核心观点 - 报告认为超长债利差有望逐步收窄，供给端再平衡与通胀预期回落可能为超长债带来持续超额收益空间 [3] - 天味食品作为川味复调龙头，外延并购与全渠道布局将驱动增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6] - 长鑫科技作为国产DRAM龙头，将充分受益于存储高景气与国产化趋势，首次覆盖给予“买入”评级 [11] - 鹏鼎控股半年度业绩稳健增长，mSAP先发优势构建护城河 [12] - 九号公司两轮车业务逆势增长，机器人表现靓眼，维持“增持”评级 [17] - 甬金股份上半年盈利大增，趋势有望延续 [18] 固定收益：久期上的供需失衡 - 报告构建了涵盖流动性、结构性供需、基本面与风险偏好四个维度的回归模型，定量分析超长债利差未来走势 [3] - 从供给端看，随着特殊再融资债退出，10年以上政府债净融资可能从当前水平回落至4万亿元左右 [3] - 从基本面看，随着基数效应抬升及近期环比增速回落，CPI与PPI加权同比有望再度走低，明年一季度甚至可能接近零 [3] - 在假设资金利率、换手率及股市保持当前水平不变的情况下，模型预测30-10年国债利差将从年中48.6个基点收窄至年底的37.8个基点，到明年末进一步降至35.6个基点 [3] 食品饮料：天味食品 - 天味食品前身为成都市天味食品厂，1993年成立，发展历程分为创业筑基期（1993-2018年）、上市深耕期（2019-2022年）、并购全球化期（2023年-至今）三大阶段 [5] - 公司旗下拥有“好人家”、“大红袍”等七大品牌，产品包括菜谱式调料、火锅调料、香肠腊肉调料等多个品类，营销网络遍布全国所有省份，并远销50多个国家和地区 [5] - 截至2026年一季报，公司实际控制人为邓文、唐璐夫妇，二人合计直接持股65.34% [5] - 2019-2025年营收/归母净利润CAGR分别为12.21%/11.47%，2025年分别实现营收/归母净利润34.49/5.70亿元，同比分别-0.79%/-8.79% [5] - 2026Q1实现营收/归母净利润11.30/2.50亿元，同比分别+76.19%/+234.67%，表现优于行业 [5] - 公司先后收购多家特色调味企业，多品牌协同持续释放增量 [6] - 线上线下、B端C端、国内海外全渠道布局完善，全国经销网络覆盖全面 [6] - 公司即将登陆H股，出海目标明确，海外市场有望为营收贡献新的增量 [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.47/7.47/8.30亿元，同比分别+13.59%/+15.39%/+11.21% [6] 电子：长鑫科技 - 长鑫科技2016年长鑫存储（合肥）DRAM基地一期项目诞生，2019年9月8Gb DDR4亮相世界制造业大会，11月获得首笔订单 [7] - 公司已推出DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X系列产品 [7] - 公司预计2026年1-6月实现营业收入1,100.00亿元至1,200.00亿元，归母净利润为500.00亿元至570.00亿元，营收、利润跨越式增长 [7][9] - 2025年全球DRAM市场规模为1,505亿美元，占存储芯片市场规模的比例约为65% [9] - TrendForce集邦咨询预计2026年DRAM产值6187亿美元，预计2027年产值将进一步成长至9033亿美元 [9] - 2025年全球DRAM下游应用领域中，服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车市场需求占比分别约为50%、28%、13%和2% [9] - Omdia数据显示，预计服务器DRAM占比有望在2030年大幅提升至71% [9] - 26Q1三星电子、SK海力士和美光科技合计占全球DRAM市场约90%的市场份额 [9] - 长鑫存储26Q1市场份额进一步提升至7.7%，排名第四 [9] - 公司DDR系列产品覆盖DDR4、DDR5两大主流产品代际，提供8GB、16GB、32GB、64GB、96GB、128GB等多个容量规格 [10] - LPDDR系列产品已推出LPDDR4X和LPDDR5/5X产品，提供8GB以下、8GB、12GB、16GB等多个容量选择 [10] - 长鑫科技产能规模位居中国第一、全球第四 [10] - 公司在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，合肥一期设计产能12万片/月，全部三期设计产能为每月36万片 [10] - 预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入3030.5/4690.7/6329.1亿元，同比增长390.4%/54.8%/34.9% [11] - 预计实现归母净利1526.2/2421.2/3326.4亿元，同比增8040.1%/58.6%/37.4% [11] - 当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为24/15/11X [11] 电子：鹏鼎控股 - 26H1公司实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14% [12] - 实现归母净利润12.84亿元，同比增长4.11% [12] - 扣非归母净利润8.92亿元，同比下降22.31% [12] - 26Q2单季度实现营收92.31亿元，同比增长11.4%，环比增长15.6% [12] - 实现归母净利润8.21亿元，同比增长10.2%，环比大幅增长77.4% [12] - 26H1毛利率达到23.82%，同比提升5.08pcts [12] - 汽车/服务器用板业务板块实现营收22.67亿元，yoy+181.58%，毛利率高达37.42%，营收占比从去年同期的4.92%跃升至13.17% [13] - AI服务器业务26H1实现营收近10亿元 [13] - 光模块业务26H1实现营收超6亿元，同比增长11倍 [13] - 公司SLP产品已在800G/1.6T高端光模块市场实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段 [13] 家用电器：九号公司 - 公司2026H1实现收入143.58亿元，同比+22.28%，归母净利润10.08亿元，同比-18.79% [14] - 单Q2实现收入84.88亿元，同比+28.0%，归母净利润8.05亿元，同比+2.5% [14] - 电动两轮车业务2026Q2收入41.12亿元，同比+3.8%，销量161.64万台，同比+16% [15] - 据奥维云网26H1行业内销销量-12.6%，九号实现逆势增长 [15] - 截至2026年7月31日公司电动两轮车产品在国内市场累计出货量超1300万台 [15] - 