贵金属日报 2025-09-22 贵金属 【行情资讯】 沪金涨 1.02 %，报 838.26 元/克，沪银涨 2.68 %，报 10204.00 元/千克；COMEX 金涨 0.53 %， 报 3725.30 美元/盎司，COMEX 银涨 1.32 %，报 43.52 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.14%，美元指数报 97.69 ； 新任理事米兰的货币政策表态极为鸽派，驱动白银价格收回此前跌幅：作为特朗普经济政策团 队成员之一的米兰上周五接受采访，明确表示他即是点阵图中支持年内降息 150 个基点的票委。 关于通胀，米兰认为他看不到关税带来的任何通胀，美国的核心商品通胀和其他地区差异较小。 对于劳动力市场，米兰认为美联储保持紧缩的时间越长，对于就业市场造成的风险越大。在人 事变动方面，米兰表示若特朗普希望他留在美联储，则他将离开经济顾问委员会。他更是表明 将努力说服其他政策制定者进行更快速的降息。 行情展望：米兰周五讲话对于市场关于联储的货币政策预期存在极为明显的影响，其影响力不 亚于鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的表态。米兰作为新任美联储理事，其发言框架和宽松倾向都 脱离了美联储现有成员的特 ...

2025年09月22日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：旺季需求偏强，区间震荡 | 4 | | 工业硅：短期基本面预期有所改善 | 6 | | 多晶硅：短期市场情绪有所降温 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,500 | 560 | -480 | 190 | 1,570 | 2,610 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,860 | -15 | -90 | 10 | 4 ...

2025年09月22日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 | 2 | | --- | --- | | 豆油：中美洽谈未及大豆，美豆偏弱震荡 | 2 | | 豆粕：贸易预期变化，美豆偏弱、连粕或偏强 | 4 | | 豆一：低位震荡，关注豆类市场氛围 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：低位整理 | 8 | | 棉花：市场关注新棉上市情况 | 9 | | 鸡蛋：旺季将过 | 11 | | 生猪：节前集中释放矛盾阶段 | 12 | | 花生：有所回落 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 22 日 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 豆油：中美洽谈未及大豆，美豆偏弱震荡 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 9,316 | 涨跌幅 0.13% | 收盘价 （夜盘） 9,306 | 涨跌幅 -0.11% | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力高位窄幅震荡，宏观上美联储利率声明符合预期但鲍威尔讲话偏鹰，美国经济及就业数据偏好使美元止跌反弹，对金属板块构成压力；基本面上铅精矿供应恢复不及需求，供需失衡，内外加工费低位，再生铅炼厂压价采购但废旧电瓶价格小降成本仍有支撑；下旬原生铅炼厂陆续复产，部分再生铅炼厂利润修复复产，供应增加，同时下游节前备货需求改善，采买增加；多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，下游备货结束后铅价不排除小幅调整 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE铅从17040元/吨涨至17150元/吨，涨幅110元/吨；LME铅从2019美元/吨降至2003美元/吨，跌幅16美元/吨；沪伦比值从8.44升至8.56，涨幅0.12；上期所库存从66561吨降至57332吨，降幅9229吨；LME库存从229575吨降至220300吨，降幅9275吨；社会库存从3.59万吨升至3.94万吨，涨幅0.35万吨；现货升水从 -125元/吨升至 -115元/吨，涨幅10元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2511合约，期价高位窄幅震荡，收至17180元/吨，周度涨幅0.76%；伦铅围绕2000美元/吨横盘震荡，收至2003美元/吨，周度跌幅0.79%；现货市场，上海市场驰宏铅17135 - 17145元/吨，江浙市场江铜、济金铅17105 - 17145元/吨，市场流通货源不多，持货商挺价，再生铅地域性供应有差异，下游刚需采购 [5] - 截止9月19日，LME周度库存220300吨，减少9275吨，上期所库存57332吨，减少9229吨；截止9月18日，SMM五地社会库存6.76万吨，较周一减少0.13万吨，较上周四增加600吨；交割影响结束部分货源流入使库存回落，后期检修及亏损修复复产使库存回落空间有限 [6] 行业要闻 - 9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比持平；进口铅精矿加工费均值 -100美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][13][17][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场经过长期博弈后稍有休整，价格有所探涨，但周内走势平稳 [4] - 本周即将迎来月末，多空双方将在各种信息驱动下激烈博弈，锂价宽幅震荡 [4][14] - 基本面上，供给端产量维持高位，消费端储能热度延续，动力终端增速放缓，碳酸锂或围绕江西资源走向博弈，基本面实际驱动力度有限 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、即期汇率、电池级氢氧化锂（粗粒）、电池级氢氧化锂（细粒）价格下跌，电池级碳酸锂现货价格、工业级碳酸锂现货价格、碳酸锂主力合约价格、磷酸铁锂价格、钴酸锂价格上涨，三元材料价格（811、622）持平，碳酸锂库存合计增加 [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年9月19日，广期所仓单规模合计39484吨，最新匹配成交价格74700元/吨，主力合约2511持仓规模28.12万手 [7] - 供给端：截止9月19日，碳酸锂周度产量21125吨，较上期增加125吨，海内外盐湖新增产能释放，国内江西云母提锂有回升迹象，供给端整体平稳，锂盐供给中长期或延续高位 [7] - 锂盐进口：7月碳酸锂进口量约1.38万吨，环比下降21.8%，同比下降42.7%，从智利、阿根廷进口量均环比下降 [8] - 锂矿进口：7月锂矿石进口合计约75.07万吨，环比增加30.3%，从澳大利亚、南非、尼日利亚进口量环比增加，从津巴布韦进口量环比下降 [9][10] - 需求方面 - 下游正极材料：截止9月19日，磷酸铁锂产量合计约78226吨，开工率68.84%，较上期下降0.06个百分点，库存50450吨，较上期增加900吨；三元材料产量合计约17960吨，开工率47%，较上期增加0.27个百分点，库存12825吨，较上期减少50吨；正极材料市场存在微幅结构性分化，后期储能市场需求强度或好于动力市场，铁锂价格韧性或强于三元 [11] - 新能源汽车：9月1 - 14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比增长6%，较上月同期增长10%，零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%；新能源汽车消费增速转正，零售市场边际回暖，车企和渠道有主动去库行为，整车厂主动降库存意向明显，补贴政策对需求的驱动力度或有限 [12] - 库存方面：截止9月19日，碳酸锂库存合计130446吨，较上期累库约280吨，工厂库存、市场库存去库，交易所库存增加 [13] 本周展望 - 本周即将迎来月末，多空双方将激烈博弈，锂价宽幅震荡，基本面实际驱动力度有限 [14] 行业要闻 - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [15] - 紫金矿业阿根廷年产2万吨碳酸锂项目投产，二期项目规划产能4万吨/年，两期全部达产后年产能预计达6 - 8万吨 [15] - 湖北锂源磷酸铁锂产能升级投产，项目总投资30亿元，包含年产10万吨磷酸铁锂及5万吨磷酸铁生产基地 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储议息决议符合预期，镍价先涨后跌，点阵图显示年内或仍有2次降息，2026年仍有一次降息可能，鲍威尔强调通胀上行风险仍在，无需快速调节降息节奏 [3] - 基本面印尼镍矿协会小幅上调9月二期红土镍矿基准价，矿价整体平稳，镍铁有探涨但落地强度不佳，镍盐热度延续，三元排产环增，动力终端消费回暖，纯镍表现平平 [3] - 后期国内货币政策预期宽松，宏观面或二次驱动，镍价跌至区间下沿有修正预期，虽基本面无明显驱动且下游消费不佳，但预计镍价或在宏观与技术面协同驱动下小幅探涨 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从121980元/吨降至121500元/吨，LME镍价格从15391美元/吨降至15271美元/吨 [4] - LME库存从225084吨增至228444吨，SHFE库存从23529吨增至25843吨 [4] - 