投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 黄金税收新政出台，中长期有望驱动市场份额向头部集中 [5] - 国货美妆品牌开始布局视频号，抢先把握平台红利的品牌或能保持未来竞争优势 [5] - 新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人的新兴消费观念，建议关注美护、黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分领域的优质公司 [5][22] 板块表现 - 本周（11月3日至11月7日）申万美容护理周涨跌幅-3.10%，申万商贸零售指数周涨跌幅+0.31%，申万社会服务周涨跌幅+0.11% [8] 重点行业数据 - 9月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+9.7% [7][16] - 9月中国限额以上化妆品类零售额同比+8.6% [7][12] - 9月中国限额以上纺服类零售额同比+4.7% [7][12] - 9月中国限额以上饮料类零售额同比-0.8% [7][16] - 2025年上半年黄金首饰消费量累计值同比下滑 [7][18] - 截至11月6日，COMEX金价下跌至3984.80美元/盎司 [7][21] 投资分析意见 - 美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份等 [5][22] - 黄金珠宝方面建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基等 [5][22] - 潮玩方面建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富成功经验的公司，如泡泡玛特 [5][22] - 现制茶饮方面建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗 [5][22]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持” [1][11][15] 报告核心观点 - 四季度市场风格转为防御，中长期成长逻辑清晰、低估滞涨、高股息率的优质标的获资金关注 [1][15] - 建筑板块年初以来显著滞涨，今年涨幅仅11.0%，在30个行业中排名第21位，大幅落后上证指数19.3%、沪深300指数18.9%、创业板指49.8% [22][24] - 建筑板块估值仍处历史底部区间，部分龙头标的三季度业绩亮眼，股息率具备吸引力 [1][15][22] 行业周度行情回顾 - 本周建筑板块上涨1.85%，周涨幅在申万一级行业中排名第10名，相对上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为0.77%/1.03%/1.20% [2][16] - 子板块涨幅前三分别为装饰（5.31%）、化学工程（4.19%）、地方国企（3.23%） [2][16] - 个股涨幅前三分别为东易日盛（27.68%）、重庆建工（25.24%）、亚翔集成（19.17%） [2][16][21] 高景气投资方向 出海方向 - 新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求加速释放 [1][6][15][23] - 重点推荐中国化学（2026年PE 6.8X）、精工钢构（2026年PE 11.1X，股息率6.3%）、中材国际（2026年PE 7.5X，股息率5.3%）、江河集团（2026年PE 12X，股息率6.7%） [1][6][15][23] 区域景气方向 - 四川、新疆、西藏等区域获政策支持，基建投资持续高景气 [1][15][23] - 四川作为国家战略腹地核心省份，战略高速公路项目有望获国家专项补助资金 [1][6][15][23] - 核心推荐四川路桥（2026年PE 9.5X，股息率6.3%） [1][15] 洁净室工程 - AI发展驱动全球算力需求高增，2025年台积电AI业务有望翻倍增长，未来5年复合增速约40% [9][32] - 2025年全球半导体资本开支预计达1600亿美元，同比增长3% [9][32][35] - 2025年全球/中国半导体洁净室投资约1680亿/504亿元，占行业资本开支约15% [9][32] - 重点推荐亚翔集成（洁净室子行业占比98%）、圣晖集成（IC半导体占比67%）、柏诚股份（IC半导体占比72%） [1][9][15][34] 商业卫星 - 卫星互联网纳入新基建后政策密集落地，2030年目标发展卫星通信用户超千万 [10][35] - 中国已申报低轨星座超5万颗，2035年前需完成至少2.8万颗发射任务，目前完成不到1% [10][35] - 