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国投期货有色全属周度观点-20250923
国投期货· 2025-09-23 20:00
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐白银2512合约多单持有,上调目标位至10500 - 12000,止损9100,逻辑为联储放鸽,市场风险偏好向上及金银比适度 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 节前备货震荡,市场不确定性强,关注实体经济指标如9月欧美制造业PMI、8月美国PCE [1] - 国内现货报价稳健,进入节前备货期,库存小幅流出但本月仍累库,生产端精铜产量环降,再生开工受影响,关注进口补充 [1] - 海外Freeport印尼矿区少量产能运营,刚果铜矿推迟产量预期指引 [1] - 走势上节前有备货提振,预计沪铜震荡在7.9 - 8.06万元间,前期多单止盈后观望 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能环比上升,行业过剩,库存增加,利润有压缩空间,弱势运行,支撑看6月低点2900元附近 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在400万吨附近,产能变动以置换为主 [1] - 需求端铝下游加工龙头企业开工率小幅变化,铝材出口有降有增 [1] - 库存方面,铝锭社库增加,铝棒社库下降,铝价回落,现货贴水收窄,加工费上升 [1] - 走势上关注十一前备货对库存和现货的正反馈,沪铝高位回落支撑看20500元 [1] 锌 - 行情上因美联储降息,锌价冲高回落,内外价差突破后小幅收窄 [1] - 现货与供应方面,LME库存低,升水扩大,内外盘走势劈叉,进口矿比价不佳,9月国内锌厂检修,锌锭供应预减,社库回落 [1] - 消费旺季不旺,部分订单表现不佳,下游国庆假期开工阶段性好转但需求增量预期不足 [1] - 走势上沪锌或短期反弹,倾向把握节前反弹空配机会 [1] 铅 - 行情上LME铅过剩承压,沪铅基本面阶段性向好修复,增仓反弹 [1] - 现货与供应方面,库存下降,进口亏损收窄,矿端供应紧张,原生铅部分厂检修,再生铅利润修复但开工仍低,进口锭约束上方空间 [1] - 消费端终端消费回暖,下游采买积极性好转,多数电池企业开工维持一定水平 [1] - 走势上关注1.73万元/吨压力 [1] 镍及不锈钢 - 期货上沪镍低位震荡,不锈钢稍有反弹,成交活跃度低 [1] - 宏观与需求方面,降息后多头兑现倾向突出,下游观望情绪浓,成本上涨动力不足,节前需求显现,成本端有支撑 [1] - 现货与供应方面,纯镍库存增加,镍货库存下降,不锈钢库存下降 [1] - 走势上沪镍多头题材耗尽,将开启下行趋势 [1] 锡 - 行情上内外盘分别受阻下滑后获支撑,市场交投情绪一般,LME挤仓基本结束 [1] - 供应上国内龙头产能检修,进口矿低位,再生料供应紧张,印尼能完成全年目标 [1] - 消费上逢低刚需买盘显现,库存下降,但终端产品产量与出口一般 [1] - 走势上锡价难走出趋势行情,观望或短线高抛低吸 [1] 碳酸锂 - 期货上碳酸锂期货震荡反弹,市场投机度回落,多空分歧下降 [1] - 现货上电碳报价,工碳价差存在,持货商惜售,下游采购意愿升温,交易情绪回暖 [1] - 需求上传统车销旺季带动材料厂订单增长,磷酸铁锂需求向好 [1] - 供应上市场总库存、冶炼厂库存下降,下游库存增加 [1] - 结论是低位有支撑,但产业抛货完成,降息后价格承压 [1] 工业硅 - 价格上工业硅与多晶硅走势分化,工业硅突破900元/吨关口,因煤炭成本支撑增强 [1] - 供需上9 - 10月产量预计增长,需求端多晶硅开工率变动小,有机硅单体厂开工稳定 [1] - 库存上社库增加 [1] - 总结是价格受煤炭成本与落后炉型出清影响,供应过剩预期未改,需求增量释放有限,库存增加,价格上行空间有限 [1] 多晶硅 - 价格上期货区间震荡阴跌,市场情绪降温,现货成交下沿小幅上调 [1] - 供需上行业自律会议后头部企业10月产量或下滑,下游硅片预计减产,组件价格震荡 [1] - 库存上企业库存分布不均,厂库合计环比减少 [1] - 走势上产能出清渐进,市场情绪作用弱化,价格成交量心上移但上行空间收窄,期货盘面有回调压力,关注5万元/吨支撑 [1]
铝产业链风险管理报告
南华期货· 2025-09-23 19:49
