报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材昨日钢价弱势下跌，双焦跌幅明显，铁矿石相对坚挺；一季度需求尚可，二季度有走弱预期；二季度维持季节性去库，库存压力不大；本周美国对等关税落地，市场偏好下降；5月合约预计跟随现货偏弱走势，10月合约升水5月，空单持有，参考支撑位置可部分止盈 [2] - 铁矿石主力合约震荡走弱，受海外宏观层面影响，权益市场及工业品均回调；短期黑色系缺乏宏观明确向上驱动，二季度终端需求不确定性加剧，铁水复产但市场对复产高度存疑，多空因素交织；预计短期铁矿价格震荡运行 [4] - 焦炭主力合约下跌，夜盘高低位震荡，5 - 9价差走弱；现货供需环比好转，但港口焦炭贸易报价反弹乏力；建议短线逢高做空操作，前期空单可用期权做一定保护 [7] - 焦煤主力合约下跌，夜盘低位震荡，5 - 9价差走弱；现货市场总体暂稳运行；建议短线逢高做空操作，前期空单可用期权做一定保护 [7] - 硅铁期货主力合约延续震荡格局，5 - 9月价差冲高后大幅回落；短期硅铁成本端企稳，供需边际改善，但短期价格向上缺乏想象力，预计价格震荡运行 [8] - 硅锰主力合约震荡运行，远月整体维持震荡运行；硅锰通过减产缓解供需矛盾，但成材终端需求2月下旬面临较大不确定性，成本端锰矿支撑渐强，短期尚未见明显向上驱动，预计硅锰价格震荡运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3230元/吨降至3210元/吨，热卷05合约从3374元/吨降至3342元/吨 [2] - 成本和利润钢坯价格下降30元/吨至3030元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有所增加，如华东热卷利润增加18元/吨至188元/吨 [2] - 产量日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有不同程度增加，其中电炉产量下降0.4万吨至28.1万吨 [2] - 库存五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，如五大品种钢材库存从1788.1万吨降至1737.8万吨 [2] - 成交和需求建材成交量持平，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均增加，如五大品种表需从907.0万吨增至919.8万吨 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差仓单成本多数下降，如卡粉仓单成本从803.3元/吨降至794.5元/吨；05合约基差多数上升；5 - 9价差上升，9 - 1价差和1 - 5价差下降 [4] - 现货价格与价格指数日照港各品种铁矿石现货价格多数下降，新交所62%Fe掉期微涨，普氏62%Fe微跌 [4] - 供应45港到港量周度下降365.8万吨至2510.6万吨，全球发运量周度增加221.2万吨至3084.7万吨，全国月度进口总量下降293.9万吨至9421.1万吨 [4] - 需求247家钢厂日均铁水周度增加1.0万吨至237.3万吨，45港日均疏港量周度增加10.6万吨至313.2万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化45港库存周度环比增加32.9万吨至14520.40万吨，247家钢厂进口矿库存周度下降14.4万吨至9110.5万吨，64家钢厂库存可用天数周度下降1.0天至21.0天 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差山西一级湿熄焦和日照港准一级焦炭价格持平，焦炭05和09合约价格下跌，05和09基差上升，105 - J09价差下降，钢联焦化利润周度增加2元/吨至 - 50元/吨 [7] - 上游焦煤价格及价差焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格下降，焦煤05和09合约价格下跌，05基差上升，09基差持平，JM05 - JM09价差下降，样本煤矿利润周度下降4元/吨至405元/吨 [7] - 供给全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量均有增加 [7] - 需求247家钢厂铁水产量周度增加1.0万吨至237.3万吨 [7] - 库存变化焦炭总库存增加，全样本焦化厂焦炭库存下降，247家钢厂焦炭库存和港口库存增加 [7] - 供需缺口变化焦炭供需缺口测算周度下降0.1万吨至 - 7.0万吨 [7] 焦煤产业 - 相关价格及价差焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格下降，焦煤05和09合约价格下跌，05基差上升，09基差持平，JM05 - JM09价差下降，样本煤矿利润周度下降4元/吨至405元/吨 [7] - 海外煤炭价格澳洲峰景到岸价和京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价下降1.0元/吨至741元/吨 [7] - 供给汾渭样本煤矿原煤产量下降，精煤产量增加 [7] - 需求全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量均有增加 [7] - 库存变化汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存增加，港口库存下降 [7] 硅铁产业 - 现货价格及价差硅铁主力合约收盘价和部分地区现货价格下降，内蒙 - 主力、宁夏 - 主力价差上升，SF - SM主力价差下降，硅铁天津港出口价格下降 [8] - 成本及利润兰炭价格持平，生产成本持平，部分地区生产利润下降 [8] - 供给硅铁产量持平，生产企业开工率下降 [8] - 需求硅铁需求量持平，247家日均铁水产量下降，高炉开工率上升，钢联五大材产量增加，河钢招标价下降 [8] - 库存变化硅铁60家样本企业库存下降，下游硅铁可用平均天数增加 [8] 硅锰产业 - 现货价格及价差硅锰主力合约收盘价微跌，部分地区现货价格下降，内蒙 - 主力价差上升，广西 - 主力价差下降 [8] - 成本及利润天津港部分锰矿价格持平或微跌，生产成本部分上升，生产利润下降 [8] - 锰矿供应锰矿发运量周度下降，到港量周度增加，海漂量周度增加 [8] - 锰矿库存锰矿港口库存周度下降 [8] - 供给硅锰周产量和开工率下降 [8] - 需求硅锰需求量增加，硅锰6517采购量河钢集团下降 [8] - 库存变化63家样本企业库存增加，硅锰库存平均可用天数下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧修复前预计锡价延续高位震荡，运行区间27.5 - 29万，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态[1] - 锌：供需暂无突出矛盾，国内现货存在增产及终端消费不断恢复预期下，短期价格以震荡为主，关注下游需求边际变化及宏观指引[4] - 氧化铝：基本面将维持小幅过剩格局，期货价格继续承压运行，目前价格接近成本，建议短线操作，主力参考2850 - 3100[6] - 铝：供需双增，库存去化，短期价格震荡整理，关注20500支撑[6] - 铜：市场博弈美铜进口关税预期，短期价格震荡整理，重点关注4月初关税政策落地节奏，微观维度关注COMEX铜 - LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化，主力参考79500 - 81500[7] - 镍：近期原料镍矿坚挺对盘面支撑明确，但产业整体过剩制约上方空间，短期预计镍价宽幅震荡，主力区间参考126000 - 134000，继续关注宏观变化及矿端动向[9] - 不锈钢：近期政策环境较好，原料坚挺对价格支撑明确，钢厂减产预期改善短期供给，需求有一定韧性但修复缓慢，合约及库存偏高后续压力或将增加，估值推高后继续反弹有阻力，短期预计区间震荡为主，主力参考13000 - 13600[10] - 碳酸锂：基本面供需矛盾明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低，底部支撑弱化，短期预计盘面偏弱运行，操作上逢高空思路为主，主力参考7.2 - 7.6万区间运行[13] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值282200，涨0.82%；SMM 1锡升贴水涨66.67%；长江1锡涨0.82%；LME 0 - 3升贴水跌586.67%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏跌14.21%，沪伦比值7.92[1] - 月间价差：2504 - 2505涨9.80%，2505 - 2506涨38.10%，2506 - 2507涨533.33%，2507 - 2508涨21.54%[1] - 基本面数据：2月锡矿进口量为0，同比降100%；SMM精锡2月产量增7.33%；精炼锡2月进出口量均为0；印尼精锡12月出口量降67.39%；SMM精锡2月平均开工率增7.38%；SMM焊锡2月企业开工率增10.88%；40%锡精矿(云南)均价涨0.86%；云南40%锡精矿加工费持平[1] - 库存变化：SHEF库存周报增7.55%，社会库存增8.85%，SHEF含权(日度)增1.31%，LME库存持平[1] 锌产业 - 价格及升贴水：SMM 0锌锭跌1.77%，升贴水涨；SMM 0锌锭(广东)跌1.85%，升贴水(广东)涨[4] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值8.27[4] - 月间价差：2504 - 2505涨，2505 - 2506涨，2506 - 2507跌，2507 - 2508涨[4] - 基本面数据：精炼锌2月产量增13.70%，进口量增20.65%，出口量增9.64%；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均有下降；中国锌锭七地社会库存降2.33%，LME库存降2.26%[4] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝跌0.29%，氧化铝各地平均价均有下跌[6] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值8.08[6] - 月间价差：2504 - 2505持平，2505 - 2506跌，2506 - 2507持平，2507 - 2508跌[6] - 基本面数据：氧化铝2月产量增8.85%，电解铝2月产量增11.22%，进口量增，出口量降；铝型材、铝线缆开工率上升，铝板带、铝箔、原生铝合金开工率持平；中国电解铝社会库存降3.26%，LME库存降0.77%[6] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜跌0.82%，SMM广东1电解铜跌0.64%，SMM湿法铜跌0.79%；精废价差跌11.18%；LME 0 - 3涨；进口盈亏涨；沪伦比值持平；洋山铜溢价(仓单)跌4.11%[7] - 月间价差：2504 - 2505涨，2505 - 2506跌，2506 - 2507跌[7] - 基本面数据：电解铜2月产量增6.04%，进口量增0.85%；进口铜精矿指数降5.51%，国内主流港口铜精矿库存增23.15%；电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降；境内社会库存增1.08%，保税区库存增7.93%，SHFE库存降8.21%，LME库存降0.73%，COMEX库存增0.23%，SHFE仓单增1.27%[7] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍跌0.83%，1金川镍跌0.90%，1进口镍跌0.72%；LME 0 - 3涨29.17%；期货进口盈亏涨4.11%；沪伦比值持平；8 - 12%高镍生铁价格涨0.15%[9] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本涨2.51%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.33%，外采硫酸镍生产电积镍成本跌0.08%，外采MHP生产电积镍成本涨0.40%，外采高冰镍生产电积镍成本涨0.42%[9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价跌0.20%，硫酸钴(≥20.5%/国产)均价持平[9] - 月间价差：2505 - 2506涨，2506 - 2507持平，2507 - 2508持平[9] - 供需和库存：中国精炼镍产量降5.69%，进口量增99.27%；SHFE库存增2.82%，社会库存降4.33%，保税区库存增14.55%，LME库存降0.79%，SHFE仓单降0.20%[9] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B (无锡宏旺2.0卷)涨0.37%，304/2B（佛山宏旺2.0卷）持平；期现价差涨77.19%[10] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.15%[10] - 月间价差：2505 - 2506跌，2506 - 2507涨，2507 - 2508持平[10] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量增11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量降6.67%；不锈钢进口量、出口量、净出口量均有大幅变化；300系社库、300系冷轧社库下降；SHFE仓单涨0.76%[10] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价跌0.20%，SMM工业级碳酸锂均价跌0.21%，SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价持平；中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂持平；SMM电碳 - 工碳价差持平；基差跌16.55%[13] - 月间价差：2504 - 2505跌，2505 - 2506涨，2505 - 2512涨[13] - 基本面数据：碳酸锂2月产量增23.44%，电池级碳酸锂产量增18.18%，工业级碳酸锂产量增38.12%；碳酸锂需求量降8.12%，进口量降38.73%，出口量增4.65%；碳酸锂3月产能增1.42%，开工率增27.27%；碳酸锂2月总库存增12.55%，下游库存降13.97%，冶炼厂库存增41.41%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及股指、国债、贵金属等多种品种，综合考虑市场供需、政策、资金面等因素判断走势并提供投资策略 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：业绩期将至，等待盈利验证方向，可尝试多IF空IC；A股低开回调，资金回流避险板块，可进行大小盘指数套利 [3] - 国债：债市关注跨季后资金面和美国加征关税落地情况，可能区间震荡，单边以区间操作思路为主，期现可关注TF、TS品种正套和基差做阔策略 [3] - 贵金属：金价在3000美元（700元）上方企稳易涨难跌，单边低多或逢高卖虚值看跌期权；国际银价前高阻力待突破，下游逢低分批买入套保 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面小幅下行，逢低考虑做多06、08合约 [3] 黑色板块 - 钢材：高炉复产，五大材季节性去库，空单持有，关注螺纹和热卷10月下方支撑 [3] - 铁矿：海外宏观扰动，铁水复产高度存疑，反弹试空 [3] - 焦炭：第十一轮提降后暂稳，期货透支反弹预期，逢高做空 [3] - 焦煤：竞拍回暖，开工略增，库存紧库反弹空间有限，逢高做空 [3] - 硅铁：关注减产兑现，短期供需矛盾缓解，区间震荡 [3] - 锰硅：减产兑现，价格窄区间波动，区间震荡 [3] 有色板块 - 铜：关税博弈强，关注政策落地节奏，主力参考78000 - 81000 [3] - 镍：盘面震荡下行，基本面变化不大，主力参考126000 - 134000 [3] - 不锈钢：原料支撑强，库存和需求有压力，主力参考13000 - 13600 [3] - 锡：供应扰动持续，锡价高位震荡，运行区间27.5 - 29万 [3] 能源化工板块 - 原油：市场担忧供应风险，油价高位震荡，短期观望，给出各油价波动区间 [3] - 尿素：市场高位整理，关注库存和订单，期权做阔波动率 [3] - PX：供需好转且油价偏强，短期走势偏强，滚动低多，扩大价差 [3] - PTA：供需预期好，驱动转强，单边滚动低多，做正套和扩大价差 [3] - 短纤：减产预期下加工费或修复，单边同PTA，做扩加工费 [3] - 瓶片：供应回升，加工费承压，单边同PTA，加工费区间波动 [3] - 乙二醇：供应缩减，聚酯减产预期下震荡运行，区间震荡 [3] - 苯乙烯：纯苯套利窗口压制，跟随原料波动，有运行区间 [3] - 烧碱：库存不乐观，盘面难反弹，逢高空 [3] - PVC：供需驱动有限，盘面纠结，逢高空 [3] - 合成橡胶：天胶承压，丁二烯坚挺，震荡运行 [3] - LLDPE：上游跌价去库，库存压力缓解，区间震荡 [3] - PP：供减需增，基本面好转，区间震荡 [3] 农产品板块 - 粕类：种植意向报告符合预期，豆粕维持区间看待 [3] - 生猪：盘面向现货回归，关注体重风险和压力位 [3] - 玉米：现货企稳，盘面重心下移受限，区间波动 [3] - 油脂：种植面积削减但库存增加拖累走势，短期震荡 [3] - 白糖：跟随原糖波动，区间震荡 [3] - 棉花：供应充足，向上驱动不强，区间震荡 [3] - 鸡蛋：供强需弱，空单减持，持有套利 [3] - 苹果：清明备货结束，果农惜售，短期震荡 [3] - 红枣：供强需弱，盘面筑底，短期运行 [3] - 花生：价格震荡偏弱，主力运行 [3] - 纯碱：日产恢复，供需过剩，反弹后高空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：产销回落，盘面走弱，近月逢低多 [3] - 橡胶：国内供应增量预期，胶价偏弱，轻仓试多 [3] - 原木：供需双弱，价格承压，区间震荡 [3] 新能源板块 - 碳酸锂：盘面窄幅波动，基本面有压力，主力区间运行 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 原油产业 - 短期油价延续偏强震荡趋势，主要受商品基本面驱动，尤其是供应端地缘政治风险激化影响，引发市场对供应减量和贸易成本抬升的担忧。后期需关注美国对俄、伊制裁的实际执行力度及印度、中国进口调整。短期市场有不确定性，不宜过度追高，建议维持观望，等待转折机会。WTI波动区间为[65,75]，布伦特为[68,78]，SC为[510,570]；油价大幅波动后期权端建议卖出宽跨式捕捉波动率缩窄机会 [2] PVC、烧碱产业 - 烧碱行业呈高利润高产状态，近期因检修集中开工季节性回落，供应端压力边际减弱。需求端氧化铝采买意愿不足，当前采买价降至795元/吨，氧化铝基本面利润压力大，预期已弱，利润压力或影响开工、投产以及对碱价的宽容度。新一周期山东碱厂库存延续小幅累库，现货端仍存压力。