金川镍升贴水从2300元/吨涨至2400元/吨，俄镍升贴水从350元/吨涨至450元/吨，高镍生铁均价维持961元/镍点，不锈钢库存从83.4万吨降至81.9万吨 [4] 行情评述 - 宏观层面美联储下调联邦基准利率25bp至4.25%，利率决议仅米勒反对，点阵图暗示今年仍有2次降息，2026年仍有一次可能，鲍威尔称本轮为预防式降息，且对后期经济预期乐观 [5] 各品种情况 - 镍矿：菲律宾和印尼1.5%红土镍矿价格维持稳定，印尼镍矿协会上调9月二期基准价，海外矿价及升贴水平稳，市场关注10月新一轮RKAB审批 [6] - 纯镍：8月全国精炼镍产量3.52万吨，同比+20.55%，产能规模约53699吨，开工率66%，较上期提升4.92个百分点，各工艺条线一体化电积镍利润率修复，7月进口量同比大幅增长约703%，出口规模同比+1.73%，截止9月18日进口盈亏至-1272.68元/吨 [7] - 镍铁：高镍生铁价格从953.5元/镍点涨至954.5元/镍点，8月中国镍生铁产量2.528万金属吨，环比+11.77%，印尼产量13.79万镍吨，同环比+13.67%/+2.6%，截止9月15日库存较上期减少约0.36万吨，7月进口合计约83.58万吨，同比+1.83% [7][8] - 不锈钢：8月中国300系不锈钢排产预期约179万吨，较去年同期增加约12吨，环比增加约5万吨，截止9月15日库存较上期增加约100吨，9月钢企排产环比大幅提升，300系排产增量有限，去库趋势或延续 [8] - 硫酸镍：电池级硫酸镍价格从27960元/吨涨至28120元/吨，电镀级维持29750元/吨，8月金属量产量30480吨左右，同环比-4.19%/+4.8%，三元材料产量环比提升，截止9月19日，下游库存天数维持9天，上游维持5日，预计延续现货热但价格软格局 [9] - 新能源：9月1 - 14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比增长6%，较上月同期增长10%，零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%，消费增速转正，零售市场边际回暖 [9] 库存情况 - 当前纯镍六地社会库存合计41484吨，较上期+429吨，SHFE库存25843吨，环比+2314吨，LME镍库存228444吨，环比+3360吨，全球两大交易所库存合计254287吨，环比+5674吨 [10] 后期展望 - 国内货币政策预期宽松，宏观面或二次提振，镍价跌至区间下沿有修正预期，镍矿价格坚挺且印尼新一轮RKAB审批在即有成本支撑，但基本面无明显驱动，下游消费不佳，预计镍价或小幅探涨 [3][11][12] 行业要闻 - 印尼公布9月（二期）镍矿内贸基准价格，较9月（一期）上涨约0.68% [13] - 安塔姆与宁德时代敲定19亿美元投资计划，将在印尼建造综合镍冶炼厂，HPAL项目2028年完工，目标年产5.5万吨MHP，Antam持30%股份，RKEF冶炼厂预计2027年运营，目标年产8.8万吨NPI，投资额14亿美元，Antam通过PT Feni Haltim持有40%股份 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息靴子落地，宏观利好兑现，美元反弹对风险资产构成压力，锌价弱势调整 [3][4][12] - 初端企业开工环比回升，锌价回落后提振下游点价热情，且国庆中秋假期部分企业有备货计划，库存仍有回落预期，将限制锌价调整空间 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE锌从22305元/吨跌至22045元/吨，跌幅260元/吨；LME锌从2956美元/吨跌至2898.5美元/吨，跌幅57.5美元/吨；沪伦比值从7.55升至7.61，升幅0.06 [5] - 上期所库存从94649吨增至99315吨，增加4666吨；LME库存从50525吨减至47825吨，减少2700吨；社会库存从15.42万吨增至15.85万吨，增加0.43万吨；现货升水从 -60元/吨升至 -50元/吨，升幅10元/吨[5] 行情评述 - 上周沪锌主力换月至ZN2511合约，期价震荡回落跌破22000元/吨一线，最终收至22040元/吨，周度跌幅1.28%，周五夜间跳空下行 [6] - 伦锌冲高回落，短暂触及3000美元/吨一线后回吐涨幅，最终收至2898.5美元/吨，周度跌幅1.95% [6] - 现货市场盘面价格回落，下游逢低点价增多，贸易商出货同步增加，但后半周下游采买减弱转为观望，现货升贴水缺乏上涨动力，维持小贴水 [7] 行业要闻 - 9月19日当周国产锌精矿加工费均值环比持平于3850元/金属吨，进口锌精矿加工费均值环比增加12.5美元/干吨至111.25美元/干吨 [13] - 9月17日，Orion Minerals子公司与嘉能可全资子公司签署协议，获2亿至2.5亿美元融资和精矿承购协议，承购期限5至10年，该公司计划2026年底或2027年初实现PCZM项目首产，稳定生产后铜产量超3万吨/年、锌产量达6.5万吨/年 