报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场基本面中性 基差中性 库存中性 盘面偏多 主力持仓偏空 预计下月需求强化 库存去化 价格在167100 - 180100区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比下行 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位 下降幅度有限 主要逻辑是供需紧平衡下 消息面引发的情绪震荡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21822吨 环比增长8.11% 高于历史同期平均水平 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存92556吨 环比增加0.50% 三元材料样本企业库存17234吨 环比减少2.99% 成本端外购锂辉石精矿成本169235元/吨 日环比增长5.01% 生产所得1515元/吨 外购锂云母成本166608元/吨 日环比增长4.34% 生产所得462元/吨 回收端生产成本普遍小于矿石端成本 生产所得为正 盐湖端季度现金生产成本32231元/吨 成本显著低于矿石端 盈利空间充足 [8] - 02月26日 电池级碳酸锂现货价173000元/吨 05合约基差 -660元/吨 现货贴水期货 [8] - 冶炼厂库存18382吨 环比增加8.64% 低于历史同期平均水平 下游库存40021吨 环比减少10.04% 高于历史同期平均水平 其他库存41690吨 环比增加0.41% 高于历史同期平均水平 总体库存100093吨 环比减少2.75% 低于历史同期平均水平 [8] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 主力持仓净空 空增 偏空 [8] - 2026年1月碳酸锂产量97900实物吨 预测下月产量81930实物吨 环比减少16.31% 1月碳酸锂进口量24500实物吨 预测下月进口量21800实物吨 环比减少11.02% 需求端预计下月需求有所强化 库存或将有所去化 成本端6%精矿CIF价格日度环比有所增长 低于历史同期平均水平 供需格局转向需求主导 [8] 基本面/持仓数据 - 碳酸锂行情概览展示了昨日盘面价格及基差 上游价格 正极材料及锂电池价格等数据的现值 前值 涨跌及涨跌幅 [13] - 供给侧数据包括周度开工率 日度锂辉石生产成本 月度锂辉石加工成本等 需求端数据包括磷酸铁 磷酸铁锂 三元前驱体等的月度开工率 产量 库存等 [15] - 提供了碳酸锂 氢氧化锂的供需平衡表 展示了不同月份的需求 生产 进口 出口 平衡等数据 [26][38][44] - 展示了锂化合物成本利润相关数据 包括外购锂辉石精矿 锂云母精矿的成本利润 碳酸锂进口利润 氢氧化锂碳化碳酸锂利润等 [47][49][52] - 展示了碳酸锂 氢氧化锂的库存数据 包括仓单 周度库存 月度库存等 [55] - 展示了锂电池 动力电池 储能 三元前驱体 三元材料 磷酸铁/磷酸铁锂 新能源车等的相关数据 如价格 产量 出货量 开工率 库存等 [57][59][62][69][73][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 报告内容总结 库存数据 - 港口总库存本期为17091.96，较上期增加145.64 [1] - 钢厂进口矿库存本期为9085.1，较上期减少1618.83 [1] - 粗粉本期库存为13195.4，较上期增加172.97；块矿本期库存为1964.57，较上期增加13.99；球团本期库存为364.73，较上期减少16.03；精粉本期库存为1567.26，较上期减少25.29 [1] - 贸易矿本期库存为11276.15，较上期增加110.22；巴西矿本期库存为5329.1，较上期减少94.77；澳大利亚矿本期库存为8087.64，较上期增加206.16 [1] 供给数据 - 内矿铁精粉产量本期为37.34，较上期减少1.47 [1] - 到港量本期为2152.4，较上期减少265.60 [1] 需求数据 - 日均疏港量本期为298.48，较上期减少52.71 [1] - 钢厂进口矿日耗本期为288.71，较上期增加3.17 [1] - 日均铁水产量本期为233.28，较上期增加2.79 [1] - 钢厂开工率本期为80.22，较上期增加0.09 [1] - 产能利用率本期为87.45，较上期增加1.04 [1] - 钢厂盈利率本期为39.83，较上期减少3.