锋工转债相关 - 锋工转债（123239.SZ）为A+级，债券余额6.2亿元，剩余期限5.16年，11月20日收盘价120元，转股溢价率19.9%，纯债溢价率35.67%，YTM -0.02% [4] - 正股恒锋工具（300488.SZ）最新总市值约41亿元，2024.1 - 3Q营业总收入4.38亿元，同比+10.65%，归母净利润9664万元，同比+0.08%，最新PE TTM 30.0x [5] - 锋工转债主要看点包括恒锋工具专注精密刀具30年，占我国复杂刀具高端市场30% - 40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，自主研发下产品单价和毛利率远超同业，在多领域积累大量高粘性客户，精密拉刀是主打产品且是国内唯一一家可制造特大型精密复杂拉刀的企业，2008年制造“中国刀王”，2022年参与C919大飞机机翼组装 [6] - 公司营收连续十年稳健增长，2024年归母净利润同比增速较低受转债利息影响，锋工转债今年1月发行，上年末资产负债率仅12.89%，利息费用由每年200万突增至2500万，转债计提利息远超实际支付利息，剔除利息影响，2024.1 - 3Q利润增长约13%，公司研制的冷挤压成型刀具目前广泛用于轧制丝杠加工，未来或用于人形机器人滚柱丝杆加工，锋工转债双低类平衡债、剩余期限长，转债余额小，绝对价格和转股溢价率均不高，股性强，内嵌看涨期权时间价值高 [7] - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎，锋工转债合理估值在123 - 136元 [8] 同益中相关 - 同益中（688722.SH）2024Q3实现营收1.73亿元，同环比分别+34.3%/+21.1%，归母净利润0.34亿元，同环比分别-7.2%/+16.38% [11] - 公司是国内一流的超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产和销售企业，曾获国家科学技术进步二等奖、国家级专精特新“小巨人”企业等殊荣，2023年底，UHMWPE纤维和复材（无纬布）年产能分别为5320吨和1550吨，截至2024半年报，募投项目UHMWPE纤维和复材在建年产能3240吨和625吨已建成，产能规模分别提升61%和40%，超高分子量聚乙烯纤维作为全球三大高性能纤维之一，广泛应用于多领域，2023年全球高性能纤维市场规模达到了1319.17亿元，预计2029年将达到2389.83亿元，CAGR为10.41% [12] - 2024前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比-17.6%，归母净利润0.81亿元，同比-38.5%，2024Q3业绩变化主要系业务规模扩大，复材订单回升所致，近年来公司复材毛利率高于纤维毛利率，2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23%，随着复材订单回升，整体盈利水平有望逐步修复 [13] - 2015 - 2023年全球军费支出CAGR为2.9%，其中2023年增长6.8%创2003年以来增速新高，2024年5月相关政策明确由超高分子量聚乙烯纤维制成的防护装备等出口按照有关规定执行，随着政策落地，公司产品出口更加规范有序，相关业务增长有望带动公司整体业绩提升 [14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.57/0.85/1.17，对应11月20日收盘价13.63元，2024 - 2026年PE分别为23.8/16.0/11.7倍，随着新产能建成投产，叠加高毛利的复材订单回升，未来业绩增长可期，首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [17] 市场走势相关 - 上证指数收盘3370.40，涨跌幅0.07%，深证成指收盘10819.88，涨跌幅-0.07%，沪深300收盘3989.30，涨跌幅0.09%，中小板指收盘6647.21，涨跌幅0.01%，创业板指收盘2265.87，涨跌幅-0.09%，科创50收盘1011.46，涨跌幅0.89% [1]

