核心观点 - 市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的91.8%分位数水平，交投情绪持续活跃[2] 成交热度 - 上周全市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的91.8%分位数水平，较前值增加2.3个百分点[16] - 深交所成交额为5.77万亿元，较前值增加6081.42亿元，在三年分位数中位列99.50%，较前值增加0.2个百分点；上交所成交额为3.80万亿元，较前值增加4969.35亿元，在三年分位数中位列98.30%，较前值增加1.7个百分点[17] - 科创板成交额为0.64万亿元，较前值增加903.06亿元，在三年分位数中位列98.10%，较前值增加2.2个百分点；创业板成交额为2.64万亿元，较前值增加2389.23亿元，在三年分位数中位列99.10%，与前值保持一致[20] 各行业成交额及占比、边际变化 - 上周成交额最多的3个行业为电子（11718.41亿元，占总成交额12.29%）、计算机（10959.96亿元，占总成交额11.50%）、机械设备（8776.72亿元，占总成交额9.21%）；成交额最少的3个行业为综合（286.65亿元，占总成交额0.30%）、美容护理（370.38亿元，占总成交额0.39%）、石油石化（560.74亿元，占总成交额0.59%）[25] 集中度与分化度 - 上周行业层面成交额集中度保持下降趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势；行业层面涨跌幅分化度保持上升趋势，个股层面涨跌幅分化度保持上升趋势[27] - 上周一级行业Top5成交额占比为44.43%，较前值下降1.91个百分点；二级行业Top10成交额占比为35.69%，较前值下降0.87个百分点[32] - 上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为48.31%，较前值减少1.21个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为64.61%，较前值减少0.79个百分点[41] 赚钱效应 - Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为8.33%，相比前值上升0.88个百分点；全A涨跌中位数为-0.16%，较前值下降2.37个百分点；Top25%分位数为2.93%，较前值下降2.21个百分点；Top75%分位数为-2.48%，较前值下降2.48个百分点[2] 换手情况 - 上周换手率最高的三个一级行业为传媒（38.46%）、社会服务（37.22%）、计算机（32.94%）；换手率最低的三个一级行业为银行（1.67%）、石油石化（2.25%）、公用事业（5.82%）[2] 机构调研 - 从行业层面的机构调研强度看，电子（10.37%）、计算机（6.32%）、机械设备（4.75%）三个行业的调研强度最高[2] - 从宽基指数层面看，中证500的调研强度最大，为0.71；从边际变化看，沪深300的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了0.81[2] 股市流动性 - 上周股市资金净流出34.18亿元，较前值少流出270.86亿元；各分项资金为：融资余额增加207.36亿元，重要股东增持23.10亿元，ETF流入140.58亿元，新发偏股基金40.73亿元，IPO19.39亿元，定向增发4.19亿元，重要股东减持66.66亿元，ETF流出355.71亿元[2] - 上周融资余额增加207.36亿元，较前值增加12.91亿元；重要股东增持增加16.52亿元，ETF流入增加36.00亿元，新发偏股基金增加12.61亿元，IPO增加8.89亿元，定向增发减少12.22亿元，重要股东减持减少17.12亿元，ETF流出减少172.37亿元[2] 资金流出风险 - 上周限售解禁家数为56家，较前值减少15家；限售解禁市值为354.90亿元，较前值减少805.53亿元；预计本周和下周的限售解禁市值为565.46亿元[3]

核心观点 - 本周国资央企并购事件共13项，其中中央国有企业并购6项，地方国有企业并购7项。技术创新类并购涉及3项[2][5] 国资央企并购 - 中央国有企业并购6项，包括中国船舶吸收合并中国重工100%股权等[2] - 地方国有企业并购7项，包括南京化纤拟定增收购南京工艺100%股权等[2] 链长动态 - 中国电子科技集团下属上市公司海康威视发布关于终止五个PPP项目合同的公告[2] - 中国中车集团有限公司下属上市公司时代电气发布关于收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权暨关联交易的公告[2] - 中国中化控股有限责任公司下属上市公司沈阳化工发布关于收购中化东大（淄博）有限公司0.6667%股权项目进展的公告[2] 技术创新并购 - 时代电气收购中车商用车动力100%股权[5] - 国风新材定增收购金张科技控58.33%股权[5] - 国网信通收购亿力科技100%股权[5]

