国内市场 - 上证综合指数收盘3407点，日涨幅0.21%，周涨幅0.95% [1] - 深证成份指数收盘10671点，日涨幅0.10%，周涨幅0.13% [1] - 沪深300指数收盘3999点，日涨幅0.45%，周涨幅1.36% [1] - 创业板指数收盘2206点，日涨幅0.06%，周跌幅0.22% [1] - 上证国债指数收盘222点，日跌幅0.02%，周涨幅0.17% [1] - 上证基金指数收盘6946点，日涨幅0.21%，周涨幅0.77% [1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘20041点，日跌幅0.24%，周涨幅1.87% [1] - 中国香港国企指数收盘7280点，日跌幅0.34%，周涨幅2.26% [1] - 中国台湾加权指数收盘23190点，日跌幅0.37%，周涨幅3.40% [1] - 道琼斯指数收盘42574点，日跌幅0.97%，周涨幅0.35% [1] - 标普500指数收盘5907点，日跌幅1.07%，周涨幅0.67% [1] - 纳斯达克指数收盘19487点，日跌幅1.19%，周涨幅0.76% [1] - 日经225指数收盘39895点，日跌幅0.96%，周涨幅4.08% [1] - 韩国KOSP100指数收盘2399点，日跌幅0.22%，周涨幅0.03% [1] - 印度孟买指数收盘78248点，日跌幅0.57%，周涨幅0.84% [1] - 英国FTSE指数收盘8121点，日跌幅0.35%，周涨幅0.81% [1] - 俄罗斯RTS指数收盘893点，日涨幅3.46%，周涨幅6.31% [1] - 巴西圣保罗指数收盘120269点，日跌幅0.67%，周跌幅1.50% [1] - 美元指数收盘108点，周涨幅0.18% [1] 大宗商品 - 纽约期油收盘71美元/桶，日涨幅0.75%，周涨幅0.98% [1] - 现货金收盘2616美元/盎司，周跌幅0.02% [1] - 伦敦铜收盘8934美元/吨，日跌幅0.53%，周涨幅0.42% [1] - 伦敦铝收盘2550美元/吨，日跌幅0.27%，周涨幅0.59% [1] - 伦敦锌收盘3017美元/吨，日跌幅0.76%，周涨幅2.27% [1] - CBOT大豆收盘992美分/蒲式耳，日涨幅0.25%，周涨幅1.07% [1] - CBOT玉米收盘453美分/蒲式耳，日跌幅0.28%，周涨幅1.74% [1] - 波罗的海干散货指数收盘997点，周涨幅0.71% [1] 行业动态 - 纺织服装行业上周下跌3.85%，轻工制造行业下跌2.46%，同期沪深300指数上涨1.36% [23] - 传媒行业上周下跌7.22%，同期沪深300指数上涨1.36%，在申万一级行业中排名第31位 [81] - 医药行业上周下跌1.91%，同期沪深300指数上涨1.36%，在28个行业中排名第21位 [86] - H股医药板块上周上涨0.48%，同期恒生综指上涨1.63%，在11个行业中排名第10位 [86] 公司动态 - 川能动力控股股东能投集团与川投集团实施新设合并，新设公司名称为四川能源发展集团 [35] - 长安汽车以23亿元受让长安汽车金融20%股权 [36][92] - 天奇股份全资子公司与欣旺达再生签署合资合同，共同出资设立合资公司开展锂电池材料再生利用业务 [37][99] - 捷捷微电拟以2.84亿元收购捷捷南通科技8.45%股权，交易完成后将持有其100%股权 [49][91] - 盐湖股份公告中国五矿将成为公司实控人，中国盐湖工业以13.56亿元购买公司12.54%股份 [50][98] 行业观点 - 纺织服装行业建议关注市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业，如申洲国际、华利集团、伟星股份等 [7] - 传媒行业建议关注游戏IP行业，看好行业头部游戏公司的运营表现，如三七互娱、完美世界、吉比特等 [8][62] - 医药行业建议关注中成药集采持续推进，价格规则有望逐步温和，独家中成药品种有望以较小的价格降幅中选 [64] - 医药行业建议关注创新、出海、设备更新与消费复苏主线，相关企业如东诚药业、九典制药、迈瑞医疗等 [10][65][85] 投资策略 - 2025年1月基金配置策略建议适当减少权益资产配置，短期风格上大盘风格占优，成长风格占优的中期趋势仍在 [4][20] - 固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种，推荐工银高质量成长、景顺长城优质成长等基金 [57] - 纺织服装行业建议关注有边际改善的服装品牌企业及分红派息率稳健的家纺头部企业，如安踏体育、波司登等 [60] - 传媒行业建议关注影视院线行业头部企业，如万达电影、光线传媒，以及广告营销行业头部企业，如分众传媒、蓝色光标 [24][25][63]