自主品牌滑板车2026Q2收入实现11.76亿元，同比+26.6%，销量52.71万台，同比+37.3% [16] - 截至2026年6月30日，公司电动滑板车累计出货量超过1600万台 [16] - 全地形车2026Q2收入4.24亿元，同比+31%，销量1.03万台，同比+28.8% [16] - 子公司未岚大陆收入/净利润分别实现25.39亿元/2.69亿元 [16] - 26Q2公司毛利率-1pct至30% [17] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.8%/3.7%/4.5%/1.2%，同比+1.6/-2.1/+0.4/+4.6pct [17] - 26Q2净利率10.4%，同比-1.6pct [17] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润20.54/27.53/34.24亿元，同比增长16.8%/34.1%/24.4% [17] 钢铁：甬金股份 - 公司2026Q2实现归母净利2.34亿元，同比增长16.56%，环比增长85.44%，创出2024年三季度以来新高 [18] - 实现扣非归母净利2.27亿元，同比增长15.52%，环比增长91.99% [18] - 公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为4.66%、4.40%、4.62%、5.64% [18] - 逐季销售净利率分别为1.52%、1.02%、1.57%、2.18% [18] - 2026年1-6月份国内不锈钢材表观消费测算为1868万吨，同比增加145.85万吨，增幅8% [18]

核心观点 - 报告覆盖房地产、基础化工、汽车、电新、互联网传媒、食品饮料社服教育等多个行业及公司，核心观点围绕政策驱动、产品价格改善、业务拓展及竞争影响展开，多数公司获“增持”或“买入”评级 [2][3][4][5][6][8] 行业研究 房地产 - 7月15日习近平总书记考察上海城市更新项目，强调党中央高度重视城市工作；7月30日政治局会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策…稳定房地产市场…” [2] - 城市更新提速，存量提质增效，高能级城市有望逐步实现“止跌回稳” [2] - 住房和物业纳入大宗消费，龙头品牌溢价和品质溢价优势将进一步促进经营业绩的企稳回升 [2] - 推荐中国金茂、华润置地、招商积余、华润万象生活等 [2] 公司研究 藏格矿业（000408.SZ） - 受益于氯化钾、碳酸锂及铜矿价格上涨，公司主业产品盈利能力及巨龙铜业投资收益显著增长，2026H1业绩大幅提升 [3] - 上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为80.60/94.21/111.13亿元 [3] - 维持公司“增持”评级 [3] 希迪智驾（3881.HK） - 1H26公司自动驾驶业务稳步推进，毛利率表现好于预期 [4] - 公司以自动驾驶业务为核心基盘，已明确从轮式运输向多形态作业机器人延伸+海外市场扩张的定位 [4] - 鉴于自动驾驶业务稳步推进、作业机器人+海外市场的收入贡献占比有望陆续抬升，上调盈利预测，维持“买入”评级 [4] 盛弘股份（300693.SZ） - 26H1营收同比+29.16%至17.59亿元，归母净利润同比+44.11%至2.28亿元 [5] - 公司储能业务海外进展顺利，同时AIDC产品有望充分受益于行业快速增长 [5] - 预计公司26-28年实现归母净利润6.27/8.25/10.55亿元，对应PE分别为22/17/13倍 [5] - 看好公司AIDC业务进一步打开业绩成长空间，维持“买入”评级 [5] 腾讯音乐（TME.N） - 受竞争影响会员、广告业务增长边际放缓，演出、艺人周边等非会员业务收入贡献增量 [6] - 考虑行业竞争带来的负面影响仍存，小幅下修26-28年经调整归母净利润预测至99/110/119亿元（较上次预测-5.1%/-4.3%/-3.5%） [6] - 维持“增持”评级 [6] 行动教育（605098.SH） - 收入利润双高增，AI赋能+百校扩张驱动增长 [8]

宏观策略 - 报告构建了TACO压力指数，用于追踪美伊冲突进程，该指数由道琼斯指数、10年期美债收益率、原油期货价格、1年期通胀预期及民调支持率五项指标构成，以衡量特朗普面临的压力 [8][10] - 美伊冲突呈现“反复性”和“长期性”两大特征，核心议题无法达成一致与中期选举政治压力导致特朗普“左右为难”，有限战争难以达成政治目标而全面战争代价过高导致其“骑虎难下” [8] - 特朗普升级冲突均发生在TACO指数较低时（41%分位以下），而实质退缩均发生在指数接近极值时，如2026年3月28日及4月8日两次推迟对伊朗打击时，指数分别高达1.93（98%分位）与1.23（96%分位） [9][10] - 当前TACO压力指数为0.32（68%分位），尚未进入触发退让的高压区间，但自2026年6月21日样本低点（-1.51）起，仅50天累计回升1.81，上升速度接近样本内极端 [9][10] - 触发退让的压力阈值正在降低，2026年8月2日特朗普退让发生在指数0.63（85%分位）附近，远低于3月28日的1.93与4月8日的1.23，反映中期选举临近使其对压力容忍度下降 [9][10] - 长期来看，包括管道运输等替代方案料降低霍尔木兹海峡通航受阻对全球原油供给的负面压力，如阿联酋计划于2027年建成新输油管道，将Habshan-Fujairah管道出口能力翻倍至360万桶/日 [10] 固收金工 - 2025年江西省GDP为36,020亿元，经济增速5.20%，高于全国平均增速5.00%；一般公共预算收入3,079.20亿元，同比增长0.41%；财政自给率约41.46%，同比上升0.58pct [11] - 2025年江西省宽口径负债率为94.12%，同比上升2.58pct，宽口径债务率为686.62%，同比上升70.20pct，债务压力在全国处于较高水平 [11] - 江西省存量城投债余额约4,388.37亿元，位列全国第7，加权平均票面利率约3.04%，低于全国均值；主体信用评级以AA+为主，债券剩余期限主要集中在1-3年 [11][12] - 2026年前二季度江西省发行城投债488.93亿元，排名全国第8，累计净融资额为-117.06亿元，募集资金用途基本仅限于存量债务滚续 [12] - 2026年前二季度新发城投债平均票面利率为2.18%，较往年明显下降；在“华东地区”7省市中发行成本处于中上水平 [12] - 江西省存量城投债中3年内到期债券占比为62.56%，2026年3季度至2029年2季度预计兑付金额共计2,854.58亿元，兑付压力分布不均衡 [12][13] - 2026年前二季度江西省城投债换手率为66.26%，位列全国第12，高于全国均值；平均收益率约2.24%，低于全国均值 [13] - 