报告公司投资评级 - 未提及 [无] 报告的核心观点 - 恒锋工具专注精密刀具30多年，占我国复杂刀具高端市场30%-40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，其产品是高端装备制造终端的关键部件，技术壁垒高，在精密刀具领域越走越“专”，经营保守稳健，人形机器人或带来惊喜[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 恒锋工具成立于1997年，专业生产高端精密刀具，产品囊括拉削刀具、齿轮刀具、花键量具等，最新总市值约41亿元，2024.1 - 3Q营业总收入4.38亿元，同比 +10.65%，归母净利润9664万元，同比 +0.08%，最新PE TTM 30.0x[1] 行业地位 - 工业母机是制造业基石，复杂刀具是工业母机的“牙齿”，恒锋专注刀具30多年，占我国复杂刀具高端市场30%-40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”[2] 产品优势 - 公司产品是高端装备制造终端的关键部件，技术壁垒高，多年自主研发下，产品单价和毛利率远超同业，在汽车、机械、航空航天积累大量高粘性客户，精密拉刀是主打产品，是国内唯一一家可制造特大型精密复杂拉刀的企业，2008年制造“中国刀王”轰动业界，2022年参与了首架C919大飞机机翼组装[2] 经营情况 - 公司营收连续十年稳健增长，今年归母净利润同比增速较低，主要受转债利息影响，锋工转债今年1月发行，上年末资产负债率仅12.89%，利息费用由每年200万突增至2500万，转债计提利息远超实际支付利息，剔除利息影响，2024.1 - 3Q利润增长约13%，研制的冷挤压成型刀具目前广泛用于轧制丝杠加工，未来或用于人形机器人滚柱丝杆加工[2] 转债情况 - 锋工转债（123239.SZ）为A +级，债券余额6.2亿元，剩余期限5.16年，11月20日收盘价120元，转股溢价率19.9%，纯债溢价率35.67%，YTM -0.02%，双低类平衡债、剩余期限长，转债余额小，绝对价格和转股溢价率均不高，股性强，内嵌看涨期权时间价值高，基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎，合理估值在123 - 136元[3][5][6]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予"买入-A"评级 [1][4] 核心观点 - 新产能释放叠加高毛利订单回升，业绩增长可期 [1] - 2024Q3公司实现营收1.73亿元，同环比分别+34.3%/ +21.1%，归母净利润0.34亿元，同环比分别-7.2%/ +16.38% [1] - 2024前三季度公司实现营收4.28亿元，同比-17.6%，归母净利润0.81亿元，同比-38.5% [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.57/ 0.85/ 1.17，对应2024-2026年PE分别为23.8/ 16.0/ 11.7倍 [4] 公司产能与市场前景 - 2023年底UHMWPE纤维和复材年产能分别为5320吨和1550吨，2024半年报显示在建年产能3240吨和625吨已建成，产能规模分别提升61%和40% [1] - 2023年全球高性能纤维市场规模达到1319.17亿元，预计到2029年将达到2389.83亿元，CAGR为10.41% [1] - 超高分子量聚乙烯纤维广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护、建筑、纺织、医用领域、运动器材等领域 [1] 财务表现与盈利水平 - 2024Q3公司复材订单回升，带动整体盈利水平逐步修复，2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23% [1] - 2024前三季度公司复材毛利率高于纤维毛利率，复材订单回升带动三季度业绩环比修复 [1] 行业与政策环境 - 2015-2023年全球军费支出CAGR为2.9%，2023年全球军费支出增长6.8%，创2003年以来增速新高 [2] - 2024年5月商务部、海关总署、中央军委装备发展部发布公告，明确超高分子量聚乙烯纤维制成的防护装备出口按照《中华人民共和国军品出口管理条例》执行 [2] - 随着相关政策落地，公司产品出口更加规范有序，相关业务增长有望带动整体业绩提升 [2]

市场走势 - 上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50等指数的收盘点数和涨跌幅 [1] - 本周（2024.11.11 - 2024.11.15）市场整体下跌申万通信指数、沪深300、创业板指数、上证综指、深圳成指、科创板指数的涨跌幅以及细分板块中涨幅最高的前三板块和个股涨幅领先及跌幅居前情况 [11] 通信行业 - 全球6G标准化工作正式启动研发与应用迈入新阶段6G标准制定、确定技术路线图、全球商用的时间规划以及6G关键技术研究方向6G相比5G在天线、无线空口、AI原生三个层面的最大变化 [4][5] - 日本将使用Blackwell投资主权AI英伟达助力软银开创全球首个实时5G AI - RAN软银构建AI超算的算力、配套网络和软件以及AI - RAN的特点、应用和投资回报 [6][7] - 建议关注6G无线空口、卫星互联网、AI - RAN、运营商相关企业 [10] 丝杠行业 - 