核心观点 - 市场在经历低开后全天震荡修复，硬科技板块表现领先，自主可控和国产替代方向活跃，短期市场情绪有望继续修复，中期A股震荡上行趋势未改[8][9][10][11] - 宏观经济数据显示9月出口增速提升至8.3%，显示外需韧性，同时央行通过逆回购操作净投放流动性1378亿元[17][18][19][20] - 多个行业及公司层面出现积极动态，包括耳机市场高端化趋势、工程机械重大技术突破、创新药研发进展以及生物科技领域的技术授权合作[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 市场策略与表现 - 2025年10月13日，主要股指表现分化：科创50指数上涨1.40%，收于1473.02点；上证指数微跌0.19%，收于3889.50点；创业板指下跌1.11%，深证成指下跌0.93%[1][8] - 从风格看，硬科技板块（科创50）表现居前，而创新型中小企业（北证50，跌1.29%）表现靠后；小盘股表现优于中大盘股[8][9] - 行业层面，有色金属、环保、钢铁涨幅居前，美容护理、家用电器、汽车表现靠后[9] - 全市场成交额为23742.21亿元，较前一交易日减少1599.25亿元，共有1682家公司上涨，3628家公司下跌[9] - 市场受中美贸易摩擦影响低开，但盘中实现修复，自主可控方向的稀土永磁和半导体芯片产业链表现活跃[9][10] 行业动态 - **消费电子（耳机市场）**：2025年上半年，500元以上价位耳机产品销售额占整体耳机市场的56%，销量达697万副，同比增长50%，销售额达86亿元，同比增长49%，显示市场向中高端化、智能化（如健康监测、实时翻译）发展[27][28] - **电力管理**：两部门印发《跨省跨区电力应急调度管理办法》，规范了应急调度上网电价的确定机制[25][26] - **制造业支持**：工信部组织开展制造业企业融资需求征集工作，以加强制造业企业的融资服务[21][22] 公司动态 - **徐工机械 (000425.SZ)**：成功签约全球首台14000吨环轨式起重机，该产品应用全球首创的电动直驱技术，综合节能30%以上，运行效率提升25%[29][30] - **海思科 (002653.SZ)**：其自主研发的创新药HSK39297片（补体因子B抑制剂）被纳入突破性治疗药物程序，用于治疗原发性IgA肾病，II期临床研究12周结果显示能显著降低尿蛋白水平[31][32] - **华大制造 (688114.SH)**：子公司就CoolMPS测序技术签署授权许可协议，授予Swiss Rockets公司在亚太及大中华区以外的全球独占许可，协议总金额不低于1.2亿美元，包括2000万美元首付款[33][34][35] - **时代新材 (600458.SH)**：披露与风电主机厂签署的叶片销售合同，金额约44.9亿元人民币，预计将对公司业绩产生积极影响[36] 宏观经济与政策 - **外贸数据**：中国9月以美元计价的出口同比增长8.3%，较前值4.4%显著提升；进口增长7.4%；贸易顺差为904.5亿美元[17][18] - **流动性操作**：央行开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无到期，实现净投放1378亿元[19][20] - **地方政策（湖南省）**：印发《湖南省加快提升新能源汽车渗透率行动计划（2025—2026年）》，目标到2025年底将新能源汽车渗透率与全国平均水平的差距缩小至6%以内，到2026年底达到全国平均水平[37]

市场总览 - 2025年10月13日上证指数下跌0.19%，沪深300指数下跌0.5%，科创50指数上涨1.4%，中证1000指数下跌0.19%，创业板指下跌1.11%，恒生指数下跌1.52% [3][4] - 当日表现最好的行业为有色金属（上涨3.35%）、环保（上涨1.65%）、钢铁（上涨1.49%）、国防军工（上涨0.86%）和银行（上涨0.74%）[3][4] - 当日表现最差的行业为汽车（下跌2.33%）、家用电器（下跌1.74%）、美容护理（下跌1.58%）、传媒（下跌1.54%）和医药生物（下跌1.47%）[3][4] - 2025年10月13日全A股总成交额为23742亿元，南下资金净流入198.04亿港元 [3][4] 