资本市场新闻 - 2024年我国"三新"经济增加值达242908亿元，同比增长6.7%，占GDP比重18.01%，同比提升0.43个百分点[13] - 前7个月民营企业进出口14.68万亿元，同比增长7.4%，占外贸总值57.1%，同比提升2.1个百分点[14] - 外商投资企业进出口7.46万亿元，同比增长2.6%，占外贸总值29%[14] - 国有企业进出口3.49万亿元，同比下降8.8%，占外贸总值13.6%[14] 行业政策 - 七部门推动脑机接口产业发展，培育领军企业及专精特新中小企业[15] - 第十一批药品集采启动，涉及55个品种，医疗机构报量要求不低于2023-2024年平均用量的80%[18] - 上海计划2026年启动城中村整体改造，2027年完成小梁薄板房屋改造[19] 市场表现 - 2025年8月7日北证50指数持平，A股指数和上证指数均上涨0.16%，创业板指下跌0.68%[21] - 北交所成分股平均市值31.85亿元，单日成交额272.5亿元，环比增加17.82亿元[21] - 涨幅前三个股：倍益康(+17.75%)、奔朗新材(+15.59%)、阿为特(+11.45%)[22]

外贸数据表现 - 7月出口金额达3217.8亿美元，同比增速升至7.2%，显著高于路透5.4%的预期[6][12] - 7月进口金额2235.4亿美元，同比增速回升至4.1%，远高于路透-1%的预期[6][12] - 贸易顺差缩窄至982.4亿美元[6][12] 出口区域分化 - 对美出口同比增速回落至-21.7%，拖累整体出口3.3个百分点[12] - 对欧盟出口同比增长9.2%，拉动整体出口0.28个百分点[12] - 对中国台湾出口环比增长18.1%，显著强于季节性[12] - 对拉丁美洲出口环比增长7.9%，拉动率提升0.81个百分点[12] 商品结构变化 - 集成电路出口拉动率较上月提升0.25个百分点[12] - 钢材、肥料出口拉动率分别提升0.28和0.23个百分点[12] - 劳动密集型产品出口同比增速回落至-0.7%[12] 进口商品亮点 - 医药材及药品进口表现强于季节性[12] - 集成电路进口改善明显[12] - 原油进口拉动率提升主要因基数效应[12] 驱动因素与风险 - 半导体和药品关税预期引发"抢出口"和"抢进口"行为[2][12] - 需求透支可能导致后续出口承压[2][12] - 美国关税政策不确定性构成主要风险[7][41]

宏观经济数据 - 中国7月出口同比+7.2%，前值+5.9%；进口同比+4.1%，前值+1.1%[2] - 7月韩国出口同比+5.9%（前值+4.3%），越南出口同比+17.7%（接近前值+19.3%）[17] - 2025年1-7月中国对美出口占总出口比重11.8%[40] 出口结构分析 - 7月出口同比主要由欧盟（拉动1.4个百分点）、东盟（2.6个百分点）、非洲（1.9个百分点）支撑[20] - 产品贡献：原材料、汽车、零部件是7月出口同比主要支撑[31] - 边际变化：原材料/生产设备/零部件出口同比回升，箱包鞋靴/消费电子/汽车出口同比回落[31] 短期趋势 - 8月前5日上海装载集装箱船数量同比指向出口增速约+12%[39] - 8月中国至美国/越南集装箱船数量明显回落，至新加坡数量回升[43][44] 中长期展望 - 7月或为全年出口同比高点，未来加速下行概率增大[40] - 非美地区需求前置效应可能减弱，若美国关税执行将加剧需求下行[40] 风险因素 - 外需回落超预期风险[51] - 政策变化超预期风险[51]