南京工艺筹备重组上市其深耕滚动功能部件的时间、主要产品、掌握的核心技术以及在各领域的应用情况和客户基础 [13][14][15][16] - 2022 - 24H1南京工艺的营业收入和归母净利润情况滚动功能部件国产化率低在滚珠丝杠和行星滚柱丝杠领域国内外厂商的市场份额情况 [17] - 丝杠的应用空间、技术壁垒、国产化率以及投资建议 [17] 光伏行业 - 本周N型电池片价格上涨多晶硅、组件价格持平硅片价格下降各光伏产品的价格、成交量、产量、库存情况以及价格走势预期 [21][22] - 工信部发布《光伏制造行业规范条件》（2024年本）对硅料、硅片、晶硅电池的新增和改扩建项目要求规范出台结合退税税率下调的影响以及行业最低成本上调情况 [27][28][29] - 重点推荐和建议积极关注的光伏企业 [23][30]

分组1：报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为领先大市 - A（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 全球6G标准化工作正式启动，6G研发与应用迈入新阶段，6G相比5G最大的变化在于天线、无线空口（天地一体化）以及AI原生三个层面，当前5.5G发展的产业技术趋势将是与6G一脉相承的，5.5G是6G的前置探索，重要的变化值得重点关注，如通感一体、NTN、内生AI等[1][21][22] - 日本将使用Blackwell投资主权AI，英伟达助力软银开创全球首个实时5G AI - RAN，主权AI在2025年正成为大型CSP之外不可忽视的AI算力需求带动，软银与英伟达合作实现了AI - RAN的成功商用，AI - RAN可同时运行RAN和AI工作负载从而大幅提升设备利用率，配置了AI - RAN（基于GB200 NVL2）的站点最多可实现5年5倍的资本支出回报，英伟达AI - RAN解决方案的推出将大幅驱动5G专网在边缘计算的应用[1][23][26] 分组3：根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 - 全球6G标准化工作已启动，6G研发与应用进入新阶段，6G在多个层面相比5G有变化，且与5.5G发展趋势相关[21][22] - 日本在主权AI和AI - RAN方面有新发展，英伟达助力软银，主权AI带动新的算力需求，AI - RAN商用有诸多优势[23][26] - 建议关注6G、卫星互联网、AI - RAN、运营商相关的公司，如中兴通讯、上海瀚讯、浪潮信息、中国移动等[27] [1] 行情回顾 - 本周（2024.11.11 - 2024.11.15）市场整体下跌，申万通信指数跌 - 2.12%，沪深300跌 - 3.29%等，细分板块中云计算、运营商、IDC涨幅居前三[28] - 涨跌幅方面，不同板块有不同表现，如周涨幅最高的前三板块为云计算（+3.19%）、运营商（+0.84%）、IDC（+0.07%），个股方面和而泰、中国联通等涨幅领先，源杰科技、瑞可达等跌幅居前[28][32][38] - 估值方面，多数板块当前P/E低于历史平均水平，多数板块当前P/B低于历史平均水平[38] - 海外动向方面，瑞士电信、软银、SK Siltron、英伟达、微软等公司有不同的业务进展[41] 新闻公告 - 重大事项方面，多家公司有拟增持、拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等情况，如振芯科技拟回购，长飞光纤拟收购兼并等[44] - 行业新闻方面，中国移动与中国光大集团签约合作，中国信通院副院长呼吁更多企业加入6G研究，工信部部长发表文章称将推动建立保持制造业合理比重投入机制等[50]

行业投资评级 - 丝杠行业评级为领先大市 - A(首次) [1] 报告核心观点 - 南京化纤拟将原业务资产及负债全部置出并注入南京工艺100%股份，重组完成后主营业务将变更为滚动功能部件的研发、生产、销售南京工艺深耕滚动功能部件60余年，具备较强研发实力和客户基础，有望借助资本市场快速发展 [1] - 滚动功能部件作为装备制造业的关键基础零部件，应用与市场空间广，但国产化率较低，其自主可控具备重要意义 [2] - 丝杠在高端机床、汽车、人形机器人等领域具备广泛的应用空间，技术壁垒高，国产化率低，长期将受益于人形机器人等新兴需求的持续扩张，以及高端机床等领域的进口替代，目前已有众多厂商积极布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 南京工艺相关情况 - 南京工艺主要产品包括滚珠丝杠副系列、滚动导轨副系列、滚动花键副系列等，也是少数能够研制与量产行星滚柱丝杠副系列产品的国产厂商，掌握多方面具有自主知识产权的核心技术，具备突出的技术与研发优势及扎实的客户基础 [1] - 2022 - 24H1，南京工艺营业收入分别为4.6亿元、4.9亿元及2.5亿元，归母净利润分别为5916.39万元、7666.52万元以及4793.83万元 [1] - 在数控机床、光伏及半导体、注塑压铸、智能制造、国防航天等领域拥有众多知名客户 [1] 市场份额相关情况 - 在滚珠丝杠领域，中国大陆厂商仅占国内高端滚珠丝杠市场的5%，中端市场份额为30%；德国力士乐，日本THK、NSK占据我国高端滚珠丝杠市场90%，占据我国中端滚珠丝杠市场30% [2] - 在行星滚柱丝杠领域，2022年，国内行星滚柱丝杠市场主要被国外厂商占据，国外龙头制造商Rollvis、GSA和Ewellix的市场份额占比分别为26%、26%、14%；国内行星滚柱丝杠厂商合计市场份额占比为19%，其中以南京工艺、博特精工为代表，市场份额均为8% [2] 投资建议相关情况 - 推荐贝斯特、五洲新春，建议关注南京化纤（南京工艺）、恒立液压、长盛轴承、秦川机床、禾川科技、鼎智科技、双林股份等 [4]

煤炭行业 - 2024年三季报综述一体化及规模化公司盈利仍强煤炭红利仍然可期 [4] - 供应增速放缓价格中枢企稳回升 [4] - 2024Q1 - 3申万煤炭开采30家上市公司合计营业总收入10242亿元同比-6.80%实现合计归母净利1215.80亿元同比变化-19.86%Q3实现营收3427亿元同环比变化-2.90%+1.19%Q3实现归母净利399.70亿元同环比-9.74%+2.44% [5] - 受前三季度吨煤售价下滑影响煤炭行业毛利率和净利率有所下降煤炭板块上市公司前三季度业绩同环比均有所降低 [5] - 价格中枢回升关注四季度业绩表现建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种 [6] 非银行金融行业 - 上市公司市值管理指引发布明确市值管理目标定义和具体方式等内容 [10] - 上周主要指数均有不同程度下跌上证综指下跌3.52%沪深300下跌3.29%创业板指数下跌3.36%上周A股成交金额10.91万亿元日均成交额2.18万亿元环比减少9.04%两融余额1.84万亿元环比提升1.74%中债 - 总全价(总值)指数较年初上涨3.18%中债国债10年期到期收益率为2.09%较年初下行46.53bp [11] 永东股份 - 2024年前三季度实现营收31.66亿元同比-5.54%归母净利润0.82亿元同比+38.43%扣非归母净利润0.81亿元同比+40.35%2024Q3实现营收10.33亿元同环比分别-10.91%/-11.92%归母净利润0.30亿元同环比分别-52.38%/+50.11%扣非归母净利润0.30亿元同环比分别-51.50%/+54.83% [12] - 2024Q3原材料价格下降幅度大于主营产品价格降幅盈利水平环比改善 [15] - 深耕碳循环经济产业链走向高端化高附加值化 [16] - 可转债募投项目基本建成有望贡献业绩增量 [17] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.30\0.60\0.94对应公司11月18日收盘价2024 - 2026年PE分别为21.2\10.8\6.9首次覆盖给予"买入 - B"评级 [18] 恒瑞医药 - 2024年前三季度公司营收201.9亿元（+18.7%）归母净利润46.2亿元（+33.0%）第三季度公司营收65.9亿元（+12.7%）归母净利润11.9亿（+1.9%） [23] - 2024年9月9日公司发布员工持股计划根据100%解锁的业绩目标2024年2025年2026年公司创新药收入为130亿元165亿元208亿元同比23%27%26%新分子实体IND获批数量分别为12个13个14个创新药NDA申请数量（包含新适应症）分别为6个5个4个 [24] - 销售人员精简研发加大投入 [24] - 上市新药进入医保创新药业务快速增长 [24] - 小分子ADC双抗肿瘤新药陆续进入后期或上市申请阶段 [25] - 降糖新药布局丰富GLP - 1组合授权出海 [25] - IL - 17A单抗已上市JAK1IL - 5URAT1新药将陆续上市 [28] - 预计公司2024 - 2026年营收269.4亿元312.3亿元360.7亿元同比18.0%/15.9%/15.5%归母净利润为60.8亿元70.4亿元80.1亿元同比41.3%/15.7%/13.9%PE分别为50.1\43.2\38.0首次覆盖给予"买入 - A"评级 [29] 德业股份 - 公司发布2024年三季度报告前三季度公司实现营收80.2亿元同比+26.7%实现归母净利润22.4亿元同比+42.8%其中Q3实现营收32.7亿元同比+128.2%环比+14.1%实现归母净利润10.0亿元同比+229.5%环比+25.1% [34] - 受益新兴市场需求增长逆变器出货稳健营收增长 [35] - 储能电池包业务迅速起量营收同比增长119% [35] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为4.87/6.08/7.20对应公司11月15日收盘价2024 - 2026年PE分别为19.4/15.6/13.1维持"买入 - A"评级 [36]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[4] 报告的核心观点 - 煤炭行业2024Q1 - 3营收、归母利润回落但Q3环比改善，指标排名中Q3营收及利润回落为主，一体化及规模化企业业绩表现较好，行业基本面供应增速放缓价格中枢企稳回升，投资策略上景气维持煤炭红利仍然可期[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业基本面观察：供应增速放缓，价格中枢企稳回升 - 国内供给方面，内产增速放缓，新疆及非主产地产量明显回落，2024年1 - 9月全国煤炭产量累计实现34.76亿吨，较去年同比 + 0.98%，山西是关键变量，其上半年减量后Q3实现增长[50][52] - 煤炭进口方面，内外贸价差缩小，进口煤增速继续回落，Q1 - 3国内煤及褐煤进口量实现38913万吨，同比 + 11.90%，后期进口增速或将降低[58] - 煤炭需求方面，非电端拉低煤炭需求，9月地产投资边际改善，2024年1 - 9月火电发电量47439亿千瓦时，同比增长2.25%，预计非电端煤炭需求将有所恢复[81][83][85] - 煤炭价格方面，Q3价格中枢回落，但10月以来有所回升，动力煤和炼焦煤价格均有此趋势，且当前动力煤均价仍远高于疫情前[91][93][96] 2. 报表总结：Q3营收、净利润减少，盈利质量指标有所回调 - 2024年Q3归母净利环比改善，2024Q1 - 3申万煤炭开采30家上市公司合计营业总收入10242亿元，同比 - 6.80%，Q3环比Q2营收变化 + 1.19%，归母净利Q3环比变化 + 2.44%[100] - 负债表继续修复，资产质量指标仍较好，2024年Q3板块资产负债率为44.21%，较2023年底降低了0.7个百分点，上市公司应收账款及应收票据占营业收入比例有所上涨但仍处于较低位置[106][107] 3. 指标排名：Q3营收及利润回落为主，一体化企业及规模化企业业绩表现较好 - 2024年以来煤炭价格回落，部分公司因产量、销量同比增加等因素总营收增长，Q3单季度总营收增速为正且排名前五的公司有苏能股份、淮河能源等，从归母净利润角度来看，2024年Q3单季度归母净利润为正值且增幅居前的公司有电投能源、淮河能源等[110][112][113] - 从前三季度来看，产业链一体化及头部公司盈利相对稳定，受吨煤售价下滑影响，煤炭行业毛利率和净利率有所下降，预计四季度煤炭板块业绩环比改善[114][116] 4. 投资策略：景气维持，煤炭红利仍然可期 - 国内煤炭供给成本将进一步提高，需求端火电中长期维持一定增速，国内煤炭价格中枢仍将维持高位，煤炭板块盈利预计维持高景气[120] - 建议关注弹性高股息品种如广汇能源等，稳定高股息品种如中国神华等，山西煤企相关企业估值有修复空间也值得关注[121]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入-B”评级[7] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司深耕碳循环经济产业链，走向高端化、高附加值化，主营业务为煤焦油加工及炭黑产品的生产和销售，已形成“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的可持续循环的产业模式，具备循环经济产业链优势[1] - 在炭黑产品领域向高端延伸，实现高端化、差异化和规模化，同时向新材料领域拓展，深挖循环经济产业链价值，2023年炭黑产能利用率100%，与众多国内外知名轮胎企业保持良好稳定合作关系[1] - 可转债募投项目基本建成，有望贡献业绩增量，2024Q3末在建工程较期初下降，主要因新建特种炭黑项目建设及转固所致，2022年通过可转债募集资金用于相关项目，建成达产后将新增多种生产能力[1] - 2024年前三季度，实现营收31.66亿元，同比-5.54%，归母净利润0.82亿元，同比+38.43%，扣非归母净利润0.81亿元，同比+40.35%；2024Q3，实现营收10.33亿元，同环比分别-10.91%/-11.92%，归母净利润0.30亿元，同环比分别-52.38%/+50.11%，扣非归母净利润0.30亿元，同环比分别-51.50%/+54.83%[2] - 