纺织服饰行业核心观点 - 报告核心观点为“制造期待复苏，品牌分化持续” [5] - 市场普遍看法是品牌端流水平淡，制造端多数龙头企业在2025年第三季度仍面临压力，环比改善不明显 [5] - 报告观点发生变化，将制造龙头企业的投资优先级置于品牌企业之前 [5] - 制造端的驱动因素包括关税安排明朗化，以及部分下游龙头（如Nike）库存压力降低 [5] - 品牌端的驱动因素在于不同赛道的零售表现因公司定位、产品及渠道策略不同而持续分化 [5] - 报告与市场差异在于，尽管市场担忧部分龙头企业第三季度业绩，但报告继续看好后续出口链的整体修复，并提示及早布局 [5]

宏观策略 - 截至2025年10月12日当周ECI供给指数为49.99%，较节前回落0.04个百分点，ECI需求指数为49.91%，较节前回落0.01个百分点，投资指数为49.91%回落0.03个百分点，消费指数为49.71%持平，出口指数为50.24%持平[12] - 10月第一周ECI供给指数较9月回落0.04个百分点至49.99%，需求指数环比持平于49.91%，投资指数回落0.01个百分点至49.91%，消费指数回升0.01个百分点至49.71%，出口指数回升0.02个百分点至50.24%[12] - 国庆假期全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元，人均每日消费113.88元，同比下滑13%[15] - 预计2025年9月新增人民币贷款1.60万亿元，同比多增200亿元左右，预计9月新增社融规模3.3万亿元，9月末社融增速或环比回落至8.6%[12] - 特朗普于10月10日宣布将自11月1日起对华额外加征100%关税，全周10年期美债利率降8.70bps至4.032%，2年期美债利率降7.43bps至3.501%，美元指数升1.28%至98.98，标普500和纳斯达克指数分别收跌2.43%和2.53%，现货黄金价格收涨3.38%至4017美元/盎司[13] - 美国10月3日当周EIA原油库存增加371.5万桶，预估中值仅为35万桶，现有总量库存突破4.2亿桶，增幅0.89%，为2025年1月以来最大单周增幅[16] - 美国8月消费信贷增加仅3.63亿美元，远低于市场预期149亿美元，10月密歇根大学消费者信心指数初值降至55，1年通胀预期初值降至4.6%[16] - Fedwatch预期2025年10月降息25bp概率升至96.7%，12月再次降息概率为92.4%[16] 固收金工 - 本周10年期国债活跃券收益率从9月26日1.799%下行2.4bp至1.775%，节前周一上行0.75bp，节前周二下行2.45bp，节后周四下行0.55bp，节后周五下行0.25bp[15] - 转债投资建议优先考虑回撤可控性，其次考虑向上弹性，不执着于条款博弈，聚焦相对确定性业绩改善或估值修复[2][18] - 兴发转债结构价132元，溢价率107%，YTM -5.2%，剩余期限2.9年，和邦转债结构价130元，溢价率114%，YTM -2.4%，剩余期限5年，凯盛转债结构价140元，溢价率114%，YTM -3.8%，剩余期限4.1年[18] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大高评级中低价前十名为利群转债、美锦转债、柳药转债、能化转债、建工转债、鲁泰转债、家悦转债、东南转债、开润转债、山路转债[18] 固收市场数据 - 本周银行间及交易所市场新发行二级资本债1只，发行规模12.00亿元，周成交量合计约445亿元，较上周减少1854亿元[3][20] - 截至10月10日，5Y二级资本债AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为-2.57BP、-4.00BP、-2.00BP，7Y分别为0.18BP、0.84BP、0.84BP，10Y分别为3.73BP、3.74BP、3.74BP[20] - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券11只，合计发行规模约152.50亿元，较上周减少157.24亿元，周成交额合计418亿元，较上周减少285亿元[4][21] - 绿色债券成交量中非金公司信用债229亿元，金融机构债144亿元，利率债39亿元，3Y以下绿色债券成交量占比约88.62%[21] 