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝过剩状态持续,短期内价格或偏弱运行;电解铝短期回调后下游成交情绪回暖,叠加国庆前补库需求,沪铝或保持高位震荡;铸造铝合金基本面多空交织,短期维持高位震荡 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 氧化铝最新价格2877元/吨,月度价格区间为2850 - 3100元/吨,当前波动率14.78%,3年历史百分位10.14% [1] - 电解铝最新价格20685元/吨,月度价格区间为20600 - 21200元/吨,当前波动率6.45%,3年历史百分位18.82% [1] - 铝合金最新价格20280元/吨,月度价格区间为19900 - 20800元/吨,当前波动率5.96%,3年历史百分位30.26% [1] 风险管理策略 |品种|行为导向|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝|库存管理|多|做空氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|卖出|75%|3200元/吨 [1] |氧化铝|原料管理|空|做多氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|买入|50%|2850元/吨 [1] |电解铝|库存管理|多|做空沪铝主力期货合约|沪铝主力合约期货|卖出|90%|21300元/吨 [1] |电解铝|原料管理|空|做多沪铝主力合约期货|沪铝主力期货合约|买入|50%|20500元/吨 [1] |铝合金|库存管理|多|做空铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|卖出|80%|20700元/吨 [1] |铝合金|原料管理|空|做多铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|买入|50%|19900元/吨 [1] 核心矛盾 - 氧化铝:铝土矿国产矿偏紧、几内亚发运低位与库存高位矛盾,短期矿价或弱势震荡;氧化铝供应过剩,价格或偏弱运行 [2] - 电解铝:旺季边际需求好转但旺季不旺概率大,库存是关注焦点,短期铝价回调后下游成交回暖,沪铝或高位震荡 [3] - 铸造铝合金:宏观驱动暂缓,基本面多空交织,原材料提供成本支撑,节前备货利好,但需求旺季表现一般、库存积累压制价格,短期维持高位震荡 [6] 利多因素 - 氧化铝:反内卷政策 [2] - 电解铝:供应绝对增量有限、废铝收紧、宏观利好铝价 [9] - 铸造铝合金:原材料紧俏价格抬升提供成本支撑、部分再生企业收到税收返还政策终止通知 [10] 利空因素 - 氧化铝:运行产能高位、供给过剩、需求刚性无增量、海内外现货价格下跌 [2][8] - 电解铝:需求同比下降、旺季不旺、去库节点晚于预期 [9] - 铸造铝合金:行业产能过剩情况较严重 [6] 盘面价格 - 沪铝主力20685元/吨,日跌60元,跌幅0.29%;沪铝连续20685元/吨,日跌65元,跌幅0.31%等 [7] - 伦铝(3M)2655美元/吨,日跌21美元,跌幅0.78%;氧化铝主力2877元/吨,日跌57元,跌幅1.94%等 [11] - 铝合金主力20280元/吨,日跌60元,跌幅0.29%;铝合金连续20255元/吨,日跌45元,跌幅0.22%等 [11] 价差情况 - 沪铝连续 - 连一5元/吨,日涨20元,跌幅133.33%;沪铝连一 - 连二 - 10元/吨,日涨5元,跌幅33.33%等 [13] - 伦铝(3 - 15) - 45美元/吨,日跌3.2美元,涨幅7.66%;氧化铝连续 - 连一 - 7元/吨,日跌3元,涨幅75%等 [13] - 铝合金连续 - 连一 - 25元/吨,日涨15元,跌幅37.50%;铝合金连一 - 连二0元/吨,日涨20元,跌幅100.00%等 [13] 基差及其他价格 - 华东铝价20680元/吨,日涨0元,涨幅0%;佛山铝价20630元/吨,日涨5元,跌幅0.3333%等 [18] - 山东氧化铝2930元/吨,日跌10元,跌幅0.34%;河南氧化铝3005元/吨,日跌15元,跌幅0.5%等 [18] - 铝进口盈亏 - 1783.63元/吨,日涨66.92元,跌幅3.62%;氧化铝进口盈亏145.04元/吨,日跌10.61元,跌幅6.82%等 [23] 库存情况 - 沪铝仓单总计68960吨,日减1801吨,跌幅2.55%;伦铝库存总计513850吨,日减50吨,跌幅0.01%等 [29] - 氧化铝仓单仓库总计151006吨,日减1195吨,跌幅0.79%;厂库总计0吨,日减0吨,跌幅100% [29]
有色金属周度观点-20250923
国投期货· 2025-09-23 19:45
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种表现各异,铜节前备货但需关注消费指标压力;铝库存表现不及预期;锌或短期反弹,可把握反弹空配机会;铅阶段性向好但反弹承压;镍弱势运行将下行;锡难走出趋势行情;碳酸锂低位有支撑但价格承压;工业硅供应过剩预期未扭转;多晶硅或有回调压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 情绪上,市场波动大,受降息等因素影响铜价冲高,内外盘仓量一般,市场关注实体经济指标,不确定性强 [1] - 国内方面,现货报价稳健,进入节前备货期,库存小幅流出但本月累库,精铜产量环降,再生开工受影响,关注进口补充 [1] - 海外方面,Freeport印尼矿区少量产能运营,刚果铜矿推迟产量预期指引 [1] - 走势上,节前有备货提振,关注消费指标压力,前期多单止盈后观望,预计沪铜震荡在7.9 - 8.06万元间 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能环比上升,平衡过剩,库存增加,利润有压缩空间,弱势运行,支撑看6月低点2900元附近 [1] - 国内电解铝运行产能稳定,产能变动以置换为主 [1] - 需求方面,铝下游加工龙头企业开工率小幅变化,铝材出口有降有增 [1] - 库存上,铝锭社库增加,铝棒社库下降,铝价回荡,现货贴水收窄 [1] - 走势上,铝下游旺季表现不及预期,关注节前备货反馈,沪铝高位回落,支撑看20500元 [1] 锌 - 行情上,受美联储降息影响,锌价回落,内外价差走扩后收窄,沪锌在2.2万整数关有支撑 [1] - 供应上,LME锌库存低,国内矿供应紧张,炼厂检修,锌锭供应环比预减,社库回落 [1] - 消费旺季不旺,铁塔等订单表现不佳,下游开工阶段性好转但需求增量预期不足 [1] - 走势上,内外盘去库,沪伦比走低空间有限,沪锌或短期反弹,倾向把握反弹空配机会 [1] 铅 - 行情上,LME铅过剩承压,沪铅基本面阶段性向好修复,增仓反弹 [1] - 供应上,矿端供应紧张,原生铅炼厂检修,再生铅利润修复但开工仍低,进口锭约束沪铅上方空间 [1] - 消费上,终端消费回暖,下游采买积极性好转,企业开工率有差异 [1] - 走势上,铅基本面向好但进口锭补入预期强,关注1.73万元/吨压力 [1] 镍及不锈钢 - 期货上,沪镍低位震荡,不锈钢稍有反弹,成交活跃度低 [1] - 宏观与需求方面,降息后多头兑现,下游观望情绪浓,成本上涨动力不足,节前需求显现,成本端有支撑 [1] - 现货与供应上,各品种升水情况不同,纯镍库存增加,镍货库存下降,不锈钢库存下降 [1] - 走势上,沪镍多头题材耗尽,价格弱势运行将下行 [1] 锡 - 行情上,内外盘锡价受阻下滑后获支撑,市场交投情绪一般,LME挤仓结束 [1] - 供应上,国内龙头产能检修,矿进口量低位,再生锡供应紧张,印尼能完成产量目标 [1] - 消费上,锡价下调后刚需买盘显现,库存下降,但终端产品产量与出口一般 [1] - 走势上,市场焦点转向内盘,锡价难走出趋势行情,可观望或高抛低吸 [1] 碳酸锂 - 期货上,碳酸锂期货震荡反弹,市场投机度回落,多空分歧下降 [1] - 现货上,电碳报价及工碳价差情况,持货商惜售,下游采购意愿升温,矿山矿种变更无明确结果 [1] - 需求上,传统车销旺季带动材料厂订单增长,行业需求旺盛 [1] - 供应上,市场总库存下降,冶炼厂库存降,下游库存增 [1] - 结论上,低位有支撑,但产业抛货完成,降息后价格承压 [1] 工业硅 - 价格上,工业硅与多晶硅走势分化,工业硅突破900元/吨关口,因煤炭成本支撑 [1] - 供需上,9 - 10月产量预计增长,需求端开工率有变动,减产或国庆前后明确 [1] - 库存上,社库增加,包括普通库和交割库 [1] - 总结上,工业硅价格受成本与落后炉型出清影响,供应过剩预期未扭转,库存增加,价格上行空间有限 [1] 多晶硅 - 价格上,期货区间震荡阴跌,市场情绪降温,现货成交下沿小幅上调 [1] - 供需上,行业自律会议后头部企业10月产量或下滑,下游硅片同步减产,组件价格震荡 [1] - 库存上,企业库存分布不均,厂库合计环比减少 [1] - 走势上,多晶硅产能出清推进,市场情绪作用弱化,现货价格成交量心上移,盘面或有回调压力,关注5万元/吨支撑 [1] 推荐策略 - 白银2512合约多单持有,上调目标位至10500至12000,止损9100,原因是联储放鸽,市场风险偏好向上,金银比适度 [1]
多晶硅:回调企稳后买入工业硅,短期多单参与,顺势而为
银河期货· 2025-09-23 19:35
多晶硅:回调企稳后买入 工业硅:短期多单参与,顺势而为 228/210/172 181/181/181 研究员:陈寒松 期货从业证号:F03129697 投资咨询证号:Z0020351 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 工业硅基本面数据跟踪 | 6 | | 第三章 | 多晶硅基本面数据跟踪 | 17 | 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看,9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW,折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅总体开工率变化不 大,预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅实物库存45万吨左右,上游库存20万吨左右,下游原料库存约30万吨 (含预购)。 多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题,多晶硅长期价格向上较为确定。长线来看,多晶硅现货价格易涨难跌, 且后市不断有利好传 ...
