6u 2024 年 11 月 11 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 【山证新材料】六部门发布《可再生能 源指导意见》，多政策出台支持合成生 物发展-新材料周报（ 241028-1101） 2024.11.5 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(18800 元/吨，不变)、PLA(REVODE201 吹膜级)(17900 元/吨，不变)、PBS(20500 元/吨，不变)、PBAT(10400 元/吨，不 变) 【山证新材料】风电企业签署《自律公 约》，英威达己二胺工厂停止关停-新材 料周报（241021-1025） 2024.10.29 维生素：维生素 A(150000 元/吨，3.45%)、维生素 E(145000 元/吨，9.02%)、 维生素 D3(260000 元/吨，7.22%)、泛酸钙(54000 元/吨，不变)、肌醇(45000 元/ 吨，不变) 冀泳洁 博士 分析师： 塑料及纤维： 碳纤维(85000 元/吨，不变)，涤纶工业丝(8200 元/吨，不变)、 涤纶帘子布 9 月出口均价为(17714 元/吨，-0.84%)、芳纶(9.49 万元/吨，0. ...

报告投资评级 - 隆基绿能维持“买入 - B”评级[2] 报告核心观点 - 行业供需错配，光伏各环节产品价格显著下跌，拖累隆基绿能阶段性业绩亏损，分析师下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为 - 0.99/0.76/1.17，对应2024年11月8日收盘价，2024 - 2026年PE分别为 - 19.4/25.2/16.4，但考虑到公司作为龙头企业，坚持差异化竞争，BC新技术产品行业领先，且不断深化全球化产能布局，仍维持“买入 - B”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 隆基绿能2024年11月8日收盘价为19.23元，年内最高/最低为24.64/12.70元，流通A股/总股本为75.78亿股，流通A股市值与总市值均为1457.26亿元，2024年9月30日基本每股收益为 - 0.86元，摊薄每股收益为 - 0.86元，每股净资产为8.36元，净资产收益率为 - 10.32%[1] 业绩情况 - 隆基绿能2024年前三季度实现营收585.9亿元，同比 - 37.7%；实现归母净利润 - 65.0亿元，同比 - 155.6%；其中Q3实现营收200.6亿元，同比 - 31.9%，环比 - 3.8%；实现归母净利润 - 12.6亿元，同比 - 150.1%，环比 + 56.4%[2] 业务运营情况 - Q3毛利率环比改善，出货环比提升，2024年Q3销售毛利率8.6%，环比 + 2.0pct；2024年前三季度硅片出货量82.8GW（对外销售35.03GW），电池对外销售4.16GW，组件出货量51.23GW，同比 + 17.7%；Q3单季度硅片出货量38.4GW，环比 + 116.7%，电池对外销售1.5GW，组件出货量19.9GW，环比 + 7.8%；BC技术领先布局，稳步推进HPBC二代产能建设，HPBC 2.0技术电池量产效率达到26.6%，推出Hi - MO 9组件和Hi - MO X10组件产品，最高量产功率达670W，组件量产效率最高达24.8%，2024年前三季度BC组件销量13.77GW，2025年力争出货30GW的BC二代产品[3] 财务预测 - 预计隆基绿能2024 - 2026年营业收入分别为79351百万元、95399百万元、114276百万元，同比分别为 - 38.7%、20.2%、19.8%；净利润分别为 - 7504百万元、5778百万元、8867百万元，同比分别为 - 169.8%、 - 177.0%、53.5%；毛利率分别为6.8%、14.7%、16.2%；EPS（摊薄）分别为 - 0.99元、0.76元、1.17元；ROE分别为 - 12.1%、8.8%、12.2%；P/E分别为 - 19.4、25.2、16.4；P/B分别为2.4、2.2、2.0；净利率分别为 - 9.5%、6.1%、7.8%[5] 财务报表数据 - 隆基绿能2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、负债、少数股东权益、归属母公司股东权益等各项资产负债表数据，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项利润表数据均有呈现，同时包含经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据，以及每股收益、每股经营现金流、每股净资产等每股指标数据[6][7]

公司近一年市场表现 冀泳洁 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 我们预测 2024 年至 2026 年，公司分别实现营收 282.09/295.98/310.91 亿元，同比增长 1.6%/4.9%/5.0%；实现归母净利润 28.88/31.96/34.81 亿元， 同比增长-9.2%/10.6%/8.9%，对应 EPS 分别为 1.01/1.12/1.22 元，PE 为 9.5/8.6/7.9 倍。长期看，公司在味精、赖氨酸、苏氨酸三大产品具备稳固的 领先地位，持续分红回购汇报股东，短期看，赖氨酸、苏氨酸等产品价格抬 升对业绩形成支撑，首次覆盖给予"增持-A"评级。 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 食品及饲料添加剂 梅花生物（600873.SH） 增持-A(首次) 味精价格下行拖累三季度业绩，关注苏、赖价格上涨 2024 年 11 月 11 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营收 186.81 亿元， 同比下降 8.99%；实现归母净利 ...

