报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原木供应压力仍存，需求整体承压，现货价格持续下调，盘面估值中性偏低，深跌空间不大，预计在【820 - 860】区间震荡运行，4月1号原木期货开放仓单注册，后续需关注交割相关资讯 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 3月28日，原木2507合约收于829元/立方米，较3月27日跌4元/立方米，跌幅0.48%；原木2509合约收于844元/立方米，跌3.5元/立方米，跌幅0.41%；原木2511合约收于847元/立方米，跌8元/立方米，跌幅0.94% [2] - 7 - 9价差为 - 15元/立方米，较3月27日跌0.5元/立方米；9 - 11价差为 - 3元/立方米，较3月27日涨4.5元/立方米；7 - 11价差为 - 18元/立方米，较3月27日涨4元/立方米 [2] - 07合约基差为 - 39元/立方米，较3月27日涨4元/立方米；09合约基差为 - 54元/立方米，较3月27日涨3.5元/立方米；11合约基差为 - 57元/立方米，较3月27日涨8元/立方米 [2] - 日照港部分辐射松和云杉现货价格环比持平，太仓港部分辐射松现货价格有下跌，外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR报价环比持平 [2] 成本 - 3月28日人民币兑美元汇率为7.273，较3月27日涨0.01；进口理论成本为863.52元，较3月27日涨0.59元 [2] 供给 - 2月28日港口发运量为197.9万立方米，较12月31日涨66.8万立方米，涨幅50.98%；岩港船数为58条，较之前涨9条，涨幅18.37% [2] - 上周18港针叶原木到船19条，较上周减少7条，到港总量约41.95万方，较上周减少20.25万方，到港量有所下滑，但仍处于相对高位 [3] 库存 - 截止3月21日，原木库存为364万立方米，较上周累库15万立方米 [3] 需求 - 截止3月21日，原木日均出库量为6.42万立方米，环比减少0.07万立方米，需求环比下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯当前供需双高，整体供需矛盾有限，供应端二季度有检修，开工先降后增，需求端有支撑但难持续正向驱动，下游利润低库存高，纯苯预计稳中有跌，苯乙烯或跟随纯苯偏弱运行，下方支撑暂看7500 [4] - 原油近期冲高后小幅回落，中长期二季度维持紧平衡，需关注供应扩张累库压力、OPEC超产补偿落实等情况 [9] - 聚酯产业链中，二季度OPEC+增产但供应增加有限，原油供需压力不大，PX整体去库预期可观，价格支撑转强；PTA平衡表去库预期乐观，基差偏强；MEG去库幅度有限，4月有望去库，5 - 6月供需或宽松；短纤供需驱动有限，加工费或修复；瓶片二季度供需双增，加工费承压 [12] - 氯碱行业中，烧碱二季度检修集中，整体重心或下移，各环节库存承压，价格难企稳，估值有压缩空间；PVC二季度检修增多但仍过剩，供需矛盾难缓解，大方向高空对待 [31] - 尿素近期盘面高位震荡，工农业需求回暖支撑价格，但成本端煤炭走弱，4月农需转淡后市场或回调，中长期关注工业需求承接及新增产能释放节奏，价格预计区间波动 [34] - 聚烯烃中，LLDPE短期基本面略好转，中期关注新装置落地；PP短期偏震荡，中期面临投产压力 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯产业链 - 上游价格方面，3月28日Brent原油（5月）73.6美元/桶，较前一日跌0.4美元，跌幅0.5%；CFR日本石脑油646美元/吨，涨3美元，涨幅0.5%等 [1] - 现货&期货方面，EB2505为8085元/吨，涨90元，涨幅1.1%；EB基差202元/吨，涨58元，涨幅40.3%等 [2] - 海外报价&进口利润方面，苯乙烯CFR中国978美元/吨，涨7美元，涨幅0.7%；进口利润 - 182.2元/吨，降11.8元，降幅6.9% [3] - 产业链开工率&利润方面，国内纯苯综合开工率76.3%，降2.9%；苯乙烯开工率75.3%，升1.5%；苯乙烯一体化利润 - 195元/吨，降244.2元，降幅496.1%等 [4] - 库存方面，纯苯港口库存14万吨，较3月20日涨0.5万吨，涨幅3.7%；苯乙烯港口库存17.6万吨，降2.2万吨，降幅11.0% [4] 原油产业链 - 原油价格及价差方面，3月31日Brent 73.71美元/桶，较3月28日涨0.08美元，涨幅0.11%；WTI 69.36美元/桶，持平；SC 538元/桶，降3.7元，降幅0.68%等 [9] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB 223.47美分/加仑，持平；NYM ULSD 227.45美分/加仑，涨1.36美分，涨幅0.60%等 [9] - 成品油裂解价差方面，美国汽油24.5美元/桶，持平；新加坡汽油12.53美元/桶，涨4.29美元，涨幅52.06%等 [9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6890元/吨，涨50元，涨幅0.7%；POY150/48现金流 - 121元/吨，降53元，降幅56.1%等 [12] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX 847美元/吨，降2美元，降幅0.2%；PX - 原油310美元/吨，涨1美元，涨幅0.3%等 [12] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4905元/吨，降15元，降幅0.3%；PTA现货加工费317元/吨，降3元，降幅0.8%等 [12] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格4516元/吨，降15元，降幅0.3%；MEG进口利润 - 82元/吨，降12元，降幅13.9%等 [12] - 产业链开工率变化方面，亚洲PX开工率72.5%，降3.2%；PTA开工率79.9%，升2.7%；聚酯综合开工率92.9%，升1.2%等 [12] 氯碱产业链 - 价格方面，3月28日山东32%液碱折百价2718.8元/吨，降31.2元，降幅1.1%；华东电石法PVC市场价4920元/吨，持平 [31] - 海外报价&出口利润方面，烧碱FOB华东港口460美元/吨，较3月20日降10美元，降幅2.1%，出口利润261.1元/吨，涨48.7元，涨幅22.9%；PVC CFR东南亚670美元/吨，涨10美元，涨幅1.5%，出口利润37元/吨，涨0.1元，涨幅0.3% [31] - 供给方面，烧碱行业开工率87.5%，较3月21日降1.6%；PVC总开工率77.1%，升0.5%；外采电石法PVC利润 - 919元/吨，升50元，涨幅5.2%等 [31] - 需求方面，氧化铝行业开工率83.1%，较3月21日降0.7%；隆众样本管材开工率47.5%，升0.6%；隆众样本PVC预售量61.8万吨，升1.5万吨，涨幅2.5% [31] - 库存方面，液碱华东社库库存23.6万吨，较3月20日降0.6万吨，降幅2.4%；PVC总社会库存46.9万吨，降1.4万吨，降幅2.8% [31] 尿素产业链 - 期货方面，3月28日01合约1868元/吨，较3月27日涨6元，涨幅0.32%；05合约1893元/吨，涨2元，涨幅0.11%等 [34] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约 - 29元/吨，较3月27日涨23元，涨幅13.79%；05合约 - 09合约 - 648元/吨，降2元，降幅0.31%等 [34] - 主力持仓方面，多头前20持仓135299手，较3月27日增1370手，涨幅1.02%；空头前20持仓158189手，增3489手，涨幅2.26% [34] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）1000元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）450元/吨，持平 [34] - 现货市场价方面，山东（小颗粒）1940元/吨，较3月27日降20元，降幅1.03%；山西（小颗粒）1950元/吨，涨20元，涨幅1.03%等 [34] - 跨区价差方面，山东 - 河南 - 20元/吨，较3月27日降10元，降幅100%；广东 - 河南110元/吨，持平 [34] - 内外盘价差方面，FOB中国：小颗粒565美元/吨，持平；美湾FOB：大颗粒375美元/吨，持平 [34] - 基差方面，山东基差67元/吨，较3月27日涨18元，涨幅36.73%；河南基差81元/吨，涨28元，涨幅47.46% [34] - 下游产品方面，三聚氰胺（山东）5700元/吨，持平；复合肥45%S（河南）2950元/吨，持平 [34] - 化肥市场方面，硫酸铵（山东）未提及变化；硫磺（镇江）2460元/吨，较3月27日涨5元，涨幅0.20%等 [34] - 供需面概览方面，国内尿素日度产量19.56万吨，较3月27日增0.17万吨，涨幅0.88%；国内尿素厂内库存（周）86.78万吨，较3月21日降17.02万吨，降幅16.40%等 [34] 聚烯烃产业链 - 期货收盘价方面，3月28日L2505收盘价7701元/吨，较前一日降13元，降幅0.17%；PP2505收盘价7339元/吨，降8元，降幅0.11% [37] - 期货合约价差方面，L2505 - 2509为82元/吨，较前一日降16元，降幅16.33%；PP2505 - 2509为23元/吨，降6元，降幅20.69% [37] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货7340元/吨，较前一日降10元，降幅0.14%；华北LLDPE膜料现货7710元/吨，降30元，降幅0.39% [37] - 非标价格方面，华东LDPE价格9450元/吨，较前一日涨100元，涨幅1.07%；华东HD膜价格850元/吨，降7000元，降幅89.17%等 [37] - PE上下游开工及库存方面，PE装置开工率82.3%，较前值升1.66%；PE下游加权开工率40.9%，升2.29%；PE企业库存50.5万吨，较前值降3.61万吨，降幅6.68%；PE社会库存63.0万吨，降1.94万吨，降幅2.99% [38] - PP上下游开工及库存方面，PP装置开工率76.4%，较前值降0.56%；PP粉料开工率34.1%，升2.08%；PP企业库存64.2万吨，较前值降5.9万吨，降幅8.42%；PP贸易商库存14.7万吨，降1.16万吨，降幅7.31% [39]

