报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3124，昨收3153，跌29；JD05今收3581，昨收3637，跌56；JD09今收4070，昨收4130，跌60 [2] - 01 - 05价差今收 - 457，昨收 - 484，涨27；05 - 09价差今收 - 489，昨收 - 493，涨4；09 - 01价差今收946，昨收977，跌31 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.40，昨收1.39，涨0.00；01鸡蛋/豆粕今收1.04，昨收1.04，涨0.00等 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格多数稳定，孝感、荆门涨0.07元/斤，产区均价2.97元/斤，较上日涨0.02元/斤，销区均价3.20元/斤，持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄涨0.1元/斤，其他多地稳定，均价3.90元/斤，较上日涨0.02元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.90元/斤，较昨日涨0.02元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，持平 [2] - 玉米均价2361，较昨日涨2；豆粕均价3090，较昨日跌6；蛋鸡配合料2.58，持平；利润 - 0.95元/羽，较昨日涨0.85元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价2.97元/斤，较上日涨0.02元/斤，主销区均价3.2元/斤，持平，多地蛋价稳定，继续震荡盘整，走货一般 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 12月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2082万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减1天 [5] - 截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7115吨，较上周减4% [6] - 截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/斤 [6] - 截至12月5日当周生产环节周度平均库存1.06天，较上周增0.04天；流通环节周度平均库存1.14天，较前一周增0.07天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利建议观望 [9] - 期权建议观望 [9]

1000 1500 2000 2500 3000 3500 山东市场主流价（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1000 1500 2000 2500 3000 3500 河北市场主流价（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 | | | 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 联系方式：010-85356618 月差 仓单 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征 个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 仓单数量合计（张） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 1000 2000 3000 主要仓库、厂库仓单数量（张） 432处 安阳万庄 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为☆☆☆，热卷操作评级为☆☆☆，铁矿操作评级为★☆☆，焦炭操作评级为★☆★，焦煤操作评级为★☆☆，證硅操作评级为☆☆☆，硅铁操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 负反馈格局下黑色系共振下跌，盘面短期承压，大幅调整后波动或加剧，需关注宏观政策变化 [1] 各品种总结 钢材 - 淡季螺纹表需环比回落，产量大幅下滑，库存继续去化；热卷供需双降，库存缓慢下降，压力有待缓解 [1] - 铁水产量回落，供应压力缓解，但下游承接能力不足，钢厂利润欠佳，后期高炉减产可能性大，需关注唐山等地环保限产持续性 [1] - 地产投资大幅下滑，基建增速回落，制造业PMI稍有改善，内需偏弱，11月钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 供应端全球发运环比增加，强于去年同期，国内到港量环比回落，略低于去年同期，港口库存累库逼近年内高位 [2] - 需求端淡季终端需求低位，钢厂盈利差，铁水减产，预计保持季节性减产但降幅趋缓 [2] - 宏观氛围偏暖，基本面宽松，短期部分矿种有流动性扰动，中长期供需过剩有下行压力 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升 [3] - 库存小幅下降，下游按需采购，库存变动不大，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落，需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水或偏弱震荡 [3] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，价格下跌 [5] - 终端库存微降，总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落，需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升，报盘量环比下调 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，氧化矿减量或增加半碳酸矿需求 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，周度产量小幅下降，库存缓慢累增，需观察底部支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 供应下行，库存小幅下降，需观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2605合约放量增仓，冲高回落，震荡偏弱，期价重心下移至14990元/吨一线，收盘跌0.76%至14985元/吨，1 - 5月差升水幅度升阔至50元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价区间震荡 [6] - 周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高2088元/吨，最低2056元/吨，收盘跌0.63%至2066元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至77元/吨，受国内煤炭期货价格下跌影响，甲醇期货展开阶段回调整固 [7] - 周二原油期货2601合约放量增仓，弱势下行，大幅收低，期价最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，收盘跌2.26%至446.1元/桶，供应过剩预期主导盘面，沙特调降亚洲售价，偏空氛围主导，原油期货偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.87万吨，环比增0.72万吨，增幅1.49%，保税区库存增幅2.08%，一般贸易库存增幅1.38%，保税仓库入库率增0.79个百分点，出库率减0.60个百分点，一般贸易仓库入库率减0.72个百分点，出库率增1.02个百分点 [9] - 2025年12月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点，预计下周期产能利用率仍有走高预期，但提升幅度受限 [10] - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数55.6%，同比升3.8个百分点，环比升3.0个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；11月中国物流业景气指数50.9%，环比回升0.2个百分点 [10] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比10月降约6%，同比增约46%，1 - 11月累计销量103万辆，同比增约26% [11] 甲醇 - 截至2025年11月28日当周，国内甲醇平均开工率84.01%，周环比增0.24%，月环比增0.13%，同比增3.53%；周度产量均值202.36万吨，周环比增0.94万吨，月环比增5.55万吨，同比增17.84万吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，国内甲醛开工率31.24%，周环比减0.04%；二甲醚开工率5.31%，周环比减0.01%；醋酸开工率72.95%，周环比增6.42%；MTBE开工率58.91%，周环比增0.01% [12] - 截至2025年11月28日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.76%，周环比增0.09个百分点，月环比减1.42%；截至2025年12月5日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润20元/吨，周环比回升67元/吨，月环比回落195元/吨 [12] - 截至2025年11月28日当周，华东和华南地区港口甲醇库存116.75万吨，周环比减7.64万吨，月环比减11.54万吨，同比增16.57万吨；截至2025年12月4日当周，内陆甲醇库存36.15万吨，周环比减1.22万吨，月环比减2.5万吨，同比减1.39万吨 [13] 原油 - 截至2025年11月28日当周，美国石油活跃钻井平台407座，周环比减12座，同比回落70座；日均产量1381.5万桶，周环比增0.1万桶/日，同比增30.2万桶/日 [13] - 截至2025年11月28日当周，美国商业原油库存4.275亿桶，周环比增57.4万桶，同比增412.8万桶；库欣地区原油库存2129.6万桶，周环比减45.7万桶；战略石油储备库存4.117亿桶，周环比增25万桶 [14] - 截至2025年11月28日当周，美国炼厂开工率94.1%，周环比增1.8个百分点，月环比回升8.1个百分点，同比增0.8个百分点 [14] - 截至2025年10月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均65601张，周环比增25801张，较9月均值降幅32.96%；截至2025年12月2日，Brent原油期货基金净多持仓量平均146447张，周环比增20860张，较11月均值降幅5.63% [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +0元/吨 | 14985元/吨 | -80元/吨 | -285元/吨 | +80元/吨 | | 甲醇 | 2100元/吨 | -5元/吨 | 2066元/吨 | -23元/吨 | +34元/吨 | +23元/吨 | | 原油 | 420.0元/桶 | +0.1元/桶 | 446.1元/桶 | -11.5元/桶 | -26.1元/桶 | +11.6元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘美豆关注12月供需报告供应端单产调减趋势及需求端中方采购进度对年度平衡表的影响，内盘豆粕缺乏单边驱动，菜粕供需双弱但供应有恢复预期；近端现实供应端库存高位、需求端采买情绪有限、交易所库存近月压力显现，远端供应缺口缓解、下游消费维稳、南美丰产有压力；行情下跌偏弱，给出交易型、基差等策略建议及产业客户操作建议[1][5][10][19] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 外盘美豆关注12月供需报告供应端单产调减和需求端中方采购进度，若库存维持3亿蒲附近，价格将区间震荡，内盘豆粕缺乏单边驱动，中期关注采购船期和抛储量级[1] - 菜粕供需双弱，库存加速下行，但因澳菜籽到港供应有恢复预期，且处于水产消费淡季，需求增量有限，后续库存有回升预期[1] 交易型策略建议 - 行情下跌偏弱，M2601震荡区间2800 - 3200，主力切换后M2603与M2605有触碰前低可能 - 前期卖出看涨期权已减仓离场，考虑参与M2603与M2605的沽空交易[19] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：前期参考转月需求可在M1 - 5 170 - 150附近操作，下跌周期内考虑一口价采购 - 月差策略：前期M1 - 5价差考虑170附近止跌，下游转月前正套思路 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差[20] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货锁定成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润[22] 基础数据概览 - 给出豆粕、菜粕、CBOT黄大豆等期货收盘价、涨跌及涨跌幅，以及价差、基差等数据[23] - 给出油料进口成本及压榨利润数据[24] 近期策略回顾 