报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注农药及中间体行业受政策和供给端变化的影响、部分公司因“抢出口”导致的业绩波动、电子材料公司、分红派息稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、龙头公司及高景气度子行业等投资主线 [2][4][11] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周跟踪的100个化工品种中23个上涨、47个下跌、30个稳定 41%产品月均价环比上涨、48%下跌、11%持平 涨幅居前的有盐酸、WTI原油等 跌幅居前的有液氯、维生素E等 [5][10][27] - 截至6月15日 SW基础化工市盈率22.21倍、市净率1.81倍；SW石油石化市盈率11.50倍、市净率1.22倍 [4][11] - 中长期推荐投资主线包括原油价格中高位油气开采和油服行业发展向好；新材料领域电子、新能源、吸附分离材料前景广阔；政策加持下龙头公司和氟化工、维生素、轮胎等子行业景气度高 [4][11] - 推荐中国石油、中国海油等公司 建议关注中海油服、海油工程等公司 6月金股为安集科技 [4][11][12] 6月金股：安集科技 - 2024年营收18.35亿元、归母净利润5.34亿元 2025年一季度营收5.45亿元、归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 主要因市场覆盖率提升、新产品新客户导入、内部管理和经营效率优化 [13] - 2024年抛光液收入15.45亿元 全球市占率逐年提升 新品验证推进顺利 [14] - 2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元 清洗液全球市占率约4% 电镀液业务进展顺利 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48、9.48、11.78亿元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中国平煤神马集团10万吨/年艾斯安装置投产 20万吨/年项目启动 打破己二腈被国外“卡脖子”局面 [18] - 河北省东光化工年产30万吨智能化掺混肥生产线投产 与现有生产线协同互补 [19] - 国家能源局开展氢能试点工作 分项目和区域试点 涉及氢能制取、储运、应用等环节 [19] - 韩国LG化学以1.4万亿韩元出售水处理业务 调整财务结构聚焦新增长动力 [20] 公告摘录 - 德方纳米子公司增资扩股引进战略投资者 [22] - 海达股份子公司签署采购框架合同 [22] - 博汇股份设立全资子公司 [22] - 江瀚新材首次回购股份 [23] - 潜能恒信合作油田项目投产 [23] - 中复神鹰获中国专利银奖 [23] - 新开源参股公司产品获临床试验默示许可 [23] - 江南化工拟收购股权 [24] - 福莱蒽特调整募集资金用途 [24] - 鼎龙股份受让股权 [24] - ST宁科子公司技改生产线 [24] - 多氟多子公司增资 [25] - 湖北宜化拟发行永续中期票据 [25] - 星湖科技拟投资建设项目 [25] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周均价跟踪的100个化工品种价格涨跌情况与前文提及一致 [27] - 国际油价大幅上涨 WTI原油期货收盘价周涨幅13.01%、布伦特原油周涨幅11.67% 短期内面临关税和增产压力 但有支撑因素 宏观不确定性或加大波动 [28] - NYMEX天然气期货收盘价周跌幅5.29% 短期库存减少供需紧张 中期欧洲能源结构脆弱价格或震荡 [28] 重点关注 TDI价格下跌 - 截至6月12日 国内TDI市场均价11300元/吨 较上周、上月、去年同期、今年年初均下跌 本周产量下降 开工率71%左右 下游需求弱 成本上涨 短期市场跌后暂稳 [29] 蛋氨酸价格上涨 - 截至6月12日 国内蛋氨酸市场均价22.20元/公斤 较上周、上月、去年同期、今年年初均上涨 供应端有减产预期 需求低迷 预计近期价格上涨 [30]

