报告核心观点 2月28日国内市场大盘弱势整理、震荡走低，多数行业收跌；海外市场美国三大股指全线收涨；同时发布了多项重要新闻及经济数据[1][2][3] 国内市场综述 - 2月28日收盘上证综指收于3320.9点，下跌1.98%；深成指收于10611.24点，下跌2.89%；科创50下跌4.22%；创业板指下跌3.82%，万得全A成交额共19055亿元，较前一日有所下降[1][5][9] - 30个中信一级行业有29个收跌，计算机、电子及通信跌幅居前，仅有食品饮料小幅收涨；近端次新股、磷化工及油气开采指数表现活跃[1][5][9] 海外市场综述 - 2月28日美国三大股指全线收涨，道指涨1.39%，标普500指数涨1.59%，纳指涨1.63%；英伟达涨超3%，3M公司涨逾3%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数涨2.03%，特斯拉涨近4%，苹果涨超1%；中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌超10%，陆控跌逾7%[2][5] 新闻精要 中共中央政治局会议 - 2月28日中共中央政治局召开会议讨论《政府工作报告》稿，习近平主持会议；过去一年我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进；今年要做好政府工作，推动经济持续回升向好，完成“十四五”规划目标任务[12][13] 五部门座谈会 - 近日五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，认为支持民营经济发展是金融服务实体经济的内在要求；要求实施适度宽松货币政策，强化监管引领，畅通民营企业多元化融资渠道，解决融资难、融资贵问题[14][15] 统计局数据 - 2024年国内生产总值1349084亿元，比上年增长5.0%；第一、二、三产业增加值分别为91414亿元、492087亿元、765583亿元，分别增长3.5%、5.3%、5.0%；全年人均国内生产总值95749元，比上年增长5.1%；年末全国人口140828万人，比上年末减少139万人；全年居民消费价格比上年上涨0.2%；全国居民人均可支配收入41314元，比上年增长5.3%[16][17][18] 制造业PMI - 2月官方制造业PMI为50.2，前值49.1；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点；综合PMI为51.1，比上月上升1.0个百分点[10][21] 八部门措施 - 八部门联合印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》，提出大力发展普惠养老服务[24] 全球经济数据 - 美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，个人支出环比降0.2%；加拿大2024年12月GDP同比升2.2%；德国2月CPI初值同比升2.3%，失业率6.2%；英国2月Nationwide房价指数同比升3.9%；法国2月CPI初值同比升0.8%，2024年第四季度GDP终值同比升0.6%[26][27]

报告核心观点 - 对各公司和行业进行分析，给出盈利预测和评级，如赢合科技、海澜之家等公司被给予“买入”评级；关注国内外政策对市场影响，预计两会增量政策对冲特朗普冲击；看好部分行业发展趋势，如锂电设备、电子烟、3D打印等行业[2][3][30] 宏观策略 海内外政策要闻 - 2025年2月28日中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告，同日就建设更高水平平安中国进行集体学习；特朗普2.0贸易摩擦或再度升级，2月27日表示3月4日将对华追加额外10%关税[1][25] 国内外政策导向分析 - 海外政策聚焦白宫限制与中国双向投资、特朗普升级关税争端、美乌会谈及欧洲讨论乌克兰问题；国内政策聚焦政治局会议、总书记文章、人大常委会会议、货币财政、资本市场、产业、金融、地产等方面政策[26] 大类资产表现 - 权益方面2月主板各大指数普遍反弹，固收方面2月资金面宽松收敛，大宗商品方面有色金属等2月有不同表现，外汇方面2月美元指数反弹、人民币月底压力反弹[27][28] 大类资产轮动展望 - 权益赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲回升，春节后观察基本面；重视黄金，利率债受益宽松但拥挤；预计两会增量政策对冲特朗普冲击[30] 金融固收 铂力特 - 工业级3D打印机进口免税取消利好国产厂商，钛合金3D打印技术突破助力折叠屏手机，公司有望拓展下游应用；人形机器人和低空需求增长，公司技术积累或转化订单；上游材料产能扩张，公司可受益国产替代；下调2024 - 2026年营收和净利润预测，维持“持有”评级[32][33][34] 格力电器 - 股东京海互联拟10.5 - 21亿元增持股份，此前有减持增持情况，当前基本面向上；股东增持利于稳定股价增强信心；预计24 - 26年归母净利润分别为310/329/347亿元，维持“买入”评级[35][36][37] 海澜之家 - 从国民品牌成长为服饰生活零售集团，2023年增资斯搏兹、与阿迪合作，2024年与京东开展奥莱业务；京东奥莱具备轻资产等特点，整合优势资源，有望成国内城市奥莱标杆；预计24 - 26年EPS分别为0.46/0.55/0.62元，维持“买入”评级[39][40][41] 赢合科技 - 是锂电设备领军者，布局电子烟市场，2023年营收和净利润增长；固态电池带来机遇，公司出海业务增长；斯科尔电子烟业务成第二增长点；预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.01/10.26/13.82亿，首次覆盖给予“买入”评级[42][43][44] 姚记科技 - 2025年2月审议通过使用部分闲置募集资金补充流动资金；2024年前三季度收入和利润下滑，三季度扣非净利润增速转正；扑克牌业务产能释放或贡献业绩，关注游戏及营销业务反转；下调2024E - 2026E年收入和净利润预测，维持“买入”评级[45][46][47] 威胜信息 - 2024年营收和净利润创新高，境内外业务增长，盈利能力提升；新品融入AI助力收入，通信芯片业务发展好；在手订单充盈，招标份额领先；产业融合AI赋能能源体系；预计25 - 27年归母净利润为7.87/9.72/11.85亿元，维持“买入”评级[50][51] 阿里巴巴 - W - FY25Q3收入、经调整EBITA和净利润超预期，资本支出超预期，未来三年将投资云计算和AI基础设施；分业务来看，淘宝天猫集团、云智能集团表现好，AIDC亏损增加，其他业务有不同表现；预计FY2025 - 2027年收入和归属股东净利润，维持“买入”评级[52][53][56] 中航高科 - 全球碳纤维体系洗牌，公司作为龙头或增长；2024年增资长盛科技，增强产业盈利韧性；军用市场无人化趋势扩大空间，商用航空需求旺盛，低空经济打开天花板；下调2024 - 2026年营业收入和净利润预测，维持“买入”评级[56][57][59] 美股AI周报 - 主要股指表现不同，宏观经济方面美国GDP、PCE价格指数等有变化，特朗普表示将征收关税；OpenAI发布GPT - 4.5，幻觉更少；英伟达四季度收入等超预期，Blackwell销售好；Salesforce、Elastic、Snowflake等公司业绩有不同表现；建议关注AI基础设施和应用商业化进展[61][62][66]

核心观点 - 周二A股三大指数涨跌不一，上证指数、深证成指收涨，创业板指收跌，两市A股成交额约1.44万亿元，超3800股上涨，国防军工行业领涨，综合行业跌幅居前；港股恒生指数收跌，恒生科技指数几近平收；美国三大股指全线收跌，欧洲及亚太股市全线下跌 [1][8] - 全国政协十四届三次会议4日下午开幕，2000多名委员将围绕中共中央决策部署履职尽责，2024年中国式现代化取得新成就，2025年是“十四五”规划收官和深化改革重要一年，政协要助力完成目标任务和“十五五”开局 [2][9] - 2025年3月4日商务部将15家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项，特殊情况需申请，公告当日实施 [3][6][10] 国内市场表现 - 上证指数收盘3324.21点，涨0.22%；深证成指收盘10679.44点，涨0.28%；沪深300收盘3885.22点，跌0.08%；科创50收盘1080.66点，涨1.72%；创业板指收盘2190.08点，跌0.29%；上证50收盘2621.22点，跌0.28%；上证180收盘8500.83点，涨0.09%；上证基金收盘6994.57点，涨0.34%；国债指数收盘223.40点，持平 [4] 国际市场表现 - 道琼斯收盘43840.91点，跌1.55%；S&P500收盘5954.50点，跌1.22%；纳斯达克收盘18847.28点，跌0.35%；日经225收盘37331.18点，跌1.20%；恒生指数收盘22941.77点，跌0.28%；美元指数收盘105.74，跌0.94% [4] 食品饮料行业跟踪报告 投资要点 - 2024Q4食饮重仓基金4020家，环比增5家；重仓持股总市值3092.54亿元，环比降413.97亿元；重仓比例4.56%，环比降0.42pcts，低于5年均值，在申万一级行业中排名降至第三；重仓持股市值占比11.73%，环比降0.52pcts；行业超配比例5.61%，环比升0.19pcts [11] - 白酒板块重仓比例自2020Q4高点后回落，24Q4大幅回落至3.95%，环比降0.65pcts；大众品板块中食品加工重仓比例环比降0.01pcts至0.06%，其余子板块上升，饮料乳品、非白酒、休闲食品、调味发酵品重仓比例分别环比升0.14pcts、0.05pcts、0.04pcts、0.01pcts；板块超配比例有升有降 [12] - 2024Q4食品饮料重仓比例TOP10中白酒个股占7个席位，前十合计重仓比例4.22%，环比降0.44pcts；基金重仓比例环比上升幅度前5个股仅舍得酒业为白酒，其余为伊利股份等；下降幅度前5个股均为TOP10白酒 [13] 投资建议 - 预计2025年提振消费政策加码，食饮行业有望转机，建议关注白酒、啤酒、调味品、乳制品、零食相关企业 [14] 社会服务行业2024Q4基金持仓分析报告 行业核心观点 - 2024Q4社服基金重仓比例0.10%，环比降0.02pcts，排名较2024Q3降2位，低于历史平均，反弹空间大；专业服务为重仓比例最大子板块，教育板块遭减持；2025年春节旅游市场开门红，政策聚焦扩大内需和提振消费 [15] 投资要点 - 2024Q4社服行业重仓基金328家，环比减11家，持股总市值70.65亿元，环比减12.61亿元；重仓比例0.10%，环比降0.02pcts，在申万一级行业中排名降至28位，远低于5年均值 [16][17] - 旅游类板块超配比例回升，酒店餐饮重仓比例2024Q4基本不变，旅游及景区小幅反弹；专业服务、教育板块持仓比例下降，体育板块重仓比例待提升；各板块超配比例有升有降 [17] - 2024Q4社服板块重仓比例前十个股合计比例0.095%，较2024Q3降0.013pcts；专业服务占4席，酒店餐饮和旅游及景区各占3席；基金重仓比例环比上升幅度前5个股为旅游类公司，下降幅度前5个股含专业服务和教育公司 [18] 投资建议 - 建议关注景区与演艺公司、酒店龙头、连锁餐饮企业、教育企业 [15] 电子行业快评报告 行业事件 - 深圳市工信局印发《行动计划》，到2026年全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级企业，产品产量突破1.5亿台，推出50款以上爆款产品，打造60个以上典型应用场景 [20] 投资要点 - 《行动计划》将产品端突破目标设为产量突破1.5亿台和推出50款以上爆款产品，开源大模型推动生成式AI在端侧设备加速落地，有望推动AI终端产品在传统消费终端市场加速渗透 [20] - 《行动计划》细化终端典型应用场景，要求打造60个以上场景，如发展“大模型一体机”满足特定场景需求，有望拓展应用场景，完善产业链条并加速商业化进程 [21][22] 投资建议 - 建议关注AI消费终端行业品牌厂商新品发布、典型应用场景中AI应用落地及相关产品需求、深圳及广东地区人工智能龙头企业 [22]

核心观点 - AI+农业是重要探索开发方向，宠物行业和生猪养殖在产业链各环节与AI结合有潜力机会，AI+宠物或成全球智能消费市场支柱，智能养殖助力农业可持续发展 [2][5] - 25年能繁母猪压力放缓但养殖效率或提升，生猪出栏量大概率同比提升致均价同比下行，优秀猪企因饲料原料价格和养殖效率支撑利润依旧可观，行业进入精细化管理竞争阶段且估值低位 [1][11] - OpenAI发布GPT - 4.5和巴黎AI峰会召开从技术进步和国际治理推动AI行业发展，未来注重技术与治理平衡以实现可持续应用和普惠性发展 [1][15] - 建筑业景气度回落，资金到位不及预期致节后复工慢，全国两会稳增长稳地产，乌克兰重建释放基建需求，“一带一路”迎新机 [1][21] - 市场风格趋于稳健，具有避险价值资产有投资前景，政策引导发展ESG投资，“ESG舆情改善+低波动”组合表现优异，多数行业加入ESG舆情改善因子后收益和风险特征更优 [23][25] - 国家发布绿色金融方案推动经济绿色转型，2月纯央国企策略优于ESG&央国企以及纯ESG策略，泛ESG基金数量和发行份额回落，万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位 [28] 农业 - AI+农业 AI+宠物行业 - AI+宠物医疗通过数据分析等技术提升诊疗效率和精准度，如新瑞鹏智慧医疗决策系统 [3] - AI+宠物养护重塑宠物护理等环节，形成数字化养护体系，日常健康管理智能化应用领先 [3] - AI+宠物营销改变消费产业链各环节效率和创意 [3] AI+生猪养殖 - 新一轮信息技术革命推动传统畜牧养殖向智慧畜牧养殖转变，物联网等技术助力，养殖模式和管理方式变革，提升养殖效率 [4] - 应用无人环控等系统可使劳动生产率提高30%以上，每头出栏生猪降低成本150元左右 [4] 农业 - 生猪多方位数据拆解 24年情况 - SW生猪养殖指数下跌14%，2 - 5月震荡上行约30%，大部分猪企自2402扭亏为盈，行业去产能先降后增 [8] - 2404上市猪企市占率创新高至22.2%，同比+1.5pct，季度均价17.34元/kg，同比+15%，环比 - 12%，上市猪企猪价普遍低于行业水平，各猪企保持盈利但季度环比承压 [9] 25年1月情况 - 14家上市养殖企业生猪销量合计825万头，环比 - 6%，同比+7%，月度猪价持续下行且低于行业平均，出栏体重低于行业约1.4%，养殖利润平稳，猪企盈利能力有差距 [10] 25年猪价预测 - 能繁母猪作用均值估算4042万头，同比 - 168万头，MSY有提升趋势但低于非瘟前两年，估算25年全年生猪均价在15.3 - 17元/kg之间（中性假设），MSY超18头年度均值或低于15.3元/kg [10] 计算机 GPT - 4.5情况 - 拥有1万亿激活参数和120万亿tokens训练数据，上下文窗口长达256K，幻觉率降至37.1%，情感智能和对话自然度提升，适用于写作辅助等场景，但API定价高昂限制普及度 [14] 巴黎AI峰会情况 - 61国签署《巴黎人工智能宣言》，关注AI与能源、劳动力市场关联及国际治理合作，发布《国际人工智能安全报告》，为AI国际治理提供参考 [14] 市场表现 - 过去一周全球主要科技股指全线下跌，热门科技股也全线下跌 [15] 国债及汇率 - 2月28日美国10年期国债利率为4.24%，较2月21日下降18bps，美元兑人民币中间价报7.17，较2月21日调贬42个基点 [16] 建筑 行业景气度 - 1月建筑业商务活动指数等多项指数有不同变化，处于年前停工阶段，景气度回落 [18] 复工情况 - 