原木期货日报 4月18日 涨跌幅 单位 4月25日 涨跌 地区 中国 351.00 351.00 0.0 0.00% -2.41% 194.00 万/立方米 山东 198.8 -4.8 江苏 3.6 116.38 112.76 3.21% 需求: 日均出库量 (周慶) 4月25日 4月18日 地区 涨跌 涨跌幅 单位 中国 6.86 6.51 0.35 5% 0.56 万/立方米 3.86 17% 3.30 山东 江苏 2.36 2.57 -0.21 -8% 原木日均出库量(万方) 原木主要港口库存(万方) 750 650 550 450 350 250 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 1/1 2022 - 2023 ·2024 =2022 =2023 = 2024 辐射松3.8中A现货价(元/立方米) 辐射松4米中A: CFR价(美元/JAS立方米 220 870 200 2022 2050 850 2025 2023 830 Teo 81 ...

氧化铝周报 2025 年 5 月 12 日 供应端波动频繁 氧化铝反弹 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 ⚫ 上周氧化铝企业成本倒挂情况仍旧严重，企业生 产意愿明显降低，再度有氧化铝企业减产运行。后 续氧化铝仍有检修、减产计划存在。北方新增产能 投产，暂时供应增量并未体现，且该新产能在引发 一定负面消息，市场对后续新产能能否顺利投产， 以及更长期26年产量新增情况感到观望。需求方 面，电 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏弱 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏弱震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：震荡 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 关注中美经贸高层瑞士会谈进展，各品种受宏观政策、基本面供需和市场情绪影响 [2][4] - 不同品种因自身供需情况呈现不同走势，如铁矿短期偏强中长期或回落，煤焦跟随成材走势，股指和国债可多头持有，黄金高位震荡等 [2][4] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：未来几周全球铁矿发运或季节性回升，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，但5月是钢材产量峰值，出口受关税扰动风险上升，国内需求步入淡季，钢厂销售压力加剧或致减产，对原料端利空，短期现实端偏强，中长期09合约逢高空配 [2] - 煤焦：进口方面蒙煤供应增量受限但减量有限，供应压力仍高，受关税政策扰动，钢材现货成交不佳，市场信心受挫，焦煤成交氛围转弱，多数焦企盈亏平衡，焦炭第二轮提涨未落地，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：当前钢厂利润较好，螺纹钢供应压力上升，市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，价格博弈僵持，库存总量低位对价格有支撑，但产量高位、关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，预计螺纹价格低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，全国厂家库存小幅回落，沙河地区大幅累库，主销区产销平稳，部分大型加工厂订单稍有好转，但工程订单仍差，长期房地产行业处于调整周期，需求难以大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，日用化工、银行板块资金流入，互联网、半导体板块资金流出，中美经贸高层会谈达成重要共识，建立磋商机制，4月CPI、核心CPI、PPI有不同变化，央行实施适度宽松货币政策，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007、SHIBOR3M下行，央行开展逆回购操作，单日净投放770亿元，利率震荡，市场维持合理流动性水平，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期中美贸易谈判进展和美联储降息预期影响价格，预计高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格横盘整理，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，需求阶段性高点后回落，3月新西兰发运量增加，近两周到港量减少，供应压力下降，港口库存环比持平，现货市场价格下跌，成本端下移有望推高贸易商接货积极性但对价格支撑减弱，需求进入淡季，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马来和印尼棕油进入季节性增产期，产量上升但出口需求未明显回升，生物柴油需求削弱，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，豆油库存累库预期增强，棕油买船增加补充库存，三大油脂供应充裕，消费处于淡季，预计短期震荡 [6] - 粕类：美豆种植进度和早期生长条件改善，巴西大豆丰产，阿根廷天气有利，国内二季度进口大豆加速到港，油厂开工率回升，豆粕供应增加，节后需求回落，市场从紧现实转向宽预期，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆收获结束出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格，5 - 6月国内大豆到港量多，库存或回升，油厂开工率回升，豆类期价回落，预计震荡偏空 [6] 软商品及聚酯 - 橡胶：供应端泰国推迟开割季预计减少供应量，但5月国内主产区开割供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有不同表现，内需政策支持有限，需求不确定性增加，库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，整体库存偏高未对价格起支撑作用，进口压力不大，短期内利多驱动力不足，预计震荡偏弱 [8] - PX：需求及地缘压力下油价低位震荡，国内PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡修复，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料价格反复，PXN价差223美元/吨附近，现货TA加工差382元/吨附近，TA负荷回落至75.6%附近，聚酯负荷维持在94%，短期供需去库，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产MEG负荷回升至68.99%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷94%附近，原油价格震荡，动煤现货偏弱，东北亚乙烯偏弱，原料端偏弱，尽管短期EG供需不差，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：原油及原料持续上行，加之行业加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [8] - PF：行业小幅累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量间的博弈延续，预计涤纶短纤市场或窄幅整理 [8]

| | | | 钢材早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心黑色团队 2025/05/12 | | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/04/30 | 3150 | 3200 | 3340 | 3260 | 3440 | 3330 | | 2025/05/06 | 3150 | 3190 | 3340 | 3230 | 3410 | 3320 | | 2025/05/07 | 3190 | 3230 | 3340 | 3270 | 3460 | 3370 | | 2025/05/08 | 3150 | 3190 | 3300 | 3230 | 3390 | 3330 | | 2025/05/09 | 3130 | 3150 | 3290 | 3200 | 3390 | 3300 | | 变化 | -20 | -40 | -10 | -30 | 0 | -30 | | 日期 | 天津热卷 ...