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国增加美豆采购、美豆压榨向好预期抬升美盘价格重心，巴西产地降雨影响收割进度使贴水小幅反弹，豆粕盘面表现坚挺，但全球大供应格局下短期豆粕单边预期以区间震荡为主，单边建议谨慎追高，关注中美贸易动态和巴西升贴水走势变化 [5] - 国内油厂大豆、豆粕库存高位，下游备货充足，进口豆拍卖预期和二季度巴西豆大量到港预期下，下游买兴较弱，豆粕现货基差预期承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月26日，大连豆粕主力合约基差386，较前值跌3；天津346，跌3；日照256，跌13；张家港43%豆粕现货基差266，跌3；东莞246，跌3；湛江266，跌3；防城286，跌3；广东菜粕现货基差28，跌29 [4] - 2月26日，n5 - 9价差 - 117，较前值跌12；RM5 - 9价差 - 65，跌13 [4] 价差数据 - 2月26日，广东豆粕 - 菜粕现货价差691，较前值涨32；主力盘面价差538，涨19 [5] 升贴水及榨利数据 - 2025年大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利有不同走势，美元兑人民币汇率6.8036 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存不同年份的走势 [5] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂大豆压榨量、全国主要油厂开机率不同年份的走势 [5] 下游数据 - 展示了下游成交量、下游提货量不同年份的走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期贵金属价格进入区间震荡走势，直至关税或地缘局势产生新变化；长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月26日，沪金期货主力合约收跌0.0%至1146.48元/克；沪银期货主力合约收涨0.47%至22572元/千克 [5] 影响因素分析 - 美贸易代表称美对部分国家加征“全球进口关税”税率或达15%，美国关税政策不确定性支撑贵金属价格；新增感染人数低于预期，市场预期6月降息概率仅剩一半，限制短期贵金属价格上行节奏 [6] - 白银方面，上期所库存维持低位、纽约库存持续回落，市场担忧3月或继续 [6] 后市分析 - 短期贵金属价格料将区间震荡，长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 价格数据 - 2月26日，伦敦金现5191.47美元/盎司，伦敦银现89.23美元/盎司，COMEX黄金5207.90美元/盎司，COMEX白银89.80美元/盎司，AU2604为1146.48元/克，AG2604为22572元/千克，AU(T+D)为1143.78元/克，AG(T+D)为21730元/千克，与2月25日相比，伦敦金现涨跌幅0.0%，伦敦银现-1.5%，COMEX黄金-0.1%，COMEX白银-0.7%，AU2604 -0.4%，AG2604 -2.0%，AU(T+D) -0.3%，AG(T+D) -1.7% [5] - 2月26日，黄金ID - SHFE活跃价差 -2.7元/克，白银TD - SHFE活跃价差 -842元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -11.70元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -631元/千克，SHFE金银主力比价50.79，COMEX金银主力比价58.00，AU2604 - 2602为3.62元/克，AG2604 - 2602为 -286元/千克，与2月25日相比，涨跌幅分别为 -26.2%、 -8.9%、16.9%、0.8%、1.6%、0.7%、10.4%、17.7% [5] 持仓数据 - 2月25日，黄金ETF - SPDR为1097.62吨，白银ETF - SLV为16079.74282吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量213432张，非商业空头持仓数量53517张，非商业净多头头寸持仓数量159915张，COMEX白银非商业多头持仓数量36626张，非商业空头持仓数量12623张，非商业净多头头寸持仓数量24003张，与2月24日相比，涨跌幅分别为0.31%、 -0.17%、0.29%、1.37%、 -0.06%、 -0.09%、 -7.89%、4.57% [5] 库存数据 - 2月26日，SHFE黄金库存105072.00千克，SHFE白银库存346369.00千克，与2月25日相比，涨跌幅分别为0.00%、 -2.66%；2月25日，COMEX黄金库存33627539金衡盎司，COMEX白银库存361844401金衡盎司，与2月24日相比，涨跌幅分别为 -0.22%、 -0.59% [5] 利率/汇率/股市数据 - 2月26日，美元/人民币中间价6.92，美元指数97.66，美债2年期收益率3.45，美债10年期收益率4.05，VIX为17.93，标普500为6946.13，NYWEX原油为65.57，与2月25日相比，涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.24%、0.58%、0.25%、 -8.29%、0.81%、 -0.77% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月26日，铂、钯走势略有分化，PT2666合约收涨2.0%至589.5元/克，PD2006合约收跌2.27%至446.55元/克 [7] - 宏观层面，关税政策的不确定性和中东地缘紧张局势是整个贵金属市场的主要支撑 [7] - 基本面方面，短期需关注特朗普新关税政策对关键矿产的豁免，对钯金冲击或较大，可能削弱盘面上涨的短期持续性 [7] - 长期来看，全球铂2026供需缺口维持、全球钯供需平衡表有改善预期，因此长期铂、钯价格仍有支撑 [7] - 短期预计铂钯或维持震荡走势，但波动或仍较大，建议投资者以逢低做多为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价589.5元/克，前值586元/克，涨0.60%；另一个铂期货相关收盘价587.5元/克，前值568元/克，涨3.43%；铂基差（现 - 期）-2元/克，前值 -18元/克，跌幅88.89% [5] - 锂期货主力收盘价446.55元/克，前值457.95元/克，跌2.49%；现货锂（99.95%）443.5元/克，前值453.5元/克，跌2.21%；锂基差（现 - 期） -3.05元/克，前值 -4.45元/克，跌幅31.46% [5] 国际价格（15点） - 伦敦现货铂金2306.064美元/盎司，前值2278.1美元/盎司，涨1.23%；伦敦现货钯金1795.576美元/盎司，前值1805.984美元/盎司，跌0.58% [5] - NYMEX铂2309.2美元/盎司，前值2287.6美元/盎司，涨0.94%；NYMEX钯1846.5美元/盎司，前值1837美元/盎司，涨0.52% [5] 内外15点价差（元/克） - 美元/人民币中间价6.9228，前值6.9321，跌0.13% [5] - 广铂 - 伦敦铂9.51元/克，前值12.27元/克，跌幅22.52%；广铂 - NYMEX铂8.72元/克，前值9.88元/克，跌幅11.74% [5] 其他指标 - 广期所铂/钯比价1.3201，前值1.2796，变化0.0405；伦敦现货铂/钯比价1.2843，前值1.2614 [6] - NYMEX铂金库存186269金衡盎司，前值186269金衡盎司，涨幅0.00%；NYMEX钯金库存578195金衡盎司，前值578195金衡盎司，涨幅0.00% [6] - NYMEX总持仓：铂69291，前值69061，涨幅0.33%；NYMEX非商业净多头持仓：铂12347，前值12084，涨幅2.18% [6] - NYMEX总持仓：钯16538，前值16789，跌幅1.52%；NYMEX非商业净多头持仓：钯513，前值492，跌幅4.09% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近“两会”，各行业受政策、供需、宏观情绪、地缘政治等因素影响，价格走势多为震荡，部分品种有明确投资建议，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指在“两会”政策利好预期支撑下预计偏强震荡，股指期货中长线多头建议继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价受宏观利多和库存累库影响，预计短期震荡运行 [1] - 铝价受宏观利好和国内库存大幅累库影响，短期震荡运行 [1] - 氧化铝运行产能下降但库存累库，短期震荡运行 [1] - 锌价受美伊谈判僵局影响有一定支撑，节后关注下游复工复产情况 [1] - 镍价短期偏强运行，受有色板块共振影响，中长线受全球镍库存高位压制，建议逢低做多 [1] - 不锈钢期货震荡偏强运行，关注节后需求修复情况，建议短线低多为主 [1] - 锡价长期趋势不改，短期高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] - 贵金属受避险需求支撑，但美伊谈判和美联储降息预期削弱使其短期区间震荡，长期重心或上移，可逢低多配 [1] - 铂受宏观因素支撑可逢低做多，钯受广建矿产豁免预期冲击建议观望 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂看多，因储能需求旺盛、电池抢出口、矿端扰动 