期货交易咨询业务资格 期货研究报告：周度报告——国债期货 债市波动将加大，建议做平曲线 | [T走ab势le_评Ra级nk：] | 国债：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2026 7 月 | 年 | 12 | 日 | [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡 国 债 期 货 本周（07.06-07.12）国债期货震荡。周一，受央行买断式逆回购 净投放资金以及众邦银行被接管等因素影响，上午国债期货偏 强运行。午后国债缺乏进一步上涨动力，市场成交量也有所下 降。周二，市场消息面平静，资金面整体均衡，股市大幅下跌， 国债全天窄幅震荡。周三，资金面均衡偏松，股市继续走弱。 上午债市窄幅震荡，午间 10Y 国债发行情况不错，午后市场预 期 PPI 增速回落，国债期货上涨。周四，6 月通胀数据基本符合 预期，股市 V 型反转，国债期货震荡略偏弱。周五，市场消息 面平静，资金面均衡，股市冲高回落，债市全天震荡。截至 7 月 12 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约 结算价分别为 102.646、106.445、109. ...

贵金属周报 --中东局势再反复 焦点转向美CPI 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2026年7月12日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 *行情回顾 上周金银先抑后扬呈现偏弱格局，伦敦金银周线整体皆收带一定下影线小阴柱，且受制于20日均线下 方。 *影响因素分析 贵金属市场围绕美联储货币政策预期与中东地缘政治两条主线展开深度博弈。周初中东局势反复引发美 联储加息预期升温，这一鹰派定价成为压制金银价格的核心力量。美联储6月会议纪要进一步加剧了政策不确 定性——官员们对后续路径分歧明显，一方认为若通胀居高不下需再度加息，另一方则认为物价压力回落便 可维持现状，而AI算力投资热潮与地缘冲突带来的总需求扩张，更让通胀"粘性风险"成为挥之不去的阴影。 中东局势是本周波动的直接导火索。周初伊朗向霍尔木兹海峡商船发射导弹，美伊冲突迅速升级，美国 取消伊朗石油出口许可并发动多轮空袭，特朗普更宣布"临时和平协议已结束"。地缘紧张通过"冲突→油价上 涨→通胀担忧→加息预期升温"的传导链条，令伦敦金一度下探4021美元附近、伦敦因周三亦下探至最低57.2 附 ...

2026年07月12日 观点与策略 | 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性 | 2 | | 工业硅：底部区间震荡格局 | 11 | | 多晶硅：波动明显放大，关注实质性落地政策 | 11 | | 碳酸锂：价格大幅下跌，库存加速去库 | 20 | | 棕榈油：产地卖压未消，边际驱动有限 | 29 | | 豆油：偏干天气提供波动，地缘降温难以共振 | 29 | | 豆粕：7月USDA报告偏多，或偏强震荡 | 34 | | 豆一：关注东北产区天气、市场情绪 | 34 | | 玉米：震荡偏弱 | 41 | | 白糖：关注结构性价差机会 | 47 | | 棉花：政策不确定性下外强内弱20260712 | 54 | | 生猪：现货情绪偏强，短期调整 | 62 | | 花生：关注产区天气 | 68 | 国泰君安期货研究周报 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 7 月 12 日 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹 ...

2026年07月12日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地卖压未消，边际驱动有限 | 2 | | --- | --- | | 豆油：偏干天气提供波动，地缘降温难以共振 | 2 | | 豆粕：7月USDA报告偏多，或偏强震荡 | 7 | | 豆一：关注东北产区天气、市场情绪 | 7 | | 玉米：震荡偏弱 | 14 | | 白糖：关注结构性价差机会 | 20 | | 棉花：政策不确定性下外强内弱20260712 | 27 | | 生猪：现货情绪偏强，短期调整 | 35 | | 花生：关注产区天气 | 41 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 六 年 度 2026 年 07 月 12 日 棕榈油：产地卖压未消，边际驱动有限 豆油：偏干天气提供波动，地缘降温难以共振 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：产地持续累库叠加 B50 落地困难使棕榈情绪随地缘脉冲后回落较快，宏观寻底过程中缺乏上 涨驱动的棕榈难以走出趋势行情，棕榈 09 合 ...

