报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年1月20日期货市场IF、IH、IC、IM四个品种的持仓情况进行分析 指出各品种总持仓及主力合约持仓变化 以及前二十多头和空头席位持仓变动情况[1][3][9] 各品种总结 IF - 总持仓小幅上升 1月20日总持仓上升2594手 主力合约2603持仓上升398手 中信多空头各加仓超千手[1][3] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓47850手 多头增仓最多的是中信期货 日内增仓1234手 多头减仓最多的是中金财富 日内减仓560手[4] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓41750手 空头增仓最多的是国泰君安期货 日内增仓1700手 空头减仓最多的是广发期货 日内减仓1658手[6] IH - 总持仓保持平稳 1月20日总持仓上升135手 主力合约2603持仓下降503手 中信空头减仓超千手[1][9] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓10783手 多头增仓最多的是国投期货 日内增仓604手 多头减仓最多的是海通期货 日内减仓356手[9] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓12732手 前二十席空头增仓最多的是国泰君安期货 日内增仓570手 空头减仓最多的是中信期货 日内减仓1217手[10] IC - 总持仓大幅上升 1月20日总持仓上升18737手 主力合约2603持仓上升3742手 中信多空头各加仓4000手以上[1][14] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓52027手 多头增仓最多的是中信期货 日内增仓5311手 多头减仓最多的是招商期货 日内减仓178手[15] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓58695手 空头增仓最多的是中信期货 日内增仓4633手 空头减仓最多的是中金期货 日内减仓408手[17] IM - 总持仓明显上升 1月20日总持仓上升8203手 主力合约2603持仓上升3572手 前二十席位增仓为主[1][20] - 前二十多头席位中 国泰君安期货排名第一 总持仓57742手 多头增仓最多的是国泰君安期货 日内增仓1460手 多头减仓最多的是广发期货 日内减仓327手[21] - 前二十空头席位中 中信期货排名第一 总持仓75322手 空头增仓最多的是海通期货 日内加仓1672手 空头减仓最多的是华泰期货 日内减仓527手[22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为氧化铝、铜、锌等品种价格受供应、需求、库存等因素综合影响，走势各异，如氧化铝预计宽幅震荡，铜短期或回归基本面定价；股指期货市场分歧较大，建议做好风险控制；国债期货短期或震荡，可区间操作；贵金属受地缘政治等因素支撑偏强震荡；集运指数欧线短期震荡；农产品中粕类、生猪、玉米等各有供需特点和价格趋势；能源化工品种受季节性、供需关系等影响，价格表现不同，如PX短期高位震荡，乙二醇1月价格上方承压等 [2][3][7][10][13][15][17][72][75][77][93][101] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 氧化铝市场延续偏弱震荡，现货周度累库7.9万吨，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨 [2][25] - 乙二醇季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，策略上EG5 - 9逢高反套等 [3][101] - 焦煤期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [4][63] - 棕榈油受出口提振尝试向上突破阻力，关注能否突破关键价位，国内市场震荡上涨 [5][87] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，中长期有上涨空间，在20日均线上方多单继续持有 [6][15] 金融衍生品 - 股指期货 - A股主要指数高开低走整体回调，期指主力合约均随指数下跌，市场交易分歧较大，建议做好组合风险控制，降低多头仓位 [7][8][9] 金融衍生品 - 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，资金面整体平稳但税期或有波动，债市短期或震荡，10债利率在1.82% - 1.88%区间震荡，T2603合约在107.6 - 108.3区间震荡，单边区间操作，关注期现正套及做阔基差策略 [10][11][12] 金融衍生品 - 贵金属 - 地缘贸易冲突影响持续发酵，美日债券遭抛售美元美股下跌，贵金属延续强势，黄金持续创新高，白银、铂金、钯金走势各异，后市黄金在20日均线上方多单继续持有，白银、铂钯有不同操作建议 [13][15][16] 金融衍生品 - 集运指数（欧线） - 集运指数欧线主力震荡下行，现货价格进入下行周期对盘面有压力，预期短期震荡 [17] 商品期货 - 有色金属 - **铜**：现货贴水走扩，库存持续累库，市场投机情绪缓和，短期铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，操作上观望，待调整后介入多单 [18][22][23] - **氧化铝**：现货周度累库，盘面震荡回落，市场过剩格局严峻，价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [23][25] - **铝**：现货成交冷清，市场高位震荡，基本面有压力，预计短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 25000，短期不建议追多，待回调布局多单 [25][28][29] - **铝合金**：库存持续去化，跟随铝价高位震荡，短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，主力参考区间22000 - 24000，可进行多AD03空AL03套利 [29][31] - **锌**：锌价震荡回调，现货升贴水企稳，矿端紧缺支撑价格，需求端受价格抑制，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有 [32][35][36] - **锡**：沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，供应端缅甸、印尼等有变化，需求端不同地区表现有差异，短期价格受情绪影响波动大，建议谨慎参与，待情绪企稳后低多 [36][39] - **镍**：消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，现货供应充足，需求端各领域表现不一，预计盘面宽幅震荡，主力参考区间138000 - 148000，区间操作 [39][42] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡，成本和供需博弈，原料收紧预期下成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14600 [43][45] - **碳酸锂**：供应端扰动预期再起，盘面大幅拉涨，产量维持小幅增加但1月供应预计下滑，需求有韧性，库存去化，短期预计偏强运行，短线暂观望，中期逢低多 [46][49][50] - **多晶硅**：现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，供应有减产预期，需求受抢出口影响或好转，价格下方有支撑，建议观望，关注减产及需求恢复情况 [50][52] - **工业硅**：现货维稳，期货震荡走弱，供应1月产量下降，需求不容乐观，库存增加，预计价格震荡，关注减产落地情况 [53][55] 商品期货 - 黑色金属 - **钢材**：原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，现货价格偏弱，成本端焦煤和铁矿回落，利润走扩，供应1月钢厂复产但产量增幅不大，需求季节性下滑，库存螺纹累库有反复、热卷去库，预计螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有 [56][57] - **铁矿**：供应面临淡季，港口持续累库，现货价格下跌，期货主力合约震荡下跌，需求端铁水产量下降，供应端全球发运环比回落，预计矿价偏弱运行，但节前补库有支撑，区间操作参考770 - 830 [58][59][60] - **焦煤**：期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，供应端煤矿日产回升，需求端补库需求回暖，库存整体中位略增，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [61][63] - **焦炭**：期货弱势下跌，现货主流焦企开始提涨、港口贸易价格回落，供应端焦化利润承压但开工回升，需求端钢厂复产铁水产量回升，库存整体中位略增，预计单边震荡偏弱，区间参考1600 - 1750 [64][65] - **硅铁**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约延续下行趋势，供应端产量环比小幅回落，需求端铁水产量回落、非钢需求边际转弱，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800 [66][67] - **锰硅**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约震荡偏弱，供应端供应小幅下滑，需求端铁水产量回落，库存厂库高位但环比下滑，预计锰硅价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [69][70][71] 商品期货 - 农产品 - **粕类**：市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，国内买船速度快，供应宽松但一季度到港预期低位且有不确定性，盘面临近2700有支撑 [72][74] - **生猪**：白条跟涨难度较大，盘面承压，现货价格震荡偏弱，市场赌春节前消费但需求端压制猪价涨幅，预计行情维持底部区间震荡 [75][76] - **玉米**：支撑与压力共存，盘面高位区间运行，东北地区售粮积极性和下游备货需求支撑价格，政策投放补充供应，预计玉米价格高位震荡，关注基层售粮心态和政策投放力度 [77][79] - **白糖**：原糖维持震荡偏弱走势，国内备货尾声渐近，国际供应充足，国内旺季消费未达预期，预计糖价维持低位震荡偏弱走势，短期观望 [80] - **棉花**：美棉走势整体持稳，国内价格延续调整，美棉维持低位震荡，新疆棉花公检进度提速但下游纺企利润受压缩，预计短期棉价延续调整走势 [82] - **鸡蛋**：市场表现不一，谨慎情绪有所升温，现货价格多数稳定少数涨跌调整，供应端存栏下滑趋势放缓，需求端贸易商拿货谨慎，预计期货价格区间震荡 [84] - **油脂**：受出口提振，棕榈油尝试向上突破年线阻力，连豆油震荡上涨，菜油宽幅震荡，棕榈油关注突破关键价位情况，豆油多空并存，菜油下方空间有限 [85][87][88] - **红枣**：需求疲软，期价走弱，现货市场价格稳定，期货主力合约震荡走弱，产季供应充足需求疲软，盘面价格偏弱运行，偏空思路为主 [89][90] - **苹果**：成交好转，盘面止跌企稳，现货市场到车量微增但消费端拿货积极性下滑，库存周度环比减少，整体备货氛围好转但成交未放量，关注节后库存情况 [92] 商品期货 - 能源化工 - **PX**：供需面近弱远强，短期高位震荡，现货价格上涨，利润增加，供应和需求负荷均下降，预计1季度供需转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多，PX5 - 9月差暂观望 [93][94] - **PTA**：季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，现货基差偏弱，利润尚可，供应和需求负荷下降，预计春节前自身驱动有限，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [95][96] - **短纤**：供需预期偏弱，跟随原料波动，现货报价维稳，利润较好，供应维持高位，需求终端开工下滑，预计绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩 [97] - **瓶片**：多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，现货成交气氛尚可，成本加工费稳定，供应开工率下降、库存减少，需求季节性走弱，预计1月瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [98][99][100] - **乙二醇**：季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，现货价格重心下行，供应开工率上升、库存减少，需求与PTA需求相同，预计1 - 2月大幅累库，价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4000 [101] - **纯苯**：供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，现货价格区间整理，供应产量下降、库存减少，下游综合开工率回升，预计自身驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [102] - **苯乙烯**：供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，现货市场整体走高，利润增加，供应产量微降、库存减少，下游部分开工率有变化，预计短期供需偏紧但春节前后有累库预期且估值高，上行空间有限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [103][104] - **LLDPE**：开单倒挂，成交转差，现货价格下降，供应产能利用率上升，需求下游开工率微升，库存上游去库、社库持平，建议前期多单止盈，暂且观望 [105] - **PP**：供需双弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率下降，需求下游开工率微降，库存生产企业和贸易商去库，建议PDH利润扩大持有 [105] - **甲醇**：地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，现货成交情况一般，供应全国和国际开工率下降，需求MTO和传统下游开工率下降，库存内地累库、港口去库，建议观望 [106][107] - **烧碱**：供需偏弱格局延续，现货价格承压，现货市场价格下跌，开工率提升，库存华东部分地区下降、山东增加，预计液碱价格延续承压下行，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [107][108] - **PVC**：需求疲软抑制成交，宽幅震荡，现货市场成交僵持，开工率提升，库存增加，预计短期弱势震荡，成本支撑下向下空间有限，不宜追空 [109][110][111] - **尿素**：落雪时分交投降温，后市信心转弱，现货厂家降价收单，开工率上升、产量增加，库存厂内和港口减少，预计价格短期弱势震荡 [112][113] - **纯碱**：情绪降温纯碱震荡，关注库存消化情况，现货价格下降，期货主力合约宽幅震荡，供应产量增加、库存增加，出货量下降，预计价格区间震荡、上行乏力，建议观望 [114][115][116] - **玻璃**：冷修与补库维持玻璃偏强，现货市场上涨，期货主力合约小幅上涨，供应日熔量和产量下降、库存减少，需求北方减弱、南方有刚需，预计盘面向上空间受限，关注中游期现库存消化和供需弱平衡情况，建议观望 [114][116][117] - **天然橡胶**：海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，原料及现货价格有变化，轮胎开工率提升、库存增加，出口量增长，预计胶价后续区间震荡，运行区间15500 - 16500，建议观望 [117][118][119] - **合成橡胶**：商品情绪回落，且BR产业链库存较高，BR承压下行，原料及现货价格有变化，产量和开工率有升有降，库存增加，预计BR短期回调，可考虑跨品种套利，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [120][121][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF603）：现货价格5648，期货价格5548，基差100，基差率1.80%，折算价为72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单[1] - 硅锰（SM603）：现货价格5970，期货价格5808，基差162，基差率2.79%，折算价为6517硅锰内蒙 - 湖北仓单[1] - 螺纹钢（RB2605）：现货价格3290，期货价格3140，基差150，基差率4.56%，现货参考为HRB400 20mm上海[1] - 热卷（HC2605）：现货价格3280，期货价格3299，基差 - 19，基差率 - 0.58%，现货参考为Q235B 4.75mm上海[1] - 铁矿石（I2605）：现货价格852，期货价格794，基差58，基差率7.35%，折算价为62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港[1] - 焦炭（J2605）：现货价格1734，期货价格1721，基差13，基差率0.75%，折算价为准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港[1] - 焦煤（JM2605）：现货价格1175，期货价格1156，基差19，基差率1.63%，折算价为S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿[1] 有色系 - 铜（CU2603）：现货价格101180，期货价格100940，基差240，基差率0.24%，现货参考为SMM开贴水[1] - 铝（AL2603）：现货价格24090，期货价格23870，基差220，基差率0.91%，现货参考为SMM A00铝均价[1] - 氧化铝（AO2605）：现货价格2733，期货价格2641，基差92，基差率3.40%，现货参考为SMM氧化铝指数均价[1] - 锌（ZN2603）：现货价格24450，期货价格24350，基差100，基差率0.41%，现货参考为SMM 1锌锭均价[1] - 锡（SN2602）：现货价格389800，期货价格389500，基差300，基差率0.08%，现货参考为SMM 1锡均价[1] - 镍（NI2603）：现货价格142500，期货价格142320，基差180，基差率0.13%，现货参考为SMM 1进口镍均价[1] - 不锈钢（SS2603）：现货价格14470，期货价格14305，基差165，基差率1.15%，现货参考为304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费）[1] - 碳酸锂（LC2605）：现货价格151000，期货价格147260，基差3740，基差率2.48%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价[1] - 工业硅（SI2605）：现货价格9250，期货价格8845，基差405，基差率4.38%，现货参考为SMM未来通量215530均价[1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）：现货价格1048.9，期货价格1045.3，基差3.6，基差率0.34%，现货参考为上金所黄金现货AU（T + D）[1] - 白银（AG2604）：现货价格23189.0，期货价格23136.0，基差53.0，基差率0.23%，现货参考为上金所白银现货AG（T + D）[1] 农产品系 - 