报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗冲突爆发，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨9%（涨停），报3186元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨8.99%，报3757元/吨 [1] - 美国与以色列对伊朗实施军事打击，伊朗展开报复，伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，海峡油轮通过数量降至零附近，中东石油供应阶段性大幅收紧，高硫燃料油供应风险敞口大，短期地缘溢价抬升 [1] - 低硫燃料油供应受直接影响相对小，但市场情绪溢价随原油端抬升，中东地缘冲突使部分船燃加注需求转移到亚太，叠加部分地区出口回落，市场结构有边际改善，但自身估值修复使对汽油价差收窄，或导致催化裂化装置利润与开工率降低，减少对低硫油组分分流，构成裂解价差潜在上方阻力 [2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势走向，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨9%（涨停），报3186元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨8.99%，报3757元/吨 [1] - 美国与以色列对伊朗军事打击致哈梅内伊死亡，伊朗报复，伊斯兰革命卫队禁止船只通过霍尔木兹海峡，海峡油轮通过数量降至零附近，中东石油供应阶段性大幅收紧，高硫燃料油供应风险敞口大，短期地缘溢价抬升 [1] - 低硫燃料油供应受直接影响相对小，市场情绪溢价随原油端抬升，中东地缘冲突使部分船燃加注需求转移到亚太，叠加部分地区出口回落，市场结构有边际改善，但自身估值修复使对汽油价差收窄，或导致催化裂化装置利润与开工率降低，减少对低硫油组分分流，构成裂解价差潜在上方阻力 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组价格及成交持仓量图表 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦出口禁令或阶段性影响矿的运输，3月需求向好预期下，高位锂价能获支撑，后续关注进口锂资源增量是否及时、充分，若资源端无重大扰动，当前信息真空期锂价或维持宽幅震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - 期货主力合约价格波动大，LC2605合约开于160000元/吨，收于176040元/吨，期间高点187700元/吨，低点157100元/吨，周涨15.33% [10] - 现货价格环比上涨，电碳现货价格较节前上涨28250元/吨至172000元/吨；电/工碳价差环比持平于+0元/吨至3500元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差环比-3150至-9400元/吨 [18][16] 锂矿 - 国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比上涨，国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格周环比分别+1100、+1575、+2475元/吨至9100、12500、15850元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%环比分别+600、+960元/吨至3725、5600元/吨；进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+5、+12.5、+25美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+380、+385美元/吨至2385、2380美元/吨 [25] - 国内锂矿港口可售库存周环比减少，截至2月27日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较2月13日-1.1至14.1万吨；国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比+0.2至0.4万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比-1.3至13.7万吨；截至2026年1月，锂盐厂原料库存共113191吨，环比+7955吨（折LCE） [27] 碳酸锂 - 周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比+1638吨至21822吨，其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+1460、-150、+250吨至13484、2812、3290吨；分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别+0、+115、+20吨至3150、5900、3940吨；周度开工率环比-1.1个百分点至45.9%。