2026年07月12日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性 | 2 | | 工业硅：底部区间震荡格局 | 11 | | 多晶硅：波动明显放大，关注实质性落地政策 | 11 | | 碳酸锂：价格大幅下跌，库存加速去库 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 7 月 12 日 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 行情观点： 沪镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和。在边际来看，后端精炼有所减产，叠加镍价回落后刺 激下游建库和钢厂采购，库存高位累增转为小幅去化，镍价估值或有短线的修复。不过，高度则很取决于 印尼配额的矛盾。配额问题照进矿端停产现实，但矿价边际并未继续有预期的强，虽然 ESDM 否认镍 RKAB 配额增加至 3.6 亿吨，但是市场普遍预期 ...

FICC周报 | 2026-07-12 地缘反复风险上升 市场分析 地缘冲突再升级。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部 发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式 签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。美国方面签发了为期60天的解除对伊 朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。7月8日，伊朗南部多地传出爆炸声。美军中央司令部随后发布声明称， 美军对伊朗发动"一系列有力"打击，以回应伊朗对三艘穿行霍尔木兹海峡商船的袭击。伊朗伊斯兰革命卫队随后 表示，其在行动中打击了85处美军重要军事设施。特朗普威胁恢复海上封锁，后又称，美伊局势升级会很快平息。 下一步需紧盯海峡通行情况，若事件重新激化，当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的 风险。 美元见顶回落。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计 今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底 前提出改进建议。这些领域 ...

国泰君安期货·能源化工 纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2026年7月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情数据 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 行情走势 基差与月差 现货价格 供给 库存 需求 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年7月9日，中国纸浆常熟港库存60.0万吨，较上周期去库1.8万吨，环比下降2.9%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年7月9日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存153.2万吨，较上周累库1.4万吨，环比上涨0.9%。本周期青岛港库存周期内呈现累 库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年7月9日，中国纸浆高栏港库存4.0万吨，较上周去库0.7万吨，环比下降14.9%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【 ...

南华期货镍&不锈钢产业周报 —宏观与印尼政策共振 夏莹莹 交易咨询证号：Z0016569 管城瀚（助理分析师） 从业资格证号：F0313867 交易咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2026年7月12日 第一章 核心矛盾走势研判 1.1 核心矛盾 镍不锈钢周内走势有所分化，镍周内受宏观以及镍铁出口政策影响有小幅修复，不锈钢周内持续回调，与镍 之间价差有所回归。宏观层面后续可关注七月中沃什陈述，美伊冲突再生变故美指原油上行对金属有所压 制。当前节点需关注印尼方面对配额修订的指导发酵，叠加基本面淡季目前持续向上驱动不足，底部成本支 撑下预计区间震荡为主。基本面目前上菲律宾镍矿发运稳定。新能源方面目前下游三元需求同比小幅下滑， 价格有向下空间。当前镍盘面位置前期高冰镍经济性再度下滑，镍元素或回流至镍铁，中期镍铁底部支撑或 有所动摇，价格方面小幅下滑；此外目前印尼方面出口明确对FENI以及NPI出口监管，合规以及运营成本或 因此上抬，关注后续理解发酵。不锈钢周内大幅回调，当前位置逻辑与产业链更为贴合，镍铁成本支撑中期 有松动预期。现货层面报价盘纷纷领跌，下游成交较差。 近端交易逻辑 当前镍不锈钢期货盘面的 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢厂利润继续收缩，铁水当周下降明显，逻辑中性偏空，需求端钢厂利润收缩、铁水减产且未来两周预计继续减产，供应端本周发运提升、未来到港压力增加 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格704（+10）元/吨，09合约价格751.5（+18）元/吨；09合约基差 - 2（-1）元/吨；09 - 01价差14（+4）元/吨 [9] - 日照港进口矿和铁精粉市场价格多数上涨，如卡粉涨9元/吨、纽曼粉涨11元/吨等 [11] 铁矿石进口利润 - 铁矿石进口利润回落，如PB粉、金布巴粉、麦克粉、纽曼粉落地利润有不同表现 [14][15][17] 铁矿石供给 - 本期到港明显回落，但发运增加，全球发运、澳洲巴西发运、非主流发运上升，四大矿山中力拓、BHP、FMG、Vale发运均有增长 [4][19] - 巴西发运明显回升 [28] - 国产矿产量小幅回升，433家国产铁精粉产量、内矿日均产量等有上升趋势 [40] 铁矿石需求 - 利润收缩，铁水本周大幅减产，日均铁水产量下降1.98万吨，钢厂盈利率下滑、亏损范围扩大，短期铁水预估高位持稳 [41] - 港口现货成交回落明显，港口疏港量与铁水产量比值有变化 [43][44] - 品种差方面，PB - （卡粉 + 超特）/2、PB - （巴混 + 金布巴）/2等价差有不同走势 [45] - 废钢日耗下降，255家钢厂废钢日耗汇总数据减少 [48][49] 铁矿石库存 - 疏港回落，本周港口库存下降，45港口疏港量减少，45港库存下降，钢厂进口矿总库存、港口贸易矿占比、非贸易矿库存有不同表现 [53][54] - 分种类看，粗粉、块矿、精粉、球团、澳洲矿、巴西矿45港库存有季节性变化 [56] 铁矿石成本 - 海运费有所回升，BCI海运费、西澳 - 青岛海运费、图巴朗 - 青岛海运费、BDI海运费有上升趋势 [57][58][59]

