报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [4] - 基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，原油延续震荡 [8] - 需求预期转差，沥青期价震荡回落 [4][10] - 高硫燃油期价支撑不足，低硫燃油跟随原油回落 [4] - 沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [4] - 新单成交好转，尿素盘面震荡整理 [4] - 关注乙二醇后续供应端的新增缩量能否兑现 [4] - 成本支撑不强，市场情绪一般拖累PX价格 [4][12] - 上游成本支撑不足，PTA价格跟跌，基差相对坚挺 [4][12] - 价格受乙二醇成本拖累，短纤加工费承压 [4] - 逸盛下调基差，瓶片成交明显放量 [4] - 现货偏强，但下游粉料仍有拖累，丙烯震荡 [4] - 检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [4] - 止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [4] - 检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌 [4] - 边际企业减产，PVC逢低止盈 [4] - 液氯快速走弱，烧碱空单止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国API数据显示上周原油去库成品油累库，炼厂高开工下的季节性特征显现，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，油价延续震荡 [8] 沥青 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，油价高位回落，市场情绪偏差，黑色品种大幅回落，沥青期价再次回落；期货定价回归山东现货后，关注山东现货价格变动，山东现货回落至2900附近，沥青高估值继续下修，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，沥青期价的定价权重回山东，交通固定资产投资负增长背景下，沥青累库压力仍大；当前沥青较燃油估值正常，较原油、螺纹钢、低硫燃油估值仍高，高估溢价开始回落，沥青绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落 [10] 高硫燃油 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，原油高位回落带动高硫燃油期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动俄乌冲突、地炼采购以及巴以冲突均弱势，沙特宣布将采购俄罗斯LNG，降低明年夏季沙特燃油发电需求预期；进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国当前瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱，高硫燃油期价支撑不足 [10] 低硫燃油 - 低硫燃油跟随原油回落，近期天然气走强对低硫燃油需求预期形成提振，低硫燃油主产品属性强受支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，国内成品油供应压力大增，减油增化压力大概率传导至低硫燃油，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，低硫燃油供应超预期回落，推动低硫燃油估值回升 [10][11] 甲醇 - 12月9日甲醇整体偏弱，内地表现区域化调整，华北区域上游供应充裕且出货需求仍存，企业主动降价让利出货，华东下游接货则相对坚挺；12月3日中国甲醇港口库存总量减少，港口现货随价格回落后，江苏地区货量倒流鲁南一带逐步增量，沿海近端基差稍走强；短期近端仍受制于库存偏高、进口到船集中及宁波MTO停车预期等压制影响，沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [26] 尿素 - 12月9日尿素供应端日产维持在20万吨范围，处于相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港有支撑，现货价格跌落后新单成交有所好转，但成本端煤炭支撑不足，盘面一时僵持；基本面供应端日产仍高，需求稳中偏弱，主要考虑现货市场对高价抵触，以及场内缺乏强有力的基本面支撑，压制盘面上行，若无有效利好支撑，价格可能小幅松动，尿素窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [27] 乙二醇 - 12月9日乙二醇价格重心探低后反弹，主港到货偏多导致港口库存持续累库，现货流通性宽裕，叠加上游成本表现不佳以及市场情绪偏冷，乙二醇盘中持续刷新年内新低，尾盘因市场传出部分新增计划外检修，供应略显松动，部分空头移仓，价格出现一定程度的止跌反弹；短期价格重心降至低位，供应端存在新增缩量，市场心态可适度修复，随着交割期临近盘面将逐步限仓，预计短期乙二醇低位震荡，远期累库压力较大，价格维持低位区间宽幅震荡运行，关注后续供应端的新增缩量能否兑现 [16][17][19] PX - 国际油价大幅下跌，市场对俄乌展开和谈导致部分地缘溢价回吐，成本支撑坍塌，PX近日呈回调格局，日内商品情绪表现一般，进一步加深了PX的跌幅；目前PX供需格局并无明显变化，供应维持高位运行，需求端聚酯负荷仍维持高位下，对PX需求支撑仍在，短期内PX效益仍可维持，价格震荡运行；PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润支撑增强，预计PXN维持在【260，300】区间整理 [12] PTA - 上游成本支撑不足，国际油价震荡下跌，叠加化工品市场情绪一般，PX跌幅加深后带领下游PTA价格跟跌明显；上游跌幅较大之下，PTA现货加工费被动修复，供需格局短期维持偏紧格局，基差相对坚挺，价格跟跌，基差相对坚挺，价格跟随成本震荡运行，加工费维持区间运行，扩张空间有限，关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [12] 短纤 - 上游聚酯原料价格调整，涤纶短纤价格跟跌成本，涤短自身供需格局变量有限，当前价格偏低，叠加短期成本端底部支撑仍存，预计多因素博弈下，近日短纤价格或较为抗跌；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [21][22] 瓶片 - 上游原料期货弱势震荡，聚酯瓶片工厂报价局部下调，逸盛下调基差，成交明显放量，多为贸易商补仓为主；预计短期内价格跟随上游成本波动运行，暂无明显方向性指引，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] 丙烯 - 12月9日丙烯主力震荡，现货端上，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化；短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累丙烯，丙烯震荡 [32] PP - 12月9日PP主力震荡走低，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对PP仍有拖累；PP自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [30][31][32] 塑料 - 12月9日塑料主力合约震荡偏弱，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对塑料仍有拖累；塑料自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [31] 苯乙烯 - 12月9日苯乙烯华东现货价格下跌，主力基差变化，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌；短期苯乙烯盘面主要围绕流动性问题展开交易，港口库存去化之后，可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，流动性问题12月或持续存在，支撑盘面；近期苯乙烯价格上涨后，下游PS和ABS利润压缩，目前均是小幅亏损状态，不过暂未听闻减产举动；展望2026Q1，纯苯格局环比改善，支撑苯乙烯，苯乙烯自身较高库存起点进入季节性累库，但下游目前原料库存较低，关注市场心态改善带来的年初补库备货，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯偏弱震荡 [15] PVC - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，边际企业产量调降，缓解PVC过剩压力，但过剩预期未扭转，边际企业利润偏差，部分企业降负，但冬季上游大规模减产概率偏低，预计PVC产量仍处于高位水平，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，高价不追涨，外商抄底情绪消退，近期PVC出口签单清淡，电石供需双增，价格小幅反弹，烧碱供应压力或缓解，价格暂止跌，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳；短期边际企业调降产量，PVC逢低止盈 [35] 烧碱 - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，烧碱供需预期偏差，液氯下跌推动烧碱成本上移，关注低利润能否促使上游减产，氧化铝边际装置利润差，运行产能仍可能下降，魏桥的烧碱库存处于历史绝对高位，12.5号收货价下调，烧碱收货量略降，压车现象缓解，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，烧碱采购进行中，非铝开工略转弱，中下游补库意愿均不高，冬季检修偏少，烧碱产量变化不大，液氯价格由200元/吨跌至0元/吨，烧碱成本上移，现货亏损扩大，上游减产预期增强；氯碱综合利润恶化，上游减产预期增强，短期盘面逢低止盈，中期观察减产能否促使上游去库，若预期证伪，盘面仍可能重回弱势 [37] 数据监测 - 能化日度指标监测展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [40][41][43] - 化工基差及价差监测提及了多个品种，但未详细给出具体监测内容 [44] - 中信期货商品指数显示综合指数、特色指数、板块指数在2025 - 12 - 09的相关数据及涨跌幅情况 [283][285]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出交易策略，如黄金建议议息会议前部分获利了结，等待买入机会；螺纹钢建议空单持有；原油年末及Q1应作为空头配置等 各品种总结 贵金属 - 市场表现：周二贵金属价格走强，国际银价突破60美元关口，国内沪银站上14000元，再创新高 [1] - 基本面：美国就业数据有变化，国内黄金持续流入，各地区金银库存有增减变动 [1] - 交易策略：建议议息会议前黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会，白银多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：临近加息落地，美债收益率走强，美元相对偏强，铜矿紧张格局不改 [2] - 交易策略：降息落地前暂时观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-2.24%，收于21775元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：预计价格维持区间震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.51%，收于2546元/吨 [2] - 基本面：供应方面，部分氧化铝厂开始检修，运行产能下降，但暂未出现规模性减产；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：在出现规模性减产前，期现价格持续承压下行，但当前价格触及2500元支撑位，谨防盘面技术性反弹 [2] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天跟随焦煤走势大幅下挫，主力01合约收于8340元/吨，较上个交易日下降335元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业有相关动态 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，但社会库存已连续三周小幅累库，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于92,800元/吨（-2040），收盘价-2.1% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降，供给和需求有相应变化，预计12月维持去库，但紧缺程度收窄 [3] - 交易策略：当下强现实+季节性弱预期，建议考虑卖出IV较高的看涨期权，或逢高空策略 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天震荡上行，主力01合约收于55610元/吨，较上个交易日增加1065元/吨 [3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库，需求端价格下滑，下游排产环比下滑，国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：预计主力合约价格将率先向5.3万 - 5.5万的现货成交核心区间回归；后续需重点跟踪新增交割品牌情况 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3][4] - 基本面：临近降息落地，美债收益率走强，美元偏强，短期锡矿紧张依然难以缓解 [3][4] - 交易策略：降息落地前暂时观望 [3][4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3084元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比大幅下降8%，钢材供需偏弱，结构性分化持续显著，螺纹期货贴水较大，估值较低 [5] - 交易策略：空单持有，RB05参考区间3040 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于758.