报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收增长稳定,但利润有所下降,可能由于市场竞争加剧、成本上升等因素公司面临挑战 [1] - 公司持续拓展宠物板块市场并深化与集团客户的战略合作,稳定业绩 [1] - 公司研发投入连续增长,研发驱动核心竞争力发展,自主研发的新产品不断推出上市 [2] - 公司宠物动保板块保持高速增长,猫三联疫苗等产品销量快速增长,形成协同效应带来持续放量 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为22.50亿元、24.90亿元、28.21亿元,同比增长10.70%、13.32%、13.42% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.25亿元、4.02亿元、4.90亿元,同比变动-28.21%、23.54%、21.95% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.70元、0.86元、1.05元 [4] - 预计公司2024-2026年ROE分别为6.75%、7.70%、8.58% [4] 估值分析 - 考虑到公司宠物板块步入高速发展期,给予公司2025年25倍PE,维持"买入"评级,目标价21.5元 [11] - 同行业可比公司2024年平均PE为22.5倍,2025年平均PE为17.5倍 [11] 风险提示 - 未提及 [3]

报告投资评级 - 嘉益股份评级为“买入（维持）”[1] 报告核心观点 - 嘉益股份2024年前三季度业绩持续高增营收19.9亿元同比+61.6%归母净利润5.3亿元同比+69.2%扣非净利润5.2亿元同比+61.7%单Q3营收8.2亿元同比+42.8％归母净利润2.1亿元同比+41.8%扣非后归母净利润2.1亿元同比+34.1%下游需求景气度延续[1] - 盈利能力保持稳定2024年前三季度整体毛利率为39.5%同比+0.2pp总费用率为7.7%基本与上年同期持平净利率为26.7%同比+1.2pp单Q3毛利率为39.3%同比-0.7pp费用率为9%同比+2.2pp净利率为26%同比-0.2pp[2] - 发布股票激励计划拟向激励对象授予限制性股票119.37万股授予价格48.31元/股约占公告日总股本比例1.15%设定考核指标以2023年营收和归母净利为基数24 - 26年收入或利润增长不低于50%/80%/120%建立长期激励机制绑定公司和核心团队利益推动公司长期发展[3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为6.99元、8.58元、10.46元对应PE分别为16倍、13倍、11倍考虑到公司产品结构持续优化下游客户订单维持景气维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩整体向好营收利润均有较高增长且单Q3也保持增长态势[1] 盈利能力 - 整体盈利能力稳定虽然单Q3部分指标有波动但前三季度整体表现较好[2] 激励计划 - 发布股票激励计划对激励对象授予股票设定考核指标建立长期激励机制[3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年EPS和PE情况基于公司产品结构优化和客户订单景气维持买入评级[3]

报告公司投资评级 - 给予安井食品“买入”评级[1][4][9] 报告的核心观点 - 安井食品2024年前三季度营收110.8亿元同比+7.8% 归母净利润10.5亿元同比-6.7% Q3营收35.3亿元同比+4.6% 归母净利润2.4亿元同比-36.8%[1] - Q3菜肴业务高增火锅料主业基本持平 不同渠道收入增速有涨有跌 新零售渠道表现突出特通直营渠道下滑[2] - 促销加大拖累Q3毛利率 盈利能力承压 费用率有增有减 政府补助同比下滑 净利率同比-4.6pp至7%[3] - 短期经营承压 产品方面坚持相关策略 锁鲜装和烤肠值得期待 渠道方面采取全渠发力策略 随着速冻旺季到来Q4业绩有望增长[3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为4.91元、5.77元、6.73元 对应动态PE分别为18倍、15倍、13倍 给予2025年19倍估值 目标价109.63元[4] 根据相关目录分别进行总结 业务业绩方面 - 2024年前三季度营收和归母净利润有同比增长和下降情况 Q3单季度各业务收入同比有不同变化 渠道收入增速也不同[1][2] - 24Q3毛利率受促销投入影响 费用率有变动 政府补助下滑 净利率同比下降[3][12] - 对2024 - 2026年分业务收入进行预测 不同业务收入增速和毛利率有相应数据[8] 盈利估值方面 - 预计2024 - 2026年EPS和动态PE 选取可比公司对比 给予安井食品2025年19倍估值 目标价109.63元维持买入评级[4][9][10] - 给出2023 - 2026年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 包括营业收入、营业成本等多项指标[12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 目标价为38.40元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 报告期内晨光股份盈利暂时承压但线上业务增长较快 零售大店稳步扩张直销业务较快增长 因此维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收171.1亿元 同比+7.9% 归母净利润10.2亿元 同比-6.6% 扣非净利润9.3亿元 同比-6.8% 单季度Q3营收60.6亿元 同比+2.8％ 归母净利润3.9亿元 同比-20.6% 扣非后归母净利润3.6亿元 同比-20.4%[1] - 2024前三季度公司整体毛利率为19.8% 同比-0.6pp 单Q3毛利率为20.5% 同比-1.4pp 总费用率为12.4% 同比+0.6pp 净利率为6% 同比-0.9pp Q3净利率为6.4% 同比-1.9pp 经营性现金流净额为14.2亿 同比+5.5%[1] 业务板块 - 分渠道来看 2024年前三季度零售大店/晨光科力普/晨光科技分别实现营业收入11.2亿元/91.6亿元/8.8亿元 同比增长13.1%/10.1%/34.2% 零售大店中九木杂物社收入10.6亿元（占比94.6%） 同比+15.43% 晨光科力普中标项目增加保持收入较快增长 晨光科技积极拓展新渠道业务预期将进一步扩大市场份额 传统核心业务受外部消费疲软影响前三季度收入增速放缓[1] - 分产品来看 前三季度书写工具/学生文具/办公直销/其他产品分别实现营收20.2亿（+8.8%）、27.6亿元（+0.5%）、91.6亿元（+10.1%）、6.7亿元（+19.4%） 毛利率分别为42.1 %（+0.9pp）、33.4%（-0.9pp）、7.1%（-0.5pp）、44.5%（-1.6pp）[1] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.63元、1.92元、2.27元 对应PE分别为18倍、15倍、13倍[1] - 选取齐心集团、明月镜片作为可比公司 可比公司2025年PE平均估值为19.82倍 考虑到公司零售大店稳步扩张线上业务较快增长 给予公司2025年20倍PE 目标价38.4元[6]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出江山欧派（603208）的公司评级，仅给出盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.31元、1.84元、2.23元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍，并建议持续关注[3]。 报告的核心观点 - 受地产下游家居需求疲软影响叠加23年较高基数，江山欧派2024年前三季度业绩承压，营收和净利润同比下降，但经销商数量保持高增长，代理商渠道逆势增长，同时考虑到公司制造优势突出，收入结构持续优化，建议持续关注[1][3]。 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度江山欧派实现营收22.6亿元，同比 - 16.6%；归母净利润1.6亿元，同比 - 43.9%；扣非净利润1.3亿元，同比 - 46.9%单季度Q3营收8.2亿元，同比 - 26.1％；归母净利润5863.8万元，同比 - 60.8%；扣非后归母净利润5117.2万元，同比 - 63.3%[1]。 费用率与盈利情况 - 2024年前三季度公司整体毛利率为22.8%，同比 - 2pp；Q3毛利率为23.8%，同比 - 2.9pp各产品和渠道毛利率有不同程度的同比下降费用率方面，2024年前三季度总费用率为14.2%，同比 + 1.2pp，单季度Q3费用率为14.1%，同比 + 3.1pp，综合导致净利率下降，前三季度净利率为7.2%，同比 - 3.5pp，Q3净利率为7.2%，同比 - 6.4pp，且前三季度计提减值损失3456万元对净利率有一定影响[2]。 销售渠道情况 - 分销售模式看，2024年前三季度经销商渠道营收5.2亿元，同比 - 29.2%；大宗渠道营收15.5亿元，同比 - 15.6%，其中工程直营渠道和代理商渠道分别实现营收5.8亿元（同比 - 36.3%）、8.9亿元（同比 + 4.6%），截至9月底加盟经销商数量57895，比24年年初增加21328家分产品看，各产品营收有不同程度的同比增减[3]。 