核心观点 - 本周机械设备、电子等行业景气度上行，煤炭、石油石化等行业下行，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起，同时多公司业绩有不同表现，各行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势 [2][21] 行业景气度 整体行业 - 本周机械设备、电子、纺织服饰、房地产、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油石化、电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [2][21] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体、医疗器械等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [2][22] 各行业具体数据 - 机械设备氧气（液体）价格上行13.51%，氩气（液体）价格下行2.86%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上行6.19%；医药生物成都中药材价格指数下行3.3%等 [23][26] 行业配置建议 - 赛点2.0第三阶段重视恒生互联网，5月应对“特朗普”不确定，投资主线为Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起 [2][24] 行业公司分析 名创优品 - 25Q1营收44.3亿元/yoy+19%，利润受销售及分销开支影响，经调净利润5.87亿元/yoy - 4.8% [30] - 名创内地处于调整期，海外持续扩张，推动大店驱动增长，强化IP运营，热门品类搪胶毛绒系列多款产品销售额破千万、占海外总销售额35% [30][31] - 下调经调净利润预测，预计2025 - 2026年经调净利润分别为29/36亿元，对应PE分别为14/11倍，维持“买入”评级 [32] 信立泰 - 2024年营收40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%；2025年第一季度营收10.62亿元，同比下降2.64%，归母净利润2亿元，同比增长0.03% [34] - 制剂驱动营收结构优化，创新产品板块比重提升，重点管线持续推进，布局新领域 [35][36] - 预计2025 - 2027年营业收入为45.38、54.23、62.46亿元，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [37] 亚马逊 - 2025Q1净销售为1556.67亿美元，同比增长10%；营业利润184.05亿美元，超预期；EPS为1.59美元，超预期 [43] - 零售业务稳健增长，AWS收入略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [43][44] - 认为亚马逊零售端可对冲关税风险，AWS有望在AI驱动的企业上云周期中获超额增长 [45] Duolingo - 2025Q1营业收入2.3亿美元，同比增长38%，超越市场预期3.7%，DAU、MAU增长迅速，Max订阅占总订阅7% [47] - 预计2025年第二季度营收在2.385 - 2.415亿美元之间，上调全年营收指引至9.87 - 9.96亿美元 [48] - 看好其社交优先营销策略及用户体验带来的付费转化率提升 [49] 行业动态 建筑材料 - 城市更新政策利好管材/涂料等消费建材，25年中央预算内投资设城市更新专项，“两重”建设支持地下管网改造 [38] - 水泥全国熟料线停窑率上升，湖北水泥价格逆势推涨20元，新版冰箱能效标准预计25年底发布，相关企业25Q4后业绩或好转 [38][39] 有色金属 - 中美降关税后全球风险偏好修复，美股走强，但美元指数走弱，美债收益率上行 [40] - 美国信用评级下调、国债拍卖遇冷、通过大规模财政支出法案，财政纪律松散增加市场担忧 [40][41] - 高通胀、高利率、高债务组合或使美国“硬数据”恶化，黄金作为避险资产优势凸显 [42] 全球AI - 谷歌I/O大会、微软Build大会、Computex英伟达演讲释放AI发展路径，AI从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”延伸 [51][54] - 海外建议关注科技大厂、AI应用落地企业、智能驾驶相关企业；国内建议关注头部AI科技企业 [54][55] 评级调整 - 新天绿色能源（00956）买入（首次）；四方股份（601126）买入（调高）；伟测科技（688372）买入（调高）等 [20] 金融工程 - 用DeepSeek - V3 - 0324大模型总结分析师行业报告，本周通信设备、互联网媒体行业研报解读景气度较高，渔业、房地产开发和运营行业景气度较低 [27][28]

核心观点 - 本周美日长债拍卖需求疲软，市场担忧美债流动性和美国财政可持续性，致“股债汇”三杀，10 年期美债利率上至 4.51%，美元指数下破 100，美股大跌，黄金因特朗普威胁对欧盟加征 50%关税大涨 4.8%；中美关税谈判后，海外分析师上修美国 GDP 增长预期，下修 CPI 通胀预期，维持美联储 Q3 首次降息、全年降息 2 次预期；特朗普《大美丽法案》众议院通过，后续参议院通过阻力或较小，但减税与提高债务上限条款或加剧市场对美财政担忧 [1][47] - 美联储处于“数据依赖模式”，短期内（6 月）大概率按兵不动，若经济数据疲软，7 - 9 月可能降息 [2] - 国内权益大盘红利回调，小微盘题材切换加速，转债部分大盘、小盘跌幅大于中盘；建议抢筹银行系标的，关注未上市泛科技转债标的 [3] - 5 月第 4 周新房、二手房成交环比和同比均上升，国家推进城市更新和投融资模式创新，5 月 LPR 下调，推荐相关房地产开发、物业管理和经纪公司 [6] - 4 月社零总额同比 +5.1% 维持高增，黄金珠宝增速亮眼，建议关注新消费领域投资机会 [7] - 美国关税政策缓和，EIA、IEA 上调 2025 年全球原油需求预期，推荐相关上市公司 [8] - 2025 年燃气供给宽松，成本优化，价格机制理顺、需求放量，关注相关公司关税影响，推荐不同类型燃气公司 [9][10] - 4 月客车行业整体偏淡，出口同比稳步提升，推荐宇通客车和金龙汽车 [10] - 人形机器人量产在即，锂电需求好转，看好电力设备各细分领域，推荐相关龙头公司 [11] - 4 月建筑材料产业链承压，期待 25 年 Q3 家装产业链受益，推荐消费建材相关公司，关注出海企业和科技属性强的公司 [12][13] - 前 4 个月基建投资累计同比增长 5.8% 保持平稳，水利类投资亮眼，地产投资和开工端承压，建议关注基建龙头央企和地方国企、国际工程板块及专业制造工程细分领域相关企业 [14] - 国产创新药闪耀 ASCO 国际舞台，看好医药生物子行业排序为创新药 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店 > 医药商业等，推荐不同选股思路下的相关标的 [15][16] - 谷歌 2025I/O 大会和 Computex2025 推动云侧算力、端侧产品需求增长，构建 AI 算力新生态 [17] - 2025M1 - 4 月全社会用电量同比 +3.1% 需求偏弱，装机容量同比 +15.9% 供给偏宽松；5 月第 3 周乘用车环比 -14%，继续看好汽车板块，推荐按三条主线配置相关企业 [18] - 非银金融平均估值低，攻守兼备，保险行业受益于经济复苏、利率上行，证券行业转型有望带来新业务增长点，推荐相关公司 [19] - 关税政策反复叠加美债拍卖遇冷，美国财政恶化驱使黄金价格走牛，铜价预计区间震荡，铝价上行空间有限 [20] - 港口库存高位，煤价触底震荡运行，关注保险资金增量和权益配置变化，推荐动力煤弹性标的 [20][21] - 受地缘因素影响，国际油价高位震荡，推荐相关上市公司 [22] - 大炼化行业协同挺价，长丝价格上涨，推荐相关民营大炼化 & 涤纶长丝公司 [23] - 基础化工焦煤、焦炭价格下跌，推荐化工白马公司 [24] - A 股市场震荡调整，关注医药、汽车及红利板块相对机会，港股表现可能更优，建议进行相对均衡防守型 ETF 配置 [26] - 重卡内销同比转正，看好全年板块行情，推荐相关公司 [28] - 联想集团三大业务全面增长，有望受益于 AI 发展 [29] - 帝科股份拟收购浙江索特 60% 股权，强化产业地位、丰富专利布局 [31] - 名创优品国内门店结构调优，海外直营淡季和开店费用前置拖累利润率，维持“买入”评级 [31] - 百润股份积极拥抱新渠道，关注新品节奏，维持“买入”评级 [32] - BOSS 直聘业绩好于预期，招聘需求回暖，维持“买入”评级 [33] - 百度集团短期 AI 改造生态影响广告收入，云业务趋势向好，维持“买入”评级 [34] - 同程旅行核心业务高速增长，利润率显著提升，上调盈利预测，维持“增持”评级 [35] - 广州酒家深耕“餐饮 + 食品”领域，立足华南辐射全国 [36] - 小米集团发布多款新品，“人车家”全生态齐头并进，有望开启新增长曲线 [37][38] - 海底捞多维度优化经营模式，门店运营稳健发展 [39] - 满帮集团业绩超预期，科技方向布局加码，维持“买入”评级 [39] - 携程集团利润好于预期，继续看好国际业务增长，维持“买入”评级 [40] - 老白干酒降本控费推动净利率有望改善，更新盈利预测，维持“买入”评级 [41] - 海亮股份是全球规模最大铜管龙头，首次覆盖给予“买入”评级 [42] - 恒玄科技是平台型 SoC 芯片龙头，AI 眼镜探索可穿戴市场新机遇 [43][44] - 迪威尔是油气设备专用件领先供应商，有望受益深海 + 非常规油气开采，首次覆盖给予“增持”评级 [45] 宏观策略 宏观量化经济指数周报 20250525 - 周度 ECI 供给指数为 50.23% 较上周回落 0.01 个百分点，需求指数为 49.92% 较上周回升 0.01 个百分点；月度 ECI 供给指数为 50.24% 较 4 月回落 0.11 个百分点，需求指数环比持平；5 月出口景气度较 4 月回落但有韧性，“抢出口”和“抢转口”或支撑二季度出口增速；工业生产受关税影响开工率回落，地产销售 5 月回暖 [46] - 截至 5 月 25 日，本周 ELI 指数为 -0.90% 较上周回升 0.06 个百分点；存款“降息”或加剧银行“负债荒”，推动存款“搬家”至资管产品，同业存单利率上行，6 月到期规模高，若贷款投放景气度回升，将加剧“负债荒”；MLF 连续加量投放或限制同业存单利率上行空间 [46] 海外周报 20250525 - 美日长债拍卖需求疲软，特朗普减税法案众议院通过，致“股债汇”三杀，10 年期美债利率升 3.4bps 至 4.511%，美元指数跌 1.96% 至 99.1，标普 500、纳斯达克指数分别收跌 2.61%、2.47%，黄金收涨 4.8% [47] - 中美关税协定后，分析师和美联储模型上调 25Q2 美国 GDP 增长预期，小幅上修今年增长预期，小幅下修未来几个季度通胀预期，维持首次降息在 2025Q3 预测 [47] - 《大美丽法案》众议院通过，提交参议院，法案呈现“赤字前置，增收后置”特征，引发市场对美财政可持续性担忧；参议院推动阻力或小于众议院 [48] 固收金工 固收周报 20250525 - 本周 10 年期国债活跃券收益率从 1.679% 上行 1bp 至 1.689%，债市对存款利率下调短期情绪影响告一段落，大行为防存款搬家提价发行同业存单情况将持续，建议关注大行同业存单配置价值 [49] - 预计后续债券收益率下行触发因素为至少 20bp 降息；美债收益率长短端分化，期限利差走扩，曲线趋向“熊陡”，美债长端或偏箱体震荡，区间 4 - 4.5%，短端易降难升，久期策略取短 [50] - 美国成屋销售持续疲软，新屋销售超预期增长；5 月制造业、服务业和综合 PMI 初值全面上升，高于市场预期；5 月 17 日当周首次领取失业金人数回落，5 月 10 日当周续请失业救济人数上升 [50]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、建材、商贸零售、社服、传媒、汽车、海外联想集团等多个领域展开分析，指出一线城市新建房成交有韧性，各行业呈现不同发展态势，如建材关注投资机会，医美化妆品国货表现亮眼，传媒AI应用不断推新，汽车关注智驾商业落地等，并给出相应投资建议[3][9][15]。 总量研究-宏观经济 供需 - 建筑开工方面，基建水泥用量持平2024年同期，最近两周石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位，磨机运转率处于历史低位，房建项目水泥用量仍处历史低位，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期[3]。 - 工业生产端开工保持季节性中高位，化工链开工率处于历史同期中高位，汽车半钢胎开工率有所回落但保持历史中高位，焦化企业开工率表现略弱[3]。 - 需求端建筑需求偏弱，汽车需求转好，最近两周建筑需求弱于历史同期，螺纹钢等建材表观需求低于历史同期，汽车销售同比有所回升，中国轻纺城成交量处于同期历史低位，义乌小商品价格指数有所回落，主要家电线上销售额高于2024年同期，线下销售额低于2024年同期[3]。 商品价格 - 国际大宗商品方面，原油与铜铝上行，黄金下行，最近两周原油价格先升后降均值有所回升，铜、铝价格均值有所回升，金价有所回落[4]。 - 国内工业品边际转强，最近两周国内定价工业品震荡运行，螺纹钢价格震荡运行，焦炭有所回升，多数化工品价格回升，建材中沥青价格回升[4]。 - 食品震荡下行，最近两周农产品价格震荡下行，猪肉价格震荡运行[5]。 地产与流动性 - 新建房总体成交维持历史低位，一线城市仍有韧性，最近两周全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升14%，从季节性上弱于历史同期，较2023、2024年同期分别变动 -37%、 -7%，一线城市成交面积较2023、2024年分别变动 -16%、 +22%[6]。 - 二手房延续以价换量，截至5月12日二手房出售挂牌价指数有所回落，最近两周北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较2024年同期分别同比 +12%、 +21%、 +26%[6]。 - 流动性方面资金利率震荡运行，最近两周截至5月23日，R007为1.63%，DR007为1.59%，央行实现货币投放1099亿元，质押式回购成交量共为62.9万亿元[6]。 出口 高频数据尚未大幅回升，据截至5月24日数据，5月出口同比或在 -1.3%左右，最近两周从港口AIS与港口吞吐量数据指标看，5月出口同比或有所回落，日频出口运输数据并未大幅回升[7]。 行业公司-建材 投资机会 - 二手房价格降幅同比收窄，4月份70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄，消费建材板块推荐三棵树、东方雨虹等，水泥板块受益标的有海螺水泥等，玻纤板块推荐中国巨石等，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻[9]。 板块表现 本周（2025年5月21日至5月25日）建筑材料指数下跌1.10%，沪深300指数下跌0.18%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.93pct；近三个月来，沪深300指数下跌1.96%，建筑材料指数下跌0.44%，建材板块跑赢沪深300指数1.52pct；近一年来，沪深300指数上涨7.80%，建筑材料指数下跌6.13%，建材板块跑输沪深300指数13.92pct[10]。 板块数据跟踪 - 水泥方面，截至5月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.36元/吨，环比下跌0.54%，水泥 - 煤炭价差为230.21元/吨，环比下跌0.74%，全国熟料库容比67.60%，环比上升0.62pct[11]。 - 玻璃方面，截至5月23日，全国浮法玻璃现货均价为1276.00元/吨，环比下跌12.00元/吨，跌幅为0.93%，光伏玻璃均价为135.16元/重量箱，环比持平，浮法玻璃与不同原料价差有不同程度变化[11]。 - 玻璃纤维不同规格纱有不同报价区间，不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间[12]。 - 消费建材方面，截至2025年5月16日，原油、沥青、丙烯酸、钛白粉价格有不同的环比、较年初及同比变化[12]。 行业公司-商贸零售 板块行情回顾 医美4月个股涨幅靠前为锦波生物（ +41.7%）、四环医药（ +26.3%）、华东医药（ +5.9%）；化妆品4月个股涨幅靠前为上美股份（ +41.1%）、芭薇股份（ +37.1%）、拉芳家化（ +36.3%）[15]。 医美 华熙生物连续两款三类械创新抗衰产品获批，4月华熙生物自主研发的“润百颜？玻玻”与“润致？缇透”先后获批三类医疗器械证，截至4月底已拥有11项医美注射类医疗器械批文，未来有望持续引领中国医美产业向全球价值链高端迈进[16]。 化妆品 - 618电商大促开启，电商平台玩法简化，5月13日李佳琦开启美妆节预售，直播间美妆产品和品牌数量同比增长，国货产品数量占比过半，国货大单品表现持续亮眼[17]。 - 投资建议看好头部国货美妆品牌份额持续提升，医美关注差异化布局的上游厂商，化妆品看好综合实力强劲的国货龙头以及受益细分赛道高景气的品牌方，618大促前夕建议关注各美妆品牌推新思路及营销打法[18]。 行业公司-社服 潮玩 - 2025Q1OTA利润率表现分化，端午假期周边预订升温，携程2025Q1实现NON - GAAP经调整净利润41.9亿元/yoy +3.3%，同程实现经调整净利7.88亿元/同比 +41.1%，端午假期携程国内本地游、周边游占主导，周边游预订量同比增长23%，国内民航经济舱价位恢复正向增长[20]。 - 52toys递交港股招股书，泡泡玛特全国珠宝首店正式营业，52toys以自有/授权IP实现双轮驱动，2024年中国IP玩具市场GMV排名第三，下游销售渠道布局全面，2024年海外收入占比达23%，IP +首饰全国首家门店即将于上海正式落地[21]。 美丽 毛戈平体验型旗舰店正式启幕，珀莱雅加强合成生物、AI应用领域布局，5月22日毛戈平美妆杭州湖滨步行街首家旗舰店正式启幕，新香氛&蜡烛上市，珀莱雅5月与恩和生物、蚂蚁集团数字蚂力达成战略合作[22]。 板块表现及推荐 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘，推荐长白山、好未来等标的，受益标的包括百胜中国、泡泡玛特等[23]。 行业公司-传媒 AI应用 大模型厂商加强合作，语音模型、社交应用、Agent不断迭代，5月盛天网络、美图公司、火山引擎、腾讯云、豆包App等有相关新功能或合作推出，建议继续布局AI，推荐腾讯控股、盛天网络等多类相关标的[24]。 IP产业 - 密切关注新游上线，5月多款国产和进口游戏获批版号，多款新游将上线，新游或继续驱动相关研发、发行商业绩增长[26]。 - 52TOYS递交上市申请，IP产业资本化、多元化加快，泡泡玛特旗下独立珠宝潮牌popop全国首家正式门店将试运营，52TOYS拟IPO，建议继续布局IP，推荐心动公司、上海电影等多类相关标的[26]。 行业公司-汽车 本周观点 - 限定ODD、特定速度无人驾驶有望率先走向商业闭环，无人驾驶物流引发市场广泛关注，建议关注板块机遇[28]。 - 特斯拉Robotaxi即将推出，关注Robotaxi产业链机遇，国内Robotaxi发展亦如火如荼，有望迎来商业化落地加速[28]。 - 汽车行业新品迭出，看好智驾强势主机厂及业绩优异、转型机器人零部件公司，本周多款车型亮相或发布，部分零部件公司业绩表现优异并有望延续高增长[28]。 本周热点 比亚迪智驾版车型降价，问界M9大定破6万辆，小鹏M03Max等车型将逐步亮相，乘联分会预计5月狭义乘用车零售185.0万辆，新能源占比过半，比亚迪4月欧洲纯电车销量击败特斯拉，匈牙利工厂年底将生产纯电小车海鸥等[29]。 投资建议 智驾逐步开启商业化落地，有关主机厂和零部件公司有望持续受益，整车推荐小鹏汽车 - W等，零部件赛道关注华阳集团等[30][31]。 行业公司-海外联想集团 业绩情况 FY2025Q4公司收入169.8亿美元，同比 +22.8%，non - gaap口径公司归母净利润2.78亿美元，同比 +5.1%，分业务看IDG、ISG、SSG收入均有增长[33]。 前景展望 预计FY2026财年公司三大业务线均有望实现双位数增长，上调FY2026 - 2028财年收入和归母净利润预测，维持“买入”评级，后续亮点包括关税影响逐步弱化、沙特厂区有望投产、启动“618大促”活动[32][34]。

报告核心观点 - 关注中游制造环节，预计5 - 6月国内经济刺激政策集中出台，经济数据向好，中间制造业或受益；2025年下半年奶价有望企稳，建议关注头部牧业和乳企；需关注特朗普关税言论、美债收益率及人民币汇率波动等因素对市场的影响 [7][12][14] 重点推荐 供给与价格传导，关注中游制造环节——资产配置周报（2025/05/19 - 2025/05/23） - 全球大类资产回顾：5月23日当周，全球股市多数收跌，港股逆势走强；黄金、铜收涨，铝、原油收跌；美元指数下跌，非美货币升值；全球国债收益率普遍上行，收益率曲线陡峭化 [5] - 国内权益市场：至5月23日当周，风格上周期>消费>金融>成长，日均成交额下降；申万一级行业中10个行业上涨，21个行业下跌，医药生物、综合、有色金属涨幅靠前，计算机、机械设备、通信跌幅靠前 [6] - 供给与价格传导：5月23日特朗普关税威胁言论或致市场动荡；美国主动补库存，国内仍处去库存过程；预计5 - 6月国内经济刺激政策集中出台，中间制造业有望受益 [7] - 利率与人民币汇率：5月23日当周资金面受税期和政府融资扰动，央行加大投放；短期资金利率先降后升，国债收益率略有上行；预计人民币汇率在7.20左右波动 [7][9] 产能加快调整，2025年奶价有望企稳——乳制品行业深度报告 - 原奶价格周期：受产能、需求、进口等多因素影响，2008年以来经历3轮下行、2轮上行周期，2021年9月开始原奶价格连续下跌超3年 [10] - 行业亏损与产能去化：2024年以来生鲜乳价格走低致牧场亏损严重，产能持续去化，预计2025年奶牛存栏加快调整节奏 [11] - 2025年展望：奶价调整周期超3年，行业亏损面超80%；预计短期亏损延续，供给压力逐步缓解，需求边际回暖，下半年原奶价格有望企稳 [12] - 奶价与乳企股价复盘：奶价波动与上游牧业公司股价高度相关，与下游乳企股价相关性体现在业绩驱动；随着奶价拐点到来，乳企盈利能力有望改善 [13] - 投资建议：建议关注头部牧业公司现代牧业和优然牧业，以及头部乳企伊利股份和新乳业 [14] 财经新闻 - 特朗普表示6月1日起或将对欧盟征收50%关税，若欧盟企业在美国建厂可讨论延期 [16] - 日本4月核心CPI同比升3.5%，超出预期；全国CPI同比升3.6%，环比升0.4% [17] - 5月25日中国人民银行与印度尼西亚银行签署本币结算合作框架谅解备忘录，扩大合作范围 [18] - 5月25日上午李强同印尼总统普拉博沃会谈，中方愿与印尼深化多领域合作，维护共同利益 [19] - 5月23日李强主持召开国务院常务会议，审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 [20] A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：涨幅前五为乘用车（2.18%）、贵金属（1.50%）、橡胶（1.26%）、医疗服务（0.66%）、医疗器械（0.62%）；跌幅前五为专业连锁Ⅱ（-2.98%）、文娱用品（-2.81%）、休闲食品（-2.55%）、其他电子Ⅱ（-2.36%）、出版（-2.36%） [22] 市场数据 - 融资余额17968亿元，较前值减少21.05亿元；逆回购到期量1065亿元，操作量1425亿元；1年期MLF为2%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [24] - 国内利率方面，DR001为1.5652%，较前值上升8.84BP；DR007为1.5860%，较前值上升2.00BP；10年期中债到期收益率为1.7208%，较前值上升0.22BP [24] - 国外利率方面，10年期美债到期收益率为4.5100%，较前值下降3.00BP；2年期美债到期收益率为4.0000%，与前值持平 [24] - 股市方面，上证指数收于3348.37点，下跌0.94%；创业板指数收于2021.50点，下跌1.18%；恒生指数收于23601.26点，上涨0.24%等 [24] - 外汇方面，美元指数收于99.1235，下跌0.82%；美元/人民币(离岸)为7.1725，较前值下降323.00BP；欧元/美元为1.1348，上涨0.60%等 [24] - 国内商品方面，螺纹钢价格为3046.00元/吨，下跌0.42%；铁矿石价格为718.00元/吨，下跌1.24% [24] - 国际商品方面，COMEX黄金价格为3357.70美元/盎司，上涨1.90%；WTI原油价格为61.53美元/桶，上涨0.54%；LME铜价格为9614.00美元/吨，上涨0.99% [24]