短期波动有反复，在现货企稳前维持高空思路对待 [8] - PVC开工小幅回升，后续4月计划内检修逐步增多。需求端国内表现一般，地产仍显拖累，关注政策能否有进一步刺激可能。出口端台塑4月报价大幅下调40美金，印度反倾销于4月底裁定，不排除导致阶段性抢出口订单，但3 - 5月印度斋月加之后续雨季，对PVC出口不利。PVC总库存周度环比去库且同比低于23 - 24年当期水平，一定程度支撑价格。整体看PVC供需矛盾仍存且大方向难见改善契机，短期盘面受宏观情绪扰动，思路上维持高空对待 [8] 聚酯产业链 - 对二甲苯：亚洲PX装置进入集中检修期，上周国内外部分装置计划外停车，叠加计划内停车检修，负荷下滑略超预期，二季度PX整体预期可观，且目前PX整体估值偏低，预计PX价格支撑逐步转强。叠加油价短期偏强，预计短期PX走势偏强，中期关注终端需求至聚酯端的负反馈情况。策略上，PX05滚动低多操作；建议PX - SC价差做扩大 [12] - PTA：随着PTA检修装置重启，PTA负荷明显提升，但下游聚酯负荷逐步提升至偏高水平，3月PTA供需仍能，价差偏强对待；叠加原料PX支撑逐步转强以及油价偏强，短期PTA走势仍偏强看待。但终端需求负反馈对市场心态仍有拖累，PTA涨幅或不及油价。策略上，TA05单边滚动低多操作；TA5 - 9价差偏正套；TA - SC价差低位做扩大为主 [12] - 乙二醇：中化学推迟重启、天业延长停车时间，煤制乙二醇供应进一步减少，短期乙二醇下方存有支撑。但部分区域的进口量略超预期，短期乙二醇港口库存难有持续去化。且终端市场反馈不佳，织机加弹负荷下调以及聚酯减产预期，仍压制乙二醇上涨高度。4月，恒力石化、中海壳牌与陕西榆林化学等多套国内乙二醇装置计划检修，聚酯负荷进一步提高，因此，4月乙二醇有望去库，乙二醇支撑偏强。策略上，短期EG05在4400 - 4550区间震荡 [12] - 短纤：目前短纤负荷维持高位，然而下游订单一般负荷继续提升乏力，短期需求支撑较弱，短纤供需格局偏弱。近期短纤加工费压缩明显。随着短纤盘面加工差压缩至低位，短纤行业有减产计划，后期关注执行情况。短期短纤自身驱动仍有限，绝对价格仍跟随成本端波动，减产预期下加工费或有修复。策略上，PF05单边同PTA；PF05盘面加工费在1000以下做扩大为主 [12] - 瓶片：为保障配套持续正常发货，3月下旬起，逸盛海南，浙江万凯，福建腾龙、三房巷等前期动态停产瓶片装置陆续重启，使得加工费承压，需关注低加工费下瓶片装置开工情况以及下游跟进情况。因此，随着供应增加、整体宽松格局不变，加工费上方压力较大、绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2505单边同PTA；5月盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [12] 苯乙烯产业 - 纯苯日均指数环比下跌，但随着纯苯相关装置非计划检修增加，纯苯供需结构略有改善，低价惜售，做缩苯乙烯与纯苯加工差增加，纯苯商谈重心坚挺。后续仍需关注进口冲击，如韩国货源涌入以及中国纯苯价格偏高等问题。苯乙烯方面，下游3S开工同比优于24年当期，但采购刚需谨慎逢低部分投机，整体上需求端有支撑但驱动不足。库存方面周度加速去库，供需边际有好转。综上纯苯、苯乙烯均在季节性检修去库阶段，后期主要验证去库速率及力度。苯乙烯自身供需矛盾有限成本端扰动为主，05运行区间暂看7600 - 8000 [35] 聚烯烃产业 - LLDPE：从供应端来看，4月检修环比下滑，新装置宝丰已顺利投产，埃克森预计4月初开裂解，进口近期倒挂依旧，报盘较少；需求端来看，农膜见顶，包装膜开工上升。上游主动跌价去库，上游压力陆续缓解，库存同比偏低。整体偏弱震荡。中期关注新装置落地情况，顺利落地，仍然偏过剩 [41] - PP：短期检修计划仍偏多，下游开工逐渐提升，标品库存处于偏低位置，整体偏震荡。中期来看，PP市场仍将面临投产的压力，随着新装置的陆续投产，压力仍存 [41] 尿素产业 - 近期盘面高位震荡主因工农业需求同步回暖。供应端日产维持19.5 - 20.5万吨高位，企业库存下降16.4%至86.78万吨，但新产能投放及检修交替下供应仍宽松。需求端复合肥开工率提升至54.56%，农业春耕备肥推进，支撑价格上行。然而成本端煤炭价格走弱削弱支撑，叠加高价引发下游抵触，4月农需转淡后市场或震荡偏弱。短期工厂待发订单充裕支撑挺价，但中长期需关注工业需求承接能力及新增产能释放节奏，预计价格维持区间波动 [46] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 4月1日价格为74.72美元/桶，较3月31日下跌0.05美元，跌幅0.07%；WTI 4月1日价格为71.41美元/桶，较3月31日下跌0.07美元，跌幅0.10%；SC 4月1日价格为553.90元/桶，较3月31日上涨16.50元，涨幅3.07% [2] - Brent M1 - M3 4月1日为1.56美元/桶，较3月31日上涨0.79美元，涨幅102.60%；WTI M1 - M3 4月1日为1.14美元/桶，较3月31日下跌0.02美元，跌幅1.72%；SC M1 - M3 4月1日为8.50元/桶，较3月31日上涨2.30元，涨幅37.10% [2] - Brent - WTI 4月1日为3.31美元/桶，较3月31日上涨0.02美元，涨幅0.61% [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 4月1日价格为228.98美分/加仑，较3月31日下跌0.09美分，跌幅0.04%；NYM ULSD 4月1日价格为227.97美分/加仑，较3月31日上涨0.03美分，涨幅0.01%；ICE Gasoil 4月1日价格为687.25美元/吨，较3月31日上涨1.25美元，涨幅0.18% [2] - RBOB M1 - M3 4月1日为3.17美分/加仑，较3月31日上涨2.91美分，涨幅1119.23%；ULSD M1 - M3 4月1日为2.60美分/加仑，较3月31日下跌2.89美分，跌幅52.64%；Gasoil M1 - M3 4月1日为10.25美元/吨，较3月31日上涨1.00美元，涨幅10.81% [2] 成品油裂解价差 - 美国汽油4月1日裂解价差为24.76美元/桶，较3月31日上涨0.03美元，涨幅0.13%；欧洲汽油4月1日裂解价差为6.24美元/桶，较3月31日持平；新加坡汽油4月1日裂解价差为7.81美元/桶，较3月31日下跌2.62美元，跌幅25.15% [2] - 