投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [3] 核心观点 - 报告认为公司作为家居五金龙头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升 [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润7.09/8.83/10.73亿元，同比增长33.4%/24.5%/21.6% [3] 公司概况 - 公司自2004年成立以来持续稳健发展，形成了完整产业链和丰富的产品体系，构建起覆盖家居五金与户外产品的完整制造与销售体系 [1] - 股权结构稳定，核心管理团队经验丰富，截至2025年9月30日，欧锦锋与欧锦丽合计持股75.37%，并通过一致行动安排实际控制公司80.79%的表决权 [16] - 2025年Q1-Q3公司营业收入同比增加24.26%至24.97亿元，归母净利润同增38.07%至4.83亿元 [1] - 2022至2024年间营业收入持续增长，规模由16.2亿元提升至28.6亿元，2023年和2024年增速分别为37.13%和28.57% [20] - 2022至2024年归母净利润分别为2.06/3.33/5.31亿元，同比增长25.06%/61.77%/59.72% [22] 行业分析 - 家居五金行业需求旺盛，产品升级与存量市场扩容形成共振，叠加房地产维稳政策与消费刺激措施出台，行业需求得到进一步提振 [2] - 2022年至2024年，中国家居五金行业的市场规模由2093.60亿元提升至2487.20亿元 [28] - 当前家居五金行业整体呈现竞争格局分散、集中度较低的特征，公司国内市场占有率由2022年的0.57%提升至2024年的0.94% [32] - 户外家具行业全球市场保持稳步增长，欧美地区预计2025年市场规模将达254亿美元，中国户外家具市场预计2025年市场规模将突破63.1亿元 [2] - 户外家具行业呈现全球分工格局，国内企业多以代工模式参与竞争，行业集中度低、品牌建设滞后 [41] 核心竞争力 - 产品矩阵丰富，以基础五金为核心增长引擎，2022-2024年销售收入从4.5亿元增长至12.2亿元，毛利率逐年上升至35.6% [48] - 构建多元化销售体系，以境内市场销售为主，2024年内销占比87.42%，以线下经销为核心，2022年至2024年间收入占比分别为49.81%、58.20%和57.44% [3][60] - 云商模式通过"线下开发+线上管理"创新架构，客均单价从2022年的1.43万元大幅提升至2024年的4.95万元 [62] - 通过产能利用率提升，自动化产线与信息化系统深度融合，构建了高效协同的供应链体系 [3] - 公司各产品线产能利用率相对较高，基础五金产品在2023-2024年间随着新制造基地厂房的陆续投产，产能利用率实现明显提升 [64] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为36.09/43.88/52.35亿元，同比增长26.3%/21.6%/19.3% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09/8.83/10.73亿元，同比增长33.4%/24.5%/21.6% [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.77/2.21/2.68元/股 [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为37.8%/38.0%/38.1%，净利率分别为19.6%/20.1%/20.5% [4]

投资评级 - 对农业银行维持“买入”投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 农业银行2025年前三季度业绩持续领跑大型银行，营收同比增长2.0%，归母净利润同比增长3.0%，增速高于大型银行平均水平 [4][6] - 业绩增长主要得益于非利息收入高速增长（同比增长20.7%）以及拨备计提力度同比减小，有效抵补了息差收窄带来的拖累 [6] - 资产质量保持稳定，第三季度不良贷款率环比微降1个基点至1.27%，拨备覆盖率环比提升0.1个百分点至295.1%，在大行中处于领先水平 [4][6] - 存款增长提速，第三季度存款同比增长9.3%，为信贷投放提供了有力支撑，前三季度贷款新增规模与工商银行相近 [6] - 基于其优异的业绩表现、厚实的拨备基础和可期的中期分红，报告认为农业银行正迎来新一轮价值重估周期，估值有望再创新高 [6] 业绩表现分析 