报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍ICE布伦特原油期货规则，涵盖期货合约和交割类型等内容，阐述了洲际交易所、布伦特原油期货合约、交易类型、合约明细等信息，以及现金交割、期货转现货、期货转掉期等交割方式[5][13]。 根据相关目录分别进行总结 期货合约 - 洲际交易所简介：ICE是全球领先金融与大宗商品交易及清算集团，2000年成立，业务覆盖多领域，旗下主要交易所包括ICE Futures Europe、ICE Futures U.S.、ICE Endex等，布伦特原油期货在ICE Futures Europe挂牌交易[10]。 - 布伦特原油期货合约：布伦特原油是石油市场重要基准，1988年推出，2005年被ICE收购，交易期限可延伸数年，能进行价格对冲和风险管理，报告还给出不同时区交易时段分布[13]。 - 布伦特原油期货交易类型：包括电子期货交易、期货转现货（EFP）、期货转掉期（EFS）、大宗交易，分别用于提供流动性、实物交割转换、对冲跨市风险、减少大额成交对盘面冲击[15]。 - 合约明细：合约名称为Brent原油期货，规模1000桶，交易单位是1000桶倍数，货币为美元及美分，交易价格和结算价格均为每桶一美分，可通过多种方式交易，基于EFP交割或现金结算[17]。 - 合约生命周期参考：给出2026 - 2027年部分合约的首次交易日、最后交易日、首次通知日、最后通知日和最终结算日，以及2026年1月8日部分合约收盘价、价格变动%和成交量[20]。 - 交易所保证金参考：以2026/1/8为例，展示不同合约多头和空头开单所需保证金[23]。 - 合约代码参考：列出连续合约和特定月份合约在Bloomberg、LSEG Workspace、Wind、Ifind等平台的代码[25]。 - 历史量价表现：给出1988 - 2025年价格、成交量和未平仓合约量的图表[28]。 交割类型 - 现金交割：交易者合约到期可选择现金结算，以ICE布伦特指数为基准，交易所次日公布结算价，按收盘价与结算价差额计算盈亏，无需交割实物，报告还给出计算方法、原则、频率、采样点等信息[37][42]。 - 期货转现货（EFP）：是场外实物协议与场内期货头寸结合的交易机制，买卖双方场外协商，登记清算后进行头寸互换，报告给出案例说明[44][49]。 - 期货转掉期（EFS）：交易双方私下协商交换场内期货合约与场外掉期头寸，可实现风险管理和流动性优化，报告给出操作步骤和案例[50][55]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内锌市场供需双弱，下游需求端下滑明显导致锌库存大幅累积，锌价上方承压，或震荡运行；后期关注下游终端复工情况，若3月下游需求能快速恢复，带动库存去化，锌价有望获得上行动力；反之，若需求恢复不及预期，高库存将压制价格上方空间 [6] 各部分总结 基本面变化 - 2025年12月我国锌精矿进口量46.26万吨，环比降10.87%；2025年1 - 12月累计进口532.4万吨，同比增30.59%；12月进口环比下滑但仍处近几年高位，国内矿端紧张格局预期逐渐改善；3月国内锌精矿加工费1300 - 1700元，月环比涨100元，进口锌精矿加工费31.5美元/干吨，月环比降18.42美元；上周国内锌精矿现货加工费1500 - 1700元/吨，周环比持平，进口锌精矿现货加工费24.35美元/干吨，周度环比降0.53美元 [2] - 2026年1月精炼锌月度产量56.06万吨，环比增1.54%，同比增7.35%，略低于预期；1月炼厂复产增多贡献主要增量，2月因自然天数减少和部分炼厂春节停产检修，预计产量环比回落8.78%或4.92万吨至51.14万吨；节前冬储备库基本完成，但整体库存仅能满足约22 - 23天生产需求，远低于往年同期水平；进口矿因亏损走深补充有限，企业主要依赖国产矿维持生产；当前冶炼利润维持亏损状态，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；12月精炼锌进口量0.87万吨，环比降0.95万吨，同比降73.4%；12月精炼锌出口2.72万吨，净出口1.85万吨；国内沪伦比价大幅走弱，精炼锌出口利润窗口关闭，进口亏损扩大 [3] - 节后首周，终端地产、基建项目开工率不足，企业成品库存累积，市场以长单提货为主，新订单成交有限，镀锌企业开工率低位；现货市场货源充裕，但下游未完全复工，采购情绪偏弱，现货成交不畅，部分地区贴水扩大；预计锌下游企业元宵节后需求集中恢复 [3] 现货与库存情况 - 截止2月25日，长江现货市场0锌锭均价24550元/吨，本周现货价格高开后逐步下行，长江现货0锌对主力合约基差贴水扩至 - 95元；LME锌现货维持贴水，贴水为 - 29.63美元 [5] - 截止2月20日当周，LME库存10.15万吨，小幅走低，低于近年来均值水平；国内锌库存下降止步，截止2月24日，国内社会库存17.43万吨，节后库存大幅走高，位于近四年来高位水平；截止2月13日，上期所库存87025吨，周环比增16336吨 [5] 市场整体情况 - LME库存小幅回落，海外锌库存较去年四季度低点大幅提升，现货维持贴水格局，低库存对锌价支撑减弱 [6] - 国内沪伦比价回落，进口矿因亏损走深补充有限，企业依赖国产矿维持生产；国内加工费止跌，进口加工费走弱；2月供应端环比回落；当前冶炼利润维持亏损，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；进口窗口关闭，进口亏损扩大 [6] - 需求方面，节后首周需求不佳，预计元宵节后需求集中恢复，库存压力较大 [6] 相关行业数据 - 房地产数据疲弱，基建投资增速回落 [17] - 汽车产销量有同比数据展示 [18] - 重点企业镀锌板产量有累计值及同比数据 [20] - 镀锌板有累计出口量及同比数据 