报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 随着“两会”顶层设计逐步落地，集采政策优化、医保支付端改革、创新药政策等推进，医药行业各细分赛道有望反弹 [2][35] - 建议关注前期涨幅相对较小、估值相对较低的细分板块，尤其业绩预计表现较好或出现较大改善的公司 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周医药生物指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，行业涨跌幅排名第16；2025年初至今，医药生物指数上涨9.18%，跑赢沪深300指数7.36个百分点，行业涨跌幅排名第18 [10] - 2025年3月16日，医药行业估值水平（PE - TTM）为27.27倍，近10年医药生物平均估值水平为35倍，目前估值仍处于历史低位 [12] - 本周医药商业上涨7.1%，中药上涨2.95%，化学制药上涨2.65%，医疗器械上涨2.23%，生物制品上涨1.91%，医疗服务上涨1.06%；2025年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅18.19%；涨幅最小的子板块为中药，跌幅0.93% [7][14] 本周个股表现 A股个股表现 - 本周477支医药生物个股中，355支上涨，占比74.42% [19] - 涨幅前五的个股分别为：金城医药(+42.43%)，塞力医疗(+34.47%)，东方海洋(+25%)，老百姓(+22.47%)，达嘉维康(+21.14%) [7][19] - 跌幅前五的个股分别为：普洛药业（-10.49%），热景生物（-10.78%），艾力斯（-11.09%），海创药业（-12.21%），双成药业（-16.56%） [20] 港股个股表现 - 本周港股106支医药生物个股中，54支上涨，占比50.94% [7][23] - 涨幅前十的个股分别为：思路迪医药股份(+39.86%)，锦欣生殖(+35.23%)，三生制药(+28.01%)等，周涨幅靠前的公司以创新药及其产业链CXO企业为主 [23] - 跌幅前十的个股分别为：荣昌生物（-8.99%），固生堂（-10.77%），云顶新耀 - B（-15.51%）等 [25] 行业要闻及政策 政策新闻 - 2025年3月11日，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口等前沿技术设立价格项目，各地对接落实后，脑机接口医疗收费将有规可依 [28] - 2025年3月13日，呼和浩特市出台生育补贴新规；深圳市将根据国家部署积极稳妥做好育儿补贴落实工作 [29] 行业新闻 - 3月11日，史赛克公司推出新一代Mako 4手术机器人，该机器人集成化，有扩展应用与创新功能，还整合了史赛克第四代Q导航系统 [30] - 3月12日，罗氏与Zealand Pharma达成独家合作与许可协议，共同开发和商业化长效胰淀素类似物petrelintide，交易总金额达53亿美元 [32] 本周重点公司公告 - 悦康药业2024年度拟不进行利润分配，累计回购公司股份2,698,819股，支付资金总额45,028,340.48元，视同现金分红；聘任姜亚茹女士为证券事务代表 [38] - 赛隆药业预计2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，股票交易可能被实施退市风险警示 [38] - 誉衡药业选举高云龙先生为第六届监事会职工代表监事；2025年第二次临时股东大会审议通过修订公司章程等议案 [38] - 华强科技2025年第一次临时股东大会审议通过与兵器装备集团财务有限责任公司签署《金融服务协议》暨关联交易的议案，并选举顾道坤先生为公司第二届董事会非独立董事 [38] - 美康生物预计2025年度与关联方发生日常关联交易总额不超过3,286万元 [38] - 北大医药提名包铁民先生为第十一届董事会非独立董事候选人，提名李孝伦先生为第十一届监事会非职工代表监事候选人 [38] - 国药现代副总裁倪峰先生因工作调动原因辞去副总裁职务 [38] - 亚辉龙决定终止实施2024年限制性股票激励计划，并作废已授予尚未归属的全部175万股第二类限制性股票 [38] - 富士莱2025年第一次临时股东大会审议通过使用部分闲置募集资金进行现金管理等议案 [38] - 白云山拟向全体股东每股派发现金红利0.40元（含税），2025年中期现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润；公司及子公司拟向金融机构申请总额度不超过5,405,777万元人民币及10,000万元港币的综合授信额度 [38][40] - 三友医疗发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之募集配套资金向特定对象发行股票承销总结报告及相关材料已经上海证券交易所备案通过 [38] - 复星医药控股子公司复星实业拟以12,408万美元的对价向CalciteGem转让其所持有的标的公司940万股普通股，交易完成后，将不再持有标的公司股权 [38] - 三诺生物副董事长李心一于2025年3月12日增持公司股份62,600股，占公司总股本的0.01% [38] - 