美国柴油4月1日裂解价差为24.37美元/桶，较3月31日下跌1.34美元，跌幅5.20%；欧洲柴油4月1日裂解价差为20.39美元/桶，较3月31日下跌0.86美元，跌幅4.05%；新加坡柴油4月1日裂解价差为12.67美元/桶，较3月31日下跌3.41美元，跌幅21.21% [2] - 美国航煤4月1日裂解价差为20.89美元/桶，较3月31日下跌0.62美元，跌幅2.90%；新加坡航煤4月1日裂解价差为12.12美元/桶，较3月31日下跌3.45美元，跌幅22.16% [2] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价3月31日较3月28日持平；华东电石法PVC市场价3月31日为4890.0元/吨，较3月28日下跌30.0元，跌幅0.6%；华东乙烯法PVC市场价3月31日较3月28日持平 [5] - SH2505 3月31日价格为2512.0元/吨，较3月28日下跌84.0元，跌幅3.2%；SH2509 3月31日价格为2675.0元/吨，较3月28日下跌49.0元，跌幅1.8%；SH基差3月31日为206.8元/吨，较3月28日上涨84.0元，涨幅68.4% [5] - V2505 3月31日价格为5079.0元/吨，较3月28日下跌39.0元，跌幅0.8%；V2509 3月31日价格为5214.0元/吨，较3月28日下跌39.0元，跌幅0.7%；V基差3月31日为 - 189.0元/吨，较3月28日上涨9.0元，涨幅4.5% [5] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口3月27日价格为460.0美元/吨，较3月20日下跌10.0美元，跌幅2.1%；出口利润3月27日为261.1元/吨，较3月20日上涨48.7元，涨幅22.9% [5] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚3月27日价格为670.0美元/吨，较3月20日上涨10.0美元，涨幅1.5%；CFR印度3月27日较3月20日持平；FOB天津港电石法3月27日价格为625.0美元/吨，较3月20日上涨5.0美元，涨幅0.8%；出口利润3月27日为37.0元/吨，较3月20日上涨0.1元，涨幅0.3% [5] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率3月28日为87.5%，较3月21日下跌1.6个百分点，跌幅1.8%；烧碱山东样本开工率3月28日为87.9%，较3月21日下跌0.3个百分点，跌幅0.3%；PVC总开工率3月28日为77.1%，较3月21日上涨0.5个百分点，涨幅0.7% [6] - 外采电石法PVC利润3月28日为 - 919.0元/吨，较3月21日上涨50.0元，涨幅5.2%；西北一体化利润3月28日为551.8元/吨，较3月21日上涨73.6元，涨幅15.4% [6] 需求：烧碱下游开工率 - 粘胶短纤行业开工率3月28日为88.4%，较3月21日上涨2.4个百分点，涨幅2.8%；氧化铝行业开工率3月28日较3月21日持平；印染行业开机率3月28日较3月21日下跌0.7个百分点，跌幅0.8% [7] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率3月28日为47.5%，较3月21日上涨0.6个百分点，涨幅1.3%；隆众样本型材开工率3月28日为42.7%，较3月21日上涨1.0个百分点，涨幅2.4%；隆众样本PVC预售量3月28日为61.8万吨，较3月21日上涨1.5万吨，涨幅2.5% [8] 氯碱库存：社库&厂库 - 液碱华东厂库库存3月27日为23.6万吨，较3月20日下跌0.6万吨，跌幅2.4%；液碱山东库存3月27日较3月20日持平；PVC上游厂库库存3月27日为44.0万吨，较3月20日下跌1.5万吨，跌幅3.2%；PVC总社会库存3月27日为46.9万吨，较3月20日下跌1.4万吨，跌幅2.8% [8] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格3月31日为6835元/吨，较3月28日下跌55元，跌幅0.8%；FDY150/96价格3月31日为7115元/吨，较3月28日下跌50元，跌幅0.7%；DTY150/48价格3月31日较3月28日持平 [12] - 聚酯切片价格3月31日为6000元/吨，较3月28日下跌30元，跌幅0.5%；聚酯瓶片价格3月31日为6079元/吨，较3月28日下跌47元，跌幅0.8%；1.4D直纺短纤价格3月31日为6850元/吨，较3月28日下跌35元，跌幅0.5% [12] - POY150/48现金流3月31日为16元/吨，较3月28日下跌37元，跌幅31.0%；FDY150/96现金流3月31日为 - 257元/吨，较3月28日下跌21元，跌幅7.7%；DTY150/48现金流3月31日为120元/吨，较3月28日上涨84.6% [12] 上游价格 - 布伦特原油(5月)3月31日价格为74.74美元/桶，较3月28日上涨1.11美元，涨幅1.5%；WTI原油(5月)3月31日价格为71.48美元/桶，较3月28日上涨2.12美元，涨幅3.1%；CFR日本石脑油3月31日价格为646美元/吨，较3月28日持平 [12] - CFR中国MX 3月31日价格为759美元/吨，较3月28日持平；CFR东北亚乙烯3月31日价格为855美元/吨，较3月28日持平；汇率(人民币中间价)3月31日为7.1782，较3月28日上涨0.0030

| 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 3月31日 | 3月30日 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 821.5 | 829.0 | -7.5 | -0.90% | | | 原木2509 | 835.0 | 844.0 | -9.0 | -1.07% | | | 原木2511 | 841.5 | 847.0 | -5.5 | -0.65% | | | 7-9价差 | -13.5 | -15.0 | 1.5 | | | | 9-11价差 | -6.5 | -3.0 | -3.5 | | | | 7-11价差 | -20.0 | -18.0 | -2.0 | | | | 07合约基差 | -31.5 | -39.0 | 7.5 | | | | 09合约基差 | -45.0 | -54.0 | 9.0 | | | | 11合约基差 | -51.5 | -57.0 | 5.5 | | 元/立方米 | | 日照港3.9A小辐射松 | 730.0 | 740.0 | -10 | -1.35% | | | ...