月度产量方面，2026年3月产量环比预计+23300吨至106390吨，环比+28.0%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+50200、+11320、+13940、+7630吨至65400、13930、16440、10620吨；2月产量达83090吨，环比-15% [37] - 外购锂矿生产成本环比上涨，外购锂辉石精矿（2:6%）生产成本环比+22804元/吨至168303元/吨，利润环比+5163元/吨至1457元/吨；外购锂云母锂云母精矿（2:2.5%）生产成本环比+22154元/吨至164301元/吨，利润环比+5532元/吨至1790元/吨；外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比+20184.5元/吨至163428.1元/吨，利润环比+8065.5元/吨至5071.9元/吨；外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比+18715.7元/吨至161837.43/吨，利润环比+9534.3元/吨至6662.57元/吨；外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比+23128.4元/吨至171792.1元/吨，利润环比+5866.7元/吨至-2547元/吨；外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比+23172.97元/吨至170400.45元/吨，利润环比+5077.03元/吨至-1900.45元/吨 [41] - 总库存环比减少，截至2月26日，碳酸锂总库存环比-2839吨至100093吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+1462、-4471、+170吨至18382、40021、41690吨；截至2月27日，注册仓单共38461吨，较2月13日减少298吨 [48] 正极、电解液 三元材料 - 上周三元材料价格周环比下跌，涨跌在+8550元/吨至+11550元/吨 [56] - 截至2月26日，三元材料周度产量环比-664吨至15617吨，周度库存环比-533吨至17234吨 [56] - 三元材料3月产量预计达84360吨，环比+19%；2月产量达70720吨，环比-10350吨、-12.8%，高于月初预期 [56] - 2月27日较2月13日，523型三元材料生产利润环比-6160至-12070元/吨，811型生产利润环比-7575至-10850元/吨 [56] 磷酸铁锂 - 上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别+6855、+6620、+6835元/吨 [62] - 截至2月26日，磷酸铁锂周产量环比+300吨至89150吨，周库存环比+459吨至92556吨 [62] - 磷酸铁锂3月产量预计达430400吨，环比+23.6%；2月产量达348200吨，环比-48400吨、-12%，低于月初预期 [62] 钴酸锂、锰酸锂 - 钴酸锂3月产量预计达8480吨，环比+26%；2月产量达6720吨，环比-35.07% [66] - 锰酸锂3月产量预计达10310吨，环比+2490吨、+32%；2月产量达7820吨，环比-3850吨、-33%，低于月初预期 [66] 电解液 - 上周六氟磷酸锂价格+0元/吨至125000元/吨，周环比+0% [76] - 六氟磷酸锂2月产量预计达24870吨，环比+8%；电解液2月产量预计达190360吨，环比-10% [76] - 截至26年1月，六氟磷酸锂上游、下游库存天数分别为12.3、10.2天，环比+2.6、0.4天 [76] 电池 - 国内电池2月总产量达169.01GWh，环比-24.99GWh。其中，2月三元电池、磷酸铁锂电池产量分别达26.39、134.03GWh，环比分别-5.05、-19.96GWh；2月储能电池、动力三元电池、动力磷酸铁锂产量分别达56.07、23.87、77.21GWh，环比分别-6.95、-5.13、-12.1GWh [81] - 26年3月电池总产量预计达208.72GWh，环比+39.71GWh、+23%。其中，三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达32.17、167.17GWh，环比分别+5.78、+33.14GWh [81] - 国内电芯成品库存总量环比减少，截至26年1月，国内动力、储能电池库存分别为143.2、34.2GWh，环比分别-17.9、-14.8GWh [83] - 截至2025年1月，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库销比环比分别+0.02、+0.07、+0个月至1.63、1.04、0.53个月 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势升温使大宗商品全线走强，伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，原油和黄金短期或走高，但有“卖事实”风险，事件升级将抬升全球通胀风险 [1] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，美国2025年四季度GDP环比折年率低于预期，1月PPI环比上涨0.5%，国内1月社融开门红 [2] - 商品分板块关注逢低配置机会，有色板块长期供给受限，贵金属有配置价值，能源关注伊朗局势和“卖事实”风险，OPEC+增产，化工部分品种抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和低估值修复 [3] - 策略上股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，预期行动四到五天或一周左右，伊朗攻击多地美军基地，霍尔木兹海峡仍开放，伊朗最高领袖或遇袭身亡，全国哀悼40天 [1] - 伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，冲突转地面战争和封锁海峡概率低，美国战略收缩，历史上海峡未被完全封锁 [1] - 原油和黄金短期或走高，有“卖事实”表现，事件升级抬升全球通胀风险 [1] - 卡塔尔能源公司LNG出口设施停产，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%，欧盟称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议 [1] - 3月2日A股震荡走高，沪指涨近0.5%，“三桶油”涨停，能源化工商品掀涨停潮 [1] 两会表现复盘 - 两会期间市场有“卖事实”表现，A股指数平均涨跌幅为负，上涨概率近50%，商品板块压力明显，上涨概率仅15% [2] - 两会结束后股指再度走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 基本面情况 - 美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期2.5%，2月PMI初值承压，1月PPI环比上涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响 [2] - 国内1月社融开门红，稳增长政策有望超前发力 [2] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 贵金属调整后具备配置价值 [3] - 能源关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，长期委内增产威胁油价，OPEC+4月起每日增产20.6万桶 [3] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [3] - 黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 欧洲天然气价格涨势延续，卡塔尔暂停LNG生产，基准期货价格一度飙升45%，油轮基本停止通过霍尔木兹海峡 [5] - 欧盟委员会称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议，要求成员国提交情况评估报告，未计划就天然气采取紧急措施，地下天然气储备水平约30% [5] - 卡塔尔能源公司宣布LNG交付受不可抗力影响 [5] - OPEC+原则上同意4月将石油产量提高20.6万桶/日，美以袭击伊朗或致油价上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伦敦现货黄金一周内从5000美元/盎司冲高至5400美元/盎司，核心驱动力为市场避险情绪升温，源于中东地缘冲突升级和美股市场对AI发展的恐慌性交易，避险情绪主导下美债、美元与贵金属同步走高 [3] - 中东局势焦点在于伊朗最高首领遇袭事件，美、以、伊对抗更可能长期化，持续冲突的尾部风险将抬高黄金价格中枢 [3] - 此次中东地缘冲突对黄金的支撑将通过油价传导至通胀预期形成二次驱动，若冲突升级导致霍尔木兹海峡供应中断，国际油价大概率飙升，引发全球通胀预期升温，强化黄金作为抗通胀资产的配置吸引力 [3] - 判断短期金价能否继续冲高，内外溢价的变动是核心观测指标，目前内外溢价尚未明显加速，不宜轻易判断顶部已至 [3] 各部分总结 AI恐慌交易推动降息情绪抬升 - AI恐慌交易推动降息预期回升，全年降息幅度抬升至60.9bps，市场对AI的担忧为美联储降息降低了门槛 [7] 海外主要利率 - 上周各期限美债收益率下行，30y UST下行11.1bps至4.6%，10y UST下行13.57bps至3.95%，2y UST下行9.9bps至3.4%，收益率曲线趋平，下行原因是避险需求上升，与美国偏强经济数据背离，预测2月非农新增就业6万人左右，失业率4.3%，2026年美国GDP平均增速2.8% [10] 美联储准备金维持在3万亿美元附近 - 上周ONRRP使用量为3292亿美元，较前值回落12.6亿元，上周三美联储准备金余额为3.004万亿美元，较前一周回升444亿 [15] 长短端美债收益率持仓分化 - 截至2.24，长短端美债利率持仓分化，2年期UST期货非商业净持仓空头增加113,628手至1,348,036手，10年期UST期货非商业净持仓空头减少103,833手至744,020手 [20] - 截至2.23当周，JPM国债净多头投资者情绪9，较前值反弹 [21] 美国实际利率 - 5年期和10年期TIPS收益率下行，5年期TIPS收益率收于1.11%，较前周下行11bps，10年期TIPS收益率收于1.72%，较前周下行8bps [28] 美元指数与流动性 - 上周美元指数与黄金价格反向变动，黄金上涨3.4%，美元指数下跌0.1%至97.6，两者滚动相关性下降，美元兑日元升值0.7%、兑欧元贬值0.3%、兑英镑贬值0.1% [34] - 截至2.24，美元指数总持仓减少，非商业多头持仓环比减少2,121张至1.33万张，非商业空头持仓环比减少4张至1.51万张，空头力量主导，非商业多头持仓占比为51%，较上周减少，空头持仓占比为58%，较上周增加 [38] - 上周日元3个月Basis Swap、欧元3个月Basis Swap环比下降，离岸美元流动性融资成本抬升 [41] 通胀高频指标 - 上周铜金比下降至2.52，铜价上涨幅度不及黄金，显示全球总需求动能边际下降 [48] 比价与波动率 - 金银比震荡走低，因上周黄金上涨幅度小于白银；金铜比走高，因上周黄金上涨幅度大于铜；金油比环比走高，因上周原油上涨幅度小于黄金 [57] - 从滚动相关性看，黄金与美元指数和铜的相关性变低，和原油的相关性变高 [63] - 