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元，同比增长2.0%，增速较上半年的0.8%有所提升；实现归母净利润2209亿元，同比增长3.0%，增速较上半年的2.7%亦有所加快 [4][6] - 利息净收入同比下降2.4%，主要受息差同比收窄拖累，息差对营收增长的负贡献达8.4个百分点；但规模扩张对业绩正贡献提升至6.5个百分点 [6] - 非利息收入表现亮眼，同比增长20.7%，对营收增长贡献3.9个百分点；其中投资相关非息收入同比增长31.7%，手续费净收入同比增长13.3% [6] - 资产减值损失同比少提，对营收增长贡献2.2个百分点 [6] 资产负债与息差 - 第三季度末贷款总额同比增长9.3%，存款总额同比增长9.3%，存款增速较第二季度提升1个百分点 [6] - 2025年前三季度净息差为1.30%，同比下降15个基点，较上半年下降2个基点；测算第三季度单季净息差环比持平于1.28% [6] - 第三季度付息负债成本率环比下降7个基点至1.45%，生息资产收益率环比下降7个基点至2.58%，负债端成本改善有效抵补了资产端收益率下行 [6] 资产质量与风险抵补 - 第三季度不良贷款率环比微降1个基点至1.27%，估算年化加回核销后不良生成率为0.53%，较上半年的0.58%有所改善 [6] - 拨备覆盖率环比上升0.1个百分点至295.1%，风险抵补能力在大行中位居首位 [4][6] 盈利预测与估值 - 报告下调了息差预测及2025-2026年盈利预测，新增2027年预测；预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.0%、3.4%、4.3% [6] - 当前股价对应2025年预测市净率为1.02倍，预测市盈率为10.43倍 [5][6] - 报告提及中期分红有望年内落地，占2025年上半年归母净利润比例为32.1%，将进一步夯实其高股息优势 [6]

投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [10] 核心观点 - 报告核心观点为公司在收入与新签合同方面保持稳健增长，但毛利率面临压力，未来业绩需关注重大基建项目的催化作用 [1][7][14] 财务表现 - 前三季度实现营业收入4391.06亿元，同比增长3.05% [2][7] - 前三季度归属净利润74.74亿元，同比减少14.86% [2][7] - 前三季度扣非后归属净利润65.29亿元，同比减少17.53% [7] - 单三季度营业收入1463.49亿元，同比增长3.84% [7] - 单三季度归属净利润20.47亿元，同比减少17.51% [7] - 单三季度扣非后归属净利润17.08亿元，同比增长1.45% [7] - 前三季度综合毛利率11.48%，同比下降0.86个百分点 [14] - 单三季度综合毛利率11.98%，同比下降0.86个百分点 [14] - 前三季度期间费用率8.15%，同比下降0.20个百分点 [14] - 单三季度期间费用率9.29%，同比下降0.34个百分点 [14] - 前三季度归属净利率1.70%，同比下降0.36个百分点 [14] - 单三季度归属净利率1.40%，同比下降0.36个百分点 [14] 经营与订单 - 前三季度累计新签合同总额9045.27亿元，同比增长5.04% [14] - 国内业务新签合同额6907.73亿元，同比增长0.83% [14] - 国际业务新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45% [14] - 前三季度经营活动现金流净流出370.32亿元，同比少流出98.82亿元 [14] - 前三季度收现比105.68%，同比提升6.63个百分点 [14] - 单三季度经营活动现金流净流入141.63亿元，同比转正 [14] - 单三季度收现比121.77%，同比提升6.37个百分点 [14] - 资产负债率同比提升1.17个百分点至80.19% [14] - 应收账款周转天数同比增加5.84天至84.27天 [14] 业务发展 - 截至2025年6月末，公司控股并网装机容量3515.86万千瓦 [14] - 风电装机1082.74万千瓦，同比增长20.45% [14] - 太阳能发电装机1304.08万千瓦，同比增长60.87% [14] - 水电装机709.24万千瓦，同比增长3.53% [14] - 火电装机364.5万千瓦，同比持平 [14] - 独立储能装机55.3万千瓦，同比持平 [14] - 公司是国内水电基建龙头企业，未来可能受益于雅鲁藏布江下游水电工程、南水北调西线工程、三峡水运新通道等重大基建项目 [14] 财务预测 - 预测2025年营业总收入6519.03亿元，2026年7218.21亿元，2027年7999.07亿元 [19] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润108.53亿元，2026年111.21亿元，2027年115.91亿元 [19] - 预测2025年每股收益0.63元，2026年0.65元，2027年0.67元 [19]