| 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | "业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年4月1日 | | | | 纪元菲 | Z0013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品种 | 3月31日 | 3月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧S15530工业硅 | 10200 | 10200 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 345 | 280 | 65 | 23.21% | | | 华东SI4210工业硅 | 11050 | 11050 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 395 | 330 | 65 | 19.70% | | | 新疆99硅 | 9450 | 9450 | O | 0.00% | | | 基差(新疆) | 395 | 330 | 65 | 19.70% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 3月31日 | 3月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，涵盖股指期货、国债期货、贵金属、集运指数等品种，指出各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如股指期货可尝试多IF空IC套利，贵金属黄金中长期看涨但短期有波动风险等[2][9]。 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：A股周一低开低走，主要指数回调，避险板块坚挺，消费板块回调，四大期指主力合约随指数下挫且基差大部分贴水；3月制造业PMI等数据上升，海外有美国对乌矿产协议相关消息；3月31日A股交易量稍有放量，央行开展逆回购操作净投放317亿元；4月上市公司业绩密集披露，可尝试多IF空IC进行大小盘指数套利[2][3][4]。 - **国债期货**：3月国债期货收盘多数下跌，银行间主要利率债走势分化；央行开展逆回购操作净投放317亿元，资金面七天期回购报价波动不大，长期存单利率暂稳；3月制造业PMI等环比回升，生产偏强但需求整体不强，建筑业和服务业需求偏弱；债市关注跨季后资金面和美国加征关税情况，短期或区间震荡，可采取区间操作、期现正套、做空套保建仓、关注曲线走陡机会等策略[5][7]。 贵金属 - **黄金**：市场关注特朗普关税政策，担忧情绪驱动黄金创38年最大单季涨幅，国际金价突破3100美元；黄金上涨中长期驱动因素未变，年内价格高点有望达3200美元以上，但二季度关税政策落地后短期或有波动回调风险，单边建议低多或逢高卖出虚值看跌期权[8][9]。 - **白银**：美国经济下行中长期或影响银价，短期关税政策扰动价格波动增大，关注期现库存变化，国际银价前高阻力待突破，下游采购可逢低分批买入套保[10]。 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价相对持平，CMA开出5月报价；截至3月31日，SCFIS欧线指数环比下跌，美西线指数也下跌；全球集装箱总运力增长，欧元区和美国制造业PMI有变化；期货盘面震荡下行，现货价格平稳下跌，市场对旺季有预期但目前处于淡季行情，短期内盘面震荡，可逢低考虑做多06、08合约[11][12][13]。 商品期货 有色金属 - **铜**：3月31日SMM1电解铜均价环比下跌，下游消费转暖升水上行；美国可能对进口铜征关税，特朗普或扩大加征“对等”关税，中国3月制造业PMI回升；铜精矿现货TC下行，部分冶炼厂进入检修，预计3月产量增加4月下降；高铜价抑制需求，铜杆开工率下滑，电网和空调对铜需求有不同表现；近期COMEX铜小幅累库；市场博弈美铜进口关税预期，短期价格震荡整理，主力参考78000 - 81000[13][15][17]。 - **锡**：3月31日SMM 1锡价格环比上涨，现货升水上涨，市场交投较淡；矿端供应偏紧，冶炼厂加工费下调，1、2月国内锡矿和锡锭进口量同比减少，刚果金矿业重镇被攻占，缅甸发生地震或影响复产进度；2月焊锡开工率上涨，传统领域疲软，新兴领域有支撑，库存增加；供给侧修复前锡价延续高位震荡，运行区间27.5 - 29万[17][19][20]。 - **镍**：截至3月31日，SMM1电解镍均价下跌；产能扩张周期精炼镍产量偏高位，季节性影响小减；需求端电镀和合金需求稳定，钢厂对原料有刚性需求，硫酸镍产量预计增加但企业亏损；海外库存高位企稳，国内社会和保税区库存增加；宏观上美国衰退预期和关税政策影响，产业上镍矿坚挺但整体过剩制约上方空间，短期预计镍价宽幅震荡，主力区间参考126000 - 134000[21][22][23]。 - **不锈钢**：3月31日无锡和佛山304冷轧价格有变动，基差上涨；原料矿端和镍铁价格坚挺，铬矿现货资源紧张；2月国内不锈钢厂产量增加，3月排产继续增加；社会库存和仓单数量偏高但周度数据回落；宏观政策有积极预期，原料支撑价格，需求有韧性但修复缓慢，库存压力或增加，短期预计区间震荡，主力参考13000 - 13600[24][25][26]。 - **碳酸锂**：截至3月31日，SMM电池级和工业级碳酸锂现货均价下跌，成交略有好转；2月产量增加，近期供应压力明确，产量高位小回落；需求整体稳健，3月材料排产季节性改善但缺乏进一步驱动；库存偏高且全环节累库；基本面供需矛盾明确，底部支撑弱化，短期预计盘面偏弱运行，主力参考7.2 - 7.6万区间运行[26][27][29]。 