌幅情况，包括涨幅前五和跌幅前五的行业 [34] - 呈现了融资余额、利率、股市指数、外汇汇率、商品价格等市场数据 [36]

人民币汇率定价逻辑与市场回顾 - 2005年“7.21”汇改，中国从盯住单一美元的固定汇率制度转变为浮动管理汇率制度；2015年“8.11”汇改，完善以市场化为基础的中间价制度[2][6] - 2005 - 2013年，“顺差结汇”使人民币从8.27升值至6.20；2014年起，受海外和国内因素影响，人民币贬值预期积攒，“双顺差”结束[9] - 新冠疫情后期，中美利差倒挂，人民币汇率定价逻辑从“顺差结汇”转向“利差持汇”[14] 人民币汇率展望 - 2025年一季度经常账户顺差1656亿美元，为去年同期250%；货物贸易一季度顺差2375亿美元，同比增速90%[21] - 2024年金融账户逆差4962亿美元，较上年增加2568亿美元；2024Q4起，直接投资和证券投资开始修复[25] - 2025年2月外贸企业净结汇率开始回升，4月提高到41%，主要受企业开支、海外政策和美元贬值影响[2][47] 美联储降息影响 - 市场预测美联储降息节点从6月推迟至9月，本轮降息步伐更缓、幅度更小、时间更长[2][51] 风险提示 - 中美贸易谈判受阻使经常账户顺差回落[2] - 地缘政治影响加剧金融账户下外资流出[2] - 美国经济上行超预期使企业继续超配美元资产[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 乐鑫科技2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增加 公司在AIOT长尾市场高增长 规模效应使费用率降低 净利润增厚 首款支持Wi-Fi 6E芯片下半年量产 还启动Wi-Fi 7芯片研发 与火山引擎合作推出AI智能体开发板 产品矩阵丰富 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司7月8日发布2025年半年度业绩预告 预计半年度营收12.2 - 12.5亿元 同比增33% - 36% 归母净利润2.5 - 2.7亿元 同比增65% - 78% 扣非净利润2.3 - 2.5亿元 同比增58% - 72% [4] 公司发展情况 - 公司在AIOT长尾市场保持高增长 无线SoC解决方案在多场景加速采纳 新兴领域开始萌芽 坚持2D2B模式 发展成物联网技术生态型公司 开发者生态壮大 毛利率维持40%以上 研发投入同比增20% - 25% 收入增长超研发费用增速使利润提升[4] 芯片进展 - 首款支持Wi-Fi 6E的无线通信芯片完成工程样片测试 计划2025年下半年量产 搭载自研处理器 支持多种功能 覆盖三频 5GHz频段数据吞吐率可达2.1Gbps 适配多种终端 性能优 性价比高 依托该芯片将推多规格产品 还启动Wi-Fi 7芯片研发工作[4] 产品合作 - 2025年6月乐鑫科技与火山引擎扣子大模型团队推出智能AI开发套件EchoEar 可实现全双工语音交互等 构建沉浸感人机交互体验 主控采用ESP32 - S3 - WROOM - 1 - N32R8模组 支持2.4 GHz Wi-Fi和Bluetooth 5 (LE)无线连接[4] 投资建议 - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.54、7.17、8.84亿元 原预测为4.66、6.24、8.49亿元 当前市值对应2025、2026、2027年PE为41.94、32.40、26.28倍 维持“买入”评级[4] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入（百万元）|同比增速（%）|归母净利润（百万元）|同比增速（%）|毛利率（%）|每股盈利（元）|ROE（%）|PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1,271.13|-8.31%|97.32|7.66%|39.98%|0.62|5.33%|238.78| |2023A|1,433.06|12.74%|136.20|39.95%|40.56%|0.87|7.12%|170.62| |2024A|2,006.92|40.04%|339.32|149.13%|43.91%|2.17|15.78%|68.49| |2025E|2,765.63|37.80%|554.04|63.28%|44.67%|3.54|12.91%|41.94| |2026E|3,734.21|35.02%|717.27|29.46%|43.95%|4.58|14.70%|32.40| |2027E|4,948.42|32.52%|884.35|23.29%|43.31%|5.64|15.76%|26.28|[5] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表和现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的多项财务指标进行了预测 如营业总收入、营业成本、毛利、货币资金、应收账款等[6]