核心观点 - OpenAI 正式向用户开放人工智能视频生成模型 Sora，北交所内 AI 相关标的总市值达到 719.80 亿元，涵盖 AI 智算中心基建、AI 高性能芯片封测、AI 算力及数据服务、AI 终端应用、AI PC 等环节 [2][23] - 本周科技新产业市值整体下降，涨跌幅中值为-10.31%，市盈率中值由 47.5X 降至 42.3X，总市值由 3794.65 亿元下降至 3479.89 亿元 [3][29] Sora 正式向用户开放，北证 AI 相关标的总市值达 720 亿 - OpenAI 宣布正式向用户开放人工智能视频生成模型 Sora，该系统可以根据文本提示生成逼真的视频，Sora Turbo 可以生成最长达 20 秒的视频，并提供多种变体 [2] - 北交所内 AI 相关产业链的标的共有 22 家，截至 2024 年 12 月 13 日总市值达到 719.80 亿元，涵盖 AI 智算中心基建、AI 高性能芯片封测、AI 算力及数据服务、AI 终端应用、AI PC 等环节 [2][23] 总量：本周科技新产业市值整体下降，涨跌幅中值-10.31% - 本周科技新产业 144 家企业中 11 家上涨，区间涨跌幅中值为-10.31%，五新隧装+36.31%、威博液压+32.85%、华洋赛车+22.48%、美登科技+9.22%、雷特科技+5.34%位列涨幅前五 [3] - 144 家企业的市盈率中值由 47.5X 降至 42.3X，市值整体下降，总市值由 3794.65 亿元下降至 3479.89 亿元，市值中值由 21.03 亿元下降至 19.00 亿元 [3][29] 行业：本周四大产业市盈率 TTM 中值均产生下降 - 智能制造产业市盈率 TTM 中值由 47.8X 下降至 42.6X，五新隧装+36.31%、威博液压+32.85%、卓兆点胶+1.88%分列市值涨跌幅前三 [4] - 电子产业市盈率 TTM 中值从 50.1X 下降至 44.3X，雷特科技+5.34%、则成电子+1.06%、倍益康+0.35%分列市值涨跌幅前三 [4] - 汽车产业市盈率 TTM 中值由 31.0X 降至 30.0X，华洋赛车+22.48%、舜宇精工+3.54%、骏创科技-1.29%分列市值涨跌幅前三 [4] - 信息技术产业市盈率 TTM 中值由 42.7X 下降至 40.1X，美登科技+9.22%、并行科技+3.81%、联迪信息+2.24%分列市值涨跌幅前三 [4] 公告：五新隧装重组方案出炉，交易总价将不超过 30 亿元 - 五新隧装拟向 13 名交易对方发行股份并支付现金，购买其持有的五新重工 100%股权，预计本次交易总价将不超过 30 亿元，对价的 86%以发行股份的方式支付，14%的交易对价以现金方式支付 [5] - 基康仪器、创远信科、雷特科技分别收到《发明专利证书》和计算机软件著作权登记证书 [5] - 易实精密与浙江孔辉汽车科技有限公司签署《战略合作框架协议》，围绕汽车空气悬架用零部件开展合作 [5]