报告核心观点 - 2025年我国经济增长目标仍是5%左右，通过积极财政政策支撑基建、设备更新投资，促进消费扩容，托底房地产投资；年初至今社融同比增速维持较高水平，但人民币贷款和企业融资需求偏弱值得关注 [9] 市场表现 市场指数 - 上证综指收盘价3377.00，跌0.75%；深证成指收盘价10122.11，跌1.10%；沪深300收盘价3864.18，跌0.72%；中小100收盘价6338.53，跌1.03%；创业板指收盘价2043.82，跌1.13% [3] 行业表现（申万一级） - 石油石化涨2.05%、国防军工涨1.72%、公用事业涨0.48%；美容护理跌4.12%、传媒跌2.53%、食品饮料跌2.37% [4] 6月金股组合 - 包括顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [5] 5月金融数据点评 社融情况 - 5月新增社融2.29万亿元，高于预期，存量同比增长8.7%；新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增 [6] - 社融多增分项主要是政府债券和企业债，表内融资弱，直接融资强，政府债券融资强劲，对企业融资需求有挤出 [6] - 从存量结构看，5月与4月比，政府债券占比上升0.24个百分点，人民币贷款和汇票占比下降 [7] 货币供应量 - 5月M2同比增长7.9%，较4月降0.1个百分点；M1同比增长2.3%，较4月升0.8个百分点；M0同比增长12.1%，较4月升0.1个百分点 [7] - 5月活期存款环比降0.23%，定期存款环比升0.39%；央行公开市场净投放及一揽子货币政策使M0和M1同比增速上行 [7] 存款情况 - 5月金融机构新增存款2.18万亿元，企业存款和财政存款多增幅度大，居民和非银存款也多增，存款搬家趋势延续 [8] 贷款情况 - 金融机构5月新增贷款6200亿元，中长贷和企业贷新增幅度大；与去年同期比，新增贷款少增，票据和企业中长贷少增明显 [8] - 内需弱、美国关税预期不明、全球经济增长预期下调影响企业经营和融资需求，间接影响居民加杠杆意愿 [8]

报告核心观点 - 车企“60 天账期”承诺有望提升供应链效率，但执行面临旧有惯性和转型挑战，建议关注汽车零部件企业 [2][3] 车企承诺背景 - 6 月 10 日晚至 11 日凌晨，广汽集团、中国一汽等多家车企集体发声，承诺供应商账期不超过 60 天，以保障供应链资金高效周转，助力产业链良好协同发展，是响应 2025 年 6 月 1 日施行的《保障中小企业款项支付条例》 [3] “60 天账期”调整的积极影响 - 缩短账期减轻供应商资金压力，降低融资成本负担，释放资金用于技术创新和生产升级，提升供应链竞争力 [3] - 明确账期安排有助于车企优化资金配置效率，避免信用风险和法律纠纷，推动财务数字化转型，实现资金高效利用 [3] - 账期标准化为供应链金融行业带来价值重构契机，降低融资风险，提升供应链金融普惠性 [3] - 整车厂优化账期管理，有望推动产业链向“价值共创、利益共享”的生态化方向发展 [3] 车企账期承诺面临的挑战 - 旧有账期惯性难以打破，部分车企此前维持超 170 天账期，支付模式复杂，实际回款周期可能远超 60 天 [3] - 数字化转型和流程优化实施难度大，中小企业短期内难以全面推进 [3] - 行业信用体系不完善，缺乏健全的信用监管与惩戒机制，企业遵守账期承诺动力不足，影响政策落地 [3] - 供应商与车企在“交付之日起 60 天”与“行业惯例合理约定”方面可能存在理解差异 [3] 投资建议 - 建议关注汽车零部件企业 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][30] 报告的核心观点 - AI 时代开发范式有望从 PC 时代的 Web、移动时代的 APP 升级为 Agent 主导的自主执行模式，字节跳动发布的新产品和服务将助力企业构建并应用 Agent，推动行业数字化转型 [6] - 光量子计算机摆脱低温依赖，室温稳定运行，专用化路线可解决行业特定问题，商业化落地速度有望更快，量子计算技术发展将使算力更普及 [6] - 欧洲市场巨资投入 AI 领域，英伟达拓展海外市场，有望提升其在 AI 算力基础设施领域的影响力 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 火山引擎 Force 大会举办，字节跳动推出豆包大模型 1.6 和视频生成模型 Seedance1.0 pro 等新产品，升级 AI 云原生全栈服务，助力企业构建并应用 Agent，推动数字化转型 [1][6][11] - 国产新一代光量子计算机 "TurningQ Gen2" 在上交会首秀，具备媲美顶尖超算的算力，能耗和占地面积优势明显，商业化落地速度有望更快 [6][13][14] - 英伟达拟在欧洲建设超 20 座 AI 工厂，推动欧洲 AI 算力在 2026 年前提升 10 倍，打造工业人工智能云平台，提升自身影响力 [6][15][16] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：高通拟 24 亿美元收购 IP 公司，迈信林子公司签署算力服务合同，亚马逊投资 200 亿美元扩建数据中心等 [17] - 云计算：2025 亚马逊云科技中国峰会将举行，美图与阿里合作，字节跳动旗下火山引擎营收目标增长等 [18] - 人工智能：OpenAI、Google 等发布更新，英伟达在欧洲建技术中心和工厂，小鹏汽车发布新车等 [19] - 