天然橡胶行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应上国内产区渐入开割阶段，泰国部分区域试割，开割预期走强；需求上半钢胎库存高企，企业降负致产能利用率下滑；NR合约低位，国内库存累库不及预期，但原料供应增量预期压制价格，预计短期胶价震荡，操作建议低多思路，参考区间16000 - 16500，关注产区天气及树况[1] 各目录总结 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶、泰标混合胶、杯胶等价格有不同涨跌，全乳基差、非标价差等基差数据变化明显，如全乳基差涨74.74% [1] - **月间价差**：9 - 1、1 - 5、5 - 9等合约价差有不同幅度涨跌，如9 - 1价差涨0.96% [1] - **基本面数据**：2月泰国、印尼、印度、中国天然橡胶产量有降有升，汽车轮胎开工率微降，12月国内轮胎产量增2.04%，2月轮胎出口、天然橡胶进口等数量下降，泰国干胶生产成本有升有降、生产毛利下降 [1] - **库存数据**：保税区库存增1.82%，上期所天然橡胶厂库期货库存降31.00%，青岛干胶保税库和一般贸易的入库率、出库率均下降 [1] 玻璃纯碱行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯碱一季度底部震荡，3月后因检修折损有限、出口未超预期、光伏点火滞后重回过剩逻辑走弱，如今产量有回升趋势，下游采买和检修折损带动去库，后市关注碱厂检修和光伏复产，4月若产能恢复过剩凸显，盘面仍有压力，高位空单可持有；玻璃一季度盘面趋弱，3月末需求季节性恢复带动反弹，但市场预期悲观，投机需求未完全激发，4月关注需求回暖、lowe企业开工率及深加工订单，还需跟踪中游投机需求情绪，二季度可关注底部反弹做多机会 [3] 各目录总结 - **玻璃相关价格及价差**：华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃2505涨0.57%、2509跌0.31%，05基差降33.33% [3] - **纯碱相关价格及价差**：华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱2505、2509均跌0.63%，05基差涨5.20% [3] - **供量数据**：纯碱开工率升5.82%、周产量增5.81%，浮法日熔量降0.32%，光伏日熔量和3.2mm镀膜主流价持平 [3] - **库存数据**：玻璃库存降3.52%，纯碱厂库降3.42%、交割库降1.16%，玻璃厂纯碱库存天数持平 [3] - **地产数据当月同比**：新开工面积、施工面积同比降幅扩大，竣工面积、销售面积同比降幅收窄 [3] 工业硅行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅供应端减产升级，期货价格重心有望上移，但需注意西南丰水期复产影响；二季度西北大型企业减产预计月均产量控制在30万吨左右甚至以下，关注新疆头部企业减产落地情况；若减产落地将调减供应过剩幅度，利于供需平衡和价格重心上移，价格波动区间9500 - 11000元/吨，减产落地后价格波动重心上移但上方空间受限 [5] 各目录总结 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅价格持平，各基差数据涨幅明显，如通氧SI5530基差涨23.21% [5] - **月间价差**：2504 - 2505、2506 - 2507等合约价差有不同幅度涨跌，如2504 - 2505价差跌50.00% [5] - **基本面数据**：2月全国、云南、四川工业硅产量下降，新疆产量上升，全国及部分地区开工率下降，有机硅DMC、多晶硅、铝合金产量下降，工业硅2月出口量降23.31% [5] - **库存变化**：新疆、云南厂库库存下降，四川厂库库存持平，社会库存增2.20%，仓单库存、非仓单库存上升 [5] 多晶硅行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 二季度前期下游需求在分布式抢装机需求带动下向好，下游产品有望涨价去库、利润修复；关注地震对多晶硅及下游生产影响，若有其他厂家承接产量则对多晶硅需求利好；4月开始多晶硅期货注册仓单，关注其对需求和价格影响，生产企业套保意愿不强，期货市场或有1000元左右溢价，当前价格向下空间有限，42000 - 43000元/吨多单可持有 [6] 各目录总结 - **现货价格与基差**：N型多晶硅料、多晶硅菜花料、颗粒硅等价格持平，各基差数据有涨幅，如N型料基差涨6.25% [6] - **期货价格与月间价差**：PS2506跌0.25%，PS2506 - PS2507、PS2508 - PS2509等合约价差有不同幅度涨跌，如PS2508 - PS2509价差跌83.33% [6] - **基本面数据**：周度硅片产量降10.43%，多晶硅行业平均成本降0.38%；月度多晶硅产量、进口量下降，出口量、净出口量上升，硅片产量、进口量上升，出口量持平，净出口量、需求量下降 [6] - **库存变化**：多晶硅库存降5.24%，硅片库存降13.60% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - IF期现价差为 -31.17，较前一日变化 -1.90，历史1年分位数为10.60%，全历史分位数为47.60%；IH期现价差为 -2.14，较前一日变化 -2.14，历史1年分位数为35.20%；IC期现价差为 -46.43，较前一日变化 -11.03，历史1年分位数为22.90%；IM期现价差为 -189.92，较前一日变化 -4.55，历史1年分位数为25.00% [1] - 各品种跨期价差和跨品种比值有不同程度变化及分位数情况，如IF跨期价差中李月 - 崇月为 -24.80，较前一日变化0.00，历史1年分位数为21.70%，全历史分位数为35.50%；跨品种比值中IC/IF为1.5112，较前一日变化 -0.0055，历史1年分位数为88.90%，全历史分位数为72.20% [1] 国债期货价差日报 - 2025年3月27日，TS基差最新值 -0.0112，较前一交易日变化 -0.0422，IRR为2.2177%，上市以来百分位数66.70%；TF基差最新值 -0.1222，较前一交易日变化 -0.0207，IRR为2.3060%，上市以来百分位数59.20%；T基差最新值0.1045，较前一交易日变化 -0.0832，IRR为2.3434%，上市以来百分位数70.00%；TL基差最新值0.1454，较前一交易日变化 -0.2461 [2] - 各品种跨期价差和跨品种价差有不同程度变化及分位数情况，如TS跨期价差中当季 - 下季为 -0.0320，较前一交易日变化 -0.0140，百分位数13.10%；跨品种价差中TS - TF为 -3.2120，较前一交易日变化0.0510，百分位数4.50% [2] 贵金属期现日报 - 国内期货方面，3月31日AU2504合约收盘价722.80元/克，较3月28日涨12.50元，涨跌幅1.76%；AG2504合约收盘价8512元/千克，较3月28日涨140元，涨跌幅1.67% [3] - 外盘期货方面，3月24日COMEX黄金主力合约收盘价3017.60，较3月21日跌10.60，涨跌幅 -0.35%；COMEX白银主力合约收盘价33.53美元/盎司，较3月21日跌0.01，涨跌幅 -0.01% [3] - 现货价格方面，3月28日伦敦金价格3011.44，较3月27日跌11.36，涨跌幅 -0.38%；伦敦银价格32.99美元/盎司，较3月27日跌0.03，涨跌幅 -0.08%；上金所黄金T + D价格720.56元/克，较3月27日涨11.58元，涨跌幅1.63%；上金所白银T + D价格8483元/千克，较3月27日涨135元，涨跌幅1.62% [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -2.24，较前值跌0.92，历史1年分位数46.50%；白银TD - 沪银主力现值 -29，较前值跌5，历史1年分位数34.10%；伦敦金 - COMEX金现值 -33.67，较前值跌20.09，历史1年分位数9.90%；伦敦银 - COMEX银现值 -0.71，较前值涨0.22，历史1年分位数5.10% [3] - 出价方面，COMEX金/银现值90.01，较前值跌0.30，涨跌幅 -0.34%；上期所金/银现值84.92，较前值涨0.07，涨跌幅0.09% [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.27%，较前值跌0.11，涨跌幅 -2.5%；2年期美债收益率现值3.89%，较前值跌0.08，涨跌幅 -2.0%；10年期TIPS国债收益率现值1.90%，较前值跌0.09，涨跌幅 -4.5%；美元指数现值104.03，较前值跌0.23，涨跌幅 -0.22%；离岸人民币汇率现值7.2697，较前值涨0.0021，涨跌幅0.03% [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值15675，较前值无变化，涨跌幅0.00%；上期所白银库存现值1155203千克，较前值跌149千克，涨跌幅 -0.01%；COMEX黄金库存现值43347626，较前值涨179314，涨跌幅0.42%；COMEX白银库存现值472420050，较前值涨3972761，涨跌幅0.85%；COMEX黄金注册仓单现值22752455盎司，较前值涨367878，涨跌幅1.64%；COMEX白银注册仓单现值152514882，较前值涨2821886，涨跌幅1.89%；SPRD黄金ETF持仓现值932，较前值涨2.29，涨跌幅0.25%；SLV白银ETF持仓现值13945吨，较前值涨28.30，涨跌幅0.20% [3] 产业期现日报 - 现货报价方面，3月31日上海 - 欧洲未来6周运价参考中，MAERSK马士基为1955美元/FEU，较3月30日跌60美元，涨跌幅 -2.98%；CMA达飞为2473，较3月30日跌133，涨跌幅 -5.10%；MSC地中海为3075，较3月30日涨7，涨跌幅0.23%；ONE网联为1914，较3月30日涨3，涨跌幅0.16%；EMC长荣为3560，较3月30日涨76，涨跌幅2.18% [6] - 集运指数方面，3月24日SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1506.2点，较3月17日跌105.5点，涨跌幅 -6.55%；SCFIS（美西航线）为1152.7，较3月17日跌107.3，涨跌幅 -8.52%；3月28日上海出口集装箱运价中，SCFI综合指数为1356.9，较3月21日涨64.1，涨跌幅4.96%；SCFI（欧洲）为1318.0美元/TEU，较3月21日涨12.0美元，涨跌幅0.92%；SCFI（美西）为2177.0美元/FEU，较3月21日涨305.0美元，涨跌幅16.29%；SCFI（美东）为3194.0，较3月21日涨328.0，涨跌幅11.44% [6] - 期货价格及基差方面，3月28日EC2602合约价格为1612.0，较3月27日涨13.7，涨跌幅0.86%；EC2504合约价格为1545.0，较3月27日跌1.0，涨跌幅 -0.06%；EC2506（主力）合约价格为2288.0，较3月27日涨127.8，涨跌幅5.92%；EC2508合约价格为2392.1，较3月27日涨67.5，涨跌幅2.90%；EC2510合约价格为1666.0，较3月27日涨31.8，涨跌幅1.95%；EC2512合约价格为1845.2，较3月27日涨52.2，涨跌幅2.91%；基差（主力）为 -781.8，较前值跌233.3，涨跌幅42.54% [6] - 基本面数据方面，3月30日全球集装箱运力供给为3197.82万TEU，较3月29日无变化，百分比变化0.00%；8月27日苏伊士运河7日平均为132.86万吨，较8月20日跌4.78万吨，同比上年 -70.30%；南非好望角7日平均为639.23万吨，较8月20日跌96.85万吨，同比上年46.42%；2月上海港口准班率为51.71，较1月涨19.97，百分比变化62.92%；上海港口挂靠情况为263.00，较1月跌71.00，百分比变化 -21.26%；月度出口金额为2151.73亿美元，较1月跌1095.95亿美元，百分比变化 -33.75%；2月欧元区制造业PMI指数为50.20，较上月无变化，百分比变化0.00%；欧盟消费者信心指数为 -13.90，较上月跌1.00，百分比变化 -7.75%；美国制造业PMI指数为50.30，较上月跌0.60，百分比变化 -1.18%；2月G7集团OECD综合领先指标为100.46，较1月涨0.06，百分比变化0.06% [6] 海外数据/资讯 - 农产品板块，美国有USDA出口检验、季度库存、种植意向相关数据 [7] 国内数据/资讯 - 宏观数据方面，9:30公布中国3月官方制造业PMI [7] - 能源化工板块，14:00隆众统计山东地炼原油到港量（万吨）；17:00 CCF公布华东主港地区MEG港口库存（万吨） [7] - 铁矿有铁矿石发运、到港数据；黑色有色板块，锰硅有全球锰矿发运量、锰矿到港量等数据，还有港口锰矿库存、天津港分品种锰矿库存数据；15:00后公布SMM电解铜社会库存总数 [7] - 天然橡胶方面，15:00后公布干胶第三方库存（青岛）、干胶保税库港口入库率（青岛）、出库率（青岛）、干胶内贸货物港口入库率（青岛）、一般贸易港口出库率（青岛） [7] - 特殊商品有半钢轮胎和全钢轮胎产量（中国）；19:00公布硅片周度产量、库存；晚上公布玻璃产销率、深加工订单天数 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 短期市场偏强震荡，因市场担忧供应端减量、美国炼厂加工量提升和成品油终端消费增加；中长期基本面宽松趋势未扭转，关税贸易战或减弱油品消费 单边建议等待转折机会，WTI波动区间[65,73]，布伦特[68,75]，SC[490,550]；期权端建议卖出宽跨式捕捉波动率缩窄机会 [38] 烧碱 - 行业利润偏高，近期区域检修增多致整体开工下滑，供应压力边际减弱；需求端氧化铝采买意愿不足，当前采买价降至810元/吨，行业利润压力大，中期氧化铝端预期偏弱或影响开工、投产和碱价宽容度；山东碱厂库存延续小幅累库，现货端仍存压力 短期波动有反复，在现货企稳前维持高空思路 [41] PVC - 开工小幅回升，4月检修逐步增多属计划内；需求端国内表现一般，地产拖累，关注地产政策刺激；出口端台塑报价下调，印度反倾销4月底裁定或激发抢出口订单，但季节性上3 - 5月印度斋月和后续雨季对出口不利；总库存周度环比去库且同比低于23 - 24年当期水平，对价格有一定支撑 整体供需双弱，短期盘面反复，大的供需矛盾难改善，维持高空思路 [41] LLDPE - 短期检修增多，下游开工季节性回升，库存去化，基本面略好转，盘面上涨，现货基差走弱较快；中期关注新装置落地情况，若顺利落地仍偏过剩 [64] PP - 短期检修计划偏多，下游开工逐渐提升，标品库存偏低，整体偏震荡；中期市场面临投产压力，随着新装置投产压力仍存 [65] 尿素 - 出口不确定性及需求预期分歧使多空博弈加剧，短期价格受低库存和复合肥开工惯性支撑维持偏震荡；价格超出下游农业主体心理承受范围，需求抵制和采购观望；工业端高开工，北方农端关注需求兑现情况，若新单跟进不足或库存累积，盘面可能回调 [72] 苯乙烯 - 受原料端减产影响，纯苯市场商谈重心止跌反弹，供需结构略有改善但未扭转；国内纯苯3月中旬多套装置计划检修，但韩国货源流入和欧美出口窗口打开或使去库缓慢，关注美湾区域供需改善情况；苯乙烯下游3S开工同比优于24年当期，需求有支撑但驱动不足，库存周度加速去库，供需边际好转；纯苯和苯乙烯处于季节性检修去库阶段，后期验证去库速率及力度；苯乙烯短期受纯苯扰动，运行区间暂看7600 - 8000 [77] 聚酯产业链 - **PX**：3月下旬亚洲PX装置集中检修，负荷下滑，二季度去库预期可观，且整体估值偏低，聚酯短期高负荷支撑，预计价格支撑转强；若油价不大跌，短期偏强对待，中期关注终端需求至聚酯端负反馈 策略上，PX05滚动低多操作，PX5 - 9价差暂观望，PX - SC价差做扩大 [83] - **PTA**：检修装置重启使负荷明显提升，下游聚酯负荷提升，3月供需仍偏紧，基差偏强；叠加原料PX支撑转强，若油价不大跌，短期走势偏强，但终端需求负反馈和油价偏弱预期有压制 策略上，TA05单边滚动低多操作，TA5 - 9价差偏正套，TA - SC价差做扩大 [83] - **乙二醇**：煤制乙二醇供应缩量，短期偏强运行；3月下旬 - 4月装置检修落实，预计4月供需好转有望去库，支撑逐步偏强 策略上，短期EG05空单减仓 [83] - **短纤**：负荷提升至高位，下游订单一般，需求支撑偏弱，供需格局偏弱，加工费压缩明显；行业有减产计划，后期关注执行情况；短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，减产预期下加工费或修复 策略上，PF05单边同PTA，PF05盘面加工费1000以下做扩大机会 [83] - **瓶片**：前期停产装置重启使加工费承压，需关注低加工费下装置开工和下游跟进情况；供应增加，整体宽松格局不变，加工费上方压力大，绝对价格跟随成本波动 策略上，PR2505单边同PTA，5月盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [83] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - 3月28日，Brent 73.99美元/桶，较前一日跌0.04美元，跌幅0.05%；WTI 