北部湾港 - 北部湾港位于RCEP和东盟自贸区核心位置，是西部陆海新通道的出海口，预计2014-24年货物吞吐量年化增速10%，集装箱吞吐量年化增速23%，均高于全国增速[6] - 平陆运河开通后，北部湾港吞吐量有望跃升20%，预计2024-28年归母净利润分别为11.7、11.8、13.3、20.5、29.9亿元[6] - 北部湾港目标价为10.91元，首次覆盖给予"买入"评级[6] 裕同科技 - 裕同科技是全球最大精品纸包装生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位[10] - 3C以旧换新政策预计将带动3C产品销售增长，进而提振上游包装订单，裕同科技有望受益[10] - 裕同科技已在全球10个国家、40多座城市设有50多个生产基地及5大服务中心，持续推进全球化布局[10] 艾罗能源 - 艾罗能源由户用储能拓展至工商储、微逆、大储，横向打开新应用场景，预计24个月内竣工投产[17] - 欧洲大储/工商储需求有望高增，预计2024年欧洲大储装机首次突破10GWh，2024-28年意大利、德国、英国等国家大储/工商储需求持续高增[17] - 艾罗能源目标价为78.29元，首次覆盖给予"买入"评级[17] 洋河股份 - 洋河股份实施"12355发展纲要"，聚焦绵柔基因品质和创新创造发展，依托洋河、双沟和贵酒三大主品牌[11] - 洋河股份致力于构建"厂商共同体"，推动厂商关系升级进阶，给经销商提供更多机会、创造更大价值[52] - 洋河股份2025年主要预期目标包括原酒产能提升到8万吨、陶坛贮能提升到30万吨[28] 今世缘 - 今世缘2025年主要预期目标包括确保主要经济指标增幅高于行业平均水平，省外市场增速明显高于省内市场[28] - 今世缘致力于强化品牌建设、增强市场拓展、促进消费升级，解决"供需适配"问题[28] - 今世缘2025年原酒产能提升到8万吨、陶坛贮能提升到30万吨[28] 敏华控股 - 敏华控股FY25H1收入85亿港币，同比下降7.4%，其中中国市场收入约49.75亿港元，同比下降17.2%[32] - 敏华控股在中国拥有7516间品牌专卖店，回顾期内实现专卖店店铺数目净增长280间[32] - 敏华控股预计FY25-27收入分别为178亿港元、185亿港元、199亿港元，归母净利分别为22.8亿港币、24.2亿港币、26.2亿港币[60] 建筑材料 - 雅鲁藏布江下游水电工程已获核准，预计总投资额将超过1.7万亿，西藏地区水泥供应商主要是西藏天路、华新水泥、祁连山[20] - 非洲水泥龙头埃塞推进复价，莱米项目投产，25年业绩增长空间大[20] - LowDK电子布板块受益于AI服务器需求高景气，国内主要供应商为泰玻、光远等[20] 汽车行业 - 汽车以旧换新政策带动乘用车销量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆[15] - 重点看好奇瑞产业链，赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱[15] - 华为乾崑智驾ADS3.0车位到车位功能再升级，各大车企智能驾驶加速推进[61] 食品饮料 - 茅台经销商大会定调积极，系列酒将成为茅台集团增长极，定位大众消费头部企业[38] - 青岛啤酒换届落地，25年量增具弹性，结构有望向上[38] - 白酒核心产品批价：24年茅台（原/散）批价分别为2290/2210元，普五（八代）批价950元，国窖1573批价为860元[38] 传媒行业 - DeepSeek-V3正式发布，多项评测成绩超越其他开源模型，生成吐字速度从20TPS大幅提高至60TPS[39] - 2024年贺岁档票房突破421.49亿元，观影人次达10亿，观影场次达1.43亿场[39] - 12月发放122款国产游戏版号以及13款进口游戏版号，2024年游戏版号发放数量超过1400款，同比增长32%[39]