2025年节后前三周整体复工强度低于去年，受季节性需求、天气、资金到位等因素影响，项目订单萎缩，企业观望 [19] 全国两会前瞻 - 部分省市下调固定资产投资增速目标，部分上调，基建推进“两重”建设，地产优化政策，城市更新等项目投资空间广阔 [20] 乌克兰重建 - 乌克兰未来十年重建与恢复成本达5240亿美元，约为2024年GDP的2.8倍，基础设施占比约43.7%，重建启动或拉动建筑工程海外订单需求 [1][21] ESG - 舆情整合策略 市场风格与政策 - 市场风格趋于稳健，资金青睐避险资产，政策引导发展ESG投资，企业提升ESG水平有望实现资产价值增长 [23][24] 市场表现 - “ESG舆情改善+低波动”组合控制风险和带来超额收益表现优异，多个行业多空和多头组合收益率大幅提高 [25] 策略效果 - 低波动策略与ESG舆情结合提升超额收益，筛选后组合夏普比率提升，在稳健性与收益性间平衡较好 [26] ESG - 完善绿色金融体系 政策情况 - 国家发布绿色金融方案，覆盖范围广、任务细化、机制建设深入，推动经济绿色转型 [28] 市场表现 - 2月纯央国企策略优于ESG&央国企以及纯ESG策略，月度涨跌幅均为负 [28][30] 产品表现 - 本月泛ESG基金数量和发行份额回落，ESG表现好的多为泛ESG产品，央国企超额收益少 [30] 估值情况 - 万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位，成交额有所回升 [31]

报告核心观点 - 各行业有不同发展动态与投资机会，电子行业关注果链、华为链等消费电子相关零部件供应商及国产替代等机会；太阳能行业推荐相关企业；化学原料行业关注人形机器人产业链相关材料企业；煤炭行业关注弹性高股息和稳定高股息品种及被低估标的 [8][11][14][16][18] 市场走势 国内市场主要指数 - 2025年3月5日，上证指数收盘3324.21，涨0.22%；深证成指收盘10679.44，涨0.28%；沪深300收盘3885.22，跌0.08%；中小板指收盘6616.14，涨0.05%；创业板指收盘2190.08，跌0.29%；科创50收盘1080.66，涨1.72% [4] 行业评论 电子 市场整体表现 - 2025.2.24 - 2025.2.28，市场大盘普遍下跌，上证指数跌1.72%，深圳成指跌3.46%，创业板指跌4.87%，科创50跌1.46%，申万电子指数跌4.87%，Wind半导体指数跌3.25%；外围市场，费城半导体指数跌7.20%，台湾半导体指数跌2.18%；细分板块中，周涨跌幅前三为半导体材料（+0.42%）、数字芯片设计（-2.14%）、半导体设备（-3.45%）；个股涨幅前五为翱捷科技 - U（+30.00%）等，跌幅前五为生益电子（-24.29%）等 [8] 行业新闻 - 苹果宣布未来四年在美投资5000亿美元用于业务扩张，与富士康合作生产服务器系统，新增2万个岗位集中于研发等领域，美国总统同意免除其从中国进口产品关税；英伟达2025财年财报显示年度收入增114%达1305亿美元，多业务收入增长，云服务提供商引入其系统，预计2026财年第一季度收入达430亿美元；小米推出15 Ultra和SU7 Ultra，前者有散热等新配置，后者性能强劲售价52.99万元起 [8] 重要公告 - 寒武纪2024年营业收入11.74亿元，同比增65.56%，归母净利润 - 4.43亿元，同比亏损收窄47.76%；芯源微2024年营业收入17.70亿元，同比增3.09%，归母净利润2.11亿元，同比降15.85%；佰维存储2024年营业总收入67.04亿元，同比增86.71%，归母净利润1.76亿元，同比增128.14% [8][9] 投资建议 - 关注果链、华为链等消费电子相关零部件供应商；长期关注设备、材料、零部件国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会 [11] 太阳能 行业动态 - CPIA王勃华预计2025年全球光伏新增531 - 583GW，我国新增215 - 255GW；国家能源局提出2025年非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右；工信部指出2024年主要光伏产品“量增价减”；2025年中央一号文件提出加强农村分布式可再生能源开发利用 [12] 价格追踪 - 多晶硅价格本周持稳，致密料均价39.0元/kg，颗粒硅均价37.0元/kg，新签单量少，硅料产量平稳降负荷，库存缓慢去化，预计集采市场价格稳中上涨；硅片价格本周持平，企业排产下调有提价预期；电池片价格部分上涨，M10电池片均价持平，182*210mm N型电池品价格涨1.8%，预计短期供需错配价格维持上涨；组件价格部分上涨，182TOPCon双玻组件价格涨0.7%，预计短期价格持续小幅上涨；玻璃价格本周持平，3.2mm镀膜光伏玻璃19.