英科医疗第三届董事会、监事会任期届满，换届选举工作将适当延期 [38] - 华润三九拟定2024年度权益分派预案，每10股派送现金3.2元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股；2025年第四次董事会会议审议通过多项议案 [38] - 华特达因第十一届董事会2025年第二次临时会议审议通过聘任何淑旺、王龙江为公司副总经理，谭立富为公司财务总监的议案 [38] - 莎普爱思大股东陈德康在减持计划期间未通过集中竞价交易方式减持公司股份 [38] - 凯利泰持股5%以上股东欣诚意和董事长袁征截至2025年3月11日，已增持5,178,910股，占公司总股本的0.7223% [38] - 乐心医疗控股股东、实际控制人潘伟潮先生减持计划实施完成，合计减持526.40万股，占公司总股本的2.43% [38] - 昆药集团董事会审议通过多项议案；拟定2024年度利润分配方案，每10股派发现金红利3.0元（含税），不进行资本公积金转增股本 [38] - 东北制药控股股东一致行动人方大钢铁计划增持公司股份，实施期限自2024年12月11日起6个月内，拟增持金额不少于7500万元，不超过15000万元 [38] - 嘉应制药副总经理、董事会秘书肖巧霞女士辞职，聘任孙俊先生为新的董事会秘书；董事会审议通过多项议案；董事肖巧霞女士、黎林先生辞职，提名李俊国先生、戴儒荣先生为新的独立董事候选人 [38] - 方盛制药决定回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票，共计3700股 [38][42] - 双成药业将于2025年3月13日召开投资者说明会，就终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项与投资者进行沟通和交流 [42] - 普洛药业拟以2024年末总股本扣减回购专用证券账户中股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.56元（含税），不送红股，也不以资本公积金转增股本；董事会审议通过多项议案；公司及控股子公司拟与关联方2025年预计发生总额为49,800.58万元的日常关联交易 [42] - 爱博医疗股东白莹女士减持计划时间届满，累计减持公司股份1,100,000股，占公司股份总数的0.58%；作废处理2023年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票，合计44.685万股 [42] - 翔宇医疗调整2023年限制性股票激励计划授予价格，由32元/股调整为31.48元/股 [42]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 基于铬盐行业景气度提高，国内外高温合金对金属铬需求快速增长，公司延伸产业链布局，行业领先地位持续增强 [9] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.81亿元、5.50亿元、6.34亿元；以当前股本计，EPS分别为0.94元、1.08元、1.25元；以2025年3月12日收盘价计，PE分别为19.11、16.72、14.49倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年2月16日，振华股份将重铬酸钠和重铬酸钾在原价格基础上上调500元/吨，铬酸酐和氧化铬绿在原价格基础上上调1000元/吨；2月11日，公司将金属铬价格在原基础上上调3000元/吨 [1] 评论 - 海内外需求同步增长，铬盐行业景气度提高，金属铬、氧化铬绿价格近期上调；截至25年3月4日，金属铬市场均价为62500元/吨，较年初上涨2500元/吨，月涨幅4.17%；氧化铬绿市场均价29000元/吨，较年初上涨1000元/吨，月涨幅3.57% [2] - 铬盐消费结构主要包含表面处理、鞣革、颜料染料、高温合金；2024年以来海内外高温合金对金属铬需求快速增长，带动上游铬盐需求增加，价格有上行动力 [2] - 国内航空领域国产化替代推进，未来10年军用、民用航空高温合金使用将持续增加；航天领域高温合金是火箭发动机制造不可或缺部分，未来火箭发射次数增多将增加高温合金需求；海外AI算力中心新建使电力需求增加，推动燃气轮机销量增加，高温合金需求增加；受海外需求影响，我国铬粉24年出口量21770吨，同比增长97% [2] - 公司为铬盐龙头企业，23年实现铬盐产量约24.5万吨（折重铬酸钠），近年来国内总产能约40万吨/年；2024年上半年，铬盐产品总体出货量（折重铬酸钠）约13.3万吨，合金添加剂（含金属铬及铬刚玉）产品出货量超过8200吨 [2] - 公司凭借重铬酸钠原材料优势，开发铬盐与维生素K3产品联产工艺和增量市场，维生素K3生产能力位居全球首位 [2] - 国内环保政策趋严，中小企业退出，公司以自研“数字化无钙焙烧”工艺降低能耗、减少排放，形成“全流程循环经济与资源综合利用体系”，成为全球规模最大的铬盐生产企业 [2] 公司铬盐产品情况 - 24年前三季度重铬酸盐销量同比+38.69%，售价同比+4.38%；铬的氧化物销量同比 - 4.46%，售价同比+0.26%；铬盐联产品销量同比持平，售价同比 - 1.89%；超细氢氧化铝销量同比+6.62%，售价同比 - 3.98% [3] 重庆民丰搬迁项目 - 重庆民丰迁建的“铬钛新材料项目”包括20万吨/年铬盐生产装置、1500吨/年五氧化二钒生产装置等及配套设施；未来项目投产，公司产能体量将提升，领先地位有望加强 [3] 基本数据 - 总市值9416.94百万元，流通市值9416.94百万元 [6] - 52周最高/最低股价为18.88/8.43元，52周最高/最低PE为21.12/11.13，52周最高/最低PB为3.36/1.54 [6] - 52周涨幅109.76%，52周换手率594.02% [6] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3698.70|4300.28|4501.40|4866.15| |增长率(%)|4.67%|16.26%|4.68%|8.10%| |EBITDA（百万元）|669.07|587.64|697.57|829.27| |归属母公司净利润（百万元）|370.81|480.64|549.30|633.77| |增长率(%)|-11.07%|29.62%|14.29%|15.38%| |EPS(元/股)|0.74|0.94|1.08|1.25| |市盈率（P/E）|13.77|19.11|16.72|14.49| |市净率（P/B）|1.85|2.94|2.59|2.29| |EV/EBITDA|8.73|16.72|13.99|11.75|[11]

行 业 研 究 / 建 筑 材 料 / 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 建筑材料行业动态点评 光伏供需改善、产业链涨价，继续推荐 新型组合边框标的海达股份 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：姚旭东 证书编号：S1160525010001 [Table_PicQuote] 相对指数表现 2025 年 03 月 12 日 [Table_Summary] 【事项】 光伏产业链近期价格上涨。具体体现为：1）组件招标市场中标价格 呈现上升态势，2 月中旬部分重点客户采购中标价格均价为 0.696 元 /W，截止到 3 月初，部分重点客户 HJT 组件单价为 0.708-0.723 元/W， 标段三 BC 组件的单价为 0.745-0.75 元/W，部分项目平均投标价 0.705-0.721 元/W；2）中游制造环节中，2.0mm 镀膜光伏玻璃价格为 13 元/㎡；3.2mm 镀膜光伏玻璃最新报价为 21 元/㎡；2.0 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 翔楼新材是国内精冲材料唯一上市公司，具备行业领先性和标的稀缺性，2025年4月起安徽工厂产能逐步释放有望带动业绩增长，公司积极布局机器人减速器精冲材料，具备低成本、流程短、效率高等优势，部分产品送样潜在客户并进入测试阶段，有望带来广阔成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 事项总结 - 董事、副总经理张玉平计划在2025年3月12日至2025年9月11日内增持公司股票，增持金额不低于700万元，不超过1300万元 [1] 基本数据 - 总市值80.57亿元，流通市值43.91亿元 [5] - 52周最高/最低股价为105.04/31.12元，52周最高/最低PE为39.86/11.57，52周最高/最低PB为5.14/1.58 [5] - 52周涨幅为193.14%，52周换手率为1409.15% [5] 评论 - 前期减持靴子提前落地，新一轮增持彰显长远信心，此前减持造成的压制影响靴子提前落地，本次公司董事、高管增持事项有助于稳定市场预期，增强投资者信心 [6] - 国内精冲材料领军企业，差异化布局拥抱新兴制造领域，公司专注于定制化精密冲压新材料的研发、生产、销售，下游主要应用于汽车零部件领域，同时在机器人、轴承、氢能等高端金属材料领域进行高端化、差异化、精细化布局，是国内唯一精密冲压材料上市公司，产能规模属于国内第一梯队 [6] - 安徽工厂高端产能落地在即，有望驱动业绩增长，截至2023年，公司年产能达16万吨，安徽生产基地首批产能预计2025年正式投产，倾向于工艺复杂、高技术含量的轴承等高端制造领域，2025年预计新增产能4万吨，15万吨产能规划将在3年内逐步释放，成为业绩增长驱动力 [6] - 机器人减速器材料开发顺利，未来有望得到广泛应用，公司积极拓展机器人业务，专注于研发行星减速器关键材料以及谐波减速器中的柔轮材料和齿轮，部分产品送样潜在客户并进入测试阶段，精冲工艺对比传统铸造工艺能够实现大幅降本，同时具备加工流程短、加工效率高等优势，未来有望得到广泛应用并受益机器人大规模量产 [6] 投资建议 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1353.48|1481.28|1807.16|2214.51| |增长率（%）|11.69%|9.44%|22.00%|22.54%| |EBITDA（百万元）|238.05|262.71|327.45|406.95| |归母净利润（百万元）|200.72|200.87|247.09|306.91| |增长率（%）|42.20%|0.08%|23.01%|24.21%| |EPS（元/股）|2.69|2.48|3.05|3.79| |市盈率（P/E）|15.70|40.11|32.61|26.25| |市净率（P/B）|2.01|4.81|4.41|4.00| |EV/EBITDA|12.39|30.45|24.98|20.41|[8]

