报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予冰轮环境“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 行业短期扰动不改长期向好，公司凭借战略定力有望在调整期巩固优势实现长期发展；技术引领与智能制造深化绿色赛道布局；海外业务增长强劲，未来潜力凸显；随着战略推进，有望构建“绿色智造 + 全球化”双轮驱动体系，业绩持续增长 [4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 行业短期扰动不改长期向好，战略定力凸显发展韧性 - 2024H1 公司营收 33.50 亿元，同比降 8.29%，归母净利润 3.31 亿元，同比下滑 11.51%，业绩短期承压因国内有效需求不足及外部环境波动 [4] - 《“十四五”冷链物流发展规划》100 个骨干基地截至 2023 年已落地 66 个，2024 - 2025 年有增量空间，政策红利进入兑现期 [4] - 公司以“担当、融合、突破”战略为纲，贯彻“两增一降三提高”方针，“存量维稳 + 增量突破”双轮驱动，推进运营体系升级与核心能力沉淀 [4] 技术引领 + 智能制造，绿色赛道布局深化 - 公司依托底层技术优势构筑差异化竞争壁垒，具备冷链系统集成技术，可生产全系列螺杆压缩机，提供总承包及系统解决方案 [5] - 2024 年上半年研发成果突破，“105K + 超大温升蒸汽热泵离心机”获中国制冷展金奖，子公司“燃煤电厂余热利用与超净排放协同技术与工程应用”达国际领先水平 [5] - 智能制造领域深度应用 MCP 平台，围绕各专业体系“提质、降本、增效”升级优化；在低碳能源和氢能装备领域加速转型，研发低碳装备；完成对冰轮集团 100%股权收购，强化全产业链协同效应 [5] 海外业务增长强劲，未来增长潜力凸显 - 2024 年上半年海外收入同比增长 40.76%，占比达 15.11%，较上期提升 5.26pct，结构优化趋势确立 [6] - 2024 年重返斯里兰卡市场，新开拓土耳其、毛里求斯等海外市场；2025 年将稳固现有海外市场，拓展能源化工领域海外订单 [6][7] - 海外数据中心市场向好，公司未来发展来自存量市场升级和增量市场加速，计划向“海”与“热”方向发力，海外业务有望成重要驱动力 [7] 盈利预测 - 预测公司 2024 - 2026 年收入分别为 74.20、77.99、83.64 亿元，EPS 分别为 0.85、0.92、0.95 元，当前股价对应 PE 分别为 15.7、14.7、14.2 倍 [8] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|7,496|7,420|7,799|8,364| |增长率（%）|22.9%|-1.0%|5.1%|7.2%| |归母净利润（百万元）|655|651|700|723| |增长率（%）|53.7%|-0.5%|7.4%|3.3%| |摊薄每股收益（元）|0.86|0.85|0.92|0.95| |ROE（%）|11.4%|10.5%|10.4%|10.0%|[10] |资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等详细数据见文档 [11]| | | | |

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [1][8][76] 报告的核心观点 - 两会催化下白酒板块整体回升，将按“先估值修复，后基本面改善”路径演绎，分高端、地产酒、次高端三条主线 [3][74] - 大众品预期持续修复，东鹏饮料、统一股份、妙可蓝多表现良好，各子板块有对应推荐标的 [4][7][75] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 清香白酒2024年利润350亿元 [13] - 淮滨县2024年白酒销售收入7.6亿元 [14] - 赤水河沿岸酱酒产值升至1500亿元 [15] - 4.1亿精酿啤酒项目落户都江堰 [16] - 10万吨精啤项目落户伊犁 [17] - 贺兰山东麓葡萄酒销售额冲刺23亿元 [18] - 2024年陕西丹凤葡萄酒销售额达1.2亿元 [19] - 青铜峡葡萄酒有望突破5.2亿元销售 [20] - 全国人大代表曾娜提议加快白酒联合“申遗”进程 [21] - 中国邮储银行拟推“基酒贷”专项产品 [22] 公司新闻 - 贵州茅台约12亿元回购82.22万股，茅台文旅发布声明，集团适应新需求，多彩贵州航空积分可兑平价购茅台权益 [25] - 五粮液披露2025年19个项目投资计划 [25] - 泸州老窖与重庆云阳达成战略合作 [25] - 舍得酒业截至2月28日累计回购137.65万股公司股份 [25] - 金徽酒股东铁晟叁号减持232万股 [25] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了2024.9.24 - 2025.3.9消费行业细分板块、食品饮料板块二级和三级行业、白酒板块个股涨跌幅 [30][31][32] 公司公告 - 五粮液发布多项议案，包括市值管理、投资计划等 [36] - 