核心观点 - 房地产行业当前大幅亏损，缩表下流动性承压，但后续减值压力有望降低，核心净利率或见底回升，建议关注政策带来的估值修复机会和龙头企业[2][3] - 证券行业并购重组政策改革，有望成为券商投行业务关键增量，头部券商或占优[7] - 电子行业 2024 年复苏，2025 一季度营收利润同环比快速增长，看好自主可控相关领域[12][14][15] - 中国海油 2024 年财务指标向好，2025Q1 业绩受油价影响下滑，成本优势巩固，维持高额资本开支，看好其业绩稳定性[17][18][19][21] 房地产行业 2024 年报 - 利润表：行业整体营收下滑，毛利承压，大幅减值，整体亏损，但后续减值压力有望降低[2] - 资产负债表：行业持续缩表，流动性压力大，房企亏损侵蚀净资产，销售下行挑战流动性[2] - 现金流量表：经营性现金流大幅下滑，投资支出大幅缩减，房企造血和投资能力面临挑战[2] 2025 年一季报 - 利润表：营收下行，大幅亏损，减值收窄[3] - 资产负债表：行业继续缩表，短债偿付能力下滑，净负债率提升[3] 投资建议 - 短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展、新城控股等[3] 证券行业 事件 - 中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》[3] 点评 - 《办法》修改包括建立分期支付机制、提高监管包容度等五方面，降低并购重组门槛，提升效率，但项目资质审核不宜放松[4][7] 投资建议 - 关注上市头部券商投资价值，并购重组或提升投行业务收入和业绩预期[7] 电子行业 基金持仓 - 2025Q1 基金持仓占比降低，重仓九成为半导体行业标的，加仓前十有聚辰股份等公司[12] 行业指数表现 - 年初至 5 月 9 日，电子行业指数上涨 2.77%，跑赢沪深 300 和创业板指数，受 AI 驱动和关税政策影响[13] 营收利润情况 - 2024 年营收 34801.15 亿元，同比增长 17.4%，归母净利润 1379.13 亿元，同比增长 35.85%；25Q1 营收 8641.17 亿元，同比增长 17.97%、环比下降 14.57%，归母净利润 367.35 亿元，同比增长 29.76%、环比增长 23.42%[14] 分板块情况 - 半导体 2024 年复苏，2025 年预计延续增长；元件 25Q1 营收利润双增长；光学光电子 24 年扭亏，25Q1 归母利润同比增长 249.24%；消费电子 24 年恢复，25Q1 延续复苏；电子化学品 25Q1 归母净利润同比增长 21.68%[14] 投资建议 - 看好上游供应链国产替代、AIOTSoC 芯片、算力芯片相关标的[15] 中国海油 2024 年业绩 - 营业收入 4205.06 亿元，同比上升 0.94%，归母净利润 1379.36 亿元，同比上升 11.38%，油气产量、销售净利率上升等因素影响利润增长[17][18] 2025Q1 业绩 - 营业收入 1069 亿元，同比降低 4%，归母净利润 365.6 亿元，同比下降 7.9%，油价回落致业绩下滑，但油气产量延续增长[18][19] 成本情况 - 2024 年桶油成本 28.52 美元/桶，同比下降 1.08%；25Q1 桶油成本 27.03 美元/桶，作业费和税金减少致成本下降[20] 资本开支与产量目标 - 2025 年预算 1250 - 1350 亿元，聚焦开发板块，产量目标 760 - 780 百万桶油当量，目标中枢同比增长 5.9%[21] 盈利预测与评级 - 预测 2025 - 2027 年归母净利润 1397.59/1434.45/1446.72 亿元，对应 EPS 分别为 2.94、3.02 和 3.04 元，给予“强烈推荐”评级[21]

核心观点 - 5月23日国内大盘震荡下挫调整延续，海外美国三大股指全线收跌，同时还涉及国内外多则新闻及重要经济数据发布 [1][2] 国内市场综述 - 5月23日收盘上证综指收于3348.37点，下跌0.94%；深成指收于10132.41点，下跌0.85%；科创50下跌1.02%；创业板指下跌1.18%，万得全A成交额共11826亿元，较前一日有所下降 [1][4][7] - 30个中信一级行业有28个行业收跌，综合金融、计算机及传媒跌幅居前，仅有汽车及医药小幅收涨；概念方面，CRO、抗生素及医疗服务精选等指数表现活跃 [1][4][7] 海外市场综述 - 5月23日美国三大股指全线收跌，道指跌0.61%，标普500指数跌0.67%，录得四连跌，纳指跌1%；赛富时、苹果跌超3%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数跌1.46%，脸书、谷歌跌超1%；美国钢铁涨超21%，创2023年12月以来最佳单日表现；中概股涨跌不一，联掌门户涨超16%，名创优品跌逾17% [2][4] 新闻精要 - 5月23日习近平同德国总理默茨通电话，指出中德、中欧关系正确定位是伙伴，双方要维护多边主义和自由贸易等；默茨表示德中合作有重要意义，愿推动两国战略伙伴关系发展 [3][9][10] - 5月25日李强同印度尼西亚总统普拉博沃会谈，中方愿同印尼加强多领域合作，推动构建中印尼命运共同体；普拉博沃表示愿深化两国关系，加强多领域合作等 [12][13][14] - 商务部印发通知，鼓励国家级经开区通过数智技术、绿色技术改造提升传统产业，支持创建未来产业孵化器等 [3][16] - 当地时间5月25日，特朗普同意欧盟将关税谈判期限延长至7月9日，此前他曾建议6月1日起对欧盟商品征50%关税 [3][17] - 当地时间5月24日，马斯克因旗下企业处于关键技术发布期回归7x24小时工作状态，近期有淡出政坛回归商业帝国信号 [3][18][19] - 全球重要经济数据发布，涉及国家铁路货运、航空运输、外资使用、新屋销售、CPI、零售销售、GDP等方面 [3][22][23] 驱动因素 - 5月23日习近平同德国总理默茨通电话；当日A股市场1107只个股上涨，4204只下跌，77只持平；130只个股涨超5%，151只个股跌超5%；52只个股涨停，21只个股跌停；市场在短期回调中部分释放风险，可精选优质标的从容布局 [8]