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃12.0元/㎡ [12][13][15] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能等；建议积极关注协鑫科技、通威股份等企业 [14] 化学原料 市场与板块表现 - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅0.46%，跑赢创业板指4.41%；近五个交易日，合成生物指数下跌1.25%，半导体材料上涨2.65%等 [16] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸、可降解材料、维生素、工业气体及湿电子化学品、塑料及纤维等产品价格有不同变化，如缬氨酸价格降1.67%，维生素A价格降12.50%，芳纶价格涨12.80%等 [16] 投资建议 - 2025年人形机器人产业链将推动PBO纤维、PEEK材料发展，建议关注PBO单体公司鼎龙科技，DFBP公司中欣氟材，PEEK材料制造厂商中研股份、金发科技 [16] 山证煤炭 行业倡议 - 2025年3月3日，中国煤炭工业协会等发布倡议书，包括严格执行电煤中长期合同、有序控制煤炭产量、推动原煤入洗、控制劣质煤进口、加强行业自律等 [18] 事件点评 - 强调电煤长协履约保障煤炭消费基本盘，长协供需是市场“压舱石”，严格履约避免市场大幅波动；从安全、环保、进口角度倡议合理控制煤炭供应增速，重视安全生产、提高原煤入洗率、严控低卡劣质煤进口 [18] 投资建议 - 煤价调整后供给稳定，两会临近关注下游需求改善预期，冶金煤库存低双焦价格有弹性，动力煤进口或有变数，价格下降空间不大；临近年报季，煤炭板块估值及股息率吸引力提升；建议关注弹性高股息品种如淮北矿业、平煤股份，稳定高股息品种如中国神华、陕西煤业，以及被低估标的如新集能源、昊华能源等 [18]

核心观点 报告围绕2025年3月5日财经、行业要闻及个股重要公告展开，涵盖政策调整、行业发展趋势及企业动态等内容，为投资者提供市场信息与潜在投资机会参考 财经要闻速递 - 国务院关税税则委员会自2025年3月10日起对原产美国部分进口商品加征关税，鸡肉等加征15%，高粱等加征10%，现行保税、减免税政策不变，特定情况不加征[3] - 全国政协委员马建堂称中国经济回升向好有底气，因有充足宏观调控工具，如积极财政政策，且改革开放是发展根本动力[4][5] - 全国政协委员周岚表示城市更新需三方面合力、把好四环节，全国已实施超6.6万个项目，改造25万个老旧小区，1亿多人受益[5][7] - 全国人大代表沙雁称深交所开展“质量回报双提升”行动效果好，去年深市公司分红额同比升38%，鼓励更多公司参与[7] - 中国物流信息中心胡焓称节后物流需求有序恢复，2月物流景气指数受季节性影响回落，下旬实物量指标上升，市场预期高，东、中部业务总量扩张，企业经营平稳，民企利润指数上升[8][9] 行业要闻速递 - 全国政协委员金李认为银发经济供需两端空间大，到2035年体量预计达30万亿元，2050年至少提供1亿个就业岗位[10] - 全国政协委员黄绵松称截至2024年底我国生态环保产业从业人员超340万，营业收入逾2万亿元，比10多年前增长近4倍[11] - 全国政协委员赵宏表示我国生物医药创新发展良好，去年批准上市创新药48个、器械65个，在研新药数量居全球第二，但创新药械研发投入高、风险大，成功率不到10%[11][12] - 两会消息称中国国防费占GDP比重多年维持在1.5%以内，低于世界平均水平[14] - 海南印发方案鼓励存量房屋用于康养产业，包括盘活空闲用房、改造存量住宅、利用旅馆酒店等[14][15] 个股重要公告 - 申通快递完成收购转运中心中转业务资产组交割，交易价1.10亿元[15] - 盘江股份拟投资66.70亿元建设贵州能源普定电厂项目[16] - 我武生物“皮炎诊断贴剂02贴”药物临床试验申请获受理[17] - 普门科技取得3个体外诊断试剂医疗器械注册证[18] - 华荣股份与机器人厂商合作开发工业执行机器人，非人形机器人，应用处起步阶段[19][20] - 宏润建设联合体中标2.48亿元储能项目EPC总承包[21] - 司南导航签署1.45亿元销售合同，需165天内交付[22] - 真视通中标4870.89万元招商银行总部大厦项目标段一，涉74个房间、11个子系统[23] - 昂利康子公司获“呋塞米片”兽药产品批准文号，用于宠物利尿[24] - 长春高新子公司金赛增补充申请获国家药监局批准，增加多个适应症[25]

报告核心观点 该报告为2025年3月5日的晨会纪要，涵盖当日上市、公告停牌、特殊停牌等公司和基金信息，为投资者提供交易参考 今日上市 - 新亚电缆（001382）于2025年3月5日进行初步询价起始和终止 [1] - 弘景光电（301479）于2025年3月5日公布网上中签率 [1] - 江南新材（603124）于2025年3月5日进行初步询价起始和终止 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）为保护投资者利益，于2025年3月5日开市起至当日10:30停牌 [2] 特殊停牌 股票停牌 - ST旭蓝（000040）因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌 [2] - 焦作万方（000612）因筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，于2025年3月3日开市起停牌 [2] - 春晖智控（300943）因筹划发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项，于2025年3月5日开市起停牌 [23] - 天元宠物（301335）因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，于2025年3月3日开市起停牌 [23] 债券停牌 - 众多债券因各种原因自不同时间起停牌，如23中林集团SCP003 - 008、19中林集团MTN002等自2023年11月21日起停牌 [2] 基金停牌 - 多只基金因持有人大会、清算、保护投资者利益等原因停牌，如鹏扬国证财富管理ETF（159503）自2024年7月12日起停牌至终止上市 [14]