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需较弱，铁水产量环比大幅下降，第四轮焦炭提涨落空，第一轮提降已经落地且第二轮已经提出，铁矿供需边际走弱，估值中性偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1083元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，第三轮提涨落地，但第四轮提涨基本落空且第一轮提降已经提出，期货升水现货，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1060 - 1100 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续下跌，交易南美丰产预期 [6] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口尚属博弈中 [6] - 交易策略：美豆偏弱，国内阶段性单边跟随成本端，中期取决关税政策进展和产区产量 [6][7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格近月弱于远月，玉米现货价格多数稳定，少数下跌 [7] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，采购短期往东北聚集，导致物流紧张，现货上涨加剧农户惜售情绪，下游深加工亏损加剧，饲料端采购积极性将下降 [7] - 交易策略：东北现货价格走弱，期价震荡回落 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘小幅收高 [7] - 基本面：供应端MPOA预估马来11月产量环比-4%，需求端ITS预估11月马棕出口环比-20%，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：阶段性P震荡略偏强，关注后期产量及生柴政策 [7] 棉花 - 市场表现：美棉期价止跌反弹，国际原油价格继续下跌 [7] - 基本面：国际方面，12月美国农业部报告对全球及美国棉花产量和期末库存有调整；国内方面，郑棉期价窄幅震荡，下方买盘支撑明显，11月我国出口纺织品服装数据有变化 [7] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，市场走货一般，库存有所累积，蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，生猪现货价格略涨 [7] - 基本面：需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至前养殖端有一波集中出栏，上旬猪价偏弱，后期猪价有望止跌回升 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6530元/吨，01合约基差为盘面减30，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口处于关闭状态 [8][9] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口量预计小幅减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约 [9] PVC - 市场表现：V01收4367，跌1% [9] - 基本面：PVC价格继续回落，基差走弱，供应增加，需求端下游工厂样本开工率下滑，社会库存高位 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] 玻璃 - 市场表现：fg01收980，跌2% [9] - 基本面：玻璃减产较多，价格暂稳，库存回落，下游深加工企业订单天数、开工率及玻璃原片库存天数有相应数据，各工艺玻璃有利润情况，10月房地产走弱 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约延续小幅下跌，华东地区PP现货价格为6150元/吨，01合约基差为盘面减40，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱，因美国施压乌克兰回应和平提议，若和平协议达成，美对俄制裁可能放松或解除，风险溢价将回吐，油价下方支撑将被打破 [9] - 基本面：供应端关注12月俄油生产和出口情况及美委军事冲突对委出口的影响，12月欧佩克+计划增产，美国等国增产量持续释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复，但终端需求处于淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9][10] - 交易策略：年末以及Q1供应过剩概率高，幅度大，原油应作为空头配置，等待地缘事件给出溢价后逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6600元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口仍处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，后期纯苯供需仍偏弱，短期苯乙烯检修增加，供需边际改善；需求端下游企业成品库存高位，需求处于淡季，开工率环比下降，国补透支部分后期需求 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [10] 纯碱 - 市场表现：sa01收1126，跌1.2% [10] - 基本面：纯碱云图新装置投产，叠加煤炭走弱，价格回落，上游订单12天，接单尚可，上游亏损，供应端开工率84%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有变化 [10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 淡季基本面欠佳，中央政治局会议无超预期信号，短期板块有向下调整压力，关注中央经济工作会议及海外降息节奏 [6] - 各品种中期展望多为震荡，钢材盘面延续弱势，铁矿价格震荡运行，废钢价格震荡，焦炭盘面低位暂稳、现货有提降预期，焦煤盘面偏弱、后续有望修复估值，玻璃预计震荡偏弱或上行取决于冷修情况，纯碱短期震荡、长期价格中枢下行，锰硅和硅铁期价低位震荡运行 [7][8][9][10][11][12][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 铁水下降、下游需求下滑、钢厂检修，钢厂盈利率好转但补库需求释放慢；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [2] - 废钢基本面矛盾有限，现货下跌后性价比回升，电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计价格震荡 