| [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-12 | [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 -4% 5% 14% 22% 31% 40% 04/25 06/25 09/25 11/25 01/26 04/26 煤炭开采 沪深300 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 14 期） 淡季煤价维持偏强，印尼 3 月出口至中国的煤炭或降超 20% [Table_Summary] 核心观点： | | SAC 执证号：S0260523030001 | | --- | --- | | | SFC CE No. AUS961 | | | 010-59136686 | | | shentao@gf.com.cn | | 分析师： | 安鹏 | | | SAC 执证号：S0260512030008 | | | SFC CE No. BNW176 | | | 021-38003693 | | | ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 12 Apr 2026 国泰海通香江策论 Global Macro Strategy 硬核资产 SMART 选股策略——中国硬核资产系列三 China Hard-Core Assets SMART Stock Selection Strategy — China Hard-Core Assets Series III 张忆东 Yidong Zhang 周林泓 Amber Zhou 在当前全球地缘政治复杂化与能源供应链重构的背景下，能源与资源安全已上升至国家战略的核心地位。本文基于 中华人民共和国能源法、战略性矿产目录、部委重点监测品种评估企业的战略稀缺性与政策功能属性，并从资源掌 控与供给控制力以及龙头地位与政策功能维度，对标的公司进行全方位的评估；筛选框架归纳为三个标准： yd.zhang@htisec.com amber.lh.zhou@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English su ...

[Table_Reportdate] 2026年04月12日 [关注市场对中东事件的长短期定价 Table_NewTitle] ——资产配置周报（2026/04/06-2026/04/10） [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师 陈伟业 S0630526020001 cwy@longone.com.cn [table_main] 投资要点 总 量 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 策 略 研 究 [Table_Report] ➢ 全球大类资产回顾。4月10日当周，全球股市普遍收涨，A股领涨；主要商品期货中黄金、 铝、铜收涨，原油下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。 ...

[Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 中东局势未定、继续重视安全主线，MATCH 法案 促国产替代、重申洁净室投资机会 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-12 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn -4% 4% 11% 19% 26% 34% 04/25 06/25 09/25 11/25 01/26 04/26 建筑装饰 沪深300 ...

策略配置 2026 年 4 月 12 日 A 股策略周报 外部扰动趋缓，把握景气主线 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 CHENXIAO397@pingan.com.cn 靳旭媛 投资咨询资格编号 S1060124070018 JINXUYUAN745@pingan.com.cn 平安观点： 策 略 报 告 策 略 周 报 证 券 研 究 报 告 本周回顾：本周全球权益、有色反弹，原油回调。本周美伊冲突进入悬 停状态，双方会谈在即，市场风偏有所修复。前期领涨的原油回调，WTI 原油下跌 13.4%，金/银/铜上涨 2%-5%，美股三大股指上涨 3%-5%，A 股宽基多数反弹，上证指数上涨 2.7%，成长风格占优，创业板指、科创 50 指数分别上涨 9.5%、8.6%。结构上，通信、电子涨幅超 10%，机械 设备/电力设备/传媒/计算机也涨幅靠前，芯片/半导体/锂电等概念领涨。 海外方面：美国通胀抬头，美伊谈判在即。一是 3 月能源价格上涨推升 美国通胀。美国 3 月 CPI 同比升 3.3%，为 2024 年 6 月以来最高水平， 环比升 0.9%，为 2022 年 7 月以来 ...

专 题 研 究 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 2026 年 04 月 12 日 北证询价发行重启，《交易规则》修 订公开征求意见 ——北交所策略周报（20260406-20260412） 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 相关研究 - ⚫ 本周北证 50 上涨 4.22%，日均成交环比上升 3.3%。本周美 ...

