机构调研 - 近30天机构调研数前二十热门公司有冰轮环境、博实结等，近5天有沪电股份、桂林三金等[5][18] - 近30天调研数前二十公司中评级机构家数≥10家的有5家，为冰轮环境、博实结等[5][18] - 骏鼎达和大族激光2024年归母净利润较2023年大幅增长[5][18] 股东增持 - 2025.6.30 - 2025.7.4，2家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有2家，为人福医药和苏州银行[7][23] - 2025.1.1 - 2025.7.4，234家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有64家，其中19家增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%[8][24] 公司回购 - 2025.6.30 - 2025.7.4，288家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的有78家，部分公司预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%[8][28] - 2025.1.1 - 2025.7.4，1573家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的有345家，93家预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%，部分处于董事会预案阶段[8][30] 机构资金流向 - 2025.6.30 - 2025.7.4，房地产、钢铁等行业获机构资金净流入[39] - 2025.6.4 - 2025.7.4，电力设备、家用电器等行业获机构资金净流入[40] 投资建议 - 关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润增长大的骏鼎达和大族激光[45] - 关注评级机构家数＞10家且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的新集能源等公司[45] - 关注评级机构家数＞10家、回购比例大及处于董事会预案阶段的相关上市公司[47] 风险提示 - 市场短期波动风险，上市公司业绩不及预期风险[12]

经济运行 - 2025年5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%[13][14][15] - 2025年5月河南省规上工业增加值同比增长7.4%，社会消费品零售总额2352.21亿元、同比增长8.5%，1 - 5月全省固定资产投资同比增长6.6%[20][22] - 2025年1 - 5月中部各省经济运行略有承压，河南省、安徽省和江西省以8.4%的规上工业增加值增速并列中部第一[24] 宏观政策 - 2025年6月金融监管部门在多方面出台系列政策，如证监会发布在科创板设置科创成长层的意见等[28][31] - 2025年6月河南省出台多项政策，如印发城市更新、人工智能赋能新型工业化等行动计划[35][36] - 2025年6月中部其他五省相继发布重要经济产业政策，如湖北推进邮政快递枢纽布局建设等[39] 证券市场 - 6月全国信用债券融资规模19942.70亿元，河南融资规模281.92亿元；全国股权融资规模5530.18亿元，河南暂无股权融资[43][52] - 6月河南指数上涨5.08%，高于上证指数2.90%和沪深300指数2.50%涨幅，1 - 6月累计上涨8.88%[64] - 6月豫A股涨幅前3为中光学（54.70%）、仕佳光子（32.70%）、同心传动（28.88%），豫H股涨幅前3为金马能源（70.49%）、洛阳钼业（32.12%）、中国心连心化肥（25.13%）[6] 上市公司 - 截至6月底，河南共有A、H上市公司138家，A股总市值14996.76亿元，环比增长4.35%[6][71][72] - 6月河南上市公司公告可关注重组、回购、股份减持及人事变动等事项[75] 拟上市公司 - 截至6月底，河南省IPO审核通过尚待发行公司1家为岷山环能 - 6月河南省5家企业申报在审，拟募集资金合计51.22亿元[76][77] 投资建议与风险提示 - 建议持续关注河南省科技创新相关上市企业的投资机会[4][80] - 存在海外贸易政策不确定性、经济增长和业绩不及预期、市场流动性等风险[4][81]

港股市场 - 恒生指数上周下跌1.5%，收报23,916点；恒生科指下跌2.3%，收报5,216点；大市日均成交金额按周下跌6.1%至2,454亿港元；港股通全周净流入257亿港元[1] - 可选消费及信息科技分类指数全周下跌2.9%及2.3%，医疗保健、材料及地产上升4.9%、2.6%及1.7%[1] 美国就业市场 - 6月新增非农14.7万人，5月上修至14.4万人，家庭调查新增就业9.3万人；失业率降至4.1%，劳动力参与率降至62.3%[2] - 6月平均时薪环比增速放缓至0.2%，同比放缓至3.7%，为2021年5月以来最低[2] 行业动态 - 汽车板块理想汽车上周下跌7.9%，小鹏汽车一周下跌6.8%，吉利上升1.7%，比亚迪下跌3.3%，宁德时代H股上涨9.9%[3] - 恒生医疗保健指数上周上涨5.0%，康方生物、荣昌生物因海外合作预期股价上涨[4] - 新能源及公用事业港股普遍上升，光伏板块突出，信义光能等全周上涨20.4%-22.8%[5] 公司研报 - 中国水务FY25股东净利润同比下跌29.9%至10.7亿元，供水主业表现理想，目标FY26多个供水项目获批上调水价[6][7] - 中国水务FY25资本开支同比下跌36.2%，目标FY26降低41.2%，维持高分红政策[8] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量同比下跌24.7%，土地成交量同比下跌55.6%[11][14] - 一线城市新房累计成交量同比涨幅收窄，商品房存销比环比回落[12][13] - 内房港股指数落后大市，但个股普遍领先，市场对政策出台及落实期望将提升[16][17]

