报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂中棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶底部震荡高弹性，合成橡胶逢高布空，棉花短期区间震荡、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸先扬后抑，原木震荡偏弱[5][6][7][8][10][13][14][16][17][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美国政府或将恢复运转及美豆出口需求前景，周一美豆类上涨，昨日国内油脂震荡偏强 宏观上美国联邦政府或本周恢复运转、市场预期美联储降息、原油面临博弈 产业端关注USDA数据更新、美豆单产和出口情况，巴西和阿根廷大豆种植进度 近期国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕10月产销量环比大增、11月1 - 10日出口预期环降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应偏紧、菜油库存降但后期供应或回升 展望为棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡[5] - 蛋白粕：国际上，美豆单产或下调，中国采购美豆利多消化、美豆贴水高，巴西大豆出口量季节性回落但11月对华出口或同比大增，巴西大豆播种近半、阿根廷开播顺利 国内短期油厂豆粕降库慢、现货和基差弱，下游库存环同比降，消费旺季补库或支撑价格；中期12月船期采购推进但1月盘面进口亏损；长期2025年四季度供应充足，2026年一季度3月或有缺口 展望为美豆和连粕震荡，逢低买入、不追多、卖近买远[6] - 玉米及淀粉：今日国内玉米价格偏强，现货供应紧张、到货不及预期 供应端粮农惜售情绪升温，吉林玉米上量但卖压未兑现；需求端饲用粮需求集中东北，铁路运费调整支撑价格，中储粮轮储稳定情绪，华北农户无暇售粮、企业上调报价 短期价格有上涨空间，区域偏强延续，但四季度新粮上市有卖压 展望为震荡偏强，可关注反弹至2200附近沽空机会[2][7] - 生猪：供应上短期11月商品猪供应量仍大，中期四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能去化、2026年下半年供应压力或减轻；需求方面肉猪比价提升；库存上出栏均重增加、二育栏舍利用率提高；节奏上11月日均出栏压力大，二育入场支撑猪价但库存压力后置 展望为震荡偏弱，近月端出栏压力大，远月端供应压力或减弱[8] - 天然橡胶：天胶盘面窄幅震荡，RU仓单注销、新胶注册慢，11月进口压力或对NR有压力，短期RU - NR价差或修复 基本面海外供应有天气扰动、上量慢，需求近两周无明显变化，欧盟反补贴调查未使盘面悲观 展望为底部震荡高弹性，关注做扩RU - NR价差[10] - 合成橡胶：BR盘面窄幅震荡，丁二烯暂时企稳，盘面与天胶价差走阔吸引套利资金 原料丁二烯价格上周快速下跌后企稳，国内产量和进口充裕，下游买盘谨慎，部分下游刚需补仓，产业链利润转移带来短期支撑 展望为逢高布空[13] - 棉花：10月利多因素消化，近期盘面窄幅波动 市场对新棉产量预估从730 - 750万吨调至700万吨后又调回730万吨，供应增加、库存累积，棉价有回调风险，但新棉成本有支撑 展望为短期01合约区间震荡，长期25/26年度或去库、棉价震荡偏强[13] - 白糖：国际上巴西产糖和出口高峰期结束，北半球新糖开榨，印度、泰国预计增产，巴西中南部产糖量或略增；国内新榨季食糖产量预计增加，南方糖生产开始，进口政策趋严支撑内盘，但新糖开工高峰供应增多糖价有下行压力 展望为中长期震荡偏弱，短期围绕5400 - 5500元/吨区间波动，逢高空[14] - 纸浆：期货盘面上涨，现货期现商买盘好、下游采购一般 利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口和国产浆成本上升、11 - 12月产销不差预期、01合约交割仓单可能不足；利空因素有针叶浆需求低、供应有出口压力、进口美金价弱，下游采购接受度差、进度慢，布针仓单影响定价，下游和终端消费增长不足 展望为震荡，观望[16] - 双胶纸：短中期11月受出版招标和成本支撑或反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度出版订单结束、社会需求刚性，市场振幅收窄、横盘整理 展望为价格止跌企稳[17] - 原木：供应上短期12月到港量或因新西兰发运回升增加，2026年一季度压力季节性缓解，但长期受新西兰林木树龄影响砍伐销售压力大，贸易商采购意愿受价格倒挂抑制；需求2026年弱稳，四季度加工厂补库、出库量稳定，一季度季节性回落，终端房地产需求弱；库存短期缓慢去化，2026年一季度中下旬或累库 展望为底部震荡[20] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据监测内容 - 玉米、淀粉：未提及具体数据监测内容 - 棉花、棉纱：未提及具体数据监测内容 - 白糖：11.11，郑糖01合约收于5480元/吨，环比 + 5元/吨[14] - 纸浆及双胶纸：未提及具体数据监测内容 - 原木：未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特⾊指数中商品指数2249.75， - 0.22%；商品20指数2551.05， - 0.06%；工业品指数2210.68， - 0.70%；板块指数中农产品指数2025 - 11 - 11今日涨跌幅 - 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.45%，近1月涨跌幅 + 1.26%，年初至今涨跌幅 - 1.99%[177][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石累库压力兑现，高位回落；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭跟随回调；焦煤供给预期反复，估值下挫；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价763元/吨，跌2元/吨，跌幅0.26%，持仓530352手，减少11250手；现货进口矿和国产矿价格无变动；基差（12601对超特、金布巴）均涨2元/吨；12601 - 12605价差涨3元/吨 [4] - 中共中央政治局委员、国务院副总理刘国中将于11月10 - 16日访问几内亚和塞拉利昂，并于11月11日出席西芒杜铁矿项目投产仪式 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3025元/吨，跌10元/吨，跌幅0.33%，成交753110手，持仓1923701手，减少32手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3242元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，成交324368手，持仓1326892手，减少19179手 [7] - 2025年10月我国进口钢材50.3万吨，环比减4.5万吨、降幅8.2%，均价1593美元/吨，环比跌31.1美元/吨、跌幅1.9%；1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减68万吨、降幅11.9% [8] - 11月6日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降4.05万吨，热卷降5.4万吨，五大品种合计降18.55万吨；总库存方面螺纹降9.98万吨，热卷增3.86万吨，五大品种合计降10.17万吨；表需方面螺纹降13.66万吨，热卷降17.59万吨，合计降49.49万吨 [8][9] - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降9.8%，生铁日产环比降5.8%，钢材日产环比增0.9%；钢材库存量环比上一旬降11.8%，比年初增18.3%，比上月同旬降0.3%，比去年同旬增7.3%，比前年同旬增6.3% [9] - 商务部等5部门支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金 [9] - 2025年9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比跌2.7%；1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点；9月进口钢材54.8万吨，环比增9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅跌1.8%；1 - 9月累计进口钢材453.2万吨，同比降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比涨1.1% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5488元/吨，跌100元/吨，成交176685手，持仓158506手；硅铁2605收盘价5526元/吨，跌128元/吨，成交9944手，持仓15029手；锰硅2601收盘价5764元/吨，跌56元/吨，成交208571手，持仓356141手；锰硅2605收盘价5822元/吨，跌56元/吨，成交17683手，持仓51051手 [11] - 硅铁（FeSi75 - B）内蒙汇总价格涨30元/吨至5250元/吨，锰矿（Mn44块）涨0.2元/吨度至40.2元/吨度；硅铁期现价差（现货 - 01期货）涨130元/吨，锰硅期现价差（现货 - 01期货）涨56元/吨 [11] - 11月11日硅铁72、75及硅锰6517各地有不同报价；河北某大型钢铁集团11月硅锰招标量减500吨，河钢集团11月硅锰首轮询价5750元/吨；75B硅铁招标量减240吨 [11][13] - 2025年1 - 10月全国硅锰总产量903.96万吨，内蒙地区占48.5%；内蒙有新增产能，集中在2025年11月至2026年前三季度，新增月产预计约25.9万吨，6517产量占比90%以上 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1213元/吨，跌52.5元/吨，跌幅4.1%，成交1001695手，持仓628660手，增加2089手；焦炭J2601昨日收盘价1685元/吨，跌58.5元/吨，跌幅3.4%，成交26991手，持仓38547手，增加1280手 [16] - 焦煤现货中蒙5仓单成本降33元/吨，焦炭现货中日照港准一级价格指数降20元/吨，焦炭仓单成本降22元/吨；基差JM2601（山西、蒙5）和基差J2601（河北准一干熄焦、山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数）均有变动；JM2601 - JM2605价差降21.5元/吨，J2601 - J2605价差降13元/吨 [16] - 国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为 - 1 [17] 原木 - 2601合约收盘价776.5元/吨，跌幅0.8%，成交量4191手，降幅46.9%，持仓量17400手，涨幅1.4%；2603合约收盘价791.5元/吨，跌幅0.4%，成交量255手，降幅14.2%，持仓量3512手，涨幅2.1%；2605合约收盘价810.5元/吨，跌幅0.3%，成交量188手，降幅73.4%，持仓量944手，涨幅1.0%；现货 - 2601价差涨幅 - 18.5%，现货 - 2603价差涨幅 - 7.8% [19] - 海关总署自2025年11月10日起废止暂停进口美国原木的公告 [21] - 趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强运行，外强内弱格局延续，价格高位运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 9月中旬以来美元反弹，交易员对美国经济乐观，美联储官员对降息谨慎 [1] - 国内铝土矿产量减少，部分合规矿山年底前有望小范围复产，进口货源足，预计国产铝土矿价格持稳 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率61.6%，环比降0.6个百分点，铝线缆、型材、板带及箔龙头企业开工率下滑 [2] - 11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较上周四涨0.5万吨，较上周一持平，11月弱累库压力加大 [2] - 海外美国现货市场铝价溢价创历史新高，受高额进口关税和全球供应紧张影响 [2] - 宏观支撑强，外强内弱格局持续，短期淡季下游走弱累库压力加大，预计价格短期高位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇短期判断是低位震荡，绝对价格及相对估值均已偏低，不建议继续追空，但短期向上驱动有限 [1] - 主要受制于两点因素，一是伊朗冬季限气不及预期进口可能仍高，港口库存压力预期难减；二是当前MTO企业原料甲醇库存71万吨左右，近五年偏高，下游补库动力暂时不足 [1] - 考虑到冬季煤炭成本支撑、内地气制甲醇限气预期及近期期权波动率走高，当前卖出虚值看跌期权较为合适 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2082元/吨，较前一日跌19元/吨，跌幅0.90%；MA05收盘价2194元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.63%；MA09收盘价2218元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅0.27% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2057.50元/吨，较前一日跌2.50元/吨，跌幅0.12%；山东日度均价2187.50元/吨，较前一日涨7.50元/吨，涨幅0.34%；广东日度均价2075.00元/吨，较前一日涨10.00元/吨，涨幅0.48%；陕西日度均价1940.00元/吨，较前一日持平；川渝日度均价2070.00元/吨，较前一日跌50.00元/吨，跌幅2.36%；湖北日度均价2140.00元/吨，较前一日跌40.00元/吨，跌幅1.83%；内蒙古日度均价1992.50元/吨，较前一日涨5.00元/吨，涨幅0.25% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 -24.50元/吨，较前一日涨16.50元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇、天然气制甲醇利润较前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO利润41.20元/吨，较前一日跌40.20元/吨，跌幅49.39%；华东MTO利润 -471.57元/吨，较前一日涨15.00元/吨，涨幅3.08%；醋酸利润440.53元/吨，较前一日涨32.40元/吨，涨幅7.94%；MTBE、甲醛利润较前一日持平；一曲歌利润472.00元/吨，较前一日跌50.00元/吨，跌幅9.58% [1] 资讯 - 国内期价，甲醇主力MA2601区间震荡，开2100元/吨，收2082元/吨，跌16元/吨，成交834857手，持仓1449761，缩量增仓 [1] - 国外资讯，中东某国家总体11套甲醇装置维持固有负荷运行，整体平均运行负荷为75.82%，截至昨日整体甲醇装港量为27.5万吨，装港速度相对缓慢，需关注后期天然气供应以及当地装置开工情况 [1] 多空逻辑及交易策略 - 多空逻辑，甲醇短期低位震荡，估值低不建议追空，向上驱动有限，受伊朗冬季限气及MTO企业库存影响 [1] - 交易策略，卖出虚值看跌期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内煤矿产量未见修复，蒙煤通关量回升显著；需求处于缓慢回落趋势中，注意压力向原材料端的传导。焦煤价格尚在1100 - 1300元/吨区间内运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 昨日煤焦期价震荡下跌，夜盘延续弱势；国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议，强调加强煤炭生产组织和运输保障；现货市场总体稳中偏强，国内煤价再度上涨，焦价第四轮提涨尚在博弈 [3] 基本面情况 - 供应端：上周山西煤矿进一步减产，精煤日均产量下降至73.8万吨，环比前一周下降2万吨，同比下降4.6万吨；进口端，上周甘其毛都口岸蒙煤日均通关量增至19.52万吨，较前一周增加3.09万吨，口岸监管区呈现增库趋势 [3] - 需求端：钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下，日均铁水产量降至234.22万吨，较前一周下降2.14万吨；当前盈利率水平暂不会导致钢厂大规模减产，唐山地区阶段性限产政策已解除 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月11日碳酸锂期货主力合约高开低走，现货市场成交清淡且基差贴水缩小；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，动力需求存走弱预期，多空博弈加剧，预计锂价宽幅震荡；生产企业可在高位进行卖出套保，投机者可在涨势受阻后轻仓试空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年11月11日，近月合约收盘价84620元/吨，较昨日变化120元/吨；连一合约收盘价86340元/吨，较昨日变化 - 780元/吨；连二合约收盘价86260元/吨，较昨日变化 - 680元/吨；连三合约收盘价86260元/吨，较昨日变化 - 680元/吨；活跃合约收盘价86540元/吨，较昨日变化 - 700元/吨 [1] - 2025年11月11日，碳酸锂期货成交量902490手，较昨日变化 - 84079手；持仓量526493手，较昨日变化 - 7900手；库存28099吨，较昨日变化608吨 [1] - 2025年11月11日，近月 - 连一价差 - 2620元/吨，较昨日变化900元/吨；连一 - 连二价差80元/吨，较昨日变化 - 100元/吨；连二 - 连三价差0元/吨，较昨日变化0元/吨；基差 - 4240元/吨，较昨日变化2250元/吨 [1] 锂矿及锂产品价格情况 - 