宏观数据与出口形势 - 9月CPI当月同比-0.30%，略好于8月的-0.40%，累计同比为-0.10% [2] - 9月PPI当月同比-2.30%，较8月的-2.90%明显收窄，累计同比由-2.90%上升至-2.80% [2] - 9月M1同比为7.20%，较8月的6.00%显著上升，M0和M2绝对值较高但较8月略有回落 [3] - 中国前三季度出口累计同比保持在6%左右，集成电路累计增速超过20%，是重要拉动力量 [4][5] - 对美出口占总出口比例持续下行，从2025年1月的14.74%下滑至9月的11.41% [5] - 预期10月、11月出口将保持相对强势，第四季度出口将好于此前市场悲观预期 [6] A股市场表现与行业涨跌 - 2025年10月13日至17日，A股主要指数高位震荡，上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71% [7] - 周涨幅居前的申万一级行业为银行(4.89%)和煤炭(4.17%)，涨跌幅居后的为电子(-7.14%)和传媒(-6.27%) [9] - 2025年以来申万二级行业累计涨幅居前的为贵金属(88.98%)和元件(77.30%) [9] - 2025年以来申万三级行业累计涨幅居前的为通信网络设备及器件(105.08%)和印制电路板(104.07%) [10] - 投资建议关注前期已充分调整的金融板块及"十五五"相关的反内卷、大环保相关板块 [11] 北交所市场概况 - 截至2025年10月17日，北交所共有279家股票上市交易，总市值均值为8620.51亿元，较前一周减少1.08% [14] - 新股长江能科上市首周上涨246.90%，当周成交额均值为4.13亿元，换手率均值为55.16% [14] - 北交所上周总成交额均值为185.16亿元，较前一周下降2.57%，算术平均换手率均值为3.98% [15] - 北证50指数收盘于1432.87点，较前一周下跌4.91% [16] - 北交所股票涉及24个申万一级行业，上周涨跌幅靠前的行业为交通运输(2.27%)与公用事业(1.93%) [17] - 北证50当前估值(PETTM)为69.99倍，处于92%估值分位数 [18]

十月稻田公司深度报告核心观点 - 报告核心观点为健康饮食行业趋势下，十月稻田通过持续孵化爆品和发力高势能渠道驱动快速增长 [1][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为69.51亿元、83.71亿元、98.84亿元，同比增速分别为+21%、+20%、+18% [6] - 预计公司2025-2027年净利润分别为4.16亿元、7.03亿元、8.50亿元，同比增速分别为+103%、+69%、+21% [6] - 预计公司2025-2027年经调整净利润分别为6.16亿元、7.53亿元、9.00亿元，对应PE分别为12.3x、10.1x、8.4x [6] 十月稻田公司增长逻辑 - 公司增长超预期点包括新品销售超预期和新渠道放量超预期 [6] - 除大米产品外，玉米产品成为第二成长曲线，玉米浆包、饭团等新品契合健康减脂需求 [6] - 灵活的渠道策略是公司重要竞争优势，发力山姆、胖东来、小象超市等高势能渠道 [6] - 公司业绩增长催化剂包括玉米浆包、饭团等新品销售放量以及拼多多、小象超市等新渠道放量 [7] 机械设备行业策略核心观点 - 行业核心观点为周期反转、成长崛起、自主可控 [8] - 观点变化为贸易战硝烟再起，重视自主可控、低估值标的 [8] - 驱动因素是自主可控重要性凸显，国产替代势在必行 [8] A股策略周报核心观点 - 核心观点预计后续有部分资金进行风格切换和行业再平衡，建议绝对收益资金关注大金融、地产、中字头基建、红利等 [9] - 市场看法为双创指数已有效跌破上升趋势线，后市大概率进行周线级整理，而上证和上证50仍保持在趋势线上方 [9] - 驱动因素是指数走势分化，大金融（尤其券商）将是权重指数重新展开攻势的核心变量 [9] 国防军工行业策略核心观点 - 核心观点为军工板块内需确定性增强，外贸空间打开有望估值重估 [10] - 市场看法为板块估值处历史较高分位，若短期涨幅过大或有风险 [10] - 观点变化为预计25Q3业绩增速或超预期，内需装备加速现代化，军贸引领价值重估 [10] - 驱动因素包括军工订单落地、十五五规划确定、军贸拓展进度等 [10] 通信行业策略核心观点 - 核心观点为持续看好25Q4通信板块机会，全球算力投资有望保持高景气，关注卫星互联网、运营商等板块结构性机会 [10] - 市场看法为通信行业稳健增长，算力持续高景气 [10] - 观点变化为运营商主营业务持续改善，卫星互联网有望打造新成长级 [10] - 驱动因素包括国内商用火箭试飞成功 [10] 互联网电商行业深度核心观点 - 主要事件为AI时代互联网搜推模型向生成式推荐演进，该技术潜力大并蕴含巨大商业价值 [11] - 生成式推荐能为互联网厂商带来新的技术红利，有望突破深度学习的技术瓶颈 [11] - 预计未来2-3年，生成式推荐将大范围实现业务场景落地，拥抱该技术的公司能实现可观的、超越行业平均的商业价值 [11] - 相关重点公司包括阿里巴巴、快手、腾讯、哔哩哔哩等 [11] - 技术催化剂包括Meta广告转化率提升、国内互联网厂商全量落地生成式推荐、技术理论进步 [11]