原油：关税缓和及地缘紧张，油价反弹修复 正信期货原油周报 20250512 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 2 原油供应端分析 3 原油需求端分析 4 原油库存端分析 5 原油供需平衡总结 PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kej ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月12日 近期氧化铝检修压产产能不断上升,产蛋阶段性降低,行业库存转降,不过一旦利润修复产能依然 会大规模复产,且山东和河北新产能将逐渐有成品产出。成本端几内亚铝土矿成交价已从年初110美 元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近。本周氧化铝现货成交略有上升,短期盘面反 弹高度将受到过剩前景和成本坍塌限制,期货升水时考虑逢高偏空参与。 上周国际油价低位反弹,布伦特07合约上涨3.95%。继美英达成贸易协议后,周末中美高层绕贸会 谈在瑞士取得实质性进展及重要关识,双方同意建立中美经贸挫伤机制开展进一步磋商,贸易战风 脸的阶段性缓和带动油价向上修复,同时二季度以来全球石油累阵速度放缓。同时值得注意的是. 周日美伊核会谈同样进展积极,俄乌和谈亦在推进之中,全球地缘风险的绘和降低原油制裁及断供 风险,后续上涨空间取决于贸易战实质性缓和的进展。 【贵金属】 周五贵金属震荡,波动有限。上周美联储会议鲍威尔重申需等待更多经济数据指导决策,本周重点 关注美国CP1、PPI和零售数据。近期贸易谈判和地练纷争交织,印巴达成停火,关英达成 ...

有色金属日报 2025-5-12 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 国内黑色系商品延续弱势，铝价受影响走势偏弱，不过库存重新去化使得铝价短线企稳，昨日伦铝收 涨 1.18%至 2408 美元/吨，沪铝主力合约收至 19570 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量 58.3 万手， 环比增加 2.6 万手，盘面空头继续增仓，期货仓单 6.6 万吨，环比减少 0.3 万吨，总体维持偏低水 平。根据 SMM 统计，国内铝锭社会库存环比周二减少 1.6 万吨，至 62 万吨，铝棒库 ...

晨报 铝锭 成文时间： 2025 年 5 月 12 日 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪支撑 关注消费和库存验证 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周会议结束后首批发 ...

今 日 早 评 【短评-黄金】纽约联储主席威廉姆斯表示，美国贸易政策 正在增加经济下行风险，高不确定性下维持通胀预期稳定至为 关键。美联储巴尔金指出，并非所有企业都能通过涨价消化关 税成本。美联储博斯蒂克称，在不确定性增加之际调整利率并 非审慎之举。评：美国官员对未来降息依然保持很谨慎的态 度，降息或比市场预期的更加推迟。中美经贸谈判取得一定进 展，但是落实或仍需要时日。美元指数反弹，利空黄金。黄金 下方空间和上方空间均有限，黄金中期高位震荡略偏空思路为 宜。 【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止5月9日的一 周，美国在线钻探油井数量474座，比前周减少5座；比去年同 期减少22座；美国总统和英国首相斯塔默宣布，英国已同意降 低美国进口关税；国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席 中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈 坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进 展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，并将于5月12日发布 会谈达成的联合声明。评：印巴局势从急剧升温又在一天之内 迅速逆转达成全面停火，中美经贸谈判历时2天达成实质性进 展，美伊核协议第四轮谈判艰难但富有成效，宏观 ...

叠加矿端报价加速下调，锂价维持偏空运行【62000-63700】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 虽然英美谈判有结果、中美贸易谈判有结果，金价或有所调整，不过未来全球 | | | 高位震荡 | 购金力量仍较多，长期看国际秩序下美元信用丧失，去美元化是主力，黄金是 | | | | 未来秩序筹码。长期战略配置价值持续存在【770-810】 | | 白银 | 宽幅调整 | 关税影响各国经济，国内光伏需求有负面影响各国刺激政策将会出台，白银窄 幅震荡。白银品种属性看弹性大，受黄金和基本金属影响较大，操作上延续此 | | | | 前的高位区间思路对待。【8100-8380】 | | 铜 | 逢低试多 | 铜精矿紧张持续，国内库存持续去化，本周交割在即，仓单和持仓对比悬殊，警惕 | | | | 软挤仓风险，短期多单继续持有，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77300，78800】 | | 锌 | 反弹抛空 | 海外锌精矿干扰增加，海内外库存去化，短期锌止跌反弹，但预计上方空间有 | | | | ...