69.89美元/桶，跌0.03美元，跌幅0.04%；SC 543.00元/桶，跌0.40元，跌幅0.07%；Brent M1 - M3为1.32，跌0.03，跌幅2.22%；WTI M1 - M3为0.89美元/桶，跌0.03美元，跌幅3.26%；SC M1 - M3为6.70元/桶，跌0.20元，跌幅2.90%；Brent - WTI为4.10，跌0.01，跌幅0.24%；EFS为0.15美元/桶，跌0.10美元，跌幅40.00%；SC - Brent为0.70，跌0.04，跌幅5.53% [38] 成品油价格及价差 - 3月28日，NYM RBOB为224.07，较前一日跌0.57，跌幅0.25%；NYM ULSD为228.13美分/加仑，跌0.34美分，跌幅0.15%；ICE Gasoil为677.75美元/吨，涨1.00美元，涨幅0.15%；RBOB M1 - M3为 - 0.22，跌0.22；ULSD M1 - M3为5.60美分/加仑，涨0.22美分，涨幅4.09%；Gasoil M1 - M3为9.75美元/吨，涨0.25美元，涨幅2.63% [38] 成品油裂解价差 - 3月28日，美国汽油为24.22，较前一日跌0.21，跌幅0.86%；欧洲汽油为7.81，持平；新加坡汽油为7.41，跌2.07，跌幅21.82%；美国柴油为25.92美元/桶，跌0.11美元，跌幅0.43%；欧洲柴油为21.90美元/桶，跌0.42美元，跌幅1.88%；新加坡柴油为12.09，跌2.73，跌幅18.42%；美国航煤为21.50，跌0.23，跌幅1.07%；新加坡航煤为11.89，跌2.41，跌幅16.85% [38] 氯碱相关数据 - **价格及价差**：3月27日较3月26日，山东32%液碱折百价跌62.5元/吨，跌幅2.2%；山东50%液碱折百价持平；华东电石法PVC市场价和华东乙烯法PVC市场价持平；SH2505涨10.0元/吨，涨幅0.4%；SH2509跌5.0元/吨，跌幅0.2%；SH基差跌72.5元/吨，跌幅27.5%；SH2505 - 2509涨15.0，涨幅8.8%；V2505涨11.0元/吨，涨幅0.2%；V2509涨22.0元/吨，涨幅0.4%；V星差跌11.0，跌幅5.6%；V2505 - V2509跌11.0，跌幅8.5% [41] - **海外报价及出口利润**：3月20日较3月13日，FOB华东港口烧碱报价持平；出口利润涨101.2元/吨，涨幅91.0%；CFR东南亚PVC报价跌30.0美元/吨，跌幅4.3%；CFRED度PVC报价跌20.0美元/吨，跌幅2.8%；FOB大津港电石法PVC报价持平；出口利润跌7.2元/吨，跌幅16.3% [41] - **供给**：3月21日较3月14日，烧碱行业开工率跌1.2，跌幅1.4%；烧碱山东样本开工率跌4.5，跌幅4.8%；PVC总开工率跌1.0，跌幅1.3%；外采电石法PVC利润跌47.0元/吨，跌幅5.1%；西北一体化利润跌32.4，跌幅6.3% [41] - **需求**：3月21日较3月14日，氧化铝行业开工率跌0.2，跌幅0.3%；粘胶短纤行业开工率跌1.2，跌幅1.3%；印染行业开机率涨5.6，涨幅9.0%；隆众样本管材开工率涨0.3，涨幅0.7%；隆众样本型材开工率涨1.2，涨幅2.8%；隆众样本PVC预售量涨1.4万吨，涨幅2.4% [41] - **库存**：3月20日较3月13日，液碱华东厂库库存涨0.7，涨幅2.9%；液碱山东库存涨0.7，涨幅6.7%；PVC上游厂库库存涨1.0万吨，涨幅2.3%；PVC总社会库存跌1.5，跌幅3.0% [41] PE PP相关数据 - **价格及价差**：3月27日较3月26日，L2505收盘价涨37元/吨，涨幅0.48%；L2509收盘价涨21元/吨，涨幅0.28%；PP2505收盘价涨19元/吨，涨幅0.26%；PP2509收盘价涨17元/吨，涨幅0.23%；L2505 - 2509涨16，涨幅19.51%；PP2505 - 2509涨2，涨幅7.41%；华东PP拉丝现货持平；华北LLDPE膜料现货持平；华北L05基差跌30元/吨，跌幅50.00%；华东pp05基差跌20元/吨，跌幅100.00% [64][69] - **标价格**：华东LDPE价格跌50.00元/吨；华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP注塑价格、华东PP纤维价格持平；华东PP低熔共聚价格涨20.00元/吨 [64][69] - **上下游开工**：PE装置开工率涨1.66，涨幅2.06%；PE下游加权开工率涨2.29，涨幅5.93%；PP装置开工率跌0.56，跌幅0.7%；PP粉料开工率涨2.08，涨幅6.5% [64][69] - **周度库存**：PE企业库存跌3.61万吨，跌幅6.68%；PE社会库存跌1.94万吨，跌幅2.99%；PP企业库存跌5.90万吨，跌幅8.42%；PP贸易商库存跌1.16万吨，跌幅7.31% [64][69] 尿素相关数据 - **期货**：3月27日较3月26日，01号合约收盘价跌15元/吨，跌幅0.80%；05合约收盘价涨1元/吨，涨幅0.05%；09合约收盘价跌11元/吨，跌幅0.59%；甲醇主力合约收盘价涨11元/吨，涨幅0.43%；01合约 - 05合约价差涨10元/吨，涨幅133.33%；05合约 - 09合约价差涨12元/吨，涨幅120.00%；09合约 - 01合约价差涨4元/吨；UR - MA主力合约价差跌26元/吨，跌幅3.85% [71] - **主力持仓**：3月27日较3月26日，多头前20持仓量跌3347手，跌幅2.44%；空头前20持仓量跌10931手，跌幅6.60%；多空比涨0.04，涨幅4.46% [71] - **单边成交量及仓单数量**：单边成交量涨35547，涨幅11.88%；郑商所仓单数量涨100，涨幅1.80% [71] - **上游原料**：3月27日较3月26日，无烟煤小块（营城）持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）跌5元/吨，跌幅1.10%；动力煤港口（秦皇岛）持平；合成氨（山东）跌20元/吨，跌幅0.78%；固定床生产成本预估持平；水煤浆生产成本预估跌7元/吨，跌幅0.66% [71] - **现货市场价**：3月27日较3月26日，山东（小颗粒）涨40元/吨，涨幅2.11%；山西（小颗粒）涨40元/吨，涨幅2.23%；河南（小颗粒）涨40元/吨，涨幅2.09%；东北地区（小颗粒）涨10元/吨，涨幅0.52%；广东（小颗粒）涨20元/吨，涨幅0.98%；广西（小颗粒）涨20元/吨，涨幅0.99%；FOB中国：小颗粒持平；美湾FOB：大颗粒持平 [71] - **跨区价差**：3月27日较3月26日，山东 - 河南价差持平；广东 - 河南价差跌20元/吨，跌幅15%；广东 - 山西价差跌20美元/吨，跌幅8%；内外盘价差持平 [71] - **基差**：3月27日较3月26日，山东基差涨10元/吨，涨幅39.00%；山西基差涨39元/吨，涨幅390.00%；河南基差涨150元/吨，涨幅195.00%；广东基差涨10元/吨，涨幅12.67% [71] - **下游产品**：3月28日较3月27日，三聚氰胺（山东）数据缺失；复合肥45%S（河南）持平；复合肥45%CL（河南）持平；复合肥尿素比跌0.03，跌幅2.05% [71] - **化肥市场**：3月28日较3月27日，硫酸铵（山东）持平；硫磺（镇江）数据缺失；氯化钾（青海）数据缺失；氯化钾（滑晶衣）持平；磷酸一铵（江苏）数据缺失；磷酸一铵（波罗的海）数据缺失；磷酸二铵（江苏）数据缺失；磷酸二铵（美湾地区）持平 [71] - **供需面概览**：3月28日较3月27日，国内尿素日度产量涨0.17万吨，涨幅0.88%；煤制尿素日产量持平；气制尿素日产量涨0.17万吨，涨幅5.07%；尿素小颗粒日产量涨0.15万吨，涨幅0.99%；尿素生产厂家开工率涨0.76，涨幅0.88%；3月28日较3月21日，国内尿素周度产量跌1.29万吨，跌幅0.94%；国内尿素装置检修损失量（周）涨2.01万吨，涨幅14.36%；国内尿素厂内库存（周）跌17.02万吨，跌幅16.40%；国内尿素港口库存（周）跌0.10万吨，跌幅0.76%；国内东北地区尿素流入量（周）持平；国内尿素生产企业订单天数（周）跌0.37天，跌幅5.15% [71] 苯乙烯相关数据 - **上游**：3月27日较3月26日，Brent原油（5月）涨0.2美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油涨4.0美元/吨，涨幅0.6%；CFR东北亚乙烯持平；CFRE三十二涨15.0，涨幅1.9%；CFR中国纯苯涨11.0，涨幅1.4%；纯苯 - 石脑油涨7.0，涨幅4.0%；乙烯 - 石脑油