回顾前期提出的做多、备兑期权开仓、价差开仓等策略的操作情况[25] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国将公布120亿美元农业援助计划；截至12月4日，巴西大豆播种完成94%；中粮集团将拍卖512500公吨进口大豆[26][27] - 利空信息：USDA出口检验、销售数据显示美豆对华出口情况；美国私人出口商报告对中国销售大豆[29] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买、滚动补货[30] 下周重要事件关注 关注周一国内周度库存数据、USDA出口销售报告等多日相关报告[35] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕、菜粕本周破位下跌，资金动向显示重点盈利席位减多加空，市场情绪指标一般；豆菜粕期货月差与供应季节性有关，本周豆粕、菜粕1 - 5月差走强；豆粕基差维稳，菜粕基差回落，豆菜粕现货价差回升，远月基差与对盘榨利大致反比[34][40][45] - 外盘：内外盘走势在中方采购进度偏慢背景下外盘下跌，美方宣布作物补助使盘面成本支撑下滑，USDA报告公布前多头资金避险离场；CFTC数据滞后无参考意义[56][62] 估值和利润分析 产区利润跟踪 美豆产区压榨利润小幅回落，南美巴西利润回升、阿根廷压榨利润回升，加拿大菜籽国内压榨利润因价格回落而回升[68] 进出口及压榨利润跟踪 美豆破位下跌，内盘跟跌且抛储致内盘跌幅大于外盘，买船利润回落；巴西买船情绪一般，远月美豆买船以轮储进行，抛储量级预计500 - 600万吨，周度50万吨量级抛储可能延续；菜籽进口虽有压榨利润但买船预计谨慎[72][74] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 美国大豆产量11月预计减少，出口量预计减少，压榨量不变，期末库存略降，价格上调；市场对12月USDA平衡表美豆预期小幅下调出口、上调库存[95][96][97] - 全球2025/26年度大豆供需预计期初库存和产量下降、压榨量减少、出口量增加、期末库存下降；市场认为南美12月USDA平衡表可能向下修正巴西产量但影响有限[98][99][100] 国内供应端及推演 进口大豆买船方面巴西升贴水回落支撑成本，近月榨利走弱，美豆通过储备买船进口，商业买船以巴西为主，到港量12 - 2月递减，开启美豆采购窗口以储备形式为主，菜籽进口维持低位[101] 国内需求端及推演 国内大豆预计后续压榨量维持高位，豆粕前期备货后消费量难有更多增量[103] 国内库存端及推演 国内大豆库存处于回落趋势，预计明年一季度企稳回升，豆粕库存明年一季度维持60万吨左右水平[105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日大宗商品多数下跌，尿素低开低走日内偏弱，连续两日盘面下跌后现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单；上周气头装置产量降近10%，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，但成本端煤炭价格下移，尿素价格支撑乏力；下游高价接受度不足，复合肥工厂开工上涨空间不足，其他工业需求上涨乏力；产量下降厂内库存去化，但近一周上游收单不足，去化幅度或放缓；盘面连续下探，但有出口及冬储托底有支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 大宗商品多数下跌，尿素低开低走日内偏弱，连续两日盘面下跌后现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1620 - 1680元/吨，较昨日下滑20元/吨左右 [1] - 上周气头装置产量降近10%，系限气影响，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，成本端煤炭价格下移，尿素价格支撑乏力 [1] - 下游高价接受度不足，经销商情绪转淡，复合肥工厂开工负荷增加、成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产，其他工业需求受原料价格抑制上涨乏力 [1] - 产量下降厂内库存去化，但近一周上游收单不足，去化幅度或放缓，关注明日库存数据，近日移仓换月中盘面连续下探，但有出口及冬储托底有支撑 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2601合约1646元/吨开盘，低开低走，日内震荡下跌，收于1643元/吨，涨跌幅 - 0.48%，持仓量150646手（- 16428手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 - 7037手，空头 - 9712手，银河期货净多单 + 733手、东海期货净多单 - 1177手，一德期货净空单 - 1416手，国泰君安净空单 - 3581手 [2] - 2025年12月9日，尿素仓单数量11477张，环比上个交易日 - 49张，嘉施利平原（云图控股UR） - 11张，黑龙江隆信（云图控股UR） - 2张，辽宁佳时 - 50张，眉山邦力达（四川农资UR） - 32张，衡水棉麻 + 46张 [2] 现货方面 - 连续两日盘面下跌后，现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1620 - 1680元/吨，较昨日下滑20元/吨左右 [1][4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差37元/吨（- 7元/吨） [7] 供应数据 - 2025年12月9日，全国尿素日产量19.79万吨，较昨日 - 0.49万吨，开工率81.55% [10]

研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 12 月 09 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 苹果日报 第一部分 市场信息 | 现货价格 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 今日价格 | 下一工作日价 | 涨跌 | 指标 | 今日价格 | 上一工作日价 | 涨跌 | | 格 | | | | | | 格 | | | 富士苹果价格指数 | 109.06 | 107.91 | 1.15 | 洛川半商品纸袋70 | 4.20 | 4.20 | 0.00 | | 栖霞 一、二级纸袋 80 | 4.10 | 4.10 | 0.00 | 沂源纸袋70 | 2.80 | 2.80 | 0.00 | | 蓬莱 一、二级纸袋 80 | 4.25 | 4.25 | 0.00 | 6种水果平均批发价 | 7.34 | 7.51 | -0.17 | | 期货价格 | | | | | | | ...