市场回顾 - 周一 A 股三大股指震荡收涨，上证指数上涨 0.21%，报 3407.33 点；深证成指上涨 0.10%，报 10,671.16 点；创业板指上涨 0.06%，报 2206.29 点 [1] - A 股两市全天成交额 12,759.99 亿元人民币，南向资金净买入 73.51 亿港元 [1] - A 股两市个股普遍下跌，超 3700 只个股下跌 [1] - 申万行业方面，银行、煤炭及非银金融行业领涨，美容护理、农林牧渔行业跌幅居前 [1] - 概念板块方面，算力租赁、同花顺果指数概念指数涨幅居前，转基因、玉米概念指数跌幅居前 [1] - 恒生指数下跌 0.24%，恒生科技指数下跌 0.84% [1] - 美国三大股指全线下跌，道指下跌 0.97%，报 42,573.73 点，标普 500 指数下跌 1.07%，报 5906.94 点，纳指下跌 1.19%，报 19,486.79 点 [1] - 欧洲股市及亚太股市主要股指普遍收跌 [1] 重要新闻 - 财政部办公厅发布《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》，提出年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于 30%，对于路线相对固定、使用场景单一、主要在城区行驶的机要通信等公务用车，原则上 100% 采购新能源汽车 [1] 人形机器人行业 - 2024 年是人形机器人发展的加速之年，2025 年有望迎来商业化量产元年 [6] - 特斯拉计划于 2025 年开始小规模生产人形机器人 Optimus，并优先在特斯拉内部使用，预计到 2026 年将向外部出售并在各个领域应用 [7] - FigureAI 得到了英伟达、OpenAI 和微软等行业内多家重要企业和投资者的支持，产品更新迭代性能提升 [7] - 1XTechnologies 最新人形机器人原型 NEOBeta 在家庭场景应用方面展开了新的探索 [7] - 波士顿动力人形机器人 Atlas 在模拟工厂环境中无需人工干预即可执行任务 [7] - AgilityRobotics 旗下 DigitV2 人形机器人已经在 RobotFab 开始投产，主要用于物流运输等场景，预计到 2030 年将在舍弗勒全球 100 家工厂部署大量人形机器人 [16] - 华为入局人形机器人赛道，加快布局具身智能，华为全球具身智能产业创新中心正式运营，并与 16 家企业签署了企业合作备忘录 [16] - 国内产商百花齐放，优必选、宇树、傅利叶、智元、小鹏、小米等不同背景的玩家正加速涌入人形机器人市场且其产品各具特色 [16] - 全球老龄化趋势加剧，未来全球劳动力市场供需格局将日趋紧张，催生机器代人需求 [16] - 人口老龄化打开养老服务类机器人市场空间，"机器人+养老"成为解决养老问题的可行方式之一 [16] - 2030 年全球人形机器人市场有望达 200 亿美元，市场空间广阔 [16] - 2023 年以来围绕人形机器人产业发展，国家及地方层面陆续颁布了一系列重要政策 [16] - AI 大模型领域产品竞相涌现、持续迭代，为人形机器人注入灵魂 [16] - 无框力矩电机、减速器和力传感器单机价值量占比较高，全球谐波减速器市场呈现"一强主导"格局，绿的谐波率先突出重围 [16] 消费行业 - 2024 年经济总体保持平稳增长，1-11 月社会消费品零售总额累计同比增速为+3.5%，增速较 2023 年同期放缓 3.7pcts [11] - 限额以上单位金银珠宝/化妆品类商品零售额分别累计同比-3.3%/-1.3% [11] - 2024 年底的中央经济工作会议将扩大内需任务提升至首位，通过增加居民收入和稳住财富预期、给予政策补贴刺激、创造新的消费增长点等多个方面着手提振消费 [11] - 2024 年政府报告对促进消费的工作目标更加积极，强调培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货潮品等新的消费增长点 [11] - 2024 年 1-11 月限额以上企业化妆品零售额累计同比-1.3%，行业整体需求较为疲软 [11] - "双 11"期间，全网销售总额同比+26.6%，美容护肤销售额同比+22.85%，香水彩妆销售额同比+16.18% [11] - 天猫美妆 Top10 榜单中，珀莱雅、薇诺娜上榜；抖音美妆品牌 TOP10 榜单中，国货品牌占半数，珀莱雅、韩束、可复美、自然堂、薇诺娜上榜 [11] - 国货美妆企业越来越注重研发投入，不少国货品牌凭借出众的产品力脱颖而出 [11] - 