截至当前，江西省城投债与城投债板块整体收益率之间利差仅13BP，与同期限国开债利差仅34BP，各评级信用利差显著收窄至约40BP上下，等级利差仅10BP以内 [13] - 投资策略建议以票息策略打底+交易应对波段行情为核心，配置宜以核心区域和核心平台为主，优先关注省内AAA、AA+级平台和南昌、九江、新余、鹰潭等地市级重要发债主体，以灵活仓位参与久期3-5年的品种 [13] - 若博弈区县级AA及以下弱资质主体的超额收益，需将久期控制在1-2年以内 [13] 行业及个股点评 上纬新材（688585） - 2026 ChinaJoy期间，公司旗下启元Q1探索版及T1亮相参展，展示消费级机器人的交互体验，应用场景可拓展至拍摄创作、启蒙教育、运动陪伴、情感交互及家庭服务等领域 [2][14][15] - 国家“十五五”规划将具身智能列为未来产业布局重点，AI大模型能力升级与硬件成本下降推动机器人价格向消费级市场靠拢，行业尚未形成稳定竞争格局 [3][15] - 公司自2025年起确立“新材料+具身智能”双轮驱动战略，2025年智元恒岳成为控股股东，期末持股58.62%，与一致行动人合计拥有公司63.62%的表决权 [3][15] - 公司已获得智元创新ARM嵌入式软件及通信中间件代码授权，自身已组建消费级具身智能研发团队，计划未来三年持续投入大额研发费用，每年推出不少于2款全新消费级机器人产品 [3][15] - 报告下调公司2026/2027年归母净利润预测为0.47/0.51亿元（原值1.08/1.17亿元），预计2028年归母净利润为0.56亿元，当前股价对应2026-2028年动态PE分别为1428/1322/1194x，维持“增持”评级 [3][15] 东威科技（688700） - 2026H1公司实现营业收入6.74亿元，同比+51.94%，归母净利润0.99亿元，同比+133.21%，扣非归母净利润0.96亿元，同比+133.93%，得益于PCB扩产计划旺盛 [4][16] - 2026Q2公司实现营业收入3.68亿元，同比+58.75%，归母净利润0.55亿元，同比+114.95%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+112.75% [4][16] - 2026H1公司毛利率为37.56%，同比+5.06pct，销售净利率为14.71%，同比+5.13pct；期间费用率为18.53%，同比-2.77pct [4][16] - 2026H1公司经营活动现金流量净额为3.11亿元，同比+924.83%；截至2026H1末，合同负债为11.14亿元，较年初+60.61%，存货为14.77亿元，较年初+43.34% [4][18] - 2026H1公司签单量创历史新高，垂直连续电镀设备订单金额同比增长超过150%；公司签订垂直连续电镀机等销售合同，总金额为1.2679亿元 [4][18] - 报告维持公司2026年归母净利润为2.7亿元，上调2027-2028年归母净利润为4.3/6.7亿元（原值4.1/6.5亿元），当前市值对应2026-2028年动态PE分别为65/40/26x，维持“增持”评级 [6][18] 宇通客车（600066） - 2026H1公司实现营业收入167.19亿元，同比+3.65%；归母净利润18.67亿元，同比-3.52%；扣非归母净利润17.96亿元，同比+15.83% [19] - 2026Q2营收108.09亿元，同比+11.3%；归母净利润12.08亿元，同比+2.4%；扣非归母净利润11.88亿元，同比+30.9% [19] - 2026H1公司累计销售客车2.01万辆，同比-5.7%；出口客车约0.69万辆，同比约+14%，出口占比约34%；其中出口新能源约0.17万辆，同比约+56% [19] - 2026Q2公司销售毛利率24.97%，同比+2.03pct；单车收入约86.8万元，同比+10%；归母净利率11.2%，同比-0.98pct，但扣非归母净利率11.0%，同比+1.64pct [19] - 2026Q2公司经营活动现金流净额24.55亿元，同比+726.6%，经营现金流/归母净利润约2.03x，相比2025Q2的0.25x有显著改善 [19] - 报告维持公司2026-2028年营业收入预测为455/495/538亿元，同比+10%/+9%/+9%，维持2026-2028年归母净利润为62.0/70.3/81.6亿元，同比+12%/+13%/+16%，对应PE为10.8/9.6/8.2倍，维持“买入”评级 [7][20]

核心观点 - 报告认为民营大炼化作为稀缺资产，或将迎来“估值回归”时刻 [3][5] - 建行已通过三级股权架构、五条典型路径形成以半导体为核心的硬科技投资版图，其股权投资新特征正成为影响银行股配置逻辑的关键变量 [7] 市场总览 - 8月12日上证指数上涨0.32%，沪深300上涨0.58%，科创50上涨1.61%，中证1000上涨1.24%，创业板指上涨1.49%，恒生指数下跌0.83% [3][4] - 8月12日表现最好的行业分别是房地产（+3.46%）、通信（+3.37%）、综合（+3.09%）、电子（+2.05%）、机械设备（+1.28%） [3][4] - 8月12日表现最差的行业分别是石油石化（-1.55%）、煤炭（-1.42%）、家用电器（-0.67%）、公用事业（-0.45%）、银行（-0.34%） [3][4] - 8月11日全A总成交额为21673.11亿元，南下资金净流出29.05亿港元 [4] 基础化工行业深度：民营大炼化 - 2026年以来，民营大炼化股价和市值的上涨，涨的仅为EPS，而PE端仍在8-12X徘徊，涨业绩而不涨估值 [5] - 市场对民营大炼化2026年业绩大幅提升的理解，仍停留在“油价上涨推高库存收益”的阶段 [5] - 2022-2025年由于全球宏观承压、需求不振导致全产业链利润缩窄，民营大炼化业绩进入“阵痛期”，其价值也被市场系统性低估 [5] - 2026年是“转折之年”，转折体现在EPS端和PE端两个方面 [5] - EPS端，随着各家民营大炼化中报预告的陆续发布，2000万吨炼能对应的盈利中枢或已重回百亿 [5] - PE端，市场对全球炼化竞争格局的改善和国内民营大炼化竞争优势的理解仍然不足 [5] - 报告认为2026年民营大炼化不仅迎来了利润上的反转，也或将迎来估值上的回归 [5] - 自2019年起，民营大炼化的业绩经历了“上行（2019-2021）-下滑（2022-2025）-再上行（2026）”的三个阶段 [6] - 估值似乎走出了“上行（2019-2021）-下滑（2022-2025）-只维持（2026）”的态势 [6] - 报告看好民营大炼化作为稀缺资产，在熬过行业“阵痛期”、证明跨周期核心竞争力后，迎来估值回归 [6] - 报告看好估值走出“上行（2019-2021）-下滑（2022-2025）-回归（2026）” [6] - 建议关注的公司包括：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份等 [6] - 催化剂为海内外炼厂出清节奏超预期 [6] 银行行业深度：建行股权投资 - 报告提出一套研究银行系股权投资的方法论，核心为三重方法的交叉扫描 [7] - 建行已通过三级股权架构、五条典型路径形成以半导体为核心的硬科技投资版图 [7] - 催化剂为后续科技企业上市对银行板块将有带动力量 [7]