豆粕（M2605）：现货价格3080，期货价格2727.0，基差353.0，基差率11.46%，现货参考为出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市[1] - 豆油（V2605）：现货价格8450，期货价格7996.0，基差454.0，基差率5.47%，现货参考为出厂价四级豆油江苏张家港市[1] - 棕榈油（P2605）：现货价格8648.0，期货价格8620，基差28.0，基差率0.32%，现货参考为交货价24度棕榈油黄埔港[1] - 菜粕（RM2605）：现货价格2390，期货价格2221.0，基差169.0，基差率7.29%，现货参考为出厂价菜籽粕广东湛江市[1] - 菜油（OI2605）：现货价格9780，期货价格8902.0，基差878.0，基差率8.98%，现货参考为出厂价四级菜油江苏南通市[1] - 玉米（C2603）：现货价格2355，期货价格2281.0，基差74.0，基差率3.24%，现货参考为平舱价玉米锡州港[1] - 玉米淀粉（CS2603）：现货价格2620，期货价格2555.0，基差65.0，基差率2.48%，现货参考为出厂价玉米淀粉吉林长春市[1] - 生猪（H2603）：现货价格13400，期货价格11705.0，基差1695.0，基差率12.65%，现货参考为出场价生猪（外三元）河南[1] - 鸡蛋（JD2603）：现货价格3510，期货价格3023.0，基差487.0，基差率13.87%，现货参考为出场价鸡蛋河北石家庄[1] - 棉花（CF2605）：现货价格15650，期货价格14545.0，基差1105.0，基差率7.06%，现货参考为市场价棉花新疆[1] - 白糖（SR2605）：现货价格5390，期货价格5244.0，基差146.0，基差率2.71%，现货参考为现货价格白砂糖柳州站台产地广西[1] - 苹果（AP2605）：现货价格9400，期货价格9345.0，基差55.0，基差率0.58%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联）[1] - 红枣（CJ2605）：现货价格8815.0，期货价格8000，基差 - 815.0，基差率 - 9.25%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联）[1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX2603）：现货价格7106.0，期货价格7055.0，基差51.0，基差率0.72%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币[1] - PTA（TA2605）：现货价格5030.0，期货价格4975.0，基差55.0，基差率1.09%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区[1] - 乙二醇（EG2605）：现货价格3755.0，期货价格3635.0，基差120.0，基差率3.29%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区[1] - 涤纶短纤（PF2603）：现货价格6435.0，期货价格6398.0，基差37.0，基差率0.58%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场[1] - 苯乙烯（EB2602）：现货价格7430.0，期货价格7295.0，基差135.0，基差率1.85%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯[1] - 甲醇（MA2605）：现货价格2212.0，期货价格2207.0，基差5.0，基差率0.23%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇[1] - 尿素（UR2605）：现货价格1772.0，期货价格1750.0，基差22.0，基差率1.24%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区[1] - LLDPE（L2605）：现货价格6750.0，期货价格6667.0，基差83.0，基差率1.24%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东[1] - PP（PP2605）：现货价格6575.0，期货价格6482.0，基差93.0，基差率1.43%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江[1] - PVC（V2605）：现货价格4801.0，期货价格4560.0，基差241.0，基差率5.02%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）[1] - 烧碱（SH2603）：现货价格2005.0，期货价格1984.0，基差21.0，基差率1.06%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百[1] - LPG（PG2603）：现货价格4998.0，期货价格4092.0，基差906.0，基差率22.14%，现货参考为市场价液化气广州地区[1] - 沥青（BU2603）：现货价格3142.0，期货价格3080.0，基差62.0，基差率1.97%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区[1] - 丁二烯橡胶（BR2603）：现货价格11800.0，期货价格11605.0，基差195.0，基差率1.68%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东[1] - 玻璃（FG2605）：现货价格936.0，期货价格1070.0，基差 - 134.0，基差率 - 12.52%，现货参考为浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）[1] - 纯碱（SA2605）：现货价格1192.0，期货价格1142.0，基差50.0，基差率4.38%，现货参考为纯碱重质市场价沙河（日）[1] - 天胶（RU2605）：现货价格15745.0，期货价格15500.0，基差245.0，基差率1.56%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）[1] 金融系 - IF2603.CFE：现货价格4734.5，期货价格4728.6，基差5.9，基差率0.12%[1] - IH2603.CFE：现货价格3077.6，期货价格3075.9，基差1.7，基差率0.05%[1] - IC2603.CFE：现货价格8287.9，期货价格8266.0，基差21.9，基差率0.27%[1] - IM2603.CFE：现货价格8265.6，期货价格8186.6，基差79.0，基差率0.97%[1] - 2年期债（TS2603）：现货价格102.40，期货价格100.09，基差2.31，基差率2.26%，转换因子0.9774[1] - 5年期债（TF2603）：现货价格105.78，期货价格99.55，基差6.23，基差率6.08%，转换因子0.9412[1] - 10年期债（T2603）：现货价格108.04，期货价格100.42，基差7.62，基差率7.05%，转换因子0.9288[1] - 30年期债（TL2603）：现货价格125.30，期货价格110.91，基差14.39，基差率12.92%，转换因子1.1263[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃整体受制于供应压力与淡季需求而承压，但成本支撑与利润压缩背景下继续上行空间或有限，需关注需求端实质变化；PP供需双弱，1月转去库预期，华南沿海PDH工厂新增检修计划，PP平衡大幅好转，关注后期检修落地情况；PE方面HD - LLD价差走缩，标品边际供应有增加预期，需求进入季节性淡季，下游开工走弱，关注需求持续性[1] - 甲醇期货震荡偏弱，内地供给维持高位，传统需求偏弱，短期有压力，但春检及新增产能预期下，远期压力或缓解；港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软，05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度；市场运行关键变量为伊朗甲醇产量低位背景下进口资源到港量的缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价消退进程[2] - 天然橡胶海外原料价格持续下跌带动胶价下行，但泰国即将进入减产期，预计原料下行幅度有限，原料端对胶价仍有支撑，胶价后期预计在15500 - 16500区间运行[3] - 纯苯供需边际继续小幅改善，累库节奏有所放缓，但港口库存绝对水平仍较高，自身驱动有限；苯乙烯受出口带动港口库存明显下降，走势偏强，对纯苯绝对价格有所带动；策略上关注BZ03做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主[4] - 烧碱期货弱势震荡，供应端行业开工小幅提升，山东区域液碱库存增加，需求端缺乏实质性改善，预计烧碱价格将稳中偏弱运行；PVC期货震荡收跌，供需基本面压力延续，行业库存延续累库，但成本支撑下向下空间有限，不宜追空[5] - 尿素价格受供应高位条件压制，短时区域农需增量预期提振市场信心，但整体支撑力度有限，预计短期弱势震荡为主，关注下游农业需求推进情况以及装置复产节奏[6] - 纯碱期货短期震荡趋弱运行，偏空对待，需关注碱厂生产负荷调控及库存去库情况；玻璃期货受房地产数据拖累下跌，淡季供需双弱，预计现货价格将跟随盘面回落，短期延续趋弱态势，可偏空对待[7] - 短期油价受消息面扰动，自身供需预期仍偏弱，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡为主，关注中东局势地缘冲突变化[8] - LPG主力合约价格下跌，炼厂库容比和港口库存均下降，下游PDH开工率下降；市场整体供需双弱，价格或维持震荡[11] - 