重点推荐上海港湾（卫星能源发射系统核心供应商），关注东珠生态（切入卫星通信领域） [1][10][11][15][35] 龙头公司经营表现 - 2025年Q1-3建筑板块整体营收/归母净利润/订单分别同比-5%/-10%/-5%，Q3单季分别同比-5%/-18%/-1% [7][28] - 受益出海与区域发展的龙头表现强劲：四川路桥Q3订单增长35%，归母净利润大增60%；精工钢构Q3订单双位数增长，归母净利润增长19%；江河集团Q3归母净利润增长17%；中国化学Q3归母净利润双位数增长；中材国际Q1-3订单增长13%，Q3单季增长19% [7][28] 高股息吸引力 - 四川路桥承诺2025-2027年最低分红比例不低于60%，精工钢构承诺不低于70%（年分红额不低于4亿元），江河集团承诺不低于80%（每股最低分红0.45元） [8][29] - 2026年预期股息率：四川路桥6.3%、精工钢构6.3%、江河集团6.7%、中材国际5.3% [8][29][30]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝库存处于低位 为产品价格及盈利改善提供支撑 [1] - 国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨 环比小幅提升0.78% [2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨 环比提升4.33% [2][3] - 布伦特原油周均价64.23美元/桶 环比下降1.45% [2][3] 炼油板块 - 布伦特原油价格63.63美元/桶 WTI原油价格59.75美元/桶 较10月31日分别下降1.44和1.23美元/桶 [15] - 国内柴油周均价6682.71元/吨 环比下降5.86元/吨 与原油价差3359.56元/吨 环比扩大42.99元/吨 [15] - 国内汽油周均价7614.29元/吨 环比下降68.43元/吨 与原油价差4291.13元/吨 环比收窄19.59元/吨 [15] - 国内航煤周均价5865.29元/吨 环比上升8.19元/吨 与原油价差2542.13元/吨 环比扩大57.03元/吨 [15] - 新加坡柴油与原油价差30.08美元/桶 环比扩大1.94美元/桶 欧洲柴油与原油价差37.13美元/桶 环比扩大2.84美元/桶 [32] 化工板块 - 聚乙烯LDPE价格9650.00元/吨 价差6326.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [56] - EVA价格10771.43元/吨 环比下跌28.57元/吨 价差7448.27元/吨 环比改善20.27元/吨 [56] - 纯苯价格5385.71元/吨 环比下跌64.29元/吨 价差2062.56元/吨 环比收窄15.44元/吨 [56] - 丙烯腈价格8300.00元/吨 环比上涨100.00元/吨 价差4976.85元/吨 环比扩大148.84元/吨 [71] - PC价格14000.00元/吨 价差10676.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [71] 聚酯&锦纶板块 - PX价格5804.10元/吨 环比上涨1.76元/吨 与原油价差2455.62元/吨 环比扩大25.28元/吨 [90] - PTA价格4540.00元/吨 环比上涨17.14元/吨 行业平均单吨净利润-272.23元/吨 环比改善4.97元/吨 [102] - 涤纶长丝POY价格6507.14元/吨 环比上涨67.86元/吨 单吨盈利91.36元/吨 环比改善67.65元/吨 [108] - 涤纶长丝企业库存天数POY为11.60天 FDY为19.70天 DTY为25.60天 环比分别增加3.10天、1.40天和1.10天 [108] - 锦纶纤维POY价格11250.00元/吨 环比下跌42.86元/吨 与切片价差2453.57元/吨 环比收窄89.29元/吨 [119] 市场表现 - 近一周6家民营大炼化公司股价涨跌幅分别为荣盛石化+5.99% 恒力石化+8.02% 东方盛虹+2.71% 恒逸石化-0.73% 桐昆股份+6.82% 新凤鸣+6.17% [2][137] - 近一月涨跌幅分别为荣盛石化+11.92% 恒力石化+13.13% 东方盛虹-0.53% 恒逸石化+3.20% 桐昆股份+1.20% 新凤鸣+3.88% [2][137] - 自2017年9月4日至2025年11月7日 信达大炼化指数涨幅+52.08% 超越石油石化行业指数(+30.02%)和沪深300指数(+21.67%) [138]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，整体上涨4.98%，在申万一级行业中排名第一 [1] - 新能源汽车产业链需求旺盛，电解液核心原材料六氟磷酸锂价格突破12万元/吨，较9月末涨幅翻倍 [12] - 新能源发电领域，光伏产业链价格企稳，11月硅料产量预期环比下滑超10%，储能市场需求高增，10月招标规模达10GW/29.4GWh [3] - 电力设备板块受益于电网投资，国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元 [4] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.98%，表现强于上证指数 [1] - 子板块中，核电指数涨幅最大，达10.94%，太阳能指数上涨7.70%，储能指数上涨2.84%，风力发电指数上涨2.37%，锂电池指数上涨1.73%，工控自动化上涨1.60%，新能源汽车指数上涨0.73% [1] - 个股方面，本周涨幅前五的股票为中能电气（78.37%）、海陆重工（61.03%）、摩恩电气（48.57%）、特变电工（35.34%）、佛塑科技（33.38%） [69] 新能源汽车行业总结 - 天赐材料签订重大长期订单，其子公司与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液，与中创新航约定同期供应72.5万吨电解液，两笔订单合计159.5万吨 [2] - 天赐材料今年以来已锁定电解液订单总量突破300万吨，包括瑞浦兰钧80万吨、楚能新能源55万吨等 [2] - 2025年前三季度中国电解液市场出货141万吨，同比增长40%，其中第三季度出货54万吨，同比增长32% [12] - 主要新能源车企10月交付量表现分化：零跑交付70,289台，同比增84.1%，再创历史新高；小鹏交付42,103台，同比增75.7%；蔚来交付34,749台，同比增92.6%；比亚迪交付441,706台，同比降12.1% [14][15][18][22][23] 新能源发电行业总结 - 光伏产业链方面，10月国内多晶硅排产预计13.4万吨，目前对比下游需求仍过剩，11月部分地区有减产预期，预期产量环比下滑超10% [3] - 11月国内组件排产预计不足44.5GW，但存在价格反弹后企业利润恢复提产的可能 [3] - 储能市场需求强劲，2025年10月国内储能市场完成10GW/29.4GWh的储能系统和含设备的EPC总承包招标 [3] - 招标项目地区集中，内蒙古、甘肃和新疆完成采招规模超过本月总订单规模的一半，最大单体规模达3GWh，独立储能项目占比九成以上 [3] - 储能系统报价方面，2小时储能系统平均报价为0.628元/Wh，4小时系统均价回升至0.52元/Wh，环比上涨12.1% [35] 电力设备及工控行业总结 - 国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元，共公示中标标包499个，单包均值2116万元 [4] - 分产品看，组合电器中标金额29.31亿元，电力电缆19.05亿元，变压器22.21亿元，开关柜8.98亿元 [4] - 本次招标共有55家上市公司中标，累计金额68.16亿元，占总金额64.56% [50] - 中标金额排名前列的上市公司包括：中国西电（9.82亿元，占比9.30%）、平高电气（8.37亿元，占比7.93%）、思源电气（7.75亿元，占比7.34%） [51] 重点公司关注 - 报告重点关注公司包括：宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [4] - 重点公司估值显示，宁德时代2025年预测PE为26倍，科达利为24倍，大金重工为27倍，海力风电为39倍 [5]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“超配” [8] 核心观点 - 谷歌已形成“模型（Gemini）+加速器（TPU）+数据中心网络（OCS）+场景（搜索+广告+Android 终端）”的AI全栈闭环布局 [1] - 通过自研TPU与OCS的协同，显著提升规模化推理与集群互联效率 [1] - 将大模型能力深度嵌入搜索、Chrome与Cloud平台，兑现为云业务订单与资本开支的加速扩张 [1] 模型层（Gemini） - 谷歌模型层以Gemini系列大模型为核心，持续迭代推进纯文本、多模态及代码等能力 [2] - Gemini 2.5 Pro模型展现了卓越的多模态处理、长上下文理解与推理、编程与代码生成、复杂任务执行等综合能力 [2] - 在垂直领域已推出Nano Banana、Veo 3、Genie 3等领先模型 [2] - 截至25Q3，Gemini APP月活跃用户数已超过6.5亿 [2] - 