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶产业 - 预计短期胶价震荡为主，操作上建议低多思路为主，关注后续产区天气及树况 [1] 工业硅 - 关注4月稼动率增幅、减产落实情况，以及碳足迹或者能耗要求方面标准提升对企业生产能力的影响，价格波动区间在9500 - 11000元/吨，若减产落地，价格波动重心或将上移 [3] 多晶硅 - 三月底多晶硅价格或将震荡，关注后期库存消化后4月需求对多晶硅的带动作用，多单可继续持有 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱后市观测其它碱厂检修变动情况以及光伏复产节奏，若产能恢复后过剩凸显，盘面仍存压力，可考虑择机逢高空单入场；玻璃关注产销持续性表现，05玻璃持仓量高，资金博弈大，早期入场的低位多单有浮盈可继续持有，空仓者建议暂观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价16500元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.30%；全乳基差（切换至2505合约）-475元/吨，较前一日跌120元/吨，跌幅33.80%；泰标混合胶报价16650元/吨，持平；非标价差-355元/吨，较前一日跌70元/吨，跌幅27.45%；杯胶国际市场FOB中间价61.65泰铢/公斤，较前一日涨0.15泰铢/公斤，涨幅0.24%；胶水国际市场FOB中间价68.00泰铢/公斤，持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差-1045元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅2.34%；1 - 5价差1220元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅3.94%；5 - 9价差-175元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅12.50% [1] 基本面数据 - 2月泰国产量346.40千吨，较前值降212.20千吨，降幅37.99%；2月印尼产量197.60千吨，较前值降1.00千吨，降幅0.50%；2月印度产量74.00千吨，较前值降34.00千吨，降幅31.48%；12月中国产量67.40千吨，较前值降71.40千吨，降幅51.44%；开工率汽车轮胎半钢胎（周）82.99%，较前值降0.12%；开工率汽车轮胎全钢胎（周）68.11%，较前值降0.96%；12月国内轮胎产量10556.0万条，较前值增211.50万条，增幅2.04%；2月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎4376.0万条，较前值降1960.00万条，降幅30.93%；2月天然橡胶进口数量合计50.32万吨，较前值降8.53万吨，降幅14.50%；2月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）68.00万吨，较前值降6.00万吨，降幅8.11%；干胶STR20生产成本泰国（日）14835.0元/吨，较前值涨18.00元/吨，涨幅0.12%；干胶STR20生产毛利泰国（日）-550.0元/吨，较前值降53.00元/吨，降幅10.66%；干胶RSS3生产成本泰国（日）19706.0元/吨，较前值涨664.00元/吨，涨幅3.49%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）2094.0元/吨，较前值降664.00元/吨，降幅24.08% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）599312吨，较前值增10720吨，涨幅1.82%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）49796吨，较前值降22376吨，降幅31.00%；干胶保税库入库率青岛（周）7.75%，较前值降3.19%；干胶保税库出库率青岛（周）5.27%，较前值降0.82%；干胶一般贸易入库率青岛（周）6.40%，较前值降2.22%；干胶一般贸易出库率青岛（周）6.27%，较前值降1.14% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅10200元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.97%；基差（通氧SI5530基准）280元/吨，较前一日降240元/吨，降幅46.15%；华东SI4210工业硅11050元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.90%；基差（SI4210基准）330元/吨，较前一日降240元/吨，降幅42.11%；新疆99硅9450元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.53%；基差（新疆）330元/吨，较前一日降190元/吨，降幅36.54% [3] 月间价差 - 2504 - 2505价差-40元/吨，较前一日降5元/吨，跌幅14.29%；2505 - 2506价差-15元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅25.00%；2506 - 2507价差-5元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅80.00%；2507 - 2508价差-20元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅20.00%；2508 - 2509价差-15元/吨，持平 [3] 基本面数据（月度） - 5月美国工业硅产量28.95万吨，较前值降1.46万吨，降幅4.80%；2月新疆工业硅产量16.65万吨，较前值增0.23万吨，增幅1.38%；2月云南工业硅产量1.44万吨，较前值降0.57万吨，降幅28.36%；2月四川工业硅产量0.17万吨，较前值降0.21万吨，降幅55.26%；2月全国开工率51.02%，较前值降1.98%；2月新疆开工率59.85%，较前值增1.04%；2月云南开工率20.41%，较前值降7.17%，降幅26.00%；2月四川开工率0.32%，较前值降2.28%，降幅87.69%；有机硅DMC2月产量19.95万吨，较前值降2.12万吨，降幅9.61%；多晶硅2月产量9.01万吨，较前值降0.43万吨，降幅4.56%；铝合金1月产量0.00万吨，较前值降25.00万吨，降幅100.00%；工业硅2月出口量4.42万吨，较前值降1.34万吨，降幅23.31% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）22.26万吨，较前值降0.20万吨，降幅0.89%；云南厂库库存（周度）2.77万吨，较前值降0.03万吨，降幅1.07%；四川厂库库存（周度）2.25万吨，持平；社会库存（周度）59.10万吨，较前值降0.30万吨，降幅0.51%；仓单库存（日度）34.85万吨，较前值增0.26万吨，增幅0.75%；非仓单库存（日度）24.25万吨，较前值降0.56万吨，降幅2.26% [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型多晶硅料平均价42000.00元/吨，持平；多晶硅菜花料平均价31500.00元/吨，持平；颗粒硅平均价35000.00元/吨，持平；N型料基差（平均价）-1760.00元/吨，较前一日降120.00元/吨，降幅7.32%；菜花料基差（平均价）-260.00元/吨，较前一日降120.00元/吨，降幅85.71%；N型硅片 - 210mm平均价1.55元/片，持平；P型硅片 - 210mm平均价1.63元/片，持平；单晶PERC电池片 - 182mm平均价0.31元/瓦，持平；单晶PERC电池片 - 210mm平均价0.28元/瓦，持平；单晶PERC组件双面 - 182mm（分布式）0.7240元/瓦，持平；单晶PERC组件双面 - 210mm（分布式）0.7040元/瓦，持平 [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约43760元/吨，较前一日涨120元/吨，涨幅0.27%；PS2506 - PS2507价差625元/吨，较前一日降35元/吨，降幅5.30%；PS2507 - PS2508价差275元/吨，较前一日涨145元/吨，涨幅111.54%；PS2508 - PS2509价差90元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅80.00%；PS2509 - PS2510价差235元/吨，较前一日涨70元/吨，涨幅42.42%；PS2510 - PS2511价差0元/吨，持平；PS2511 - PS2512价差-2160元/吨，较前一日降65元/吨，降幅3.10% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.08GW，较前值降1.29GW，降幅10.43%；多晶硅行业平均成本40.03元/千克，较前值降0.10元/千克，降幅0.25% [4] 基本面数据（月度） - 2月多晶硅产量9.01万吨，较前值降0.43万吨，降幅4.56%；2月多晶硅进口量0.31万吨，较前值降0.01万吨，降幅4.47%；2月多晶硅出口量0.22万吨，较前值增0.07万吨，增幅43.18%；2月多晶硅净出口量-0.09万吨，较前值增0.08万吨，增幅48.01%；2月硅片产量48.32GW，较前值增2.32GW，增幅5.04%；2月硅片进口量0.09万吨，较前值增0.05万吨，增幅139.15%；2月硅片出口量0.46万吨，持平；2月硅片净出口量0.37万吨，较前值降0.05万吨，降幅11.93%；2月硅片需求量41.28GW，较前值降7.20GW，降幅14.85% [4] 库存变化 - 