华宝期货有色金属周报-20250923
华宝期货· 2025-09-23 19:35
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价前期宏观靴子落地价格冲高后小幅调整,预计近期高位震荡,关注旺季库消对价格方向指引 [9][10] - 锌价短期宏观利好基本释放,价格小幅偏弱整理,旺季支撑仍在,但中长期放量仍给到上方压力 [12][13] - 锡价短期供需双弱,偏强整理 [16] 各部分总结 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面,2025年9月12日至9月19日,铜主力合约CU2511收盘价格从81060元降至79910元,周变动-1150元,周涨跌幅-1.42%;铝主力合约AL2511从21120元降至20795元,周变动-325元,周涨跌幅-1.54%;锌主力合约ZN2511从22305元降至22045元,周变动-260元,周涨跌幅-1.17%;锡主力合约SN2510从273950元降至268770元,周变动-5180元,周涨跌幅-1.89%;镍主力合约NI2510从121980元降至121500元,周变动-480元,周涨跌幅-0.39% [7] - 现货价格方面,同期中国上海物贸铜平均价从80990元降至79970元,周变动-1020元,周涨跌幅-1.26%;有色市场A00铝平均价从21050元降至20840元,周变动-210元,周涨跌幅-1.00%;国产及进口锌锭价格从22236元降至22082元,周变动-154元,周涨跌幅-0.69%;上海物贸锡平均价从273250元降至269250元,周变动-4000元,周涨跌幅-1.46%;1镍平均价从123430元降至123020元,周变动-410元,周涨跌幅-0.33% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑:上周铝价高位调整,宏观上美联储降息后官员释放鹰派信号,价格小幅回调;基本面氧化铝过剩,供应端国内运行产能高位、进口窗口开启、库存高位,需求端下游加工龙头企业开工率小幅增加但与去年同期相比下降,分板块开工情况有差异,9月22日国内主流消费地电解铝锭库存持平于上周四,9.16 - 9.21期间出库量环比增加 [9] - 关注:关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况 [11] 锌 - 逻辑:上周锌价偏弱调整,SMM Zn50国产周度TC均价环比持平,进口锌精矿指数环比上涨,沪伦比值回落,锌锭进口窗口关闭;需求端镀锌开工率上涨,压铸锌合金开工率下降,锌价回落下游点价多提货少,库存有变化,截至9月22日国内库存减少 [12] - 关注:关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况 [14] 锡 - 逻辑:美联储降息未超预期,短期宏观利多出尽对锡价有压力,7月我国锡矿进口量环比和同比均下降,1 - 7月累计进口量同比下降,缅甸出矿进度慢,供应偏紧推动锡价,云南和江西原料短缺致冶炼厂开工率下降,下游需求一般,市场供需双弱 [16] - 关注:关注缅甸复产情况、各国的贸易政策 [16] 品种数据 铝 - 铝土矿:9月22日当周,国产高品铝土矿河南价格650元/吨环比不变同比+15;国产低品铝土矿河南价格580元/吨环比不变同比+30;进口铝土矿指数平均价75.1美元/吨环比-0.38同比-1.51;9月19日当周港口到港量341.74万吨环比-83.71同比+21.44,出港量467.11万吨环比-0.2同比+133.89 [20][23] - 氧化铝:9月22日当周,河南国产价格3020元/吨环比-30同比-1005;完全成本2890.2元/吨环比-11.8同比+33.6;山西利润-8.43元/吨环比-46.82同比-1187.88 [26] - 电解铝:9月22日当周,总成本16335.29元/吨环比-71.95同比-1354.66;佛山 - SMM A00铝地区价差-50元/吨环比不变同比+100 [28] - 下游加工端:9月18日当周,铝线缆开工率65.2环比不变同比-5.8;铝箔开工率71.9环比不变同比-4;铝板带开工率68.2环比-0.4同比-4.6;铝型材开工率54.6环比+0.6同比+1.1;原生铝合金开工率57.2环比-0.2同比+2.4;再生铝合金开工率55.9环比+0.4同比+1 [33][34] - 库存:9月18日当周,上海保税区库存67800吨环比-1700同比+32500,保税区总库存90800吨环比-1700同比+45300;9月22日当周社会库存63.8万吨环比+0.1同比-9.7,主要消费地铝锭周度出库量12.23万吨环比+1.47同比+1.95;9月19日当周上期所库存127734吨环比-765同比-152831,LME库存513900吨环比+28625同比-295125 [39][40] - 现货及基差:9月22日当周,SMM A00铝当月基差0元/吨环比-25同比+140,主力基差0元/吨环比+75同比+185,连三基差5元/吨环比+55同比+215 [45] - 沪铝月间价差:9月22日当周,当月 - 主力价差5元/吨环比+100同比+25,当月 - 连三价差5元/吨环比+80同比+55 [46] 锌 - 锌精矿:9月22日当周,国产锌精矿价格16654元/金属吨环比-224同比-4904;9月19日当周国产锌精矿加工费3850元/金属吨环比不变同比+2400,进口锌精矿加工费111.25美元/干吨环比+12.5 [53] - 生产利润、进口盈亏及库存:9月19日当周,企业生产利润3686元/金属吨环比-192同比-3864;进口盈亏-2001.32元/吨环比+147.85同比-1851.07;连云港进口锌精矿库存15万实物吨环比-1同比+13 [56] - 精炼锌库存:9月22日当周,SMM七地锌锭社会库存15.7万吨环比-0.36同比+5.03;9月18日当周保税区库存0.8万吨环比不变同比+0.25;9月19日当周上期所精炼锌库存99315吨环比+4666同比+19159;LME锌库存46825吨环比-3325同比-209325 [59] - 镀锌:9月18日当周,产量337400吨环比+5055同比+21675;开工率58.05环比+1.99同比+3.04;原料库存13910吨环比+50同比+2325;成品库存366800吨环比-8900同比-32400 [62] - 锌基差:9月19日当周,SMM 0锌锭当月基差-55/吨环比-35同比-205,主力基差-65/吨环比+60同比-135,连三基差-90/吨环比+15同比-745 [65] - 沪锌月间价差:9月22日当周,当月 - 主力价差-10元/吨环比+65同比-10,当月 - 连三价差-40元/吨环比+55同比-510 [68] 锡 - 精炼锡:9月19日当周,云南、江西两省合计产量0.145万吨环比+0.007同比-0.0315;合计开工率29.92%环比+1.44同比-6.5 [73] - 锡锭库存:9月19日当周,SHFE锡锭库存总计6988吨环比-909同比-2412;中国分地区锡锭社会库存8453吨环比-936同比-2115 [76] - 锡精矿加工费:9月19日当周,云南40%为12000元/吨环比持平同比-3500;广西、湖南、江西60%均为8000元/吨环比持平同比-3500 [78] - 锡矿进口盈亏水平:9月18日当周,锡矿进口盈亏水平14948.1元/吨环比+6105.3同比+668.9 [79] - 现货各地平均价:9月19日当周,40%锡精矿云南价格257300元/吨环比-4600同比+11300;60%锡精矿广西、湖南、江西价格均为261300元/吨环比-4600同比+11300 [83]
银河期货有色金属衍生品日报-20250923
银河期货· 2025-09-23 19:31
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铜价小幅承压,跨市正套继续持有,氧化铝价格偏弱运行,铝价短期维持偏弱运行直至消费端有明显改善,铸造铝合金期货价格随铝价偏弱运行,锌价短期或维持区间震荡运行,铅价短期或维持高位震荡,镍价宽幅震荡,不锈钢保持震荡走势,锡价维持高位震荡,工业硅回调企稳后多单参与,多晶硅回调充分后多单参与,碳酸锂宽幅震荡 [11][14][22][29][32][38][43][51][56][63][67][73] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 沪铜2511合约收于79920元/吨,跌幅0.25%,沪铜指数减仓10887手至46.67万手;上海现货报升水55元/吨,广东报升水70元/吨,华北报贴水90元/吨 [2] - 氧化铝2601合约环比下跌57元至2877元/吨;阿拉丁氧化铝北方现货综合报2960元跌10元,全国加权指数2989.6元跌19.4元 [8] - 沪铝2511合约环比下跌85元至20685元/吨;9月23日铝锭现货价华东20680,跌70;华南20630,跌70;中原20640,跌70 [16] - 铸造铝合金2511合约环比下跌60元至20255元/吨;Mysteel 9月23日ADC12铝合金锭现货价华东20400,平;华南20400,平;东北20400,平;西南20500,平;进口20000,平 [25] - 沪锌2511跌0.68%至21845元/吨,沪锌指数持仓增加10195手至25.03万手;上海地区0锌主流成交价集中在21920~22035元/吨 [28][30] - 沪铅2511跌0.44%至17085元/吨,沪铅指数持仓减少1965手至9.9万手;9月23日SMM1铅均价较昨日跌25元/吨为16975元/吨 [33] - 沪镍主力合约NI2511下跌720至120910元/吨,指数持仓增加4391手;金川升水环比持平于2350元/吨,俄镍升水环比持平于300元/吨,电积镍升水环比持平于50元/吨 [40] - 主力SS2511合约下跌20至12890元/吨,指数持仓减少4758手;冷轧12700-13100元/吨,热轧12650-12700元/吨 [47] - 主力合约沪锡2510收于269880元/吨,下跌1480元/吨或0.55%,沪锡持仓减少1058手至52059手;9月23日,上海金属网现货锡锭均价271000元/吨,较上一交易日跌1500元/吨 [53] - 日内工业硅期货主力合约窄幅震荡,收于8925元/吨,跌2.3%;日内工业硅现货价格暂稳 [60][61] - 日内多晶硅期货主力合约增仓下跌,尾盘减仓反弹,收于50260元/吨,跌2.745;多晶硅现货价格暂稳,N型复投料价格50.3-55元/kg,N型致密料价格49.3-53元/kg,N型颗粒硅价格49-50元/kg [64] - 主力2511合约下跌120至73660元/吨,指数持仓减少19991手,广期所仓单增加540至39449吨;SMM报价电碳环比持平于73850元/吨,工碳环比持平于71600元/吨 [68] 重要资讯 - 8月铜矿砂及其精矿进口量为276万吨,环比上升7.78%,同比增加7.45%;8月铜线缆出口覆盖200个国家和地区,对菲出口环比降49.7%,对印尼环比增57.7%,对美出口环比降26.11%;8月电线电缆出口总额26.1万吨,其中铜线缆出口12.34万吨 [3] - 9月22日,新疆最新氧化铝现货招标1万吨,中标价格为3200-3210元/吨;9月23日,山东地区成交0.5万吨现货氧化铝,出厂价格2890元/吨;河南地区成交0.3万吨现货氧化铝,出厂价格2955元/吨 [9] - 9月23日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3万吨;印尼阿达罗 - 力勤50万吨一期电解铝项目将于2025年底开始分阶段投产运行 [17] - 8月铝锭进口量21.73万吨,环比减少3万余吨或12.8%,同比增长5.4万吨或33.12%;8月铝锭出口2.56万吨,环比下降1.5万吨有余或37.58%,同比增长超1万吨或72% [18] - 截至9月22日,SMM七地锌锭库存总量为15.70万吨,较9月15日减少0.36万吨,较9月18日减少0.15万吨;9月23日,受台风“桦加沙”影响,广东大部分压铸锌合金企业纷纷启动停产措施,停产时长普遍约为2天 [31] - 截至9月22日,SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨,较9月15日减少1.42万吨,较9月18日减少1.29万吨;8月铅精矿进口量达13.48万实物吨,环比增幅为10.23%,同比增幅为15.22% [34][36] - 8月中国铅酸蓄电池进口量为34.12万只,环比下滑13.43个百分点,同比下滑33.28个百分点;8月中国铅酸蓄电池出口量为1815.77万只,环比下滑14.7个百分点,同比下滑19.14个百分点 [36] - 8月我国工业硅产品出口总量76642吨,同比增加11857吨,上升18.30%,环比增加2636吨,上升3.56%;2025年1 - 8月累计出口量491353吨,同比增加7516吨,上升1.55% [62] - 8月份,全社会用电量10154亿千瓦时,同比增长5.0%;1 - 8月,全社会用电量累计68788亿千瓦时,同比增长4.6% [65] - 今年是“双碳”目标提出5周年,“十四五”期间,我国二氧化碳排放强度持续下降;9月22日,智利经济发展机构Corfo向审计署提交了与锂生产商SQM签订的至2030年的修订租赁协议条款 [69] 逻辑分析 - 宏观上美联储官员表态显示继续宽松空间有限,基本面Grasberg地下矿山事故未解决,铜精矿供应偏紧,非美地区库存积累缓慢,国内产量下滑,消费终端边际走弱 [4] - 氧化铝国内外现货报价共振下跌,进口窗口窄幅打开,几内亚铝土矿存增量预期,基本面偏弱趋势不改 [11][13] - 宏观上美联储内部对进一步降息谨慎,LME铝价随板块回调,国内关注下游双节前备货情绪 [19] - 9月过半部分地区企业提前备原料,废铝短缺高价收料,下游压铸厂开工率上升,按需采购,合金锭现货价格稳中偏强 [26] - 9月国内精炼锌供应或有小幅减量但单月产量仍处高位,锌价走低带动库存去库,临近假期下游补库预期有限,海外持续去库对锌价有支撑,关注出口窗口 [32] - 铅价走强再生铅冶炼亏损修复,部分企业计划复产,叠加原生铅企业复工,供应或有增量,临近国庆下游或备库,多空因素交织 [37] - 昨日商品氛围偏弱镍价回调,精炼镍需求旺季但供应增长更快,8月进口减少,预计9月净进口继续下降,印尼和菲律宾利多消息对镍矿价格有支撑 [42] - 9月不锈钢排产回升但需求未显旺季特征,供应有压力,但钢厂分货节奏控制,社会库存去化,成本支撑较强 [49][51] - 美联储委员表态偏鸽美元指数回落,矿端供应紧张但短期有改善迹象,需求端低迷,关注缅甸复产及电子消费复苏 [55] - 工业硅库存结构“两边低、中间高”,多晶硅10月排产增减和市场情绪对盘面价格影响大,当前情绪偏弱,短期或延续回调 [63] - 9月19日传言多晶硅10月有厂家复产且部分厂家取消减产计划,短期利空期货,现货价格上涨,11合约面临仓单注销压力,最佳策略是等待回调后多单参与 [67] - 昨日商品氛围不佳碳酸锂冲高回落,供应端增量有限,需求端订单饱满,下游逢低补库,供需双旺,但下月客供比例上调,下游备货热情不足 [70][72] 交易策略 - 铜:单边短期铜价小幅承压,套利跨市正套继续持有,期权观望 [11] - 氧化铝:单边氧化铝价格偏弱运行 [14] - 铝:单边铝价短期维持偏弱运行直至消费端有明显改善,套利暂时观望,期权暂时观望 [22][23] - 铸造铝合金:单边铝合金期货价格随铝价偏弱运行,套利暂时观望,期权暂时观望 [29] - 锌:单边短期锌价或维持区间震荡运行,关注LME库存变化,套利暂时观望,期权暂时观望 [32] - 铅:单边短期铅价或维持高位震荡,逢高可轻仓试空,套利暂时观望,期权暂时观望 [38] - 镍:单边宽幅震荡,套利暂时观望,期权暂时观望 [43][44][45] - 不锈钢:未提及具体交易策略 - 锡:单边维持高位震荡 [56] - 工业硅:单边回调企稳后多单参与,期权寻机卖出虚值看跌期权,套利暂无 [63] - 多晶硅:单边回调充分后多单参与,套利2511、2512合约反套,期权暂无 [67] - 碳酸锂:单边宽幅震荡,套利暂时观望,期权卖出宽跨式组合 [73] 有色产业价格及相关数据 - 报告给出铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表,包含价格、价差比值、行业利润、库存等多方面数据,并与上周末和上月末数据进行对比 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 报告配有铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂相关的价格、价差、库存等指标的走势图 [85][102][117][131][141][147][165][177]
冠通期货热点评论:供应过剩加剧,原油下跌
冠通期货· 2025-09-23 19:30
冠通期货热点评论 --供应过剩加剧,原油下跌 点评: 伊拉克石油部将于周二启动重启库尔德地区原油出口的程序,预计原油将在 48 小时内通过管道恢复输往土耳其。这样有望增加伊拉克 30 至 40 万桶/日的原 油出口,将进一步增加 OPEC+原油出口量。9 月 7 日,OPEC+八国决定将自 2023 年 4 月宣布的每日 165 万桶自愿减产中,实施每日 13.7 万桶的产量调整,该调 整将于 2025 年 10 月起实施。OPEC+在解除第一层 220 万桶/日额外自愿减产后, 计划继续解除 165 万桶/日的自愿减产,这将加剧四季度的原油压力,IEA 最新 月报再度提高原油过剩幅度。中东夏季用电高峰结束,沙特阿美将旗舰产品阿拉 伯轻质原油 10 月份销往亚洲的发货价格下调 1 美元/桶。科威特石油部长称产能 达 320 万桶/日,将自 10 月起把原油产量提高至每日 255.9 万桶。8 月份 OPEC+ 原油产量为 4240 万桶/日,环比增加 50.9 万桶/日,OPEC+加速增产。Kpler 预 计 OPEC+海运出口 9 月增加超过 110 万桶/日。美国原油产量基本稳定,以目前 的油价还未能让美 ...