2024Q3原材料价格下降幅度大于主营产品价格降幅，盈利水平环比改善，前三季度销售毛利率和净利率同比分别提升，2024Q3销售毛利率和净利率同比分别下降、环比分别提升[3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年11月收盘价6.42元，年内最高/最低8.50/4.53元，流通A股/总股本2.43/3.76亿，流通A股市值15.59亿，总市值24.12亿；2024年9月基本每股收益0.22元，摊薄每股收益0.22元，每股净资产6.14元，净资产收益率3.56%[1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为45.04亿元、45.63亿元、43.85亿元、52.89亿元、61.38亿元，同比分别为19.8%、1.3%、-3.9%、20.6%、16.1%；净利润分别为3900万元、10100万元、11400万元、22400万元、35100万元，同比分别为-87.6%、157.4%、12.4%、96.9%、56.7%；毛利率分别为4.4%、5.6%、5.7%、7.6%、9.2%；EPS分别为0.10元、0.27元、0.30元、0.60元、0.94元；ROE分别为1.8%、4.4%、4.8%、8.8%、12.3%；P/E分别为61.2、23.8、21.2、10.8、6.9；P/B分别为1.1、1.1、1.0、1.0、0.9；净利率分别为0.9%、2.2%、2.6%、4.2%、5.7%[9] 产能情况 - 2023年末炭黑产能34万吨/年，预计2024年底将达到41万吨/年[6]

报告投资评级 - 买入-A(首次)[1][4] 报告核心观点 - 创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期[1] 公司近一年市场表现 - 2024年前三季度营收201.9亿元（+18.7%），归母净利润46.2亿元（+33.0%）；第三季度营收65.9亿元（+12.7%），归母净利润11.9亿（+1.9%）[1] - 根据员工持股计划100%解锁的业绩目标，2024年、2025年、2026年公司创新药收入为130亿元、165亿元、208亿元，同比23%、27%、26%；新分子实体IND获批数量分别为12个、13个、14个；创新药NDA申请数量（包含新适应症）分别为6个、5个、4个[1] 市场数据（2024年11月18日） - 收盘价（元）：47.20；年内最高/最低（元）：57.53/35.51；流通A股/总股本（亿）：63.79/63.79；流通A股市值（亿）：3,010.89；总市值（亿）：3,010.89[1] 基础数据（2024年9月30日） - 基本每股收益(元)：0.73；摊薄每股收益(元)：0.73；每股净资产(元)：6.95；净资产收益率(%)：10.41[1] 研发与销售情况 - 销售人员精简，研发加大投入。前三季度销售费用率30.3%（-1.5pct），研发费用率22.5%（+0.6pct）[1] - 上市新药进入医保，创新药业务快速增长。瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等10多款创新药已进医保，进院数量持续增加[1] - 卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼的BLA获得FDA受理，有望美国上市[1] - 小分子、ADC、双抗肿瘤新药陆续进入后期或上市申请阶段，EZH2抑制剂SHR2554片在PTCL上市申请受理，SHR-A1811已申报HER2阳性NSCLC的上市申请受理，TROP2、CLAUDIN18.2 ADC进入临床3期，PD-L1/TGFβ双抗SHR-1701的G/GEJC适应症上市申请受理，推进多项3期，新一代TIGIT多抗已开展临床，有10多个双/多特异性抗体在研[1] - SHR-1703、URAT1抑制剂SHR4640、SHR-1819 IL-4Rα单抗已入3期临床[3] 降糖领域情况 - 降糖新药布局丰富，GLP-1组合授权出海。持续推进恒格列净、瑞格列汀商业化，推出和二甲双胍多种联用方案，其复方制剂HR20031已在NDA。将GLP-1类组合HRS-7535、HRS9531、HRS-4729在海外的权利许可给美国Hercules公司。首付款和近期里程碑、销售里程碑分别为1.1亿美元、不超过57.25亿美元[1] 自免领域情况 - IL-17A单抗已上市，JAK1、IL-5、URAT1新药将陆续上市。自免领域在研新药有望陆续上市，IL-17A夫那奇珠单抗银屑病适应症首先上市，成人活动性强直性脊柱炎上市申报。JAK1抑制剂SHR0302强直性脊柱炎适应症、中重度特应性皮炎、类风湿关节炎、重度斑秃已在NDA，IL-5单抗[1] 财务数据与估值 - 预计2024 - 2026年营收269.4亿元、312.3亿元、360.7亿元，同比18.0%/15.9%/15.5%；归母净利润为60.8亿元、70.4亿元、80.1亿元，同比41.3%/15.7%/13.9%；PE分别为50.1、43.2、38.0[4] - 2022 - 2026年会计年度相关数据，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、P/E、P/B等各项指标[7][8][11][12][13]