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.31元、1.84元、2.23元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍预计2024 - 2026年营业收入分别为3163.51百万元、3596.65百万元、4008.82百万元，增长率分别为 - 15.37%、13.69%、11.46%；归属母公司净利润分别为232.59百万元、325.94百万元、395.01百万元，增长率分别为 - 40.35%、40.13%、21.19%，同时给出了其他财务指标预测[3][4][7]。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现收入42亿元,同比下降7.1%;实现归母净利润4.3亿元,同比下降10.1%,业绩略低于市场预期 [1] - 消费需求持续疲软,第三季度公司销量和价格均有所承压。销量同比下降5.6%,高端/主流/经济啤酒收入增速分别为-9.2%/-7.6%/+20%;价格同比下滑2.4%至4677元/吨 [2] - 产品结构下滑和折旧增加导致第三季度利润端承压,净利率同比下降0.7个百分点至20.6% [3] 公司经营情况分析 - 产品结构升级持续推进,疆外乌苏有望实现恢复性增长,重庆品牌将逐步借助全国范围内的火锅渠道走向更多区域 [4] - 大麦双反政策取消带来的成本下行红利将与佛山工厂投产带来的折旧相抵,未来公司盈利能力有望持续修复 [4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.80元、2.95元、3.14元,对应动态PE分别为21倍、20倍、19倍 [4][5]

2024 年 11月 04 日 证券研究报告。2024年三季报点评 嘉益股份（301004）轻工制造 买入 (##) 当 前价：115.34 元 目标价：——元（6个月） 业绩持续高增,经营景气度延续 投资买点 ● 业绩搞要:公司发布 2024年三季报。24年前三季度公司实现营收 19.9亿元, 同比+61.6%:实现归母净利润 5.3 亿元,同比+69.2%;实现扣非净利润 5.2 亿 元，同比+61.7%。单 Q3公司实现营收 8.2 亿元，同比+42.8%；实现归母净利 润 2.1 亿元,同比+41.8%;实现扣非后归母净利润 2.1 亿元,同比+34.1%。公 司最近3年营收和利润持续高增长,下游需求景气度延续。 ● 盈利能力保持稳定。24年前三季度公司整体毛利率为 39.5%，同比+0.2pp;总 费用率为 7.7%。基本与上年同期持平，其中销售费用率/管理费用率/财务费用 率 / 研 发 费 用 率 分 别 为 0.9%/3.8%/-0.2%/3.2%/3.2% ， 同 比 -1pp/-0.02pp/+1.3pp/-0.3pp。综合来看，前三季度公司净利率为 26.7%，同比 +1.2pp。单 Q ...

报告核心观点 - 北交所整体表现较弱,周五北证50指数收于1144.9,周跌幅达到9.1%,但周成交额仍然超过2200亿,保持在历史相对高位 [1][16] - 北交所三季报披露完毕,超八成公司实现了盈利,共有7家公司归母净利润同比增速超过200%,26家公司归母净利润同比增速超过50%,整体实现稳健增长 [1][28][51] - 本周北交所有2只新股上市:科力股份和科拜尔,上市首日均出现大涨 [12][14] - 下周北交所将有2家企业上会:方正阀门和星图测控 [15] - 北交所上市公司三季报整体业绩稳健,多家公司积极回报投资者,通过股份回购和现金分红增强信心 [51][52] - 北京市金融监管部门发布意见,强调优化北交所与沪深交易所的互联互通,畅通中小企业融资渠道,推动普惠金融发展 [52] 报告分类总结 北证A股与各板块对比 - 北证A股成分股个数256只,公司平均市值21.7亿元,同期创业板和科创板平均市值分别为89.7亿元和110.1亿元 [9][10] - 北交所板块周交易金额2258.4亿元,平均周交易金额8.8亿元,区间换手率80.9%,流动性较上周有所下降 [9][10] - 北交所板块PE(TTM,中位数)为34.8倍,较9月30日下降0.9倍 [9][10] 北交所新上市股票 - 科力股份和科拜尔本周上市,上市首日均出现大涨,分别达到397.3%和294.6% [12][14] - 科力股份和科拜尔2023年营业收入分别为3.6亿元和3.9亿元,净利润分别为52.1百万元和45.2百万元 [12][14] 本周行情回顾 - 本周北交所整体表现较弱,北证50指数较上周下跌9.1%,整体落后创业板约4.0个百分点,落后市场约7.4个百分点 [16][17] - 