香港中旅 - 香港中旅拟通过集团重组将旅游地产业务分拆至私人公司，剥离资产包括珠海海泉湾、咸阳海泉湾等项目，股东可选择实物分派或每股0.336港元现金替代，约为公告前收盘价1.53港元的21.96%[22] - 拟剥离业务2023/2024/2025H1收入分别为6.3/4.6/1.5亿港元，净利润-4.6/-2.4/-1.9亿港元，建议分派预计导致1.6亿港元亏损[22] - 董事局建议将股本账内进账由92.2亿港元削减85亿港元至7.2亿港元，产生的85亿港元进账将拨入保留盈利作为可供分配储备[22] - 预计2025-2027年归母净利润为2.7/4.2/6.0亿港元，对应PE为31/20/14倍[7] 光洋股份 - 2025H1公司营收达12.60亿元，同比+12.1%，归母净利润为0.53亿元，同比+21.9%[24] - 轴承业务ASP从8.42提升至9.56元/套，2025H1轴承营收达7.42亿元，同比+22.84%，同步器业务2025H1毛利率提升至25.59%，同比+5.08pct[24] - PCB业务毛利率由-98.17%提升至2025H1的-17.18%，已获AI智能穿戴终端多个头部企业定点，2025-2027年将陆续量产[24] - 已获国内某头部新能源整车企业飞行汽车项目定点，部分项目将于2026年量产，机器人用轴承产品已获定点并实现批量交付[24] - 预计2025-2027年实现营收27.74/37.00/47.95亿元，实现归母净利润1.08/2.18/3.63亿元，EPS分别为每股0.19/0.39/0.65元，当前市值对应PE为73/36/22倍[8] 恒逸石化 - 石化化工行业稳增长工作方案提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏[25] - 2025H1涤纶长丝新增产能65万吨，产能增速明显放缓，国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比+3.1%，纤维纺服产业链出口量同比+12%[26] - 广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计2025H2投产，投产后将增厚业绩并补强上下游产业链[26] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.3、6.5、8.2亿元，对应A股PE分别56、37、29倍[9] 百胜中国 - 截至2025H1，肯德基、必胜客及其他门店数量分别为12238、3864及876家，2024年肯德基/必胜客/其他分部收入占比分别为75%/20%/5%[27] - 2024年中国内地餐饮服务市场规模达54730亿元，2020-2024年CAGR为8.48%，连锁餐饮2019-2024年CAGR为6.30%，非连锁为2.90%，快餐餐厅2020-2024年CAGR为11.94%[27] - 2024年百胜于国内餐饮连锁市占率达7.5%，蜜雪、麦当劳、瑞幸及海底捞分别为4.1%/3.7%/3.6%/3.6%[27] - 预计2025-2027年营收分别为120.19/127.58/134.96亿美元，同比增速均为6%，归母净利润为9.52/10.17/10.91亿美元，同比增速为4%/7%/7%，对应2025-2026年PE为16.79x、15.71x[27] 荣盛石化 - 石化化工行业稳增长工作方案提出增强高端化供给，支持电子化学品、高端聚烯烃等领域关键产品攻关，科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能[28] - 浙石化具备加工4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力，可加工全球80%-90%原油[28] - 公司拟收购沙特阿美位于沙特朱拜勒地区全资子公司SASREF炼厂50%股权，并参与其扩建项目，实现原料供应前移与全球化销售渠道拓展[28] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19、29、41亿元，对应A股PE分别52、33、24倍[11]