报告核心观点 - 北交所高速发展，需要多元化指数引导投资和行业定位。目前北证50指数因权重股高市盈率导致估值略有失真，无法全面反映北交所整体表现和行业特性。因此，报告提出需要构建更多综合和主题类指数，以更好地引导投资定位和行业分类[2][3][14] 投资定位 - 北证50指数因权重股高市盈率导致估值失真，无法全面反映北交所整体表现。报告建议以北交所全部A股公司为样本空间，构建北证新质生产力指数、北证精选指数、北证高稀缺指数、北证高股息指数、北证小巨人指数等，以更好地反映具备新质生产力、高稀缺性、高股息等特质的公司表现[2][14][18] - 北交所作为“专精特新”中小企业的主阵地，聚集了一批具备新质生产力、高稀缺性、高股息的优质公司。由于北证50样本选取的局限性，无法映射出这些公司的具体表现，因此需要构建更多主题类指数[2][20][23] 行业定位 - 北交所多数企业具备“专精特新”特质，导致现有行业分类无法准确展示企业定位。报告将北交所260家企业分类为高端制造类104家、TMT49家、化工新材料40家、消费与服务46家、医药生物21家，并据此构建北证高端装备指数、北证信息技术指数、北证化工新材指数、北证医药生物指数、北证消费服务指数、北证电力设备指数、北证汽车零件指数等，以更好地反映各行业在北交所市场中的变化情况[2][32][39] - 北证50样本主要为工业类公司，按权重占比来看，工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费、其他占比分别为36.60%、21.80%、20.10%、12.80%、3.70%、5.00%。报告认为现有行业分类略有失真，无法准确展示企业的行业定位[25][26][29] 市场表现 - 本周北交所市场震荡下滑，北证50指数周五收盘1219.30点，较上周下滑5.73%。截至2024年12月13日，北交所企业PE TTM超过45X的企业占比43.85%，其中42家企业PE TTM超过105X，占比16.15%。与2024年9月13日相比，PE TTM在0-15X的企业数量减少了74家，PE TTM超过45X的企业数量增长了74家[3][4][48] - 北证A股、科创板、创业板整体PE估值出现下滑。北证A股整体PE由43.16X下滑到39.93X，科创板整体PE从52.23X下滑到51.24X，创业板整体PE由38.30X下滑到38.27X。北证A股本周日均换手率有所下滑，达8.18% (-3.19pcts)[4][52][54] 上市情况 - 2023年1月1日至2024年12月13日，北交所共有98家企业新发上市。2024年新上市公司首日涨幅均值为202%。2023年至今首日涨幅最大的前3家企业为阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（+731.41%）、胜业电器（+405.92%）[62][67][72] - 2023年1月1日至2024年12月13日，98家上市企业的发行市盈率均值为16.52X，首日涨跌幅均值为88.00%，首日涨跌幅中值为39.37%[67][69][72] IPO审核 - 2024年12月9日至12月13日，星图测控1家公司更新审核状态至已注册；海金格、盛富莱2家公司更新审核状态至已问询；兢强科技更新审核状态至已受理[73]

特朗普重回白宫后的主要政策 - 特朗普赢得2024年总统选举，共和党掌控参众两院多数席位，政策推行将更加顺利 [4] - 主要政策包括：进一步减税、增加贸易税收、收紧移民政策、鼓励化石燃料生产、放松政府监管 [5] - 政策对美国经济的影响：美债发行规模上升、通胀可能进一步加剧、大规模非法移民驱逐计划可能导致职位空缺 [6] 特朗普第一任期内资本市场分析 多数派政府时期（2017-2018） - 美国经济在2017年下半年至2018年一季度达到巅峰，GDP增速达到预期，但此后增速放缓至2.5% [11] - 美债收益率因美联储加息政策大幅攀升，原油价格因全球需求旺盛而走高，黄金价格未如预期上涨 [15] - 美股市场：标普500指数2017年增幅为19.42%，信息技术行业表现强劲，2018年小幅回调，标普500指数下降6.24% [18] 少数派政府时期（2019） - 2019年美国经济活动放缓，中美贸易战影响逐渐显现，美债收益率下降，原油价格回落，黄金价格大幅上涨 [24] - 美股市场：标普500指数2019年增幅为28.88%，信息技术行业再次跑赢大市，电信服务行业由跌转涨 [26] 新冠疫情时期（2020） - 2020年新冠疫情爆发，美联储紧急降息并实施量化宽松政策，美债收益率降至历史低位，原油价格大幅波动，黄金价格继续上涨 [32] - 美股市场：标普500指数2020年增幅为16.26%，信息技术行业表现强劲，能源行业领跌 [34] 特朗普第一任期总结及第二任期展望 - 特朗普第一任期经济表现得益于2008年金融危机后的经济扩张周期，2018年后中美贸易战对全球经济产生持续影响 [40] - 第二任期政策展望：减税政策可能支持股价提升，放松监管有利于大型企业和金融业，非法移民驱逐计划可能影响建筑、住房等行业 [43] - 美股行业展望：可选消费行业可能延续"强者恒强"走势，金融业和保健行业有望表现良好 [43]