个股层面,本周118只个股上涨,136只个股下跌,其中润农节水上涨156.7% [17][18] - 行业层面,有色金属行业表现相对较好,区间涨跌幅中位数为26.2%,传媒行业表现相对较弱 [21][22] 北交所相关基金 - 本周北交所主题基金整体表现较弱,万家北交所慧选两年定期开放混合型基金跌幅约1.3%,高于偏股基金指数 [23][24] - 北交所指数基金中,创金合信北证50成份指数增强基金跌幅约7.5% [23][24] 北交所公司重要公告 - 北交所上市公司三季报披露,255家公司实现营收1219.1亿元,归母净利润78.0亿元,12家公司净利润翻番,13家公司净利润超亿元 [28][29][30][31][32] - 部分公司发布投资者关系活动记录,披露公司经营情况和未来发展计划 [34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][47] - 华洋赛车发布2024年半年度权益分派公告,拟每10股派发3.6元现金红利 [48] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周11家企业更新发行上市项目审核动态,2家企业上市委会议通过,5家企业已问询,1家企业注册,1家企业提交注册,2家企业终止审核 [49][50][51] 风险提示 - 政策风险 - 流动性风险 - 企业盈利不达预期风险 [53]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报,前三季度实现营收17.9亿元,同比+15.1%;实现归母净利润8259.1万元,同比-13.6% [1] - 毛利率下行,费用率较稳定。24年前三季度公司整体毛利率为13.6%,同比-1.2pp,单Q3毛利率为13.3%,同比-3.7pp [1] - 公司正在完善海外销售布局,加强自主品牌建设,以降低贸易风险,提升竞争力 [1] - 公司不断拓展电动自行车、山地自行车和折叠自行车等细分市场,产能有待进一步释放 [1] 财务数据分析 - 预计2024-2026年EPS分别为0.46元、0.55元、0.61元,对应PE分别为23倍、19倍、17倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为22.48亿元、25.70亿元、28.24亿元,同比增长12.04%、14.33%、9.88% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.07亿元、1.28亿元、1.41亿元,同比增长0.15%、19.82%、10.72% [3] 行业评级 - 行业评级为"跟随大市" [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业总收入890亿元,同比下滑8.6%;实现归母净利润108.7亿元,同比增长15.9% [1] - 2024年Q3公司实现营业总收入291亿元,同比下滑6.7%;实现归母净利润33.4亿元,同比增长8.5% [1] - 分产品看,液体乳收入逐季改善,常温白奶市场份额持续提升,低温液奶逆势增长;奶粉及奶制品中,婴配粉逆势实现高个位数增长,成人粉保持行业领先;冷饮产品继续完善渠道调整,渠道库存良性 [2] - 分区域看,各区域收入均有不同程度下滑,其中华北、华南下滑幅度相对较小 [2] - 2024年前三季度公司毛利率为34.8%,同比提升1.9个百分点,主要由于原奶价格下降、渠道库存调整到位后价盘稳固 [3] - 公司前三季度销售费用率为19.3%,同比增加1.6个百分点,主要由于收入规模下降带动销售费用率增加;管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所下降 [3] - 公司前三季度实现净利率12.3%,同比提升2.6个百分点 [3] - 公司2024年5月起开始回购股份,表明公司对未来发展的信心,重视投资者回报 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为121亿元、114亿元、121亿元,EPS分别为1.90元、1.79元、1.91元,对应动态PE分别为15倍、16倍、15倍 [4][5] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为35.16%、34.42%、34.94% [8] - 预计公司2024-2026年净利率分别为9.92%、9.04%、9.31% [8] - 预计公司2024-2026年ROE分别为18.67%、16.29%、15.87% [8] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为15.14%、14.06%、14.79% [8]