核心观点 - 报告整体呈现积极的经济和行业态势，重点关注外贸增长、存储芯片、新能源汽车、AI合作及煤炭市场动态 [2][3][4][5][10][11] 宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，占进出口总值51.7%，对东盟、非洲、中亚等地区进出口分别增长9.6%、19.5%和16.7% [2] - 外贸增长势头逐季增强，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [2] 科技与半导体行业 - 存储产业行情旺盛，三大原厂已停产DDR4，市场供应缺口预计持续扩大，DDR4产品价格涨幅或为行业之最，合约价格可能上涨20%-30% [2] - 崇达技术在AI算力大客户开拓方面按计划推进，已在泰国建厂以增强全球供应能力，并具备AI服务器PCB的先进技术实力 [4] - 兆易创新与纳微半导体设立“数字能源联合实验室”，聚焦AI数据中心、光伏、储能等新兴市场的数字能源解决方案 [4] - 海尔集团与阿里巴巴集团达成全面AI战略合作，将聚焦AI+云、电商、全球化等领域 [2][3] 汽车与新能源行业 - 乘联分会预计四季度车市将延续平稳增长，2026年新能源购置税减免政策调整可能刺激年底集中购车 [2] - 吉利汽车前三季度总销量达295.35万辆，同比增长29%，新能源销量159.09万辆，同比增长68%，均创历史新高 [4] - 采用“华龙一号”技术的漳州核电2号机组开始装载核燃料，进入带核调试阶段 [2] 消费与零售行业 - 我国2025年快递业务量已突破1500亿件，比2024年提前37天 [2] - 永辉超市计划今年推出60个自有品牌产品，到2029年增加至500个，并设三年内实现100个“亿元级大单品”的目标 [4] - 群智咨询预计显示器双11促销期销量同比增长13%，但均价可能环比6.18促销期回落9% [2] 煤炭行业动态 - 炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上涨63.13元/吨，涨幅4.64%，但焦煤期货价下降2.17%至1126元/吨 [5] - 全样本独立焦企产能利用率环比上升2.07个百分点至75.43%，钢厂炼焦煤库存环比下降2.93%至788.06万吨 [5][6][7] - 8月焦炭产量同比增长4.18%至4259.7万吨，而生铁和粗钢产量环比分别下降1.42%和2.87% [7] - 动力煤价格环比上涨1.30%至701元/吨，而三大港口煤炭库存环比下降17.32%至1218.80万吨 [10][11] - 8月陕西、山西、内蒙古国有重点煤矿煤炭产量环比分别上升2.26%、2.17%和2.12% [11] 其他行业与公司要闻 - 美团在多个城市试点上线骑手评价和屏蔽用户功能 [2] - 聚变堆主机关键系统“夸父”的偏滤器原型部件研制成功，稳态热负荷能力达20兆瓦/平方米 [2] - 富士康计划在印度泰米尔纳德邦投资17亿美元，预计创造14000个就业岗位 [3] - 牧原股份2025年9月生猪养殖完全成本约为11.6元/kg [4]

资产配置周报核心观点 - 报告核心观点为关注财报季的业绩基本面驱动，把握科技、资源主线[5][6] - 全球股市在10月10日当周多数下跌，日经225指数领涨，恒生科技指数跌幅居前[5] - 商品市场中，受避险情绪及央行购金影响，黄金价格在历史高位运行，而OPEC+增产及贸易摩擦担忧导致原油价格大幅下跌[5] - 国内权益市场风格表现为周期>金融>消费>成长，日均成交额达25869亿元，有色金属（+4.44%）、煤炭（+4.41%）、钢铁（+4.18%）行业涨幅靠前[6] - 长期投资主线看好人工智能带来的科技变革，从算力基础设施到应用端的机遇，同时看好以黄金、稀土为主的有色资源板块[6] - 利率方面，国内资金面边际转宽裕，10年中债收益率下行1.45BP至1.8460%，美债收益率亦下行，10年期美债收益率下行8BP至4.05%[5][7] - 人民币汇率因避险情绪升温而调整，预计对美元汇率将在7.10-7.20区间震荡[7] 机械设备行业简评（Figure03发布） - Figure AI于2025年10月9日发布新一代人形机器人Figure03，其在家庭和商业场景中的能力显著升级[10] - 