数字经济：中国货物贸易进出口总值增长，英国提供 AI 技能培训，2025 全球数字经济大会将举行 [20] - 网络安全：2025 北京网络安全大会开幕，强调 AI 大模型安全能力待提升 [21] - 工业互联网：我国工业互联网核心产业规模超 1.5 万亿元，山西、工信部等发布相关政策 [21] 公司动态 - 科大讯飞举办发布会，推出讯飞星火 5.0 升级版，升级多个智能体 [3][22] - 索辰科技高精度 Lovesim 仿真引擎应用于多个项目 [3][22] - 金山办公完成限制性股票激励计划股份过户登记 [22] - 星环科技与金融客户成立联合实验室，大模型进入内测阶段 [22] - 恒生电子 Hongyu 大模型应用于多个业务场景，发布新一代 AI 投顾解决方案 [22] 投资建议 - 豆包大模型日均 tokens 使用量超 16.4 万亿，在中国公有云大模型市场份额达 46.4%，建议关注字节产业链相关企业，包括大位科技、博睿数据等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受美国通胀数据平淡影响美债长端收益率以下行为主 6 月 13 日以色列对伊朗核计划发动空袭国际油价显著上升美债收益率反弹 后续局势是否会升级到严重影响中东石油输出的程度尚待观察 本周农业部猪肉平均批发价环比降 1.45% 同比降 17.24% 6 月 1 - 10 日 30 大中城市商品房成交面积平均约 20.8 万平方米/天 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 本周农业部猪肉平均批发价环比降 1.45% 食用农产品价格指数环比降 0.60% 全国大中城市生猪出场价格环比降 0.41% 30 大中城市商品房成交面积当周值环比降 33.35%等 [11] - LME 铜现货结算价同比 1.09% 粗钢日均产量同比 - 6.68% 生产资料价格指数同比 - 10.55%等 [12] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示 LME 铜现货价同比与工业增加值同比、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等对比图表 [23] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等图表 [76] 高频数据季节性走势 - 展示 30 大中城市商品房成交面积、LME 铜现货结算价等高频数据季节性走势图表 [90] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [144][145]

报告核心观点 报告对2025年6月9日至6月13日金融市场进行周度跟踪，涵盖股票、债券、汇率和商品市场，分析各市场表现及影响因素，指出市场受中美经贸磋商、中东局势等因素影响[1][3]。 股票市场 整体表现 - A股整体下跌，沪深300跌0.3%，中证1000跌0.8%；恒生指数涨0.4%，恒生科技指数跌0.9%；美股主要指数小幅下跌，标普500跌0.4%，纳斯达克100跌0.6%；全球市场中，MSCI全球指数跌0.3%，MSCI发达市场（除美国）指数跌0.1%，MSCI新兴市场指数涨0.6% [1] 行业表现 - 有色金属、石油化工和农林牧渔领涨，食品饮料、家用电器和建筑建材领跌；医药行业涨1.4%，连续8周上涨 [1] 成交情况 - 本周日均成交1.37万亿元，较上周上升13%；全A周度换手率1.6%，换手率ZScore由上周0.4升至0.8；沪深300和中证1000换手率ZScore继续回升；恒生指数换手率ZScore从上周1.1升至1.9；领涨的石油石化、有色金属和传媒放量上涨，领跌的食品饮料缩量下跌 [1] 估值情况 - 截至周五收盘，沪深300市盈率12.7，2015年以来市盈率ZScore为 -0.1；中证1000市盈率39.9，2015年以来市盈率ZScore为 -0.3；标普500市盈率26.8，市盈率ZScore为0.5；纳斯达克100指数市盈率33.6，市盈率ZScore为0.8 [1] 债券市场 整体表现 - 本周整体低位震荡，周内各期限收益率小幅下行0 - 3BP [3] 每日表现 - 周一资金面宽松，央行投放1738亿元，DR007降至1.54%，债市走强；周二债市窄幅波动，下午股市跳水影响债市收益率；周三中美会谈通报积极但无增量信息，债市小幅修复；周四资金面收紧，DR007涨2.1BP至1.58%，债市走弱；周五以色列突袭伊朗扰动市场，债市小幅上行，下午央行公布社融数据，随后又公布4000亿6个月买断式逆回购招标公告 [3] 汇率和商品市场 汇率市场 - 本周美元指数下跌1.1%，离岸人民币兑美元小幅升值0.02%，收至7.19 [3] 商品市场 - 伦敦现货黄金上涨3.7%，收至3433美元/盎司；WTI原油本周上涨13.0%，收至73.2美元/桶，为2022年11月以来最大单周涨幅；国内商品市场本周整体上涨，南华商品指数上涨2.1%，南华能化指数上涨4.4% [3]