酒鬼酒2024年实际发生额占预计发生额60.88%，2月累计回购股份占总股本0.18% [36] - 舍得酒业截至2月28日累计回购股份占总股本0.41% [36] - 金徽酒股东减持，公司累计回购股份占总股本2.06% [36] - 伊力特调整审计项目合伙人，“伊力转债”停止交易并兑付 [36] - 东鹏饮料预计2025年授信额度，2024年营收、利润增长显著 [36] - 香飘飘蒋建斌解除部分股份质押并延期购回 [36] - 盐津铺子多位高管减持股份，董事长辞职 [39] - 良品铺子选举新董事长 [39] - 洽洽食品注销部分回购股份，“洽洽转债”转股价格调整 [39] - 巴比食品截至2月28日累计回购股份占总股本3.40% [39] - 立高食品可转债转股价格调整 [39] - 妙可蓝多获政府补助1372.83万元 [39] - 千味央厨截至2月28日回购股份占总股本2.12% [39] - 伊利股份截至2月底累计回购股份占总股本0.5050% [39] - 佳禾食品股价连续三日跌幅偏离值超20%，预计2024年净利润下跌 [39] - 承德露露截至2月28日累计回购股份占总股本0.29% [39] - 莲花控股截至2月28日累计回购股份占总股本1.17% [39] - 来伊份截至2月28日回购股份占总股本0.64% [39] - 南侨食品截至2月28日回购股份占总股本0.7848% [39] - 克明食品2月生猪销售情况及1 - 2月累计销售情况 [39] - 统一企业宣布股息派发，2024年营收、净利润增长 [40] - 奈雪的茶股份变动情况 [40] - 华润啤酒唐利清辞职 [40] - 嘉必优计划购买股权并募集配套资金 [40] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台；跌幅前五为酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒、顺鑫农业、老白干酒 [43] - 大众品涨幅前五为金字火腿、爱普股份、莲花健康、嘉必优、妙可蓝多；跌幅前五为佳禾食品、好想你、甘源食品、一鸣食品、品渥食品 [43] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比降7.72%；2023年营收7563亿元，同比增9.70% [46][47] - 2014 - 2023年调味品行业市场规模从2595亿增至5923亿，9年CAGR为9.6%；百强企业产量从700万吨增至1749万吨，9年CAGR为11% [49][51] - 展示全国大豆市场价、白砂糖现货价、国内PET切片现货价、瓦楞纸市场价 [52][54] - 2024年12月规上企业啤酒产量3521.30万千升，同比减1.0%，累计同减0.6% [60] - 2024年12月葡萄酒行业产量11.8万千升，累计同降14.5% [59] - 2016 - 2022年休闲食品市场规模从0.82万亿增至1.2万亿，6年CAGR为6% [62] - 2014 - 2019年能量饮料市场规模从200亿增至428亿，5年CAGR为16% [65] - 2019 - 2022年预制菜市场规模CAGR为20%，预计2026年达10720亿元 [72] - 2010 - 2024年餐饮收入从1.8万亿增至5.57万亿，14年CAGR为5% [70] 重点信息反馈 - 今世缘产品在不同价位带发展良好，区域上省内精耕、省外拓展 [69] - 妙可蓝多发布激励计划与员工持股计划，C端产品丰富，B端与蒙牛整合 [70][73] 行业评级及投资策略 白酒板块 - 两会催化下板块回升，按“先估值修复，后基本面改善”路径演绎，分三条主线，推荐茅五泸、今世缘、古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业等 [3][74] 大众品板块 - 东鹏饮料、统一股份、妙可蓝多表现良好，各子板块有对应推荐标的 [4][7][75]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 政府工作报告重视智能机器人产业，智元启元大模型将发布，建议关注相关产业链公司 [6][7] - 问界 M8、M9 2025 款开启预定，有望驱动赛力斯销量创新高，建议关注华为系主机厂 [8][9] - 持续看好汽车行业，推荐整车和汽车零部件相关标的 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨 3.4%，跑赢大盘 2.0 个百分点，位列 30 个行业中第 6 位 [16] - 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他细分板块有不同涨跌幅，新能源车、智能汽车、人形机器人概念指数也有涨跌 [17] - 近一年汽车、新能源车、智能汽车相对大盘收益率分别为 +29.2pct、+11.1pct、+27.4pct [17] - 重点跟踪公司中，美力科技、浙江黎明等涨幅居前，雪龙集团、凯众股份等跌幅居前 [20] 海外上市车企本周表现 - 14 家海外整车厂涨跌幅均值为 0.2%，中位数为 0.9%，小鹏汽车、本田汽车等表现居前，特斯拉、RIVIAN 等表现靠后 [22] 汽车板块估值水平 - 截至 2025 年 3 月 7 日，汽车行业 PE（TTM）为 