报告核心观点 - 报告认为大盘短期底部夯实但上攻需蓄力，预计8月底至10月底将迎来再次做多的有利窗口期 [11] - AI硬件板块受韩国股市大涨提振表现靠前，但缩量环境下反弹仍有压力 [10] - 房地产板块受北京新政刺激走高，但以补涨看待，需观察持续性 [10] 市场策略总结 市场层面 - 万得全A指数涨0.99%，收于6595.38点 [8] - 上证指数涨0.32%，收于3946.68点 [8] - 科创50指数涨1.61%，收于1736.99点 [8] - 创业板指数涨1.49%，收于3602.08点 [8] - 北证50指数涨0.23%，收于1115.84点 [8] - 小微盘股板块风格表现居前，超大盘股板块风格表现居后 [9] - 房地产、通信、综合行业表现居前，家用电器、煤炭、石油石化表现靠后 [9] 资金层面 - 全市场成交额21671.64亿元，较前一交易日减少1684.29亿元 [9] - 4122家公司上涨，1276家公司下跌，涨停97家，跌停0家 [9] 市场策略 - 大盘缩量上涨，AI硬件表现靠前，题材板块快速轮动，个股层面普涨 [9] - AI硬件板块在韩国股市大涨提振下表现靠前，CPO等细分板块领涨 [10] - 北京楼市新政落地，非京籍购房门槛降至1年、公积金贷款最高340万元，房地产板块异动以补涨看待 [10] - 建议关注AI硬件方向（元件、存储、半导体）、“泛科技”方向（AI应用、算力服务、机器人）、大消费方向（医药医疗、影视传媒、食品饮料）、有色方向估值修复机会（贵金属、工业金属、稀土） [11] 基金研究 - 2026年8月12日，万得LOF基金价格指数+0.34%，万得ETF基金价格指数+0.42% [13] - 中证REITs全收益指数-0.25% [13] - 创业板50ETF华安+1.86%，科创综指ETF华夏+1.44% [13] - 两市ETF合计成交额3996.85亿元，房地产、通信等ETF日内表现相对突出 [13] 债券市场 - 1年期国债到期收益率下行0.33bp至1.21%，10年期国债到期收益率下行0.20bp至1.71% [15] - 1年期与10年期国债期限利差为50.29BP [15] - DR001上行1.05bp至1.37%，DR007上行0.34bp至1.40% [15] - 国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01% [15] 重要财经资讯 宏观经济 - 巴基斯坦内政部长纳克维访问伊朗，讨论促使美伊双方回到谈判桌 [16] - 央行连续两日7天期逆回购操作量为零，当日净回笼50亿元 [16] 经济要闻 - Omdia将2026年全球半导体市场营收增长预测上调至同比增长94.1% [17] - AI需求已超出当前半导体产业的芯片制造和封装能力，高带宽内存、先进封装及先进制程产能瓶颈预计至少持续至2027年 [17] - 腾讯控股2026年第二季度收入2047.85亿元，同比增长11% [18] - 腾讯控股调整后净利润684.15亿元，同比增长9% [18] - 腾讯本土市场游戏收入473亿元，同比增长17% [18] - 腾讯国际市场游戏收入186亿元，按固定汇率计算同比增长4% [18] - 腾讯营销服务业务收入同比增长22%至436亿元 [18] - 腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长9%至603亿元 [18] - 2026年7月新能源汽车月度新车销量占比首次超过60%，累计占比首次超过50% [20] - 新能源汽车月度出口量连续两个月突破100万辆，出口占比连续两个月超过50% [20] 行业动态 美国二手重型卡车市场 - 7月美国二手重型卡车库存较去年同期减少36%，稳步趋向2020-2022年水平 [22] - 二手重型卡车库存水平环比下降8.22%，同比下降36.03%，连续八个月下降 [26] - 二手卧铺卡车库存环比下降11.8%，同比下降40.32% [26] - 二手半挂车库存水平环比下降4.75%，同比下降33.81%，连续12个月下降 [26] - 二手冷藏挂车库存环比下降18.25%，同比下降44.84% [26] - 二手中型卡车库存水平环比下降5.46%，同比下降37.39%，连续11个月下降 [26] 农业机械市场 - 高马力二手拖拉机库存水平环比下降2.04%，同比下降16.75%，持续14个月下降 [27] - 二手100至174马力拖拉机库存环比下降6.65%，同比下降23.76% [27] - 二手联合收割机库存水平环比下降3.29%，同比下降11.79% [27] - 二手喷雾机库存水平环比上升2.63%，同比下降19.29%，连续八个月下降 [27] - 二手播种机库存水平环比上升9.11%，同比下降15.88% [27] - 二手紧凑型和农用拖拉机库存水平环比下降1.34%，同比下降25.47%，连续九个月下降 [27] - 二手自走式饲料收获机库存水平环比微增0.6%，同比下降5.11% [27] 工程机械市场 - 二手重型建筑设备库存水平环比增加0.4%，同比下降9.21% [28] - 二手轮式装载机库存环比上涨1.92%，同比下降10.55% [28] - 二手中型建筑设备库存水平环比增加1.21%，同比下降13.04% [28] - 二手高空作业平台库存水平环比增加0.54%，同比下降0.49% [28] - 二手叉车库存水平环比增加1.65%，同比增加11.16%，呈上升趋势 [28] - 二手充气轮胎叉车库存环比上涨2.74%，二手实心轮胎叉车库存同比上涨12.68% [28] SK海力士 - SK海力士重启中国大连NAND闪存生产基地2号工厂建设，将产能扩大约50% [30] - 大连2号工厂计划年底前引入半导体生产设备，明年上半年正式投产 [30] - 新生产线晶圆投片量约为每月5万片，加上大连1号工厂每月10万片产能，总产能将增加约50% [30] 公司跟踪 圣农发展（002299.SZ） - 2026年7月实现销售收入20.90亿元，较去年同期变动-1.83%，环比增长14.69% [32] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入14.25亿元，较去年同期变动-3.80%，环比增长17.55% [32] - 深加工肉制品板块销售收入11.54亿元，较去年同期增长17.85%，环比增长10.71% [32] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售数量14.69万吨，较去年同期变动-7.13%，环比增长20.31% [32] - 