报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收稳增长，地产开发企稳回升，海外持续发力，虽各项业务毛利率下滑，但费用率下降使净利率基本持平，新签合同额增长，现金流流出减少，收现比提升，公司是市值管理标杆企业，高股息有强安全边际，关注稳增长政策加码带动估值修复，预计公司业绩478、489、505亿元，PE估值4.8x、4.6x、4.5x，当前时间继续重点推荐 [11] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2025年一季度公司实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.10%；归属净利润150.13亿元，同比增长0.61%；扣非后归属净利润148.50亿元，同比增长0.75% [2][6] 分业务营收情况 - 房屋建筑营收3649亿元，同比-0.2%；基础设施1283亿元，同比+0.5%；地产开发537亿元，同比+15.5%；勘察设计23亿元，同比-11.3% [11] 分地区营收情况 - 境外业务实现营业收入239亿元，同比+8.5% [11] 毛利率与费用率情况 - 公司一季度综合毛利率7.85%，同比下降0.24pct，各业务毛利率均下滑；期间费用率3.65%，同比下降0.11pct，归属净利率2.70%，同比下降0.01pct，扣非后归属净利率2.67%，同比下降0.01pct [11] 新签合同情况 - 2025年一季度公司新签合同额12702亿元，同比增长6.9%，房建中保障性住房、基建中能源工程、市政工程、水务及环保、水利水运新签合同额均有明显增长，地产业务合约销售额665亿元，同比下降14.5% [11] 现金流与资产负债情况 - 一季度经营活动现金流净流出958.52亿元，同比少流出7.43亿元，收现比100.79%，同比提升0.10pct；资产负债率同比提升0.90pct至75.67%，应收账款周转天数同比增加12.28至54.94天 [11] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A-2027E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及每股收益、市盈率、市净率等基本指标数据 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收同比减少10.15%，利润总额同比增加11.17%，归母净利润同比增加13.85%；公司稳步推进国内外油气工程建设，海上安装工作量提升显著；盈利能力持续改善，2025Q1单季度毛利率是2020年以来最高水平；新签订单趋缓，但在手订单充足未来工作量仍有保障；海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产公司有望充分受益；大力发展深海科技，公司有望受益 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度公司实现营业收入50.96亿元，同比减少10.15%；利润总额达到6.27亿元，同比增加11.17%；实现归母净利润5.41亿元，同比增加13.85% [2][6] 业务工作量情况 - 2025年Q1完成10座导管架和2座组块的陆地建造，同比减少47.37%和71.43%；完成11座导管架和3座组块的海上安装，同比增加22.22%和减少50%；完成79.8公里海底管线铺设，同比增加15.82%；建造业务完成钢材加工量10.97万吨，同比减少19.34%；安装等海上作业投入0.59万船天，同比增长22.92% [12] 盈利能力情况 - 2025年Q1公司销售毛利率达到16.15%，是2020年以来单季度最高水平；2024年销售毛利率达到12.28%，全年毛利率是自2018年以来最高水平 [12] 订单情况 - 2024年公司实现市场承揽额302.44亿元，同比减少11.01%；2025年Q1，公司实现承揽额35.63亿元，同比减少45.33%，但截至报告期末在手订单总额约为384亿元 [12] 行业潜力情况 - 全球陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%；2025年中国海油资本开支预算总额为1250 - 1350亿元，相较2024年基本持平，中国海油持续启动油气开发项目，形成较大规模能源工程建设需求 [12] 政策机遇情况 - 《2025年政府工作报告》公布，“深海科技”首次现身，深海资源开发、装备制造及信息技术等领域迎来系统性发展机遇，海油工程装备业务有望快速发展 [12] 盈利预测情况 - 若不考虑未来股本变动，预计公司2025 - 2027年EPS为0.54元、0.60元和0.65元，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为10.09X、9.17X和8.41X [12] 财务报表及预测指标情况 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据及基本指标预测，如2025 - 2027年预计营业总收入分别为322.76亿元、352.17亿元、366.70亿元等 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年第一季度报告显示，公司营业收入同比上升2.53%，环比下降18.18%；归母净利润同比下降83.18%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润同比下降80.38%，环比扭亏为盈 [2][6] - 公司是C4产业链龙头，竞争优势显著，丁二烯链保持较好景气度，布局C3产业链，原料价格中枢回落使成本端压力缓解，预计经营情况有望显著改善 [12] - 假设项目正常推进，预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元，对应2025年4月30日收盘价的PE为39.4倍、16.6倍、10.4倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价4.45元，总股本284,284万股，流通A股272,060万股，每股净资产4.09元，近12月最高/最低价6.36/4.17元 [9] 公司业务情况 - C4产业链方面，公司专注原料碳四深度加工，形成四条产品线，主要产品规模居行业前列；所在地山东原料供给丰富；甲乙酮是优良有机溶剂，应用广泛，公司是国内乃至世界产能最大的甲乙酮生产企业，国内产销份额占比达70%左右 [12] - 丁二烯链方面，2020 - 2024年中国丁二烯行业产能增长，2024年供应不及预期，产能利用率维持在70%左右，出口量大幅增加；公司采用丁烯氧化法工艺制丁二烯，产品主要自用 [12] - C3产业链方面，公司建有丙烷脱氢、环氧丙烷、丙烯酸及丙烯酸丁酯项目；截至2024年，环氧丙烷全国年产能达712万吨，需求端增速不及供应端，行业盈利空间普遍缩水；后期公司将建设碳三产业链 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|26640|27731|29927|25219| |归母净利润（百万元）|321|762|1212|32| |EPS（元）|0.11|0.27|0.43|0.01| |市盈率|445.00|39.36|16.60|10.44| |市净率|1.08|1.05|0.99|0.90| |总资产收益率|0.1%|1.2%|2.6%|3.7%| |净资产收益率|0.3%|2.7%|6.0%|8.7%| |净利率|0.1%|1.2%|2.7%|4.0%| |资产负债率|53.2%|55.6%|55.6%|54.8%| [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年第一季度报告显示，公司实现营业收入6.05亿元，同比增长15.05%，环比下降18.44%；归母净利润0.16亿元，同比下降56.32%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降57.20%，环比扭亏为盈 [2][6] - 不考虑未来股本变动，预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.4亿元、1.8亿元和2.2亿元，对应2025年5月6日收盘价PE为15.5X、12.1X和10.0X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年5月6日收盘价6.84元，总股本32,641万股，流通A股24,344万股，每股净资产5.06元，近12月最高/最低价7.60/4.78元 [10] 行业与公司情况 - 公司深耕涤纶短纤行业二十年，形成再生涤纶短纤、低熔点纤维等绿色纤维产品，注重差异化和功能性，产品系列丰富，下游应用广泛，低熔点纤维放量拉动业绩成长 [13] - 2025Q1短纤行业景气度企稳向好，原料端PTA和MEG均价分别为4951、4670元/吨，分别同比变化 - 15.67%、2.10%，环比变化2.00%、 - 0.63%；产品端低熔点涤纶短纤等价格有不同变化，价差均值也有相应变动 [13] - 原生低熔点价格下滑刺激下游需求释放，低熔点纤维在汽车制造等领域应用渗透率有望提升 [13] - 再生有色涤纶短纤低成本优势显著，具有碳排放量低等优点，有色是再生涤纶差异化细分方向 [13] - 公司专注研发，低熔点涤纶短纤及再生有色涤纶短纤产能位居行业第二，高油价下再生有色涤纶纤维有成本和价格优势，产品有协同效应，降本增效有序推进 [13] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2355|2649|2907|3284| |归母净利润（百万元）|84|144|184|223| |EPS（元）|0.26|0.44|0.57|0.68| |经营活动现金流净额（百万元）|-115|418|315|366| |投资活动现金流净额（百万元）|193|-41|-86|-95| |筹资活动现金流净额（百万元）|-20|-93|-77|-140| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|58|285|152|130| |市盈率|26.31|15.47|12.10|10.01| |市净率|1.26|1.18|1.11|1.06| |总资产收益率|3.1%|5.4%|6.5%|7.6%| |净资产收益率|4.7%|7.6%|9.2%|10.6%| |净利率|3.6%|5.4%|6.3%|6.8%| |资产负债率|33.9%|29.4%|28.9%|28.8%| |总资产周转率|0.92|0.99|1.06|1.14|[17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司虽受低功率机房改造及新增交付机房折旧影响利润增长承压，但 IDC 业务稳健发展、AIDC 业务打造第二成长曲线，且能耗资源扩充、在手订单充足、融资渠道丰富，股权激励目标彰显发展信心，未来有望抓住 AI 产业机遇，持续受益于智算需求爆发，维持“买入”评级 [2][5][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司营收 43.65 亿元，YOY +0.32%，归母净利润 17.90 亿元，YOY +1.62%；2024Q4 营收 9.08 亿元，YOY -45.64%，归母净利润 2.77 亿元，YOY -56.89%；2025Q1 