34.1，位于近 4 年以来 41.3%分位；PB 为 2.8，位于近 4 年以来 90.6%分位 [24] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证 50 涨 6.4%，华鑫北证指数涨 1.5%，近一年北证 50、华鑫北证指数相对沪深 300 收益率分别为 +43.9pct、-12.2pct [27] 北交所汽车板块表现 - 23 家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为 17.4%，中位数为 10.0%，浩淼科技、华原股份等表现居前，大地电气、安徽凤凰等表现靠后 [29] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 2 月乘用车市场零售和批发数据有不同变化，1 - 28 日零售 139.7 万辆，同比增长 26%，批发 178.1 万辆，同比增长 35% [33][34] - 乘联会分析车市进入节后回暖周期，新能源汽车成主要驱动力，传统燃油车市场萎缩 [34][35] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格有下降，重点跟踪的原材料均价及周度、月度环比有不同变化 [39] 行业评级 - 机器人领域关注总成、丝杠、其他结构件相关公司，汽车领域关注新泉股份等公司 [43] - 整车建议关注与华为合作车企，汽车零部件关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关公司 [43] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 拓普集团增加部分募投项目投资规模并变更部分募投项目 [45][46] - 德赛西威向特定对象发行 A 股股票，募集资金用于相关项目 [47] - 雷迪克签订股权收购意向协议，拟取得誊展精密科技 51%股权 [48] 行业新闻 - 欧盟放宽汽车碳排放达标期限，给予车企三年缓冲期 [51] - 美国对墨加 25%关税生效，对华关税翻倍 [52] - 政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车 [53] - 特朗普给予车企一个月缓冲期，暂缓加征墨加汽车关税 [54] 新车上市 - 本周广汽埃安 Aion UT、一汽大众探岳 L、广汽丰田铂智 3X 等新车上市 [56]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为制冷与压缩系统集成服务商，深度布局冷链装备、低碳能源及氢能装备领域，随着战略定力凸显，技术突破与海外扩张打开长期增长空间，有望构建“绿色智造 + 全球化”双轮驱动体系，业绩有望持续增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业短期扰动不改长期向好，战略定力凸显发展韧性 - 2024H1 报告研究的具体公司实现营收 33.50 亿元，同比下降 8.29%；归母净利润 3.31 亿元，同比下滑 11.51%，业绩短期承压主要由于当前国内有效需求不足及外部环境波动 [4] - 冷链物流行业顶层设计加速兑现，《“十四五”冷链物流发展规划》规划的 100 个骨干基地截至 2023 年已完成 66 个落地，2024 - 2025 年尚有较大增量空间待释放，政策红利进入密集兑现期 [4] - 报告研究的具体公司以“担当、融合、突破”战略为纲，贯彻“两增一降三提高”经营方针，通过“存量维稳 + 增量突破”双轮驱动，着力推进运营体系升级与核心能力沉淀，有望在行业调整期中巩固自身优势，实现长期向好发展 [4] 技术引领 + 智能制造，绿色赛道布局深化 - 报告研究的具体公司依托底层技术优势持续构筑差异化竞争壁垒，具备冷链系统集成技术，可生产全系列螺杆压缩机，提供从设计到安装的总承包及系统解决方案 [5] - 2024 年上半年研发成果频现突破，核心产品“105K + 超大温升蒸汽热泵离心机”斩获中国制冷展金奖，子公司华源泰盟自主研发的“燃煤电厂余热利用与超净排放协同技术与工程应用”经鉴定达到国际领先水平 [5] - 智能制造领域，报告研究的具体公司深度应用 MCP 平台，围绕各专业体系“提质、降本、增效”实现数智赋能的升级优化 [5] - 报告研究的具体公司在低碳能源和氢能装备领域加速转型，利用技术集成优势研发低碳装备，完成对冰轮集团 100%股权的收购，进一步整合资源，强化全产业链协同效应 [5] 海外业务增长强劲，未来增长潜力凸显 - 2024 年上半年报告研究的具体公司海外收入同比增长 40.76%，海外收入占比达到 15.11%，较上一期提升 5.26pct，结构优化趋势确立 [6] - 2024 年报告研究的具体公司重返斯里兰卡市场，并新开拓了土耳其、毛里求斯等海外市场 [6] - 2025 年报告研究的具体公司将在稳固现有海外市场的基础上，进一步拓展能源化工领域的海外订单，计划向“海”与“热”方向发力，海外业务有望成为未来增长的重要驱动力 [7] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司 2024 - 2026 年收入分别为 74.20、77.99、83.64 