白银与黄金的内外溢价均趋于平稳，亚洲力量并未完全突出 [68] 库存、持仓 - 库存方面，上周COMEX黄金库存为3,332.1万盎司，环比减少59.9万盎司，COMEX白银库存为36,033.3万盎司，环比减少592.5万盎司，SHFE黄金库存约为105.1吨，环比减少0.012吨，SHFE白银库存环比减少43.0吨至306.6吨 [74] - SPDR黄金ETF持仓环比增加22.6吨至1,101.3吨，目前持仓规模位于10年来中位数偏低附近，SLV白银ETF持仓环比增加474.8吨至15,992.4吨，目前处于中位偏高水平 [80] - COMEX黄金总持仓增加13,104手至42万手，非商业多头持仓减少1,783手至21.1万手，空头持仓减少1,045手至5.2万手，显示黄金配置的空头力量增加，非商业多头持仓减少至50%附近，非商业空头持仓减少到12%附近 [86] - COMEX白银总持仓减少6042手至12.5万手，非商业多头持仓减少4126手至3.3万手，空头持仓减少2383手至1.0万手，显示白银配置的空头力量增加，非商业多头持仓减少至25.9%附近，非商业空头持仓减少至8.2%附近 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2日CBOT大豆期货收盘互有涨跌，基准期约收低，市场关注点从中东冲突转移，重新关注中国是否额外购买800万吨美国大豆，中美关系紧张增加不确定性及特朗普访华行程担忧 [4] - 巴西2025/26年度大豆收割完成39%，低于去年同期50%，因南里奥格兰德州干旱致产量下降，AgRural和StoneX分别下调巴西大豆产量预估至1.78亿吨和1.778亿吨，但仍为历史最高纪录，同比增长3.8% [4] 相关目录总结 期货价格 - DCE豆一2605收盘价日盘4684元/吨，跌29元（-0.62%），夜盘4640元/吨，跌80元（-1.69%） [2] - DCE豆粕2605收盘价日盘2826元/吨，跌2元（-0.07%），夜盘2825元/吨，涨2元（+0.07%） [2] - CBOT大豆05收盘价1161.75美分/蒲，跌8.25美分（-0.71%） [2] - CBOT豆粕05收盘价312.5美元/短吨，跌7.5美元（-2.34%） [2] 现货价格 - 山东豆粕（43%）价格3030 - 3120元/吨，较昨日-70至持平，不同月份现货基差有相应规定 [2] - 华东豆粕（43%）价格3000 - 3130元/吨，较昨日-20至+70，不同月份及交货时间现货基差有相应规定 [2] - 华南豆粕（43%）价格3050 - 3260元/吨，不同企业不同月份现货基差有相应规定 [2] - 东北产区哈尔滨等地大豆净粮收购价（蛋白39.5%左右）前一交易日4580元/吨，前两交易日4540元/吨 [2] 产业数据 - 豆粕前一交易日成交量4.95万吨/日，前两交易日0.95万吨/日 [2] - 豆粕前两交易日库存80.89万吨/周，前一交易日库存数据缺失 [2] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为 -1，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比基本持平 [2] - 上周样本钢厂铁水产量与钢厂利润环比均小幅增加，焦煤竞拍量与成交率环比均大幅增加，焦煤需求有所好转 [2] - 节后随着复工复产的推进，铁水产量存在上行预期，带动双焦刚需改善，对煤价有较强支撑 [2] - 周末美伊冲突升级，地缘政局动荡能推高能源系商品估值 [2] - 后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、进口端的政策动向以及地缘政局走势 [2] 相关目录总结 期货合约数据 - 焦煤9月、1月、5月前1日收盘价分别为1392.5、1094.0、1194.5，前2日收盘价分别为1382.0、1093.5、1189.0，涨跌分别为10.5、0.5、5.5，涨跌幅分别为0.76%、0.05%、0.46%，成交量分别为3665、896153、64478，持仓量分别为12663、545543、106872，持仓量增减分别为807、 -4204、3086 [2] - 焦炭1月、5月、9月前1日收盘价分别为1818.0、1652.0、1731.0，前2日收盘价分别为1806.0、1635.5、1714.5，涨跌分别为12.0、16.5、16.5，涨跌幅分别为0.66%、1.01%、0.96%，成交量分别为81、18576、1294，持仓量分别为1208、40374、2811，持仓量增减分别为38、230、155 [2] - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 -79.5、 -160.5，价差增减分别为306、2.5、 -308.5；焦炭1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 -77.5、 -83，价差增减分别为429.5、2、 -431.5 [2] 现货数据 - 蒙5主焦煤口岸自提价现值1197，低硫主焦煤临汾市场价现值1570，低硫主焦煤太原车板价现值1341，唐山一级出厂价现值1852，普中准一级出厂价现值1330，日照港准一级出库价现值1480，其中低硫主焦煤太原车板价现货增减 -50，日照港准一级出库价现货增减10 [2] 消息面 - 伊朗与美国关系持续紧张，伊朗最高国家安全委员会秘书表示不会与美国谈判，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官顾问宣布霍尔木兹海峡已关闭并警告船只，美国总统特朗普宣布美国军方继续在伊朗行动并计划发表讲话 