深加工肉制品板块产品销售数量5.80万吨，较去年同期增长12.65%，环比增长12.47% [32] - 公司各销售渠道业务延续稳健增长，深加工肉制品销量占比持续提升，综合造肉成本优势进一步巩固 [32] 汇成股份（688403.SH） - 2026年上半年营业收入9.59亿元，同比增长10.67% [34] - 归母净利润501.23万元，同比下降94.78% [34] - 2026年第二季度单季营收规模创公司历史新高，达5.48亿元 [34] - 受下游显示面板结构性变化及终端产品需求波动影响，DDIC封测业务承压 [34] - 公司正积极布局HITS先进封装技术平台，把握AI基础建设带动的先进封装需求 [34] - 净利润下降受黄金等原材料价格大幅上涨、一季度订单不饱和、研发投入及股份支付费用、存货跌价损失增加、美元贬值产生汇兑损失等多重因素影响 [34] 国投中鲁（600962.SH） - 拟发行股份收购中国电子工程设计院股份有限公司（电子院）100%股份，交易对价60.26亿元 [37] - 同时拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过17.26亿元 [37] - 电子院100%股份评估值60.26亿元，账面净资产24.36亿元，增值率147.40% [37] - 2026年1-6月电子院营业收入34.33亿元，较去年同期下降6.56%，归母净利润0.90亿元，较去年同期下降31.72% [37] - 交易对方承诺电子院2026年度、2027年度、2028年度税后净利润分别不低于3.12亿元、3.48亿元、3.75亿元 [37] 华曙高科（688433.SH） - 2026年上半年营业收入3.41亿元，同比增长42.27% [39] - 归母净利润843.48万元，同比增长87.09% [39] - 扣非归母净利润366.45万元，同比增长115.78% [39] - 报告期末总资产29.37亿元，同比增长5.55% [39] - 归属于上市公司股东的净资产21.43亿元，同比增长3.61% [39] - 业绩变动主要原因系公司3D打印设备销售增加 [39] 湖南经济动态 湖南省地方动态及政策 - 湖南省商务厅率湖南新能源对非产业联盟7家成员企业（三一集团、华自科技、威胜集团、惟远能源、金杯电工、岳阳观盛、继善高科）拜访4家央企（中国能建国际集团、电建国际、北方矿业、中国土木） [41] - 湖南企业试图系统嵌入央企在非洲的新能源供应链条 [41]

核心观点 - 报告认为2026年7月价格数据边际回落，输入性通胀影响缓解，CPI和PPI同比均不及市场预期 [1][5] - 报告指出物价回升有望构成2026年债券收益率上行的基本面，当前“潜在通胀”2%或将成为10年国债收益率的下限 [9] - 报告警示在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险，因三大利多因素已出现边际变化 [10][11] 总量研究：2026年7月价格数据点评 CPI数据 - 7月CPI同比上涨0.5%，较前值下降0.5个百分点，Wind统计18家机构预测平均值为0.8%，整体不及市场预期 [6] - 7月CPI环比下降0.1%，较前值回升0.2个百分点，低于2021-2025年7月环比均值0.38% [7] - 核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9% [1][5] - 汽油价格涨幅回落是CPI不及预期的主要原因，7月汽油价格同比上涨1.0%，涨幅比6月回落16.0个百分点，对CPI上拉影响比6月减少约0.45个百分点 [7] - 猪肉价格仍为拖累项，同比下降13.3%，降幅比6月收窄2.6个百分点，影响CPI同比下降约0.25个百分点 [7] - 7月底中央政治局会议指出稳定生猪等农畜产品生产和价格，生猪价格或已完成筑底迎来阶段性反弹 [7] - AI链条涨价持续，计算机、平板电脑和移动电话机价格分别上涨17.4%、17.2%和8.5%，涨幅均有扩大，合计影响CPI同比上涨约0.14个百分点 [7] - 输入性通胀有所缓解，7月国内汽油价格环比下降10.7%，降幅比6月扩大5.8个百分点，影响CPI环比下降约0.35个百分点 [7] - 猪肉价格环比由6月下降0.8%转为上涨4.1%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点 [7] PPI数据 - 7月PPI同比上涨3.5%，较前值下降0.6个百分点，Wind统计19家机构预测平均值为4.0%，不及预期 [8] - 7月PPI环比下降0.7%，较前值下降0.4个百分点，低于2021-2025年7月环比均值-0.28% [8] - 3月PPI同比在连续下降41个月后首次上涨，5月PPI同比增长逼近4%，6月PPI同比增长站上4%，7月涨幅有所回落 [8] - 随着美伊局势缓和下国际油价中枢下移，同时有色金属价格基数抬升，PPI同比或已见顶 [8] - 输入性通胀缓解下国内相关行业价格下行，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别下降11.8%、8.4%和4.2% [8] - 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.1%和1.7% [8] - 上述五个行业影响PPI环比下降约0.65个百分点 [8] - 产业升级加快带动新兴行业需求增加，价格上行，经济运行向新向优未发生改变 [8] 债市观点 - 物价回升有望构成2026年债券收益率上行的基本面，债券收益率由物价方向和资金利率方向两个因素决定 [9] - 当前“潜在通胀”2%或将成为10年国债收益率的下限 [9] - 2026年上半年“资产荒”持续演绎，由三大因素驱动：资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱 [10] - 目前三大利多已出现边际变化：资金利率层面，4月后资金利率持续回升，6月以来DR001中枢稳定在1.4%左右，市场宽松预期证伪 [11] - 拥挤度层面，当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在抱团瓦解、估值回调风险 [11] - 基本面层面，6月起政策边际加码、油价冲击消退，工业数据回暖，消费同比数据也或将随高基数效应消退逐步修复，基本面由债市利多转为利空 [11] - 市场主流的“资产荒支撑债牛”逻辑并不成立：贷款疲软是长期新常态，且本轮债市上涨由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为 [11] - 整体来看，在债市“资产荒”已经充分演绎之后，特别是如果降息预期发酵或落地，应警惕债市调整风险 [11]