多晶硅库存25.30万吨，较前值降1.40万吨，降幅5.24%；硅片库存19.70GW，较前值降3.10GW，降幅13.60% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1250元/吨，持平；华东报价1360元/吨，持平；华中报价1150元/吨，持平；华南报价1330元/吨，持平；玻璃2505合约1236元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.57%；玻璃2509合约1267元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.31%；05基差14元/吨，较前一日降7元/吨，降幅33.33% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1600元/吨，持平；华东报价1500元/吨，持平；华中报价1500元/吨，持平；西北报价1150元/吨，持平；纯碱2505合约1418元/吨，较前一日跌9.0元/吨，跌幅0.63%；纯碱2509合约1462元/吨，较前一日跌9.0元/吨，跌幅0.63%；05基差182元/吨，较前一日涨9.0元/吨，涨幅5.20% [5] 供量 - 纯碱开工率82.38%，较3月21日增5.82%；纯碱周产量69.02万吨，较3月21日增3.8万吨，增幅5.81%；浮法日熔量15.80万吨，较3月21日降0.05万吨，降幅0.32%；光伏日熔量91740.00吨，持平；3.2mm镀膜主流价22.00元，持平 [5] 库存 - 玻璃厂库6701.20万重量箱，较3月21日降244.8万重量箱，降幅3.52%；纯碱厂库163.00万吨，较3月21日降5.8万吨，降幅3.42%；纯碱交割库42.75万吨，较3月21日降0.5万吨，降幅1.16%；玻璃厂纯碱库存天数17.6天，持平 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积-20.00%，较前值降2.88%；施工面积-29.39%，较前值降20.51%；竣工面积-31.26%，较前值增5.27%；销售面积-10.82%，较前值增1.81% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前供应压力仍存，需求整体承压，现货价格持续下调，盘面目前位置估值中性偏低，原木深跌空间不大，预计在【820 - 860】区间震荡运行，4月1号原木期货开放仓单注册，后续需关注交割相关资讯 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 3月27日，原木2507合约收于833元/立方米，较前一日跌2元/立方米，跌幅0.24%；原木2509合约收于847.5元/立方米，较前一日跌0.5元/立方米，跌幅0.06%；原木2511合约收于855元/立方米，较前一日涨4元/立方米，涨幅0.47% [2] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日跌1.5；9 - 11价差为 - 7.5，较前一日跌4.5；7 - 11价差为 - 22，较前一日跌6 [2] - 07合约基差为 - 43，较前一日涨2；09合约基差为 - 57.5，较前一日涨0.5；11合约基差为 - 65，较前一日跌4 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格环比持平，外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR报价环比持平 [2] - 3月27日人民币兑美元汇率为7.268，较前一日跌0.004，进口理论成本为862.94元，较前一日跌0.45元 [2] 供给 - 月度数据显示，2月28日港口发运量为197.9万立方米，较12月31日增加66.8万立方米，涨幅50.98%；离港船数为58艘，较12月31日增加9艘，涨幅18.37% [2] - 上周18港针叶原木到船19条，较上周减少7条，到港总量约41.95万方，较上周减少20.25万方，到港量有所下滑，但仍处于相对高位 [3] 库存 - 周度数据显示，3月21日中国主要港口原木库存为364万立方米，较3月14日增加15万立方米，涨幅4.30%；其中山东库存为183万立方米，较3月14日增加9.3万立方米，涨幅5.08%；江苏库存为128.9万立方米，较3月14日增加2.6万立方米，涨幅1.99% [2][3] 需求 - 周度数据显示，3月21日中国原木日均出库量为6.42万立方米，较3月14日减少0.07万立方米，跌幅1%；其中山东日均出库量为3.38万立方米，较3月14日增加0.05万立方米，涨幅2%；江苏日均出库量为2.41万立方米，较3月14日减少0.04万立方米，跌幅2% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - F期现价差为 -27.81，较前一日变化 -0.26，全历史分位数 13.50%，历史 1 年分位数 3.60% [1] - H期现价差为 1.07，较前一日变化 -0.24，全历史分位数 56.80%，历史 1 年分位数 46.70% [1] - IC期现价差为 -35.40，较前一日变化 17.30，全历史分位数 34.80%，历史 1 年分位数 19.60% [1] - IM期现价差为 -185.37，较前一日变化 20.14，全历史分位数 0.70%，历史 1 年分位数 25.00% [1] - 次月 - 当月跨期价差为 -3.20，较前一日变化 0.40，全历史分位数 48.40%，历史 1 年分位数 55.70% [1] - 季月 - 当月跨期价差为 -24.80，较前一日变化 -0.40，全历史分位数 35.50%，历史 1 年分位数 21.70% [1] - 元月 - 当月跨期价差为 -74.40，较前一日变化 -1.60，全历史分位数 23.60%，历史 1 年分位数 1.20% [1] - 沪深 300/上证 50 比值为 1.4614，较前一日变化 -0.0025，全历史分位数 47.10%，历史 1 年分位数 51.50% [1] - IC/IF 比值为 1.5167，较前一日变化 0.0018，全历史分位数 93.80%，历史 1 年分位数 75.00% [1] - IM/IF 比值为 1.5734，较前一日变化 -0.0016，全历史分位数 77.70%，历史 1 年分位数 77.70% [1] 国债期货价差日报 - TS基差为 2.2177，较前一交易日变化 -0.0112，上市以来百分位数 66.70% [4] - TF基差为 2.3060，较前一交易日变化 -0.1222，上市以来百分位数 59.20% [4] - T基差为 2.3434，较前一交易日变化 0.1045，上市以来百分位数 70.00% [4] - TL基差为 1.9360，较前一交易日变化 0.1454 [4] - TS跨期价差（当季 - 下季）为 -0.0320，较前一交易日变化 -0.0140，上市以来百分位数 13.10% [4] - TF跨期价差（当季 - 下季）为 -0.0150，较前一交易日变化 -0.0200，上市以来百分位数 22.70% [4] - T跨期价差（当季 - 下季）为 0.0600，较前一交易日变化 -0.0350，上市以来百分位数 27.90% [4] - TL跨期价差（当季 - 下季）为 -0.0900，较前一交易日变化 -0.0400 [4] - 跨品种价差（TS - TF）为 -3.2120，上市以来百分位数 4.50% [4] - 跨品种价差（TS - T）为 -5.4620，上市以来百分位数 4.30% [4] - 跨品种价差（TF - T）为 -2.2500，较前一交易日变化 0.0200，上市以来百分位数 3.30% [4] 贵金属期现日报 - AU2506 合约 3 月 27 日收盘价 710.30 元/克，较 3 月 26 日涨跌 1.28 元，涨跌幅 0.18% [6] - AG2506 合约 3 月 27 日收盘价 8372 元/千克，较 3 月 26 日涨跌 6 元，涨跌幅 0.07% [6] - COMEX 黄金主力合约 3 月 27 日收盘价 3069.10 美元/盎司，较 3 月 26 日涨跌 42.50 美元，涨跌幅 1.40% [6] - COMEX 白银主力合约 3 月 27 日收盘价 35.32 美元/盎司，较 3 月 26 日涨跌 1.11 美元，涨跌幅 3.24% [6] - 伦敦金 3 月 27 日价格 3055.52 美元/盎司，较 3 月 26 日涨跌 36.43 美元，涨跌幅 1.21% [6] - 伦敦银 3 月 27 日价格 34.39 美元/盎司，较 3 月 26 日涨跌 0.77 美元，涨跌幅 2.29% [6] - 上金所黄金 T + D 3 月 27 日价格 708.98 元/克，较 3 月 26 日涨跌 1.58 元，涨跌幅 0.22% [6] - 上金所白银 T + D 3 月 27 日价格 8348 元/千克，较 3 月 26 日涨跌 14 元，涨跌幅 0.17% [6] - 黄金 TD - 沪金主力基差现值 -1.32，较前值涨跌 0.30，历史 1 年分位数 69.80% [6] - 白银 TD - 沪银主力基差现值 -24，较前值涨跌 8，历史 1 年分位数 42.10% [6] - 伦敦金 - COMEX 金基差现值 -13.59，较前值涨跌 -6.07，历史 1 年分位数 54.90% [6] - 伦敦银 - COMEX 银基差现值 -0.93，较前值涨跌 -0.34，历史 1 年分位数 1.80% [6] - COMEX 