F 食品及饲料添加剂 安迪苏（600299.SH） 增持-A(首次) 蛋氨酸销售增长强劲，运营效率提升显著 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 11 月 11 日 \n公司近一年市场表现 | | 公司研究 / 公司快报 \n事件描述 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究/行业周报 太阳能行业近一年市场表现 资料来源：最闻 十四届全国人大常委会：表决通过《中华人民共和国能源法》：11 月 8 日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》。 这部法律共九章，主要内容包括总则、能源规划、能源开发利用、能源市场 体系、能源储备和应急、能源科技创新、监督管理、法律责任、附则等，自 2025 年 1 月 1 日起施行。能源法规定，为了推动能源高质量发展，保障国家 能源安全，促进经济社会绿色低碳转型和可持续发展，积极稳妥推进碳达峰 碳中和，适应全面建设社会主义现代化国家需要，根据宪法，制定能源法。 能源法立足我国能源资源禀赋实际，适应能源发展新形势，就能源领域基础 性重大问题在法律层面作出规定，是能源领域的基础性、统领性法律。 | --- | --- | --- | |-----------|----------|---------| | 首选股票 | | 评级 | | 601865.SH | 福莱特 | 买入 -A | | 601012.SH | 隆基绿能 | 买入 -B | | 600732.SH | 爱旭股份 | 买 ...

煤炭 行业周报（20241104-20241110） 领先大市-A(维持) 宏观利好持续发布，静待现实正反馈 2024 年 11 月 11 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 动态数据跟踪 动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡。煤矿正常生产，迎峰度 冬保供发力，坑口产销良好。需求方面，本周南方气温回升，终端煤电负荷 有所反复，叠加北方供暖季开启，电力耗煤需求较好；非电端在宏观利好影 响下，开工率维持较高水平；港口受坑口发运成本支撑，但下游改善尚不明 显，煤价窄幅波动；补库带动北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增 加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电 用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进 口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 11 月 8 日，环渤海动力煤现货参考价 852 元/吨，周变化-0.35%；广州港山西优混 930 元/吨，周持平；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 841.69 元/吨，周变化 -0.64%。11 月秦皇岛动力煤长协价 699 元/吨，环比上月持平。11 月 8 日 ...

2024 年 11 月 11 日 策略研究/定期报告 投资要点: 新股市场活跃度上升,11月创业板新股首日涨幅和开板估值较10 月下降 > 周内新股市场活跃度上升,近 6个月上市新股周内共有 34只股票录得正涨幅(占比 87.18%,前值 16.22%)。 科创板:上周科创板无新股上市。周内达梦数据、合合信息等录得周涨幅超 30%，拉普 拉斯录得周跌幅约-1%。 创业板:上周创业板港迪技术上市,上市首日涨幅 392.88%,首日开板估值 91.43 倍。周 内六九一二、瑞迪智驱录得周涨幅超 30%,强达电路、港迪技术录得周跌幅超-3%。 沪深主板:上周沪深主板健尔康上市,上市首日涨幅 452.90%,首日开板估值 72.75 倍。 周内安乃达、巍华新材等录得周涨幅超 10%,众鑫股份录得周跌幅超-6%。 新股周期:9月上市8只新股,三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降,科创板发行 PE 上升,创业板发行 PE 下降。10 月科创板拉普拉斯、创业板上大股份/托普云农/新铝 时代等 6 家、主板强邦新材上市,三大板块新股首日涨幅和开板估值高企,二级市场空 间受到压缩,发行 PE 均有上升。11月创业板港迪技术、主 ...

证 汽车 汽车行业 9~10 月产销量点评 领先大市-A 新能源乘用车增长强劲，商用车行业静待复苏 证券研究报告 2024 年 11 月 11 日 行业研究/行业月度报告 汽车板块近一年市场表现 | --- | --- | --- | |-----------|----------|---------| | 首选股票 | | 评级 | | 601965.SH | 中国汽研 | 买入 -A | | 603786.SH | 科博达 | 买入 -A | | 688326.SH | 经纬恒润 | 增持 -A | 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 重点车企 10 月销量提升较快，符合市场预期。比亚迪汽车 10 月月销 50.3 万辆，环比+19.8%，同比+66.5%；吉利汽车 10 月销量为 22.7 万辆，环比 +12.2%，同比+25.4%，销量均持续稳步上升。 投资要点： 汽车市场整体向好，2024Q4 市场销量预期向好。24H2 以旧换新政策持 续发力和车企海外市场拓展，有利支撑了汽车销量稳中向好。2024 年 9 月汽 车销量 280.9 万辆，环比+ ...