报告核心观点 - 热界面材料因散热需求提升市场规模有望增长，我国产业链基础有优势，相关材料龙头和散热方案综合服务商有望受益 [7][8][9] - 同力股份“新能源 + 无人车 + 大型化”带动全年利润高增，未来海外出口等趋势将为业绩带来持续动能 [14][15][16] - 新能源电力行业中，抢装带动光伏行业需求回暖，多地海风项目建设持续推进，相关企业值得关注 [19][20][22] - 财经新闻涉及关税调整、原木进口暂停、芬太尼类物质管控及 RISC - V 芯片发展等内容 [24][25] - A 股市场上交易日主要指数多收涨，但部分指标走弱，板块个股表现分化 [27][28] - 提供了市场数据，涵盖融资余额、利率、股市、外汇、商品等方面情况 [33] 各目录总结 重点推荐 热界面材料受益散热需求提升，产业链基础助力国产化突破——基础化工行业深度报告 - 热界面材料是电子元件热管理装置重要组成部分，常见类型有高分子基复合材料、金属基热界面材料及新型热界面材料，我国下游主要应用于消费电子等领域，消费电子占比 46.7%，通信设备占比 38.5% [7] - “AI +”热潮拉动电子器件散热需求，全球热界面材料市场规模 2034 年有望超 70 亿美元，2024 - 2034 年复合增长率超 10%，中国市场同期复合年增长率可达 11.3% [8] - 国产化、高端化是我国热界面材料发展趋势，我国在关键材料节点有产业链基础，如有机硅、球形氧化铝、人工石墨散热膜等方面 [9] - 投资建议关注热界面材料供应链上材料龙头和向散热方案综合服务商发展的企业 [10] 同力股份（834599）：“新能源 + 无人车 + 大型化”带动全年利润高增——公司简评报告 - 公司 2024 年度营收平稳增长，净利润高增，收入增长源于新能源车型销量增长等，净利润增速高于营收因新产品毛利高和降本增效 [14] - 新能源产品和无人驾驶车辆销量快速增长，已推出多种新能源车型，无人驾驶车辆投入矿区运营；突破大吨位刚性矿卡，180 吨矿卡已下线测试，220 吨矿卡处于设计阶段；国际化战略快速推进，产品出口多个国家和地区 [15] - 投资建议维持“买入”评级，调整预测 2024 - 2026 年归母净利润为 7.78/9.41/10.39 亿元 [16] 抢装带动行业需求回暖，多地海风项目建设持续推进——新能源电力行业周报（2025/02/24 - 2025/02/28） - 市场表现：本周申万光伏设备板块上涨 2.84%，跑赢沪深 300 指数 5.06 个百分点；申万风电设备板块下跌 0.98%，跑赢沪深 300 指数 1.24 个百分点 [19] - 光伏板块：抢装带动需求回暖，部分环节龙头提价，硅料价格维稳，硅片价格上升，电池片价格维稳，组件价格维稳但有上升预期 [19] - 风电板块：多地海风项目建设持续推进，行业有望淡季不淡，陆上风电机组开标价格回暖企稳，整机厂商盈利空间修复；海风项目在多地推进，国内外海风需求共振，海风板块有望迎来密集催化 [20][21][22] - 投资建议关注光伏玻璃龙头福莱特和海工设备龙头大金重工、海缆领先企业东方电缆 [20][22] 财经新闻 - 国务院关税税则委员会自 2025 年 3 月 10 日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，鸡肉等加征 15%，高粱等加征 10% [24] - 海关总署即日起暂停进口美国原木，因检出检疫性林木害虫 [24] - 国务院新闻办公室发布《中国的芬太尼类物质管控》白皮书，介绍中国对芬太尼类物质的管控措施 [25] - 美国自 3 月 4 日起对中国输美产品再次加征 10%关税 [25] - RISC - V 芯片在全球半导体市场展现强劲增长势头，预计未来市场占有率将超过 25% [25] A 股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收涨，依托 30 日均线反弹，量能缩小，大单资金净流出，日线指标走弱，短线或区间震荡；深成指、创业板涨跌不一，处于均线支撑位但反弹无量能，指标死叉未修复 [27][28] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，军工装备、半导体等板块涨幅居前，电池、白酒等板块调整居前，军工装备板块技术条件向好，半导体等板块需谨慎 [28][29] 市场数据 - 提供了 2025 年 3 月 4 日融资余额、逆回购到期量等资金数据，1 年期 MLF 等国内外利率数据，上证指数等股市数据，美元指数等外汇数据，螺纹钢等国内外商品数据 [33]