2025年11月11日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价975美元/吨，较昨日变化9美元/吨；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1400元/吨，较昨日变化35元/吨；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2220元/吨，较昨日变化40元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价7860元/吨，较昨日变化40元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价9275元/吨，较昨日变化45元/吨 [1] - 2025年11月11日，金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价0元/吨，较昨日变化0元/吨；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价82300元/吨，较昨日变化1550元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价80100元/吨，较昨日变化1550元/吨 [1] - 2025年11月11日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10美元/公斤，较昨日变化0.05美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价75930元/吨，较昨日变化300元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价80850元/吨，较昨日变化300元/吨 [1] - 2025年11月11日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 6370元/吨，较昨日变化 - 1250元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2200元/吨，较昨日变化0元/吨；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 5064元/吨，较昨日变化64.28元/吨 [1] - 2025年11月11日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价122000元/吨，较昨日变化2000元/吨 [1] - 2025年11月11日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105200元/吨，较昨日变化350元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94775元/吨，较昨日变化300元/吨；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价88150元/吨，较昨日变化350元/吨；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价106625元/吨，较昨日变化250元/吨 [1] - 2025年11月11日，三元材料523（单晶/动力型）平均价140750元/吨，较昨日变化800元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价152325元/吨，较昨日变化3000元/吨；三元材料622（多晶/消费型）平均价136075元/吨，较昨日变化3500元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价159250元/吨，较昨日变化1200元/吨 [1] - 2025年11月11日，磷酸铁锂（动力型）平均价36360元/吨，较昨日变化375元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35010元/吨，较昨日变化375元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价31700元/吨，较昨日变化360元/吨 [1] - 2025年11月11日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] - 2025年11月11日，人造石墨高端（≥355mAh/g）平均价0元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] - 2025年11月11日，电解液（三元动力用）平均价27500元/吨，较昨日变化0元/吨；电解液（磷酸铁锂用）平均价25750元/吨，较昨日变化0元/吨；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日变化0元/吨；电解液（锰酸锂用）平均价20250元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] - 2025年11月11日，电解钴（≥99.8%（金、餐））平均价392000元/吨，较昨日变化2000元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88250元/吨，较昨日变化150元/吨；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价342500元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] 碳酸锂库存情况 - 2025年11月11日，SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂30715吨，较上周变化 - 1336吨；下游52008吨，较上周变化 - 1280吨；其他41230吨，较上周变化 - 790吨；合计123953吨，较上周变化 - 3405吨 [1] 行业资讯 - 10月巴西锂辉石精矿发运量环比大幅下降，主要因该国最大的锂辉石生产商Sigma Lithium在此期间没有出口；10月巴西生产商出口999吨锂辉石精矿，比9月异常高的6.68万吨下降了85%，但今年出口同比增长约54%；Sigma Lithium在10月未出口锂辉石精矿，9月销售创纪录的5.89万吨以清理库存，该公司计划在11月14日股市收盘后公布7 - 9月业绩 [1] 供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨 [1] - 供应端，上周碳酸锂产量上升，各类原料生产碳酸锂均上升 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月，碳酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升 [1] - 终端需求，10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出价格走势判断，部分品种有操作建议。