与上代产品相比，Figure03在动作流畅度、手部精细操作等方面均有提升[10] - 硬件架构革新包括外层采用可拆卸、更换、清洗的织物覆盖，机体质量减少9%，体积缩小，执行器运动速度和扭矩密度改善[11] - 灵巧手感知精密度大幅提升，每个指尖传感器可检测到小至三克的压力，能够对脆弱或不规则物体进行精细控制[12] - 手掌内置广角、低延迟摄像头，可在主摄像头被遮挡时提供近距离视觉反馈，增强在非结构化环境中的任务可靠性[12] - 视觉感知系统全面升级，摄像头帧率提升，单镜头视野扩大60%，景深范围更宽[13] - 充电系统采用创新设计，脚底内置感应线圈，可通过无线底座以2kW功率进行无线充电[13] - Figure03是为大规模制造而设计，零部件经过重新设计以简化装配、减少部件数量，实现降本[13] - 投资建议关注在结构件领域具备稳定制造能力的公司，以及在微型电机等领域有技术储备的企业[14] 氟化工行业月报 - 2025年9月，三代制冷剂价格上行，R32、R125、R134a价格分别为62500元/吨、45500元/吨、52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%、0.97%[16] - R22价格为34000元/吨，较上月下降4.23%，但较去年同期上涨13.33%[16] - PVDF、HFP价格回落，PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨[16] - 原料端萤石及氢氟酸价格上行，截至9月30日，萤石湿粉和干粉价格分别为3628元/吨和3828元/吨，环比抬升10.07%和9.50%，无水氢氟酸市场价格为11704元/吨，月环比上涨11.83%[17] - 下游需求方面，2025年10月至12月家用空调排产总量同比预计下滑，排产量分别为1153.00万台（-17.98%）、1296.26万台（-14.70%）、1635.76万台（-8.60%）[17] - R32出口量自2024年6月以来有提升趋势，受海外需求及国内空调企业海外产能提升带动[17] - 投资逻辑基于二代制冷剂配额再度削减，三代制冷剂供需关系趋紧，行业维持高景气，建议关注制冷剂行业龙头和拥有完善产业链的氟化工生产企业[18] 财经新闻与市场动态 - 特朗普宣布拟从2025年11月1日起对中国商品加征100%关税，并对关键软件实施出口管制[19] - 美国劳工统计局将于美东时间10月24日发布9月份CPI报告[19] - 美国联邦政府“停摆”进入第11天，特朗普要求确保支付军人薪资[19] - 国务院公布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》，自2026年5月1日起施行[20] - 交通运输部宣布自2025年10月14日起对美国相关船舶收取船舶特别港务费，初始标准为每净吨400元人民币，并逐步提高[21][22] - A股市场上交易日（2025/10/10）主要指数回落，上证指数下跌0.94%至3897点，深成指下跌2.7%，创业板指下跌4.55%[23][24] - 市场资金面上交易日大单资金大幅净流出超491亿元，日线技术指标走弱，调整风险积聚[23][24] - 行业板块表现分化，燃气（+2.65%）、纺织制造、煤炭等板块活跃，而能源金属、电池、半导体等板块大幅回落[25][27] - 中国AI50指数大幅回落4.52%，自本年4月以来波段涨幅超过65%，日线指标走弱[26] 关键市场数据 - 融资余额为24256亿元，较前值减少35.68亿元[29] - 国内利率方面，DR001为1.3103%，下降0.71BP，10年期中债到期收益率为1.8206%，下降2.54BP[29] - 国际商品市场，COMEX黄金价格上涨1.11%至4035.50美元/盎司，WTI原油价格下跌4.24%至58.90美元/桶，LME铜价格下跌3.73%至10374.00美元/吨[29] - 全球主要股指多数下跌，纳斯达克指数跌幅达3.56%，标普500指数下跌2.71%[29] - 外汇市场，美元指数收于98.8354，下跌0.55%，离岸人民币对美元汇率为7.1478[29]