证券Ⅱ / 行业投资策略周报 / 2025.03.09 股市支持力度加强，看好券商业绩与估值双升 ——证券基金行业周度跟踪 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -18% -4% 9% 23% 36% 50% 证券Ⅱ 沪深300 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《券商行业并购预期增强，建议关注 相关标的——证券基金行业周度跟踪》 2025-03-02 2. 《市场成交额继续提升，关注 AI 驱 动业态变革——证券基金行业周度跟 踪》 2025-02-17 3. 《市场交投活跃，券商基本面边际改 善确定性强——证券基金行业周度跟 踪》 2025-02-09 证券基金行业周度跟踪（3.3-3.9） | 图 | 1. 3.3-3.7 | | 沪深 300、中证全债分别上涨 | 1.39%、下跌 | | | 0.42% | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年公司总营收25.80亿元，同比+32.81%；归母净利润5.05万元，同比+31.79%；2025Q1归母净利润1.78 - 1.89亿元，同比增长24.99% - 32.71% [1] - 预计公司2025 - 2026年营收分别为31.17/37.72亿元，归母净利润分别为6.59/8.46亿元，EPS分别为0.94/1.21元，基于2025年3月11日收盘价对应PE分别为17/13倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 核心品种拓展情况 - 2024年乌灵系列营业收入同比+17.14%，乌灵胶囊销售数量和金额同比分别+22.62%和+15.96%，灵泽片销售数量和金额同比分别+23.17%和+22.64% [2] - 2024年百令片销售数量同比+15.25%，收入同比 - 7.23%，主要任务是恢复湖北联盟地区市场份额；百令胶囊去年12月开始销售，有望覆盖医院终端并下沉基层 [2] 中药饮片及配方颗粒表现 - 2024年中药饮片系列收入同比+45.82%；中药配方颗粒营业收入同比+145.34%，截至2025年2月12日完成416个国标和省标备案，将做强浙江市场并开拓外省市场 [2] 子公司情况 - 子公司佐力医药新增营业收入1.58亿元 [2] 公司策略 - 在集采执行地区以价换量，百令片中选全国中成药采购联盟集采，将恢复并提升联盟地区市场份额 [3] - 加强院外端市场拓展，推进与连锁药店战略合作，开展新媒体平台布局和宣传 [3] - 乌灵胶囊推广进入“3.0版本” [3] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1942.44|2579.75|3116.88|3772.13| |增长率（%）|7.61%|32.81%|20.82%|21.02%| |EBITDA（百万元）|502.78|666.19|885.43|1124.65| |归母净利润（百万元）|382.94|504.67|659.30|845.95| |增长率（%）|40.27%|31.79%|30.64%|28.31%| |EPS（元/股）|0.55|0.72|0.94|1.21| |市盈率（P/E）|19.38|21.65|16.57|12.92| |市净率（P/B）|2.74|4.23|4.05|3.84| |EV/EBITDA|13.46|15.69|11.81|9.26|[13] 基本数据 - 总市值10927.61百万元，流通市值9364.86百万元 [6] - 52周最高/最低股价18.50/10.73元，最高/最低PE 27.55/16.87，最高/最低PB 4.58/2.85 [6] - 52周涨幅44.49%，换手率789.63% [6]

[Table_Title] 电力设备行业动态点评 汽车链主进军机器人，小米小鹏产业链 价值重估 2025 年 03 月 09 日 [Table_Summary] 【事项】 【评论】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：李京波 证书编号：S1160522120001 [Table_PicQuote] 相对指数表现 -15.06% -6.68% 1.71% 10.09% 18.47% 26.85% 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/7 3/7 电力设备 沪深300 [Table_Report] 相关研究 2025.02.05 《人形机器人系列专题之力传感器： 六维力核心壁垒高，国产企业崭露头 角》 2025.01.22 《澳洲锂矿最新动态追踪》 《IDC 资本开支扩张，电力设备受益》 2025.02.26 《人形机器人系列专题之灵巧手：仿 生设计大势所趋，Optimus Gen3 带动 电机、腱绳、微型丝杠需求扩张》 2025.02.06 《人形机器人系列专题之减速器：供 需缺口 ...