报告核心观点 - 港股周五反复上扬后受A股回落拖累，收盘前回升，多个板块表现分化，美股因美债拍卖不佳和关税威胁波动，4月消费数据有边际改善迹象，主要原材料价格在底部徘徊，推荐蜜雪集团和康师傅控股的投资 [2][4][5][7] 港股市场情况 - 周五港股反复上扬，盘中涨近1%，午后受A股回落拖累一度转跌，收盘前回升，恒指收报23601点，升56点或0.2%，大市成交回升至2036.71亿元，主板总卖空金额338.33亿元，占可卖空股票总成交金额为16.611% [2] - 南向资金港股通交易转净流出，周五净流出11.39亿港元，上日净流入38.8亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团、建行、信达生物，净卖出最多的是盈富基金、腾讯、小米 [2] - 多个板块表现分化，影视、光伏太阳能、核电、汽车产业链、医药外包等板块上涨，奢侈品、香港零售等板块下跌，恒瑞医药港股首日涨25.2% [4] 北向资金情况 - 5月23日北向资金共成交1362.22亿元，占两市总成交额的11.79%，沪股通前三为赛力斯、贵州茅台、恒瑞医药，深股通前三为宁德时代、比亚迪、美的集团 [3] 美股市场情况 - 上周美国公布重要宏观数据不多，美股初期横盘震荡，美债拍卖不佳推高债息引发股市下跌，周五盘前特朗普宣布对欧盟商品加征50%关税并威胁对非美产苹果产品加征25%关税，导致市场恐慌，美欧股市短线大幅波动，关税生效期延至7月9日 [5] 4月消费观察 - 4月社会零售总额为37174亿，同比增长5.1%，1 - 4月累积增长4.7%，同比增速较上月提升0.1pct，消费有边际改善迹象 [7] - 4月商品零售总额为33007亿，同比增长5.1%，增速较上月下降0.8pct，1 - 4月累积增长4.7%；4月餐饮零售总额为4167亿，同比增长5.2%，1 - 4月累积增长4.8%，餐饮同比增速较上月下降0.4pct，但仍维持在5%以上，龙头增速放缓 [7] - 细分领域中，粮油食品保持高增，4月零售总额为1799亿，同比增长14.0%，1 - 4月累积增长12.6%；服装消费增速回落，4月零售总额为1088亿，同比增长2.2%，1 - 4月累积增长3.1%；日用品消费增速较快，4月零售总额为644亿，同比增长7.6%，1 - 4月累积增长7.0%；家电和通讯器材在补贴拉动下维持高增长，4月家电零售总额为914亿，同比增长38.8%，1 - 4月累积增长23.9%，4月通讯器材零售总额为620亿，同比增长19.9%，1 - 4月累积增长25.4%；汽车消费增长乏力，4月零售总额为3626亿，同比增长0.7%，1 - 4月累积增长 - 0.5% [8] - 食饮相关数据中，烟酒消费增速明显回落，4月零售总额为436亿，同比增长4.0%，1 - 4月累积增长5.8%；3月啤酒产量为313亿，同比增长1.9%，1 - 3月累积增长 - 2.2%；3月白酒产量为38亿，同比增长 - 0.8%，1 - 3月累积增长 - 7.3% [8] 主要原材料价格情况 - 生猪价格从高位回落企稳，5月全国平均生猪价格为7.47元/斤，环比下降0.2%，同比下降6.7%，能繁母猪存栏在24年11月达到顶部后下降，截止25年3月存栏4039万头，同比增长1.2%，环比下降1%，猪价未来有望进入震荡期 [9] - 生鲜乳价格触底，5月主产区平均生鲜乳价格为3.07元/公斤，环比下降0.1%，同比下降9.2%，自24年9月以来奶价下跌趋势企稳 [9] - 粮食价格低位震荡，5月平均豆粕价格为3241.20元/吨，环比下降5.1%，同比下降6.4%，5月平均玉米价格为2303.20元/吨，环比增长4.9%，同比下降3.1%，4月平均进口大麦价格为254.35美元/吨，环比增长2.7%，同比下降6.7% [9] - 包材价格涨跌互现，5月平均瓦楞纸价格为2512.7元/吨，环比下降2.2%，同比下降3.9%，5月平均玻璃价格为1318.3元/吨，环比下降0.6%，同比下降22.2%，5月平均铝锭价格为19665.0元/吨，环比下降1.3%，同比下降5.0%，5月平均PET价格为5963.3元/吨，环比增长3.2%，同比下降17.3% [10] 投资策略 - 蜜雪集团是10元以下奶茶王者，供应链构筑护城河，国内密集点位布局，国际市场空间广阔 [11] - 康师傅控股成本下降带来利润提升，一季度饮料及面类业务表现稳健，股息率为5.4%，具备投资价值 [11]

核心观点 - 看好AI产业链，包括出口链的行业高景气度持续；美国对关税战目标的述求开始分化，纺织等传统产业景气度下行趋势有望企稳 [2][3] 策略和先进制造组 - 甲骨文将为OpenAI在美国的新数据中心购买价值400亿美元的英伟达芯片，型号主要是B200；特朗普出访中东也签署了较大的AI数据中心订单，全球AI需求依然旺盛 [2] - 中际旭创反馈光模块在中美关税战中依然是豁免关税的 [2] 消费组 - 潮玩品牌52toys港股递交招股书，其是中国IP玩具领域的头部企业，产品矩阵覆盖六大品类，累计开发近2800个SKU，年均新品迭代超500款 [5] - 2024年公司营收达6.3亿元，同比+30.6%；授权IP业务增长迅速，2024年授IP收入同比增长42%，收入贡献占比达64%；蜡笔小新2022 - 2024年GMV超6亿元，2024年其玩具整体GMV超过3.8亿元 [5] - 海外市场爆发式增长，海外收入从2022年的3537万元增长至2024年的1.474亿元，复合增长率高达104.13%；2024年日本市场GMV同比增长三倍，泰国市场GMV同比增长四倍 [5] - 未来将聚焦国内自营门店扩张（超100家）与东南亚、日韩市场深度运营，通过多品类IP矩阵与全球化渠道网络，持续提升市场份额与品牌影响力 [5] 美国关税政策 - 特朗普表示美国不需要将纺织制造业带回境内，希望在美国制造“大物件”，如芯片、计算机和人工智能 [3] - 特朗普表示对不在美国生产的手机制造商征收25%的关税，若三星产品非美国制造将征收25%关税，若苹果、三星在美国建厂，将免征关税 [3] - 美国对关税战目标的述求开始分化，后续美国对偏传统产业的关税大概率会低于其对外征收的平均水平，纺织等传统产业有可能成为未来外部冲击影响最先被明确的行业 [3]