大行晨報 - 美元短線料區間上落 ---- 2024 年 12 月 17 日星島日報 / 頭條日報 https://www.stheadline.com/columnists/finance- property/3411340/%E5%A4%A7%E8%A1%8C%E6%99%A8%E5%A0%B1- %E7%BE%8E%E5%85%83%E7%9F%AD%E7%B7%9A%E6%96%99%E5%8D%80%E9%96%93%E4%B8%8A %E8%90%BD%E5%A4%A7%E8%A1%8C%E6%99%A8%E5%A0%B1 主頁 > 產經 > 大行晨報 大行晨報 - 美元短線料區間上落 | 大行晨報 行晨報 8小時前 閱讀更多 產經專欄 內容 繼上周澳洲央行、加拿大央行及歐洲央行陸續公布利率決議後，今個星期環球市場再度迎來超級議 息周。除了美國聯儲局之外，日本央行及英倫銀行亦將在周四先後公布今年最後一次議息結果，執筆之 時，市場普遍預期美國聯儲局將繼續減息0.25厘，英倫銀行和日本央行今次則有較大可能維持利率不 。 参考 隨着美國罷工潮和早前腿風帶來的影響逐漸消退，美國11月非農就業職位增至22. ...

核心观点 - 中央经济工作会议定调积极有为，政策实施与预期管理协同推进，明确了2024年经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，并提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点任务包括大力提振消费、提高投资效益和全方位扩大国内需求[3][4] 政策定调与目标 - 会议明确了2024年"经济社会发展主要目标任务即将顺利完成"，并提出保持经济稳定增长、就业、物价总体稳定、国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步[3][9] - 会议提出要实施更加积极的财政政策，包括提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、地方政府专项债的发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线[4][10] - 货币政策方面，会议提出要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配[4][14] 扩大内需与消费提振 - 会议将大力提振消费、提高投资效益和全方位扩大国内需求置于明年重点任务首位，强调针对需求不足的突出症结，着力提振内需特别是居民消费需求[4][17] - 2023年社会消费品零售总额增长7.2%，消费对经济增长的拉力表现出更为强劲的势头，预计明年消费政策支持力度将继续扩大，特别是"以旧换新"政策对家电及汽车等品类消费的拉动效果明显[19] 科技创新与产业升级 - 会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展"人工智能+"行动，培育未来产业，整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为[4][23] - 科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动[23] 资本市场与房地产 - 会议再次强调"稳住楼市股市"，提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房[4][28] - 资本市场方面，提出深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性，未来有望继续完善资本市场制度改革[28] 投资机会 - 随着预期上修，A股资产重估，中长期资金入市，战略看多A股核心资产，推荐关注沪深300、中证A系列指数等[5][29] - 扩大内需、提振消费作为经济工作首要任务，加力扩围实施"两新"政策，稳住股市和楼市的政策加力，消费有望景气边际改善，建议关注大众消费品、服务消费以及新消费领域的投资机会[5][29] - 以科技创新引领新质生产力行业发展仍是经济工作的重要任务，人工智能、量子计算、机器人等新兴产业和未来产业有望获得更多政策支持，建议关注并购重组机遇[5][30]

市场思考：三论如何理解大小分化 - 近期大小盘继续分化，9/24以来部分有代表性的小盘股指数持续突破创阶段性新高。截至12/12，代表中小市值股票的中证2000和中证1000的阶段性累计收益率分别达54.03%、45.22%，而代表大盘股的沪深300、中证A50的阶段性累计收益率分别为25.39%、23.84%，表现不及小盘风格[2][15] - 从普林格周期框架来看，大盘指数在阶段3、4更好，而小盘指数在阶段2、5、6明显好于大盘。目前处于普林格阶段2，但由于过去2年普林格指标均处于低位，市场或担忧政策脉冲过后经济修复的持续性不足，再度回到阶段1，甚至阶段6。后续需要关注逆周期政策持续发力以及宽信用和通胀的回升情况[3][18] - 从宽货币到宽信用的传导，首先要观察宽货币的落地程度。目前10Y国债与1Y存单的利率差为0.07%，在"适当宽松"的货币政策基调下，存单利率后续或存在下行的空间[3][37] - 2020年上半年大盘股见底更早，而2022年下半年小盘见底更早。基金对于大小盘的分化具有一定的解释力，在其他大盘板块的增量资金形成合力之前，大盘指数缺乏弹性，需等待政策落地生效和基本面改善验证[3][46] 国内经济数据 - 11月社融脉冲小幅回落，新增人民币贷款少增走阔，M1-M2剪刀差收窄。社融规模增量为2.34万亿元，比上年同期少1197亿元，社融存量同比7.80%。社融脉冲指数由10月的24.09%下降至11月的23.85%[50][51] - 11月CPI同比小幅回落，PPI同比降幅收窄，PPI-CPI剪刀差收窄。11月CPI同比0.2%，前值0.3%；PPI同比-2.5%，前值-2.9%；PPI-CPI剪刀差由10月的-3.2%收窄至11月的-2.7%[55][56] - 11月进出口增速均回落。中国11月出口（以美元计价）同比升6.7%，前值升12.7%；进口-3.9%，前值-2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.19亿美元[66][72] 国际地缘政治与经济 - 俄乌冲突持续，乌克兰国产导弹"芸香"试射成功，俄特种部队已进入乌东战略重镇，俄再次对乌发动大规模空袭[152][153][154] - 中东冲突加剧，以色列袭击加沙地带中部难民营已致30人死亡，叙利亚局势突变已致110多万民众流离失所[155][157] - 美国11月CPI同比小幅回升，核心CPI环比持平。11月CPI同比增长2.7%，前值2.6%；核心CPI同比3.2%，前值3.2%[160][161] 行业配置建议 - 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网[6][166]