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：黑色金属偏弱走势，美伊战争影响霍尔木兹海峡通行，钢材出港量有下降预期，两会或干扰需求端预期；产业方面铁水产量回升，五大材产量低位持稳，库存季节性累库但压力可控，原料供应偏宽松、价格偏弱拖累钢价；静态看钢材估值不高但供需面预期不强，关注变量对供需面预期影响，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑[1] - 铁矿石：美伊冲突使原油价格大涨、全球海运费攀升、局部海运受阻，关注对成材出口影响；供应端全球发运量环比增加、到港量中枢回落，供应压力仍存；需求端铁水产量环比回升，两会限产或影响复产进度，终端需求恢复待验证；库存方面钢厂库存环比大幅回落、港口库存小幅增加，若3月日均铁水235万吨，铁矿有小幅累库压力但速度收窄；短期供应压力压制矿价，但成材库存矛盾不凸显，矿价下探有阻力，等待终端需求验证及两会前政策预期，关注非主流发运变化，短期矿价宽幅震荡，考虑反弹后空配[4] - 焦炭：昨日焦炭期货震荡反弹，现货端节前钢厂接受首轮提涨后持稳，节后有提降计划，港口价格持稳；供应端焦炭调价滞后于焦煤，提涨后焦化利润修复至盈亏平衡，节后焦企开工随铁水小幅提升；需求端节后钢厂铁水产量低位回升，钢价震荡偏弱，补库需求偏弱；库存端港口、钢厂去库，焦化厂累库，整体库存中位略降，焦炭供需短期基本平衡；短期焦炭价格持稳，两会有政策预期，美伊冲突驱动能源商品大涨带动煤焦期货反弹，多空因素交错，建议震荡看待，区间参考1550 - 1750[7] - 焦煤：昨日焦煤期货震荡，现货方面山西现货竞拍价格下跌居多，蒙煤报价随期货波动，节后补库需求走弱，下游消耗库存为主，动力煤市场上涨，不同煤种走势分化；供应端春节假期结束煤矿陆续复产，日产后期将回升，进口煤口岸库存累库、23日恢复通关且当日通关达1300车以上；需求端钢厂铁水产量低位回升，焦化利润修复，开工稳中上升，春节后下游补库需求有限；库存端煤矿累库，焦企、钢厂、洗煤厂、港口、口岸均去库，整体库存季节性下降；印尼煤缺口使国内动力煤上涨，市场预期后期对焦煤形成托底，美伊冲突驱动全球能源价格上涨，盘面跟随反弹，多空因素交错，建议震荡看待，区间参考1000 - 1150[7] - 硅铁：昨日硅铁主力合约小幅上涨，海外变化扰动，两会前政策预期增强，关注硅铁出口影响；基本面节后供应小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量持平，后续宁夏复产、陕西检修，供应将增加；炼钢需求铁水产量环比回升且加速，两会限产，终端需求待恢复，成材库存偏低，钢厂复产弹性大，节后需求预计边际改善；非钢需求方面镁合金有叙事，金属镁日产偏高水平，受假期检修影响环比下滑，厂家排单生产，下游需求待恢复；成本方面兰炭价格下滑，宁夏生产利润最佳，其余厂区亏损；短期硅铁供需偏紧，盘面反弹至出口成本附近有压力，海外宏观变化及两会政策预期增强，价格波动加剧，建议观望或做5 - 9正套[8] - 硅锰：昨日硅锰主力合约延续上涨呈“V”型走势，受消息影响盘中走弱后走强，美伊地缘政治致原油价格上涨，南非、加蓬及巴西到中国锰矿海运费上涨3 - 4美元/吨；基本面供应环比小幅增长，周产量绝对值处于历史同期偏低水平，内蒙宁夏产量增长，广西产量受假期电价优惠影响增加，关注节后政策是否延续；炼钢需求铁水产量环比回升且加速，两会限产，终端需求待恢复，成材库存偏低，钢厂复产弹性大，节后需求边际改善；库存方面厂库压力集中在宁夏，仓单水平偏低，总库存中性偏紧；成本方面锰矿价格坚挺，外盘报价上调，下游有补库预期，供需格局偏强，上周锰矿港口库存因假期疏港下滑及到港增加大幅累库，关注去库情况；短期硅锰价格驱动来自锰矿，盘面升水现货，供需压制价格上涨空间，关注复产情况，海外宏观变化及两会政策预期增强，价格波动加剧，单边建议观望，上方关注贵州即期成本压力位[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东3190元/吨、华北3120元/吨、华南3240元/吨，05合约3067元/吨、10合约3105元/吨、01合约3131元/吨；热卷现货华东3240元/吨、华北3140元/吨、华南3240元/吨，05合约3219元/吨、10合约3238元/吨、01合约3259元/吨[1] - 成本和利润：钢坯价格2910元/吨，板坯价格3730元/吨；江苏电炉螺纹成本3233元/吨，江苏转炉螺纹成本3113元/吨；华东热卷利润33元/吨，华北热卷利润 - 67元/吨，华东螺纹利润 - 7元/吨，华北螺纹利润 - 77元/吨，华南螺纹利润213元/吨，东南亚 - 中国89[1] - 产量：日均铁水产量233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；五大品种钢材产量796.8万吨，环比减少8.0万吨，跌幅1.0%；螺纹产量165.1万吨，环比减少5.3万吨，跌幅3.1%，其中电炉产量2.6万吨持平，转炉产量162.5万吨，环比减少5.3万吨，跌幅3.1%；热卷产量309.6万吨，环比减少0.2万吨，跌幅0.1%[1] - 库存：五大品种钢材库存1846.1万吨，环比增加134.3万吨，涨幅7.8%；螺纹库存800.6万吨，环比增加84.6万吨，涨幅11.8%；热卷库存452.2万吨，环比增加18.3万吨，涨幅4.2%[1] - 成交和需求：建材成交量2.2，环比减少0.6，跌幅20.6%；五大品种表需564.7万吨，环比增加29.0万吨，涨幅5.4%；螺纹表需33.6万吨，环比减少7.6万吨，跌幅18.5%；热卷表需268.4万吨，环比增加21.6万吨，涨幅8.8%[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本中，卡粉854.4元/吨，环比增加6.5元/吨，涨幅0.8%；PB粉806.2元/吨，环比增加1.1元/吨，涨幅0.1%；巴混粉796.6元/吨，环比减少3.2元/吨，跌幅0.4%；金布巴粉843.8元/吨，环比增加1.1元/吨，涨幅0.1%；05合约基差中，卡粉99.9元/吨，环比增加2.5元/吨，涨幅2.6%；PB粉51.7元/吨，环比减少2.9元/吨，跌幅5.3%；巴混粉42.1元/吨，环比减少7.2元/吨，跌幅14.7%；金布巴粉89.3元/吨，环比减少2.9元/吨，跌幅3.2%；5 - 9价差21.0元/吨，环比增加1.5元/吨，涨幅7.7%；9 - 1价差12.0元/吨持平[4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉886.