油料产业周报:中美谈判未果,阿根廷政策主导盘面破位下跌-20250923
南华期货· 2025-09-23 19:28
靳晚冬(投资咨询资格证号:Z0022725) 交易咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月23日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前豆粕盘面交易重点在于:短期阿根廷放开出口税政策利空情绪主导盘面,这个政策从供应与需求量 级上来看,阿根廷当前旧作销售进度大致60%至70%左右,极限余量可供出口给中国1000万吨量级,月度登 记在10月底前完成登记出口即可享受免税,且存在月度增量登记完成出口先例,但目前看四季度中国买船缺 口不足1000万吨,政策持续期能否至明年仍需观察。从估值上看,阿根廷豆粕与阿根廷大豆报价虽在政策出 台后有小幅下调,但并非等同于关税下调幅度,后续认为仅会以贴近巴西报价的形势给予国内豆粕盘面一定 成本支撑。远月继续关注中美贸易关系所带来的大豆供应交易。 当前菜粕盘面交易重点在于:短期内跟随豆粕走势为主,但又因中加会谈后并未因加拿大单方面示好而 取消相关政策,中方继续延期反倾销调查时间,对此后续菜系在11月前将较豆系保持强势;11月后将面临澳 菜籽到港问题,年底前菜籽与菜粕库存或将表现回升。 豆粕库存-基差 source: wind 南华研究 元/吨 压榨厂:豆 ...
有色和贵金属每日早盘观察-20250923
银河期货· 2025-09-23 19:24
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行分析,认为贵金属因美联储降息预期和风险因素黄金继续攀高、白银弹性更大;铜价受宏观和基本面因素影响或高位盘整;氧化铝基本面偏弱;铸造铝合金价格稳中偏强;电解铝关注回调后企稳反弹;锌价底部有支撑或区间震荡;铅价多空交织或高位震荡;镍价维持宽幅震荡;不锈钢保持震荡;工业硅短期或回调;多晶硅中长期推荐回调买入;碳酸锂短期震荡偏强;锡价维持高位震荡[2][8][13][18][23][26][31][36][42][46][50][55][60] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾:伦敦金涨1.67%报3746.63美元/盎司,伦敦银涨2.38%报44.02美元/盎司,沪金主力涨1.46%报850.98元/克,沪银主力涨1.77%报10348元/千克,美元指数跌0.38%报97.30,10年期美债收益率报4.151%,人民币兑美元汇率跌0.07%报7.1138 [2] - 重要资讯:多位美联储官员表态,10月维持利率不变概率10.2%、降息25个基点概率89.8%,12月维持不变概率1.7%、累计降息25个基点概率23.1%、累计降息50个基点概率75.3% [2] - 逻辑分析:美联储降息,美国类滞胀风险和地缘冲突使黄金攀高,降息带来乐观情绪使白银弹性大,金银比小幅修复,注意官员发言偏鹰和美国PMI数据 [2] - 交易策略:单边低多,套利观望,期权领式看涨期权 [4] 铜 - 市场回顾:沪铜2511合约跌0.02%收于80100元/吨,沪铜指数减仓6971手至47.06万手,LME收盘涨0.06%至10002美元/吨,LME库存减2275吨至14.53万吨,COMEX库存增1511吨到31.82万吨 [6] - 重要资讯:中美领导人通话,阿根廷寻求开采铜资源,多位美联储官员表态 [6][7][8] - 逻辑分析:宏观上中美通话带动情绪好转,美联储降息但决策者有分歧;基本面铜精矿供应偏紧,库存部分回流国内,刚果金冶炼厂减产,国内产量下滑,消费旺季不旺 [8] - 交易策略:单边短期高位盘整,套利跨市正套持有,期权观望 [9] 氧化铝 - 市场回顾:夜盘氧化铝2601合约跌28元至2906元/吨,现货阿拉丁北方综合报2970元跌10元等 [11] - 重要资讯:新疆氧化铝招标价格下跌,全国产能运行环比增40万吨,澳洲报价降低,8月中国氧化铝出口和铝矿进口增长 [13] - 逻辑分析:国内外现货报价下跌,进口窗口打开,几内亚铝土矿有增量预期,基本面偏弱 [13] - 交易策略:单边价格偏弱运行,套利和期权暂时观望 [14] 铸造铝合金 - 市场回顾:夜盘铸造铝合金2511合约跌50元至20265元/吨,现货价多地跌100元 [16] - 重要资讯:四部委通知影响再生铝行业,三地库存有变化,上期所启动标准仓单生成业务 [18] - 交易逻辑:部分地区企业提前备原料,下游开工率上升,合金锭价格稳中偏强 [18] - 交易策略:单边关注反弹机会,套利和期权暂时观望 [19] 电解铝 - 市场回顾:夜盘沪铝2511合约跌55元至20715元/吨,现货价多地下跌 [21] - 重要资讯:中美领导人通话,铝锭库存增0.1万吨,印尼项目将投产,8月出口下降 [21][23] - 交易逻辑:美联储内部对降息有分歧,关注美国数据,国内关注铝价回调后下游备货情绪 [23] - 