金融进一步支持实体经济，A 股吹响反攻号角 稳定房地产市场支持实体经济高质量发展力度不断增强 - 降低存款准备金率和政策利率,向金融市场提供长期流动性约1万亿元[7] - 降低存量房贷利率,平均降幅约0.5个百分点,并统一房贷最低首付比例[7] 创设货币政策工具+中长期资金入市,为市场注入流动性 - 创设证券、基金、保险公司互换便利工具,支持符合条件的机构使用自身资产从央行换入高流动性资产,首期规模5000亿元[8][9] - 创设股票回购、增持再贷款工具,引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款,用于回购增持上市公司股票,首期额度3000亿[9] 制度性建设不断完善,资本市场高质量发展持续推进 - 证监会即将发布促进并购重组措施,支持传统产业通过重组合理提升产业集中度,引导更多资源要素向新质生产力方向集聚[10] - 证监会研究制定上市公司市值管理指引,要求上市公司做好市值管理,提升投资者回报,增强投资者信心[10][11]

报告的核心观点 1) 2024年9月24日三大指数集体暴涨,行业板块全线上扬 [2][9] 2) 风格上看,各指数涨跌幅排序为:金融>消费>成长>周期>稳定>0;大盘成长>中盘成长>小盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值;基金重仓表现优于中证全指 [13] 3) 分行业看,30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是综合金融、食品饮料、非银行金融,表现相对靠后的是家电、房地产、汽车 [13] 4) 概念板块方面,多数概念板块上涨,白酒、ChatGPT、新型工业化等大幅上涨,昨日触板、昨日连板、昨日连板_含一字等板块走低 [13] 5) 主力资金9月24日净流入254.67亿元,其中超大单净流入206.46亿元,大单净流入48.21亿元,中单资金净流出205.49亿元,小单持续净流出45.53亿元 [15][16] 6) 南向资金9月24日净流出,合计43.09亿港元,其中沪市港股通当日净流出35.41亿港元,深市港股通当日净流出7.68亿港元 [17] 7) 9月24日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [19][20][21] 根据目录分别总结 1. 市场资讯 - 国新办将举行新闻发布会,介绍金融支持经济高质量发展有关情况 [8] - 国家发改委介绍中国资源循环利用集团正在筹建中,支持"两新"工作的3000亿元国债资金已全面下达,8月新能源汽车零售达102.7万辆 [8] - 第二届中国-葡语国家中央银行及金融家会议在澳门举办,人民银行行长表示将继续支持性货币政策立场 [8] - 中国科学院合肥物质科学研究院自主研制的水冷磁体创造新世界纪录 [8] - 多家大型银行和金融机构将承诺加大对核能的支持 [8] 2. 市场整体表现 - 2024年9月24日三大指数集体暴涨,上证指数上涨4.15%,深证成指上涨4.36%,创业板指上涨5.54% [2][9][10][11] - 市场成交额9710.04亿元,较上一交易日增加4201.88亿元 [2][11] - 全市场5245只个股上涨,164只个股下跌 [2][10] 3. 市场风格与行业表现 - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:金融>消费>成长>周期>稳定>0;大盘成长>中盘成长>小盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值;基金重仓表现优于中证全指 [13] - 分行业看,30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是综合金融、食品饮料、非银行金融,表现相对靠后的是家电、房地产、汽车 [13] - 概念板块方面,多数概念板块上涨,白酒、ChatGPT、新型工业化等大幅上涨,昨日触板、昨日连板、昨日连板_含一字等板块走低 [13] 4. 资金流表现 - 主力资金9月24日净流入254.67亿元,其中超大单净流入206.46亿元,大单净流入48.21亿元,中单资金净流出205.49亿元,小单持续净流出45.53亿元 [15][16] - 南向资金9月24日净流出,合计43.09亿港元,其中沪市港股通当日净流出35.41亿港元,深市港股通当日净流出7.68亿港元 [17] 5. ETF资金流向表现 - 9月24日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [19][20][21] - 9月23日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证500ETF,流入金额为3.39亿元 [21] 6. 全球市场表现 - 9月24日,亚太主要股指涨跌不一,恒生指数上涨4.13%,恒生科技指数上涨5.88%,韩国综合指数上涨1.12%,日经225指数上涨0.57%,澳洲标普200指数下跌0.13% [22] - 9月23日,欧洲三大股指普遍上涨,美股三大指数也普遍上涨 [22]