政策更新 - 国务院国资委提出注重并购重组企业优质品牌资产的继承维护，淘汰不良品牌资产[7] - 证监会统筹效率与公平，优化资本市场机制安排支持科技创新和产业创新融合发展[7] - 深圳市龙华区加大并购重组支持力度，围绕产业体系布局支持企业开展并购[7] 并购事件统计 - 6.23 - 7.6，上市公司作为竞买方的并购事件中7例失败，剔除后共发生并购重组事件181例，重大并购重组49例，其中并购重组完成39例，重大并购重组完成2例[9] 重大并购重组 - 6.23 - 7.6，上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的共计18例[13][15] 并购失败事件 - 本期7例上市公司并购失败，竞买方包括扬杰科技、金鸿顺等[17] 实控人变更 - 本期9家上市公司披露控制权变更，苏州银行实现国资入股[19] 市场表现 - 6.23 - 7.6，重组指数跑赢万得全A，超额为0.40%；中期维度，重组指数与万得全A滚动20个交易日的收益差在负值区间震荡[22] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏节奏不及预期等风险[27]

宏观观点 - 上周四非农就业报告逆转ADP就业悲观预期，美股创新高，但就业市场并非如4.1%失业率和14.7万新增就业般强劲，就业市场松动是大方向[1] - 物价方面，关税对通胀影响或不如预期强，降息大概率早于市场预期，今年美联储预计9月、10月和12月降息3次[1] 海外宏观数据跟踪 上周 - “大而美法案”生效，提高债务上限5万亿美元，避免短期债务危机，但预计未来十年赤字增加3.3万亿[8] - 美国与越南达成初步贸易协议，美对越商品关税从46%降至20%，对转运他国商品征40%关税，越对美商品零关税[8] - 6月服务业PMI达50.8，重回扩张区间，制造业PMI为49，连续4个月低于荣枯线，失业率降至4.1%，新增非农就业14.7万人[9] 本周 - 包含德国工业产出月率、英国房价指数月率等多项数据待公布，还有美联储公布货币政策会议纪要等事件[17] 美联储观点跟踪 - 芝加哥联储主席古尔斯比称关税或短期不致滞胀，但不排除恶化可能[18] - 美联储主席鲍威尔表示关税使降息推迟，未来政策依数据调整，多数成员支持年内进一步降息[19] 风险提示 - 关税致商品价格涨幅、税率超预期，国际冲突使能源价格大涨，移民政策收紧、美国劳动力供给短缺超预期[2][22]

市场现状 - A股年内新高，美股历史新高，4月以来本轮上涨A股发动更早，美股靠大型科技公司拉指数，A股靠金融等权重股推动中枢上涨[3] 上涨因素 - 股市上涨来自利率、风险偏好和盈利增长，今年企业盈利改善难，风险偏好弹性被压缩，宏观政策和美元“拔估值”至关重要[3] 历史经验 - 2019.01 - 2019.04贸易冲击缓和，上证综指涨24.9%，标普500指数涨11.4%，美股信息技术等、A股农林牧渔和计算机板块涨幅靠前[4][12] - 2020.03 - 2021.02公共卫生事件冲击缓和，上证综指涨25.4%，标普500指数涨46.4%，中美消费等需求反弹板块领涨[5][12] - 2022.10 - 2023.04公共卫生“平稳转段”，上证综指涨10.5%，标普500指数涨10.6%，A股传媒等、美股信息技术等板块领涨[6][12] 后市展望 - 贸易不确定性对中美股市波动影响变小，中美元首互访进展值得关注[6] - 短期内中美经济基本面难成股市上涨因素，中国增长动能渐趋平缓，美国未摆脱滞胀阴影[7] - 货币政策“宽松预期”对市场支持作用强化，或持续至“宽松兑现”，弱美元持续也很重要[6]

融资情况 - 2025年6月28日 - 7月4日，国内外科技产业共12起融资事件，其中国内9起、国外3起，国内先进制造、人工智能、企业服务行业融资事件数分别为6、2、1件[1][8] 上市情况 - 2025年7月1日，信通电子在深交所主板挂牌上市，发行价每股16.42元，2022 - 2024年营收分别为7.82、9.31、10.05亿元[11][12] 招股书递交情况 - 亿纬锂能、镁佳股份、芯迈半导体、翼菲智能、瑞为技术于2025年6月30日在港交所递交招股书拟上市[6][13][15][18][21][24] 二级市场表现 - 大盘指数上周上涨，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为1.40%、1.25%、1.50%[6] - 科技子行业中，汽车电子指数/元宇宙指数涨幅为0.25%/1.59%，半导体指数/人工智能指数跌幅为0.89%/1.68%[6] - 上周半导体指数、汽车电子指数换手率较高，分别为13.0%、9.6%[6] - 上周汽车电子、元宇宙指数PE、PB估值环比上涨，半导体、人工智能指数PE、PB估值环比下跌[6] 风险提示 - 存在市场竞争加剧、技术进步不及预期、市场需求增长不及预期的风险[36][37][38]