亿元，EPS 分别为 0.85、0.92、0.95 元，当前股价对应 PE 分别为 15.7、14.7、14.2 倍 [8] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|7,496|7,420|7,799|8,364| |增长率（%）|22.9%|-1.0%|5.1%|7.2%| |归母净利润（百万元）|655|651|700|723| |增长率（%）|53.7%|-0.5%|7.4%|3.3%| |摊薄每股收益（元）|0.86|0.85|0.92|0.95| |ROE（%）|11.4%|10.5%|10.4%|10.0%|[10] |资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等详细数据见原文 [11]| | | | |

报告行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 创新药政策支持提升，2025年医保等多部门有望推动支持药品创新高质量发展细则条款落地，定价上给予创新药更大市场自由度，多元化支付体系正在构建，预计到2035年商业健康保险对创新药械支付占比达44% [3] - 减重市场国产新药数据陆续发布，海外授权机遇大，中国创新药企业积极参与研发，差异化思路为全球合作创造更多可能 [5] - 通用型CAR - T和实体瘤细胞治疗持续进展，异体CAR - T技术突破或使制备成本大幅降低，为纳入医保创造可能，国内通用型CAR - T有企业申报IND，CAR - T治疗实体瘤可行性和长期性得到证明 [7] - Illumina被商务部禁止出口测序仪，基因测序产业链国产化加速，国产测序仪技术已全面赶上进口水平，置换方案订单增量预计从Q1开始体现 [8] - AI医疗加速进入Agent时代，为C端提供更好兑现窗口，平台型企业和医疗企业深度合作，头部医疗机构提供数据支持，有助于C端平台型企业提高流量入口和产品销售转化 [10] - CRO外部环境或有变化，AI + CRO赋能，2025年中国CRO企业有窗口期，海外制药企业顾虑降低，国内新药研发建立良性循环，更多CRO企业将拥抱AI技术 [11] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/3/2 - 2025/3/8）涨幅为1.06%，跑输沪深300指数0.32个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第19位 [23] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2024/2/8 - 2025/3/8）涨幅为2.88%，跑赢沪深300指数1.57个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第15位 [27] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大子板块为医疗服务，涨幅2.63%（相对沪深300：1.25%），涨幅最小为中药Ⅱ，涨幅0.17%（相对沪深300： - 1.21%）；最近一月涨幅最大子板块为医疗服务，涨幅9.98%（相对沪深300：8.66%），跌幅最大为中药Ⅱ，跌幅2.77%（相对沪深300： - 4.09%） [30] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/3/2 - 2025/3/8），涨幅最大的是热景生物、贝瑞基因、和铂医药 - B；跌幅最大的是百济神州、江苏吴中、方达控股 [33] - 子行业相对估值：最近一年(2024/3/8 - 2025/3/8），化学制药涨幅最大，1年期涨幅12.55%，PE（TTM）目前为36.45倍；生物制品跌幅最大，1年期跌幅15.03%，PE（TTM）目前为30.36倍；中药、医疗器械、医疗服务、医药商业1年期变动分别为 - 8.28%、 - 3.60%、8.68%、 - 12.25% [36] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/2/8 - 2025/3/8）涨幅为2.88%，跑赢沪深300指数1.57个百分点；最近3个月（2024/12/8 - 2025/3/8）跌幅为5.04%，跑输沪深300指数4.30个百分点；最近6个月（2024/9/8 - 2025/3/8）涨幅为16.83%，跑输沪深300指数5.22个百分点 [40] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为31.19倍，低于近5年历史平均估值33.06倍 [43] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个领域，以及英诺特、普蕊斯、百克生物等多家公司 [47] - 点评报告：包括国药现代、新产业、康华生物等公司 [47] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025年3月7日国家医保局印发《心血管系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，整合为价格主项目129项、加收项53项、扩展项25项；3月3日印发《耳鼻喉科医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将512项耳鼻喉科技术规范项目映射整合为164项价格项目 [49] - 近期行业要闻梳理：3月多家公司新药申报获受理、获批临床或拟纳入优先审评，基石药业部分产品有新临床进展 [51][53] - 周重要上市公司公告一览：3月多家公司有临床进展和回购股权公告，如人福医药、恒瑞医药等公司获药物临床试验批准通知书，能特科技、英科医疗等公司进行股份回购 [54][55]