金/银比价现值 86.89，较前值涨跌 -1.58，涨跌幅 -1.78% [6] - 上期所金/银比价现值 84.84，较前值涨跌 0.09，涨跌幅 0.11% [6] - 10 年期美债收益率现值 4.38%，较前值涨跌 0.03%，涨跌幅 0.7% [6] - 2 年期美债收益率现值 3.97%，较前值涨跌 -0.01%，涨跌幅 -0.3% [6] - 10 年期 TIPS 国债收益率现值 1.99%，较前值涨跌 0.01%，涨跌幅 0.5% [6] - 美元指数现值 104.26，较前值涨跌 -0.30，涨跌幅 -0.29% [6] - 离岸人民币汇率现值 7.2676，较前值涨跌 -0.0114，涨跌幅 -0.16% [6] - 上期所黄金库存现值 15675 千克，较前值涨跌 0，涨跌幅 0.00% [6] - 上期所白银库存现值 1155352 千克，较前值涨跌 -3328 千克，涨跌幅 -0.29% [6] - COMEX 黄金库存现值 43168312 盎司，较前值涨跌 232076 盎司，涨跌幅 0.54% [6] - COMEX 白银库存现值 468447289 盎司，较前值涨跌 1294783 盎司，涨跌幅 0.28% [6] - COMEX 黄金注册仓单现值 21939447 盎司，较前值涨跌 0，涨跌幅 0.00% [6] - COMEX 白银注册仓单现值 147100861 盎司，较前值涨跌 0，涨跌幅 0.00% [6] - SPRD 黄金 ETF 持仓现值 930 吨，较前值涨跌 0.29 吨，涨跌幅 0.03% [6] - SLV 白银 ETF 持仓现值 13916 吨，较前值涨跌 -33.96 吨，涨跌幅 -0.24% [6] 集运产业期现日报 - MAERSK 马士基上海 - 欧洲未来 6 周 3 月 28 日运价 1980 美元/FEU，较 3 月 27 日涨跌 9 美元，涨跌幅 0.46% [8] - CMA 达飞上海 - 欧洲未来 6 周 3 月 28 日运价 2690 美元/FEU，较 3 月 27 日涨跌 345 美元，涨跌幅 14.71% [8] - MSC 地中海上海 - 欧洲未来 6 周 3 月 28 日运价 3075 美元/FEU，较 3 月 27 日涨跌 23 美元，涨跌幅 0.75% [8] - ONE 海洋网联上海 - 欧洲未来 6 周 3 月 28 日运价 2381 美元/FEU，较 3 月 27 日涨跌 144 美元，涨跌幅 6.44% [8] - EMC 长荣上海 - 欧洲未来 6 周 3 月 28 日运价 3467 美元/FEU，较 3 月 27 日涨跌 84 美元，涨跌幅 2.48% [8] - SCFIS（欧洲航线）3 月 24 日结算价指数 1506.2，较 3 月 17 日涨跌 -105.5，涨跌幅 -6.55% [8] - SCFIS（美西航线）3 月 24 日结算价指数 1152.7，较 3 月 17 日涨跌 -107.3，涨跌幅 -8.52% [8] - SCFI 综合指数 3 月 21 日 1292.8，较 3 月 14 日涨跌 -26.6，涨跌幅 -2.02% [8] - SCFI（欧洲）3 月 21 日 1306.0 美元/TEU，较 3 月 14 日涨跌 -36.0 美元，涨跌幅 -2.68% [8] - SCFI（美西）3 月 21 日 1872.0 美元/FEU，较 3 月 14 日涨跌 -93.0 美元，涨跌幅 -4.73% [8] - SCFI（美东）3 月 21 日 2866.0 美元/FEU，较 3 月 14 日涨跌 -111.0 美元，涨跌幅 -3.73% [8] - EC2602 合约 3 月 27 日价格 1598.3，较 3 月 26 日涨跌 5.3，涨跌幅 0.33% [8] - EC2504 合约 3 月 27 日价格 1546.0，较 3 月 26 日涨跌 36.2，涨跌幅 2.40% [8] - EC2506（主力）合约 3 月 27 日价格 2160.2，较 3 月 26 日涨跌 15.3，涨跌幅 0.71% [8] - EC2508 合约 3 月 27 日价格 2324.6，较 3 月 26 日涨跌 -5.3，涨跌幅 -0.23% [8] - EC2510 合约 3 月 27 日价格 1634.2，较 3 月 26 日涨跌 4.0，涨跌幅 0.25% [8] - EC2512 合约 3 月 27 日价格 1793.0，较 3 月 26 日涨跌 -3.7，涨跌幅 -0.21% [8] - 主力合约基差 3 月 27 日 -654.0，较前值涨跌 -120.8，涨跌幅 22.66% [8] - 全球集装箱运力供给 3 月 27 日 3196.65 万 TEU，较 3 月 26 日环比 2.20 万 TEU，百分比变化 0.07% [8] - 苏伊士运河 7 日平均 8 月 27 日 132.86 月呼，较 8 月 20 日环比 -4.78 月呼，同比上年 -70.30% [8] - 南非好望角 7 日平均 8 月 27 日 639.23，较 8 月 20 日环比 -96.85，同比上年 46.42% [8] - 上海港口准班率 2 月 51.71%，较 1 月环比 19.97%，百分比变化 62.92% [8] - 上海港口挂靠情况 2 月 263.00 个，较 1 月环比 -71.00 个，百分比变化 -21.26% [8] - 月度出口金额 2 月 2151.73 亿美元，较 1 月环比 -1095.95 亿美元，百分比变化 -33.75% [8] - 欧元区制造业 PMI 指数 2 月 50.20，较 1 月环比 0.00，百分比变化 0.00% [8] - 欧盟消费者信心指数 2 月 -13.90，较 1 月环比 -1.00，百分比变化 -7.75% [8] - 美国制造业 PMI 指数 2 月 50.30，较 1 月环比 -0.60，百分比变化 -1.18% [8] - G7 集团 OECD 综合领先指标 2 月 100.46 点，较 1 月环比 0.06 点，百分比变化 0.06% [8] 重要资讯日报 - 海外数据：18:00 关注欧元区 3 月工业景气指数、经济景气指数；20:30 关注美国 2 月核心 PCE 物价指数年率、月率及个人支出月率；22:00 关注美国 3 月密歇根大学消费者信心指数终值及一年期通胀率预期终值；关注加拿大大豆和油菜籽压榨及美国 CFTC 持仓报告 [11] - 国内数据：17:00 关注亚洲/中国 PX 开工率、下游聚酯产品库存、短纤开工率及库存、下游纱厂开工率及成品库存和原料备货、瓶片厂内库存可用天数；关注 247 家样本钢厂日均铁水、钢厂铁矿石库存、港口库存；关注硅铁周产、开工率、60 家样本企业硅铁库存；关注锰硅日产、周产库存；15:00 后关注国内南方粗铜加工费（周） -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场整体价格偏弱，需求卷强螺弱但总需求上升，卷远端有出口走弱预期，螺纹钢和热卷反弹分别参考3350和3450一线压力，操作上空单暂持有，可卖虚值看涨期权保护 [1] - 铁矿石多空因素交织，短期宏观缺乏利好支撑，盘面或维持90 - 95美金区间震荡，上方压力位参考790左右，预计短期价格震荡运行 [4] - 焦炭现货供需环比好转，期货提前反弹盘面升水过大，建议转为逢高做空操作 [6] - 焦煤现货边际好转但期货提前透支反弹预期，库存仍处高位，建议转为短线逢高做空操作 [6] - 硅铁供应小幅下滑、库存压力大，成本企稳，预计价格震荡运行 [7] - 硅锰供应环比下滑、需求疲软，锰矿对其支撑有限，预计短期价格震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，不同地区和合约涨跌情况有差异 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分地区螺纹和热卷利润有不同程度下降 [1] - 产量：五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量环比均有上升 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，螺纹钢和热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差部分下降，5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，1 - 5价差无变动 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格及新交所、普氏指数均上涨 [4] - 供应：45港到港量下降，全球发运量上升，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量有不同程度变化 [4] - 库存变化：45港库存环比增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分合约价格上涨，基差下降，J05 - J09价差上升，钢联焦化利润下降 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西和蒙煤仓单价格下降 [6] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量上升 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量上升 [6] - 库存变化：焦炭总库存增加，全样本焦化厂库存下降，247家钢厂和港口库存上升 