核心观点 - 中美贸易战出现戏剧性升级，美国计划自11月1日起对中国进口商品加征额外100%的关税，使总税率达到约130%，引发全球市场恐慌性抛售 [2] - 京能清洁能源作为首都燃气发电龙头及高股息清洁能源发电商，项目资源优质，派息政策明确，报告首次覆盖给予“买入”评级，目标价3.20港元 [5][6][9] 国证视点：中美贸易战再添变数 - 美国三大股指集体重挫，道琼斯工业平均指数大跌1.9%，标普500指数下跌2.72%，纳斯达克综合指数重挫3.56% [2] - 恐慌情绪推动芝加哥期权交易所波动率指数大涨32%，避险资产黄金上涨0.8%，美国10年期国债收益率显著下降 [2] - 中国商务部宣布扩大稀土出口限制，要求含有超过0.1%中国来源稀土的产品出口须获许可，涉及17种稀土元素中的12种 [3] - 港股市场反应明显，恒生指数收跌1.73%，恒生科技指数下跌3.27%，国企指数下跌1.80%，大市成交金额3337亿元，主板总卖空金额454亿元，卖空比率升至15.25% [3] - 南向资金转负，港股通净流出3.99亿港元，小米集团、泡泡玛特、中兴通讯为北水净买入前三；中芯国际、阿里巴巴、华虹半导体为净卖出前三 [3] - 新关税政策若落实将终结自5月以来的贸易休战，但特朗普表态仍留有谈判空间 [4] 公司点评：京能清洁能源 - 公司风电、光伏等可再生能源装机增长是业绩主要动力，2020-24年风电/光伏板块经营利润复合年增长率分别达27.9%/9.4% [6] - 2024年风电和光伏发电贡献公司经营利润比例分别为48%和28%，公司在建及储备项目装机容量超过12GW [6] - 公司是首都燃气热电联产龙头企业，在北京和湖北宜昌运营8座燃气热电联产电厂，其中7座位于北京，装机容量4702MW [7] - 2024年公司京内燃气电厂发电量189.6亿千瓦时，占北京地区发电量的43.9%；供热量2733.4万吉焦，占北京集中供热量43%以上 [7] - 燃气热电联产电厂贡献公司收入及经营溢利的60%及22%，是稳定重要的利润及现金流来源 [7] - 报告预测公司2025/26/27年净利润分别为34.6/37.8/41.4亿元人民币，对应每股收益为0.42/0.46/0.50元 [9] - 公司公布三年分红规划，2025/26/27年分红比例为可分派利润的42%/44%/46% [9] - 当前股价对应2025年预测市盈率5.6倍，股息率7.6%，目标价3.20港元对应2025年7倍市盈率及2026年6.5倍市盈率 [9] 行业背景 - 2023及2024年全社会用电量年度增速分别为6.7%及6.8%，中电联预测2025年增速为5%-6% [8] - 新能源发电装机量已超过火电，风电及光伏发电量约占总发电量20% [8] - 国家发改委和能源局发布“136号文”，推动新能源发电全面市场化，对存量项目保障收益，对增量项目引入竞争机制 [8]

每日大市表现 - 10月10日港股恒生指数低开低走，最终下跌462点，收报26290点，连跌五个交易日，大市成交3337.37亿元 [1] - 恒生科技指数全天下跌211点，报6259点，南向资金周五净流出3.99亿元 [1] - 港股市宽转弱，恒指成份股中38只上升，47只下跌，升跌比率为43比53 [1] - 重磅科技股全面下跌，阿里(9988.HK)下滑4.6%收165.4元，中芯(981.HK)下挫7.1%收77.55元，腾讯(700.HK)走低3.6%收651.5元 [1] - 美股应声急挫，纳斯达克指数跌幅达3.6%，跌820点至22204点，道琼斯指数急跌878点或1.9%报45479点，标普500指数下挫182点或2.7%收报6552点，创下4月以来最大跌幅 [2] 宏观动态 - 商务部发布公告对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制 [3] - 商务部联合海关总署对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，新增管制的五种稀土金属为钬、铒、铥、铕和镱 [3] - 中美贸易关系紧张，中国宣布于11月起对稀土及相关产品出口实施新管制，美国威胁将对中国征收100%关税并计划对"所有关键软件"实施出口管制 [2] 行业动态：智能驾驶与医药 - 智能驾驶板块受大市影响全面下跌，小鹏汽车(9868 HK)跌4.2%，其他新能源汽车下挫2%-4% [4] - 