截至10月份，模型Token的月度调用量达到1,300万亿，一年内实现超过20倍的增长 [2] - 下一代模型Gemini 3预计将于年底发布，旨在深度整合多模态数据处理能力，在复杂场景中实现质的突破 [2] 算力层（TPU） - TPU是谷歌推出的专为机器学习和深度学习工作负载定制的AI专用加速芯片（ASIC） [3] - TPU已迭代至第七代“Ironwood”，单Pod集群规模可达9,216颗芯片，峰值算力、带宽与高带宽内存容量均实现大幅跃升 [3] - 通过专有光互连网络实现超大规模并行与低延迟通信 [3] - TPU在性价比和能效上与英伟达等主流GPU产品形成可比优势，并获得Anthropic等外部AI企业订单支持 [3] 网络层（OCS） - OCS是谷歌AI生态的“光学底座”，在Jupiter和TPU两大数据中心基础设施中取代Spine层电交换机 [4] - 将网络CLOS架构演进到Aggregation层直接光互联，带来吞吐提升、功耗与Capex下降、时延与停机时间显著改善等系统级收益 [4] - OCS通过配置光交换矩阵实现任意输入/输出端口间的信号交换，开启了基于MEMS、数字液晶DLC、压电陶瓷DLBS等多种技术路线的产业化进程 [4] - TPU与OCS的协同布局构建起谷歌自底层硬件到模型与应用的全栈护城河，加快了AI商业闭环步伐 [4] 相关投资标的 - 光模块光器件相关公司包括：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、长芯博创、太辰光 [7] - 谷歌OCS交换机相关公司包括：德科立、腾景科技 [7] - 液冷相关公司包括：英维克 [7]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 美国政府停摆及美联储降息预期降温导致金属价格进入短期震荡，但中长期在“十五五”规划落地及内需预期改善背景下，看好价格上行趋势 [1][2] - 工业金属方面，铜价回落刺激下游提货回暖，Q4电网端交货订单提供需求韧性；铝价受冬季环保限产影响，但“十五五”规划将推动电解铝板块迎来布局时机 [2] - 能源金属方面，刚果金钴出口审批未完成导致供应紧张，新能源汽车与储能市场需求超预期，碳酸锂价格预计偏强运行 [3] - 贵金属方面，短期受美元走强压制，但中长期在央行购金及美元信用弱化主线下，继续看好金银价格上涨 [4] 行业及个股表现 - 本周（11/3-11/7）SW有色指数下跌0.21%，贵金属COMEX黄金下跌0.14%，COMEX白银下跌0.05% [1] - 工业金属价格中铝、铜、镍、锡分别下跌0.90%、1.80%、1.51%、1.00%，锌、铅分别上涨0.54%、0.99% [1] - LME库存铝、锌、铅分别下降1.58%、1.13%、7.54%，铜、镍、锡库存分别上升0.95%、0.40%、5.57% [1] 基本金属 - 铜：LME铜价本周下跌1.80%至10695美元/吨，国内铜价下跌1.23%至85940元/吨；LME库存上升0.95%至13.59万吨，上海期交所库存下降0.95%至11.50万吨 [9] - 铝：LME铝价下跌0.90%至2862美元/吨，国内铝价上涨1.53%至21625元/吨；LME库存下降1.58%至54.92万吨，国内电解铝社会库存累库0.3万吨至62.2万吨 [9][18] - 锌：LME锌价上涨0.54%至3066.5美元/吨，国内锌价上涨1.63%至22720元/吨；LME库存下降1.13%至3.49万吨 [9] - 铅：LME铅价上涨0.99%至2045美元/吨，LME库存大幅下降7.54%至20.37万吨 [9] - 镍：LME镍价下跌1.51%至15020美元/吨，LME库存上升0.40%至25.31万吨 [9] - 锡：LME锡价下跌1.00%至35820美元/吨，LME库存上升5.57%至0.30万吨 [9] 能源金属 - 锂：碳酸锂价格震荡下行，电池级碳酸锂均价从8.10万元/吨跌至8.04万元/吨；锂盐厂开工率高位运行，储能需求强劲，11月预计持续去库 [86] - 钴：电解钴价格下跌2.72%至375500元/吨；刚果金钴中间品出口审批仍未通过，供应偏紧格局未变 [77][79] - 三元材料价格持稳，受动力市场及消费电子旺季需求支撑 [78] 贵金属 - COMEX黄金价格下跌0.14%至4007.80美元/盎司，国内黄金价格下跌0.38%至918.03元/克 [9] - COMEX白银价格微跌0.05%至48.23美元/盎司，国内白银价格上涨0.61%至11480元/千克 [9] - 美联储鹰派表态导致12月降息概率下降，美元指数上行压制短期金价 [62] 稀土与小金属 - 稀土价格分化，镨钕氧化物上涨4.14%至553000元/吨，氧化镝下跌0.95%至1560元/千克 [10] - 