投资评级 - 对公司的投资评级为“优于大市” [1][6][23] 核心观点与业绩趋势 - 2025年第三季度公司经营业绩呈现改善趋势，收入同比增速转正，单季度实现营收12.43亿元（+3.28%），归母净利润4.34亿元（-9.72%）[1] - 2025年前三季度公司实现营收34.28亿元（+0.39%），归母净利润12.05亿元（-12.92%）[1] - 公司预计2026年试剂均价将趋于相对稳定，凭借市场份额提升，前三季度检测量实现逆势增长[2] 分区域与分产品表现 - 分区域看，2025年前三季度国内收入同比减少10.95%，主要受集中带量采购和检验套餐解绑等因素影响[2] - 海外业务表现强劲，前三季度收入同比增长21.07%，其中试剂收入同比增长37%，推动海外综合毛利率提升至69.49%，已超越国内市场水平[2] - 分产品看，前三季度试剂收入同比减少0.81%，仪器类产品收入同比增长3.68%[2] 仪器装机与产品结构 - 仪器装机结构优化，前三季度完成全自动化学发光仪器装机1,144台，其中大型机占比达78%[2] - 旗舰产品T8流水线累计装机达143条，已大幅超越2024年全年水平，标志着公司在国内大型医疗终端的市场拓展取得实质性突破[2] - X10在2025年第三季度开始上市销售，海外市场销售全自动化学发光仪2,631台，中大型机占比提升至76%[2] - 公司将完成除M800外所有M系列机型的停产停售，海外仪器销售将全面转向毛利率显著更高的X系列产品[2] 盈利能力与现金流 - 2025年前三季度毛利率为68.7%，同比下降3.6个百分点，但第三季度同比降幅已显现收窄趋势[3] - 期间费用率变化为：销售费用率16.9%（+1.6pp）、管理费用率2.7%（+0.1pp）、研发费用率10.9%（+1.3pp）、财务费用率-0.8%（-0.1pp）[3] - 净利率下降至35.2%，同比下降5.4个百分点[3] - 经营性现金流保持健康，前三季度为10.64亿元（+11.1%），与归母净利润比值为88%[3] 盈利预测与估值 - 略下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为16.92亿元/20.02亿元/23.30亿元（原预测为17.83亿元/20.55亿元/23.76亿元），同比增长-7.4%/18.3%/16.4%[23] - 预计2025-2027年营业收入分别为47.00亿元/53.69亿元/61.00亿元，同比增长3.6%/14.2%/13.6%[5] - 当前股价对应市盈率（PE）为29倍/24倍/21倍[23] - 预计每股收益（EPS）分别为2.15元/2.55元/2.97元[5]

投资评级 - 报告对招金黄金(000506)给予"增持"评级，且为首次覆盖 [1][10] 核心观点 - 报告核心观点为招金黄金Q3业绩环比改善，静待瓦矿技改后业绩释放 [4] - 公司2025年第三季度归母净利润为0.37亿元，同比增长207% [5] - 预计2025-2027年归母净利润将显著增长，分别为1.22亿元、3.03亿元和12.91亿元 [9][10] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为11.85元，总市值为110亿元 [3] - 公司总股本为9.29亿股，全部为流通股 [3] - 52周内最高价为14.65元，最低价为3.03元 [3] - 公司资产负债率为54.8%，市盈率为-84.64 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.4亿元，同比增长120% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润0.82亿元，同比增长191% [5] - 2025年第三季度归母净利润0.37亿元，扣非后归母净利润0.37亿元，同比分别增长207%和251% [5] 产量与运营 - 2025年前三季度子公司瓦图科拉金矿累计生产黄金14,956.34盎司，较去年同期增长61.34% [6] - 其中尾矿回收黄金4,897.2盎司，黄金产量正逐步释放 [6] 技术改造进展 - 