出口表现 - 7月出口同比（美元计价）超预期回升1.4个百分点至7.2%，高于预期的5.8%[1][11] - 进口同比（美元计价）回升3.0个百分点至4.1%，高于预期的0.3%[1][11] 国别差异 - 对美国出口回落5.6个百分点至-21.6%，消费电子（-4.4pct至0.9%）和玩具（-11.4pct至-3.3%）等商品拖累明显[2][11][19] - 对新兴市场出口显著改善：拉美（+9.8pct至7.8%）、非洲（+7.5pct至42.5%），东盟基本持平（-0.3pct至16.7%）[2][11][17] 驱动因素 - 对美"抢出口"退坡：美国集装箱预定量自6月起持续负增长[2][19] - 转口贸易预期刺激：特朗普拟对转口商品征收40%关税，带动通用机械（+3.9pct至5.3%）等生产资料出口[3][26] - 新兴市场工业化提速：钢材（+13.3pct）、集成电路（+4.9pct）等生产资料需求增长[3][26] 商品结构 - 消费品疲软：手机出口大幅下滑（-11.5pct至-21.8%），轻工制品整体回落1.0pct[5][33] - 资本品分化：医疗仪器（+7.2pct至12.2%）上行，船舶（-25.1pct）下行[5][36] - 大宗商品进口回暖：铜（+16.2pct）、大豆（+8.1pct）、原油（+4.1pct）数量增长显著[6][44] 风险提示 - 特朗普"对等关税2.0"政策或导致8月出口不确定性增加[4][29] - 发达国家经济压力及海外货币政策调整可能影响外需[6][49]

财务表现 - 25Q2总收益达86.7亿港元，同比增长8.9%[1] - 25Q2经调整EBITDA为25.1亿港元，同比增长2.8%，利润率29.0%，同比下滑1.72个百分点[1] - 25H1总收益166.6亿港元，同比增长2.7%，经调整EBITDA 48.8亿港元，同比下滑1.4%[1] 业务构成 - 博彩业务贡献76.3亿港元（占比88%），同比增长9.5%[2] - 美狮美高梅收益同比增长12.4%至52.8亿港元，占总收益61%[2] - VIP下注额同比增长19.4%至381.2亿港元，占比44.2%[2] 市场份额与增长 - 博彩毛收入同比增长11.8%至98.3亿港元，增速超行业水平（8.3%）[3] - 市场份额达16.6%，较25Q1提升0.9个百分点[5] 未来计划 - 澳门美高梅新增28栋高级别墅和20张赌台的Alpha Club计划[6] - 美狮美高梅将改建63间新套房，预计2026年Q1完成[6]

财政短期缓解措施 - 通过"大而美"法案将债务上限提高5万亿美元，解决短期债务滚动压力[7][8] - 新关税政策预计未来十年带来2.1万亿美元额外收入，关税收入占比从2%升至5%[13][17] - 北约成员国承诺2035年前将国防开支提升至GDP的5%，增强外部收入预期[13] 经济刺激效果 - "大而美"法案预计拉动2025年GDP增长0.15%，2026年增长1.2%[8] - 2025年上半年关税收入达872亿美元，同比增加505亿美元[17] - 美联储因二季度GDP增速降至2022年以来最低水平(剔除净出口和库存)获得降息空间[14] 长期风险与代价 - 美国联邦债务达36.2万亿美元，占GDP超120%，未来十年或额外增加3.4万亿美元[25] - 关税上调7.6个百分点但进口价格仅下跌0.1%，显示本土承担大部分成本[18] - 收入底层20%人群税后收入将下降0.4%，最低10%家庭承担成本是最高10%的3倍[22][24] - 美国国际公信度下降，传统盟友关系受损，软实力被削弱[28]

进出口总体趋势 - 7月出口同比回升1.4个百分点至7.2%，延续5月以来改善趋势，主要受中美90天关税缓和期拉动[1] - 7月进口同比大幅改善3.0个百分点至4.1%，原油价格回暖是主因，原油进口同比跌幅收窄6.8个百分点至-7.4%[1][5] - 7月货物贸易差额小幅收窄至982.4亿美元[1] 分地区出口表现 - 对美出口跌幅加深5.5个百分点至-21.7%，关税影响加剧[2] - 对东盟出口同比16.6%（小幅回落0.2个百分点），对韩国出口同比转正至4.6%（较6月上升11.3个百分点），显示缓和期末抢运效应[2] - 对欧盟/日本/英国出口同比增速分别较6月变动+1.7/-4.2/-3.4个百分点，非美发达经济体需求持续疲弱[3] 重点商品出口结构 - 其他机电产品对出口同比贡献达4.0个百分点（较6月上升0.7个百分点），显示海外产能建设加速[4] - 半导体电子大类（手机/电脑/集成电路等）出口贡献大幅回落0.6个百分点至+0.1个百分点，反映协同供给链受关税冲击[4] - 汽车及零部件出口贡献连续三个月持平于+0.7个百分点，非美市场未优先强化对华贸易[4] 新关税形势影响 - 美国对欧盟/日韩实施15%关税，可能削弱其需求但对华出口性价比优势凸显[6] - 美国对越南/墨西哥等协同供给地区加征关税，半导体/机械设备出口链将受冲击[6] - 预计下半年出口不会断崖式下滑但需警惕月度波动，必要时需财政补贴对冲[6]