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.7%；PB粉754.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.8%；巴混粉778.0元/吨，环比增加2.0元/吨，涨幅0.3%；金布巴粉699.0元/吨，环比增加6.0元/吨，涨幅0.9%；新交所62%Fe掉期99.1美元/吨持平[4] - 供给：45港到港量（周度）2146.9万吨，环比减少5.5万吨，跌幅0.3%；全球发运量未提及；全国月度进口总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，涨幅0.6%[4] - 需求：247家钢厂日均铁水（周度）233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；45港日均疏港量（周度）298.5万吨，环比减少52.7万吨，跌幅15.0%；全国生铁月度产量6072.2万吨，环比减少162.4万吨，跌幅2.6%；全国粗钢月度产量6817.7万吨，环比减少169.4万吨，跌幅2.4%[4] - 库存变化：45港库存环比周一（周度）17091.96万吨，环比增加145.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）9085.1万吨，环比减少1618.8万吨，跌幅15.1%；64家钢厂库存可用天数（周度）23.0天，环比减少7.0天，跌幅23.3%[4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦（仓单）1681元/吨持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1734元/吨持平；焦炭05合约1652元/吨，环比增加17元/吨，涨幅1.0%；05基差82元/吨，环比减少17元/吨；焦炭09合约1731元/吨，环比增加17元/吨，涨幅1.0%；09基差3元/吨，环比减少17元/吨；J05 - J09 - 79元/吨持平；钢联焦化利润（周） - 7元/吨，环比增加1元/吨[7] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）1190元/吨持平；焦煤（蒙煤仓单）1152元/吨，环比增加4元/吨，涨幅0.3%[7] - 供给：全样本焦化厂日均产量64.3万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂日均产量47.1万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.3%[7] - 需求：247家钢厂铁水产量233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%[7] - 库存变化：焦炭总库存980.0万吨，环比减少7.9万吨，跌幅0.8%；全样本焦化厂焦炭库存107.8万吨，环比增加7.5万吨，涨幅7.5%；247家钢厂焦炭库存675.1万吨，环比减少13.5万吨，跌幅2.0%；钢厂可用天数12.4天，环比减少0.1天，跌幅0.4%；港口库存197.1万吨，环比减少2.0万吨，跌幅1.0%[7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算 - 1.6万吨，环比减少0.9万吨，跌幅59.4%[7] 焦煤 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）1190元/吨持平；蒙5原煤（仓单）1152元/吨，环比增加4元/吨，涨幅0.3%；焦煤05合约1094元/吨持平；05基差55元/吨，环比增加4元/吨；焦煤09合约1189元/吨，环比减少6元/吨，跌幅0.5%；09基差 - 41元/吨，环比增加2元/吨；JM05 - JM09 - 96元/吨，环比增加5元/吨；样本煤矿利润（周）488元/吨，环比减少1元/吨，跌幅0.2%[7] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价250美元/吨持平；京唐港澳主焦库提价1510元/吨持平；广州港澳电煤库提价864元/吨，环比增加7.4元/吨，涨幅0.9%[7] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量840.4万吨，环比减少144.1万吨，跌幅17.1%；精煤产品423.9万吨，环比减少74.4万吨，跌幅17.5%[7] - 