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭成本支撑弱化，提降预期强，但12月中下旬有冬储补库预期，基本面有支撑，盘面估值低，预计跟随焦煤震荡 [2][10] - 焦煤悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，届时盘面低位估值有望修复 [2][11] 合金方面 - 锰硅成本表现坚挺对价格形成支撑，但市场供需宽松、成本传导不畅、盘面上涨驱动不足，预计期价低位震荡 [2][14][15] - 硅铁成本高位支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，盘面上方空间需谨慎看待，预计期价低位震荡 [2][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游、下游库存中性偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [3][6][12] - 纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [6][12][14] 钢材 - 现货市场成交偏弱，临近年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，淡季需求走弱，库存去化但同比偏高，去库速度难加快，基本面矛盾缓解需时间 [7] - 中央政治局会议无超预期信号，钢厂盈利率改善，预计后期钢材产量难大幅下降，基本面进入淡季有压力，盘面弱势运行 [7] 铁矿 - 港口成交增加，掉期主力和部分现货价格有变动，基差和价差有表现；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [8] - 铁水产出或季节性下滑，刚需支撑弱化，补库需求未明显释放，预计价格震荡运行 [8] 焦炭 - 期货盘面低位暂稳，现货有提降预期；供应端开工积极性高但部分焦企受重污染天气预警影响；需求端铁水产量季节性下移；库存端钢厂采购弱，焦企小幅累库压力有限 [10] - 淡季供需双弱，原料降价使市场情绪走弱，库存稍有累积，预计跟随焦煤震荡运行 [10] 焦煤 - 期货盘面低位暂稳，现货价格持平；供应端国内供应延续低位，进口有变化；需求端中下游采购放缓，煤矿库存累积；部分焦企开始补库，线上竞拍部分资源反弹 [11] - 悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，盘面低位估值有望修复 [11] 玻璃 - 宏观环境偏暖；供应端短期难大量冷修，长期供应趋势下行；需求端深加工订单好转但同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大压制估值；现货降价，期现有放量 [12] - 供应有扰动预期，中游、下游库存偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修价格震荡偏弱，反之则上行 [12] 纯碱 - 宏观环境偏暖；供应端日产增加，预计产量环比上行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大 [12] - 行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14] 锰硅 - 黑色板块弱势，锰硅成本支撑坚挺、盘面跟跌幅度有限；现货北方期现出货有优势但厂家低价出货意愿有限；成本端港口矿价坚挺；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑；供应端枯水期云南开工回落，部分厂家减产停产 [14] - 成本支撑价格，但市场供需宽松，预计期价低位震荡 [14][15] 硅铁 - 黑链品种价格走势偏弱，硅铁成本维持高位支撑盘面底部；现货价格持稳；成本端煤价回落但电价上调，成本估值有望维持高位；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，金属镁下游订单不佳；供给端厂家停产增加，日产水平有望下滑但减产幅度有限 [16] - 成本支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，预计期价低位震荡 [16] 中信期货商品指数 - 2025年12月9日综合指数2242.53，跌1.08%；商品20指数2560.81，跌1.08%；工业品指数2185.44，跌1.38% [100] 钢铁产业链指数 - 2025年12月9日指数1930.25，今日涨跌幅 -0.81%，近5日涨跌幅 -3.03%，近1月涨跌幅 -2.13%，年初至今涨跌幅 -8.44% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业多个品类进行行情分析并给出策略观点，认为油价短期不宜过度看空，甲醇、PVC基本面有压力，尿素供需改善，橡胶中性偏多，纯苯和苯乙烯关注库存反转点，聚乙烯和聚丙烯关注价差和成本端变化，PX、PTA、乙二醇关注估值和供需格局变化 [3][4][6] 分品类总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌10.30元/桶，跌幅2.26%，报446.10元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌58元/吨，跌幅2.34%，报2418元/吨；低硫燃料油收跌52元/吨，跌幅1.70%，报3014元/吨；中国原油到港库存去库1.91百万桶至205.87百万桶，环比去库0.92%；汽油商业库存累库2.03百万桶至87.33百万桶，环比累库2.38%；柴油商业库存去库1.13百万桶至90.57百万桶，环比去库1.23%；总成品油商业库存累库0.90百万桶至177.90百万桶，环比累库0.51% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -7，鲁南维稳，内蒙 -5，盘面01合约 -23元，报2066元/吨，基差 +7，1 - 5价差 +11，报 -77 [3] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，压力仍在，供应端企业利润中性，开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，01合约 -3元，报1643元，基差 +37，1 - 5价差 -4，报 -68 [6] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收走高，出口集港进度慢，港口库存小幅走高，供应方面气制装置开工季节性回落，后续整体供应预计季节性回落，供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价关注逢低多配 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突、交易所RU库存仓单偏低是潜在利多；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期看跌；截至2025年12月4日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点，国内和出口出货均放缓；截至2025年11月30日，中国天然橡胶社会库存为110.