报告核心观点 - 上周全市场成交量略有下降,沪深两市成交额位于2024年至今的2.7%分位数水平,日均成交额未见明显好转,但战略资金9月20日显著加仓,一定程度提振了风险偏好[5] - 行业层面成交额集中度转为下降趋势,个股层面成交额集中度保持下降趋势;行业层面涨跌幅分化度转为上升趋势,个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势[12][13][14][15][16][17][20] - 赚钱效应有所下降,Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为4.04%,较前值下降0.46个百分点;全A涨跌中位数为0.87%,较前值上升2.7个百分点[21][22] - 上周换手率最高的三个一级行业为计算机、社会服务、房地产,最低的三个为银行、石油石化、交通运输[24][25][26][27] - 从行业层面的机构调研强度看,电子、机械设备、医药生物三个行业的调研强度最高,从宽基指数层面看,中证100的调研强度最大,且在上周的绝对变化最大,增加了2.48[28][29][30][31][32] 行业分析 成交热度 - 上周成交额最多的3个行业为电子、计算机、电力设备,成交额最少的3个行业为综合、美容护理、钢铁[11] - 科创板成交额为0.09万亿,较前值减少555.23亿元,在三年分位数中位列3.10%,较前值减少13.6个百分点;创业板成交额为0.40万亿,较前值减少2607.18亿元,在三年分位数中位列50.70%,较前值减少17.8个百分点[8][9][10] 集中度与分化度 - 上周一级行业Top5成交额占比为42.93%,较前值下降2.62个百分点;二级行业Top10成交额占比为31.05%,较前值下降0.98个百分点[14][15] - 个股层面,成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为54.15%,较前值减少0.4个百分点;成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为69.87%,较前值减少0.36个百分点[16][17] - 行业层面,Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为4.09%,较前值上升1.65个百分点;Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.11%,较前值上升1.41个百分点[18][19] - 成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.76,比值较前值减少0.23[20] 换手情况 - 上周换手率最高的三个一级行业为计算机(8.18%)、社会服务(7.55%)、房地产(5.74%),最低的三个为银行(0.53%)、石油石化(0.66%)、交通运输(1.49%)[24] - 从历史分位数看,房地产、非银金融、计算机三个行业的换手率均处在较高位置,而公用事业、钢铁三个行业的换手率所处位置较低[25][26][27] 机构调研 - 从行业层面看,电子(8.54%)、机械设备(5.02%)、医药生物(3.62%)三个行业的机构调研强度最高[28] - 从宽基指数层面看,中证100的调研强度最大,为2.99,且在上周的绝对变化最大,增加了2.48[29][30][31][32] 资金流向 - 上周股市资金净流入432.30亿元,各分项资金变化为:融资余额减少28.71亿元、重要股东增持5.28亿元、ETF流入447.93亿元、新发偏股基金28.12亿元、IPO5.93亿元、定向增发0.00亿元、重要股东减持4.68亿元、ETF流出9.72亿元[33] - 上周融资余额减少28.71亿元,较前值增加82.21亿元,行业层面增加最多的为国防军工、农林牧渔、煤炭,减少最多的为机械设备、家用电器、医药生物[34][35][36][37] - 上周新发偏股型基金13支,发行量为28.12亿元[39] - 上周ETF净流入438.21亿元,较前值增加315.41亿元,净流入前十的ETF为沪深300ETF易方达等,净流出前十的ETF为中国A50ETF等[40][41] - 上周重要股东净增持市值为0.59亿元,较前值增加6.03亿元,增持最多的行业为基础化工、钢铁、交通运输,减持最多的行业为国防军工、汽车、医药生物[42][43][44] - 上周新增IPO2家,募资金额5.93亿元[45][46][47] - 上周无定向增发[47] 资金流出风险 - 上周限售解禁家数为57家,较前值减少9家,限售解禁市值为321.81亿元,较前值减少287.93亿元,预计本周和下周的限售解禁市值为526.19亿元,前两周限售解禁市值最多的三个行业为基础化工、电子、社会服务[49][50][51][52]