核心观点 - 4月国内经济顶住外部关税冲击稳定增长，预计二季度基本面受政策支撑，我国经济“攻守兼备”，权益市场有结构性机会，债券市场等待三季度降息预期强化窗口 [1][2] - 信用风险催生市场避险情绪，全球主要权益市场承压，商品、债券、汇率市场均有不同表现 [13][14][15] - 本周债市利率震荡略上、收益率曲线略陡，下周资金面或跨月收紧，债市短期或震荡，关注超长债供给和关税情况 [18][19][22] - 我国宠企发展空间广阔，头部宠企进入自有品牌扩张期，享受行业规模扩张和市占率提升红利 [25][28] - 存贷款非对称降息落地，银行息差企稳，政策支持下基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [30][33] - 深桑达一季度转亏，但数字信息服务转型初显成效，多领域布局和创新持续推进 [35][38][39] - 携程集团一季度营收稳健增长，国际业务和出境游驱动，短期营销投入致利润率下滑，长期盈利能力有望回升 [43][46] - 比音勒芬是高端时尚运动领军企业，多品牌国际化布局，预计直营开店平稳、加盟提速，费用率后续改善 [48][51][52] 宏观经济 国内宏观 需求端 - 消费方面，5月出行平稳，地铁客运量和国内航班执行数有变化，乘用车零售向好，5月1 - 18日零售93.2万辆，同比增9.3%、环比增15.4% [3] - 外需方面，5月高频数据显示外需回落，波罗的海干散货指数和中国出口集装箱运价指数有不同程度下降 [3] 生产端 - 5月第四周工业生产走势分化，钢材、地产基建开工率下行，消费制造业稳定，化工涨跌不一，炼油厂开工率低迷 [4] 物价表现 - CPI方面，5月23日猪肉、果蔬、鸡蛋价格下跌，生猪期货结算价上涨 [5] - PPI方面，5月23日原油价格下跌，黑色系商品、有色等工业产品价格有涨有跌 [5] 财政 - 本周特别国债和地方专项债发行规模提速，预计本月政府债发行支持经济增长 [6][7] 投资 - 高频数据显示地产链需求弱，基础设施投资稳定增长，房地产政策维持市场企稳态势，关注城市更新资金端增量政策 [7] 货币和流动性 - 本月MLF净投放，本周公开市场操作净投放，资金利率上行，国债收益率曲线上移 [8] 海外宏观和市场 政策层面 - 特朗普考虑对欧盟商品加征关税，威胁对手机生产商非美产品加征关税，引发美股和美元下行 [9] - 特朗普政府预算法案通过国会进入参议院审议，或增3.1万亿美元赤字，推动10年期美债收益率上行 [9] - 美国最高法院裁定特朗普难施压美联储降息，欧盟对俄实施新制裁，地缘政治风险未缓和 [9] 经济数据层面 - 美国5月PMI好于预期，经济放缓程度缓和，但趋势未转上行；地产方面，成屋销售略低预期，新房好于预期但库销比高 [10] - 欧元区4月CPI符合预期，欧央行有望年内降息；日本4月CPI超预期，日债长端收益率上行，市场担忧套息交易逆转 [10] - 本周黄金因地缘政治和经济不确定性反弹，收于3357.519美元/盎司 [11] 策略 商品市场 - 黄金本周震荡上行，中长期有支撑；原油本周震荡下行，中长期“弱需求、强供应”格局延续 [13] 债券市场 - 美债本周收益率攀升，中长期风险溢价维持高位；中债本周收益率窄幅波动，中长期有降息空间 [14] 汇率市场 - 美元指数本周走弱，中长期面临贬值压力；美元兑日元本周走弱，中长期或延续下行趋势 [15] 权益市场 - 全球主要权益市场承压，美股科技股下挫，亚洲市场分化，中长期美股面临多重压力或下跌 [1][16] 固收 本周债市回顾 - 5月19 - 23日债市围绕经济数据、利率下调和股债跷跷板交易，国债收益率有变化，10Y收益率震荡上调 [18] 下周债市展望 - 基本面生产、房地产、物价指标多数下跌；供给方面利率债发行规模回升；资金面或跨月收紧，跨月后大概率回落 [19][20][21] 债市策略 - 短期债市或震荡，关注超长债供给、资金面和政策空间，十债收益率至多回升到4月美国公布关税前位置，关注配置价值 [22][23] 农业 多维度比较 - 中美日宠物市场在渗透率、宠均消费、竞争格局方面有差异，我国宠企发展空间广阔 [25] 各国市场情况 - 美国宠物市场规模增长，销售以线下为主，竞争格局品牌分散与头部垄断并存 [26] - 日本宠物市场进入存量时代，规模增长靠高端化，本土细分品牌竞争优势显著 [27] 投资建议 - 我国宠物行业多方面有提升空间，头部宠企进入扩张期 [28] 银行 板块表现 - 本周银行板块上涨，优于沪深300指数，不同类型银行有不同表现 [30] 政策影响 - LPR降息和存款利率非对称下调落地，呵护银行息差，静态测算提升息差4.96BP [30][31] - 小微企业融资支持加码，银行信贷供给力度有望加大，资产质量有望改善 [31] - 科技金融再贷款工具发力可期，风险定价机制有望完善 [32] 投资建议 - 银行息差企稳，基本面积极因素积累，业绩拐点可期，公募低配修复，红利价值兑现 [33] 深桑达 业绩情况 - 2024年营收增长，归母净利润微增，扣非归母净利润下滑；2025年一季度营收下滑、转亏 [35][36] 业务分析 - 2024年三费上升，自研产品开发投入加大，毛利率下降 [37] - 数字信息服务转型初见成效，毛利率提升，多领域布局成果显著 [38] - 多个领域业务创新加速，深化布局，“中国电子云”持续突破 [39][40][41] 携程集团 业绩情况 - 2025年一季度营收138亿元，同比增16.2%，归母净利润43亿元，同比降0.8% [43] 业务分析 - 高基数下营收稳健增长，国际业务和出境游驱动各板块增长 [43] - 出入境游增速领先，国际平台影响力提升 [44] - 营销投入增长致短期盈利能力承压，降本增效进程良好 [45] 投资建议 - 短期利润率下滑因海外业务营销，长期国际业务空间大、盈利能力优，未来利润率有望回升 [46] 比音勒芬 公司概况 - 公司是高端时尚运动领军企业，多品牌运作，收入和利润近年有增长 [48] 业务分析 - 主标品牌年轻化转型，拓展高端产品线，多品牌优势互补 [49] - 渠道稳步拓展，线下优势明显，线上渗透率提升 [50] - 收购海外奢侈品牌，打造多元品牌矩阵 [50] 投资建议 - 预计直营开店平稳、加盟提速，2025年费用率增加，后续改善 [52]