如PX短期偏强，PTA高位震荡，MEG价格偏弱等。 各品种总结 对二甲苯（PX） - 市场表现：昨日收盘价6756，跌96，跌幅1.40%；现货PX CFR中国821.33美元/吨，较前日跌7美元 [5] - 基本面：海外调油需求支撑芳烃估值，福佳大化一条线重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：海外调油需求支撑芳烃估值，PX短期相对偏强；成本端芳烃调油需求支撑估值单边趋势偏强 [11] 精对苯二甲酸（PTA） - 市场表现：昨日收盘价4648，跌56，跌幅1.19%；现货PTA华东4604元/吨，较前日涨10元 [5] - 基本面：聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可；PTA开工率下降，11月上半月累库压力缓解 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单边高位震荡市，加工费逢高空；PX供应偏紧，PTA加工费250 - 300以上逢高空 [11] 乙二醇（MEG） - 市场表现：昨日收盘价3875，跌78，跌幅1.97%；现货MEG 3979元/吨，较前日跌29元 [5] - 基本面：镇海炼化重启，本周到港量18.1万吨处于高位，港口库存将继续累积 [11] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：单边价格偏弱，月差逢高反套；当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况 [11] 橡胶 - 市场表现：主力合约日盘收盘价15095元/吨，较前日跌15元；夜盘收盘价15140元/吨，较前日跌20元 [13] - 基本面：国内产区逐步进入减量期，天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期 [15] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [12] 合成橡胶 - 市场表现：顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10240元/吨，较前日跌35元 [16] - 基本面：截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 -5.15% [17] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡有支撑；中期丁二烯弱势运行带动顺丁橡胶动态下移 [19] 沥青 - 市场表现：BU2512昨日收盘价3051元/吨，涨0.56%；BU2601昨日收盘价3050元/吨，涨0.46% [20] - 基本面：本周国内沥青周度总产量52.5万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.8%；1 - 11月累计产量2715.6万吨，同比增加310.7万吨，增幅12.9% [35] - 趋势强度：1 - 观点及建议：委内局势重升温 [20] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 市场表现：L2601昨日收盘价6760，跌0.62%；华北现货6750元/吨，较前日跌20元 [36] - 基本面：原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩，PE盘面承压下行；下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强 [37] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单体环节利润压缩，关注进口压力 [36] 聚丙烯（PP） - 市场表现：PP2601昨日收盘价6429，跌0.53%；华北现货6230 - 6450元/吨，较前日无明显变化 [40] - 基本面：贸易战、油价、高供应、下游加工制品低利润等因素共同构成PP趋势下行压力 [41] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势偏弱 [40] 烧碱 - 市场表现：01合约期货价格2357，山东最便宜可交割现货32碱价格780 [44] - 基本面：烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；氧化铝投产和减产预期影响基本抵消 [46] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡为主 [44] 纸浆 - 市场表现：主力合约日盘收盘价5484元/吨，较前日涨16元；夜盘收盘价5484元/吨，较前日跌8元 [51] - 基本面：期货市场高位震荡，现货价格随之抬升，但市场实际需求未同步放量，下游纸厂采购仍显谨慎 [52] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [49] 玻璃 - 市场表现：FG601昨日收盘价1053，跌1.86%；沙河市场价1109元/吨，较前日无变化 [54] - 基本面：国内浮法玻璃市场价格延续偏弱整理，沙河、四川成交价格松动，华南地区部分厂加大优惠政策 [54] - 趋势强度：0 - 观点及建议：原片价格平稳 [54] 甲醇 - 市场表现：主力（01合约）收盘价2082元/吨，较前日跌19元；现货甲醇现货价格指数2052.02，+0.26 [56][58] - 基本面：进入11月上旬，装置集中复产，甲醇日产环比10月下旬上升明显；进口货源短期仍充裕；MTO行业基本面压力增加，行业利润压缩明显 [58] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：驱动向下，但下方空间逐步收窄 [56] 尿素 - 市场表现：主力（01合约）收盘价1640元/吨，较前日跌20元；现货河南心连心1650元/吨，较前日无变化 [60] - 基本面：2025年11月5日，中国尿素企业总库存量157.81万吨，较上周增加2.38万吨，环比增加1.53% [61] - 趋势强度：0 - 观点及建议：估值区间内运行，短期承压；01合约上方1700 - 1720元/吨有压力，下方支撑在1550 - 1560元/吨 [60][62] 苯乙烯 - 市场表现：苯乙烯2512昨日收盘价6231，较前日跌84 [63] - 基本面：苯乙烯矛盾不大，纯苯绝对估值偏低，化工基本面仍然偏弱，但调油价差打开，股票市场炒作反内卷，化工ETF反弹提振市场情绪 [64] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡；建议短期观望为主 [63][64] 纯碱 - 市场表现：SA2601昨日收盘价1215，涨0.33%；华北现货1300元/吨，较前日无变化 [66] - 基本面：国内纯碱市场震荡运行，大稳小动；纯碱企业装置窄幅调整，个别减量装置推迟，综合供应窄幅下行 [66] - 趋势强度：0 - 观点及建议：现货市场变化不大；预计短期纯碱市场稳中震荡 [65][66] 液化石油气（LPG） - 市场表现：PG2512昨日收盘价4324，涨0.02%；PG2601昨日收盘价4234，跌0.12% [71] - 基本面：2025年11月11日，12月份CP纸货，丙烷468美元/吨，较上一交易日持平；丁烷461美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨 [76] - 趋势强度：0 - 观点及建议：需求改善有限，盘面估值偏高 [70] 丙烯 - 市场表现：PL2601昨日收盘价5867，跌0.64%；PL2602昨日收盘价5897，跌0.62% [71] - 基本面：PDH开工率本周75.5%，较上周73.9%上升 [71] - 趋势强度：0 - 观点及建议：供需收窄，短期存支撑 [71] 聚氯乙烯（PVC） - 市场表现：01合约期货价格4572，华东现货价格4510，基差 -62 [79] - 基本面：利润端产业链“以碱补氯”格局难持续，冬季氯碱企业检修淡季，供应端将维持高开工；内需与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，社会库存同比偏高 [79] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势仍有压力；明年或可期待供应端在检修旺季的减产力度 [79] 燃料油 - 市场表现：FU2512昨日收盘价2655元/吨，跌1.23%；FU2601昨日收盘价2671元/吨，跌0.19% [82] - 基本面：未提及 - 趋势强度：1 - 观点及建议：震荡走势为主，仍然弱于低硫 [82] 低硫燃料油 - 市场表现：LU2512昨日收盘价3251元/吨，跌0.37%；LU2601昨日收盘价3262元/吨，跌0.03% [82] - 基本面：夜盘转强，外盘现货高低硫价差小幅回弹 [82] - 趋势强度：1 - 观点及建议：未提及 集运指数（欧线） - 市场表现：EC2512昨日收盘价1778.2，跌1.84%；EC2602昨日收盘价1604.9，涨1.12% [84] - 基本面：SCFIS欧洲航线本期1504.80点，周涨幅24.5%；SCFI欧洲航线本期1323 $/TEU，双周涨幅 -1.6% [84] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡市；2512合约或在1700 - 1900点震荡，2602合约博弈性质强，2604合约季度级别逢高布空 [84][94][95] 短纤 - 市场表现：短纤2512昨日收盘价6152，较前日跌86；短纤华东现货价格6325元/吨，较前日跌10元 [97] - 基本面：今日短纤期货震荡下跌，工厂报价维稳，点价成交较多，工厂销售清淡，平均产销37% [97] - 趋势强度：0 - 观点及建议：旺季需求持续，震荡偏强 [97] 瓶片 - 市场表现：瓶片2512昨日收盘价5718，较前日跌52；瓶片华东现货价格5760元/吨，较前日涨10元 [97] - 基本面：上游原料期货午后回落，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场交投气氛清淡 [98] - 趋势强度：0 - 观点及建议：上游支撑，震荡市 [97] 胶版印刷纸 - 市场表现：OP2601.SHF收盘价4318，较前日涨4；山东市场天阳70g现货4475元/吨，较前日无变化 [100] - 基本面：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600 - 4750元/吨，价格较上一工作日持平；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格稳定 [101][103] - 趋势强度：0 - 观点及建议：低位震荡 [100] 纯苯 - 市场表现：BZ2603昨日收盘价5354，较前日跌68；山东纯苯价格5193元/吨，较前日跌17元 [105] - 基本面：截至2025年11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量11.3万吨，较上期去库0.8万吨，环比下降6.61% [106] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：偏弱震荡 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指呈震荡走势，回调后仍有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 11月11日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌0.88%，IH跌0.62%，IC跌0.72%，IM跌0.3% [3] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交增3615手，IH总成交增4232手，IC总成交减10252手，IM总成交减8391手；持仓方面，IF总持仓减5129手，IH总持仓减1967手，IC总持仓减8077手，IM总持仓减582手 [4] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单减1114，空单减1095；IF2512多单减2907；IF2603多单增384，空单增264；IF2606多单增913，空单增858 [7] - IH2511多单减589，空单减920；IH2512多单减1435；IH2603多单减357，空单减115；IH2606未公布 [7] - IC2511多单减2427，空单减2560；IC2512多单减4079，空单减6681；IC2603多单减346，空单减300；IC2606多单增582，空单增690 [7] - IM2511多单减820，空单减917；IM2512多单减855，空单减1775；IM2603多单增403，空单增108；IM2606未公布 [7] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [8] - 发改委主任召开民营企业座谈会；疲软ADP就业数据提振美联储降息预期，美国政府关门有望结束；中国央行Q3货政报告提及金融总量增速、债券市场等内容 [8] - 市场弱势整理，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，A股全天成交2.01万亿；算力硬件产业链回调，光伏、储能概念活跃，超硬材料概念强势，流感概念股走强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场各领域进行了分析，涉及期货、股票、债券、外汇等市场，展示了各类资产价格变动、行业发展动态及宏观政策信息，为投资者提供市场参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨1.51%，报61.04美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.7%，报65.15美元/桶 [4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.27%报4133.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.52%报51.08美元/盎司 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.86%，LME期铜涨0.41%，LME期铅涨0.41%，LME期铝涨0.35%，LME期锌跌0.39%，LME期镍跌0.55% [5] - 截至11月11日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌不一，低硫燃料油等涨，焦煤等跌 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 中国央行实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕 [8] - 国家发改委向证监会推荐18个民间投资项目，14个已发行上市，发售基金总额近300亿元 [8] - 1 - 10月我国新能源汽车产销量高增长，10月新能源汽车月度新车销量首超汽车新车总销量50% [8] - 特朗普称美最高法院若对关税作不利裁决，“关税返还”超3万亿美元 [8] - 国家发改委组织召开能源保供会议，要求稳定能源生产供应 [9] 能化期货 - 9月印尼天然橡胶对全球出口量环比增8.43%、同比增3.31%，对中国出口量环比跌4.50%、同比增73.71%，预计10月出口量延续增长 [12] - 日本出光兴产总裁预计美国对俄石油制裁不会显著影响原油价格 [13] - 特朗普称因印度买俄石油对其征高额关税，印度正停止购买 [14] - 近期国内丙烯价格先承压下行后止跌反弹 [14] 金属期货 - 多家硅片企业降价，因市场供应格局转差、电池厂收紧需求 [16] - 我国再生有色金属产业预计2025年底首破2000万吨 [17] - 隆基绿能2025年前三季度组件出货量超60GW，TOPCon组件占比70%左右，BC组件占比近25% [19] - 几内亚约60%铝土矿运往中国，计划到2030年建五至六座氧化铝精炼厂 [19] 黑色系期货 - 截至11月11日，全国50家主产建材电炉钢厂开工率、产能利用率、建材日均产量环比上升 [21] - 11月3 - 9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比上升 [21] - 中国47港和45港进口铁矿石港口库存总量环比增加 [22] - 冬休停减产期间，新疆预计减少建筑钢材产量200万吨左右，部分钢厂推进减限产、加大出疆和出口力度 [22] 农产品期货 - 截至2025年第45周末，国内豆油库存量环比下降6.26% [25] - 近期国内豆棕现货价差回升，棕榈油需求增加，11月到港偏多，库存微降 [25] - 上周国内主要油厂大豆压榨量降至近6个月低点，本周预期回升 [26] - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量为42.66亿蒲式耳，期末库存为3.04亿蒲式耳 [26] - 预计11月油厂开机率高，豆粕产出高于近三年11月月均消费量，11月底库存仍超100万吨 [27] - 11月第1周全国仔猪、生猪、猪肉平均价格环比、同比均下跌 [27] - 截至10月31日，全国棉花采摘进度为94.5%，新疆快于全国，甘肃稍慢 [29] - 11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期下降 [29] - 预计巴西11月大豆、豆粕、玉米出口量高于前一周 [29] 金融市场 金融 - A股弱势整理，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，全天成交2.01万亿元 [31] - 香港恒生指数涨0.18%，恒生科技指数涨0.15%，恒生中国企业指数涨0.19%，地产、汽车股涨幅居前 [31] - 10月以来融资资金涌入电力设备等行业，两融余额达25014.17亿元，年内融资净买入逼近2014年最高值 [31] - 11月11日南向资金净流入港股44.67亿港元，今年以来累计净流入超1.3万亿港元 [32] - 今年港股87只新股IPO上市，募资总额超2400亿港元，16家A股公司赴港二次上市募资超1300亿港元 [32] - 