多重超预期政策落地，反弹来临 政策有望提振资本市场和经济基本面 - 央行加大货币政策调控强度,对基本面及流动性形成多重利好[4][4] - 积极加码地产宽松政策,推动后续基本面回暖[4] - 利率调降释放流动性,呵护流动性维持合理充裕[4] - 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展[4] - 证监会制定中长期资金入市的指导意见,推进高质量发展[4][4] - 政策有望刺激微观流动性改善,拓宽资金来源及入市途径[4] - 通过并购重组、强化监管等方式提振投资者信心[4] A股短中期反弹可能来临,关注科技、金融等行业 对市场走势的影响:A股中短期反弹可能来临 - 重大积极政策落地推动短期反弹来临[14][14] - 历次大底前后都有重大政策或外部事件催化,对后续基本面有改善[14] - 本轮央行和证监会政策组合拳对后续经济修复、流动性宽松、市场情绪改善有积极影响[14] - 临近十一假期,风险有限下反弹可能持续[14] 对行业方向的影响:关注金融地产、科技及核心资产 - 金融地产板块有望受益[19][19] - 央行政策提升金融行业资金获取能力和股票增持能力[19] - 地产政策大幅放松有望推动地产行业加速去库和销售企稳[19] - 科技板块有望受益[21][21] - 海内外货币宽松为科技成长提供流动性[21] - 证监会支持上市公司围绕新兴产业进行并购重组[21] - 底部企稳后反弹期间,高景气的科技成长为占优[21] - 核心资产板块有望受益[22][22] - 地产政策发力及美联储降息下外资可能回流[22] - 电新、医药、食品饮料等景气上行的核心资产值得关注[22][23]

A股市场走势综述 - 周二（09月24日）A股市场高开高走、大幅震荡上涨，受到多重利好消息的提振，早盘股指高开后震荡上行，午后股指加速上扬 [1][5] - 盘中银行、证券、保险、酿酒以及半导体等行业表现较好，电网设备、房地产、医疗器械以及公用事业等行业表现较弱 [1][5] - 创业板市场周二大幅上扬，成指全天表现强于主板市场 [1][5] - 上证综指收市报2863.13点，涨4.15%，深证成指收市报8435.70点，涨4.36%，科创50指数上涨3.73%，创业板指上涨5.54% [5] - 深沪两市全日共成交9748亿元，较前一交易日显著增加 [5] - 从盘中热点来看，两市超过九成个股上涨，所有行业全线上涨，其中多元金融、钢铁、能源金属、保险以及证券等行业涨幅居前 [5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.76倍、25.34倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局 [2][10] - 两市周二成交金额9748亿元，处于近三年日均成交量中位数区域 [2][10] - 新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心 [2][10] - 中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强 [2][10] - 央行近期表态，将实施降准、降息、降存量房贷利率等措施提振国内经济，创设新的政策工具支持股票市场发展 [2][10] - 美联储降息周期开启，首次超预期降息50个基点，但鲍威尔表态偏鹰，后续降息力度有待观察 [2][10] - 随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳回升，未来股指总体预计将保持震荡上行格局 [2][10] - 建议投资者短线关注证券、保险、互联网服务以及半导体等行业的投资机会 [2][10] A股主要指数表现 - 上证综指最新价2863.13点，当天涨跌幅4.15% [6] - 上证50最新价2352.14点，当天涨跌幅4.86% [6] - 沪深300最新价3351.91点，当天涨跌幅4.33% [6] - 中证500最新价4689.60点，当天涨跌幅4.34% [6] - 中证1000最新价4642.56点，当天涨跌幅3.88% [6] - 深证成指最新价8435.70点，当天涨跌幅4.36% [6] - 中小100最新价5404.96点，当天涨跌幅4.39% [6] - 创业板指最新价1615.32点，当天涨跌幅5.54% [6] - 万得全A最新价4079.21点，当天涨跌幅4.03% [6] - 万得全A(除金融、石油石化)最新价5182.92点，当天涨跌幅3.85% [6] - 万得蓝筹280指数最新价4558.79点，当天涨跌幅4.38% [6] 港股主要指数表现 - 恒生指数最新价19000.56点，当天涨跌幅4.1% [7] - 恒生国企指数最新价6714.47点，当天涨跌幅5.1% [7] - 恒生红筹指数最新价3654.61点，当天涨跌幅4.2% [7] 中信一级行业全天涨跌幅分布情况 - 综合金融最新价588.2点，最新涨跌幅6.98% [8] - 食品饮料最新价20724.72点，最新涨跌幅6.78% [8] - 非银行金融最新价7619.66点，最新涨跌幅5.89% [8] - 钢铁最新价1293.5点，最新涨跌幅5.57% [8] - 煤炭最新价3570.2点，最新涨跌幅5.56% [8] - 