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期或于高位承压，供给端中东国家增产和出口扩张对价格构成下行压力，需求端相对稳定，缺乏强劲驱动，整体产业链供给增加主导，库存端美国累库信号明显，若地缘冲突升级，价格有上行风险；否则，供给增量可能推动适度回调 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2026 - 02 - 25数据显示，SC主力期货价格较前一日小幅回落5.0元，跌幅1.01%，盘中走势呈现波动；WTI主力合约和Brent主力合约均维持稳定，无变化 [2] - 价差方面，SC - Brent价差较前一日大幅走弱0.54美元，跌幅84.38%；SC - WTI价差较前一日走弱0.54美元，跌幅9.69%；Brent - WTI价差维持稳定；SC连续 - 连3价差较前一日显著走弱2.5元，跌幅208.33%，反映近远月结构承压 [2] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：沙特阿拉伯石油出口量有望达到近三年最高水平，伊朗加快石油装载油轮，伊拉克石油部长宣布库尔德斯坦地区出口量达20 - 21万桶/天，总出口超340万桶/天，并目标增至345万桶/天以上，西库尔纳2号油田产量45万桶/天，预计在雪佛兰接管后增至75 - 80万桶/天，整体供给端受OPEC + 增产和地缘因素驱动，呈现增长趋势 [3] - **需求端**：美伊局势紧张，可能间接影响炼厂装置和成品油需求，汽油、柴油等成品油需求维持稳定，无显著变化信号 [3] - **库存端**：美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅3.81%，预期148.1万桶，前值 - 901.4万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存88.1万桶，前值 - 109.5万桶；美国至2月20日当周EIA战略石油储备库存0万桶，前值22.9万桶；当周EIA精炼油库存25.2万桶，预期 - 159.4万桶，前值 - 456.6万桶；汽油库存 - 101.1万桶，预期 - 56万桶，前值 - 321.3万桶；取暖油库存 - 11.9万桶，前值36.2万桶 [4] 价格走势判断 原油价格短期或于高位承压，供给端中东国家增产和出口扩张对价格构成下行压力，需求端相对稳定，缺乏强劲驱动，整体产业链供给增加主导，库存端美国累库信号明显，若地缘冲突升级，价格有上行风险；否则，供给增量可能推动适度回调 [5] 产业链价格监测 原油 - 2026 - 02 - 25，SC期货价格488.3元/桶，较前一日回落5.0元，跌幅1.01%；WTI、Brent期货价格维持稳定；OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、ESPO、杜里现货价格均无变化 [7] - 价差方面，SC - Brent价差较前一日大幅走弱0.54美元，跌幅84.38%；SC - WTI价差较前一日走弱0.54美元，跌幅9.69%；Brent - WTI价差维持稳定；SC连续 - 连3价差较前一日显著走弱2.5元，跌幅208.33% [7] - 其他资产方面，美元指数、标普500、DAX指数维持稳定，人民币汇率较前一日下跌0.02，跌幅0.26% [7] - 库存方面，美国商业原油库存较上一期增加1598.9万桶，增幅3.81%；库欣库存较上一期增加88.1万桶，增幅3.67%；美国战略储备库存无变化；API库存较上一期增加1142.7万桶，增幅2.53% [7] - 开工方面，美国炼厂原油加工量较上一期减少41.6万桶/日，跌幅2.59% [7] 燃料油 - 2026 - 02 - 25，FU期货价格较前一日上涨1.0元，涨幅0.03%；LU期货价格较前一日下跌42.0元，跌幅1.21%；NYMEX燃油、IF0380:新加坡、IF0380:鹿特丹、MD0:新加坡、MDO:鹿特丹、MGO:新加坡现货价格均无变化 [8] - 价差方面，中国高低硫价差较前一日下跌43.0元，跌幅8.02% [8] - Platts(380CST)较上一期上涨6.61美元/吨，涨幅1.54%；Platts(180CST)较上一期上涨7.59美元/吨，涨幅1.76% [8] - 库存方面，新加坡库存较上一期减少18.0万桶，跌幅0.79% [8] 产业动态及解读 供给 - 2月25日消息，沙特阿拉伯从其港口出口的石油量有望达到近三年来的最高水平 [9] - 2月25日消息，伊朗近几日一直在加快将石油装载到油轮上，可能是为防备美国可能发动的攻击做准备 [9][10] - 2月25日消息，伊拉克石油部长宣布，库尔德斯坦地区的石油出口量在每天20万至21万桶之间，伊拉克石油出口量已达到每天超过340万桶，目前正在努力将出口量增加到每天超过345万桶；伊拉克西库尔纳2号油田目前日产量为45万桶，雪佛龙公司接管该油田后，日产量有望达到75万至80万桶 [10] 市场信息 - 伊拉克石油部称，伊拉克1月份石油总收入为64.85亿美元 [11] - 春节期间，因中东局势紧张，油价整体偏强波动，市场关注周四最新美伊和谈，若和谈没有进展，美国或将袭击，油价存在上涨风险，否则达成协议，油价将适度回落 [11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，全球各地区石油钻机数量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等数据图表 [12][14][16][18][19][24][26][30][31][33][37][38][40][44][46][51][48][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯成本端受地缘扰动维持韧性，原油偏强形成阶段性托底；国内装置负荷修复，整体供给边际趋松；需求端分化，当前纯苯及下游整体估值偏高，利润阶段性修复明显，短期以高位震荡为主，若实际需求恢复不及预期，高估值或回调 [2] - 苯乙烯短期维持偏强震荡格局，春节累库幅度低于往年，库存压力集中在工厂端，海外价格偏强，出口窗口阶段性打开；中期供给修复预期升温，需求端受季节性影响偏谨慎，当前核心矛盾在于节后去库斜率与装置复产节奏的博弈，后续关注库存变化与供应兑现情况 [3] 各部分总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，2月25日苯乙烯主连跌1.19%，报7578元/吨；纯苯主连收跌0.76%，报6130元/吨 [2] - 成本方面，2月25日布油主力收盘65.6美元/桶（-0.7美元/桶），WTI原油主力合约收盘70.6美元/桶（-0.5美元/桶），华东纯苯现货报价6130元/吨（-40元/吨） [2] - 库存方面，纯苯华东港口库存30.5万吨（+0万吨），库存持平；苯乙烯华东港口库存10.9万吨（+0.8万吨），库存缓慢累库 [2] - 需求方面，纯苯下游整体开工上行，苯乙烯下游进入淡季，除ABS外开工小幅下滑 [2] 观点 - 纯苯成本端支撑，供应趋松，需求分化，估值偏高，短期高位震荡，需求不及预期高估值或回调 [2] - 苯乙烯短期偏强震荡，中期供给修复预期升温，需求谨慎，关注库存与供应情况 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2026/02/24|2026/02/25|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|7669.0|7578.0|-1.19%| |苯乙烯(现货)|7530.0|7550.0|0.27%| |纯苯(期货主连)|6199.0|6152.0|-0.76%| |纯苯(华东)|6170.0|6130.0|-0.65%| |纯苯(韩国FOB)|779.8|779.8|0.00%| |纯苯(美国FOB)|918.0|918.0|0.00%| |纯苯(中国CFR)|784.9|784.9|0.00%| |纯苯内盘 - CFR价差|-402.3|-433.6|-7.78%| |纯苯华东 - 山东价差|20.0|-20.0|-200.00%| |布伦特原油|66.3|65.6|-1.03%| |WTI原油|71.1|70.6|-0.75%| |石脑油|6996.7|6996.7|0.00%| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2026/01/30|2026/02/06|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|34.8|35.0|0.98%| |纯苯产量(中国)|42.9|44.3|3.29%| |苯乙烯港口库存(江苏)|10.1|10.9|7.95%| |纯苯港口库存(全国)|30.5|30.5|0.00%| [6] 开工率情况 |产能利用率|2026/01/30|2026/02/06|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游 - 苯乙烯|69.3|70.0|0.68%| |纯苯下游 - 己内酰胺|73.6|73.2|-0.41%| |纯苯下游 - 苯酚|88.3|86.0|-2.29%| |纯苯下游 - 苯胺|88.5|89.0|0.51%| |苯乙烯下游 - EPS|53.3|56.2|2.08%| |苯乙烯下游 - ABS|66.1|64.4|-1.70%| |苯乙烯下游 - bs|55.6|55.2|-0.40%| [7] 行业要闻 - WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报66.31美元/桶；布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报71.49美元/桶 [8] - 周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元 [8] - 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议 [8] - 美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击 [8] - 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高，预期为 - 0.5 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][12][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4912 - 5014区间震荡 [8] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率环比减少，低于历史平均水平；2月25日华东SG - 5价为4830元/吨，05合约基差为 - 133元/吨，现货贴水期货；厂内库存环比增加，社会库存环比增加，生产企业在库库存天数环比减少；MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空增 