资金流入与流出 - 上周资金净流入261亿元，前一周净流入217亿元 [3] - 资金流入方面，融资余额增长208亿元，偏股型基金发行46亿元，ETF净流入167亿元，北上资金净流入估算为-12亿元，IPO发行19亿元 [5] - 资金流出方面，产业资本净减持30亿元，交易费用98亿元 [5] 市场情绪指标 - 上周换手率年化为649%，处于05年以来90%的历史分位 [6] - 融资交易占比为9.37%，处于13年有数据以来69%的历史分位 [6] - 风险溢价率为3.51，处于05年以来18%的历史分位 [6] - 股债收益比为1.45，处于05年以来0%的历史分位 [6] 资金流入指标 - 个人投资者：23Q4证券公司客户交易结算资金余额为17600亿元，较22Q2下降3700亿元 [12] - 北向资金：上周陆股通估算净流出12亿元，前一周估算净流入48亿元 [15] - 机构资金：上周偏股型基金新发行46亿元，24年累计发行2908亿元；ETF净申购现金规模为167亿元，24年累计净申购规模为6262亿元 [19] - 杠杆资金：上周最后一个交易日融资余额18740亿元，较前一周增加208亿元 [24] 资金流出指标 - IPO融资：上周IPO融资规模为19亿元，前一周为11亿元 [28] - 产业资本减持：上周产业资本净减持30亿元，前一周净减持78亿元 [31] - 交易费用：上周交易费用为98亿元，前一周为87亿元 [34]

氢能行业政策与市场前景 - 氢能支持政策持续推出，2024年9月发布34条政策，10月发布33条政策，加速推进氢能发展进程 [2][18] - 中国电解水制氢产能快速增长，2023年新增产能约3.7万吨/年，同比增长181%，累计产能达7.2万吨/年 [2][20] - 预计中国电解槽行业市场规模2028年达到621亿元，全球氢燃料电池市场2028年达到1,168亿美元 [2][39][45] 北交所氢能产业链公司 - 北交所共有11家氢能相关公司，总市值达274.35亿元，覆盖制氢、储氢、运氢、燃料电池应用等全产业链环节 [3][55] - 吉林碳谷为国内最大碳纤维原丝生产商，产品可用于碳纤维缠绕储氢瓶 [3][61] - 凯大催化具备氢燃料电池铂基催化剂产品，拟设立合资公司开展氢燃料电池催化剂研发 [3][71] 新三板氢能代表性企业 - 新三板氢能企业集中于压缩机及氢气制造领域，丰电科技子公司丰电金凯威实现氢能压缩机全面覆盖 [4][83] - 中溶科技年产能燃料电池用氢气7200吨，2023年焦化尾气制燃料氢项目正式投产 [4][88] - 普发动力推出液压活塞式氢气压缩机，参与大兴氢能示范区加氢站等项目 [92][94] 技术进展与成本分析 - 中国碱性电解槽技术迭代，2023年推出多款2000Nm³/h和3000Nm³/h电解槽，预计2025年制氢电耗降至4.1kW·h/Nm³H2 [24][25] - PEM电解槽技术水平提升，预计2025年贵金属用量降至0.3mg/cm² [28] - 电解水制氢成本中电解槽设备折旧占31%，电力成本占51%，人力、耗材等占18% [31][32]