农林牧渔最新价4177.56点，最新涨跌幅4.92% [8] - 基础化工最新价4300.48点，最新涨跌幅4.87% [8] - 通信最新价4285.33点，最新涨跌幅4.32% [8] - 综合最新价2093.39点，最新涨跌幅4.31% [8] - 石油石化最新价2711.16点，最新涨跌幅4.31% [8] - 银行最新价9231.79点，最新涨跌幅4.27% [8] - 消费者服务最新价5218.4点，最新涨跌幅4.27% [8] - 建材最新价4657.22点，最新涨跌幅4.25% [8] - 有色金属最新价6065.24点，最新涨跌幅3.94% [8] - 电子最新价5557.43点，最新涨跌幅3.92% [8] - 电力设备及新能源最新价6825.73点，最新涨跌幅3.92% [8] - 机械最新价4938.6点，最新涨跌幅3.85% [8] - 建筑最新价2737.27点，最新涨跌幅3.85% [8] - 轻工制造最新价2470.37点，最新涨跌幅3.66% [8] - 传媒最新价1937.02点，最新涨跌幅3.60% [8] - 纺织服装最新价2281.68点，最新涨跌幅3.55% [8] - 医药最新价8271.77点，最新涨跌幅3.45% [8] - 计算机最新价3980.56点，最新涨跌幅3.44% [8] - 商贸零售最新价2686.47点，最新涨跌幅3.37% [8] - 电力及公用事业最新价2663.48点，最新涨跌幅3.29% [8] - 国防军工最新价6452.68点，最新涨跌幅3.09% [8] - 交通运输最新价1780.8点，最新涨跌幅2.95% [8] - 汽车最新价8550.05点，最新涨跌幅1.92% [8] - 房地产最新价3205.54点，最新涨跌幅1.89% [8] - 家电最新价15300.13点，最新涨跌幅1.18% [8] 最近三年沪深两市平均市盈率变化 - 上证所平均市盈率变化范围为15-35倍 [9] - 深交所股票平均市盈率变化范围为10-19倍 [9] 最近三年沪市和深市成交金额变化 - 沪市成交金额变化范围为0-9000亿元 [9] - 深市成交金额变化范围为0-9000亿元 [9] 最近三年沪股通和深股通资金净流入变化 - 沪股通资金净流入变化范围为-300至400亿元 [10] - 深股通资金净流入变化范围为-300至400亿元 [10]

报告的核心观点 总体投资组合方法(TPA)的优势 - TPA 强调从整体视角评估和管理投资组合的风险和回报,不依赖传统资产类别分类 [1] - TPA 通过识别和分析影响投资组合表现的关键因子来构建和管理投资组合,打破了不同资产间的壁垒,在多资产配置方面具有天然优势 [1] "MBTI"四因子的定义 - "M"代表与宏观周期的相关性,反映资产收益波动的根本来源是外界因素还是内在特征 [6][7] - "B"代表投资回报相较于回撤的反弹幅度 [6] - "T"代表换手率的大小,可区分注重情绪体验的情感型资产和较为冷静的思维型资产 [6][9][10][11][12][13] - "I"代表年化波动率的大小 [6] 不同资产的"MBTI"性质 - 顺周期+低换手率资产在长期表现较好,体现了宏观因素和微观情绪共同构成资产中长期定价的锚 [20][21] - 高波动+高反弹的股票行业表现更佳,反映了"以风险换收益"的特性 [22][23] - 大类资产组合中低波动+高反弹品种表现更优,整合不同资产优势,高收益的代价更小 [24][25] 三类配置策略 1. 周期对冲视角下配置安全资产,兼顾收益与波动 [26][27] 2. 博弈周期上行,把握经济增长红利 [27][28] 3. 对冲周期下行,选择跨周期坚挺资产 [28][29]

策 略 报 告 策 略 点 评 证 券 研 究 报 告 策略点评 货币政策新工具支持市场高质量发展 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 | --- | --- | |-------------------------|-------| | | | | | | | S1060513060001 | | | WEIWEI170@pingan.com.cn | | | 投资咨询资格编号 | | | S1060517110001 | | | | | 张亚婕 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠 一般证券从业资格编号 S1060122120026 JIANGJIONGNAN597@pingan.com.cn 事项： 2024 年 9 月 24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘 功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清 介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 平安观点： | --- | --- | |---------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 总量政策三箭齐发,包括降准降息和房贷利率同步调降,有望带动MLF利率、LPR和存款利率下行,对银行净息差影响中性。