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端2026年1月PVC产量环比增加，本周样本企业产能利用率环比增加，电石法和乙烯法企业产量环比增加，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端下游整体开工率环比减少，糊树脂开工率环比增加且高于历史平均水平，船运费用看跌，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷；成本端电石法利润亏损环比增加，乙烯法利润环比增加，双吨价差利润环比增加，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6][7] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC期货收盘价、现货基准价、部分月间价差、企业库存、周度下游开工率、周度利润、周度成本、电乙价差、注册仓单数量、基差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2026年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [17][18] PVC期货行情 - 展示了2026年1 - 2月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [20][21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [23][24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2026年兰炭中料价格、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [26][27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2026年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [29][30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2026年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量的走势 [32][33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2026年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量的走势 [35][36] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱（氯碱部分） - 展示了2019 - 2026年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势 [38][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2026年电石法和乙烯法周度产能利用率、电石法和乙烯法利润、PVC日度产量、PVC周度检修量、周度样本企业PVC产量的走势 [40][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2026年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率、PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率、糊树脂毛利、糊树脂月度产量、糊树脂成本、糊树脂表观消费量、房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [45][46][48] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [58][59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2026年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的走势 [60][61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值的情况及月度供需走势 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降低供应压力，需求端整体需求不及预期且低迷，成本端原油走弱支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2604在3322 - 3394区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降3.30%，本周产能利用率23.3701%，环比降2.76个百分点，全国样本企业出货15.42万吨，环比降27.12%，产量39万吨，环比降10.55%，装置检修量预估129.8万吨，环比增26.02%，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端重交沥青开工率21.7%，环比降0.11个百分点；建筑沥青开工率3.3%，环比持平；改性沥青开工率3.7058%，环比降0.91个百分点；道路改性沥青开工率2%，环比降7.00个百分点；防水卷材开工率5%，环比降10.00个百分点，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润34.57元/吨，环比降25.00%，周度山东地炼延迟焦化利润176.2071元/吨，环比增15.24%，沥青加工利润减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，2月25日山东现货价3300元/吨，04合约基差 - 