年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望进一步抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升 [11] - 2024 年以来金价的快速上涨抑制了黄金珠宝的消费需求，不少黄金珠宝企业业绩出现不同程度下滑，门店拓展放缓 [11] - 全球经济不确定性以及地缘政治风险依然存在，加之美国加征关税的预期或将进一步提升黄金作为避险资产的吸引力 [11] - 新兴经济体的黄金储备相较于西方国家有较大差距，为分散风险，未来全球新兴经济体央行有望持续购入黄金，金价或将被继续推高 [11] - 近年来随着黄金饰品工艺提升以及"悦己"消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率进一步提升 [11] 商贸零售行业 - 服务消费具有较大的成长潜力和需求弹性，自 2023 年 7 月以来，服务零售额同比增速持续高于社零总体增速 [19] - 中央经济工作会议明确指出，为保持经济稳定增长，2025 年政策重心将聚焦于扩大内需和提振消费 [19] - 《全国年节及纪念日放假办法》的修订增加公共假期，直接利好节假日旅游出行链相关行业发展 [19] - 旅游行业覆盖面广、融合度高、拉动力强，涵盖了吃住行玩多个领域，具有"一业兴百业旺"的综合效应 [19] - 景区行业景气度延续、基本面稳定，与当地文化深入结合的演艺、旅游服务能更好地满足游客个性化需求 [19] - 酒店行业连锁化趋势显著，随着商务需求逐渐回暖，行业龙头有望迎来业绩拐点 [19] - 连锁餐饮市场正处在快速扩张与激烈竞争阶段，中式餐饮出海成长空间广阔 [19] - 今年各黄金周假期旅游收入已超过 2019 年同期，国内旅游市场全面复苏 [22] - 入境政策加码，过境免签外国人境内停留时间延长，跨境游恢复可期 [22] - 冰雪产业迅速扩张，对拉动冬、春旅游淡季、挖掘旅游景区市场增量具有重要意义 [22] - 酒店行业龙头业绩回暖，客单价提升，入住率有待恢复 [22] - 供给端趋于集中，性价比消费盛行导致星级酒店数量呈逐渐减少的趋势 [22] - 需求端休闲出行需求优先于商务需求复苏，随着宏观经济环境的逐步改善和企业经营活动的正常化，商务出行活动有望全面恢复 [22] - 连锁餐饮行业规模不断增长，各大品牌对开放加盟的态度更为积极 [22] - 连锁经营有利于餐饮品牌建立品牌形象，并通过集中采购降低经营成本 [22] - 餐饮出海成为行业新潮流，各餐饮品牌立足东南亚市场加速向全球扩张 [22]

宏观经济与政策 - 2025年政策方向以扩大内需为主，防范房地产风险是重要内容 [1] - 美国对外加关税和对内减税政策可能导致通胀波动，影响降息节奏和力度 [1] - 国际贸易保护主义抬头对中国出口产生负面影响 [1] - 2024年基建和制造业带动固定资产投资正增长，地产拖累经济加大 [38] - 地方政府再融资专项债和中央超长期特别国债共同发力，保证基建投资增长 [38] - 设备更新改造政策和外需拉动下，制造业固定资产投资保持稳定增长 [38] 行业与公司动态 - 建材行业着眼供给端优化和并购受益大的龙头公司，建筑行业关注央国企龙头 [4] - 央企建筑龙头公司受益政策较大，市占率持续提升，现金流有改善迹象 [4] - 长安汽车预计2025年总规模超300万辆，市占率突破9.4%，采购额1487亿元，同比增长8.9% [8] - 中核科技筹划发行股份购买中核西仪71.97%股权，预计构成重大资产重组 [7] - 证监会就新修订的《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》公开征求意见 [9] - 上海航运交易所数据显示，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报3513.80点，环比涨4.4% [22] 投资策略与展望 - 建材行业供给优化和地产企稳助力供需新平衡，带来估值和业绩改善 [59] - 2025年商贸零售和社会服务行业政策激发消费活力，聚焦高景气赛道 [63] - 快递行业价格战进入新阶段，业绩分化或更加明显，加盟商稳定性成为竞争关键 [73][96] - 高速公路板块受益于现金流充沛和高股息特质，降息周期下高股息个股或持续强势 [97] - 航空行业需求缓慢恢复，供给极低增长，过剩有望逐步缓解 [26][76] - 金属行业2025年展望：流动性周期切换叠加库存周期开启，或催化金属行业强势周期再现 [15][16] 