2025 年 03 月 09 日 [Table_Summary] 【投资要点】 【风险提示】 经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加 剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率下行超预期风险。 行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 非银金融行业周报 政策预期强化，看好非银板块 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 [Table_PicQuote] 相对指数表现 -12.37% 0.11% 12.60% 25.08% 37.57% 50.05% 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/7 3/7 非银金融 沪深300 [Table_Report] 相关研究 《稳住楼市股市，以改革促进资本市 场高质量发展》 2025.03.05 《市场短期调整，关注两会政策》 2025.03.02 [Table_yemei] 非银金融行业周报 [Table_Rank] 市场观点： ...

[Table_Title] 基础化工行业周报 海外烯烃装置逐步退出，油价未确认继 续下跌趋势 2025 年 03 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】 【配置建议】 当前油价暂未出现系统性下跌迹象，宏观多空交织，不能确定当下油 价趋势性下行。随着国内外烯烃装置的降负退出，国内 CTO、乙烷裂 解等具有成本优势的装置有望受益，建议关注兼具烯烃成本优势及成 长性的行业龙头：卫星化学、宝丰能源；新疆煤化工项目拥有较高的 项目投资额，有望推动工程建设类公司及相关设备类公司的需求增 长，实现业绩增厚，建议关注东华科技（东财建筑建材团队联合覆盖）； 中长期视角来看，宏观企稳回升，关注国内表观需求增长带动的化工 白马：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团等；此外，当前铬 盐行业景气度提高，建议关注行业领先地位持续增强的振华股份。 【风险提示】 宏观政策变动；原油价格大幅波动；下游需求不及预期等。 [Table_PicQuote] 相对指数表现 -16.17% -9.22% -2.27% 4.68% 11.63% 18.58% 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/11 基础化工 沪 ...

前两月进口量增速显著放缓，今年印尼 和俄罗斯进口端或存变数 [Table_Title] 煤炭行业周报 2025 年 03 月 09 日 [Table_Summary] 【投资要点】 1-2 月煤炭进口量增速显著放缓，今年印尼和俄罗斯进口量或存变数。 （1）内蒙古日报：25 年确保内蒙古全区煤炭在产产能稳定在 12 亿吨 以上、煤炭产量保持在 12 亿吨以上（22/23/24 年产量分别为 12.1/12.2/12.97 亿吨）。（2）sxcoal 援引海关总署：25 年 1-2 月， 我国累计进口煤炭 7612 万吨，同比+2.1%（与去年下半年相比增幅明 显收窄）。（3）sxcoal：印尼能矿部发布 3 月第一期动力煤参考价 HBA， 其中低热值 HBAII（高位 4100 大卡）参考价 50.7 美元/吨，环比上调 0.18 元/吨，涨幅 0.4%。同时，这也是印尼实施出口定价新规的第一 期参考价，定价变化目前使得市场陷入停滞，买卖双方博弈加剧。（4） 中国煤经会：莫斯科时报 3 月 3 日报道，俄罗斯主要产煤区克麦罗沃 州库兹巴斯陷入严重危机。该地区的煤炭产量占俄罗斯全联邦硬煤总 产量的约 60%和炼焦 ...