报告核心观点 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][6][79] - 中期内外需不确定性增大，稳增长或更依赖内需，我国经济基本面凸显国际比较优势 [6][79] - 给出不同时间维度宏观经济和大类资产的观点及配置建议 [4][81] 一周概览 - 避险偏好较高，风险资产价格调整 [12] - A股下行为主，关注中报期上市公司业绩波动影响 [36] - 债券利率维持在较低水平波动 [8] - 大宗商品受海外地缘政治影响，原油和黄金价格波动 [8] - 货币类基金收益率以波动为主 [8] - 外汇美元指数继续回落 [8] - 港股受美国即将落地高关税影响 [62] 要闻回顾和数据解读 经济数据 - 5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%；新增人民币贷款6200亿元，新增社融2.29万亿元，M2同比增长7.9% [5] 要闻 - 外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问 [5] - 中办、国办印发保障和改善民生及深圳综合改革试点相关意见 [5] - 工信部支持整车企业践行“支付账期不超过60天”承诺 [5] - 广东六城推动住房公积金服务“同城化” [5] 宏观上下游高频数据跟踪 上游周期品 - 6月13日当周钢材开工率略有分化，建材社会库存下降 [25] - 6月11日当周石油沥青装置开工率略有分化 [25] 其他 - 6月6日当周美国API原油库存下降 [26] - 6月初商品房成交环比下降，汽车销量同比增速较好 [33] 大类资产表现 A股 - 本周市场指数下跌为主，行业跌多涨少，关注中报业绩波动影响 [36] 债券 - 十年国债与十年国开债收益率分化，期限利差持平，信用利差下行 [42] 大宗商品 - 商品期货指数上涨，部分品种涨跌不一，受避险需求等因素影响 [48] 货币类 - 货币基金收益率波动中枢在1.5%下方 [55] 外汇 - 人民币兑部分货币有升有贬，美元指数回落 [57] 港股 - 受美国关税政策影响，行业表现有差异，南下资金总量为141.60亿元 [62] 下周大类资产配置建议 - 关注国内稳增长政策、中美经贸磋商进展和地缘关系不确定性 [4][81] - 股票超配，关注“增量”政策落实情况 [4][81] - 债券低配，“股债跷跷板”或短期影响债市 [4][81] - 货币低配，收益率将在2%上下波动 [4][81] - 大宗商品标配，关注财政增量政策落实进度 [4][81] - 外汇标配，中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 [4][81]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车行业反内卷行动持续，预计全年销量高速增长，产业链有望受益；动力电池装机增长，固态电池催化不断，关注相关标的；光伏供给侧改革力度有望加强，新技术受关注；氢能产业化发展受政策推动，关注相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌 0.46%，跌幅高于上证综指；核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前五个股票为宁波韵升、爱科赛博等，跌幅居前五个股票为八方股份、新联电子等 [10][13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格持平，部分正极材料、隔膜价格下跌，其他多数产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交少，新单成交贴近每公斤 35 元，成交区间有下移迹象；硅片价格下滑，未来走势取决于产业链去库化等因素；电池片价格因尺寸供需关系不同有差异；组件价格僵持，需求减弱，部分现货有低价出清迹象；海外组件价格展会期间整体无变化 [15][16][17][18][19][20] - 光伏辅材中，EVA 粒子价格不变，背板 PET、边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，车企控制供应商支付账期，5 月产销同比增长，动力电池装车量环比增长；动力电池方面，小米汽车公布固态电池技术专利；光伏方面，隆基发布 HIBC 技术，爱旭获海外订单，国家能源局开展氢能试点；氢能方面，河南发布相关实施方案；核电方面，英国计划向核聚变领域投资 25 亿英镑 [26] 公司动态 - 中材科技拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地；恩捷股份有股东拟减持；亿纬锂能拟发行 