消费与零售 - 2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，服务消费好于商品消费 [46] - 化妆品行业需求边际改善，关注国货美妆龙头市场份额提升 [86] - 医美行业渗透率提升带动市场扩容，关注新品上市后新增长曲线的打造 [87][88] - 潮玩行业作为"兴趣消费"的直接受益者，呈现刚需化趋势和高频低价特点 [66] - 百货超市零售行业通过调改结合重焕活力，间接受益于"兴趣消费" [50] 其他行业与公司 - 贵州茅台计划回购30亿至60亿元股份，用于注销并减少注册资本 [68] - 财政部要求年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30% [68] - 国务院国资委推动国有企业改革深化提升行动，2025年底前普遍推行管理人员末等调整和不胜任退出制度 [54] - 武汉市通过《武汉市智能网联汽车发展促进条例》，推动智能网联汽车产业发展 [70] - 群兴玩具与中国移动浙江公司签订的算力服务合同取得重大进展，项目已交付完成并验收合格 [90]

行业与公司动态 - 通信行业：上海市力推 AI 发展，重视国产算力，计划到 2025 年底建成世界级人工智能产业生态，智能算力规模突破 100EFLOPS，并推动 AI 在金融、制造、教育等六大垂直领域的应用 [6][10] - 机械行业：动作捕捉技术成为人形机器人数据采集的主流方式，未来 2-3 年有望为动捕市场带来 500 亿增量空间，相关企业如诺亦腾、世优科技等有望受益 [14][15] - 医药行业：DLL3 靶点在 80% 的小细胞肺癌患者中高表达，多款国产新药如泽璟制药的 ZG006 和再鼎医药的 ZL-1310 表现优异，未来具有较大临床开发潜力 [17][22] - 社服行业：百胜中国等餐饮龙头涨价，价格战趋缓，中东外卖巨头 Talabat 上市，2023 年 GMV 达 224 亿阿联酋拉姆，变现化率为 27.5% [26] - 地产建筑行业：新房成交面积环比增长，武汉土拍市场火热，深圳安居房可补缴差价获取产权，房地产政策调整积极，房价"止跌回稳"路径显现 [31][32] - 医药行业：肿标与甲功试剂集采规则明确，国产替代强化国产玩家成长逻辑，2025 年肿标市场规模预计为 64.65 亿元，甲功市场规模为 53.52 亿元 [37][38] - 地产建筑行业：首单跨海大桥 REIT 正式上市，产业园区 REITs 表现持续优异，中证 REITs 指数同比上涨 3.93%，成交额达 25.44 亿元 [44][46] - 传媒行业：网易-S 的《无限大》获批版号，全球预约人数超 800 万，有望为公司贡献可观流水增量，同时《漫威争锋》全球玩家规模突破 2000 万 [53][55] 市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示，沪深300和创业板指在2024年1月至9月间波动较大，最高涨幅达60% [2] - 昨日涨跌幅前五行业中，银行、煤炭、非银金融、石油石化和电力设备分别上涨1.235%、1.211%、1.040%、0.471%和0.370% [3] - 昨日涨跌幅后五行业中，美容护理、农林牧渔、房地产、社会服务和通信分别下跌2.868%、1.556%、1.478%、1.402%和1.205% [7] 投资机会 - 国产算力产业链全面受益，相关标的包括寒武纪、海光信息、宝信软件、润泽科技等 [11] - 动作捕捉技术相关受益标的包括奥飞娱乐、捷成股份、凌云光、利亚德、天娱数科等 [16] - DLL3 靶点相关推荐标的包括泽璟制药、恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 [23] - 社服行业推荐标的包括长白山、好未来、科德教育、特海国际、米奥会展等 [30] - 医药行业推荐标的包括京新药业、人福医药、恩华药业、诺诚健华、健康元等 [40]