58元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面，社会库存98.8万吨，环比增5.33%，厂内库存61.6万吨，环比增5.66%，港口稀释沥青库存98万吨，环比增2.08%，社会、厂内、港口库存持续累库，中性 [8] - 盘面MA20向上，04合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、涨跌幅、基差、月间价差等数据，如04合约收盘价3358，较前值涨10，涨幅0.30% [15] - 呈现了周度库存、开工率、产量、出货量、沥青焦化利润、下游需求开工率等数据变化，如社会库存98.8万吨，环比增5.33%；山东地炼周度开工率17.4%，环比降25.96%等 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出沥青山东基差和华东基差多年走势情况 [20][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差多年走势 [25] - 沥青原油价格走势呈现沥青、布油、西德州油价格多年走势 [28] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年走势 [31][32] - 沥青、原油、燃料油比价走势呈现沥青与SC原油、燃料油比价多年走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示华东、山东重交沥青多年价格走势 [38] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差多年走势 [41][44] - 供给端：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面多年数据走势 [48][51][54] - 库存：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等方面多年数据走势 [70][74][77] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [80][83] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数）、沥青开工率（重交沥青、按用途分沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率）等方面多年数据走势 [86][88][91] - 供需平衡表：给出沥青月度供需平衡表相关数据（产量、进口量、出口量、下游需求、库存等） [107][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端上周供应量6.8万吨环比减少4.22% ，需求端上周需求6.7万吨环比增长11.67% ，成本端枯水期成本支撑上升 ，预计工业硅2605在8340 - 8520区间震荡 ，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 ，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [6][14][15] - 多晶硅方面供给端上周产量20100吨环比持平 ，预测2月排产环比减少20.93% ，需求端硅片 、电池片 、组件生产均呈减少态势 ，总体需求衰退 ，成本支撑持稳 ，预计多晶硅2605在46610 - 48650区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面供给上周供应量6.8万吨环比减少4.22% ，需求上周6.7万吨环比增长11.67% ，多晶硅库存34.9万吨处于高位 ，有机硅库存47200吨处于低位 、生产利润3250元/吨 ，铝合金锭库存6.85万吨处于高位 ，进口利润171元/吨 ，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比减少0.00% ，枯水期成本支撑有所上升 [6] - 基差02月25日 ，华东不通氧现货价9200元/吨 ，05合约基差为770元/吨 ，现货升水期货 ，偏多 [6] - 库存社会库存55.7万吨环比减少0.88% ，样本企业库存200800吨环比减少2.52% ，主要港口库存13.9万吨环比增加2.21% ，偏空 [6] - 盘面MA20向下 ，05合约期价收于MA20下方 ，主力持仓净空 ，空增 ，偏空 [6] - 预期供给端排产减少且持续处于低位 ，需求复苏抬头 ，成本支撑上升 ，工业硅2605在8340 - 8520区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面供给上周产量20100吨环比持平 ，预测2月排产环比减少20.93% ；需求端硅片 、电池片 、组件生产均减少 ，总体需求衰退 ，多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨 ，生产利润为10920元/吨 ，偏空 [8][9] - 基差02月25日 ，N型致密料51750元/吨 ，05合约基差为5370元/吨 ，现货升水期货 ，偏多 [12] - 库存周度库存为34.9万吨 ，环比增加2.34% ，处于历史同期高位 ，偏空 [12] - 盘面MA20向下 ，05合约期价收于MA20下方 ，偏空 [12] - 主力持仓主力持仓净多 ，多减 ，偏多 [12] - 预期供给端排产持续减少 ，需求端各环节生产持续减少 ，总体需求衰退 ，成本支撑持稳 ，多晶硅2605在46610 - 48650区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌情况 ，如01合约收于8940元/吨 ，较前值跌30元 ，跌幅0.33% [18] - 