分组1：报告行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 多个品牌业绩表现呈现不同态势，如Puma公布业绩，FY24Q3公司实现收入23.08亿欧元同比下降0.1%汇率中性下同比增长5.0%，息税前利润同比增长0.3%，且分品类、区域、渠道各有不同增长情况，存货处于健康水平，维持2024全年收入指引预计汇率中性下收入增长中单位数[1][15][16][17]；Brooks Running前九个月销售额突破10亿美元，各地区市场和渠道增长推动，中国市场三季度销售额同比增长70%[56][57]；HUGO BOSS第三季度营收同比增长1%，不同品牌、地区、渠道业绩表现有增有减，确认2024全年营收和利润预期[58][59]。 - 10月我国纺织服装出口同比增长11.9%，其中纺织品出口增长16.1%，服装出口增长8.1%，2024年1 - 10月纺织服装累计出口2478.9亿美元增长1.5%，其中纺织品出口增长4.1%，服装出口下降0.7%[61]。 - 本周SW纺织服饰板块上涨5.35%落后大盘0.16pct，各子板块涨幅不同，且板块内公司涨跌幅各有不同，同时给出了SW纺织服饰各子板块估值情况[18][22][23][27]；SW家居用品板块上涨3.82%，板块内公司涨跌幅也不同[20][30]。 - 行业数据跟踪涵盖原材料价格（如棉花、金价、羊毛等价格变化）、出口数据（纺织品服装、家具及其零件出口金额同比情况）、社零数据（2024年9月国内社零总额同比增长3.2%，不同渠道、品类零售额同比情况）、房地产数据（30大中城市商品房成交套数和面积环比下降，2024年1 - 9月住宅相关面积同比下降）等方面[33][41][46][52]。 分组3：根据相关目录分别进行总结 本周观察 - Puma公布FY24Q3业绩，在收入、息税前利润、营收等方面有不同的同比增长情况，分品类、区域、渠道的营收增长各有差异，盈利能力、存货方面也有相应表现，维持2024全年收入指引[1][15][16][17]。 本周行情回顾 板块行情 - SW纺织服饰板块上涨5.35%落后大盘0.16pct，SW轻工制造板块上涨7.58%跑赢大盘2.08pct，SW纺织服饰各子板块涨幅不同，SW轻工制造各子板块涨幅也不同[18][20][22]。 板块估值 - 截至11月8日，SW纺织制造、服装家纺、饰品、家居用品的PE分别为20.36倍、16.88倍、15.81倍、19.39倍，各处于近三年不同分位[23][25]。 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5和跌幅前5的公司分别列出，SW家居用品板块本周涨幅前5和跌幅前5的公司也分别列出[27][28][29][30][31][32]。 行业数据跟踪 原材料价格 - 纺织服饰原材料如棉花、金价、羊毛等价格有环比变化，家居用品原材料如皮革、海绵价格有相应情况，汇率也有环比增长情况[33]。 出口数据 - 2024年1 - 10月我国纺织品、服装及衣着附件出口金额同比增长情况，家具及其零件出口金额同比增长情况[41]。 社零数据 - 2024年9月国内社零总额同比增长3.2%，线上线下不同渠道、不同品类零售额同比增长情况[46]。 房地产数据 - 本周30大中城市商品房成交套数和面积环比下降，2024年1 - 9月住宅新开工、销售、竣工面积同比下降[52]。 行业新闻 - Brooks Running前九个月销售额突破10亿美元，各地区市场和渠道增长推动，中国市场三季度销售额同比增长70%[56][57]；HUGO BOSS第三季度营收同比增长1%，不同品牌、地区、渠道业绩表现有增有减，确认2024全年营收和利润预期[58][59]；10月我国纺织服装出口同比增长11.9%[60][61]。

——2024 年 11 月 8 日全国人大常委会新闻发布会点评 2024 年 11 月 11 日 宏观研究/事件点评 投资要点： 事件：2024 年 11 月 8 日，十四届全国人大常委会第 12 次会议举行了闭 幕会。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加 地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出建议增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，按此安排，2024 年末地方政 山证策略团队 府专项债务限额将由 29.52 万亿元增加到 35.52 万亿元。这是贯彻落实党中 央决策部署的重要举措，对于有效防范化解地方政府债务风险，保障地方财 分析师： 政平稳运行，支持推动高质量发展，具有重要意义。另外，发布会提出，此 郭瑞 次化债方案体现我国化债工作思路的根本转变，以及我国积极财政还有较大 执业登记编码：S0760514050002 的举债空间和赤字提升空间。 电话：0351-8686977 第一，三项政策协同发力，有效解决地方隐性债务问题。三项化债政策 邮箱：guorui@sxzq.com 包括，（1）从 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 ...