黑色金属 - **钢材**：现货价格走弱，期货升水现货；本周产量增幅放缓，接近去年高点，预计4月上旬见产量高点；螺纹表需趋平，热卷表需走高，卷和螺纹需求分化，周度钢材出口数据环比走弱；本周去库幅度增加；钢价走强高炉利润小幅改善，电炉利润恶化；一季度需求尚可，二季度有走弱预期，关注关税落地对需求影响，5月合约跟随现货偏弱，10月合约空单持有，关注下方支撑[30][31][32]。 - **铁矿石**：主流矿粉现货价格下跌，期货主力合约收跌；最优交割品为BRBF，PB粉基差46元/吨左右；本期日均铁水产量增加，高炉开工率和产能利用率上升；本周全球发运环比回升，到港量下降；45港库存增加，钢厂进口矿库存减少；受海外宏观影响，短期铁矿多空因素交织，关注成材矛盾积累情况，盘面或维持750 - 800区间震荡[33][34][35]。 - **焦炭**：3月31日焦炭主力合约下跌，现货端钢厂第十一轮提降落地后暂稳；全国平均吨焦盈利为负；截至3月27日，焦炭产量增加，需求增加，总库存增加；现货供需好转但港口贸易报价反弹乏力，期货提前透支反弹预期，建议短线逢高做空，前期空单可用期权保护[36][37]。 - **焦煤**：3月31日焦煤主力合约下跌；煤矿复产供应总体宽松，蒙煤日均通关稳定；焦炭产量回升，铁水产量提升；焦煤总库存累库；现货市场暂稳，期货反弹提前透支预期，库存高位，建议短线逢高做空，前期空单可用期权保护[38][40]。 - **硅铁**：主产区价格有变动，期货主力合约收跌，持仓增加；兰炭价格稳中偏强，硅铁生产成本和利润有情况；本周硅铁供应基本持平，厂库降库；五大钢种硅铁需求增加，金属镁市场偏强；短期硅铁成本端企稳，供需边际改善，预计价格震荡运行[41][42][43]。 - **锰硅**：主产区价格有变动，期货主力合约收跌，持仓减少；内蒙成本增加，生产利润为负；港口锰矿盘整，全球锰矿发运环比小幅回落，国内到港有回升，锰矿维持供需紧平衡；本周锰硅供应环比下滑，需求增加；通过减产缓解供需矛盾，但成材终端需求4月下旬有不确定性，成本端锰矿支撑渐强，预计短期价格震荡运行[44][46][47]。 农产品 - **粕类**：3月31日国内豆粕现货价格涨跌互现，成交增加，开机率下降；菜粕市场价格上涨，部分工厂开机；美国农业部报告显示大豆库存高于去年同期，种植面积预估低于市场预期，出口检验量符合预期；美豆下挫回吐涨幅，旧作需求不佳，新作减产空间有限，巴西供应压力大，豆类市场宽松，预计价格维持底部区间震荡；国内豆粕库存充足，需求不佳，预计短期震荡偏弱，基差继续偏弱；菜籽供应不确定，需求缺乏提振，盘面偏弱调整[48][49][50]。 - **生猪**：现货价格震荡，全国均价上涨；自繁自养部分规模出栏肥猪利润增加，外购仔猪育肥出栏利润降低；出栏均重增加，周度屠宰样本宰杀量减少；现货价格小幅波动，供应压力有限，需求恢复不佳，关注体重上行影响；盘面贴水现货有支撑，可择机布局7 - 11反套策略[51][52][53]。 - **玉米**：3月31日东北、华北黄淮及港口玉米价格有变动；广州港口谷物及玉米等库存有变化；上量先增后减，现货价格窄幅调整，售粮偏快余粮不足两成，挺价情绪仍在，下游按需采购，港口库存待消化，玉米有所承压；中长期粮权转移，进口及替代减弱，养殖端恢复或支撑玉米上行，短期盘面回调受限，关注售粮节奏、替代及政策情况[54][55]。 - **白糖**：北半球产糖国压榨尾声，印度产量预估下调，巴西甘蔗生长受影响，原糖价格短期走强，但市场对25/26榨季增产预期压制价格，原糖将在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡；国内缺乏驱动跟随原糖波动，进口量少，加工糖报价高，进入纯销售期，但工业库存增加，供需趋松，价格维持高位震荡；操作上短期高位震荡，中长期反弹偏空[56]。 - **棉花**：产业下游成品库存压力小支撑棉价，市场关注后期下游需求，担忧旺季结束下游走淡，短期国内棉价区间运行，关注宏观动向；美国农业部公布美棉检验、签约、装运等数据，国内郑棉注册仓单减少，皮棉和棉纱价格下跌，纺纱利润增加[58][60]。 - **鸡蛋**：3月31日全国鸡蛋价格多数稳定，少数有涨跌，货源供应稳定，贸易商按需采购；鸡蛋供应量充足且继续增多，清明节前部分地区内销或加快，节后或减慢；预计本周鸡蛋价格先小幅上涨后走稳，后期或小幅下跌[61]。 - **油脂**：USDA季报显示美国2025年大豆种植面积削减但季度库存增加，国内主力5月合约价格上涨，现货稳中略跌；政府推动生物柴油政策，豆油需求有望提高，有助于棕榈油表现[63]。 能源化工 未提及具体分析内容 特殊商品 未提及具体分析内容

| 油脂产业期现日报 | | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 王凌ﺌ Z0019938 2025年3月31日 | | 原田 | | 3月28日 3月27日 张跃 涨跌幅 | | 现价 江苏一级 8410 8360 50 0.60% | | 期价 Y2505 7986 7918 ୧୫ 0.86% | | 墓差 Y2505 424 442 -18 -4.07% | | 现货基差报价 江苏3月 05+280 05 + 300 -20 - | | -46.28% 仓单 4558 8485 -3927 | | 棕榈油 | | 3月28日 3月27日 张庆 涨跌幅 | | 现价 广东24度 9670 9490 180 1.90% | | 期价 P2505 9088 8886 202 2.27% | | -3.64% 某差 P2505 582 604 -22 | | 现货墓差报价 广东3月 05+650 05+650 0 ー | | 9704.1 9488.3 215.8 2.27% 盘面进口成本 广州港5月 | | 盘面进口利润 -616 -602 -14 -2.29% 广州港5月 | ...