部分投资人士被通知补交2022 - 2023年度境外投资收益个税 [32] - 禾赛科技第三季度净利润2.56亿元，预计第四季度净收入同比增长39% - 67% [33] 产业 - 10月我国新能源汽车销量占比首超50%，中汽协建议优化“以旧换新”政策 [34] - 我国将围绕6个关键领域和37个行业重点方向布局建设中试平台 [36] - 上海阶梯医疗“植入式无线脑机接口系统”进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 [36] - 全国首家人形机器人7S店在武汉开业 [37] - 广东惠州全面放宽落户限制 [37] 海外 - 美国参议院通过《持续拨款与延期法案》，众议院将投票 [38] - 特朗普称最高法院若否决关税裁决，美将面临灾难，接近与印度达成贸易协议，瑞士关税将降至15% [38] - 美国“小非农”预警，10月私营部门减少4.5万个工作岗位 [38] - 10月美国小企业乐观程度指数下滑至98.2 [40] - 截至9月英国失业率攀升至5%，受薪雇员人数减少，薪资增长放缓 [40] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，投资者资金从科技股转向低估值板块，政府停摆可能结束 [41] - 欧洲三大股指全线上涨，受美国政府停摆风险缓解和美联储降息预期推动 [41] - 软银10月清仓英伟达股票套现58.3亿美元，减持T - Mobile股票套现91.7亿美元，12月将额外投资OpenAI 225亿美元 [42] - 丰田汽车私有化丰田工业生变数，激进投资者增持股份并认为收购价格过低 [42] - 索尼第二财季营收和营业利润增长，上调全年利润指引 [44] 商品 - 郑商所和大商所同日换帅 [45] - 中信银行和建设银行上调积存金起购门槛 [45] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，受美国制裁和政府停摆有望结束因素推动 [45] - 国际贵金属期货收涨，受美国政府停摆、美联储降息预期等因素支撑 [46] - 伦敦基本金属多数上涨 [46] 债券 - 国内债市延续暖意，利率债收益率多数下滑，央行开展逆回购操作，资金面供需趋于平衡 [48] - 香港特区政府发行约100亿港元等值数码绿色债券 [48] - 美债收益率集体下跌，因政府停摆冲击经济预期，避险资金涌入 [48] - 投资者对科技巨头AI支出忧虑蔓延至债市，部分公司债券遭抛售 [49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘收报7.1178 [50] - 纽约尾盘美元指数跌0.14%，非美货币多数下跌 [51]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出）[1][6][7][8][9][10][11][12] 报告核心观点 - AI技术与氢能的深度融合是全球能源转型的重要趋势，AI是驱动氢能产业降本增效、突破发展瓶颈的关键力量[8][10][11] - AI在氢能全产业链（制氢、储运、加氢、应用）均有广泛应用，当前应用成熟度与价值潜力各异，其中制氢环节的预测性维护和交通领域的应用成熟度相对较高[8][47][48][49][51][52][53] - 全球“AI+氢能”发展呈现不同路径：欧洲侧重政策引导与项目优化，中日韩聚焦具体产品与系统融合，美国企业在分子筛选与电解槽优化上取得进展[9] - “AI+氢能”深度融合面临数据、技术转化、标准法规、人才及应用场景等多重挑战，需通过提升数据质量、加速成果转化、完善标准、培养人才和拓展场景来推动高质量发展[9][10] 根据相关目录分别进行总结 氢能的战略价值 - 氢能是实现深度脱碳的核心载体，绿氢（可再生能源制氢）在全球能源转型规划中地位重要，国际能源署（IEA）数据显示到2030年绿氢产量预计将扩大到2024年的5倍[17] - 氢能是保障国家能源安全的战略选择，中国在2024年通过《中华人民共和国能源法》首次从法律层面确立氢能的能源地位[18] AI技术的发展与行业应用 - AI被界定为整合的、有目标的系统，其发展经历了从自动化、信息化、数字化到智能化的演进，智能化具备自学习、自适应的核心特征[23][24] - 毕马威国际调查显示，能源行业AI应用成熟度相对滞后，56%的受访能源企业在试用AI，但79%的能源企业已通过AI实现效率改善，76%计划增加AI投入[25][26][30][31] - AI技术在能源行业的投资回报显著，60%的受访能源企业已获得10%以上的投资回报[30] AI在氢能产业链的应用概览 - 学术研究关注度激增，Scopus和IEEE Xplore关于AI在氢能领域应用的文献数量从2020年的41篇大幅跃升至2024年的291篇[40] - 中国是该研究领域的核心贡献者，出版物数量全球占比17.6%，位居首位[42] - AI应用覆盖制氢、储运、加氢、应用全链条，场景成熟度与价值潜力分析显示，制氢环节的催化剂研发价值潜力大但成熟度低，预测性维护成熟度高且已成为应用热点[47][48][49][51] 制氢环节的AI应用 - **研发环节**：AI正推动催化剂研发范式革命，从传统试错转向数据与AI驱动，例如Google的GNoME模型预测了220万种新型无机材料，Meta的Open Catalyst Project利用AI模拟加速研发[55][56][60] - **生产环节**：AI用于预测可再生能源输入以优化电解槽运行，并借助生成式AI工具加速氢工厂设计，某公司工具可将设计周期从900秒压缩至138.5秒[71][73][75] - **运营环节**：AI通过数字孪生、深度学习等技术优化电解槽性能，例如使碱性电解槽启停次数降低28.11%至36.52%，提升系统寿命[76][77][78] - **维护环节**：AI实现从反应性维护到预测性维护的转变，可将运营成本降低25%，设备故障率降低30%[80][85][86] 储运环节的AI应用 - **材料研发**：AI加速高性能储氢材料筛选，例如通过机器学习识别了8,568种稳定的金属间化合物用于储氢，并在金属有机框架（MOF）材料选型中发挥重要作用[88][89][90] - **运输与安全**：AI用于规划最优氢气运输路线，并通过实时监测储氢罐参数预测泄漏，提升运输安全性[93][94] 加氢站环节的AI应用 - AI管理系统有望实现加氢站供需动态匹配与安全风险预警，但当前加氢站数量较少限制了AI技术的广泛应用[8]