宏观经济 - 7月进出口同比增速自4月以来首次双双回落，涨价主线仍在但边际动能趋缓，美元计价下7月出口3978.5亿美元，同比+23.9%（前值27.0%），环比-3.4%；进口2853.5亿美元，同比+27.5%（前值36.0%），环比-0.4%；贸易顺差1125.0亿美元，较6月收窄约131亿美元，但仍是21年来同期最高 [2][7] - 出口同比结束连续三个月的加速上行，进口增速亦自高位回落，显示前期由价格因素与AI景气共同驱动的高增斜率出现收敛 [2][7] - 环比转负或主要受极端天气阶段性扰动与内需偏弱下拉，动能本身或并未趋势性走弱，7月出口与进口环比均为年内首次转负 [8] - 出口端结构分化延续：AI链条与汽车景气依旧，传统消费品仍处弱势，7月集成电路出口金额同比+116.9%、自动数据处理设备出口金额同比+67.4%，汽车出口金额同比+60.3%，是出口增长的主要动力 [8] - 集成电路的高增主要源于价格上行（出口价格同比+113.1%），而汽车则由数量扩张贡献 [8] - 服装、鞋靴、家具、玩具等传统劳动密集型品类增速仍处低位，以出口金额计，玩具同比-1.6%、陶瓷同比-41.8%，外需的结构性压力未见趋势性改善 [8] - 进口端增长动能向AI类商品集中，7月韩国进口同比+97.8%，对进口增速正向贡献约7个百分点 [2][9] - 7月集成电路进口金额同比+71.3%（进口价格同比+57.7%）、自动数据处理设备进口金额同比+193.6%，二者合计对进口贡献近18个百分点，是进口增长的主要动力 [2][9] - 涨价逻辑的持续性仍是核心变量，7月PMI出厂价格指数低于临界点、购进价格指数环比回落，指向价格支撑正在边际减弱 [2][9] - AI方面，四大科技巨头2026年合计资本开支逼近7500亿美元，结构性支撑依然坚实，但高投入下自由现金流普遍承压，可持续性存疑 [2][9] - 8月台风活跃度或高于常年，港口通关与出运仍可能受扰动，7月出口的环比回落或未必能在8月修复 [2][9] 固定收益 - 截至2026年7月末，理财规模合计35.4万亿元，较上月末增加1.75万亿元，理财存续规模创历史新高 [2][10] - 2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能与春节较晚的2021年类似 [2][10] - 1Q26理财规模下降了1.38万亿，下降较多，主要与今年1月份理财收益"打榜"乱象规范、季末冲存款力度较大及3月股市回调导致部分理财净值回撤等有关 [2][10] - 2026年二季度理财规模增加了1.75万亿 [10] - 2021年-2025年的7月份理财规模平均增加1.8万亿，今年7月理财规模增长符合季节性规律 [11] - 7月因股市调整，理财投资的二级债基收益率回落，部分理财产品净值出现回撤，可能影响了理财规模增长，使得理财规模未能超季节性增长 [11] - 6月和7月理财规模合计增量仅0.4万亿，低于上年同期增量（1.14万亿） [11] - 2026年7月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.57%，平均业绩比较基准下限为2.14% [2][11] - 低利率时代，存款利率及债券收益率较低，预计未来理财公司新发理财产品平均业绩比较基准下限可能缓慢走向2.0% [11] - 截至2026年8月9日，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率1.17%，货币基金平均近7日年化收益率为0.97% [11] - 2026年7月理财公司固收类理财及纯固收理财当月平均年化收益率均较上月回落，分别为0.56%和1.51% [11] - A股上市银行整体26Q1单季度计息负债成本率1.45%，同比下降35BP，较高点的23Q4下降了72BP [12] - 预计A股上市银行整体27Q4计息负债成本率将降至1.25%左右，未来几年银行计息负债成本率仍有望小幅下降 [12] - 当前中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会仍较突出 [2][13] - 9月份超长债发行将接近尾声，预判9月前后超长债或有大行情 [2][13] - 经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，下半年政策利率可能下调 [2][13] - 预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0% [2][13] - 8月下半月没有30Y国债发行安排，30Y国债收益率可能创年内新低 [2][13] - 建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限 [2][13] 医药-和黄医药 - 2026年7月30日，和黄医药公布2026年中期业绩：26H1公司营业总收入为2.78亿美元，与去年同期基本持平；公司归母净利润为1593万美元，现金储备情况约14亿美元 [4][14] - 公司指引2026年肿瘤/免疫业务综合收入在3.3至4.5亿美元 [4][14] - 26H1公司肿瘤/免疫业务收入为1.62亿美元，包含肿瘤产品销售收入1.21亿美元，以及其他肿瘤业务4100万美元 [4][14] - 中国市场销售额总额9440万美元，同比增长32%，其中主要商业产品的市场销售额较25H1同期增长超过40% [4][14] - 呋喹替尼国内市场销售增长41%至6080万美元，索凡替尼增长45%至1840万美元 [4][14] - 呋喹替尼海外市场销售1.85亿美元（同比增长14%），主要由美国以外地区销售推动（销售6890万美元，同比增长70%） [4][14] - ATTC平台管线逐步进入临床验证阶段，HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2ATTC）用于治疗伴有HER2表达实体瘤的I期临床，首位患者已于2025年12月给药 [4][15] - HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFRATTC）的I期临床试验，首位患者已于2026年3月给药 [4][15] - HMPL-A830计划于2026年下半年启动全球临床试验 [4][15] - 公司正积极寻求和跨国制药公司合作开发相关候选药物的潜在机会 [4][15] - 预计2026-2028年公司总收入为6.29、7.58、8.73亿美元 [4][15] - 认为公司海外商业化进展稳健，ATTC平台管线潜力可期，维持公司"买入"评级 [4][15] 建筑建材/机械/地产-科达利 - 科达利是电池结构件全球龙头，2021至2025年营收与归母净利润均增至三倍以上 [5][17] - 公司深耕电池精密结构件近三十年，形成以锂电池精密结构件为核心、汽车结构件为补充、人形机器人核心零部件为第二增长极的业务格局 [5][17] - 2021—2025年公司营收由44.68亿元增至152.13亿元、归母净利润由5.42亿元增至17.64亿元 [5][17] - 2025年公司锂电池结构件收入147.05亿元、占总营收的96.66%，在全球电池结构件市场中，公司2025年以32.26%的份额稳居全球第一 [5][17] - 公司积极进行全球化产能建设，截至2025年末已形成17个全球生产网络，其中国内12个，海外德国、瑞典、匈牙利基地已投运，美国、泰国项目推进前期建设 [17] - 人形机器人是物理AI的通用载体，IDC数据显示2025年全球出货量接近1.8万台，工信部预计2026年中国产量或有望突破10万台 [5][18] - 核心零部件有望在人形机器人"1-10"阶段充分受益，公司产品力、客户资源与产能配合或构成卡位优势 [5][18] - 公司全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手，先后设立科盟创新、伟达立、依智灵巧 [18] - 公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同投资不超过3.5亿元设立泰国谐波减速机生产基地，产品包含谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，建设期约18个月，全部达产后预计实现年产值约7亿元 [18] - 成立子公司启云星辰，公司直接持股80%，经营范围覆盖人工智能理论与算法软件开发、应用软件开发、行业应用系统集成服务与硬件销售等 [5][19] - 公司业务有望从硬件零部件延伸到算法、系统集成和产线数据，进一步实现物理AI商业闭环 [5][19] - 据EVTank，全球锂离子电池出货量由2021年562.4GWh增至2025年2,280.5GWh，期间年复合增速约42% [19] - 锂电精密结构件因涉及安全具备长验证周期的壁垒，公司深耕防爆、防漏液、超长拉伸等关键工艺，已覆盖多家海内外头部客户 [19] - 截至2026年底锁定宁德时代电芯机械件40%份额，同时拓展大圆柱结构件等高价值量产品 [19] - 预计公司2026-2028年归母净利润为24.11/31.08/40.72亿元，同增36.67%/28.90%/31.05%，对应PE为21/17/13倍 [5][20] - 选取人形机器人核心零部件公司双环传动、震裕科技、恒立液压为可比公司，2026-2028年平均PE为28/23/19倍 [5][20] - 公司是电池结构件全球龙头，切入人形机器人赛道，核心零部件布局全面，谐波减速器进展顺利，产能储备积极，同时拓展物理AI全栈能力，首次覆盖，给予"买入"评级 [5][20]

报告核心观点 - 报告认为2026年奶酪行业最困难的阶段已过去，头部企业妙可蓝多将凭借BC双驱动重启高增长 [6] - 报告指出经济逆周期调节和“向新”发展是主基调，AI产业链将带来建材行业新机遇 [8][9] 妙可蓝多（600882.SH）研报总结 行业环境与竞争格局 - 2026年奶酪需求处于“缓慢、分层、结构性复苏”阶段，行业最困难的库存和价格竞争阶段已逐步过去 [6] - 行业竞争格局优化，中小品牌因产品同质化、渠道弱势逐步退出市场，无序价格战基本结束，行业盈利环境改善 [6] - 渠道库存回归健康水平，经过2024-2025年的持续去库存，终端渠道库存周转效率提升 [6] - 消费信心持续回暖，奶茶、西餐等餐饮端应用场景增多，奶酪需求持续增加 [6] - 头部企业呈现快于行业的恢复势头，市场占有率与其他竞争对手进一步拉大 [6] 公司战略与增长框架 - 妙可蓝多作为行业头部企业，表现优于竞争对手，蒙牛将旗下奶酪业务全部整合到妙可蓝多旗下，公司B端业务能力得到整体提升 [6] - 公司在C端与平价零食体系合作，借助平价零食体系成功向三四线城市渗透 [6] - 增长框架概括为“一块基本盘、两条增长线、一个长期期权” [7] - 基本盘是儿童奶酪棒及即食营养业务 [7] - 第一条增长线是成人休闲和家庭餐桌，提高C端人群与频次 [7] - 第二条增长线是餐饮工业，扩大B端客户与产品组合 [7] - 长期期权是乳清蛋白和功能营养，提高产业链附加值 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026年公司实现销售收入66.80亿元，同比增长18.58% [7] - 预计实现归母净利润3.36亿元，同比增长201.26% [7] - 预计实现EPS0.66元，当前股价对应PE33倍 [7] - 用2026年预测净利润计算的净利率为5%，与乳制品行业龙头企业相比净利率水平偏低，认为公司净利率有继续向上修复空间 [7] - 给予50倍目标PE，目标价33元，给予“强烈推荐”评级 [7] 建材行业研报总结 经济政策与宏观背景 - 2026年7月30日中共中央政治局会议提出“加快推动新旧动能转换”以及“推动经济持续向新向优向好发展” [9] - 会议提出“深入实施‘人工智能+’行动”，发展智能经济新形态 [11] - 会议提出“加强基础研究的长期稳定支持”，“积极推动前沿技术突破和未来产业发展” [12] - 会议提出“加大逆周期调节力度，扩大内需，优化供给，切实保障和改善民生” [13] - 会议提出“稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险” [14] - 会议提出“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作” [14] - 会议提出“扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，“扎实推进‘六张网’规划建设”，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网 [14][15] - 会议提出“继续综合整治‘内卷式’竞争” [15] 高新技术产业与AI发展 - 2026年上半年高新技术产业累计固定资产投资同比增长4.60% [10] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资同比增长24.7% [10] - 计算机及办公设备制造业固定资产投资同比增长8.10% [10] - 电信、广播电视和卫星传输服务固定资产投资同比增长4.3% [10] - 计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长6.5% [10] - 在全国固定资产投资同比下滑5.70%的情况下，高新技术产业仍保持了稳健的增长态势 [10] - 2026年上半年集成电路产量同比增长23.10% [11] - 工业机器人产量同比增长28% [11] - 服务机器人产量同比增长11.9% [11] - 2026年上半年出口产品中，高新技术产品同比增35.4%，其中集成电路同比增90%，汽车（包括底盘）同比增50.4%，自动数据处理设备及其系统同比增38.7%，船舶同比增26.5% [11] - 