交易策略:单边关注企稳反弹机会,套利和期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾:隔夜LME涨0.05%至2900美元/吨,沪锌2511涨0.18%至22035元/吨,沪锌指数持仓减1558手至23.85万手,上海地区下游接货积极 [25] - 重要资讯:七地锌锭库存减少,8月进口锌精矿和精炼锌有变化 [25][26] - 逻辑分析:9月国内精炼锌供应或减量,下游有备库需求,海外LME去库有支撑,出口窗口或难打开 [26] - 交易策略:单边区间震荡,套利和期权暂时观望 [27] 铅 - 市场回顾:隔夜LME跌0.17%至1999.5美元/吨,沪铅2511涨0.03%至17165元/吨,沪铅指数持仓增862手至10.18万手,现货成交有限 [29] - 重要资讯:五地社会库存减少,8月铅精矿进口增加,铅酸蓄电池进出口下滑 [29][31] - 逻辑分析:铅价走强,再生铅和原生铅企业计划复产,下游节前或备库,多空交织 [31] - 交易策略:单边高位震荡,套利和期权暂时观望 [34][32] 镍 - 外盘情况:隔夜LME镍价跌70至15200美元/吨,库存增456至228900吨,沪镍主力跌220至121410元/吨,指数持仓增1326手,现货升水持平 [33] - 相关资讯:驳斥印尼矿业公司指控,刚果民主共和国考虑延长钴出口禁令,工信部发言支持锂电产业 [33][36] - 逻辑分析:商品氛围弱镍价回调,需求旺季但供应增长快,印尼和菲律宾消息支撑镍矿价格 [36] - 交易策略:单边宽幅震荡,套利和期权暂时观望 [37] 不锈钢 - 市场回顾:主力SS2511合约涨25至12935元/吨,指数持仓减1804手,现货冷轧12750 - 13100元/吨,热轧12650 - 12700元/吨 [39][41] - 重要资讯:美国关税干扰市场,台湾对越南反倾销申诉有效果,8月中国不锈钢表观消费增长 [41] - 逻辑分析:9月排产回升但需求未显旺季特征,钢厂控制分货,库存去化,成本有支撑 [42] - 交易策略:单边宽幅震荡,套利暂时观望 [42] 工业硅 - 市场回顾:期货主力合约跌0.83%收于8950元/吨,现货价格涨100 - 150元/吨 [44] - 相关资讯:云南地区硅厂情况及电价上调计划 [46] - 综合分析:库存结构易期现正反馈,多晶硅排产和市场情绪影响大,当前情绪偏弱或回调 [46] - 策略:单边回调企稳后参与,期权卖出虚值看跌期权,套利暂无 [46] 多晶硅 - 市场回顾:期货主力合约跌3.63%收于50990元/吨,现货价格暂稳 [48] - 相关资讯:西班牙自用光伏装机量下滑 [48] - 综合分析:长线现货易涨难跌,9月传言短期利空期货,现货价格涨,11合约有仓单注销压力,最佳策略回调后多单参与 [50] - 策略:单边回调充分后多单参与,套利2511、2512合约反套,期权暂无 [50] 碳酸锂 - 市场回顾:主力2511合约跌140至73480元/吨,指数持仓减10494手,广期所仓单减575至38909吨,现货电碳和工碳价格上调 [52] - 重要资讯:加拿大可再生能源装机将增长,1 - 8月我国锂离子电池出口增长 [52][55] - 逻辑分析:商品氛围不佳碳酸锂冲高回落,供应增量有限,需求端积极备货,有额外利好,短期震荡偏强 [55] - 交易策略:单边震荡偏强,套利暂时观望,期权卖出虚值看跌期权 [55] 锡 - 市场回顾:主力合约沪锡2510跌0.28%收于270610元/吨,持仓增263手至53380手,现货报价涨3000元/吨 [57] - 相关资讯:中美领导人通话,多位美联储官员表态,印尼公司预计实现产出目标 [57][59] - 逻辑分析:美联储委员表态偏鸽,矿端供应偏紧,需求低迷,LME库存增加,社会库存下降 [60] - 交易策略:单边高位震荡,期权暂时观望 [61]
银河期货贵金属衍生品日报-20250923
银河期货· 2025-09-23 19:24
研究员:王露晨 CFA 期货从业证号:F03110758 投资咨询号:Z0021675 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 9 月 23 日 研究所副所长:车红云 期货从业证号:F03088215 投资咨询号:Z0017510 联系方式: 上海:021-65789219 北京:010-68569781 邮箱: wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场: 今天白天,贵金属整体仍然强劲,伦敦金当前将历史高点刷至 3765 美元附近,涨势仍然延续; 伦敦银当前站回 44 美元一线,距离昨日的 14 年 以来的高点仅一步之遥。受外盘驱动,沪金最终收涨 2%,报 855.44 元/克; 沪银 主力合约最终收涨 1.78%,报 10349 元/千克。 2.美元指数: 美元指数窄幅波动,当前交投于 97.35 附近。 3.美债收益率: 10 年美债收益率小幅走低,当前交投于 4.13%附近。 4.人民币汇率: 人民币兑美元同样窄幅波动,当前交投于 7.113 附近。 【重要资讯】 1.美联储观点:①美联储博斯蒂克:当前没有太 ...