报告行业投资评级 - 给予生猪养殖行业推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 推荐生猪养殖及户外运动行业，重点关注养殖、饲料、运动品牌及制造赛道 [2] - 预计2025年猪价逐季下降，养殖成本上行，生猪养殖行业亏损将开启能繁产能去化周期，催化板块投资机会；猪饲料板块有望量价齐升 [4][24][26] - 宠物食品二八法则将凸显龙头优势，线下宠物鲜粮零售或成新赛道；宠物医疗市场规模扩张，看好医院连锁化发展；长期关注宠物市场超预期需求增量 [27][29][30] - 看好户外运动服饰市场扩容，推荐中游制造+下游品牌双主线投资方向 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025年3月3日 - 3月7日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+1.56%、+2.19%、+1.61%；农林牧渔子行业中宠物食品涨幅大，水产养殖跌幅大 [17] - 生猪养殖和宠物板块关注个股中，涨幅较大TOP3为生物股份、京基智农、中粮家佳康，跌幅较大TOP3为依依股份、源飞宠物、华统股份 [17] 本周观点 生猪养殖 - 商品猪出栏价延续下降，本周全国商品猪周均价14.56元/公斤，周环比降0.14元/公斤，预计2025年猪价逐季下降，全年出栏均价回落至12元/公斤区间，25Q2行业或亏损并开启能繁产能去化 [22] - 本周规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为450.71和560元/头，周环比未变，仔猪价格季节性波动基本结束 [22] - 自2025年3月10日起，中国对原产美国部分进口商品加征关税，本周玉米和豆粕全国现货价分别为2229.12和3648.57元/吨，周环比分别为+0.50%和 - 2.16%，预计后续国内玉米和豆粕价格波动上行 [23] - 重点推荐生猪养殖板块，关注成本和资金优势兼备企业；猪饲料板块2025年有望量价齐升，关注腰部规模高成长弹性公司 [24][26] 宠物经济 - 美国加征关税加速宠物食品代加工海外订单产能分化，国内产能和品牌竞争加剧将凸显二八法则，线下宠物鲜粮零售有望成新赛道 [27] - 2024年中国宠物医疗行业市场规模达735亿元，占整体市场24.5%，截至2024年9月，内地备案有效动物诊疗机构22320家，同比增10.5%，看好宠物医疗市场扩容和医院连锁化发展 [29] - 宠物股票板块估值中偏高，但市场需求长期扩容，关注低体量公司增长、宠物疫苗猫三联国产替代和宠物医院连锁化发展 [30] 户外运动服饰 - 看好户外运动服饰市场扩容，推荐中游制造+下游品牌双主线投资方向；制造端关注申洲国际等企业，品牌端关注安踏体育等企业 [32] 本周个股推荐 - 重点推荐巨星农牧、正邦科技、德康农牧、邦基科技、金河生物 [35] 生猪养殖产业链周数据 饲料原料 - 现货端：截至2025年3月7日，玉米现货价2229.12元/吨，周环比+0.50%，年同比 - 9.59%；大豆现货价3856.79元/吨，周环比 - 0.57%，年同比 - 14.63%；豆粕现货价3648.57元/吨，周环比 - 2.16%，年同比 + 8.94% [37] - 期货端：CBOT玉米期货收盘价455.50美分/蒲式耳，周环比+0.55%，同比+6.92%；CBOT大豆期货收盘价1010.00美分/蒲式耳，周环比 - 0.15%，同比 - 12.42%；CBOT豆粕期货收盘价297.60美分/蒲式耳，周环比+2.02%，同比 - 11.90% [40] 生猪养殖 - 价格端：截至2025年3月7日，国内生猪出栏周均价14.56元/公斤，周环比 - 0.95%，年同比 + 2.61%；规模化养殖场7公斤仔猪出栏周均价450.71元/头，周环比无变动，同比 + 8.54% [44] - 利润端：截至2025年2月26日，国内猪料比5.59，周环比 - 1.76%，年同比 + 22.05%；截至3月7日，自繁自养养殖利润33.56元/头，外购仔猪养殖利润 - 12.52元/头 [47] - 存量端：截至2024年四季度，生猪存栏量42743万头，季度环比0.11%，同比 - 1.56%；截至2025年1月，能繁母猪存栏量4062万头，月环比 - 0.39%，同比 - 0.12% [50] 猪肉屠宰、加工、销售 - 屠宰端：截至2024年1月，国内屠宰企业月屠宰量3816万头，月环比 - 8.31%，同比2.44% [54] - 加工端：截至2025年3月6日，国内冻品库存率13.32%，周环比+0.50pcts，年同比 - 2.45pcts [54] - 销售端：截至2025年2月27日，国内猪肉均价26.85元/公斤，周环比 - 1.10%，年同比 + 7.27% [57] 上市公司重要公告 - 正虹科技2025年3月5日发布增补董事公告；邦基科技3月6日发布2025年度向银行等金融机构申请综合授信额度公告等多家公司发布相关业务销售情况简报或财务消息 [61]

