报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上巴西大豆出口预计创新高，但国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行；马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓；国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格；棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘；国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 周三乌克兰议会否决对大豆和油菜籽征10%出口关税提案，得益于乌克兰谷物协会游说，若通过会影响乌这两种油料作物出口竞争力 [2] - 因马来西亚基准棕榈油价格飙升，印度精炼商取消7 - 9月交付的6.5万吨毛棕榈油订单 [2] - 船运调查机构称印尼5月棕榈油出口198.3万吨，较4月的138.4万吨增43.3%，对欧盟、印度、中国出口量均高于4月 [2] - 6月18日美国农业部公布2025年美国大豆生产成本预测为639.15美元/英亩，2026年为650.34美元/英亩 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上巴西大豆出口预计创新高，国际能源市场紧张和美豆种植区天气不确定支持大豆价格，CBOT大豆期货偏强运行 [5] - 马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量降出口升，累库压力降，但价格飙升影响需求，马棕油期货涨势放缓 [5] - 国内进口大豆到港多，油厂开工高，豆油产出宽松且消费进入淡季将累库，但进口成本提升支撑价格 [6] - 棕榈油库存低位回升，基本面变化不大，价格跟随外盘 [6] - 国内菜油供大于求，中加谈判慢且ICE菜籽期货上涨，成本端支撑菜油价格 [6]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属回落，美联储连续第四次维持利率不变，点阵图显示官员预期今年降息两次，但预计不降息人数上升，鲍威尔认为未来几个月会有关税驱动的通胀上升 [1] - 以伊互相进行新一轮轰炸，特朗普对是否介入冲突含糊其辞，短期战争无缓和迹象，避险情绪存在反复，贵金属观望为主 [1] 相关事件总结 伊以局势 - 哈梅内伊称伊朗不会投降，不接受强加的战或和 [2] - 若美国干预以伊冲突，俄罗斯威胁将介入 [2] - 特朗普私下批准对伊朗攻击计划，但未下达最终命令 [2] - 美国驻以色列大使馆人员开始撤离以色列 [2] - 特朗普称伊朗请求与美谈判，伊方否认，后美媒报道伊朗将接受与美会谈提议 [2] - 特朗普表示美国不寻求停火，要求伊朗无核武器，与伊朗谈判大门敞开，认为伊朗几周能获核武，不想卷入中东局势 [2] - 德法英外长和欧盟高级外交官周五将在日内瓦与伊朗外长举行核谈判 [2] 其他事件 - 特朗普重申美联储应降息200BP，降250BP会非常好 [2] - 普京称俄乌问题谈判团队保持联系，下一次会谈可能在6月22日之后举行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储6月维持基准利率不变，基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口窗口关闭致进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，下游消费转淡，国内社库回升，海外延续去库，技术面持仓减量空头减弱，建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21865元/吨，环比降195；LME三个月锌报价2643.5美元/吨，环比升7；08 - 09月合约价差130元/吨，环比降5；沪锌总持仓量264737手，环比降230；沪锌前20名净持仓 - 2348手，环比降5084；沪锌仓单8595吨，环比降1094；上期所库存45466吨，环比降1546；LME库存128250吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价21990元/吨，环比降210；长江有色市场1锌现货价21650元/吨，环比降690；ZN主力合约基差125元/吨，环比降15；LME锌升贴水(0 - 3) - 30.04美元/吨，环比降2.03；昆明50%锌精矿到厂价17080元/吨，环比升110；上海85% - 86%破碎锌15800元/吨，环比降200 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比升10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量57.6万吨，环比降3.9；锌矿进口量45.59万吨，环比升12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比升266.83；锌社会库存5.71万吨，环比升0.08 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积17835.84万平方米，环比升4839.38；房屋竣工面积15647.85万平方米，环比升2587.58；汽车产量260.4万辆，环比降44.06；空调产量1967.88万台，环比升347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.62%，环比降2.81；锌平值看跌期权隐含波动率15.62%，环比降2.81；锌平值期权20日历史波动率9.88%，环比升0.09；锌平值期权60日历史波动率17.26%，环比升0.07 [3] 行业消息 - 