瓦矿技改工作稳步推进，排水能力已得到提升，正在进行19-21中段部分采场的恢复工作 [6] - 通过恢复留矿法开采，降低了采准工程量，提高了陡倾斜矿体的开采效率 [7] - 第二条排尾管路完成安装，实现双管路同时排尾，尾矿处理能力提升约30% [7] 探矿与资源增储 - 瓦图科拉金矿已于2025年9月17日正式获准进入斐济北岛卡西山特别勘探许可区域开展地质勘查 [8] - 2025年10月，SPL1201和SPL1344两个特别探矿权转让已取得最终批准，后续将有计划地开展勘探工作 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为196%、148%和326% [9][10] - 对应市盈率预计分别为90.01倍、36.34倍和8.53倍 [10] - 预计营业收入将从2024年的3.33亿元增长至2027年的33.6亿元 [12] - 预计毛利率将从2024年的25.8%提升至2027年的66.1% [13]

投资评级与目标价 - 报告对恒瑞医药维持“买入”投资评级 [4][7] - 基于市盈率估值法，给予公司2026年52倍市盈率，对应目标价为78.52元 [4] - 报告发布日（2025年11月10日）公司股价为61.58元 [7] 盈利预测与核心财务展望 - 上调公司2025-2027年每股收益（EPS）预测至1.32元、1.51元、1.72元（原预测分别为1.19元、1.36元、1.54元）[4] - 预计2025年营业收入为341.84亿元，同比增长22.2%；归属母公司净利润为87.55亿元，同比增长38.2% [6] - 预计2025年毛利率为85.3%，净利率提升至25.6%，净资产收益率（ROE）达到17.5% [6] 业绩表现与增长驱动 - 2025年前三季度公司实现营收231.88亿元，同比增长14.85%；归母净利润57.51亿元，同比增长24.50% [11] - 第三季度单季实现营收74.27亿元，同比增长12.72%；归母净利润13.01亿元，同比增长9.53% [11] - 业绩高速增长主要源于创新药研发成果持续兑现带动核心产品市场渗透率提升，以及对外授权合作加速带来的首付款及里程碑收益 [11] 创新研发与管线进展 - 第三季度公司首个国产EZH2抑制剂、首个自研口服降糖三联复方制剂获批，未来销售潜力将加速释放 [11] - 公司在肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学领域广泛布局，前三季度累计13项新药上市申请获NMPA受理（第三季度单季达8项）[11] - GLP-1/GIP双靶点减重药HRS9531等重磅品种进展亮眼，新分子模式平台、AI药物研发平台等新技术平台不断迭代 [11] 国际化进程与对外合作 - 公司通过BD交易与自研出海双路径加速全球化，前三季度海外授权首付款已超8亿美元 [11] - 第三季度达成3项重要对外授权：与GSK就12款创新药合作，首付款5亿美元，潜在总金额120亿美元；与Glenmark就瑞康曲妥珠单抗合作，首付款1800万美元，潜在总金额最高10.93亿美元；与Braveheart Bio就HRS-1893合作，首付款6500万美元，潜在总金额最高10.23亿美元 [11] - 公司强大的自主研发实力有望持续推动创新药出海，引领国产创新药出海浪潮 [11]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司在高端玻璃领域技术积淀深厚，聚焦高附加值、差异化赛道，TCO玻璃技术国内领先，将深度受益于钙钛矿电池产业化进程 [1][2] - 汽车玻璃业务凭借一体化链条和新能源汽车客户结构优化，市场份额和利润率有望持续提升 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.5亿元，三年业绩增速26.2% [4] 公司业务与技术优势 - 公司成立于1983年，主营业务涵盖浮法玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃和特种玻璃四大领域，技术实力强劲 [1][14] - 2025年前三季度在行业整体承压下，实现归母净利润1.2亿元，逆势增长28.7% [1] - 研发投入持续，2025年前三季度研发费用率达4.5%，拥有耀皮玻璃研究院，在12项课题上取得阶段性成果 [36] 浮法玻璃与TCO玻璃业务 - 浮法玻璃业务聚焦高附加值产品，2025年上半年收入8.6亿元，毛利率22.3%，同比提升7.7个百分点 [2][39] - TCO玻璃作为钙钛矿电池核心材料，目前价格约为10美元/平方米，在100MW产线中成本占比高达24% [2] - 若规划中的7GW钙钛矿产能全部落地，TCO玻璃需求量将超过3800万平方米 [2] - 公司同时掌握板硝子与AGC两大生产工艺，现有大连耀皮（700T/D）、江苏耀皮（600T/D）2条产线，天津耀皮（600T/D）技改后也具备生产能力 [2] - 子公司大连耀皮2025年上半年收入1.83亿元，净利润0.32亿元，同比增长53.9%，净利率高达17.6% [2][81] 汽车玻璃业务 - 公司拥有原片、镀膜、深加工的一体化链条，2025年上半年汽车玻璃收入10.1亿元，同比增长16.2%，毛利率13.3%，同比提升1.4个百分点 [3] - 新能源汽车渗透率提升带动玻璃用量与价值增长，目前单车玻璃用量约5平方米，全景天幕装配率提升进一步推动量价齐升 [3][93][96] - 比亚迪等新能源车企崛起弱化了传统单一大客户模式，为公司提供追赶机遇，未来随产能释放与产品结构优化，利润率与市场份额有望持续提升 [3] 建筑加工玻璃业务 - 公司坚持差异化竞争策略，专注高附加值产品和高端客户，2025年上半年加工玻璃收入9.2亿元，同比下跌17.0%，但毛利率15.4%，同比提升1.9个百分点 [3] 财务表现与预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为55.6亿元、59.0亿元、63.4亿元 [4] - 对应PE分别为50X、42X、31X [4] - 2025年前三季度毛利率18.2%，同比提升2.1个百分点，净利率4.0%，同比提升1.3个百分点 [20] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率43.8%，现金类资产合计10.8亿元，流动性较为充裕 [29][31]

投资评级与目标价 - 报告对中科曙光给予“强推”评级，并维持该评级 [2] - 基于2026年62倍市盈率的估值，设定目标价为126元，相较于当前111.16元的股价，存在约13.4%的上涨空间 [2][3][6] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点认为中科曙光发布的全球首款单机柜级640卡超节点scaleX640，是塑造AI新基建的重要产品，彰显了公司在智算基础设施领域的技术领先性和产品竞争力 [2][6] - 投资建议持续看好公司，维持2025-2027年归母净利润预测分别为26.52亿元、29.84亿元、33.49亿元，对应同比增长率分别为38.8%、12.5%、12.2% [2][6] 主要财务指标预测 - 营业总收入预计从2024年的131.48亿元增长至2027年的178.63亿元，2025-2027年同比增速分别为7.7%、11.4%、13.3% [2] - 归母净利润预计从2024年的19.11亿元增长至2027年的33.49亿元，2025年预计大幅增长38.8% [2] - 盈利能力持续改善，毛利率预计从2024年的29.2%提升至2027年的34.4%，净利率从15.2%提升至18.9% [2][7] - 每股收益预计从2024年的1.31元增长至2027年的2.29元，市盈率相应从85倍下降至49倍 [2] ScaleX640产品技术亮点 - 架构突破：采用“一拖二”高密集架构，实现单机柜内640卡超高速总线互连，算力密度较业界同类产品提升达20倍，在MoE大模型训练等场景中系统级性能提升30%-40% [6] - 绿色赋能：搭载浸没液冷技术，实现发热部件100%液冷散热，利用自然冷源，有效优化PUE指标，推动数据中心低碳转型 [6] - 生态协同：基于开放硬件架构，具备多品牌加速卡兼容性和主流计算生态适配性，降低用户采购和适配成本，推动AI算力从“昂贵资源”向“普惠基础设施”转变 [6] 公司基本数据 - 公司总股本为14.63亿股，总市值约为1675.27亿元，资产负债率为40.67% [3] - 每股净资产为14.40元，近12个月最高价和最低价分别为125.50元和59.40元 [3]

投资评级与目标价格 - 报告对昭衍新药的投资评级为“增持” [1] - 报告给出的目标价格为39.59元，当前股价为32.49元 [1][5] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营收为9.85亿元，同比下降26.23% [10] - 2025年前三季度毛利率为21.55%，同比下降5.93个百分点 [10] - 2025年前三季度归母净利润为0.81亿元，同比微增1.48% [10] - 2025年第三季度单季营收为3.16亿元，同比下降34.87%，毛利率为16.32%，同比下降6.11个百分点，环比下降4.25个百分点 [10] - 2024年全年营收为20.18亿元，同比下降15.1%，归母净利润为0.74亿元，同比下降81.3% [3] - 