需求：全样本焦化厂日均产量63.7万吨，环比减少0.6万吨，跌幅0.9%；247家钢厂日均产量47.2万吨，环比增加0.1万吨，涨幅0.3%[7] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存124.1万吨，环比减少3.1万吨，跌幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存1079.1万吨，环比减少80.2万吨，跌幅7.4%；可用天数12.7天，环比减少1.1天，跌幅8.2%；247家钢厂焦煤库存792.5万吨，环比减少27.9万吨，跌幅3.4%；可用天数12.7天，环比减少0.4天，跌幅3.1%；港口库存272.0万吨，环比增加13.6万吨，涨幅5.2%[7] 硅铁 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价5764.0元/吨，环比增加38.0元/吨；72%FeSi内蒙现货5330.0元/吨，环比增加50.0元/吨，涨幅0.9%；青海现货5300.0元/吨，环比增加50.0元/吨，涨幅1.0%；宁夏现货5300.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅1.9%；甘肃现货5300.0元/吨；市场价河南5800.0元/吨持平；江苏5750.0元/吨持平；天津5950.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅1.7%；天津港出口价格1065.0美元/吨持平；内蒙 - 主力 - 332.0元/吨，环比减少6.0元/吨，跌幅1.8%；广西 - 主力 - 262.0元/吨，环比减少36.0元/吨，跌幅15.9%；宁夏 - 主力 - 464.0元/吨，环比增加62.0元/吨，涨幅11.8%；天津港南非半碳酸Mn36.5%37.7元/干吨度，环比增加0.2元/干吨度，涨幅0.5%；澳大利亚产Mn45%42.3元/干吨度持平；加蓬产Mn44.5%43.2元/干吨度，环比增加0.2元/干吨度，涨幅0.5%[8] - 成本及利润：生产成本内蒙6019.6元/吨，环比增加17.2元/吨，涨幅0.3%；广西6285.8元/吨持平；青海5839.0元/吨持平；宁夏5321.0元/吨持平；生产利润内蒙 - 269.6元/吨，环比增加32.8元/吨，涨幅10.8%；宁夏 - 21.0元/吨，环比增加100.0元/吨，涨幅82.6%；兰炭陕西695.0元/吨持平[8] - 供给：硅铁产量（周）未提及；生产企业开工率（周）28.3%，环比减少0.1%[8] - 需求：硅铁需求量（周）（钢联测算）1.8万吨持平；247家日均铁水产量（周）233.3万吨，环比增加2.8万吨，涨幅1.2%；高炉开工率（周）80.2%，环比增加0.1%，涨幅0.1%；钢联五大材产量（周）796.8万吨，环比减少8.0万吨，跌幅1.0%；河钢招标价（月）5760.0元/吨持平；硅铁：6517

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘矛盾激化，原油价格大幅高开，后续或因海峡封锁、石油设施受影响等因素持续波动，SC 油价弹性更高 [1] - 燃料油、沥青和聚酯价格受中东局势影响或大幅上行，波动加剧 [3][5] - 橡胶 3 月胶价预计偏强震荡，甲醇价格大幅波动，聚烯烃跟涨原油，PVC 维持震荡 [7][9] 各目录总结 研究观点 - 原油：美伊冲突升级，油价大幅高开，WTI 4 月合约涨 6.28%，布伦特 5 月合约涨 6.68%，SC2604 涨 10.94%，海峡封锁影响油品运输，定价机制改变 [1] - 燃料油：供应端西北欧低硫套利货减少，高硫供应充足，需求端船燃加注和炼厂需求支撑，价格或大幅上行 [3] - 沥青：短期供需双弱，3 月成本与供需博弈，价格或随油价上行 [3] - 聚酯：多套装置有开停情况，受中东战事影响成本端支撑偏强，预计跟涨 [5] - 橡胶：2 月重卡销量同环比下滑，但出口订单尚可，3 月开工修复动力强，胶价偏强震荡 [7] - 甲醇：3 月到港下滑支撑价格，MTO 装置负荷降低有去库压力，价格大幅波动 [7] - 聚烯烃：3 月去库节奏，基本面压力不大，跟涨原油，关注美伊谈判 [9] - 聚氯乙烯：供应高位，需求逐步释放，出口订单向好，价格上行受限，维持震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 3 月 2 日和 2 月 27 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [10] 市场消息 - 伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，至少 150 艘船舶抛锚 [12] - 初步调查显示上周美国原油库存或增加 220 万桶，API 和 EIA 将公布库存周报 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [14] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势 [28] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势 [34] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [49] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 等品种生产利润及 PTA 加工费等的历史走势 [57] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉 [61] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [62] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [63] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [64] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 