聚酯产业链中，PX和PTA整体供需较预期有所转弱，春节前上游PX价格高位震荡，PTA跟随原料波动；MEG近月大幅累库预期不变，1月价格上方承压；短纤绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡；聚酯瓶片供需双减，绝对价格与加工费仍跟随成本端波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2605收盘价6667元/吨，较1月16日跌56元/吨，跌幅0.83%；PP2605收盘价6482元/吨，较1月16日跌14元/吨，跌幅0.22%等[1] - 价差方面，L59价差 - 24，较1月16日跌24；PP59价差 - 33，较1月16日涨5，涨幅13.16%等[1] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6330元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.31%；华北LLDPE现货价格6570元/吨，较1月16日跌30元/吨，跌幅0.45%[1] - 开工率方面，PE装置开工率81.59%，较前值降2.07%，跌幅2.48%；PP装置开工率75.62%，较前值涨0.15%，涨幅0.20%[1] - 库存方面，PE企业库存35.03万吨，较前值降4.51万吨，跌幅11.41%；PP企业库存46.77万吨，较前值降2.30万吨，跌幅4.69%[1] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2605收盘价2212，较1月16日跌27，跌幅1.21%；MA2609收盘价2236，较1月16日跌12，跌幅0.53%[2] - 价差方面，MA59价差 - 24，较1月16日跌15，涨幅166.67%；太仓基差 - 20，较1月16日涨5，跌幅 - 20.00%[2] - 现货价格方面，内蒙北线现货1815元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅1.09%；河南洛阳现货2025元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.98%[2] - 库存方面，甲醇企业库存45.095，较前值涨0.33，涨幅0.73%；甲醇港口库存143.5万吨，较前值降10.19万吨，跌幅6.63%[2] - 开工率方面，上游 - 国内企业开工率77.91%，较前值降0.18%，跌幅0.23%；下游 - 外采MTO装置开工率70.03%，较前值降8.85%，跌幅11.22%[2] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15500元/吨，较1月16日跌200元/吨，跌幅1.27%；全乳胶基差 - 245元/吨，较1月16日跌110元/吨，跌幅81.48%[3] - 月间价差方面，9 - 1价差 - 635，较1月16日涨20，涨幅3.05%；1 - 5价差较1月16日跌30，跌幅4.80%[3] - 基本面数据方面，11月泰国产量466.20千吨，较前值降48.30千吨，跌幅9.39%；11月中国产量137.20千吨，较前值涨23.70千吨[3] - 库存方面，保税区库存584897，较前值涨16724，涨幅2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）56750，较前值降202，跌幅0.35%[3] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（3月）63.94美元/桶，较1月16日跌0.19美元/桶，跌幅0.3%；CFR中国纯苯728美元/吨，较1月16日涨22美元/吨，涨幅3.1%[4] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货7430元/吨，较1月16日涨120元/吨，涨幅1.6%；EB期货2602 7795元/吨，较1月16日涨117元/吨，涨幅1.6%[4] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚现金流 - 1162元/吨，较1月16日跌111元/吨，跌幅10.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 960元/吨，较1月16日跌40元/吨，跌幅4.3%[4] - 库存方面，纯苯江苏港口库存29.70万吨，较1月12日降2.70万吨，跌幅8.3%；苯乙烯江苏港口库存9.35万吨，较1月12日降0.71万吨，跌幅7.1%[4] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率（华瑞）77.0%，较1月9日降0.7%，跌幅0.9%；国内加氢苯开工率57.6%，较1月9日降4.1%，跌幅6.6%[4] 氯碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价1984.4元/吨，较1月16日跌71.9元/吨，跌幅3.5%；华东电石法PVC市场价4560元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.4%[5] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB华东港口350美元/吨，与1月7日持平；出口利润214.2元/吨，较1月7日跌2.3元/吨，跌幅1.1%[5] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚630美元/吨，较1月8日涨20美元/吨，涨幅3.3%；出口利润5.9元/吨，较1月8日涨102.6元/吨，涨幅106.1%[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.1%，较1月8日涨0.2%，涨幅0.3%；PVC总开工率79.1%，较1月8日涨0.2%，涨幅0.3%[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率80.8%，较1月8日涨0.3%，涨幅0.4%；隆众样本型材开工率29.9%，较1月8日降0.3%，跌幅1.0%[5] - 库存方面，液碱华东社库库存22.6万吨，较1月8日降0.8万吨，跌幅3.2%；PVC总社会库存56.2万吨，较1月8日涨1.5万吨，涨幅2.8%[5] 尿素产业 - 期货收盘价方面，01合约1749元/吨，较1月16日涨43元/吨，涨幅2.52%；05合约1791元/吨，较1月16日跌19元/吨，跌幅1.06%[6] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约 - 23，较1月16日涨62，涨幅72.94%；05合约 - 09合约26，较1月16日跌2，跌幅7.14%[6] - 主力持仓方面，多头前20持仓146079，较1月16日降1843，跌幅1.25%；空头前20持仓181828，较1月16日降4508，跌幅2.71%[6] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）900元/吨，较1月16日涨10元/吨，涨幅1.12%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）515元/吨，较1月16日降10元/吨，跌幅1.90%[6] - 现货市场价方面，山东（小颗粒）1750元/吨，较1月16日降20元/吨，跌幅1.13%；山西（小颗粒）1640元/吨，与1月16日持平[6] - 供需面概览方面，国内尿素日度产量19.98万吨，较1月13日涨0.03万吨，涨幅0.17%；国内尿素周度产量140.51万吨，较前值涨4.60万吨，涨幅3.38%[6] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差方面，华北报价1020元/吨，与前值持平；玻璃2605 1070元/吨，较前值降33元/吨，跌幅2.99%[7] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价1250元/吨，与前值持平；纯碱2605 1192元/吨，与前值持平[7] - 供需方面，纯碱开工率84.70%，较1月9日涨0.05%，涨幅5.93%；浮法日熔量15.01万吨，较1月9日降0.1万吨，跌幅0.92%[7] - 库存方面，玻璃厂库5551.80万重量箱，较1月9日降334.8万重量箱，跌幅5.69%；纯碱厂库157.25万吨，较1月9日涨6.4万吨，涨幅4.25%[7] - 地产数据当月同比方面，新开工面积 - 27.73%，较前值涨1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值降34.86%[7] 原油产业 - 原油价格及价差方面，Brent 64.13美元/桶，较1月15日涨0.37美元/桶，涨幅0.58%；WTI 59.44美元/桶，较1月15日涨0.25美元/桶，涨幅0.42%[8] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB 178.52美分/加仑，较1月15日涨0.14美分/加仑，涨幅0.08%；NYM ULSD 223.76美分/加仑，较1月15日涨2.93美分/加仑，涨幅1.33%[8] - 成品油裂解价差方面，美国汽油15.54美元/桶，较1月15日降0.19美元/桶，跌幅1.22%；欧洲汽油7.78美元/桶，较1月15日降0.61美元/桶，跌幅7.26%[8] LPG产业 - LPG价格及价差方面，主力PG2602 4167元/吨，较1月16日降35元/吨，跌幅0.83%；PG2603 4092元/吨，较1月16日降45元/吨，跌幅1.09%[11] - LPG外盘价格方面，FEI掉期M1合约524美元/吨，较前值降2美元/吨，跌幅0.38%；CP掉期M1合约527美元/吨，较前值降1.4美元/吨，跌幅0.26%[11] - 库存方面，LPG炼厂库容比23.2%，较前值降0.7%，跌幅2.77%；LPG港口库存203万吨，较前值降10.4万吨，跌幅4.89%[11] - 开工率方面，上游 - 主营炼厂开工率77.24%，较前值涨0.26%，涨幅0.34%；下游 - PDH开工率73.1%，较前值降2.54%，跌幅3.36%[11] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6690元/吨，与前值持平；FDY150/96价格6920元/吨，与前值持平[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX 879美元/吨，与前值持平；PX期货2603 7106元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅0.3%[13] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4970元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.2%；TA期货2605 5030元/吨，较前值涨12元/吨，涨幅0.2%[13] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格3637元/吨，较前值降28元/吨，跌幅0.8%；EG期货2605 3755元/吨，较前值降41元/吨，跌幅1.1%[13] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX开工率80.6%，较1月9日降0.6%，跌幅0.7%；PTA开工率76.9%，较1月9日降1.3%，跌幅1.7%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡但波动回落，黄金可继续持有多单并卖出虚值看跌期权，白银价格或转入高位震荡可卖出虚值期权，铂钯短期跟随黄金偏强震荡，铂金可高抛低吸，钯金可卖出虚值看涨期权 [3] - 集运市场各指数有不同程度涨跌，需关注运力供给、外贸指标和海外经济数据变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2026年1月20日，IF期现价差为 -5.86，较前一日变化2.82，历史1年分位数76.20%，全历史分位数48.80%；IC期现价差为0.33，较前一日变化 -21.95，历史1年分位数84.00%，全历史分位数50.20%；IM期现价差为 -79.05，较前一日变化 -8.15，历史1年分位数75.00%，全历史分位数21.60%等 [1] 国债期货价差 - 2026年1月19日，TS基差为1.3984，较前一交易日变化0.0052，上市以来百分位数16.40%；TF基差为1.4918，较前一交易日变化 -0.0079，上市以来百分位数37.90%；T基差为1.2769，较前一交易日变化0.0701，上市以来百分位数43.00%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货方面，2026年1月16 - 19日，AU2604合约涨跌幅1.60%，AG2604合约涨跌幅3.14%，PT2606合约涨跌幅0.83%，PD2606合约涨跌幅1.83%；外盘期货方面，COMEX黄金主力合约涨跌幅 -0.42%，COMEX白银主力合约涨跌幅 -2.46%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数方面，2026年1月12 - 19日，SCFIS（欧洲航线）涨跌幅 -0.11%，SCFIS（美西航线）涨跌幅 -1.41%；上海出口集装箱运价方面，1月9 - 16日，SCFI综合指数涨跌幅 -4.45%等 [5] 资金流向及重点席位持仓变化 - 未呈现有效总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日原木期货跌幅超过2%，增仓下挫，当前价格处于成本线附近，整体原木市场处于供需双弱格局 [2] - 近期江苏地区因低库存出现部分规格现货紧张价格上涨，03合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，库存压力较小，但需求难改弱势，上调空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 1月19日，原木2601价格770.0，较1月16日无涨跌；原木2603价格763.0，较1月16日跌15.5，跌幅1.99%；原木2605价格782.5，较1月16日跌7.5，跌幅0.95%；原木2607价格796.0，较1月16日跌5.0，跌幅0.62% [1] - 1月19日主力合约基差为 -23.0，较1月16日涨15.5 [1] - 日照港、太仓港部分辐射松及日照港云杉价格1月19日与1月16日相比，多数无涨跌，仅太仓港4A中辐射松价格涨10，涨幅1.33% [1] - 1月23日外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价与1月16日相比均无涨跌 [1] - 1月20日人民币兑美元汇率6.955，较1月19日无涨跌；进口理论成本753.51，较1月19日跌0.25，跌幅0% [1] 供给 - 12月31日港口发运量204.0万/立方米，较11月30日涨14.8，涨幅7.82% [1] - 12月31日岩港船数55.0艘，较11月30日涨6.0，涨幅12.24% [1] - 2026年1月12 - 18日，中国13港新西兰原木预到船15条，较上周增加6条，周环比增加67%；到港总量约48.6万方，较上周增加18.1万方，周环比增加59% [2] 库存 - 1月16日中国主要港口原木库存257.00万/立方米，较1月9日跌12.0，跌幅4.46%；山东192.00万/立方米，较1月9日跌4.0，跌幅2.04%；江苏41.08万/立方米，较1月9日跌7.4，跌幅15.18% [1][2] 需求 - 1月16日中国原木日均出库量6.16万立方米，较1月9日涨0.41，涨幅7%；山东3.24万立方米，较1月9日涨0.45，涨幅16%；江苏2.28万立方米，较1月9日跌0.07，跌幅3% [2]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF603）：现货价格5648，期货价格5548，基差未提及，历史分位数未提及，基差率未提及，现货参考为折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单[1] - 硅锰（SM603）：现货价格5808，期货价格5970，基差 - 162，历史分位数57.00%，基差率 - 2.79%，现货参考为折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单[1] - 螺纹钢（RB2605）：现货价格3290，期货价格3140，基差150，历史分位数62.40%，基差率4.78%，现货参考为HRB400 20mm上海[1] - 热卷（HC2605）：现货价格3280，期货价格3299，基差 - 19，历史分位数11.10%，基差率 - 0.58%，现货参考为Q235B 4.75mm上海[1] - 铁矿石（I2605）：现货价格852，期货价格794，基差58，历史分位数46.40%，基差率7.35%，现货参考为折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港[1] - 焦炭（J2605）：现货价格1734，期货价格1721，基差13，历史分位数73.18%，基差率0.77%，现货参考为折算价准一级冶金焦A13, S0.7, CSR60, MT7日照港[1] - 焦煤（JM2605）：现货价格1175，期货价格1156，基差19，历史分位数28.70%，基差率1.65%，现货参考为折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿[1] 有色系 - 铜（CU2603）：现货价格101180，期货价格100940，基差240，历史分位数76.45%，基差率0.24%，现货参考为SMM开贴水，5MM 电脑轴边价[1] - 铝（AL2603）：现货价格24090，期货价格23870，基差220，历史分位数36.04%，基差率0.91%，现货参考为SMM A00铝均价，SMM开贴水[1] - 氧化铝（AO2605）：现货价格2733，期货价格2641，基差92，历史分位数66.04%，基差率3.6%，现货参考为SMM氧化铝指数均价，SMM开贴水[1] - 锌（ZN2603）：现货价格24450，期货价格24350，基差100，历史分位数未提及，基差率0.41%，现货参考为SMM 1锌锭均价[1] - 锡（SN2602）：现货价格389800，期货价格389500，基差300，历史分位数76.25%，基差率0.08%，现货参考为SMM 1锡均价，SMM开贴水[1] - 镍（NI2603）：现货价格142500，期货价格142320，基差180，历史分位数98.95%，基差率0.13%，现货参考为SMM 1进口镍均价，SMM开贴水[1] - 不锈钢（SS2603）：现货价格14470，期货价格14305，基差165，历史分位数28.54%，基差率1.15%，现货参考为304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费）[1] - 碳酸锂（LC2605）：现货价格3740，期货价格151000，基差 - 147260，历史分位数96.91%，基差率 - 97.54%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价[1] - 工业硅（SI2605）：现货价格9250，期货价格8845，基差405，历史分位数23.17%，基差率4.58%，现货参考为SMM未来通量215530均价[1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）：现货价格1048.9，期货价格1045.3，基差3.6，历史分位数17.50%，基差率0.30%，现货参考为上金所黄金现货AU (T + D)[1] - 白银（AG2604）：现货价格23189.0，期货价格23136.0，基差53.0，历史分位数23.13%，基差率0.23%，现货参考为上金所白银现货AG (T + D)[1] 农产品系 - 豆粕（M2605）：现货价格3080，期货价格2727.0，基差353.0，历史分位数75.50%，基差率12.94%，现货参考为出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市[1] - 