核心观点 - 默沙东2024年总营收641.68亿美元，同比增长7%，业绩由帕博利珠单抗、HPV疫苗和动物保健板块贡献，中国市场销售额为53.9亿美元，占全球业绩9.4% [2][6] - 25年1 - 2月生产同比回落但有韧性，内需预计小幅回落，出口先上后下预计同比回落，价格方面春节错位拉低2月CPI、PPI同比跌幅收敛，领先指标中信贷可能同比少增、社融有所改善 [3] - 2023 - 2024年“美国例外论”盛行，美股跑赢非美股市、美元强势，但2025年以来美股跑输、美元走弱，“美国例外论反转”投资主题未结束，全球资产再配置有空间 [4] 重点推荐报告摘要 默沙东业绩报告 - 2月4日默沙东公布2024年业绩，总营收641.68亿美元，同比增长7%，每股收益7.65美元（非GAAP），研发支出179亿美元 [2][6] - 营收主要由帕博利珠单抗、四价/九价人乳头瘤病毒疫苗和动物保健板块贡献，帕博利珠单抗销售额295亿美元蝉联“药王”，HPV疫苗收入86亿美元，动物保健板块收入59亿美元 [2][6] - 2024年中国市场销售额53.9亿美元，占全球业绩9.4%，2024Q4在中国获两款药物交易 [2][6] - 2024年药王Keytruda创收294.82亿美元，约占全年总营收46%，公司拓展其早期适应症、进行联用布局和开发皮下制剂；心血管新药Winrevair上市不到一年销售额4.19亿美元，已申报在中国上市，预计2025年下半年在其他欧洲国家获报销 [7] - 2025年重点数据读出：Enlicitide decanoate多项3期临床试验主要终点预计4 - 8月完成；WINREVAI的2期临床研究主要终点预计10月完成 [8] - 建议关注国内布局Winrevair靶点公司，如翰森生物、来凯医药等 [9] 债券点评报告 - 经济方面，预计1 - 2月工增同比增速回落到5.3%，GDP同比约在5.1%；基建增速支撑投资，固投累计同比或在3.1%，预计1 - 2月制造业、房地产、基建累计同比分别为8.6%、 - 14.7%、9.5% [9][10] - 关税执行预计出口同比回落，假设进出口持平季节性，预计1 - 2月出口同比和进口同比分别回落到5.6%和0.6%；春节消费有支撑，社零增速预计回升到4.0%左右 [11] - 价格方面，春节错月使食品价格回落带动CPI同比回落，预计2月CPI环比、同比分别为 - 0.1%、 - 0.6%，25年3 - 4月CPI同比为0.1%、0.0%；PPI环比和同比预计改善，预计2月PPI环比、同比增速是 - 0.1%、 - 2.0%，3 - 4月同比增速分别为 - 1.9%和 - 1.7% [12] - 金融方面，受化债影响信贷或同比少增，预计2月新增人民币信贷约1.3万亿；2月政府债放量预计拉动社融同比多增，预计新增社融2.4万亿，同比增速为8.3%，预计2月M2同比增速为6.9%，M1增速1.6%，2月末超额存款准备金率为0.9% [13] 海外宏观报告 - “美国例外论”缘起：2023 - 2024年该观点强化，美元资产表现亮眼，源于美国经济高速增长、财政刺激突破束缚、科技领域领先、特朗普当选强化投资者信心 [14] - “美国例外论”反转：今年1 - 2月美股跑输、美元指数回调，美国经济数据走弱、特朗普新政放大不确定性、中国科技突围催化美股调整 [16] - 全球资产再配置仍有空间，投资者可能重新审视并调整配置策略，2025年以来中国股市和欧股跑赢美股，但与美股此前差距大，A股和港股优质企业估值有上升空间 [17] 新股概览 - 即将发行新股有新亚电缆、江南新材、恒鑫生活、弘景光电、汉朔科技、永杰新材等，包含申购日、申购代码、发行价等信息 [18] 资讯速递 国内财经 - 十四届全国人大三次会议3月5日上午9时开幕，听取政府工作报告等，下午各代表团审议政府工作报告 [20][21] - 国务院新闻办公室4日发布《中国的芬太尼类物质管控》白皮书，介绍中国管控措施及成效，加强国际禁毒合作 [22] 国际财经 - 特朗普宣布对等关税4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品25%关税3月4日生效，加拿大将对价值300亿加元美国进口产品征25%关税 [23] - 日本众议院通过自4月起新财年115.2万亿日元（约合7710亿美元）预算案，有助于首相石破茂在夏季大选前巩固领导地位，预算案已提交参议院 [24] 行业要闻 - Canalys称2024年全球个人智能音频设备出货量达4.55亿台，同比增长11.2%，中国和新兴市场是主要增长市场，生态系统厂商加强竞争优势 [25] - 乘联会预估2月全国新能源乘用车厂商批发销量84万辆，同比增长82%，环比下降5%，1 - 2月累计批发173万辆，同比增长49% [26] 两市公司重要公告 - 顺丰控股截至2025年2月28日耗资7.58亿元回购A股股份2077.14万股，占总股本0.42% [28] - 长安汽车2025年2月销量16.14万辆，同比增长5.72%，1 - 2月累计销量437,135辆 [29] - 光弘科技拟7.33亿元收购AC公司100%股权和TIS公司0.003%股权，预计构成重大资产重组，推进汽车电子领域业务布局和全球化产业布局 [30] - 宏润建设子公司联合中标2.48亿元用户侧储能项目 [31] - 海南华铁子公司与杭州X公司签订36.9亿元五年期算力服务协议，预计每年产生营业收入约7亿元 [32]