美联储6月维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点；国务院总理李强强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济运行持续向好 [3] 提示关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热卷 | ☆☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ☆☆☆ | | 焦煤 | ☆☆☆ | | 硅锰 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤短期走势以震荡为主，硅锰、硅铁短期内暂时看涨 [1][2][5][6] 各品种总结 钢材 - 盘面继续震荡，螺纹表需环比趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落 [1] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接力不足，负反馈预期反复发酵 [1] - 下游行业内需疲弱，市场心态谨慎，需求预期悲观制约上方空间，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [1] 铁矿 - 盘面震荡，供应端全球发运旺季有季末冲量预期，国内到港量先降后反弹，港口库存预计止降转增，供应压力加大 [2] - 需求端终端进入淡季，钢厂有利润，主动减产意愿不强，铁水产量短期维持高位 [2] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险上升，市场不确定性强，走势震荡为主 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，铁水小幅回落，焦炭有第四轮提降预期，焦化利润收缩，日产较年内高位回落，持续性待察 [3] - 整体库存小幅下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水平稳，关税影响行情，受原油带动价格上涨 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量回落，供应受限，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存或去化 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水平稳，焦煤贴水，库存有压力，价格反弹空间不宜乐观，受原油带动价格上涨 [5] 硅锰 - 受国际冲突扰动，日内价格震荡上行，北方某大型钢厂招标询盘价环比下调，关注定价信息 [5] - 前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [5] - 康密劳远期矿价格下调，报盘量增加，South32发货量或抬升，锰矿库存累增，价格承压，盘面受原油带动短期看涨 [5] 硅铁 - 受国际冲突扰动，日内价格震荡上行，期货、期权交易对合格境外投资者开放 [6] - 铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降 [6] - 部分生产亏损或采取贸易模式去库，观察去库持续性，盘面受原油带动短期看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储6月议息会议按兵不动，声明和点阵图综合作用呈中性信号，观望状态变化不大，后续需关注伊以冲突发展、关税谈判状况和国内政策看点[1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 会前关注点 - 5月议息会议维持利率区间4.25%-4.5%，声明偏中性，警示关税滞胀风险，重申不急于先发制人决策，6月大概率维持利率不变[2] - 美国经济软数据改善、硬数据疲态，通胀放缓、就业回落为美联储提供鸽派空间，但中东地缘风险使通胀预期不确定增强[3] - 本次会议焦点一是政策声明基调是否转变，二是新经济预测和点阵图对通胀、增长和利率路径的判断，市场分歧较大[4] 会议内容 - 货币政策按兵不动，维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50% [1][4] - 会后声明有变动，就业评估措辞微调，“不确定性”表述称有所下降但仍处高位，删除“滞胀”风险上升表述，传递积极信号[5] - 点阵图显示今年利率预测中位值不变，预计两次25基点降息，但预计不降息人数占比提升；下调今明两年GDP增长预期，上调今明后三年失业率和PCE通胀预期[6] - 发布会要点包括认为经济形势稳固、通胀高于目标所以按兵不动，关税对通胀影响不确定，后续降息路径取决于关税影响[7] 市场展望 - 3月提出跟踪宏观矛盾方向，5月后中美经贸磋商关税压力缓和，国内金融政策有积极效果，但关税负面效应显现，财政发力不足，地缘局势复杂，美元弱势震荡，人民币稳定[8] - 后续可从伊以冲突持续时间、关税谈判状况、国内政策后续看点三个维度观察宏观主要矛盾演化[9]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无明确星级评级 [1] - 铸造铝合金：☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：无明确星级评级 [1] - 工业硅：无明确星级评级 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 铜：周四沪铜收低，若伦铜失守MA20日均线，价格短线将再回9500美元，国内现铜报78680元，周内社库减少1800吨至14.59万吨，隔夜美联储维持利率不变并下调经济增速预期，建议空头持有 [2] - 