营收 11.98 亿元，YOY +21.40%，归母净利润 4.30 亿元，YOY -9.29%，毛利率 49.73%，同比 -9.86pct [2][3] 业务发展 - IDC 业务 2024 年营收 29.14 亿元，YOY -7.56%，毛利率 47.53%，YOY -6.93pct，早期低功率机房改造完成后获新增订单，截至 2025 年 3 月末计费机柜总功率超改造前 90% [4] - AIDC 业务 2024 年营收 14.51 亿元，YOY +21.03%，毛利率 51.75%，同比 +18.65pct，未来减少“引流业务”投入，专注智算中心建设，廊坊 B1 单体 200MW 预计 2025 年投运，平湖 B1 单体 100MW 近期交付，2025 年底趋于成熟，且液冷技术领先 [5] 资源与订单 - 截至 2024 年末，能耗指标储备较 2023 年末增加约 130%，近两年新增交付 6 栋约 240MW，2025 年预计交付 5 栋约 420MW，已交付和即将交付的算力中心全部取得投产订单 [6] 融资情况 - 融资渠道包括已交付算力中心现金净流入、超 300 亿元银行授信、发行两期超短期融资券、控股股东股权融资空间充足、推动公募 REITs 项目，目前已申报并获受理 [7][11] 激励目标 - 2025 - 2027 年业绩考核目标为净利润分别达 27.28/31.83/36.37 亿元，以 2024 年为基数增长率分别为 50%/75%/100% [12] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 26.90/33.12/41.02 亿元，当前市值对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 31/25/20 倍 [13] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4365|6578|8181|10000| |(+/-) (%)|0.32%|50.71%|24.36%|22.24%| |归母净利润（百万元）|1790|2690|3312|4102| |(+/-) (%)|1.62%|50.23%|23.15%|23.84%| |每股收益(元)|1.04|1.56|1.92|2.38| |P/E|46.40|30.89|25.08|20.25| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收同比增2.6%、环比降6.4%，归母净利润同比降19.8%、环比增65.5%，扣非后归母净利润同比降20.2%、环比增87.7% 维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润同比分别增8.4%、6.5%、5.4%；EPS分别为2.58、2.75、2.90元，对应当前股价PE分别为6.9、6.5、6.2倍 公司煤铝主业稳健，积极推进新能源业务，装机规模有望放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 Q1业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入75.4亿元，同比增2.6%，环比降6.4%；实现归母净利润15.6亿元，同比降19.8%，环比增65.5%；实现扣非后归母净利润15.3亿元，同比降20.2%，环比增87.7%[4] 业务业绩承压原因 - 煤炭业务长协煤占比约90%、市场煤占比约10%，长协售价与NCEI指数挂钩，2025Q1NCEI指数平均742.2元/吨，同比降6.7%，环比降3.7% 电解铝业务收入端，2025Q1中国铝锭（A00）市场价平均20433元/吨，同比增7.2%，环比降0.5%；成本端，2025Q1内蒙古氧化铝（一级）平均价3794元/吨，同比增13.4%，环比降28.9%，或使一季度电解铝板块盈利同比承压但环比改善[5] 业务增量与成长空间 - 煤铝电业务增量可期 煤炭业务公司现有产能4800万吨，集团白音华二、三号矿合计产能3500万吨，相关土地使用证手续已办理完毕；电解铝业务公司现有86万吨产能，霍煤鸿骏扎铝二期35万吨项目开展前期工作；电力业务2024年计划投产70万千瓦左右，年底新能源装机达500.76万千瓦，2025年计划投产约200万千瓦时[6] - 集团资产注入打开成长空间 2025年5月5日公司拟购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，该公司有1500万吨/年煤炭产能、500千安大型电解铝生产线及2*66万千瓦坑口电站[6] - 分红比例同比提升 2024年公司现金分红总额19.05亿元，分红比例35.67%，同比增2.24pct，按2025年4月30日收盘价计算，当前股息率4.8%，在央企市值管理要求下，分红比例有望持续提高[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,846|29,859|28,856|29,551|29,933| |YOY(%)|0.2|11.2|-3.4|2.4|1.3| |归母净利润(百万元)|4,560|5,342|5,791|6,168|6,501| |YOY(%)|14.4|17.1|8.4|6.5|5.4| |毛利率(%)|31.8|34.1|34.7|34.7|35.2| |净利率(%)|17.0|17.9|20.1|20.9|21.7| |ROE(%)|14.6|15.2|14.5|13.4|12.6| |EPS(摊薄/元)|2.03|2.38|2.58|2.75|2.90| |P/E(倍)|8.8|7.5|6.9|6.5|6.2| |P/B(倍)|1.3|1.2|1.0|0.9|0.8|