豆油（V2605）：现货价格8450，期货价格7996.0，基差454.0，历史分位数79.50%，基差率5.68%，现货参考为出厂价四级豆油江苏张家港市[1] - 棕榈油（P2605）：现货价格8648.0，期货价格8620，基差28.0，历史分位数17.80%，基差率0.32%，现货参考为交货价24度棕榈油黄埔港[1] - 菜粕（RM2605）：现货价格2390，期货价格2221.0，基差169.0，历史分位数79.10%，基差率7.61%，现货参考为出厂价菜籽粕广东湛江市[1] - 菜油（OI2605）：现货价格9780，期货价格8902.0，基差878.0，历史分位数96.70%，基差率9.86%，现货参考为出厂价四级菜油江苏南通市[1] - 玉米（C2603）：现货价格2355，期货价格2281.0，基差74.0，历史分位数72.80%，基差率3.24%，现货参考为平舱价玉米锡州港[1] - 玉米淀粉（CS2603）：现货价格2620，期货价格2555.0，基差65.0，历史分位数27.00%，基差率2.54%，现货参考为出厂价玉米淀粉吉林长春市[1] - 生猪（H2603）：现货价格13400，期货价格11705.0，基差1695.0，历史分位数88.70%，基差率14.48%，现货参考为出场价生猪（外三元）河南[1] - 鸡蛋（JD2603）：现货价格3510，期货价格3023.0，基差487.0，历史分位数74.40%，基差率16.11%，现货参考为出场价鸡蛋河北石家庄[1] - 棉花（CF2605）：现货价格15650，期货价格14545.0，基差1105.0，历史分位数73.40%，基差率7.60%，现货参考为市场价棉花新疆[1] - 白糖（SR2605）：现货价格5390，期货价格5244.0，基差146.0，历史分位数23.20%，基差率2.78%，现货参考为现货价格白砂糖柳州站台产地广西[1] - 苹果（AP2605）：现货价格9400，期货价格9345.0，基差55.0，历史分位数25.80%，基差率0.59%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联）[1] - 红枣（CJ2605）：现货价格8815.0，期货价格8000，基差 - 815.0，历史分位数53.00%，基差率 - 9.25%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联）[1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX2603）：现货价格7106.0，期货价格7055.0，基差51.0，历史分位数18.20%，基差率0.72%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币[1] - PTA（TA2605）：现货价格5030.0，期货价格4975.0，基差55.0，历史分位数36.30%，基差率1.09%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区[1] - 乙二醇（EG2605）：现货价格3755.0，期货价格3635.0，基差120.0，历史分位数13.90%，基差率3.20%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区[1] - 涤纶短纤（PF2603）：现货价格6435.0，期货价格6398.0，基差37.0，历史分位数52.40%，基差率0.58%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场[1] - 苯乙烯（EB2602）：现货价格7430.0，期货价格7295.0，基差135.0，历史分位数55.40%，基差率1.85%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯[1] - 甲醇（MA2605）：现货价格2212.0，期货价格2207.0，基差5.0，历史分位数36.90%，基差率0.23%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇[1] - 尿素（UR2605）：现货价格1772.0，期货价格1750.0，基差22.0，历史分位数10.70%，基差率1.24%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区[1] - LLDPE（L2605）：现货价格6750.0，期货价格6667.0，基差83.0，历史分位数49.10%，基差率1.24%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东[1] - PP（PP2605）：现货价格6575.0，期货价格6482.0，基差93.0，历史分位数52.20%，基差率1.43%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江[1] - PVC（V2605）：现货价格4801.0，期货价格4560.0，基差241.0，历史分位数19.60%，基差率5.02%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）[1] - 烧碱（SH2603）：现货价格2005.0，期货价格1984.0，基差21.0，历史分位数40.70%，基差率1.03%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百[1] - LPG（PG2603）：现货价格4998.0，期货价格4092.0，基差906.0，历史分位数93.40%，基差率22.14%，现货参考为市场价液化气广州地区[1] - 沥青（BU2603）：现货价格3142.0，期货价格3080.0，基差62.0，历史分位数39.70%，基差率1.97%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区[1] - 丁二烯橡胶（BR2603）：现货价格11800.0，期货价格11605.0，基差195.0，历史分位数1.68%，基差率1.68%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东[1] - 玻璃（FG2605）：现货价格936.0，期货价格1070.0，基差 - 134.0，历史分位数18.52%，基差率 - 14.32%，现货参考为浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）[1] - 纯碱（SA2605）：现货价格1192.0，期货价格1142.0，基差50.0，历史分位数22.52%，基差率4.38%，现货参考为纯碱重质市场价沙河（日）[1] - 天胶（RU2605）：现货价格15745.0，期货价格15500.0，基差245.0，历史分位数81.83%，基差率1.58%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）[1] 金融系 - IF2603.CFF：现货价格4734.5，期货价格4728.6，基差5.9，历史分位数48.80%，基差率0.12%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格[1] - IH2603.CFE：现货价格3075.9，期货价格3077.6，基差 - 1.7，历史分位数66.10%，基差率0.05%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格[1] - IC2603.CFE：现货价格8266.0，期货价格8287.9，基差 - 21.9，历史分位数50.20%，基差率0.27%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格[1] - IM2603.CFE：现货价格8265.6，期货价格8186.6，基差79.0，历史分位数21.60%，基差率0.97%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格[1] - 2年期债（TS2603）：现货价格102.40，期货价格100.09，基差2.31，历史分位数30.50%，基差率2.31%，转换因子0.9774，国债期货基差 = 现货价格 - 期货价格 * 转换因子[1] - 5年期债（TF2603）：现货价格105.78，期货价格99.55，基差6.23，历史分位数27.00%，基差率6.23%，转换因子0.9412，国债期货基差 = 现货价格 - 期货价格 * 转换因子[1] - 10年期债（T2603）：现货价格108.04，期货价格100.42，基差7.62，历史分位数25.10%，基

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡：短期价格受市场情绪影响波动较大，建议谨慎参与，考虑到AI军备竞赛的长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜：中长期看好供应端的资本开支约束下的价格底部重心逐步上抬；短期在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下，铜价或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑 [4] - 锌：锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧、上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [9] - 工业硅：维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑 [12] - 多晶硅：下方48000元/吨一线或将有所支撑，考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑；交易策略方面，在降温周期建议暂观望，下游企业可根据订单情况考虑套期保值，关注后期减产情况及下游需求恢复情况 [13] - 镍：近期盘面交易主要围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但是已大部分消化，进一步驱动有限，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考138000 - 148000区间 [14] - 不锈钢：预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，后续关注矿端消息面情况和下游备年情况 [16] - 铝：预计铝价短期将维持高位宽幅震荡的格局，主力合约参考运行区间为23000 - 25000元/吨，后续市场走向需重点关注国内库存累积的实际速度、下游消费在价格高位下的韧性表现，以及海外货币政策与地缘政治事件的后续演变 [18] - 氧化铝：需求趋缓且库存高企，综合来看，在供应宽松的结构下，预计价格将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，市场能否走出有效反弹行情，取决于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业在持续亏损下触发大规模实质性减产 [18] - 碳酸锂：淡季基本面表现出一定韧性，近期宏观氛围和资金环境偏宽松而监管态度加强，高估值下价格进一步驱动表现出阻力，目前资金对消息反应有所钝化，多空分歧加剧，短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大单边短线区间操作为主 [19] - 铝合金：铝合金短期上下方空间均有限，预计ADC12价格短期将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨，后续需重点关注原料价格变动、进口货源实际流入量以及春节前下游备库的力度 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格：SMM 1锡、长江1锡价格环比下跌5.86%、5.85%，SMM 1锡升贴水涨33.33%，LME 0 - 3升贴水涨40.61% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨5.95%，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动明显，如2602 - 2603价差跌幅达1280.00% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口环比增29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月进出口量均增加，印尼精锡11月出口量增186.54%，SMM精锡12月平均开工率微降0.15%，SMM焊锡11月企业开工率降1.49%，40%锡精矿均价降6.06%，加工费持平 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存环比增加37.69%、36.07%，SHEF合约（日度）、LME库存（日度）有不同程度变化 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差涨1.58%，LME 0 - 3升23.92美元/吨，进口盈亏降，沪伦比值升0.08，洋山铜溢价（仓单）降12.50% [3] - 月间价差：部分合约价差有变动 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量环比增6.80%，11月进口量环比降3.90%，进口铜精矿指数降2.47%，国内主流港口铜精矿库存增7.81% [3] - 库存：境内社会库存、SHFE库存、LME库存有不同程度增减 [4][6] - 开工率：电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率降 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格跌1.53%，升贴水涨，部分地区价格及升贴水有变动 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值持平 [9] - 月间价差：部分合约价差有变动 [9] - 基本面数据：12月精炼锌产量环比降7.24%，11月进口量降3.22%，出口量增402.59%，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存增3.13%，LME库存降1.38% [9] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分品种价格持平，基差有不同程度下降 [12] - 月间价差：主力合约涨2.79%，部分合约价差变动明显 [12] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南、四川产量下降，全国开工率微降，新疆开工率升7.12%，云南、四川开工率下降，有机硅DMC产量降1.52%，多晶硅产量微增0.79%，再生铝合金产量降6.16%，工业硅出口量增21.78% [12] - 库存变化：新疆库存增2.91%，云南厂库库存、四川库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存有不同程度增加 [12] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅平均价微涨，N型料基差降3.33%，部分产品价格持平 [13] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.61%，部分合约价差变动幅度大 [13] - 基本面数据：硅片周度产量增2.95%，多晶硅周度产量降9.66%，月度产量微增0.79%，进口量降27.05%，出口量增108.68%，净出口量增2041.76%，硅片月度产量降19.26%，进口量降36.47%，出口量降18.95%，净出口量降16.03%，需求量降15.92% [13] - 库存变化：多晶硅库存增6.29%，硅片库存降5.53%，多晶硅仓单持平 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，1金川镍升贴水涨20.77%，LME 0 - 3持平，期货进口盈亏降244.36%，沪伦比值降1.39%，8 - 12%高镍生铁价格涨0.98% [14] - 电积镍成本：一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本有不同程度上升，外采硫酸镍成本持平，外采MHP、高冰镍成本下降 [14] - 月间价差：部分合约价差有变动 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量增30.08%，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存增0.16%，SHFE仓单降0.45% [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差降32.65% [16] - 原料价格：部分原料价格有变动，如菲律宾红土镍矿均价涨1.82%，8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.98% [16] - 月间价差：部分合约价差有变动 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，印尼产量微增0.36%，不锈钢进口量降9.68%，出口量增13.18%，净出口量增25.31%，300系社库、冷轧社库降，SHFE仓单持平 [16] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区平均价下降 [18] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏降，氧化铝进口盈亏降，沪伦比值微降 [18] - 月间价差：部分合约价差有变动 [18] - 基本面数据：12月氧化铝产量增1.08%，海外电解铝产量有数据，11月电解铝进口量降40.83%，氧化铝开工率升0.39%，铝型材等开工率有不同程度增减，中国铝棒社会库存、电解铝社会库存增加，氧化铝厂内库存、保税区库存增加，LME库存降0.61% [18] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，锂辉石精矿等价格下降，基差降68.31% [19] - 月间价差：部分合约价差有变动 [19] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增4.04%，需求量降2.50%，11月进口量降7.64%，出口量增208.75%，1月产能增1.90%，12月开工率升3.57%，12月总库存、下游库存、冶炼厂库存均下降 [19] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分地区精废价差有变动 [21] - 月间价差：部分合约价差有变动 [21] - 基本面数据：12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量微增0.46%，废铝产量降2.87%，11月未锻轧铝合金锭进口量降4.19%，出口量微降0.97%，再生铝合金开工率下降，原生铝合金开工率降2.79%，再生铝合金锭周度社会库存降1.41%，部分地区日度库存量有变动 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场或更多受美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [1] - 白银方面，短期美国暂缓232调查关税以及交易所的限仓措施使资金情绪有所缓和，价格或转入高位震荡，单边谨慎参与，可卖出虚值期权赚取降波收益 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强影响下短期跟随黄金偏强震荡但波动空间收窄，铂金期货建议日内在20日均线附近以高抛低吸操作为主，波动区间在587 - 640元，钯金表现相对铂金更弱，可卖出510元以上的虚值看涨期权 [1] 各部分总结 国内期货收盘价 - AU2604合约1月19日收盘价1048.88元/克，较1月16日涨16.56元，涨幅1.60% [1] - AG2604合约1月19日收盘价23189元/十克，较1月16日涨706元，涨幅3.14% [1] - PT2606合约1月19日收盘价615.10元/克，较1月16日涨5.05元，涨幅0.83% [1] - PD2606合约1月19日收盘价477.95元，较1月16日涨8.60元，涨幅1.83% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月19日收盘价4601.10美元/盎司，较1月16日跌19.40美元，跌幅 - 0.42% [1] - COMEX白银主力合约1月19日收盘价89.95美元/盎司，较1月16日跌2.27美元，跌幅 - 2.46% [1] - NYMEX铂金主力合约1月19日收盘价2342.90美元/盎司，较1月16日跌72.90美元，跌幅 - 3.02% [1] - NYMEX钯金主力合约1月19日收盘价1846.50美元/盎司，较1月16日跌19.00美元，跌幅 - 1.02% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4671.72美元/盎司，较前值涨72.68美元，涨幅1.58% [1] - 伦敦银现值94.40美元/盎司，较前值涨4.26美元，涨幅4.73% [1] - 现货铂金现值2374.54美元/盎司，较前值涨46.09美元，涨幅1.98% [1] - 现货钯金现值1841.56美元/盎司，较前值涨41.81美元，涨幅2.32% [1] - 上金所黄金T + D现值1045.27元/克，较前值涨14.18元，涨幅1.38% [1] - 上金所白银T + D现值23136元/十克，较前值涨495元，涨幅2.19% [1] - 上金所铂金9995现值701元，较前值涨3元，涨幅0.45% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 - 3.61，较前值跌2.38，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值 - 53，较前值跌211，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 - 2.06，较前值涨2.92，历史1年分位数92.90% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.19，较前值无变化，历史1年分位数90.00% [1] 比价 - COMEX金/银现值51.15，较前值涨1.05，涨幅2.09% [1] - 上期所金/银现值45.23，较前值跌0.68，跌幅 - 1.49% [1] - NYMEX钯/铂现值1.27，较前值跌0.03，跌幅 - 2.02% [1] - 广期所铂/钯现值1.29，较前值跌0.01，跌幅 - 0.99% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.24%，较前值涨0.09%，涨幅2.2% [1] - 2年期美债收益率现值3.59%，较前值涨0.08%，涨幅2.3% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.91%，较前值涨0.05%，涨幅2.7% [1] - 美元指数现值99.04，较前值跌0.33，跌幅 - 0.33% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9568，较前值跌0.0106 [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值6666千克，较前值跌63千克，跌幅 - 0.06% [1] - 上期所白银库存现值617760千克，较前值跌9083千克，跌幅 - 1.45% [1] - COMEX黄金库存现值36135901盎司，较前值涨3000盎司，涨幅0.01% [1] - COMEX白银库存现值429156441盎司，较前值跌4225669盎司，跌幅 - 0.98% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18864397盎司，较前值涨40600盎司，涨幅0.22% [1] - COMEX白银注册仓单现值120632557盎司，较前值跌2571966盎司，跌幅 - 2.09% [1] - SPDR黄金ETF持仓现值1086吨，较前值涨10.87吨，涨幅1.01% [1] - SLV白银ETF持仓现值16073吨，较前值涨11.28吨，涨幅0.07% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种合约给出观点，如氧化铝、乙醇短期偏弱，焦煤震荡偏强等 [2] - 对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，如股指建议做好组合风险控制、适时止盈部分获利合约等 [2] - 对不同板块品种走势进行分析，如债市短期或震荡，10债利率在1.83%-1.88%区间震荡等 [2] 根据相关目录分别总结 品种合约观点 - 氧化铝AO2605、乙醇EG2605短期偏弱，焦煤JM2605震荡偏强，生猪LH2603偏弱调整，顺金AU2604偏强震荡 [2] 各板块品种点评及操作建议 股指 - A股持续放量上行后回落、量能收缩、交易情绪降温，建议做好组合风险控制、适时止盈部分获利合约、降低多头仓位、等待再入场机会 [2] 国债 - 10年期国债利率位于1.85%附近或为合理定价，债市短期或震荡，10债利率在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约在107.6-108.3区间震荡，单边策略维持区间操作，期现策略关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略 [2] 贵金属 - 黄金在20日均线上方多单继续持有、可卖出虚值看跌期权赚取时间价值；白银波动收窄单边谨慎参与、可卖出虚值期权赚取降波收益；铂金期货日内20日均线附近高抛低吸，波动区间587-640元，钯金表现相对铂金更弱可卖出510元以上虚值看涨期权 [2] 集运欧线 - 集运盘面震荡下行 [2] 黑色 - 钢材原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，螺纹钢波动参考3000-3200区间，热卷参考3150-3350区间，铁矿价格偏弱，做多钢矿比持有、做多卷螺价差持有；铁矿供应面临淡季、港口持续累库，宽幅震荡区间参考770-830；焦煤山西产地煤价涨多跌少、成交回暖、蒙煤价格跟随期货波动，单边震荡偏弱看待、套利多焦煤空焦炭；焦炭主流焦企开始提涨、港口贸易价格跟随期货波动，单边震荡偏弱、套利多焦煤空焦炭；硅铁成本存支撑、供需边际改善，宽幅震荡区间参考5300-5800；锰硅锰矿外盘报价普涨、市场情绪回落，宽幅震荡区间参考5600-6000 [2] 有色 - 铜价高位运行、库存持续紧库，多单轻仓谨慎持有，主力关注97500-98500支撑；氧化铝现货周度累库7.9万吨、盘面偏弱震荡，主力运行区间2600-2900，逢高沽空；铝盘面高位震荡、短期注意情绪性回调风险，主力运行区间23000-25000，短期不建议追多、待回调布局多单；铝合金库存持续去化、现货价格高位市场维持刚需采购，主力参考22000-24000运行，多AD03空AL03套制；锌价震荡回调、现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有；锡市场情绪回落、夜盘锡价低开，期货操作谨慎；镍消息面影响逐步消化、盘面震荡调整，区间操作，主力参考138000-148000；不锈钢盘面窄幅震荡、成本和供需博弈，震荡调整，主力参考13800-14600 [2] 新能源 - 工业硅期货在大型企业减产消息刺激下上行，主力参考8200-9200；多晶硅现货均价小幅上涨、期货偏强震荡，高位震荡观望；碳酸锂消息反应钝化盘面宽幅震荡、多空分歧加剧，宽幅调整，主力参考14-15万，短线区间操作 [2] 能源化工 - PX高估值下供应预期增加、近端供需偏弱，短期在7000-7500震荡，中期低多对待，PX5-9月差暂观望；PTA季节性累库预期下节前驱动有限、跟随原料波动，短期在4900-5300震荡，5000以下可尝试低多，TA5-9低位正套；短纤供需预期偏弱、跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片多套装置陆续检修、工厂持续去库，对加工费形成支撑，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400-550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权；乙二醇季节性累库、近端供需预期较弱，1月MEG价格上方依然承压，EG5-9逢高反套，虚值看涨期权EG2605-C-4100卖方持有；纯苯供需有所好转但高库存压制下驱动有限，关注BZ03做空机会，EB-BZ价差逢高做缩；苯乙烯供需阶段性偏紧、高估值下反弹空间受限，短期EB不建议追多，关注EB03做空机会，关注EB加工费高位做缩机会；LLDPE开单倒挂、成交转差，前期多单已止盈，暂且观望；PP供需双弱、价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有；甲醇地缘扰动散退、成交清淡、价格偏弱，观望；烧碱供需偏弱格局延续、现货价格承压，观望；PVC出口扰动放大盘面波动，短期交易重点已非供需，盘面波动放大，空单暂观望；尿素落雪时分交投降温、后市信心转弱，前期多单择机止盈，观察下方支撑位；纯碱装置复产负荷提升、日产量创新高、需求仍弱，震荡偏空；玻璃淡季来临、产销率持续下降，关注宏观政策及产线变化，震荡偏空；天然橡胶海外原料价格走弱、胶价偏弱震荡，观望；合成橡胶商品情绪回落且产业链库存较高，BR承压下行，关注BR2603-NR2603价差做扩机会 [2] 农产品 - 粕类市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，区间震荡；生猪供应仍在高位，盘面承压，区间震荡；玉米上量运输受阻，盘面高位运行，高位震荡；油脂中加贸易关系好转，短期或有所回调，棕榈油短期或在8650附近波动；白糖原糖假日休市，价格逢高承压，区间偏弱震荡；棉花供需博弈持续，棉价弱势调整，高位震荡；鸡蛋市场顺势出货，蛋价稳定为主，区间震荡；苹果去库进度偏慢，期价震荡偏弱，买入看跌期权；红枣需求偏淡，期价走弱，卖出远期看涨期权 [2]