传统产品出口下滑，陶瓷及农产品同比下滑20.4%，玩具同比下滑12.6%，鞋靴同比下滑10.3% [11] - 人工智能模型提高办公效率，在编程、医疗和科研领域已爆发出很大的生产效率 [11] 逆周期调节与行业影响 - 2026年上半年地方专项债发行额度为2.07亿元，同比下滑4.35%，占全年发行限额的47.08% [13] - 2026年7月两重项目清单已完全下达，安排超长期国债8000亿元（2026年限额1.3万亿），用于1417个项目 [13] - 2026年下半年宏观政策的逆周期调节有望带来相关需求的探底回稳 [15] - “反内卷”政策的叠加发力，会加速传统行业供给端的进一步优化 [15] - 供需两端的发力，有利于建筑建材行业供需新平衡的建立，有利于行业的估值修复 [15] 投资建议与受益标的 - 着眼AI产业链等新需求的释放带来的细分行业持续的高景气 [15] - 着眼AI等新需求继续释放带来的受益标的，比如电子布、金刚石散热材料和玻璃基板等 [15] - 建筑材料中的相关新材料行业如电子玻纤、人造金刚石、玻璃基板等行业直接受益于AI的快速发展 [12] - 着眼“反内卷”和“逆周期调节”对于行业供需新平衡的推动以及行业的估值修复 [16] - 继续着眼受益存量和“两重”项目的行业，着眼行业中龙头和优秀的公司 [16]

报告核心观点 - 市场处于高位整固，建议增加组合防御性，聚焦AI价值链延伸至能源、电力、医疗保健及工业等更广泛板块，并关注黄金及实質资产 [10] - 中国内需偏弱，市场偏好具盈利能见度、现金流及政策受惠因素的板块，而非单纯作方向性指数押注 [10] 市场焦点与策略 宏观与市场策略 - 美股高位整固，道琼斯指数跌60点，市场忧虑霍尔木兹海峡重开协议前景转弱 [10] - 中国7月消费及生产价格通胀低于市场预期，反映内需偏弱 [10] - 7月科技股急挫后价值股跑赢增长股，建议以主动选股及避险增加组合防御 [10] - AI主题正由狭窄科技股扩展至能源、电力、医疗保健及工业等更广泛板块 [10] - 黄金升至七周高位，基于实质利率下行、美元走弱及央行购金支持，在当前宏观环境下具备组合分散价值 [10] 国际新闻 - 特朗普放话称可再让伊朗战事升级，国际油价上涨，纽约期油涨4%报每桶82.22美元，布兰特期油上揚4.2%至87.78美元 [12] - 美国能源部公布上周战略石油储备减少610万桶，跌至2.987亿桶，创1983年以来新低 [12] - 苹果遭富瑞降投资评级至“跑输大市”，股价挫1.5% [12] - 巴郡披露开始运用庞大现金进行投资、收购及回购股份，股价扬近1.5% [12] - 华爾街巨頭据报正与辉达合作，共同推动价值5000亿美元（约39228亿港元）的融资计划，用于资助AI基础设施建设 [12] - 英特尔计划发行总值150亿美元新股，可能是自1971年上市后首次股权融资，股价收市挫4.1% [12] - 摩根大通两个月内第二度上调标普500指数目标，年底目标由7800点上调至8000点 [12] - Meta发布新款开放权重模型Muse Glimmer，规模远小于竞争对手的主流AI模型 [12] 中港台要闻 - 恒指成功收復250天線（25738點），收漲269點（1.1%），報25937點 [14] - 恒生科技指數推出6年後首次迎來重大改革，成份股擬從30隻擴容至50隻，取消行業限制，並增設「收入增長組別」 [14] - 市傳內地券商收緊開戶，加強對融資融券及期權交易的審查，截至上周五（7日）A股兩融餘額最新數據只有2.65萬億元 [14] - 上星期（8月3日至8月9日）全球AI大模型總調用量達69萬億Token，按周增長21.48%，其中中國AI大模型周調用量34.25萬億Token，按周增長21.76% [14] - 國產存儲晶片龍頭兆易創新（03986）全資子公司出資一億美元（約7.8億港元）認購雲峰基金25%的基金份額 [14] - 人民銀行發布「十五五」改革發展規劃，提出穩妥推進金融高水平對外開放，推進人民幣國際化 [14] - 中國具身機械人企業宇樹科技（688836.SH）IPO網上發行有效申購戶數約978萬，最終中籤率不足萬分之二 [14] 重点港股分析 康耐特光學（2276） - 公司主業增長穩健，代工長期綁定大客戶 [24] - 自有品牌憑1.74高折鏡片、豐富SKU及高性價比拓展渠道，海外C2M定製服務亦提升交付效率 [24] - AI拍攝及AI+AR眼鏡景氣高企，依視路智能眼鏡Q2收入近翻倍，全球智能眼鏡需求持續升溫 [24] - 收盤價：HK$37.10 [24] 粵海投資（270） - 公司具防守性高、現金流穩定的水務公用股特色 [25] - 近期公司確認末期股息每股19.63仙並於7月派付，反映管理層維持回饋股東的取向 [25] - 水資源核心業務受惠粵港澳大灣區用水需求及項目擴容，收入能見度較高 [25] Ｈ＆Ｈ國際控股（1112） - 公司上半年營運展現明顯拐點：ANC收入低至中雙位數增長，抖音增逾50% [25] - BNC高雙位數增長，嬰配粉增逾50%，合生元超高端份額升至20% [25] - PNC受高毛利營養品及北美擴渠道帶動穩增 [25] - 公司預期經調整EBITDA率逾20%、經調整純利增逾100% [25] 重点美股/ETF分析 Corning Incorporated (GLW) - 公司2026年第二季核心營收按年升17%至47.4億美元 [28] - 核心EPS增30%至0.78美元，毛利率及營運利率同步擴張，反映營運槓桿持續釋放 [28] - 光通訊業務受GenAI資料中心需求驅動，營收升32%，其中Enterprise Networks大增65% [28] Applied Optoelectronics, Inc. (AAOI) - 公司第二季營收創新高，按年大增86%至1.92億美元 [29] - 數據中心收入首度突破1億美元、按年升逾140%，並重返非GAAP盈利，反映AI資料中心高速光模組需求強勁 [29] - 管理層提出進取擴產：800G／1.6T月產能已近20萬個，料年底增至逾65萬個、2027年底逾93萬個 [29] Global X Uranium ETF(URA) - 這檔ETF讓投資者有機會投資於鈾，對於希望押注廣泛用於發電的原材料需求將上升的投資者而言，URA是一個不錯的選擇 [30] - 佔比較大的有CCO、OKLO、NXE [30] 重点个股回顾 - 研究部於7/27分析，股價從$199.05上升至$261.74 [33] - Tenet Healthcare (THC)：研究部於7/23分析，股價從$404.15上升至$462.70 [34] - Dell Technologies Inc. (DELL)：研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39 [34] - Teradyne, Inc. (TER)：研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39 [34]