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格再创历史新高，美联储议息会议如期降息25BP后，利多兑现部分投资资金获利了结，贵金属价格冲高回落，但周五再度强势上攻 [2][5] - 美联储主席鲍威尔将本次降息定义为“风险管理式”举措，应对就业市场疲软，但不会急于开启大规模宽松，其表态鹰鸽参半引发部分资金流出，贵金属价格回调 [2][6] - 鲍威尔讲话释放不确定性信号引发部分投资者获利了结，但俄乌冲突、巴以局势升温增强黄金避险属性，黄金ETF持仓大幅上行，央行持续增持黄金，为金价提供支撑；白银因工业属性和补涨驱动价格屡创新高，预计贵金属价格将震荡上行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|830.56|-3.66|-0.44|240177|178255|元/克| |沪金T+D|826.00|-2.03|-0.25|46932|213966|元/克| |COMEX黄金|3719.40|38.70|1.05|/|/|美元/盎司| |SHFE白银|9971|-64|-0.64|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|9940|-54|-0.54|428604|3435250|元/千克| |COMEX白银|43.37|0.69|1.60|/|/|美元/盎司| [3] 市场分析及展望 - 美联储时隔9个月重启降息，下调联邦基金利率至4.00%-4.25%，FOMC声明承认劳动力市场走弱、通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次，明年预计降息一次 [5] - 鲍威尔表示就业增长放缓、下行风险上升，劳动力市场略有疲软，通胀仍略微偏高，仅米兰一人投反对票主张降息50基点 [5] - 本周重点关注美国、欧元区PMI数据、美国8月核心PCE数据等，关注多国央行动态和美联储票委讲话 [6] 重要数据信息 - 美国9月纽约联储制造业指数降至-8.7，新订单和出货量指标跌至2024年4月以来最低 [8] - 美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长 [8] - 美国8月新屋开工年化总数降至130.7万套，建筑许可降至131.2万套，创2020年5月以来最低 [8] - 美国上周MBA30年期抵押贷款利率降至6.39%，推动再融资活动指数和住房购买申请指数走高 [8] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，持续申请失业救济人数维持在190万人以上，劳动力市场仍有压力 [8] - 加拿大央行降息25个基点至2.5%，称将“谨慎行事” [9] - 英国央行维持利率在4%不变，下调未来12个月量化紧缩规模至700亿英镑，减少长期国债出售 [9] - 日本央行维持基准利率在0.5%不变 [9] 相关数据图表 - 黄金ETF总持仓994.56吨，较上周增加19.76吨，较上月增加36.35吨，较去年增加119.17吨；ishare白银持仓15205.14吨，较上周增加145.40吨，较上月减少100.62吨，较去年增加966.11吨 [10] - 截至2025年9月16日，黄金期货非商业性净多头266410，较上周增加4670；白银期货非商业性净多头51538，较上周减少2399 [11][12] - 报告还展示了SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金和白银库存变化等多组图表数据 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，主因美联储9月降息幅度未超预期，资本市场风险偏好回落，美元指数反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新废铜税收政策拖累产量释放，社会库存拐头向下，近月盘面转向B结构 [2] - 市场已充分定价年内2 - 3次降息预期，部分海外基金多头获利了结，市场风险偏好回落美元反弹承压金属板块；国内资本市场情绪高涨；基本面上海外矿端干扰率上升，精铜产量有回落预期，国内紧平衡结构加剧，预计短期铜价将转向震荡调整 [2][10] 各目录总结 市场数据 - LME铜9月19日价格9996.50美元/吨，较9月12日跌68.00美元，跌幅0.68%；COMEX铜9月19日463.05美分/磅，较9月12日跌1.75美分，跌幅0.38%；SHFE铜9月19日79850.00元/吨，较9月12日跌1210.00元，跌幅1.49%；国际铜9月19日70810.00元/吨，较9月12日跌1220.00元，跌幅1.69%；沪伦比值降至7.99；LME现货升贴水为 - 64.90美元/吨，较9月12日涨8.52美元，涨幅 - 11.60%；上海现货升贴水为70元/吨，较9月12日跌15元 [3] - 