现货价华东不通氧553硅等部分现货价持平 ，如华东不通氧553硅为9200元/吨 ，较前值持平 [18] - 库存周度社会库存55.7万吨 ，环比减少0.5万吨 ，跌幅0.89% ；部分地区样本企业库存有增减变化 [18] - 产量/开工率周度样本企业产量30450吨 ，环比减少3190吨 ，跌幅9.48% ；部分地区开工率有变化 [18] - 成本部分地区成本有变化 ，如四川553成本为9770元/吨 ，较前值跌90元 ，跌幅0.91% [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌情况 ，如01合约收于49590元/吨 ，较前值涨1490元 ，涨幅3.10% [20] - 硅片部分日度价格持平 ，周度产量12.9GW ，较前值增0.7GW ，涨幅5.74% ；周度库存26.5GW ，较前值减7.5GW ，跌幅22.06% [20] - 电池片部分日度价格持平 ，光伏电池外销厂周度库存9.31GW ，较前值增0.14GW ，涨幅1.53% ；月度产量41.44GW ，较前值减5.32GW ，跌幅11.38% [20] - 组件部分日度价格持平 ，组件国内库存24.76GW ，较前值减26.54GW ，跌幅51.73% ；欧洲库存34.2GW ，较前值增2.9GW ，涨幅9.27% ；月度产量35.2GW ，较前值减3.5GW ，跌幅9.04% [20] - 多晶硅相关日度部分价格持平 ，周度总库存34.9万吨 ，较前值增0.8万吨 ，涨幅2.35% ；月度中国多晶硅供需平衡为3.68万吨 ，较前值增2.11万吨 ，涨幅134.39% [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势 、华东421 - 553价差走势等价格和基差的历史数据及变化情况 [23] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了PS主力走势 、多晶硅主力合约基差走势等盘面价格及基差的历史数据和变化情况 [26] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存 、SMM样本企业工业硅周度库存 、注册仓单量等库存数据及历史变化情况 [29][30] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势 、工业硅月度产量（按规格） 、SMM样本企业开工率走势等产量和产能利用率相关数据及历史变化 [32][34] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势 、主产地硅石价格走势 、石墨电极价格走势 、部分还原剂价格走势等成分成本的历史数据和变化 [38] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川 、云南 、新疆地区421/553成本走势及成本差值的历史数据和变化 [41][42][43] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据及历史变化情况 [46] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2025 - 2026年各月工业硅产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口量 、出口量 、实际消费量 、供需平衡等数据 [49] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率 、山东有机硅DMC利润成本走势 、有机硅DMC周度产量走势 、DMC价格走势等数据及历史变化 [52] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势 、硅油均价走势 、生胶价格走势 、D4均价走势等下游产品价格的历史数据和变化 [54] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量 、月度进口量 、库存等数据及历史变化情况 [57] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量 、废铝社会库存 、铝破碎料进口量 、中国未锻压铝合金进出口态势 、SMM铝合金ADC12价格走势 、进口ADC12成本利润走势等数据及历史变化 [60] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势 、再生铝合金锭月度产量走势 、原生铝合金周度开工率 、再生铝合金周度开工率 、铝合金锭社会库存等数据及历史变化 [63] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量 、销量 、铝合金轮毂出口走势等数据及历史变化 [64][65][66] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势 、价格走势 、总库存 、月产量走势 、月度开工率 、月度需求等数据及历史变化 [70] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅消费 、出口 、进口 、供应 、平衡等数据 [73] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势 、周度产量走势 、周度库存走势 、月度需求量走势 、单晶硅片和多晶硅片净出口走势等数据及历史变化 [76] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片供需平衡走势 - 展示了硅片供应 、需求 、平衡等数据及历史变化情况 [79] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势 、电池片排产及实际产量走势 、光伏电池外销厂周度库存 、光伏电池开工率 、电池片出口走势等数据及历史变化 [82] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势 、国内和欧洲光伏组件库存 、组件月度产量 、组件出口走势等数据及历史变化 [85] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势 、光伏胶膜进出口走势 、光伏玻璃月度产量及出口走势 、高纯石英砂价格走势 、焊带月度进出口走势等数据及历史变化 [88] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势 、硅片利润成本走势 、电池片利润成本走势 、组件利润成本走势等数据及历史变化 [91] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势 、全国发电构成及总量走势 、光伏电站新增并网容量走势 、分布式光伏电站新增并网容量走势 、太阳能月度发电量走势等数据及历史变化 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中国增加美豆采购、美豆压榨向好预期及国内海关延长放行时间影响下，豆粕盘面近日表现强势，但在全球大供应格局下，短期豆粕单边预期以区间震荡为主，需关注中美贸易动态和巴西升贴水走势变化 [5] - 国内油厂大豆、豆粕库存高位，下游预期随采随用，供需宽松格局下，豆粕现货基差预期承压 [5] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月25日，大连豆粕主力合约基差389，较之前下跌30；天津豆粕主力合约基差349，下跌50；日照豆粕主力合约基差269，下跌30 [4] - 43%豆粕现货基差方面，张家港为269，下跌30；东莞为249，下跌30；湛江为269，下跌30；防城为289，下跌30 [4] - 菜粕现货基差（广东）为66，下跌2 [4] - M5 - 9为 - 105，RNS - 9为 - 52，较之前无涨跌 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为519，较之前上涨28；盘面价差（主力）为28 [5] 升贴水及榨利数据 - 2025年大豆CNF升贴水走势图显示不同月份升贴水情况，美元兑人民币汇率涨跌为0，盘面榨利（元/吨）有不同数值 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据在不同年份的走势 [5] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量在不同年份的走势 [5] 下游数据 - 展示了下游成交量、下游提货量在不同年份的走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注3月各船司运价修正情况、远东 - 欧洲货量及苏伊士运河复航时间，4月合约震荡，可关注多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610的套利机会 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司不同船期上海 - 鹿特丹报价有差异，如马士基3月第二周价格下调，HPL 3月下半月船期报价高于上半月 [1] - 地缘端，美军向中东调动F - 22隐形战斗机，部分战机已在以色列降落或前往相关基地 [3] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给，截至2026年1月31日交付6艘集装箱船舶，合计46950TEU，不同船型后续交付预期不同，2026年超大型船舶交付压力相对较小 [4] - 动态供给，中国 - 欧基港3、4月份月度周均运力不同，3月份有8个空班和4个TBN [5] 价格与货量 - 4月涨价函预计近期发出，关注3月各船司运价修正及远东 - 欧洲货量抬升情况，04合约波动预计放大 [6] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月运价能否企稳，3 - 8月船司每月或发涨价函 [6][7] 复航情况 - 苏伊士运河复航预计渐进进行，红海全面复航无明确时间表，需满足多重条件，马士基部分线路将通过红海和苏伊士运河过渡 [7] 期货与现货价格 - 截至2026年2月25日，集运指数欧线期货各合约有持仓和成交数据，不同合约收盘价格不同 [8] - 2月13日和23日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [8] 策略 - 单边，4月合约震荡 [9] - 套利，多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际地缘冲突扰动使国际油价上行带动丙烷跟涨，丙烯成本端抬升且供需基本面有支撑，提振丙烯盘面价格；供应端有小幅增量预期但需关注PDH装置实际回归情况，需求端下游刚需支撑仍存但价格高位使需求跟进或承压；建议单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等数据 [6][12][16] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等数据 [21][24][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）数据 [39][40][47] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存数据 [62]