就业数据表现 - 6月非农新增14.7万人，超预期10.6万人；失业率回落至4.1%，超预期4.3%；劳动参与率降至62.3%[3][10] - 4 - 5月新增非农就业合计下修1.4万人，修订后近三月平均新增就业15万人[3][10] 行业就业情况 - 商品生产行业就业增0.6万，制造业减0.7万，建筑业增1.5万[4][11] - 服务行业新增就业6.8万，批发业降0.66万，运输仓储及零售业分别增0.75万和0.24万[4][11] - 政府就业6月新增7.3万人，较1 - 5月平均大幅增加[4][11] 外生变量影响 - 4 - 6月CPS口径劳动力人数减少75.5万人，二季度外国出生劳动人口降43.2万人[12] - 6月州和地方政府新增就业8万人，联邦政府就业降0.7万人[12] 其他就业数据 - 6月薪资环比增速0.22%，服务业与生产行业周工时下降，失业金申领人数走高[13] - 6月职位空缺率4.6%，挑战者裁员人数降至4.8万人，因经济原因兼职人数降至437.2万人[13] 市场预期与风险 - 市场押注7月不降息，9月、12月各降息一次，9月降息25bps、全年降息50bps预期兑现或有难度[3][5][10][14] - 美国经济下行超预期、财政货币政策超预期为风险因素[6][56]

政策定调 - “内卷式”竞争包括企业低价、同质化竞争等及政府盲目上马产业等行为[3] - 反内卷重点行业有光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等[2][3] - 反内卷需供需协同、规范政府行为、强化行业自律[3] 行业近况 - 6月光伏价格指数同比-11.8%，1 - 5月太阳能电池产量3.0亿千瓦，同比增18.3%[4] - 汽车5 - 6月销售折扣率提至24.8%、25.2%，低价竞争加剧[4] - 1 - 5月粗钢产量同比-1.7%，1 - 6月钢材价格指数月均同比-13.4%[4] - 1 - 5月水泥产量6.6亿吨，同比-4%，6月价格指数同比降至-2.4%[5] - 5月散养、规模化养殖生猪每头净利润降至21、49元，接近亏损[5] 反内卷手段 - 光伏以行业自律为主，十大厂商减产30%，协会引导控产[6][13] - 汽车以行业自律为主，车企暂缓促销，统一供应商账期[6][7] - 钢铁是行业自律+行政指导，协会提醒企业，唐山或限产30%[7] - 水泥是行业自律+舆论监督，协会倡议统一产能、披露错峰情况[7] - 生猪以行政指导为主，头部猪企暂停扩产，控制出栏体重[7]

经济景气指标 - 华创宏观 WEI 指数 6 月 29 日为 6%，较 6 月 22 日的 7.63%下行 1.63 个点，但仍处高位[2][7] - 7 月前 5 日国内航班执行数 1.43 万架次，同比+4%，6 月为 1.28 万架次，同比+0.8%[2][9] - 6 月 29 日当周百城土地溢价率回升至 7.8%，近三周平均 4.3%，5 月为 4.93%[2][12] 经济下行指标 - 7 月前 4 日 67 城商品房成交面积同比-30%，6 月同比-17.6%，5 月同比-13%[3][10] - 截至 6 月 29 日我国港口集装箱吞吐量四周累计同比降至 3.1%，上周为 4.3%[3][25] - 截至 7 月 5 日从中国发往美国载货集装箱船 15 天同比约 1.8%，6 月底同比 3.3%[3][26] 生产与贸易 - 7 月 2 日当周石油沥青装置开工率 31.7%，同比+6.5%，环比+0.2%；6 月 27 日当周水泥发运率 40.8%，较上周-0.14 个点[19] - 6 月摩根大通全球制造业 PMI 回升至 50.3%，5 月为 49.5%；6 月韩国出口同比增速回升至 4.3%，5 月为-1.3%[24] 物价与利率 - 本周国内大宗商品价格指数下跌 0.5%，海外上涨 0.6%；全球定价的铜、金、油均上涨[45] - 截至 6 月 30 日新增专项债发行 2.2 万亿，进度 50.5%，高于去年同期的 38.5%[4] - 截至 7 月 4 日，DR001、DR007、R007 较 6 月 27 日环比分别变化-5.43bps、-27.46bps、-43.2bps[4]