库存方面，截至9月19日，LME库存147650吨，较9月12日降6300吨，降幅4.09%；COMEX库存316774短吨，较9月12日增6287短吨，涨幅2.02%；SHFE库存105796吨，较9月12日增11760吨，涨幅12.51%；上海保税区库存76500吨，较9月12日降500吨，降幅0.65%；总库存646720吨，较9月12日增11247吨，涨幅1.77% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价高位回落，因美联储降息未超预期，市场风险偏好回落，美元反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新政策拖累产量释放，社会库存下降，近月盘面转向B结构 [2][7] - 库存上，全球库存小幅抬升，LME铜库存减少，注销仓单比例降至9.75%；上期所库存增加但仍处低位；上海保税区库存基本持平，洋山铜提单降至58美金，LME库存去库，美铜库存增加，沪伦比值降至8以下 [7] - 宏观上，美联储9月降息25个BP至4% - 4.25%区间，符合预期，点阵图显示年内或再降50个基点，2026和2027年各降25个基点；国内8月规模以上工业企业利润同比+5.2%，1 - 8月累计增长6.2% [8] - 供需上，巴拿马铜矿复产无望，全球主要矿山中断持续，现货TC维持 - 40美金/吨开外；精铜方面，新政策拖累国内产量释放，副产品利润支撑冶炼厂生产；需求端，电网投资开工，铜缆线开工率回归8成，新能源汽车迎旺季，光伏产能出清，国内紧平衡结构加剧，盘面近月价格走高，结构转向back [9] 行业要闻 - 英美资源集团与智利国有铜矿企业签署协议，将整合旗下Los Bronces和Andina铜矿，预计释放50亿美元价值，21年内额外产出270万吨铜 [11] - Freeport McMoRan公司位于印尼的Grasberg矿场因泥流事故暂停运营，该矿是全球第二大铜矿，长期停产或致铜价高企，该公司正营救7名被困工人 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、上海交易所和保税区库存、全球显性库存等图表，展示了不同时间维度下的铜市场数据变化 [17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储如期降息25bp，市场预计年内还会降息两次，但鲍威尔讲话增强后续不确定性，长期降息节奏预计偏慢；国内8月经济数据延续总体放缓、结构有亮点格局；电解铝供应端开工产能稳定，以产能置换为主，近期产量稍增，消费端下游铝加工开工率回升至62.2%，铝锭社会库存和铝棒库存均有增加 [3] - 宏观面前期市场对美联储降息交易充分，出现买预期卖事实情况，且美联储对持续通胀发出警告，未来宽松政策步伐有分歧，后续存在不确定因素，市场情绪或观望；基本面供应端理论产量增加但铝锭实际供应增量有限，消费边际改善，临近十一节前备货预计需求阶段性好转加速；宏观情绪调整，基本面供需预期偏好支持，铝价延续强震荡 [3][8] 各部分总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2701元/吨降至2676元/吨，SHFE铝连三从21060美元/吨降至20790美元/吨，沪伦铝比值持平，LME现货升水降低，LME铝库存增加28625吨，SHFE铝仓单库存减少510吨，现货均价和南储现货均价上涨，现货升贴水提高，沪粤价差缩小，铝锭社会库存增加1.3万吨，电解铝理论平均成本降低，周度平均利润增加 [4] 行情评述 - 现货市场现货周均价20872元/吨，较上周涨54元/吨；南储现货周均价20828元/吨，较上周涨66元/吨 [5] - 宏观上美联储年内首次降息，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大降息押注；美国8月新屋开工年化总数下降，9月纽约联储制造业指数急剧下降，上周初请失业金人数回落；8月国内规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增长，1 - 8月全国固定资产投资同比增长，制造业投资增长，房地产开发投资下降 [6] - 消费端下游铝加工行业开工率环比升0.1个百分点至62.2%，铝价高位限制部分订单，后续开工率有望继续回升；库存方面，9月18日电解铝锭库存和铝棒库存均较上周四增加 [7] 行情展望 - 与核心观点一致，宏观和基本面综合影响下铝价延续强震荡 [8] 行业要闻 - 9月狭义乘用车零售总市场预计规模约215万辆，环比增长6.5%，同比增幅2.0%，新能源车型零售量预计125万左右，渗透率预计58.1% [9] - 美国商务部将把更多钢铝衍生产品纳入关税范畴，并将考量对更多进口汽车零部件加征关税请求 [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产和进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [10][11][16]