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷现货未完全回归，单边建议观望，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁短期供需偏弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃、纯碱中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭中长期市场悲观，建议产业建立期现正套，单边观望 [1] 农产品 - 马棕和美豆油走势分化，缺乏上涨驱动，3月印尼提高LEVY或带来支撑 [1] - 美豆油走高，国内豆油有支撑，菜棕压力较大，等待回调做多机会 [1] - 国内新作棉花有支撑但无驱动，关注中央一号文件、植棉面积等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米售粮期震荡偏强，关注地趴粮卖压和政策粮投放等消息 [1] - 豆粕短期区间震荡，关注中美贸易动态和巴西升贴水走势 [1] - 针叶浆短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存情况 [1] - 原木盘面有上行驱动 [1] - 生猪产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+政策、美伊谈判和市场情绪影响，短期震荡偏强 [1] - 沥青短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，利润较高 [1] - 丁二烯短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA国内高开工，内需回落，受中东局势和能源价格波动影响 [1] - 苯乙烯生产经济状况稳定，需求预计2月末起恢复 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足，有反倾销及成本端支撑 [1] - 甲醇多空交织，进口减量但下游负反馈明显 [1] - PF、PP震荡，受原油、检修、需求等因素影响 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - LPG节后走势偏强，但需求端短期偏空，压制盘面上行 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般，航司3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面反弹持续性不足,现货驱动偏弱,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] - 硅铁锰硅因南非征收生态出口税传闻走强,基本面上需求有改善预期但供给过剩压力仍在,政策利好与成本支撑价格,低位价格以短多为主 [3][7] - 焦煤焦炭脉冲式反弹后再次下跌,供给端将率先复苏但需求端复苏力度弱,建议产业逢高建空单,单边先观望,期现正套头寸逢反弹建立 [5][7] - 铁矿石因高炉限产及地产政策带动盘面反弹,但向上驱动需验证,整体高度受港口库存压力限制 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月26日远月合约中,RB2610收盘价3097元/吨,涨2元,涨幅0.06%;HC2610收盘价3239元/吨,涨7元,涨幅0.22%等 [1] - 近月合约中,RB2605收盘价3063元/吨,涨6元,涨幅0.20%;HC2605收盘价3218元/吨,涨3元,涨幅0.09%等 [1] - 跨月价差方面,2月26日RB2605 - 2610为 - 34元/吨,涨3元等 [1] - 价差/比价/利润方面,2月26日主力合约卷螺差155元/吨,跌5元;螺矿比4.09,无涨跌等 [1] 现货市场 - 2月26日上海螺纹现货价3200元/吨,无涨跌;天津螺纹3120元/吨,无涨跌等 [1] - 上海热卷现货价3210元/吨,跌60元;杭州热卷3240元/吨,跌40元等 [1] - 基差方面,2月26日HC主力基差 - 8元/吨,跌42元;RB主力基差137元/吨,涨13元等 [1] 钢材 - 周四期价续涨动能不足,现货重回调整,周度库存累积,表需环比改善属季节性变化 [2] - 目前现货库存处于脉冲累积过程,节后第三周后逐步降库,今年库存总量预估中性略高 [2] - 冬储敞口压力不大,推测现货主动抛压不重,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] 硅铁锰硅 - 26日受南非征收生态出口税传闻影响双硅走强,但调研暂未提及 [3] - 预计铁水产量回升,需求有望改善,供给端整体利润承压但阶段性改善,产量持稳,中期供给过剩压力仍在 