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，核心观点是看好行业细分景气度方向及后续修复，并特别强调2026年AI Agent与AI视频领域的增长潜力[3][4][12] - 投资建议围绕两大板块展开：互联网板块关注各子领域龙头公司的业绩韧性与AI商业化进展；传媒板块则聚焦游戏、广告等行业的景气度提升及AI赋能带来的投资机会[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：阿里巴巴FY26Q4收入预计环比加速，同比增长4.9%[16]。客户管理收入预计同比增长1.1%至718.2亿元人民币[16]。云智能集团收入预计同比增速达40.7%[16]。即时零售（闪购）业务亏损环比收窄，部分抵消了“千问”AI的高投入[4][12] - **社交娱乐媒体**：腾讯主业增长强韧，看好其持续释放微信场景的商业化潜力[4][16]。哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘[4][16]。游戏方面，腾讯《洛克王国:世界》和《王者荣耀世界》已上线，哔哩哔哩《三国：百将牌》预计4月22日上线[16] - **互联网医疗**：预计阿里健康FY2026年营业收入为345.94亿元人民币，同比增长13.1%；经调整净利润为23.23亿元人民币，同比增长19.2%[17]。建议关注公司后续创新药业务新战略[4][17] - **短视频**：快手主业保持温和增长，为AI投入提供现金引擎[4][17]。其AI模型“可灵3.0”在评测中保持第一梯队优势，商业化空间随技术提升而扩大[4][17] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特2025年经历IP和毛绒品类快速增长，2026年展望温和[4][17]。公司正进行重整提效，短期看下半年产品周期上行或提振信心，长期驱动在于IP、全球化与创新[4][17] - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台正积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、线下乐园，芒果推出潮玩IP）[17]。中期关注广电新政对供给侧的改善及AI赋能影视工业的降本提质效应[4][17] - **音乐流媒体**：会员业务健康增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，网易云音乐开启ARPU优化策略及股票回购[18]。短期板块估值因新玩家竞争担忧而回调[4][18] 传媒板块投资建议 - **游戏**：维持行业景气度持续向上的判断[4][19]。推荐标的包括：估值性价比显著的腾讯控股；产品长线能力突出、业绩增长持续的巨人网络、恺英网络、世纪华通；新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩的完美世界、三七互娱；以及研发实力突出的网易、心动公司、吉比特、神州泰岳等[4][19]。恺英网络AI陪伴产品《EVE》上线后最高进入免费榜总榜第二名[13]。巨人网络预计26Q1归母净利润为10-12亿元人民币，同比增长187.47%至244.96%[13] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒2026年第一季度互联网类广告同比增投显著，“千问”、“阿福”、“闪购”等形成增量[4][21]。消费类广告主方面，Q1冬奥会、Q2世界杯等赛事有望带动啤酒类广告投放[4][21] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压[21]。建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等[21] - **影视院线**：制作端关注产能领先的华策影视；平台端关注芒果超媒、爱奇艺[21]。院线方面关注后续头部片定档与热门档期大盘修复，以及AI叙事对影视制作端、版权方的催化[21] - **IP衍生品**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及奥飞娱乐等[21] AI领域投资展望 - 2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本及多模态模型加速追赶，AI Agent商业化临近拐点[4][22] - 陪伴类产品（如恺英网络《EVE》）上线有望进一步驱动算力需求提升[4][22]。以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估[4][22] - 投资方向：围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用关注快手、美图；IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影等；AI营销关注汇量科技、易点天下等；AI陪伴社交关注恺英网络；AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康[4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（4月6日-4月10日）中信传媒指数上涨6.35%，跑赢上证指数3.61个百分点[12]。当周传媒板块涨幅前三为蓝色光标（23.34%）、出版传媒（18.99%）、粤传媒（17.04%）[48][49] - **影视数据**：2026年4月5日至4月11日，电影周票房累计3.00亿元人民币，环比下降1.81%[23]。当周票房冠军为《我，许可》（5662.8万元人民币）[23] - **游戏数据**：根据2026年4月11日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏为《王者荣耀》、《和平精英》、《洛克王国：世界》、《三角洲行动》、《无尽冬日》[28][29] - **行业新闻**：Sensor Tower数据显示，2026年3月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.1亿美元，占全球TOP100的39.2%[30]。点点互动全球收入再创新高，稳坐全球收入榜亚军[30]。TikTok短剧2026年第一季度总分账突破2400万美元，其中AI短剧分账超200万美元，增幅超6倍[34][36]。阿里巴巴领投AI视频生成企业生数科技3亿美元B轮融资[38]。OpenAI推出每月100美元的新订阅方案，对标Anthropic的Claude Code[32]

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 4 月 12 日 策略周报 在无解处纠缠，在主线中胜出 市场面对新变量时，往往会面临显著的适应性困难，且无法跳出就无解问题 做配置的同一约束，资产定价陷入无解的叙事噪音，忽视有解主线。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 | 市场热点思考 | 4 | | --- | --- | | 一周数据集锦 | 6 | | 风险提示 | 15 | (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 ◼ 市场在应对历史上首次出现、且缺乏成熟参照系的新变量时，往往会面临 显著的适应性困难。由于不存在现成答案，投资者能够依赖的推演路径无 非两条：一是借助历史经验进行类比映射，试图在旧框架中寻找与当下最 接近的情景；二是诉诸有限常识，在逻辑上推导冲击可能的传导方向与资 产结果。 ◼ 问题在于，当"新情况"（如 2025 年 4 ...

伐谋-中小盘策略专题 2026 年 04 月 12 日 创业板全面深化改革，服务新质生产力发展提速 中小盘研究团队 ——中小盘策略专题 zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 周佳（分析师） 赵晨旭（联系人） zhaochenxu@kysec.cn 证书编号：S0790124120019 创业板新规正式落地，全面服务新质生产力发展 2026 年 4 月 10 日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力 发展的意见》，从板块定位、上市准入、发行定价、交易机制、日常监管等方面 对创业板提出了八大针对性的改革措施。本次创业板改革是资本市场立足新发展 阶段、紧扣新质生产力发展要求推出的关键性制度优化举措，有助于进一步优化 创业板新股供给结构，拓宽优质创新企业直接融资渠道，强化资本市场对战略性 新兴产业、未来产业的赋能作用，助力产业转型升级与实体经济高质量发展。 厘清板块功能定位，构建全类型创新主体服务体系 此次改革明确放宽准入限制，积极接纳未盈利创新企业、新型消费与现代服务业 优质主体登陆创业板，是资本市场适配经济结构转型的重要体现。一方面，创业 板首家未盈利企业大普微 ...

策略研究 · ⼤类资产周报 美伊谈判的约束条件：原油和美债 2026 年 4 ⽉ 11 ⽇ 核⼼观点 分析师 杨超 (："#"-%"&'()&) *：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S"#C"D''"C"""E 吴佳⽂ (：#C&(#"%%D&# *：wujiawen_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S"#C"D')"E"""' 相关研究 '"')-"C-#&，不转松的美联储，降息越来越远？ '"')-"C-"(，掘⾦未来——"⼗五五"之六⼤未来产 业图谱及选股框架 '"')-"C-"(，若美伊冲突⻓期化，将如何重塑全球资 产定价？ '"')-"C-"D，锚定 A 股市场投资主线——'"') 年政 府⼯作报告释放了哪些重要信号？ '"')-"C-"C，A 股市场波动的"正负⼿"及投资展望 '"')-"C-"#，两会前瞻：政策延续及新的变化 '"')-"C-"#，当霍尔木兹成为焦点，避险逻辑再度主 导定价 '"')-"'-''，节后市场如何演绎？ '"')-"'-"%，对 A 股的⼏点理解：持股过节还是持币 过节？ '"')-"'-"'，'" ...