香兰素行业 - 欧盟和美国对华香兰素发起双反调查，欧盟于2024年5月24日启动反倾销立案调查，美国于2024年6月25日发起反倾销和反补贴调查，并于2024年11月12日作出反补贴初裁，税率为27.33% [3] - 公司香兰素在国际市场占有率较高，产品丰富，客户稳定，覆盖奇华顿、芬美意、德之馨等十大国际香精香料公司，并与玛氏箭牌、亿滋国际等快速消费品公司建立长期合作关系 [3] - 公司泰国子公司项目布局香兰素产能，截至2024年底国内天然香兰素产能约100吨，泰国项目拟新建香兰素1000吨产能，预计2025年上半年达到设计产能，有助于规避贸易摩擦 [3][63] 储能行业 - 美国大储需求持续旺盛，因2026年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长 [7] - 2024年1-11月国内储能招标107GWh，同比增长73%，亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长，欧美降息有望拉动需求逐步恢复 [7] - 预计全球储能装机2023-2025年CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头 [7] 电动车行业 - 2024年11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47%，环比增长6%，预计2024年国内销量上修至1300万辆，2025年销量预期上修至25%增长 [7] - 2024年储能电池需求上修10%至330GWh+，2025年继续维持50%增长，全球2025年锂电需求增速上修至30% [7] - 固态电池行业研发进度加速，硫化物技术成主流，电解质、材料设备受益，推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等锂电龙头公司 [7] 建筑材料行业 - 基建投资数据表现暂未显现增量政策效果，水利/航空/铁路增速持续亮眼，后续需关注增量财政政策对实物量需求的影响 [9] - 国务院国资委将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，2025年"一利五率"经营指标体系总体稳定，建筑央企报表质量有望改善 [9] - 2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%，海外工程需求景气度有望保持 [9] 有色金属行业 - 中国2025年Q1铜矿TC/RC指导价大幅下滑，表明矿端紧缺将延续，预计在特朗普正式上台前，光伏及新能源车的抢出口将持续 [29] - 电解铝供给端持续缩减，氧化铝价格拐点已至，电解铝利润端或开启上行，预计铝价下行空间有限 [29] - 市场延续强美元交易，黄金维持震荡走势，COMEX黄金收盘价为2636.50美元/盎司，周环比下跌0.15% [29] 化工行业 - 本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价分别为18320/18100/12900元/吨，环比分别-160/-40/+0元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5073/5830/578元/吨 [23] - 本周聚乙烯均价为8347元/吨，环比-23元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1475/1935/-148元/吨 [23] - 本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2600/1751/4110/2732元/吨，环比分别-10/-21/-25/+47元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为513/41/-495/43元/吨 [23] 风电行业 - 2023年全球风电总装机量116.6GW，同比增长50%，中国新增装机量达75GW，同比增长106%，占全球新增装机量近65% [40] - 2023年全球海上风电新增并网装机10.8GW，同比增长24%，预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9% [40] - 公司海上风电18MW轮毂、机架与陆上10MW风电铸件研发成功并实现批量生产，精密零部件项目已有约90台套精加工设备完成安装调试 [40]