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.1%；深色胶社会总库存为71.2万吨，环比增加2.5%；浅色胶社会总库存为39万吨，环比增加1.3%；青岛橡胶总库存47.5（ +1.26）万吨；泰标混合胶14300（0）元，STR20报1800（ -5）美元，STR20混合1795（0）美元，江浙丁二烯7100（ -50）元，华北顺丁10000（0）元 [9] - 策略观点：中性偏多思路，建议回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌64元，报4367元，常州SG - 5现货价4360（ -40）元/吨，基差 -7（ +24）元/吨，1 - 5价差 -287（ +8）元/吨；成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（0）元/吨；PVC整体开工率79.9%，环比下降0.3%；其中电石法82.7%，环比下降1%；乙烯法73.4%，环比上升1.1%；需求端整体下游开工49.1%，环比下降0.5%；厂内库存32.6万吨（ +0.3），社会库存105.9万吨（ +1.6） [12] - 策略观点：企业综合利润位于历史低位，估值压力小，但供给端检修少、产量高，新装置释放产量，下游内需步入淡季，需求承压，出口虽对印度维持高出口量但难消化过剩产能，成本端电石走强、烧碱下跌，国内供强需弱，基本面差，在行业实质性减产前逢高空配 [13][15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5365元/吨，下降40元/吨，纯苯活跃合约收盘价5492元/吨，下降42元/吨，纯苯基差 -14元/吨，扩大2元/吨；期现端苯乙烯现货6750元/吨，下降40元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价6576元/吨，下降41元/吨，基差131元/吨，扩大1元/吨；BZN价差101元/吨，下降0.5元/吨；EB非一体化装置利润 -225.25元/吨，上涨15.5元/吨；EB连1 - 连2价差 -15元/吨，扩大1元/吨；供应端上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [17] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下降，基差缩小；苯乙烯现货和期货价格下降，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应量宽，供应端乙苯脱氢利润上涨、苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯和苯乙烯港口库存持续累库，待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6557元/吨，下跌91元/吨，现货6650元/吨，下跌50元/吨，基差78元/吨，走强41元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；周度库存方面，生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 -53元/吨，环比扩大9元/吨 [20] - 策略观点：OPEC + 宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6192元/吨，下跌74元/吨，现货6270元/吨，下降60元/吨，基差69元/吨，走强14元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；周度库存方面，生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差365元/吨，环比缩小17元/吨 [22][23] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [24] PX - 行情资讯：PX01合约下跌62元，报6780元，PX CFR下跌9美元，报832美元，按人民币中间价折算基差7元（ +26），1 - 3价差0元（ +36）；PX负荷上，中国负荷88.2%，环比下降0.1%；亚洲负荷78.6%，环比下降0.1%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp重启；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；进口方面，11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -11），韩国PX - MX为121美元（ -1），石脑油裂差95美元（0） [26] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA投产较多叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX小幅累库；目前估值中性水平，芳烃数据回落和偏弱的现实没有使得PXN进一步压缩，反而开始计价中期的良好格局预期，关注逢低做多的机会 [27] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌50元，报4644元，华东现货下跌20元，报4630元，基差 -26元（ +4），1 - 5价差 -64元（ +12）；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾CAPCO检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；库存方面，11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨28元，至178元，盘面加工费上涨14元，至196元 [27] - 策略观点：后续供给端因加工费逐渐企稳修复，预计意外检修将逐渐减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷短期有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升；估值方面，PTA加工费在没有进一步刺激下上方空间有限，上游PX没有因基本面短期偏弱以及芳烃调油数据回落进一步压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌10元，报3691元，华东现货下跌45元，报3654元，基差 -11元（ -2），1 - 5价差 -116元（ -8）；供给端，乙二醇负荷72.9%，环比下降0.2%，其中合成气制72.6%，环比上升0.6%；乙烯制负荷73.1%，环比下降0.6%；合成气制装置方面，红四方重启，新疆一套60万吨装置计划轮流停车；油化工方面，盛虹、茂名石化、中海壳牌、富德检修，三江降负荷；海外方面，美国GCGV降负荷，伊朗Morvarid、中国台湾东联装置重启、中纤装置检修；下游负荷91.6%，环比上升0.1%，装置方面，古纤道25万吨切片重启、恒力20万吨切片检修，独山能源30万吨长丝投产；终端加弹负荷下降2%至85%，织机负荷下降3%至69%；进口到港预报15.5万吨，华东出港12月8日1.3万吨；港口库存81.9万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -951元，国内乙烯制利润 -941元，煤制利润121元；成本端乙烯上涨至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至590元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国内装置负荷因意外检修量较大，较预期偏低，国内供给量12月预期下降，进口量小幅下降，港口累库幅度或将放缓，中期随着检修结束预期国内产量仍然偏高，叠加新装置逐渐投产，供需格局的预期仍然偏弱；估值目前同比中性偏低，但需要进一步压缩负荷来减缓累库的进度，短期意外检修量开始上升，需要注意反弹风险 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤后续大概率呈短期承压震荡、下跌空间有限、反弹高度受限态势，宏观政策利好未转化为实质需求，主力合约未企稳，抄底需谨慎 [3][4] - 沪指连续两天大涨后小幅震荡调整并回补缺口，利于明天行情上涨，目前低多思路不变 [8] - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，不宜追涨杀跌 [13] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [15] - 玻璃未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [19] - 碳酸锂供给端产量环比增长约3%，需求端环比略降，把握空的机会 [22] - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大，盘面持续大幅上行压力较大，暂时维持宽幅震荡判断 [24] 各品种分析 焦煤 - 12月9日焦煤主力合约价格报1082.5元/吨，跌2.21%，11月以来累计跌幅达17% [2] - 供应端国内煤矿产量处近年同期低位，但蒙煤通关量高位、海运煤集中到港，12月进口端压制价格 [3] - 需求端铁水日产量232万吨，12月钢厂检修增多将拉低产量，钢厂库存充裕，采购意愿低迷 [3] - 2601合约价低于主流现货仓单成本，春节前下游补库需求支撑价格难大幅下探 [3] 股指期货 - 今日行情整体低开走高、冲过回落弱势震荡，沪指尾盘回补跳空缺口利于上涨，操作低多思路不变 [8][9] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程，预计持续一段时间，策略不宜追涨杀跌 [13] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵，需求端终端除出口外地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [16] - 技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [15] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要驱动是政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [20] - 技术面未有企稳迹象，维持震荡偏空思路 [19] 碳酸锂 - 供给端稳步释放，新产能投产推动12月产量环比增长约3%，需求端整体持稳但环比略降，电芯排产高位回落削弱短期上行动力，把握空的机会 [22] 纸浆 - 纸浆受多因素影响反弹，基本面实质变化不大，03及05合约上涨触及5500 - 5600压力位，近两日现货基差无明显走强趋势，盘面持续大幅上行压力较大，暂时维持宽幅震荡判断 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日美联储主席热门候选人哈塞特表态转向鸽派驱动贵金属尤其是白银价格强势上涨，本周特朗普将启动最后一轮美联储主席面试，其明确表示是否快速降息是人选试金石 [2] - 美联储明天凌晨召开12月议息会议市场预期降息25个基点，但5名现任FOMC票委明确表示无强烈降息理由，本次会议或成国际银价潜在利空因素，目前银价进入加速上行阶段短周期技术形态破位或成短期见顶时点，建议择机止盈，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13232 - 14500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨0.20%报955.82元/克，沪银涨3.55%报14116.00元/千克；COMEX金报4238.90美元/盎司，COMEX银报61.41美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报99.23 [2] - 展示了2025年12月9日与8日金银重点数据，包括COMEX、LBMA、SHFE黄金和白银的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [5] 策略观点 - 关注沪银上方14500元/千克一线压力位，策略上建议择机进行止盈，给出沪金主力合约运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约运行区间13232 - 14500元/千克 [3] 图表信息 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表，以及伦敦金现与COMEX黄金连一价差图表 [11][21] - 展示了上期所黄金价格与成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表，以及Au（T + D）与沪金连一价差图表 [9][22] - 展示了沪银价格及成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表，以及Ag（T + D）与沪银连一价差图表 [26][37] - 展示了COMEX白银价格及成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表，以及伦敦银与COMEX白银连一价差图表 [28][30] - 展示了COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系的图表 [44] - 展示了黄金和白银ETF总持仓量图表 [46] - 展示了金银内外价差统计图表、黄金内外价差MA5及季节图、白银内外价差MA5及季节图 [50][51][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅料收储推进预期升温，多晶硅领涨新能源金属；碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局；工业硅和多晶硅供需趋松 [1] - 长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 