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目及对应成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现增长，积极开拓新客户和新应用领域，营收和利润规模有望增长，结合产能整合和新业务拓展仍处于投入期，维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码001283.SZ，市场价格为人民币57.45，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数8200万股，流通股5786万股，总市值47.11亿元，3个月日均交易额1.17亿元，主要股东潘党育持股21.13% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为2.2%、7.4%、-7.3%、36.2%，相对深圳成指涨幅分别为2.3%、10.1%、-4.3%、33.1% [3] 财务数据 - 2023-2027E主营收入分别为45.41亿、51.08亿、58.10亿、66.14亿、75.36亿元，增长率分别为29.5%、12.5%、13.7%、13.8%、13.9% [8] - 2023-2027E归母净利润分别为0.50亿、0.91亿、2.39亿、3.17亿、3.93亿元，增长率分别为-68.4%、81.4%、161.4%、33.1%、23.7% [8] - 调整2025-2027年预测每股收益至2.91/3.87/4.79元（原预测2025-2026年摊薄每股收益为1.66/2.26元），对应市盈率19.7/14.8/12.0倍 [6][8] 业绩情况 - 2024年全年营收51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降12.38% [9] - 2025年一季度营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈 [9] 业务情况 - 2024年全年电池销量5.14万只，同比增长18.32% [9] - 方形锂离子电池营收29.17亿元，同比增长18.54%，毛利率同比下降1.38个百分点至18.42%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%，毛利率同比下降1.59个百分点至17.95%；镍氢电池营收5.36亿元，同比下降18.23%，毛利率同比下降5.44个百分点至11.55% [9] 发展战略 - 坚持深耕消费类领域，提升产品市场竞争力和供应份额，积极开拓新兴领域，已拓展戴尔、微软等全球科技头部企业，完成客户结构多元化升级 [9] - 紧密追踪AI+硬件新市场机遇，协同AI眼镜、AI服务器电源等细分行业头部品牌商，融入客户价值创造活动 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业销量淡季叠加外部影响，公司一季度净利润下滑，但新车周期即将开启且智能化赋能，2025年国内和海外市场有望推动销量增长，虽下调收入和归母净利润预测，但维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月7日收盘价23.28元，一年内最高/最低33.34/21.55元，市净率2.4，息率1.29，流通A股市值144,551百万元，上证指数3,342.67，深证成指10,104.13 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产9.61元，资产负债率61.11%，总股本8,560百万股，流通A股6,209百万股，流通B股无，H股2,319百万股 [2] 投资要点 - 2025年4月26日公司发布一季报，2025Q1总销量25.68万辆，同比-7%，环比-32%；总收入400亿元，同比-7%，环比-33%；归母净利润17.51亿元，同比-46%，环比-23%；扣非归母净利润14.69亿元，同比-27%，环比+8% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|202,195|40,019|212,720|252,818|299,293| |同比增长率（%）|16.7|-6.6|5.2|18.9|18.4| |归母净利润（百万元）|12,692|1,751|12,841|15,056|20,970| |同比增长率（%）|80.8|-45.6|1.2|17.3|39.3| |每股收益（元/股）|1.49|0.21|1.50|1.76|2.45| |毛利率（%）|19.5|17.8|19.2|19.1|19.6| |ROE（%）|16.1|2.1|14.5|14.5|16.9| |市盈率|16|/|16|13|10| [6] 公司情况分析 - 行业方面，2024年底以旧换新补贴政策到期刺激消费者集中置换车辆，透支2025年行业需求；公司方面，一季度新上市车型未大规模交付，国内销量16.59万辆较弱，海外销量9.09万辆，占比同比+1.70pct，环比+1.43pct，受销量下滑和俄罗斯加征报废税影响，25Q1毛利率17.84%，同比-2.2pct，环比+1.3pct，净利率4.38%，同比-3.15pct，环比+0.6pct [7] - 4月16日哈弗二代枭龙MAX上市，24小时大订16368台；4月21日全新版高山开启预售，24小时订单突破7848辆，改款车型销量提升，且智驾维度加大投入，蓝山智驾版搭载智驾系统可实现全场景NOA，叠加新车周期开启，销量有望增长 [7] - 国内多品牌新车及改款推出，老车型改款增量可期，智驾赋能提升品牌口碑和用户覆盖度，预计国内销量增长；海外巴西工厂投产在即，多款车型推向海外，本地化生产可规避俄罗斯报废税影响，海外销量将迎来增量 [7] 盈利预测及估值 - 下调2025 - 2027年收入预测由2435/2862/3289亿元至2127/2528/2993亿元，对应归母净利润预测由157/186/217亿元下调至128/151/210亿元，选取赛力斯、比亚迪、长安汽车为可比公司，给长城2025年19倍目标PE，较目前涨幅空间23%，维持“买入”评级 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|173,212|202,195|212,720|252,818|299,293| |营业成本|141,772|162,747|171,902|204,562|240,657| |税金及附加|5,986|7,409|7,658|8,849|10,475| |主营业务利润|25,454|32,039|33,160|39,407|48,161| |销售费用|7,286|7,830|8,296|9,607|11,373| |管理费用|4,735|4,756|4,893|5,562|6,584| |研发费用|8,054|9,284|9,785|11,377|13,468| |财务费用|-126|91|61|219|95| |经营性利润|5,505|10,078|10,125|12,642|16,641| |信用减值损失|-62|-22|0|0|0| |资产减值损失|-488|-751|0|0|0| |投资收益及其他|2,273|4,570|4,000|4,000|4,000| |营业利润|7,201|13,921|14,130|16,648|20,645| |营业外净收入|623|363|325|325|325| |利润总额|7,824|14,283|14,455|16,973|20,970| |所得税|801|1,591|1,615|1,917|0| |净利润|7,023|12,692|12,841|15,056|20,970| |少数股东损益|1|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|7,022|12,692|12,841|15,056|20,970| [10]

报告公司投资评级 - 报告重申对中谷物流的“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收25.7亿元同比降7.8%，归母净利润5.5亿元同比增40.7%，扣非后归母净利润4.4亿元同比增55.5%，业绩表现较好 [2][5] - 内贸需求修复，供给扩张期结束加运力外调使一季度运价同比上涨；外贸租船市场在红海事件后维持高景气，租金将维持高位 [2] - 公司内贸受益于运价上涨，外租船受益于租船规模和租金上涨，且重视股东回报 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.7、20.6、21.5亿元，对应PE分别为11.5、11.0、10.5倍；假设按60%分红率对应2025 - 2027年股息率为5.2%、5.5%、5.7% [10] 根据相关目录分别进行总结 内贸情况 - 需求端宏观内需处于复苏期，国内主要港口内贸集装箱吞吐量1 - 2月累计同比增2.3%，预计1Q25整体吞吐量同比增长 [10] - 供给端扩张期结束加之内贸船东运力外租，PDCI指数均值2025Q1同比增9.4%至1232点 [10] 外租船情况 - 2024年公司4636TEU型内贸集装箱大船全部交付，目前大船全部投入外贸租船市场 [10] - 外贸租船行业因红海事件租船需求强劲，租金维持高位；支线船队有结构性问题，长期需求坚挺；联盟重组后马士基及赫伯罗特租船需求增加 [10] - 一季度2750TEU型和4250TEU型支线船租金分别为3.6万、5.7万美元/天，分别同比增114.1%和143.3%，公司外贸租船收入同比提升 [10] 财务情况 - 一季度营收25.7亿元同比降7.8%，营业成本19.0亿元同比降18.1%，毛利率同比增9.4pct至25.9% [10] - 费用端期间费用同比减少0.2亿元，主要是利息收入贡献下财务费用减少；一季度录得非经1.1亿元，主要是资产处置收益 [10] 未来展望 - 内贸集运供需关系改善，国内稳增长将提振需求，供给增速将持续保持低个位数 [10] - 外贸租船持续高景气，区域内集运长期供需格局占优，短期东南亚运价表现较好且头部船东租船需求强劲，租金维持高位 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11258|12059|13886|15369| |营业成本（百万元）|9553|9839|11538|12996| |毛利（百万元）|1706|2220|2348|2373| |归母净利润（百万元）|1835|1970|2063|2149| |EPS（元）|0.87|0.94|0.98|1.02| |经营活动现金流净额（百万元）|2261|2336|3173|3123| |投资活动现金流净额（百万元）|746|79|256|287| |筹资活动现金流净额（百万元）|-636|-1135|-3143|-2201| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|2370|1281|285|1210| |市盈率|11.26|11.49|10.97|10.53| |市净率|1.86|2.02|1.98|1.95| |EV/EBITDA|8.71|7.30|6.64|6.12| |总资产收益率|7.6%|7.8%|8.0%|8.3%| |净资产收益率|16.6%|17.5%|18.1%|18.5%| |净利率|16.3%|16.3%|14.9%|14.0%| |资产负债率|55.3%|56.3%|55.3%|55.9%| |总资产周转率|0.47|0.48|0.54|0.59|[14]