钨精矿价格上涨4.30%至315000元/吨，钼精矿价格下跌6.07%至3945元/吨度 [10] - 碳酸锂（电池级）价格下跌2.44%至80000元/吨 [10] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐洛阳钼业、紫金矿业、中国铝业、云铝股份等 [2] - 能源金属重点推荐华友钴业、永兴材料、中矿资源等 [3] - 贵金属重点推荐山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：电力扰动预期强化，铝供给扰动频繁，建议关注铝的弹性及红利属性[2] - 央行持续购金及地缘政治风险推升避险情绪，贵金属价格有望保持长牛[6] - AI电力需求高涨导致北美缺电，可能抢夺电解铝用电，加剧海外电解铝供给扰动[6] - 全球电解铝供给在26-27年维持低增速，供需紧平衡支撑铝价，铜铝价格比处于历史高位，铝弹性增加[6] - 电解铝板块盈利稳定，现金流持续修复，分红比例提升，具备高分红红利资产属性[6] - 刚果金对钴资源价值控制决心坚定，钴供需格局中长期维持偏紧，钴价中枢将保持高位[9][10] 工业金属 行业观点 - 中国央行10月末黄金储备为7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持[6] - 电力成本占电解铝成本的30%-40%，北美缺电危机可能影响其占全球5.5%的电解铝产量[6] - 本周四国内电解铝锭库存为60.7万吨，环比去库0.7万吨，较节后高位已去库3.5万吨[6] - 全球社会显性库存为70.3万吨，环比增加27682吨[6] - 铜陵有色以320,350万元竞得鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权，该矿区查明铜金属量32.88万吨，金金属量8640.37千克，钼金属量1.50万吨[6] 股票观点 - 推荐贵金属板块：中金黄金、赤峰黄金、山金国际、山东黄金，建议关注招金矿业、西部黄金[7] - 白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源[7] - 铜板块重点推荐紫金矿业、金诚信、西部矿业，建议关注洛阳钼业、五矿资源[7] - 铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆[7] 新能源金属及小金属 行业观点 - 截至11月7日，电解钴现货报价为38~39万元/吨，均价报38.5万元/吨，较10月31日下跌1.25万元/吨，跌幅达3.14%[10] - 钴中间品（CIF中国）现货报价涨至23.1~23.6美元/磅，均价报23.35美元/磅，较10月31日上涨0.35美元/磅，涨幅达1.52%[10] - 刚果金解除钴出口禁令，但出口审批尚未完成，预计中国钴原料供应在2026年第一季度前维持结构性偏紧[10] 股票观点 - 建议关注受益于钴价格弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[10] 本周行情回顾 - SHFE铝价本周为21625元/吨，上周为21300元/吨，上涨1.53%[15] - SHFE铜价本周为85940元/吨，上周为87010元/吨，下跌1.23%[15] - 钨精矿价格本周为311900元/吨，上周为293900元/吨，上涨6.12%[15] - 钼精矿价格本周为3965元/吨度，上周为4295元/吨度，下跌7.68%[15] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 中国电解铝运行产能呈现年度波动，2025年运行产能范围在3500-4700万吨之间[23] - 全球电解铝日均产量在2025年1-12月范围约为16-20万吨[25] - 北美洲电解铝日均产量在2025年1-12月范围约为0.9-1.15万吨[26] 库存数据 - 国内电解铝社会库存呈现季节性波动，2025年库存范围在0-200万吨之间[32] - SHFE电解铝库存2025年范围在0-60万吨之间[34] - LME全球铝库存2025年范围在0-200万吨之间[37] 毛利 - 中国电解铝吨铝利润在2025年1-11月期间波动，利润范围在-3000至8000元/吨之间[38] 进出口 - 原铝净进口量呈现波动，铝材净出口量及出口量亦显示周期性变化[44][46][48] 表观消费量 - 铝表观消费量累计值呈现增长趋势，2025年累计值范围在0-4500万吨之间[47] - 国内日均铝表观消费量在2025年1-12月范围约为7.5-12.5万吨[49] 下游开工情况 - 铝板带开工率在2025年1-12月范围约为40%-85%[61] - 铝杆线开工率在2025年1-12月范围约为40%-75%[61] - 