汽车行业 - 年末乘用车市场维持高景气，蔚来发布全新品牌firefly萤火虫，定位于智能电动高端小车品牌，首款车型预售价14.88万元，将于明年4月上市 [1][12] - 蔚来ET9正式上市，售价78.8万元，搭载31个感知硬件和全线控智能底盘，是国内首个获得认证的搭载线控转向技术的量产车型 [12] - 乘联会预计12月乘用车零售同比+15%，新能源汽车零售140万辆，渗透率51.9%，以旧换新政策有望延续 [33] - 吉利银河星舰7 EM-i交付超万辆，基于GEA新能源专属架构打造，搭载新一代镭神EM-i超级电混和E-DHT智能无级11合1混动电驱 [34] 叉车行业 - 安徽合力是全球叉车龙头，2023年全球叉车销量达210.15万台，年复合增长率7.83%，丰田、凯傲、永恒力占据行业前三，市场份额达50%以上 [7][30] - 安徽合力具备叉车电机、电控、电池等核心零部件的研制能力，深度受益叉车电动化趋势，2023年国内电动叉车销量增至19.48万台，占比34.06% [8] - 安徽合力开发无人智能叉车，2023年国内叉式移动机器人销量达1.95万台，同比+46.6%，成为行业技术引领者 [8] - 安徽合力预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/15.87/18.66亿元，当前股价对应PE分别为11.53/10.28/8.74倍，首次覆盖给予"买入"评级 [31] 宏观经济 - 国家统计局修订2023年GDP为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅2.7%，2024年GDP增速核算不会受到明显影响 [15][37] - 世界银行上调2024年中国GDP增长预期至4.9%，较6月预测上调0.1个百分点，预计2025年GDP增长率为4.5% [16][38]

股市走势 - 恒指走势图显示恒生指数在2023年12月至2024年11月期间波动较大，最高接近24,000点，最低接近14,000点 [2] - 国指走势图显示国企指数在同一时期波动较大，最高接近9,000点，最低接近4,500点 [2] - 美国股市三大指数均下跌，持续申领失业救济人数升至三年多来的最高水平，表明失业者找到工作需要更长时间 [3] - 上证综指及深成指均上升，沪深300指数中公用电信业务指数领涨 [3] 国际经济要闻 - 韩国政治不确定性加剧，反对党提交对代总统韩德洙的弹劾动议 [6] - 美国对在中国制造的传统半导体芯片启动301调查，可能对中国制造的传统芯片征收新关税 [7] - 俄罗斯拒绝特朗普的停战呼吁，但愿意谈判有法律约束力的协议 [8] 中国经济要闻 - 中国拟对银行业金融机构董事和高级管理人员加强管理 [8] - 中国财政部誓言2025年加大支出强度、加快支出进度 [8] - 中国政府同意2025年发行3万亿元人民币特别国债，用于促进消费和投资创新先进行业 [9] - 2023年国内生产总值修订后为129.4万亿元，比初步核算数增加3.4万亿元，增幅为2.7% [10] 公司动态 - 宁德时代董事会批准在香港第二上市的议案，具体细节尚未最终确定 [11] - 世茂集团下调香港机场附近一家喜来登品牌酒店的要价，降幅达四分之一，寻求以至少45亿港元出售 [12] - 新世界发展以3.67亿港元出售位于香港九龙的工业大楼Artisan Hub [12] 股市数据 - 恒生指数收市为20,098.29点，日比上涨1.08%，5日上涨2.02% [16] - H股指数收市为7,303.92点，日比上涨1.25%，5日上涨2.79% [16] - 沪深300指数收市为3,987.48点，日比上涨0.05%，5日上涨1.06% [16] 企业要闻 - 比亚迪终止与一家建筑公司的合作关系，因巴西当局叫停其新建电动汽车工厂的建设工作 [34] - 新世界发展以3.67亿港元出售位于香港九龙的工业大楼Artisan Hub [12]

股市表现 - 恒生指数收于20090.46点，日环比下跌0.04%，5日涨幅为1.14% [1] - H股指数收于7305.36点，日环比上涨0.02%，5日涨幅为1.73% [1] - 红筹指数收于3754.48点，日环比上涨0.07%，5日涨幅为1.08% [1] - 沪深300指数收于3981.03点，日环比下跌0.16%，5日涨幅为1.36% [1] - 日经225指数收于40281.16点，日环比上涨1.80%，5日涨幅为2.86% [1] - 道琼斯指数收于42992.21点，日环比下跌0.77%，5日涨幅为1.54% [1] - 标普500指数收于5970.84点，日环比下跌1.11%，5日涨幅为1.77% [1] - 纳斯达克指数收于19722.03点，日环比下跌1.49%，5日涨幅为1.80% [1] 商品期货 - 纽约期油价格为70.39美元/桶，日环比下跌0.30%，5日涨幅为1.34% [1] - 