报告行业投资评级 - 黄金评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 美伊局势再升级，黄金承压，强势美元打压贵金属价格，金价在 4000 美元/盎司关口附近震荡，尚未形成单边趋势 [1][3] - 美国经济数据显示经济继续扩张，6 月 ISM 非制造业 PMI 略低于预期和前值，物价压力缓解但仍处高位，就业分项回到荣枯线上方，企业招聘回暖，新订单和经济活动继续扩张 [2] - 首申人数维持低位，就业市场呈低裁员、缓招聘的弱平衡状态；美联储货币政策短期聚焦通胀上行风险，加息预期未强化，关注美联储改革动向 [2] 各部分内容总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率为-6.1%，内外期货价差周度环比变化率为 32.9% [9] - 上期所黄金库存无变化，COMEX 黄金库存周度环比下降 1.23% [9] - SPDR ETF 持有量周度环比增加 0.11%，CFTC 黄金投机净多仓周度环比下降 1.7% [9] - 美债收益率周度环比上升 1.7%，美元指数周度环比上升 0.09% [9] - SOFR 周度环比下降 3.6%，美国 10 年期盈亏平衡利率周度环比上升 0.89% [9] - 标普 500 指数周度环比上升 1.2%，VIX 波动率指数周度环比下降 4.9% [9] - 黄金跨市套利交易周度环比变化率为-0.1%，美国 10 年期实际利率周度环比上升 2.6% [9] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数涨 0.09%，美债收益率升至 4.56% [13] - 标普 500 涨 1.17%，VIX 指数降至 15 [13] - 美国隔夜担保融资利率 3.53%，油价涨 7.1%，美国通胀预期 2.25% [16] - 实际利率升至 2.3%，金价跌 1.4%，现货商品指数暂停公布 [19] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普 500 涨 1.23%；发展中国家股市多数收涨，上证指数跌 1.17% [20] - 美债、德债上行，美德利差 1.5%，英国国债收益率 4.87%，日债 2.74% [23] - 欧元贬值 0.18%，英镑升值 0.4%，日元贬值 0.21%，瑞郎贬值 0.66% [25] - 美元指数涨 0.09%至 100.9，非美货币涨跌互现 [29] 黄金交易层面数据跟踪 - 有黄金投机持仓数据，SPDR 黄金 ETF 持有量 1002 吨 [32] 周度经济日历 - 周一韩国金融监管机构将与资管公司举行会议 [35] - 周二公布中国 6 月外贸数据、美国 6 月 CPI、中国 6 月社零和工增数据 [35] - 周三公布美国 6 月 PPI，美联储主席沃什出席国会货币政策听证会 [35] - 周四公布美联储经济状况褐皮书、美国 6 月零售销售 [35] - 周五公布 7 月密歇根大学消费者信心指数 [35]