小鹏汽车将在AI科技日宣布在物理AI领域取得重大突破，展现其全面转向物理AI战略的决心 [4] - 恒生医疗保健指数上周下跌6.4%，市场观点认为诺诚健华(9969 HK)的海外授权协议在交易额和被授权方知名度方面差于预期，但其1亿美元首付款将夯实资金 [4] 行业动态：新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股板块上周表现反复，板块轮换发生，新能源及电力设备一度大幅上涨但周五调整 [5] - 信义光能(968 HK)、协鑫科技(3800 HK)、龙源电力(916 HK)全周分别下跌6.0%、3.7%、2.3% [5] - 东方电气(1072 HK)及上海电气(2727 HK)全周分别仅上升4.9%及2.4% [5] - 火电、环保、燃气板块上周前半段整固，后半段受到支持，华能国际(902 HK)、光大环境(257 HK)、华润燃气(1193 HK)全周分别上升4.8%、3.2%、3.5% [5]

实时热点 - 特朗普政府开始永久性裁员并威胁对中国实施波音零部件出口管制 [4] - 中国对美船舶收取船舶特别港务费作为反制措施 [4] - 工信部开展卫星物联网业务商用试验以丰富卫星通信市场供给 [4] - 中国老年人口占比达22% 已进入中度老龄化社会 [4] - 9月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长22% [4] - 稀土精矿价格四季度环比大涨37% [4] - 9月A股新开户数同比大幅增长60.73% [4] - 美团试点外卖骑手屏蔽顾客功能 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌1.63个基点报3.572% [4] - 5年期美债收益率下跌2.25个基点报3.708% [4] - 10年期美债收益率下跌1.95个基点报4.117% [4] 新股资讯 - 聚水潭(代码:6687)于2025年10月13日招股 [5] 经济数据与市场表现 - 波罗的海干散货指数收报1936.00点 上涨0.68% [6] - CME比特币期货收报114520.00点 下跌5.84% [6] - ICE布油收报62.09美元 下跌4.80% [6] - 伦敦金现收报4017.85美元/盎司 上涨1.05% [6] - 美元指数收报98.82点 下跌0.59% [6] - 纳斯达克指数收报22204.43点 下跌3.56% [6] - 道琼斯工业指数收报45479.60点 下跌1.90% [6] - 标普500指数收报6552.51点 下跌2.71% [6] - 日经225指数收报48088.80点 下跌1.01% [6] - 恒生指数收报26290.32点 下跌1.73% [6] - 恒生中国企业指数收报9358.32点 下跌1.80% [6] - 恒生科技指数收报6259.75点 下跌3.27% [6] - 上证指数收报3897.03点 下跌0.94% [6] - 深证综指收报2505.71点 下跌1.74% [6] - 沪深300指数收报4616.83点 下跌1.97% [6] - 创业板指收报3113.26点 大幅下跌4.55% [6]

国内市场表现 - 2025年10月10日大盘弱势整理，上证综指收于3897.03点，下跌0.94%，深证成指收于13355.42点，下跌2.70% [1][4][9] - 科创50指数与创业板指跌幅显著，分别下跌5.61%和4.55%，万得全A总成交额为25341亿元，较前一日略有下降 [1][4][9] - 行业板块分化，30个中信一级行业中16个上涨，建材、纺织服装及煤炭涨幅居前，而电子、电力设备及新能源、计算机跌幅较大 [1][9] - 当日个股表现，共有2774只个股上涨，2536只下跌，176只个股涨幅超过5%，392只个股跌幅超过5% [10] 海外市场动态 - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.90%，标普500指数跌2.71%，纳指跌3.56% [2][4] - 科技股领跌，英伟达跌近5%，亚马逊跌约5%，万得美国科技七巨头指数跌3.65%，特斯拉跌超5% [2][4] - 中概股普遍下跌，大全新能源跌超14%，万国数据跌逾13% [2] 关键政策与行业新闻 - 商务部回应经贸措施，明确稀土出口管制并非禁止出口，对符合规定申请予以许可，并评估对产供链影响非常有限 [3][10][11][12] - 针对美方宣布加征100%关税，中方表示坚决反对，并强调不愿打但也不怕打关税战 [10][11][12] - 2025年全国工业和信息化产业科技创新工作座谈会强调构建现代化产业科技创新体系，推动人工智能等重点产业发展，提升产业核心竞争力 [3][13] - 市场监管总局对高通公司收购Autotalks公司违法实施经营者集中事宜立案调查，指出此为日常执法工作 [3][14][15] - 闻泰科技就荷兰政府冻结其控股子公司安世半导体全球运营发表声明，对个别外籍管理层试图改变股权结构的行为予以谴责 [3][16] - 美国副总统万斯释放缓和信号，称特朗普愿意与中国进行理性谈判 [3][17][18] 宏观经济与产业数据 - 9月中国中小企业发展指数（SMEDI）为89.0，环比下降0.1点，但高于去年同期 [19] - SEMI报告预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1000亿美元，增长7%至1070亿美元，2026年至2028年累计支出预计达3740亿美元 [19]

核心观点 - 港股市场整体表现疲软，恒生指数连跌5个交易日，但以中国资产为核心的港股配置价值依然凸显，科技、央国企、有色金属及AI赋能板块被看好 [1][3][5] - 中美贸易关系出现变数，特朗普威胁加征关税导致全球市场波动，美股科技股显著受压 [2] - 产业升级与科技创新是重要投资主线，重点关注人工智能、半导体、工业软件等新质生产力领域，以及“智能工厂”、“5G+工业互联网”等具体应用场景 [3][9] 港股市场回顾 - 港股大市走势偏软，恒生指数收报23831点，单日下跌145点或0.61%，大市成交额缩减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，市场板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股则逆市走强 [1] - 上周港股主要指数全线下跌，恒生指数、国企指数、恒生科技指数整周分别下跌3.13%、3.11%和5.48%，大型科网股及芯片股显著受压 [1][5] 美股市场动态 - 受特朗普威胁加征中国新关税影响，美股主要指数大幅下挫，标普500指数下跌2.7%，创4月以来最大跌幅，纳斯达克指数跌幅达3.6% [2] - 科技股普遍下跌，英伟达、特斯拉股价下跌约5%，AMD跌近8%，高通因被反垄断调查股价跌逾7% [2] - 个股方面，强生洽谈收购Protagonist Therapeutics，后者股价逆市飙升近30%，Applied Digital因第一财季营收按年增长84%，股价飙升16% [2] 行业与公司热点 - 中兴通讯与菜鸟集团联合打造的超级智能工厂获国家最高等级认证，公司致力于构建AI仓储智能体，引入四穿车托盘立库及人形机械人等先进技术 [9] - 全球PC市场显现活力，2025年第三季度出货量达7580万部，按年增长9.4%，增长动力来自Windows 11升级与设备换新潮 [9] - 多家公司发布重要运营数据，舜宇光学9月车载镜头出货量按年升25.2%，招金矿业9个月净利润增长140.43%，蔚来单日换电总量创历史新高 [12] 市场展望与投资建议 - 报告建议关注四大投资方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；以及“人工智能+”赋能的科网板块 [3] - 国产GPU芯片被视为担当国产算力主流应用的关键，相关产业链景气度有望持续保持 [3] - 中国联通被作为本周荐股，其2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，联通云收入同比增长18.6%，近五年平均股息率超过6% [10] 重点公司信息 - 中国移动加大AI领域总投入，目标3年内翻倍；小米手机连续两周排名中国手机市场销量第一，并进行了股份回购 [12] - 比亚迪公布裸眼3D成像专利，其第1400万辆新能源车在巴西下线；美图公司表示将全面将AI融入研发、设计、营运场景 [12] - 新股市场方面，海西新药、云迹科技等公司正在招股 [13]