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨,煤炭偏强及电价波动使双硅成本重心上移,产业政策对供给形成扰动并强化成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸交投氛围一般,港口贸易湿熄焦、准一干熄焦及焦煤价格指数有变动,蒙煤方面下游询价偏低 [5] - 期货端继周三脉冲式上涨后再次下跌,国内现货市场暂未启动,供给端将率先复苏,需求端复苏力度弱 [5] - 元宵前黑色现货延续节前淡季特征,板材和钢坯库存高形成压力,市场对焦煤05合约终点悲观,盘面可能试探蒙煤长协成本支撑 [5] 铁矿石 - 周三因地产利好、高炉限产政策及巴西暴雨影响铁矿发运带动盘面反弹,但向上驱动需验证 [6] - 今年春节晚,开年后市场需求启动快,3月初两会或释放宏观政策信号,节后市场环境预期偏暖但需验证 [6] - 掉期接近前期震荡区间底部,匹配国内偏暖预期,但整体高度受港口库存压力限制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，对各品种基本面、市场动态和价格走势进行解读，并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化加大，科技股带动中证 500、中证 1000 指数走强，传统权重股拖累上证 50 指数，预计震荡上行，中证 500 和中证 1000 指数相对强势 [19][20] - 国债期货：周四收盘全线下跌，市场资金面整体趋松，短期内走势或反复，中期维持偏乐观判断 [23] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，巴西出口量有增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主，建议偏空思路 [26][27] - 白糖：国际糖价底部震荡，国内糖价略偏强，预计国际短期低位震荡，郑糖短期略偏强 [29][32] - 油脂板块：美豆油震荡上涨，马棕 2 月预计减产去库，国内油脂库存中性略偏高，短期震荡 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米价格稳定，国内深加工开工，玉米现货短期稳定，后期有压力，05 玉米高位震荡，预计回调 [36][37] - 生猪：价格整体稳定，供应压力仍明显，但后续有支撑，期货盘面下行空间有限，建议生猪 05 合约少量布局多单 [38][39] - 花生：现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多 [41][42] - 鸡蛋：节后进入淡季，蛋价稳中有落，建议逢高空 6 月合约 [43][46] - 苹果：冷库库存偏低，优质苹果价格坚挺，预计 5 月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单 [47][49] - 棉花 - 棉纱：基本面有支撑，棉价表现偏强，预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单 [51][53] 黑色金属 - 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存，预计两会前震荡，会后压力仍在 [57] - 双焦：波动较大但不构成趋势，焦煤供给恢复快，需求弱，预计宽幅震荡，可尝试逢低做多 [60][61] - 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，后市预计偏弱 [63][64] - 铁合金：锰矿扰动存不确定性，硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈 [66] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议背靠 5 日均线谨慎持有多单 [70][71] - 铂钯：短期驱动减弱，震荡择向，铂金逢低布多，钯金暂时观望 [74][75] - 铜：短期高位盘整，长期低多思路对待 [77][78] - 氧化铝：现货价格有支撑但过剩预期有压制，预计震荡走弱 [79][80] - 电解铝：震荡为主，全球铝供需预计短缺，国内库存峰值预期高，内外价差及基差有压制 [82][85] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，短期内供需双弱，成交以刚需补库为主 [86] - 锌：回调企稳后逢低买入，需关注宏观及市场情绪和库存、下游复工情况 [88][90] - 铅：区间震荡，原料端供应或短缺，冶炼端原生铅产量或稳中有增，消费端下游有分化 [91][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应端有炒作题材，建议低位多单持有 [97] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，春节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色 [99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无起色，供应有担忧，短期震荡偏弱 [101] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，价格有压力 [102][103] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议低位多单持有 [104][105] - 锡：锡价高位盘整，关注印尼政策及需求情况 [109] 航运及碳排放 - 集运：主流船司调降运价带动盘面走弱，伊朗局势未决，淡季 04 合约震荡观望 [110] - 干散货运价：铁矿累库或限制 Capesize 运价高度，关注工厂复工进度，中长期关注西芒杜投产等变化 [112][113] - 碳排放：国内交易零星，欧盟碳市场改革舆论频发，国内碳价短期或震荡偏强，欧盟碳市场维持紧缺但政策有分歧 [115][117] 能源化工 - 原油：盘面围绕谈判进展波动，预计高位震荡 [120][121] - 沥青：近端供需宽松，建议 BU2606 逢低布多 [122][123] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，强势震荡，FU2605 回调布多 [125][126] - LPG：关注谈判进展，高位震荡 [127][128] - 天然气：LNG 等待地缘指引，美气供需偏宽松，HH 二季度空头头寸逐渐止盈 [131][133] - PX&PTA：TA 部分装置供应回归，震荡整理 [135][136] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，跟随成本油价 [138][140] - 乙二醇：累库压力明显，区间震荡 [142][144] - 短纤：震荡为主，建议逢高做缩加工费 [145][146] - 瓶片：供应预计偏紧，震荡整理 [148][149] - 丙烯：部分供应回归，震荡整理 [150][151] - 塑料 PP：检修环比增长，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约空单持有 [152][154] - 烧碱：价格震荡走势，预计节后山东 32%液碱价格温和回升，窄幅震荡 [156][157] - PVC：弱势下行，关注成本支撑及抢出口需求 [158][161] - 纯碱：价格震荡偏强，节后可能先涨后跌，短期震荡偏强 [163][167] - 玻璃：价格震荡偏强，基本面弱，择机逢高空或卖看涨 [168][169] - 甲醇：美伊和谈，暂回基本面，谨慎操作 [170][171] - 尿素：工厂挺价，供需双旺格局延续，预计延续坚挺态势 [173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，观望，关注工厂复工和港口去库节奏 [177][181] - 胶版印刷纸：需求一般，纸价反弹乏力，建议逢高做空 [182][183] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，观望为主，激进者少量布局多单 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎小幅增产，RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试多 [185][188] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产，BR04 合约空单持有，BR 主力 05 合约少量试多 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦锂矿出口禁令是对全球锂供应链韧性的“压力测试”，非系统性危机序幕 [2] - 虽短期情绪与价格波动难免，但基于库存缓冲、供应多元化和国内产能增长，市场无需过度恐慌 [2] - 应将短期冲击转化为中长期供应链布局升级的战略契机 [2] 各部分总结 津巴布韦事件概述 - 2026年2月25日，津巴布韦矿业部宣布无限期暂停所有锂原矿及锂精矿出口，禁令即时生效且覆盖在途货物，旨在加强监管、打击违规出口并推动本地深加工 [3] - 津巴布韦是全球第四大锂生产国和中国第二大锂精矿进口来源国，2025年中国从该国进口锂精矿120万吨（折合碳酸锂当量约15万吨），占进口总量的15.5% - 19%，其锂矿出口90%以上流向中国 [3] 事件影响分析 对供应节奏的实质影响 - 津巴布韦每月对华出口锂精矿折合碳酸锂当量约1 - 1.5万吨，因海运船期2 - 3个月，禁令实质影响预计2026年5月后在国内供应端显现，市场有约两个月缓冲时间 [5] 无需过度恐慌的核心依据 - 当前锂矿库存足够，2026年1月17家外采矿锂盐厂锂矿库存57.4万吨，样本企业平均库存天数46.9天，部分锂盐厂提前备库提供安全垫 [6] - 澳大利亚是中国最大锂精矿进口来源国，2025年进口量381.7万吨，占比近50%，供应量约为津巴布韦3倍，政策风险可控，新增产能或长协增量可部分填补缺口 [8] - 2026年是中国盐湖提锂产能集中释放年，预计总产能达32.13万吨，较2025年增长51.56%，4月起每月可额外贡献约5000吨LCE供应增量 [11] - 江西等地锂云母矿提锂产能有调节弹性，在价格激励和保供诉求下可作为边际供应来源调节 [13] - 中国是全球最大碳酸锂消费国，需求占全球半数以上，对锂价有显著定价影响力，价格稳定关乎产业发展，相关部门会调控价格在合理区间 [14] 历史类似情况 - 印尼推行“资源民族主义”政策，2020年提前执行镍矿出口禁令致镍价上涨约10.8%，中国镍矿进口量同比锐减23%，镍铁产量下滑 [15] - 中国企业以“资本 + 技术 + 本地化运营”模式在印尼投资建设一体化工业园，强化了中国在新能源镍供应链的主导地位，锂电产业可借鉴此模式应对锂矿出口禁令 [17] 总结 - 津巴布韦锂矿出口禁令短期内通过情绪和预期冲击市场推动锂价上行，实际影响因船期滞后，预计5月后体现 [18] - 中国锂电产业有抵御能力，库存和供应多元化构成对冲缺口基础，市场无需过度恐慌 [18] - 事件凸显全球锂资源供应链脆弱性和“资源民族主义”趋势，将加速中国锂企海外一体化布局和国内资源自主可控进程，短期是脉冲式冲击 [19] - 产业链应利用缓冲期拓展多元供应渠道，关注5月后供需平衡点变化，重点关注澳大利亚矿进口量和碳酸锂库存变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种的价格走势进行分析，指出各品种受供需、政策、宏观等因素影响呈现不同态势，投资者可根据各品种特点采取相应投资策略，关注两会政策预期及宏观经济数据对市场的影响 [4][7][12] 各目录总结 化工与农产品价格表现 - 化工品种中原油价格上涨1.282%，燃油、PVC等多数品种下跌，如燃油跌1.942%，PVC跌1.895% [4] - 农产品中黄大豆1号、豆油等部分品种上涨，如黄大豆1号涨0.383%，一号棉花、棉纱等下跌，如一号棉花跌0.554% [4] 宏观要闻 - 中美将举行第六轮经贸磋商，中方愿与美方落实元首会晤和通话共识，中德达成十余项商业协议，中方加强对日出口管制 [7] - 央行支持境内银行开展人民币跨境同业融资业务，引入逆周期调节机制 [7] - 春节后人民币对美元汇率快速升值，预计年度走势波动稳定、小幅升值 [8] - 津巴布韦暂停锂矿出口，对中国锂电产业链影响阶段性分化，相关企业原料库存充足 [8] - 伊美第三轮间接谈判结束，双方分歧仍大，下周一将举行技术谈判 [9] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，新兴和未来产业相关企业增长9.9% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖价格反弹但上方受高库存与进口压制，关注能否站稳5300元一线 [12] - 玉米短期震荡偏弱，关注2330 - 2335元/吨区间支撑 [12] - 花生短期维持震荡，可在7900 - 8000元成本区间高抛低吸 [12] - 生猪现货弱势震荡，期货盘面近弱远强底部震荡 [12] - 鸡蛋现货稳定，近强远弱，基差偏大 [12] - 红枣短期内价格暂稳，低位技术偏多 [12] - 棉花中长期偏强，短期高位震荡，建议回调后逢低布局多单 [12] 能源化工 - 烧碱基本面过剩，近月合约承压，关注供应端扰动 [13] - 双焦供需偏宽松，价格弱势震荡 [13] - 双胶纸供需弱平衡，建议逢高偏空，关注4200元附近压力 [14] - 尿素农需旺季有支撑，但价格上涨空间受限，关注1750 - 1940元/吨运行区间 [14] 有色金属 - 金银价格高位振荡，波动幅度大 [15] - 铜铝市场中期逻辑未变，短期关注库存和美元反弹压力 [15] - 氧化铝过剩态势未扭转，预计低位运行 [17] - 螺纹钢和热卷供需宽松，价格上行动力减弱，关注上方压力 [17] - 铁合金受情绪扰动，短期回调偏多看待 [17] - 碳酸锂价格冲高回落，追高风险大，前期多单可部分止盈 [17] 期权金融 - 股指期权各指数表现不一，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者卖出宽跨式做空波动率 [18] - 股指市场多头热情回暖，关注低吸滚动操作机会，3月关注两会政策和经济数据 [18][19]