全品种价差日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年4月1日 数据来源:Wind、Mysteel、广发期货研究所。清仔细阅读报告尾端免责声明。历史分位数:根据各品种近五年的基差水平排序 | 硅铁 (SF505) | 6078 | 5972 | 106 | 1.77% | 74.20% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 硅罐(SM505) | 6220 | 6070 | 150 | 2.47% | 49.10% | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 51 | 3210 | HRB40020mm:上海 | 螺纹钢 (RB2505) | 3129 | 1.61% | 37.40% | Q235B: 4.75mm: 上海 | 8 | 3350 | 热卷 (HC2505) | 3342 | 0.24% | 24.20% | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧修复前预计锡价延续高位震荡，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态 [1] - 碳酸锂：基本面供需矛盾明确，底部支撑弱化，短期预计盘面偏弱运行，操作上逢高空思路为主，主力参考7.2 - 7.6万区间运行 [3][4] - 镍：近期原料镍矿坚挺对盘面支撑明确，但产业整体过剩制约上方空间，短期预计镍价宽幅震荡，主力区间参考128000 - 135000，关注宏观变化及矿端动向 [5] - 不锈钢：政策环境较好，原料坚挺支撑价格，钢厂减产预期改善短期供给，需求有韧性但修复缓慢，仓单及库存偏高后续压力或增加，短期预计区间震荡为主，主力参考13000 - 13600 [7] - 氧化铝：基本面将维持小幅过剩格局，期货价格继续承压运行，建议短线操作，主力参考2850 - 3100 [9] - 铝：供需双增，库存去化，短期价格震荡整理，关注20500支撑 [9] - 锌：供需暂无突出矛盾，短期价格以震荡为主，关注下游需求边际变化及宏观指引 [11] - 铜：市场博弈美铜进口关税预期，短期价格震荡整理，重点关注关税政策落地节奏，微观维度关注COMEX铜 - LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化，主力参考79500 - 81500 [13] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡涨0.36%，LME 0 - 3升贴水跌586.67% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.61%，沪伦比值为8.00 [1] - 月间价差：2504 - 2505跌34.21%，2505 - 2506涨12.50%等 [1] - 基本面数据：2月锡矿进口量、SMM精锡产量等有不同变化，SMM焊锡2月企业开工率涨10.88% [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存等有不同幅度涨跌 [1] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等有不同程度涨跌 [3] - 月间价差：2504 - 2505涨120元/吨等 [3] - 基本面数据：2月碳酸锂产量、需求量等有不同变化，3月产能、开工率有增长 [3] - 库存数据：2月碳酸锂总库存等有不同幅度涨跌 [3] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等涨0.96%等，LME 0 - 3跌288.86% [5] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有不同变化 [5] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价等部分持平 [5] - 月间价差：2505 - 2506涨10元/吨等 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产量降5.69%，进口量涨99.27%，各库存有不同变化 [5] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等有涨幅，期现价差跌13.64% [7] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分有涨幅 [7] - 月间价差：2505 - 2506跌10元/吨等 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨11.37%，印尼降6.67%，进出口量等有变化 [7] - 库存数据：300系社库（锡 + 佛）降2.98%等 [7] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等跌0.91%，氧化铝各地平均价有不同跌幅 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值为8.05 [9] - 月间价差：2504 - 2505涨15元/吨等 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量涨8.85%，电解铝产量降9.67%，各开工率有不同变化 [9] - 库存数据：中国电解铝社会库存降3.84%，LME库存降0.75% [9] 锌产业 - 价格及基差：SMM 0锌锭等跌1.25% [11] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值为8.22 [11] - 月间价差：2504 - 2505涨15元/吨等 [11] - 基本面数据：2月精炼锌产量涨13.70%，进口量涨20.65%，各开工率有不同变化 [11] - 库存数据：中国锌锭七地社会库存降0.76%，LME库存降2.20% [11] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等有跌幅，精废价差跌37.46% [13] - 月间价差：2504 - 2505持平，2505 - 2506跌10元/吨等 [13] - 基本面数据：2月电解铜产量涨4.38%，进口量涨0.85%，各开工率有不同变化 [13] - 库存数据：境内社会库存降3.44%，保税区库存涨7.93%等 [13]