H 股；天合光能拟向天合储能增资；翔丰华投资设立新公司，募投项目时间调整；固德威拟回购股票；德方纳米披露员工持股计划；科华数据部分高管拟减持；伟创电气参与设立新公司 [28][29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 中国大型油田通过“稳油、增气、强新、降碳”等综合举措，促进传统油气与新能源产业深度融合，技术进步或推动传统油气资产价值重估，看好中国石油油气及新能源业务的可持续发展潜力 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 市场价格为人民币 8.88，发行股数 183,020.98 百万，流通股 183,020.98 百万，总市值 1,625,226.28 人民币百万，3 个月日均交易额 1,000.29 人民币百万，主要股东为中国石油天然气集团有限公司，持股 82.46% [2][3] 业绩预测 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 2,951,033、2,954,379、2,960,867 人民币百万，增长率分别为 0.4%、0.1%、0.2%；EBITDA 分别为 328,758、348,297、378,009 人民币百万；归母净利润分别为 167,958、169,226、179,882 人民币百万，增长率分别为 2.0%、0.8%、6.3%；对应市盈率为 9.7 倍、9.6 倍、9.0 倍 [7][9] 业务发展 - 清洁替代有序推进，通过技术创新减少天然气自用消耗，实现增油省气，如新疆油田风城油田重 37 稠油高温光热利用先导试验项目年可供应高品质过热蒸汽 5.23 万吨，替代天然气 392 万立方米，减少碳排放 0.85 万吨 [10] - CCUS 技术应用多元化，新疆油田 264 万千瓦新能源 + 煤电 + CCUS 一体化项目一期有望于 2026 年全部建成，2030 年注碳量将达到 1000 万吨 [10] - 油气新能源融合深化，2024 年风光发电量 47.2 亿千瓦时，同比增长 116.2%，多个新能源项目开工建设，2025 年油气和新能源分部资本性支出预计为 2,100.00 亿元 [10] 财务指标 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 3,012,812、2,937,981、2,951,033、2,954,379、2,960,867 人民币百万；净利润分别为 180,561、183,747、184,367、185,758、197,455 人民币百万等多项财务指标有相应数据及变化 [11][12]

报告核心观点 - 2025年5月26日至6月8日中国A股上市公司并购重组市场整体延续活跃态势，呈现“频率高、主体多、领域广”特点，后续在经济修复、政策鼓励与资本市场改革共振支撑下，有望进一步释放产业整合与价值重塑空间 [1] 并购重组市场概况 - 本期A股并购重组市场延续高景气，重大并购事件56起，累计披露交易金额1590.83亿元，事件数量环比上升，交易金额环比下降 [3] - 企业在宏观环境不确定性下加速资源整合与结构调整，国有资本与民营企业在半导体、新能源等重点领域频繁布局，推动跨领域、跨主体并购升温 [3] - 政策驱动与企业主动调整促使A股并购市场进入“效率提升+结构优化”新阶段，预计后续仍将高频运行 [3] - 28家上市公司停牌筹划/宣布重组预案，双周平均涨幅3.48%；17家上市公司预案后取得重大进展，双周平均涨幅0.98% [3] - 本期重大重组事件数环比增加，投研热度环比减少，重组指数双周涨跌幅为0.62%，跑输全A指数 [3] - 5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，深化上市公司并购重组市场改革 [3] 上市公司停牌筹划/宣布重预案 - 涉及数字认证、创业黑马等多家公司，重组事件包括定增收购股权、吸收合并等，目的有横向整合、战略合作、多元化战略等，进度多为董事会预案 [4][5] - 展示了各公司当前市值、当前PE（TTM）及双周涨跌幅情况 [6] 上市公司预案后取得重大进展 - 涉及海联讯、统一股份等多家公司，重组事件包括吸收合并、增资扩股等，进度有股东大会通过、完成、达成转让意向等 [8] - 展示了各公司当前价值、当前PE（TTM）及双周涨跌幅情况 [9] 监管动态 - 《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》建立重组股份对价分期支付机制，提高对财务状况变化等监管的包容度，新设重组简易审核程序，明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求，鼓励私募基金参与上市公司并购重组 [17]