原生及再生铝合金锭开工率在2025年亦呈现季节性波动[63][64] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 全球矿山铜日均产量在2025年1-12月范围约为6-8.5万吨[98] - 全球精炼铜日均产量在2025年1-12月范围约为5-7万吨[100] - 中国电解铜月度产量呈现波动，2025年累计同比变化幅度在-5%至20%之间[110] 库存数据 - LME铜库存2025年范围在0-35万吨之间[106] - SHFE铜库存2025年范围在0-35万吨之间[108] - 全球社会显性库存2025年范围在0-90万吨之间[113] 下游开工情况 - 铜板带开工率在2025年1-12月范围约为30%-90%[115] - 铜棒开工率在2025年1-12月范围约为10%-90%[117] - 铜管开工率在2025年1-12月范围约为30%-100%[124] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - LME锡库存2025年范围在0-9000吨之间[138] - SHFE锡库存2025年范围在0-20000吨之间[139] 锑行业数据 - 光伏玻璃日产量呈现增长趋势，2025年日产量范围在0-6000吨之间[143] - 光伏玻璃厂内库存可用天数在2025年范围在0-12天之间[145]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 尽管短期受市场流动性等因素影响科技股走势偏弱，但行业在AI算力、存储、终端等领域的积极进展为后续投资机会奠定基础，建议关注端侧主题性机会及半导体板块布局时机 [3][7] 市场回顾 - 本周（2025.11.03-2025.11.07）电子行业指数下跌0.22%，其中消费电子下跌2.05%、半导体下跌0.11%，光学光电下跌1.20% [3] - 海外科技股方面，纳斯达克指数本周下跌3.04%、恒生科技指数下跌1.20%，英伟达下跌7.08%，AMD下跌8.82%，高通下跌5.53% [3] - 存储公司表现较好，闪迪上涨20.14%，美光上涨6.32%，SK海力士上涨3.76% [3] 行业动态：终端 - 联想AI眼镜V1于11月3日正式开启预售，由莫界提供全栈技术方案支持 [4] - Meta已开始研发第二代Meta Rayban Display，并预定上下游产业链产能，计划于2027年上市销售 [4] - 小鹏于11月5日发布全新一代IRON人形机器人，全身拥有82个自由度，预计2026年底量产 [4] 行业动态：算力 - 微软与IREN公司签署97亿美元协议，将在德克萨斯州开展云计算业务 [5] - OpenAI与亚马逊公布价值约380亿美元的战略合作协议，OpenAI将通过AWS获取大规模计算资源，包括数十万块NVIDIA图形处理器 [5] - 曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用"一拖二"高密架构设计，实现单机柜640卡超高速总线互连 [5] 行业动态：存储与AI基座 - 存储缺货导致现货价格持续上涨，三星推迟DDR5合约定价至11月中旬，现货价格已翻三倍 [6] - 华邦电子在法说会中表示存储DDR5、DDR4或DDR3产品缺货潮可能持续至2027年 [6] - SK海力士供应给英伟达的HBM4单价确认约为560美元，比HBM3E（约370美元）价格高出50%以上 [6] - 台积电计划从2026年开始连续4年对其5nm、4nm、3nm及2nm芯片制造工艺提价，年涨幅约3-5% [6] - 华虹半导体第三季度实现收入6.35亿美元，毛利率13.5%，优于指引 [6] 投资建议 - 后续各大厂及AI眼镜品牌厂有望在1月份CES展前夕发布新品，端侧有望迎来主题性投资机会 [7] - 中芯国际三季报发布在即，半导体板块有望迎来布局机会 [7] - 建议关注核心受益标的：立讯精密、珠海冠宇、寒武纪、工业富联、华虹半导体、通富微电 [7]

行业投资评级 - 报告的投资建议指向“股票组合”部分 [3] 核心观点 - 人形机器人产业迎来重要进展，小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产；特斯拉亦宣布人形机器人将在2026年量产，2026年被视为全球人形机器人产业的“iPhone”时刻 [5] - 工程机械领域短期波动不改中长期景气度上行趋势，看好厂商利润释放；2025年10月挖掘机总销量18096台，同比增长7.77%，其中国内销量8468台（同比增长2.44%），出口量9628台（同比增长12.9%） [5] - 燃气轮机行业景气度上行，三菱重工1H25新签燃机订单14387亿日元，同比增长84%；应流股份作为国内燃机叶片龙头，25Q3末合同负债达2.06亿元，环比再创新高 [5] 行情回顾 - 上周（2025/11/3-2025/11/7）SW机械设备指数下跌0.15%，在申万31个一级行业中排名第22；同期沪深300指数上涨0.82% [3][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨34.87%，在申万31个一级行业中排名第6；同期沪深300指数上涨18.9% [3][17] - 上周机械细分板块涨幅前五为制冷空调设备（4.47%）、磨具磨料（4.28%）、印刷包装机械（2.13%）、轨交设备Ⅱ（2.12%）、能源及重型设备（1.90%） [21] - 2025年至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械（71.93%）、激光设备（64.68%）、金属制品（64.50%）、磨具磨料（45.80%）、其他专用设备（45.77%） [21] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、应流股份 [11] 重点数据跟踪 通用机械 - 行业景气度持续承压，10月份制造业PMI为49.0%，连续7个月低于荣枯线 [24] - 2025年9月叉车销量130380台，同比增长23.0%，其中国内销量81119台（同比增长29.3%），出口量49261台（同比增长13.9%） [24] 工程机械 - 行业景气度加速向上，2025年10月挖掘机总销量18096台，同比增长7.8%，内外销超预期 [33] 铁路装备 - 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [46] 船舶 - 行业景气度下行趋缓，截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58，价格下滑趋缓 [48] 油服设备 - 行业景气度底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气 [50] 燃气轮机 - 行业景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39% [56] 行业重要动态 - 人形机器人领域动态频出，包括智元机器人真机强化学习落地工业产线、首款真空压铸人形机器人腿部零部件交付、优必选连拿5笔机器人大单等 [61] - 工程机械领域有新产品发布及交付，如柳工870TE电动装载机上市、国内首台高压变频驱动旋回式半移动破碎站验收等 [66] - 铁路装备领域有中交马东铁项目一期土建工程全线贯通、越南拟建高速铁路等动态 [65]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 东北省际高铁首次形成闭环，沈白高铁运营首月累计发送旅客超66万人次，显示高铁网络化效应显著 [1][2] - 中国国产列车首次亮相奥地利铁路，标志着中国轨交装备技术获得国际高端市场认可 [3] - 国家规划明确铁路营业里程目标，为轨交装备行业创造广阔市场空间，2026年至2035年需建成铁路约3.5万公里，其中高铁约2万公里 [4] 行业动态与项目进展 - 沈白高铁全长约430公里，运营首月累计运送旅客逾66万人次，每日开行动车组列车最高达64列 [1][2] - 东北地区高铁里程已超5000公里，高铁网从一条线发展到一张网 [2] - 中国中车株洲电力机车有限公司生产的“熊猫”号双层列车在奥地利亮相，最高运营时速200公里，设计使用寿命30年，由六节车厢组成，提供536个座位，总长增加8米，能耗降低10% [3] 政策规划与市场空间 - 根据规划，到2025年铁路营业里程目标为16.5万公里，其中高速铁路营业里程达5万公里 [4] - 到2035年，全国铁路网目标达20万公里左右，其中高铁7万公里左右 [4] - 为实现2035年目标，2026年至2035年需建成铁路约3.5万公里，平均每年投产新线约3500公里，其中高铁约2000公里 [4] 建议关注公司 - 中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [4] - 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统提供商 [4] - 时代电气：牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [4] - 思维列控：高铁综合监测领域核心供应商 [4] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业 [4] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案 [4]