报告行业投资评级 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级 [2][4][75] 报告的核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，2025年1月新能源汽车产销同比分别增长29%和29.4%，供给端新品不断、需求端反馈积极、政策发力，产业链价格处于底部易涨难跌，需求端韧性强，看好产业链优质公司 [3][74] - 政策持续呵护，部分企业收缩资本开支，供需结构边际优化，2025年产业链价格触底修复，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向 [4][75] 根据相关目录分别进行总结 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+0.64%，在全市场31个申万行业中排第23名，跑输沪深300指数0.75个百分点 [16] - 2025年初至今，电力设备涨跌幅为+3.16%，在全市场31个申万行业中排第11位，跑赢沪深300指数2.93个百分点 [21] - 截止2025年3月9日，新能源汽车、锂电池、储能、充电桩、电气设备、燃料电池指数涨跌幅分别为+8.43%、+9.38%、+10.82%、+9.40%、+2.06%、+7.39% [25] - 参考锂电池指数，本周金杨股份等涨幅靠前，海目星等表现靠后，还给出各细分指数周涨幅前五和周跌幅前五的个股 [29][30] 锂电产业链价格跟踪 - 年初至今主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，本周碳酸锂略有下跌，钴价上涨13%，主要三元前驱体材料价格上涨，六氟磷酸锂价格略有下跌 [32] - 本周铝塑膜、湿法基膜、干法隔膜、负极材料价格持平，六氟磷酸锂价格较上周下跌1.6%，三元圆柱2.2Ah、2.6Ah电解液价格持平 [35][38] 产销数据跟踪 - 2025年1月汽车产量同比增长1.7%、销量同比下降0.6%，新能源汽车产销同比分别增长29%和29.4% [51] - 车企公布2025年2月销量数据，比亚迪、理想、小鹏、蔚来交付量同比均有增长 [52] - 2025年1月我国动力和其他电池合计产量为107.8GWh，同比增长63.2%；装车量38.8GWh，同比增长20.1%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量有不同变化 [61] 行业动态 - 今年2月英国新车销量同比下跌1.0%，纯电动汽车注册量增长41.7%，市场份额提升 [63] - 3月6日亿咖通科技宣布与大众集团合作，为其旗下品牌提供智能座舱解决方案 [63] - 3月5日现代汽车宣布与Avride合作开发无人驾驶网约车 [64] - 2月沃尔沃汽车全球销量同比微增1%，电气化车型销量同比微降3% [65] - 2月28日奥迪布鲁塞尔工厂永久停产 [65] - 3月5日昆明发出云南首批智能网联汽车测试编码牌 [66] 重点公司公告 - 安孚科技子公司拟与多方合资设立新型电池中试平台合资公司，推动全固态电池技术研发与产业化 [69] - 2024年12月26日至2025年3月4日上海宽德增持圣阳股份2521万股，占总股本5.5543% [69] - 福能东方子公司与广州烽云签订业务合作合同，承包费用2314万元/年 [70] - 3月5日晚间永太科技与复旦大学签署技术开发合同，开展中长时锂电池技术开发合作 [71] - 2月28日当升科技与SK On签订锂电正极材料框架性供货协议，2025 - 2027年SK On预计采购17,000吨 [71] 行业评级及投资策略 - 继续看好板块机会，2025年产业链价格触底修复，维持新能源汽车行业“推荐”评级 [74][75] - 看好方向包括固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等，推荐主材和尚太科技、湖南裕能等，新方向如机器人（浙江荣泰、强瑞技术）等 [4][75]