[2] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票增持回购再贷款,提高金融机构的资产流动性和股票增持能力,支持资本市场。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位,市场有望开启全面反攻。[3][4] 报告内容总结 总量政策 - 央行宣布下调7天OMO政策利率20BP,降低存款准备金率50BP,总量政策调降力度已超过今年1-8月的累计水平,有望带动MLF利率下行30BP、LPR和存款利率下行20-25BP不等,对银行净息差影响中性。[2] - 统一首套、二套房贷最低首付比例为15%,引导存量房贷利率平均下调约0.5个百分点,预计每年节省居民房贷利息支出约1500亿元。[2] 资本市场政策 - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利(首批5000亿元),提高金融机构的资产流动性和股票增持能力。[2] - 央行创设股票增持回购再贷款(首批3000亿元),支持上市公司回购和增持股票。[2] - 国有行下设的金融资产投资和保险资金长期投资改革试点进一步扩围放限,长线资金入市的条件逐渐充分。[2] 市场判断 - 经历近半年的回调,市场估值和情绪来到历史底部,截至9月23日,全A市盈率和成交额的五年分位分别处于1%和7%的历史低位。[3][4] - 四季度大会密集召开,货币政策先行布局后财政和产业政策有望配合落地,市场有望开启全面反攻。[3][4] - 建议首选顺周期,关注消费+成长板块,如家电、汽车和地产链相关板块,以及无人驾驶、机器人等热点科技方向。[4]

报告的核心观点 - 国务院新闻办公室推出多项重磅政策,包括降准、降息、降存量房贷利率,并创设新的货币工具等支持股票市场发展,开启了新一轮政策刺激周期。[2] - 这一系列举措将有助于缓解市场资金面压力,稳定市场预期和改善市场情绪。预计港股和中概股在市场反弹时弹性或较大,短期市场或仍以结构性行情为主,建议攻守兼备,布局高弹性成长股和优质高息股。[2] 报告内容总结 央行政策支持 - 央行宣布降准降息,有助于稳定市场预期。将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。[3] - 降低存量房贷利率,并统一房贷的最低首付比例。[3] - 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展,包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。[3] 金融监管政策 - 金融监管总局优化小微企业和中型企业续贷政策,并计划对6家大型商业银行增资。[3] - 金融监管总局和住建部建立城市房地产融资协调机制,减少居民房贷支出。[3] 证监会政策 - 证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,完善"长钱长投"的制度环境。[3] - 将发布促进并购重组措施,优化权益类基金产品注册,大力推动宽基类基金产品创新。[3] 投资策略建议 - 在利率走低、流动性宽松的情况下,建议布局高弹性成长板块和个股,如医疗健康和信息技术。[3] - 优质港股高息股也是一个较好的布局机会,在利率持续下行的趋势下,其收益确定性相对更强。[3] 投资风险 - 政策刺激不及预期,地方政府债务负担加剧,地缘政治紧张局势升级,人民币大幅贬值,流动性趋紧。[3]

报告的核心观点 - 上周各主要指数全面上涨,沪深300涨1.32%,上证指数涨1.21%,深证成指涨1.15%,创业板涨0.09%,中证500涨1.07% [8][9] - 申万31个一级行业中,24个上涨,7个下跌。涨幅前五的行业为房地产、有色金属、家用电器、计算机、煤炭,跌幅前五的行业为医药生物、国防军工、农林牧渔、电力设备、电子 [10][11][12] - 上周成交量1985.96亿股,成交金额16879.13亿元,上涨家数3369,下跌家数1853 [13] - 截至9月20日,创出历史新高的股票有1家,创出历史新低的有43家,创30日、60日、120日新高的分别有370家、189家、57家,创30日、60日、120日新低的分别有268家、227家、189家 [14][15] - 9月20日与9月13日相比,融资余额减少约28.70亿元,融券余额减少约1.90亿元 [16] 报告分类总结 市场整体表现 - 上周各主要指数全面上涨,市场维持反弹走势 [8][9] - 在三季报披露前处于"业绩真空期",前期较大幅度下跌可能导致部分个股出现超跌反弹 [19] 行业板块分析 - 申万31个一级行业中,24个上涨,7个下跌,涨幅前五和跌幅前五的行业 [10][11][12] 市场交易数据 - 上周成交量、成交金额、涨跌家数情况 [13] - 创出历史新高新低的股票家数情况 [14][15] 两融数据 - 融资余额和融券余额的变化情况 [16]