报告核心观点 - 同程旅行1季度业绩基本符合预期，利润超预期8%，得益于谨慎补贴及投放策略，OTA业务利润率同比提升7个百分点，预计2季度OTA收入同比增14%，利润率保持同比提升趋势，微调预测，维持目标价25.5港元及买入评级 [1] 公司研究 同程旅行 - 1季度业绩基本符合预期，利润超预期8%，OTA业务利润率同比提升7个百分点 [1] - 预计2季度OTA收入同比增14%，利润率保持同比提升趋势，境内酒店间夜量同比高个位数增长，ADR转正及补贴率缩减带动收入增长，下半年境内酒店收入主要增长推动力来自间夜量和ADR上涨 [1] - 度假业务受战略调整影响收入下降但对利润影响甚微，微调预测，维持目标价25.5港元及买入评级 [1] 其他公司 - 第四范式1季度核心先知AI平台加速增长，费用优化或拉动2025年实现盈利 [4] - 荣昌生物H股配售充实现金储备，基于泰它西普更乐观的海外预期，上调目标价 [4] - 乐信集团资产质量改善成效显著，分红率进一步提升 [4] - 爱奇艺1季度业绩符合预期，关注微剧商业化进展 [4] - 百度云业务大超预期，AI搜索变现仍需时间 [4] - 小鹏汽车毛利率环比改善，净亏损大幅收窄，下半年迎来大产品周期 [4] - 信也科技盈利超预期，国际业务占比保持提升态势 [4] - 网易游戏520发布会9款新品发布，延续全球、多端、多品类布局 [4] - 哔哩哔哩1季度利润超预期，游戏、广告增长驱动利润持续释放 [4] - 携程集团1季度超市场预期，休闲出游需求依然坚挺 [4] - 奇富科技盈利好于指引区间上限，资产质量稳健 [4] - 有道聚焦核心业务，利润超预期，预计利润改善趋势持续 [4] - 高途1季度业绩超预期，全年K12业务表现确定性强 [4] - 阿里巴巴CMR增速超预期，预计云收入增速逐季加速，维持买入 [4] - 腾讯控股1季度业绩超预期，AI投入已见成效 [4] - 传奇生物Carvykti稳步放量，2H25新产能落地，药价改革影响或可控，维持买入 [4] - 京东物流1季度业绩符合预期，供应链服务大客户单客收入企稳 [4] 行业研究 新能源行业 - 2025年展望为政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性 [4] 消费行业 - 2025年展望为消费持续温和复苏，把握结构性机会 [4] 互联网行业 - 2025年展望为需求复苏，看好估值吸引之优质平台 [4] - 4月电商平稳增长，1季报超预期 [4] 科技行业 - 2025年展望探讨一枝独秀还是百花齐放 [4] - 全球科技股反弹，建议关注人工智能投资主线 [4] 汽车行业 - 2025年展望为增程/混动高歌猛进，智能驾驶加速落地 [4] 医药行业 - 2025年展望为拐点已至，政策空间可期 [4] - PD - 1/VEGF双抗出海交易规模再创新高，持续推荐创新 + 估值修复逻辑 [4] - 美国药价改革影响或可控但仍待观察，持续推荐创新 + 估值修复逻辑 [4] 金融行业 - 2025年展望为均衡配置，兼顾防御性与弹性 [4] - 1季度证券行业盈利高增主要来自投资收益和经纪业务 [4] - 银行业社融增速保持环比回升势头，M2增速在低基数上显著提升 [4] 房地产行业 - 2025年展望为止跌回稳，温和复苏 [4] - 政策宽松持续，“银四”分化中修复 [4] 全球宏观 - 2025年展望为谋定而动 [4] - “五一”假期消费市场显韧性，新兴消费势头良好 [4] - 美联储5月FOMC会议点评认为等待仍是最好的选择 [4] - 一揽子金融政策简评指出三大金融部门联手稳预期、提信心 [4] - 美元走弱背景下亚洲货币异动简析 [4] - 应对外部变化，强化内需驱动—4月中央政治局会议点评 [4] - 新一轮关税冲击下的思考：外部压力与结构支撑 [4] - “对等关税”的不对等 [4] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价23,601，升跌0.00%，年初至今升跌14.97% [2] - 国指收盘价8,584，升跌0.31%，年初至今升跌17.75% [2] - 上A收盘价3,509，升跌 - 0.94%，年初至今升跌 - 0.12% [2] - 上B收盘价262，升跌0.44%，年初至今升跌 - 2.01% [2] - 深A收盘价2,064，升跌 - 0.89%，年初至今升跌0.81% [2] - 深B收盘价1,197，升跌 - 0.22%，年初至今升跌 - 1.36% [2] - 道指收盘价41,603，升跌 - 0.61%，年初至今升跌 - 2.21% [2] - 标普500收盘价5,803，升跌 - 0.67%，年初至今升跌 - 1.34% [2] - 纳指收盘价18,737，升跌 - 1.00%，年初至今升跌 - 2.97% [2] - 英国富时100收盘价8,718，升跌 - 0.24%，年初至今升跌6.67% [2] - 法国CAC收盘价7,734，升跌 - 1.65%，年初至今升跌4.79% [2] - 德国DAX收盘价23,630，升跌 - 1.54%，年初至今升跌18.69% [2] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价64.45，三个月升跌 - 13.39%，年初至今升跌 - 13.58% [2] - 期金收盘价3,363.60，三个月升跌14.50%，年初至今升跌27.93% [2] - 期银收盘价33.10，三个月升跌0.50%，年初至今升跌14.50% [2] - 期铜收盘价9,493.00，三个月升跌 - 0.01%，年初至今升跌9.04% [2] - 日圆收盘价142.66，三个月升跌4.84%，年初至今升跌10.17% [2] - 英镑收盘价1.35，三个月升跌6.78%，年初至今升跌7.77% [2] - 欧元收盘价1.13，三个月升跌8.51%，年初至今升跌9.56% [2] 基点变动 - HIBOR为4.58，三个月变动0.00，六个月变动0.00 [2] - 美国10年债息yield为4.51，三个月变动2.02，六个月变动2.20 [2] 恒指技术走势 - 恒生指数收盘价23,601.26，50天平均线22,237.57，200天平均线21,427.93，14天强弱指数60.48，沽空33,833百万港元 [2] 恒生指数成份股 - 展示长和实业、中电控股等多只成份股的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等数据 [5] 国企指数成份股 - 展示NA、吉利汽车等多只成份股的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等数据 [6] 经济数据 美国 - 5月27日将公布耐用品订单(2月份同比%)，上次数据为9.20；还将公布世界企业联合会消费者信心指数(4月份)，市场预期88.00，上次数据86.00 [3] - 5月29日将公布第1季度GDP(环比%)，市场预期 - 0.30，上次数据2.40；还将公布首次申领失业救济金人数(千)，上次数据227.00 [3] 中国 - 5月30日将公布制造业采购经理人指数(5月份)，上次数据49.00；还将公布非制造业采购经理人指数(5月份)，上次数据50.40 [3]