预测2025年/2026年/2027年营收分别为15.25亿元/17.11亿元/19.54亿元，同比增长-24.4%/12.2%/14.2% [3] - 预测2025年/2026年/2027年归母净利润分别为1.21亿元/2.96亿元/4.30亿元，同比增长63.0%/145.3%/45.2% [3] - 预测2025年/2026年/2027年每股收益分别为0.16元/0.40元/0.57元 [3][10] 利润构成分析 - 2025年前三季度实验室主业净利润为-1.57亿元，生物资产公允价值变动贡献净利润1.40亿元，资金理财收益贡献净利润0.46亿元 [10] - 2025年第三季度单季实验室主业净利润为-0.60亿元，生物资产公允价值变动贡献净利润0.52亿元，资金理财收益贡献净利润0.13亿元 [10] 订单情况与业务进展 - 截至2025年前三季度，整体在手订单为25亿元，新签订单为16.4亿元，同比增长17.1% [10] - 2025年第三季度单季新签订单约6.2亿元，同比增长24.0% [10] - 截至2025年上半年，抗体项目签约数量同比增加20%，小核酸和ADC整体项目签约数量同比增加超50% [10] 产能建设与质量体系 - 截至2025年上半年，苏州20000平方米配套设施陆续投入使用，广州安评基地进入竣工验收阶段 [10] - 全资子公司昭衍易创Non-GLP实验室已于2023年投入使用，处于业务快速增长期 [10] - 公司质量体系完善，北京设施于2024年通过美国FDA的GLP现场检查，具备多国GLP资质 [10] 估值与市场表现 - 基于2026年预测，给予公司3.55倍市净率，得出目标价39.59元 [10][12] - 当前市盈率为328.73倍（基于2024年业绩），预测2025年/2026年/2027年市盈率分别为201.73倍/82.22倍/56.62倍 [3] - 过去12个月股价绝对升幅为66%，相对指数升幅为51% [9]

投资评级与核心观点 - 报告对华峰化学的投资评级为“增持”，目标价格为11.19元 [6] - 报告核心观点认为公司Q3业绩环比保持相对稳定，业绩韧性较强，静待氨纶行业景气修复 [2] - 报告下调了公司2025-2026年EPS预测至0.39元、0.51元（原为0.72元、0.83元），新增2027年EPS预测为0.64元，目标价基于2025年28.86倍PE [12] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入181.09亿元，同比下降11.11%，归母净利润14.62亿元，同比下降27.45% [12] - 2025年第三季度单季实现收入59.73亿元，同比下降9.89%，环比增长2.58%，实现归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比基本持平（-0.17%） [12] - 第三季度毛利率为14.74%，同比下降1.05个百分点，环比上升0.64个百分点，第三季度净利率为8.07%，同比上升0.54个百分点，环比下降0.22个百分点 [12] 行业现状与前景 - 氨纶行业受供给相对过剩且竞争激烈影响，景气度相对低迷，截至10月31日氨纶售价为2.3万元/吨，同比下降5.35% [12] - 供给端出现边际改善，韩国泰光产业决定全面停止中国氨纶生产工厂的运营，需求端方面，2025年前三季度我国氨纶表观需求量为78.71万吨，同比增长2.00% [12] - 行业长期前景看好，氨纶差异化功能不断丰富，下游应用持续扩大，在纺织领域的渗透率有望进一步提升 [12] 公司财务状况与预测 - 根据财务预测，公司2025年预计营业总收入为245.22亿元，同比下降8.9%，归母净利润为19.24亿元，同比下降13.3% [4] - 预计2026年营业总收入将增长17.7%至288.61亿元，归母净利润增长31.5%至25.30亿元，2027年收入预计达313.01亿元，净利润达31.54亿元 [4] - 预计销售毛利率将从2024年的13.8%逐步提升至2027年的16.4%，净资产收益率预计从2024年的8.4%回升至2027年的9.9% [4][13] 公司项目与资本支出 - 截至2025年中，公司在建项目包括年产25万吨差别化氨纶项目、年产110万吨天然气一体化项目（一期）、年产24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目及115万吨/年己二酸扩建项目（六期）等 [12] - 公司资本支出占收入比例预计将从2024年的4.8%上升至2025年的9.3%，之后维持在7%以上 [13]