等 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂行情走势较为纠结，钯预计盘整 [1] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [4] 各目录总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606昨日收盘价626.50，涨幅0.44%；金交所铂金606.35，跌幅0.60%；纽约铂主连（前日）2318.60，跌幅2.42%；伦敦现货铂金（前日）2301.40，跌幅3.13%；钯金期货2606收盘价463.65，跌幅0.26%；人民币现货钯金433.00，涨幅2.12%；纽约钯主连（前日）1801.50，跌幅1.45%；伦敦现货钯金（前日）1774.50，跌幅0.56% [2] - 广铂（千克）昨日成交17458，较前日变动-9，持仓29411；NYMEX铂金（千克）成交35729，变动-3407，持仓78076，变动1305；广钯（千克）成交5552，变动802，持仓9198，变动208；NYMEX钯金（千克）成交14360，变动3487，持仓46671 [2] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3263264，较前日变动-17556；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1166728，较前日变动-11040 [2] - NYMEX铂金（盎司）（前日）库存588066，较前日变动10330；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存202181，较前日变动15912 [2] - PT9995对PT2606价差-20.15，较前日变动-6.39；广铂2606合约对2610合约价差13.40，变动0.30；买广铂2606抛2610跨期套利成本7.68，变动0.03；广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）53.09，变动21.32；人民币现货钯金价格对PD2606价差-30.65，变动10.20；广钯2606合约对2610合约价差9.20，变动2.35；买广钯2606抛2610跨期套利成本5.75，变动-0.02；广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）22，变动1.34 [2] - 美元指数98.55，涨幅0.93%；美元兑人民币（CNY即期）6.86，跌幅0.01%；美元兑离岸人民币（CNH即期）6.87，涨幅0.00%；美元兑人民币（6M远期）6.78，涨幅0.16% [2] 宏观及行业新闻 - 乌兹别克斯坦停止黄金出口，恢复日期未定 [5] - 美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求 [5] - 刚果（金）关键铜出口路线因桥梁坍塌中断 [5] - 法国总统马克龙宣布增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力 [5] - 能源局势方面，卡塔尔液化天然气生产中断后欧洲天然气价格昨日涨幅一度扩大至50%，沙特最大拉斯塔努拉炼油厂遭袭停产，伊朗革命卫队称不会让石油流出海湾地区，美国务卿将于周二推出措施缓解油价上涨对美国民众的影响 [5] - 伊朗局势方面，特朗普不排除向伊朗派遣地面部队，伊朗最高国家安全委员会秘书驳斥恢复美伊谈判消息并表示伊朗已为长期战争做好准备，伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡已关闭，美国中央司令部表示海峡并未关闭，阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争，美国务卿与美防长均发出不会派遣地面部队信号，美军证实3架美军F - 15E战斗机在科威特因“疑似误击事件”坠毁，6名美官兵死亡 [5] - 王毅同伊朗外长阿拉格齐、法国外长巴罗、阿曼外交大臣巴德尔通电话 [5] - 外交部称中美就特朗普3月访华元首互动保持着沟通 [5] - 中国外交部敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，共同维护中东和世界的和平稳定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日碳酸锂价格下跌为资金及情绪扰动基本面未变 后续价格预计重回16.5万以上高位运行 可把握回调机会逢低做多或买入看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格现状 - 截止3月3日发文 碳酸锂主力合约151480元/吨 跌幅12.63% 日内减仓1.86万手 持仓量35.97万手 [4] 价格下跌原因 - 津巴布韦锂矿出口禁令预计持续时间短 市场情绪发酵后回落 碳酸锂未突破前高 多头力量减弱 面临前期多头平仓压力 [4] - 美伊冲突使市场避险情绪上升 资金流入传统能源化工板块 碳酸锂资金流出 引发多头集中平仓止损 加速价格下跌 [4] 需求端情况 - 2026年3月样本企业预排产情况 三元产量53300吨 环比增长19.61% 磷酸铁锂产量约384800吨 环比增长14.93% 电芯产量162GWh 环比增加21.27% [4]