分组1：报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][11] 分组2：报告的核心观点 - 看好公司在能量饮料主赛道提升市场份额，电解质水高增势能延续成第二增长曲线，后续增长点在于主品下沉与电解质水放量基础上多品类协同发展与海外市场扩张 [11] 分组3：根据相关目录总结 业绩表现 - 2024年总营收/归母净利润分别为158.39/33.27亿元，同比+40.6%/+63.1%；2024Q4总营收/归母净利润分别为32.81/6.19亿元，同比+25.1%/+61.2% [5] - 2024年毛利率/净利率分别为44.8%/21.0%，同比+1.7/+2.9pcts；2024Q4毛利率/净利率为43.9%/18.9%，同比-1.0/+4.2pcts [5] - 2024年销售/管理费用率分别为16.9%/2.7%，同比-0.4/-0.6pcts [5] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为57.89/204.30亿元，同比+76.4%/+47.0%；截至2024年末，合同负债47.61亿元（环比增长23.81亿元） [5] 产品营收 - 2024/2024Q4东鹏特饮营收分别为133.04/27.97亿元，同比+28.5%/18.5%；2024年毛利率提升2.9pcts至48.3% [6] - 2024年电解质饮料营收为14.95亿元，同增280.4%；毛利率/营收占比分别提升3.3/6.0pcts至29.7%/9.4% [7] - 2024年其他饮料营收为10.23亿元，同增103.2%；毛利率/营收占比分别提升至22.3%/6.5% [7] 渠道与市场 - 2024年经销/直营/线上渠道营收分别为136.07/17.44/4.45亿元，分别同增39.4%/38.4%/+117.0% [10] - 公司有3193家经销商及近400万家终端网点，叠加数字化利于多品类拓张与资源精准投放 [10] - 2024年两广以外地区（含直营线上）营收为103.08亿元，同增58.4%；占比提升7.3pcts至65.2% [10] - 公司计划以东南亚市场为锚进军海外，筹划发行H股股票并在港交所上市 [10] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS为8.46/10.78/13.26元，当前股价对应PE分别为27/21/17倍 [11] - 2025 - 2027年主营收入分别为205.06/254.44/306.63亿元，增长率分别为29.5%/24.1%/20.5% [13] - 2025 - 2027年归母净利润分别为44.01/56.07/68.94亿元，增长率分别为32.3%/27.4%/23.0% [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][11] 报告的核心观点 - 看好公司在能量饮料主赛道提升市场份额，电解质水高增势能延续成第二增长曲线，后续增长点在于主品下沉与电解质水放量基础上多品类协同发展与海外市场扩张 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年总营收/归母净利润分别为 158.39/33.27 亿元，分别同比+40.6%/+63.1%；2024Q4 总营收/归母净利润分别为 32.81/6.19 亿元，分别同比+25.1%/+61.2% [5] - 2024 年毛利率/净利率分别为 44.8%/21.0%，分别同比+1.7/+2.9pcts；2024Q4 毛利率/净利率为 43.9%/18.9%，分别同比-1.0/+4.2pcts [5] - 2024 年销售/管理费用率分别为 16.9%/2.7%，分别同比-0.4/-0.6pcts [5] - 2024 年经营净现金流/销售回款分别为 57.89/204.30 亿元，分别同比+76.4%/+47.0%；截至 2024 年年末，公司合同负债 47.61 亿元（环比增长 23.81 亿元） [5] 产品营收 - 2024/2024Q4 东鹏特饮营收分别为 133.04/27.97 亿元，分别同比+28.5%/18.5%；2024 年毛利率提升 2.9pcts 至 48.3% [6] - 2024 年电解质饮料营收为 14.95 亿元，同增 280.4%；毛利率/营收占比分别提升 3.3/6.0pcts 至 29.7%/9.4% [7] - 2024 年其他饮料营收为 10.23 亿元，同增 103.2%；毛利率/营收占比分别提升至 22.3%/6.5% [7] 渠道与区域 - 2024 年经销/直营/线上渠道营收分别为 136.07/17.44/4.45 亿元，分别同增 39.4%/38.4%/+117.0%，线上渠道增长显著 [10] - 公司拥有 3193 家经销商及近 400 万家终端网点，叠加数字化利于多品类拓张与资源精准投放 [10] - 2024 年两广以外地区（含直营线上）营收为 103.08 亿元，同增 58.4%；占比提升 7.3pcts 至 65.2% [10] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 8.46/10.78/13.26 元，当前股价对应 PE 分别为 27/21/17 倍 [11] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|15,839|20,506|25,444|30,663| |增长率（%）|40.6%|29.5%|24.1%|20.5%| |归母净利润（百万元）|3,327|4,401|5,607|6,894| |增长率（%）|63.1%|32.3%|27.4%|23.0%| |摊薄每股收益（元）|6.40|8.46|10.78|13.26| |ROE（%）|43.3%|42.6%|41.8%|40.9%|[13]