今日原油期货主力合约2601合约下跌2.26%至446.1元/吨，最低价在444.4元/吨，最高价在453.3 元/吨，持仓量增加443至29784手。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【冠通期货研究报告】 原油日报：原油震荡下行 发布日期：2025年12月09日 【行情分析】 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明 年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期，原油库存超预期 累库，整体油品库存继续增加。美国原油产量位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火， 泽连斯基表示将继续与美国就和平计划进行谈判，俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价有所回落， 欧美成品油裂解基差高位持续回落。普京与美国特使维特科夫就有关俄乌和平计划的会谈持续了近5 个小时。俄美双方达成协议，不透露谈判的实质内容。俄总统特别代表德米特里耶夫说，此次会谈 富有成效。美国和俄罗斯暂未就俄乌问题达成协议。俄乌和谈近期达成较难。目前G7和欧盟考虑禁 止俄罗斯石油出口海运服务，取代油价上限。美国与委内瑞拉军事对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，较去年同期低1.0个百分点，处近年同期最低水平 [1][4] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅3.1%，同比减少34.4万吨，减幅13.8% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比下降，处近年来同期最低位附近 [1][4] - 伊拉克部分油田复产，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格偏弱震荡 [1] - 委内瑞拉工业区火灾致蒸馏装置停运，美方威胁下稀释沥青贴水幅度扩大 [1] - 本周齐鲁石化计划转产沥青，开工率将略有上升 [1] - 北方气温下降道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限，整体需求一般 [1] - 山东地区沥青价格下跌，基差中性，个别炼厂释放冬储合同，市场谨慎 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约下跌0.41%至2943元/吨，在5日均线下方，最低价2928元/吨，最高价2963元/吨，持仓量增加6677至201816手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2930元/吨，沥青02合约基差上涨至 - 13元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 - 6.0%，累计同比增速与2025年1 - 9月持平但为负值 [4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 4.3%，较2025年1 - 9月的 - 2.7%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至12月5日当周，沥青炼厂库存存货比较11月28日当周环比下降1.3个百分点至13.2%，处近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近美联储降息会议市场交易谨慎 有预计明年美联储将停止宽松货币政策 虽肯定本次降息但后续降息情况尚无定论 沪铜高开低走日内震荡收跌 此前因CSPT宣布2026年成员联合减产超10%价格连续大幅上行 但下游承接力度不足 各铜加工企业生产谨慎[1] 各目录总结 行情分析 - 中国铜冶炼厂采购联合体宣布2026年成员联合减产超10%应对铜精矿加工费降至历史低位 消息公布后沪铜价格连续大幅上行[1] - 11月再生铜杆开工率23.84% 高于预期27.68% 环比降2.62% 同比降12.46% 精废价差有优势但终端消费无起色 优势未明显体现[1] - 12月有4家冶炼厂检修 预计影响量0.5万吨 1月产量数据体现 12月因前期复产产量预计增加[1] - 价格上行后下游承接不足 铜管企业增产受限 铜板带企业生产节奏放缓 精铜杆企业开工下滑 出货不佳 成品累库 订单乏力将继续减缓生产节奏[1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走 日内震荡收跌[4] - 现货方面 今日华东现货升贴水85元/吨 华南现货升贴水65元/吨 12月8日LME官方价11676美元/吨 现货升贴水+19美元/吨[4] 供给端 截至12月8日 现货粗炼费-43.03美元/干吨 现货精炼费-4.38美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存2.95万吨 较上期减少425吨[9] - 截至12月8日 上海保税区铜库存9.99万吨 较上期增加0.50万吨[9] - LME铜库存16.57万吨 较上期增加2000吨[9] - COMEX铜库存43.95万短吨 较上期增加3657短吨[9]