铝&氧化铝：沪铝小幅回落，铝锭社库下降，铝棒增加，低库存使Back结构加深利于多头，但下游开工走弱，预计现货价格向上空间有限，关注负反馈及盘面洁空机会；铸造铝合金期货盘面小涨，现货价差扩大，可考虑多AD空AL介入；氧化铝现货成交稀少，价格回落，产能回升，过剩压力下期货贴水修复可考虑反弹治空 [3] - 锌：6月13日当周LME锌投资基金多头减仓、空头增仓，沪锌反弹承压，市场空头力量偏强，炼厂增产预期不改，需求边际增量不足，锌主反弹空配 [4] - 铝：周四SMM铝社库下调，铝精矿偏紧，成本端支撑强，电解铝企业检修，再生铝开工低，消费淡季，暂观望，放量突破万七为多头信号 [6] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍处于空头趋势，空头持有为主 [7] - 锡：沪锡跟随有色整体情绪震荡收阴，短线支撑26万整数关一线，关注国内5月锡精矿进口情况，少量远月空单持有 [8] - 碳酸锂：锂价低位波动，市场交投平淡，下游采购积极性弱，中间环节增库存，澳矿报价下跌放缓，中游产量环比增4%，空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] - 工业硅：期货小幅上涨，现货价格持稳，供应端大厂复产，需求端边际好转但难抵供应涨幅，基本面承压，仓单去化好带动多头情绪升温，主趋势仍偏空，走势或以震荡为主 [10] - 多晶硅：期货价格下探，跌破3.3万元一线，现货报价下跌，终端观望情绪增加，组件环节累库，6月硅片排产下滑，多晶硅排产或增加，供增需弱，盘面走势或维持震荡偏弱 [11]

| | 受玉米淀粉企业生产持续亏损影响下，行业开机率继续处于近年同期低位。在供应压力明显减弱以及玉米价格坚挺支撑下，玉米淀 | | --- | --- | | 观点总结（ | 粉现货价格表现相对良好，且行业库存也略有下滑。截至6月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132.8万吨，较上周下降3.20万 | | 淀粉） | | | 重点关注 | 吨，周降幅2.35%，月降幅5.95%；年同比增幅26.36%。盘面来看，近日受玉米涨势放缓影响，淀粉表现也较为震荡，短线参与为 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 | | | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ | | | 主。 | 研究员: 许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 美联储按兵不动，股指承压下行 市场回顾 股指期货日报 2025年6月19日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 股指日报 今日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.82%。从资金面来看，两市成交额回升595.57亿元。期 指均放量下跌。 重要资讯 1. 今日凌晨，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动， 符合市场预期。 核心观点 凌晨美联储最新利率决议公布，继续按兵不动，鲍威尔鹰派发言导致美元指数上涨，外围压力加大，再加上 外围局势动荡，中东地缘政治风险进一步升级，指数承压，今日整体震荡下行。当前指数缺乏驱动，上行存 在较大阻力，不过管理层稳市场决心较强，因此我们认为股指下方空间有限。在市场消化完外围增大的压力 后，预期回归区间震荡，等待新的驱动出现。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.80 | -0.63 | -1.03 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 豆类 | 报告 专业研究·创造价值 生猪 2025 年 6 月 19 日 豆类 美豆需求疲软 天气与政策仍存隐忧 核心观点 美国农业部 6 月报告虽维持美豆 2025/26 年度库存和价格预测不变， 但凸显了需求疲软的压力，全球大豆 2025/26 年度库存因中国压榨下调 而上调，强化供应宽松格局。同时，美豆需求坍塌表现为对华出口停滞和 南美替代固化，推动中美贸易格局质变为"供应链隔离"。全球压榨需求 收缩和美豆粕出口压力增加进一步加剧市场担忧，未来焦点转向 6 月末 种植面积报告和天气风险。 EPA 大幅提高生物燃料掺混目标并限制进口 RINs 的政策提案，是点 燃美国大豆压榨需求进一步扩张的导火索。该政策将显著提升豆油在生 柴中的占比和消费量，进而大幅增加美豆压榨需求。尽管美国压榨产能持 续扩张，但需求的激增将使得本已处于历史低位的 2025/26 年度美豆库 存面临更大压力，加剧美豆新作紧平衡格局。同时，北美压榨量的提升将 对四季度全球豆粕市场形成冲击，与南美压榨旺季及阿根廷关税调整叠 加，可能加剧区域豆粕过剩风险。考虑到美豆供需结构高度依赖 EPA ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 6 月 19 日 国债期货 专业研究·创造价值 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 接或间接接收到任何形式的报 酬。 国债期货震荡盘整 核心观点 今日国债期货均呈现震荡盘整的态势。从最新的宏观经济数据可以看 出，最新的宏观经济指标表明经济增长动能有所放缓，外部关税冲击开始体 现，内需内生性动能有所不足，未来需要货币政策偏宽松来托底经济需求。 不过短期来看，6 月政策利率并未调降，因为 5 月的降息效果还待验证，降 息预期或需等待 7 月政治局会议的政策指引以及需要观察海外美联储的货 币政策动向，短期内降息的可能性较低。总的来说，短期内国债期货保持震 荡整理。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 ...