纽约期金价格为2639.10美元/盎司，日环比上涨0.27%，5日涨幅为0.40% [1] - CRB大宗商品期货价格指数为291.52，日环比上涨0.04%，5日跌幅为0.23% [1] 外汇市场 - 港元兑人民币汇率为0.94，5日跌幅为0.05%，1个月涨幅为0.38% [1] - 美元兑人民币汇率为7.30，5日跌幅为0.10%，1个月涨幅为0.19% [1] - 美元兑日元汇率为157.78，5日涨幅为0.39%，1个月涨幅为5.18% [1] 政府债券 - 中国10年期国债收益率为1.70%，5日下跌1.70bps，1个月下跌35.00bps [1] - 香港10年期国债收益率为3.69%，5日上涨4.20bps，1个月上涨32.00bps [1] - 美国10年期国债收益率为4.63%，5日上涨3.88bps，1个月上涨45.68bps [1] 公司表现 - 建设银行港股收盘价为6.47港元，动态市盈率为4.68，市净率为0.47，港股/A股价比为-30.65% [10] - 工商银行港股收盘价为5.16港元，动态市盈率为4.77，市净率为0.48，港股/A股价比为-29.91% [10] - 农业银行港股收盘价为4.41港元，动态市盈率为5.32，市净率为0.48，港股/A股价比为-21.93% [10] - 中国银行港股收盘价为3.94港元，动态市盈率为5.07，市净率为0.48，港股/A股价比为-32.41% [10] 行业动态 - 中国工业企业利润11月同比下降7.3%，1-11月同比下降4.7%，预计将创2000年以来最大年度跌幅 [18] - 中国央行行长潘功胜表示存款准备金率还有下调空间，目前银行业平均存款准备金率约为6.6% [18] - 中国从美国进口的石油锐减，今年前11个月同比下降46%，从去年的第二大美国原油买家降至第六 [18] - 中国汽车行业利润率受到进一步挤压，2024年1-11月全行业利润率平均为4.4%，2023年平均为5% [18]

行情回顾 - 截至2024年12月27日，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.13%，北证50下跌1.22%，科创50下跌0.82%，创业板指下跌0.22%，中小综指上涨0.30%，恒生指数下跌0.04% [3][14] - 沪深两市成交额为14339亿元 [14] - 申万一级行业中，农林牧渔（2.54%）、国防军工（1.63%）、建筑材料（1.24%）、公用事业（1.20%）、环保（1.11%）涨幅居前；通信（-1.33%）、电子（-0.95%）、家用电器（-0.67%）、计算机（-0.56%）、有色金属（-0.50%）跌幅居前 [15] 行业研究 - 燃气轮机行业受益于AI数据中心扩张，全球需求加速增长，中国燃气发电占比稳步提升，未来仍有较大提升空间 [47] - 激光雷达行业受益于高阶智驾和Robotaxi的发展，市场迎来爆发，905nm+一维转镜方案为当前最优解，龙头公司最先受益 [36] - 生猪养殖行业短期利空已充分释放，中长期头部企业超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业 [25] - 稀土板块基本面良好，政策催化叠加价值重估机会，钼价上涨通道明确，锑品供需修复持续进行，锡价重心抬升趋势不改 [17] 公司研究 - 华电国际作为火电龙头，受益于山东电力市场改革，煤电转型配套价格机制完备，长协煤占比高，业绩弹性取决于市场煤价下行幅度 [40] - 柳工公司连续多个季度业绩高增，2025年经营计划再次彰显业绩增长决心，预计2025年收入348亿元，归母净利润22.3亿元，净利率提升1.2pcts [22][37] - 新五丰公司轻资产模式高速扩张，出栏量实现高速增长，种猪端引进高性能种猪，养殖成本改善可期 [25] 科技与AI - 国产开源大模型DeepSeek-V3采用MoE架构，训练成本显著低于同类大模型，AI端侧应用加速，智能眼镜、苹果链、英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲 [34][33] - AI模型、工具持续迭代，阿里开源多模态视觉推理模型QVQ，幻方量化发布DeepSeek-V3，AI童伴汤姆猫发售，AI产品、应用加速落地 [35] 能源与油价 - 油价短期企稳，布油在70美元/桶支撑较强，2025年4月OPEC+开始增产后油价或将进一步下跌，气价冬季仍看多 [6][49]