观点为成本支撑减弱，硅价有所回落，中期展望为震荡偏弱 [5][6] - 信息分析：通氧553华东9200元/吨，421华东9650元/吨，现货价格小幅下跌；国内库存454300吨，环比+1.3%；11月国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3% [5] - 主要逻辑：煤炭价格大幅下跌，成本支撑走弱，12月产量仍有回落，需求端多晶硅、有机硅、铝合金对其需求均不强，库存累库趋势延续，基本面持续偏弱 [6] 多晶硅 - 观点为收储预期再度升温，多晶硅延续高波动，中期展望为宽幅震荡 [6][9] - 信息分析：N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量2810手，相较前值回升0手；10月出口量约1547.8吨，同比下降58%，1-10月出口总量为20215吨，累计同比减少33%；10月进口量约1446吨，同比减少39.1%，1-10月进口16123吨，同比减少52.26%；1-10月份国内光伏新增装机量252.87GW，同比+39.5%；成立北京光和谦成科技有限责任公司；广期所新增“晶诺”“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌 [6][7] - 主要逻辑：平台收储预期升温，价格延续高波动；枯水季供应端收缩，反内卷政策预期仍存，但需求边际回落，预计价格宽幅震荡 [7][9] 碳酸锂 - 观点为新能源车零售增速走弱，淡季预期或压制短期价格，中期展望为高位震荡 [9][11] - 信息分析：12月9日，主力合约收盘价较上日-2.15%至92800元/吨，合约总持仓-30399手，至1023470手；11月新能源乘用车生产、批发、零售、出口均有增长 [8][10] - 主要逻辑：市场供需双强，12月去库，需求端零售增速走弱，库存与基差方面社会库存去库，12月预计维持偏紧，枧下窝复产是影响平衡表关键，价格预计偏震荡运行 [10] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2242.53，-1.08%；商品20指数2560.81，-1.08%；工业品指数2185.44，-1.38% [53] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：新能源商品指数2025-12-09为434.41，今日涨跌幅-1.47%，近5日涨跌幅-3.05%，近1月涨跌幅+1.97%，年初至今涨跌幅+5.34% [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析和展望，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，认为各品种受基本面、政策、供需、库存等多种因素影响，走势存在差异，部分品种短期震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者需关注相关因素变化及风险[13][16][19]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 闻泰科技提议就安世半导体争议开展会谈，核心议题围绕恢复其合法控制权与股东权益[9] - 李强强调中国经济将保持稳健向好，有信心完成全年目标[9] - 特朗普称将批准向中国出售英伟达 H200 芯片，外交部主张中美合作共赢[9] - 中俄进行第 10 次联合空中战略巡航[9] - 多晶硅产能整合收购平台成立，专注相关工作及战略合作[10] - 美联储或连续第三次降息，市场高度定价 12 月降息 25 个基点[10] - 特朗普将支持降息作为选美联储主席“试金石”，或调整关税降物价[10] - ADP 数据显示美国私营雇主就业好转，10 月职位空缺超预期[10] - 泽连斯基称乌准备选举，请求欧美保障安全，60 - 90 天可完成筹备[10] - 日本央行行长称持续调整货币宽松，特殊情况增加债券购买[11] - 铁矿石价格与供需背离，炒作难驱动趋势上涨，需警惕风险[11] 宏观金融 股指期货 - 策略为宽幅震荡思路，关注量价配合及美联储会议对 26 年降息路径的影响[13][14] 国债期货 - 若资金面中枢下沉，中短债或企稳反弹，超长端短期中性中期谨慎，市场矛盾或加速释放[15] 黑色 螺矿 - 政策重心从稳增长走向调结构，关注中央经济工作会议和工信部部署[15] - 需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水或降，库存高，钢材价格弱势可能大[16] 煤焦 - 短期震荡偏弱，远月 05 合约有反弹机会但空间有限，受冬储和产业链利润影响[19] 铁合金 - 硅铁提防冲高回落，锰硅中期逢高偏空，关注停产消息和成本支撑变化[20] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃待情绪趋稳试多，关注供应和成本变化[21] 有色和新材料 沪锌 - 库存减少，行情宽幅震荡，激进者可逢高布空，关注美联储和地缘动向[23][24] 沪铅 - 库存降势或放缓，前期空单持有，短时间震荡，警惕重心下滑[25][26] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，中长期需求向好支撑价格，关注尼日利亚采矿情况[27] 工业硅 - 短期难减产，关注环保和焦煤，后续或转向多晶硅减产预期博弈[28] 多晶硅 - 现货价格坚挺偏强，关注平台公司动作和行业会议[29] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大，需求未打开，基差强利于筑底，短线调整低吸[30] 白糖 - 内糖供需偏空，新糖上市承压，成本限制跌幅，走势震荡下跌[32] 鸡蛋 - 近月合约观望，远月合约当前估值高，情绪降温回落，关注存栏和消费[34][35] 苹果 - 震荡运行，关注出库和价格变化[36][37] 红枣 - 逢低买入远月合约，关注产销区价格和仓单情况[39] 生猪 - 现货供强需弱，近月合约空单持有，关注出栏和需求[39][40] 能源化工 原油 - 供给过剩，反弹驱动不足，偏弱震荡，关注美对委内瑞拉制裁[42][43] 燃料油 - 供需宽松，价格跟随油价，关注美联储和地缘因素[44] 塑料 - 供应压力大，震荡偏弱，等待反弹偏空配置[45] 橡胶 - ru - nr 价差或走弱，单边观望，可卖出看涨期权，关注产区和宏观[46] 合成橡胶 - 震荡为主，单边观望，关注原料和下游采购[47] 甲醇 - 近月合约偏弱震荡，远月合约去库顺畅后偏多配置，关注库存[48][49] 烧碱 - 短线震荡，近月合约空单止盈，远月合约观察移仓后机会[50] 沥青 - 需求收尾，价格波动加大，关注冬储后价格底[50] 聚酯产业链 - 短期受成本拖累偏弱，关注多 PTA 空 PF 和乙二醇反套机会[52] 液化石油气 - 高位震荡转弱，关注下游化工开工率[53] 纸浆 - 利多消息出尽回调，震荡格局可逢高做空或卖看涨期权[55] 原木 - 盘面承压，关注现货价格和基差支撑[56] 尿素 - 现货稳中偏弱，期货震荡，关注移仓换月[57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月9日股指期货下跌、国债期货上涨，商品多数下跌且能化跌幅靠前，多晶硅上涨而焦煤和焦炭下跌，需关注多晶硅供需及政策对价格影响、双焦冬储对市场的改善[10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 - 12月9日，股指期货下跌、国债期货上涨，商品多数下跌且能化跌幅靠前；金融期货中IH跌0.9%、IC跌0.8%、TL涨0.4%；商品期货涨幅前三为多晶硅、生猪和纤维板，跌幅前三为工业硅、焦炭和燃料油[10][11][12] 上涨品种 - 多晶硅12月9日涨3.5%至55610元/吨，广期所新增注册品牌或使近月合约价短期回落，枯水季西南产能减产、政策约束供应，需求因前期光伏装机透支及组件出口弱化而走弱，价格预计宽幅震荡[16][17][19] 下跌品种 - 焦煤和焦炭12月9日分别跌2.2%至1082.5元/吨、跌2.7%至1514元/吨，近期大跌是消息扰动和资金行为所致，基本面供需变化有限，冬储需求预计12月中下旬开启，价格无深度下跌驱动，盘面估值或修复[22][23][27] 中国要闻 宏观要闻 - 12月9日，国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，中方愿推动经济全球化发展、提升多边机制效能[33] 行业要闻 - 12月9日，外交部回应美批准向中国出售英伟达H200芯片，中方主张中美合作实现互利共赢[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种展望多为震荡偏弱或震荡，如油脂、蛋白粕、玉米、生猪等品种均呈震荡偏弱态势，天然橡胶、合成橡胶、纸浆等品种呈震荡态势，棉花短期震荡、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱 [1][5][6][9][13][14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 异动品种-玉米 - 今日国内玉米价格走势分化，东北、华北深加工以稳为主，局部小幅涨跌，港口普遍跟随期货继续回落 [1][7][8] - 东北方面，市场流通粮源阶段性增加，售粮进程预计小幅加速，但价格难现大跌；华北方面，企业观望情绪增重；南方销区，短期预计阶段性回调，回调幅度取决于后续累库速度 [1][8] - 展望为震荡偏弱，短期观望 [1] 行情观点 油脂 - 因对美豆出口需求担忧及南美豆产区天气条件有利，美豆类下跌，国内油脂继续震荡走弱 [5] - 南美大豆产区降水改善，国内大豆库存量高、油厂大豆压榨量大，豆油去库速度预期偏慢；马棕11月产量预期环比小幅下降、出口较差，印尼棕油库存保持低位，印度植物油进口或将季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存下降，后期供应预期回升 [5] - 展望为豆油、棕油、菜油均震荡偏弱，近期国内油脂或震荡偏弱，关注MPOB供需报告 [5] 蛋白粕 - 国际方面，美豆受中国采购和南美天气主导，南美天气炒作前预计震荡偏弱运行；国内方面，短期进口大豆拍卖在即，中期中国进口大豆1月采购进度达56%，长期南美天气决定豆粕价格走向及幅度 [6] - 展望为美豆、连粕均震荡偏弱，预计豆菜粕向区间下沿找寻支撑 [6] 玉米及淀粉 - 国内玉米价格走势分化，东北到货量小幅增加，华北企业观望情绪增重，南方销区短期预计阶段性回调 [1][7][8] - 展望为震荡偏弱 [7] 生猪 - 近期疫情有环比增加趋势，腌腊季临近，市场情绪回温但空间有限 [9] - 供应上，短期12月计划出栏量有增有减，中期预计2026年4月前商品猪出栏量持续过剩，长期2026年5月往后商品猪供应压力有望减轻；需求上，肉猪比价环比增加；库存上，出栏均重环比继续增长；节奏上，短期12月出栏量增长，中期2026年一季度商品猪出栏量保持高位，长期2026年下半年生猪供应压力逐步削弱 [9] - 展望为震荡偏弱，生猪产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 昨日天胶延续震荡走势，万五大关有一定支撑，整体处于无强驱动阶段，下游买盘清淡，市场情绪偏空 [13] - 海外供应季节性上量相对顺利，原料价格坚挺对盘面有所支撑，但后续面临回落压力；需求端近两周无明显变化，价格下跌后下游采买情绪尚可 [13] - 展望为基本面变量有限，胶价预计延续震荡走势，单边难现趋势性行情 [13] 合成橡胶 - BR昨日延续震荡走势，上周丁二烯出口消息炒作情绪基本消化，考虑丁二烯成交稳定及天胶端价格下方空间有限，BR盘面大概率不会大幅下跌 [14] - 原料丁二烯上周价格震荡上行，行情跌后反弹，成交气氛好转，但高价成交遇阻 [14] - 展望为暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [14] 棉花 - 供给端新疆新棉产量预期增产，新棉持续上量，累计公检量快于往年同期；需求端“双十一”订单结束后，下游需求环比季节性转淡，但刚性采购托底；库存端商业库存处于累库期，仓单炒作助推01合约近期偏强，但盘面高于套保盈亏线后，企业套保意愿升温，上方压力增强 [15] - 展望为短期01上方13800 - 14000元/吨压力较难突破，长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [15] 白糖 - 中长期国内外糖价大概率延续“震荡偏弱”格局，25/26榨季全球转向明显过剩，进入北半球新榨季后，供应正由预期变为现实 [16] - 短期01合约下方空间有限，5300附近显现较强支撑，但中长期糖价仍承压，当前反转趋势暂未出现 [16] - 展望为中长期震荡偏弱，操作上维持反弹空思路，短期5300元/吨存在支撑 [16] 纸浆 - 上周纸浆期货快速上涨后连续回落，当前博弈点在于新增利多能否助推价格有效突破震荡区间上沿 [17] - 基本面上，阔叶浆价格上涨能向下传导，支撑针叶浆及盘面底部；浆厂停产带来供应减量预期，但针叶现货市场流动性充裕、销售不顺畅，增大仓单注册可能性，成为价格压力 [17] - 展望为震荡，利多消息抬升底部，但上方套保压力不改，纸浆期货宽幅震荡为主，操作上回调至前低附近可偏多配，高位则偏向观望 [17] 双胶纸 - 近期双胶纸盘面延续弱势走势，虽成本端有支撑，但需求乏力，纸厂涨价函落实甚微 [18] - 12月初部分纸企报盘上调，纸企开工整体稳定，部分纸企库存压力增加，出版订单未集中提货，社会面需求清淡，纸价基本持稳，涨势不及原料端 [18] - 展望为整体社会面需求清淡，出版社提货及纸企成本支撑，短期弱稳为主 [20] 原木 - 昨日原木期货盘面冲高回落，基本面好转仅为下方提供支撑，上行乏力 [21] - 供应端或有所缓解，国外假期将至，新西兰发运量预计下降，关注日本柳杉检疫问题；国内需求端支撑力度不足，主力合约01短期无明确上下驱动，03合约博弈性相对偏强 [21] - 展望为原木市场宽松格局延续，上下两难，关注远月低多机会 [21] 品种数据监测 - 未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 2025年12月9日，综合指数2242.53，-1.08%；商品20指数2560.81，-1.08%；工业品指数2185.44，-1.38% [179] - 农产品指数925.40，今日涨跌幅-0.51%，近5日涨跌幅-0.90%，近1月涨跌幅-1.10%，年初至今涨跌幅-3.07% [181]