出口表现 - 2025年7月出口总额3217.8亿美元，同比增长7.2%，高于预期的5.8%[1][3] - 对东盟、非洲、拉丁美洲出口同比分别增长16.6%、42.4%、7.7%，新兴市场支撑作用显著[3][5] - 美国占中国出口份额降至11.1%，欧盟和东盟分别占15.5%和17%[5][9] 进口表现 - 7月进口2235.4亿美元，同比增长4.1%，高于预期的0.3%[1] - 机电产品和高新技术产品进口强劲，集成电路和医疗仪器同比分别增长13.0%和21.2%[20] 产品结构 - 高技术产品进出口对整体进出口增长贡献率超四成，高端机床、工业机器人出口分别增长23.4%和62.2%[16] - "新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）前7个月出口额增长14.9%[17] - 劳动密集型产品出口同比下滑0.7%，拉动作用较弱[16] 短期展望 - 8月7日美国新对等关税政策落地，转运商品将收取40%关税，"抢出口"效应消退[22] - 港口货物和集装箱吞吐量在7月底8月初环比回落5%[24] 长期展望 - 全球贸易增速或放缓，非美区域（尤其是新兴市场）是稳出口关键[23] - 7月全球制造业PMI回落至49.7%，中国新出口订单PMI降至47.1%[27][29]

出口表现 - 7月出口同比增速7.2%，较上月上升1.3个百分点，但环比增速低于近五年中位数[3][6][7] - 对美出口下降21.6%，但对拉美出口上升7.7%，对非洲出口大幅增长42.5%[12][13] - 集成电路出口同比增长29.4%，汽车出口增长18.5%，手机出口下降21.8%[14][17] 进口表现 - 7月进口同比增速4.1%，较上月回升3个百分点，环比增速高于近5年均值[3][15] - 铜砂矿进口同比增长33.1%，原油进口下降7.4%，成品油进口增长4.9%[16][18] - 医药材及药品进口增长19.1%，汽车进口下降42.1%[16][22] 影响因素 - 欧洲财政扩张带动经济复苏，中非及拉美合作深化支撑出口[3][6][12] - 大宗商品价格回落刺激能源和工业原料进口增加[3][15][16] - 美联储可能超预期降息将对下半年出口形成支撑[4][19] 风险提示 - 欧美需求可能超预期回落，发展中国家需求不及预期[23] - 特朗普关税政策存在不确定性[23]

市场表现 - 沪指上涨0.16%至3639.67点，深证成指下跌0.18%至11157.94点，创业板指下跌0.68%至2342.86点[2][14] - 全市场2117只个股上涨，3084只下跌，216只收平，成交额较前一交易日增加914亿元至18255亿元[2] - 有色金属行业领涨1.20%，医药生物行业领跌0.92%[2][16] 行业板块 - 涨幅前五行业：有色金属(1.20%)、美容护理(0.99%)、房地产(0.82%)、纺织服饰(0.81%)、交通运输(0.73%)[2] - 跌幅前五行业：医药生物(-0.92%)、电力设备(-0.74%)、通信(-0.47%)、国防军工(-0.39%)、家用电器(-0.29%)[2] - 概念板块中连板、稀土永磁、稀土涨幅居前，CRO、创新药、维生素回调[17] 风险提示 - 报告强调股市存在风险，投资需谨慎[4][20] - 免责声明指出报告不构成投资建议，公司不承担因使用报告产生的任何责任[28][29]