报告核心观点 周二 A 股市场探底回升但成交额持续缩量，市场情绪偏谨慎 随着两会召开，预计资金将转向顺周期板块 短期内指数可能仍有反复，操作宜低吸，把握板块轮动节奏 3 - 4 月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，短期可关注消费及顺周期风格，中期可关注科技股低吸机会[9][10] 各部分总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，国防军工、电子、机械设备涨幅居前，煤炭、电力设备、综合跌幅居前[7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位[8] - 资金层面，万得全 A 指数上涨公司多，涨停 88 家，跌停 16 家，全市场成交额 14798.97 亿元，较前一交易日减少 1843.61 亿元[9] - 市场策略上，大盘震荡反弹，半导体板块走强，芯片产业链全线爆发，预计资金将转向顺周期板块，短期内指数或有反复，操作宜低吸，关注消费及顺周期风格和科技股低吸机会[9][10] 基金研究 - 3 月 4 日，LOF 基金价格指数上涨 0.06%，ETF 基金价格指数上涨 0.26%，部分 ETF 有涨跌表现，ETF 总成交额约 2407.74 亿元，日内芯片设计类品种表现突出[13] 债券研究 - 3 月 4 日，1 年期国债到期收益率上行 0.8bp 至 1.44%，10 年期国债到期收益率上行 1.2bp 至 1.71%，部分债券收益率和利差有变动，国债期货主力合约有跌幅[15] 重要财经资讯 宏观经济 - 2 月份中国物流业景气指数为 49.3%，多式联运和邮政快递电商板块物流活跃度提升，物流企业成本上涨幅度放缓，主营业务利润指数环比上升 0.3 个百分点[16][17] - 3 月 4 日央行开展 382 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.5%，当日 3185 亿元逆回购到期，单日净回笼 2803 亿元[18][19] - 自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，鸡肉、小麦等加征 15%，高粱、大豆等加征 10%[20][21] 财经要闻 - 十四届全国人大三次会议 3 月 4 日上午举行预备会议，3 月 5 日开幕，3 月 11 日闭幕，会期 7 天，期间有记者会、“代表通道”“部长通道”等安排[22][23] - 全国政协十四届三次会议 3 月 4 日下午 3 时在北京人民大会堂开幕，审议通过议程，听取相关报告[24][25] - 3 月 4 日商务部将莱多斯公司等 15 家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项[26][27] 行业及公司动态 行业动态 - 阿里巴巴达摩院加快布局高性能 + AI 的 RISC - V 架构，玄铁最高性能处理器 C930 即将在 3 月开启交付，其通用算力性能达 SPECint2006 基准测试 15/GHz，搭载双引擎并开放 DSA 扩展接口[28][30] - 优必选在极氪 5G 智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训，创新提出人形机器人群脑网络（BrainNet）软件架构和人形智能网联中枢 Internet of Humanoids (IoH)，今年迈入实训 2.0 阶段，将拓展更多合作伙伴工厂[31][33] - 中国信通院拟于 2025 年 3 月 12 日在浙江大学计算机创新技术研究院举办“AI 眼镜产业推进专题研讨会”，有望推动 AI 眼镜产业链高质量发展[34][35] - SKC 于当地时间 3 日宣布在 MWC2025 上推出用于人工智能数据中心的核心产品“玻璃基板”，目标是年底前实现商业化，建议关注相关公司[36][37] 重点公司跟踪 - 盐津铺子公司管理人员减持股份实施完成，本次减持不会导致公司控制权变更，不影响公司治理结构、股权结构及未来持续经营[38][39] 公司跟踪 - 格力电器控股股东京海互联拟于公告日起 6 个月内增持公司股份 10.5 亿元至 21 亿元，象征经销商对公司未来发展的认可[40][41] - 三只松鼠投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，聚焦咖啡品类，已完成工商登记并取得营业执照[42][43] - 华东医药全资子公司中美华东申报的乌司奴单抗注射液新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请获得批准，该产品此前已获批用于成年中重度斑块状银屑病[44][45] 湖南经济动态 湘股动态 - 湘油泵拟将公司证券简称由“湘油泵”变更为“美湖股份”，证券代码不变，因公司业务结构变化，传统机油泵产品营业收入占比下降[46][48] 湖南省地方动态及政策 - 湖南启动算力强基揭榜行动，发布 22 项算力领域揭榜任务，涵盖六大方向，力争到 2026 年突破关键核心技术，揭榜单位将获支持[49][50] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI 处于荣枯线以上，物价平稳；工业生产高炉开工率上涨；消费稳中向好；投资企稳回升；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度下降[52][53]