报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [4][22][49] 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告提及“加快发展新型文化业态”，AI作为新质生产力，有望撬动传媒应用发展，AI赋能传媒从工具到伙伴，实现技术融合与场景落地，后续可关注AI Agent及多模态能力进展 [3][48] - 新旧势力齐头并进，新势力创新企业蝴蝶效应公司推出全球首个通用AI Agent产品Manus，有望重新定义人类在工作流中的角色，重塑AI Agent行业规则，传媒洼地板块有望受益于AI Agent [18][19] - 文化传媒行业发展伴随内容与新媒介融合以及新用户圈层需求共振，精神内容需求不断提升，旧秩序洗牌，新秩序建立 [49] 根据相关目录分别进行总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025年3月3日 - 2025年3月7日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.56%、2.19%、1.61%，传媒子行业中在线教育指数涨幅大，迪士尼指数涨幅小 [13] - 周涨跌幅个股中，涨幅Top3为蓝色光标、快手 - W、湖北广电，分别上涨27.05%、25.89%、25.48%；跌幅Top3为宝通科技、欢喜传媒、福禄控股，分别下跌15.55%、12.28%、10.53% [13] 传媒行业动态 - 游戏：2025首场Minecraft Live定档3月22日，将揭晓全新游戏内容与电影片段，还将首次公开《我的世界》电影独家片段，该电影计划于2025年4月4日上映 [26] - 电商：2.19 - 2.25号抖音电商全球购母婴亲子行业开展春季补钙趋势周专项，支付成交年同比+74%，近60%店铺增长，超35%商家实现100%以上增长，钙品类贡献37%+销售额，带动相关品类增长，婴童奶粉支付成交年同比增长超125% [28] - 影视：电影《长安的荔枝》定档2025年7月25日，由大鹏编剧、导演并主演，刘德华、杨幂等参演，改编自马伯庸同名小说 [28] 电影市场 - 2025年3月3日至2025年3月8日11时，周度分账票房为3.14亿元，周度电影票房Top3为《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《您的声音》，分账票房分别为1.92亿元、0.31亿元和0.15亿元 [29] - 下周拟上映11部电影，包括《打铁花行动》《潮》《疾速追杀4》等 [33] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的电视剧为上海东方卫视的《六姊妹》、湖南卫视的《180天重启计划》、江苏卫视的《爱你》 [35] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《盒子里的猫 第二季》《种地吧 第三季》《火星情报局 第七季》 [37] 游戏市场 - 截至2025年3月7日，页游最热门的为《植物大战僵尸OL》和《梦幻西游手游网页版》 [41] - 手机游戏免费榜排名前三为《英雄没有闪》《疯狂烧烤摊》《王者荣耀》，畅销榜排名前三为《穿越火线 - 枪战王者》《王者荣耀》《和平精英》 [42] 上市公司重要动态 - 国新文化持股5%以上股东减持计划届满暨减持股份结果公告 [47] - 博纳影业关于持股5%以上股东减持期限届满暨减持股份结果的公告 [47] 本周观点更新 - 2025年政府工作报告提及“加快发展新型文化业态”，AI作为新质生产力，赋能传媒从工具到伙伴，实现技术融合与场景落地，可关注AI Agent及多模态能力进展，相关企业有助于推动传媒应用多领域发展 [48] 本周重点推荐个股及逻辑 - A股：遥望科技（直播电商出海拉动新增可期，2025年2月激励夯实信心底）；奥飞娱乐（2025年2月回购用于激励计划，优质内容IP叠加AI，商业价值有望增强）；风语筑（3D数字创意领先企业，新技术应用有望赋能主业）；蓝色光标（数字营销头部企业，2025年有望乘AI东风续写龙头之姿）；浙文互联（地方国企数字营销企业，以AI为支点从基建到应用发力）；芒果超媒（融媒体头部践行出海倍增计划，与抖音、华为合作好）；姚记科技（主业稳健，可关注卡淘估值修复）；华策影视（2025年1月设算力业务团队，看好成长空间，自研模型并与华为合作）；万达电影（头部电影院线企业，有望受益内容回暖及AI发展，关注谷子经济进展）；横店影视（下沉市场内需有潜力）；中信出版（大众阅读头部企业，有望受益游戏衍生画集及哪吒IP谷子经济）；新经典（自有IP商业价值有望提升） [4][51] - 港股：B站（2024年第四季度盈利，2025年业绩有望向好，社区视频商业价值有望再升）；腾讯（受益于AI应用元宝拉动及资本开支预期）；阿里巴巴（将AI视为战略核心，加大多领域投入）；阜博集团（关注文化出海趋势，助力企业出海有望再下一城）；美图（美图设计室接入DeepSeek R1，AI创新推进全球化）；创梦天地（关注自研游戏海外表现）；心动公司（预计2024财政年度扭亏为盈）；吉比特（两款游戏获版号）；百奥家庭互动（夯实核心IP优势，探索AI技术赋能，加速国际市场布局）；电魂网络（深耕电竞细分领域，拓展国际市场）；青瓷游戏（海外收入规模提升，丰富游戏储备） [7][51]