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值下降 [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分合约价格上涨，基差下降，JM05 - JM09价差上升，样本煤矿利润上升 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价和广州港澳电煤库提价下降，京唐港澳主焦库提价无变动 [6] - 供给：原煤产量下降，精煤产量上升 [6] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量上升 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂和港口库存上升，247家钢厂库存下降 [6] 硅铁产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下降，不同地区现货价格无变动，部分地区与主力合约价差有变化 [7] - 成本及利润：生产成本部分无变动，部分有下降，生产利润部分为负 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量上升，到港量下降 [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存下降 [7] - 供给：硅铁产量无变动，生产企业开工率下降 [7] - 需求：硅铁需求量无变动，247家日均铁水产量上升 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降 [7] 硅锰产业 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价下降，不同地区现货价格无变动，部分地区与主力合约价差有变化 [7] - 成本及利润：生产成本部分无变动，部分有下降 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量上升，到港量下降 [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存下降 [7] - 供给：硅锰开工率下降 [7] - 需求：硅锰需求量上升 [7] - 库存变化：63家样本企业库存上升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧修复前预计锡价延续高位震荡运行区间27 - 28.5万后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态[1] - 锌：基本面来看供需暂无突出矛盾短期震荡整理为主关注海内外宏观预期变化[3] - 氧化铝：供应预期持续增加预计氧化铝基本面将维持小幅过剩格局整体来看氧化铝基本面格局尚未彻底扭转预计延续弱势行情短期步入震荡调整阶段关注2900 - 3100支撑[5] - 铝：铝供需双增库存去化短期价格震荡整理关注20500支撑[5] - 铜：铜矿及废铜供应趋紧为铜价提供支撑市场博弈美铜进口关税预期短期价格震荡整理重点关注关税政策落地节奏微观维度上关注COMEX铜 - LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化主力参考79500 - 81500[6] - 镍：近期原料镍矿坚挺对盘面支撑明确但产业整体过剩仍制约上方空间资金在压力位继续突破比较困难的情况下情绪有所走弱目前市场心态暂稳短期预计镍价宽幅震荡主力区间参考128000 - 135000继续关注宏观变化及矿端动向[7] - 不锈钢：近期原料坚挺对价格支撑明确需求有改善但仍不及预期但现货市场交投偏谨慎库存偏高后续压力或将逐步增加近期估值推高后续价格或存在一定回落压力短期预计区间震荡为主主力参考13000 - 13600[9] - 碳酸锂：近期基本面供需矛盾比较明确原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低底部支撑弱化前期盘面跌破关键位置后市场情绪走弱本周情绪暂稳盘面在低位小涨主要是由于估值低位资金博弈比较拉扯基本面仍不支持继续大幅向上反弹短期预计盘面偏弱运行操作上仍是逢高空思路为主主力参考7.2 - 7.6万区间运行[11] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值278900涨0.25%，长江1锡现值279400涨0.25%，LME 0 - 3升贴水现值 - 515美元/吨跌586.67%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 20819.85元/吨跌8.15%，沪伦比值现值7.99[1] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 380涨22.45%，2505 - 2506现值 - 240涨7.69%等[1] - 基本面数据：2月锡矿进口8745降11.15%，SMM精锡2月产量14050降10.45%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报现值8605涨0.99%，社会库存现值10548涨3.92%等[1] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值24090跌0.04%，SMM 0锌锭（广东）现值24080跌0.17%等[3] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1410元/吨涨127.2，沪伦比值现值8.17[3] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 15涨5，2505 - 2506现值10涨15等[3] - 基本面数据：精炼锌产量2月52.22万吨降7.89%，精炼锌进口量2月3.29万吨降6.31%等[3] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20810涨0.68%，氧化铝（山东）平均价现值3090跌0.32%等[5] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1964元/吨涨131.8，沪伦比值现值7.96[5] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 15涨5，2505 - 2506现值 - 15持平等[5] - 基本面数据：氧化铝产量2月693.50万吨降8.55%，电解铝产量2月333.96万吨降9.67%等[5] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值81582跌1.29%，SMM 广东1电解铜现值81562跌1.68%等[6] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 10涨10，2505 - 2506现值0跌50等[6] - 基本面数据：电解铜产量2月105.82万吨涨4.38%，电解铜进口量2月26.80万吨涨0.85%等[6] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值130850跌0.02%，1金川镍现值131800涨0.02%等[7] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值124444元/吨涨2.51%等[7] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28260元/吨涨0.11%，电池级碳酸锂均价现值74100元/吨跌0.27%等[7] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 190跌40，2506 - 2507现值 - 260跌10等[7] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值28320降5.69%，精炼镍进口量现值18897涨99.27%等[7] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13600涨0.37%，期现价差现值330涨6.45%[9] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价现值1026涨0.05%等[9] - 月间价差：2505 - 2506现值 - 150跌10，2506 - 2507现值 - 82涨10等[9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨涨11.37%，印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨降6.67%等[9] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值74300涨0.27%，SMM工业级碳酸锂均价现值72350涨0.28%等[11] - 月间价差：2504 - 2505现值 - 180涨80，2505 - 2506现值 - 60跌220等[11] - 基本面数据：碳酸锂产量2月64050涨2.50%，碳酸锂需求量2月75597降8.12%等[11]