好的，作为拥有10年经验的分析师，我将为您提炼这份晨会纪要的核心投资要点。 核心观点总结 报告整体认为，尽管市场因外部因素（如中美关系）出现短期波动和风格“再平衡”，但A股向好的核心驱动力（国内政策、资金、科技创新）未被破坏 [12] 当前“纠结期”后，市场有望在四中全会或中美谈判等催化剂下实现再突破，科技成长风格仍将是主线，同时可关注顺周期板块的扩散机会 [12][13][14] 宏观经济与政策 - **财政收支态势**：9月狭义财政收入同比增长2.6%，支出同比增长3.1%，支出进度略慢于2023-2024年同期 [4][5] 政府性基金收入同比增长5.6%，显著改善 [6] - **专项债投向变化**：前三季度专项债资金投向基建的比例为36%，较2024年有所减少；投向化债和土储项目的比例显著提升，这解释了广义财政扩张但基建投资增速未明显改善的现象 [7] - **增量资金支持**：四季度新增5000亿专项债结存限额用于化债与扩大投资，并为经济大省项目提供支撑 [8][9] 市场策略 - **对中美关系的看法**：中美关系的阶段性波动往往能创造买点，类似2025年4月的情况，当前冲击的实质性影响可能更小 [11][12] - **风格判断**：预计10月市场风格将出现“再平衡”，红利/顺周期可能阶段性占优，但待风险偏好恢复后，市场核心仍将回归科技 [13] - **投资思路**：建议“科技为先，PPI交易为辅”，科技内部关注电池、电网、消费电子、游戏等的高低切换，同时关注钢铁、化工、有色等顺周期板块的扩散机会 [14] 固定收益与金融工程 - **社融数据**：9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M1同比增长7.2%，M2同比增长8.4%，M1、M2剪刀差连续五个月收窄至-1.2%，创年内最小差值，预示经济活动持续回暖 [17][18][21] - **转债市场**：当前转债估值偏贵，“百元转股溢价率”的滚动三年分位数处于98.70% [27][28] 金融工程模型看好未来两周的偏股低估风格 [31] 重点行业动态与机会 科技与AI应用 - **用户渗透率提升**：截至2025年6月，中国生成式AI用户规模达5.15亿人，渗透率大幅提升至36.5%，为AI应用商业化打下基础 [33] - **硬件与内容更新**：AI硬件迎来密集发布期；新游《卡拉彼丘》全平台预约量达1000万，游戏板块调整后配置性价比凸显 [34][35] 新能源与先进制造 - **固态电池进展**：奇瑞汽车展示能量密度达600Wh/kg的全固态电池模组；产业预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [45] - **低空经济落地**：纵横股份已中标近2亿元低空数字经济领域业务；陕西、云南等地成立省属低空企业，产业进入从宏观规划到微观招标的纵向落地阶段 [62] 消费与周期 - **双十一趋势**：本次大促玩法化繁为简，国货品牌在李佳琦直播间表现亮眼，如绽家单品销量突破20万件 [37] - **氟化工行业**：制冷剂趋势不变，R134a价格周环比上涨1.92%，价差环比上涨3.00%，建议把握回调后的布局机会 [80][81] 三美股份、东阳光等公司前三季度业绩预增幅度显著 [82][83] - **农业板块**：生猪价格低位震荡磨底，行业能繁存栏去化延续；双十一预售宠物板块国产品牌表现强势 [87][89] 非银金融与地产 - **保险业绩超预期**：部分上市险企前三季度归母净利润预告同比增幅达50%至70%，主要受益于投资收益超预期 [55][56] - **券商业务活跃**：9月新开两融账户数20.54万户，创年内新高，环比增长12.24% [57] - **房地产市场**：跟踪的68城新房成交面积环比增长95%，20城二手房成交面积环比增长，政策支持下市场止跌回稳进程有望加速 [49][51] 医药与电子 - **创新药定价**：辉瑞、阿斯利康与特朗普政府就MFN定价达成一致，若新药通过提升其他发达国家定价来保证美国定价水平，将显著提升创新药全球销售峰值预期 [69][70] - **电子板块回调**：短期因风险偏好降低回调，但存储等行业缺货行情持续，价格普涨，如1Tb QLC闪存价格周涨幅达9.09% [74][76]

核心观点 - 航空运输业在“反内卷”政策背景下运力投放趋于稳健，国内及国际航线客座率同比均有提升，行业盈利水平有望改善[5][6][7][8][9][10] - 银行业社融与信贷增速放缓，企业中长期贷款需求偏弱，但存款活化趋势显现，新发放贷款利率保持稳定，基本面具备韧性[12][13][14][15][16][17][18] - 多项宏观经济政策出台，包括海南离岛免税政策优化、新能源汽车安全监管加强、地方政府债务限额提前下达等，旨在促进消费、稳定投资与推动产业升级[2][2][2][2][2][2][2][2] - 部分上市公司业绩表现亮眼或达成重要合作，涉及人形机器人、国产GPU、智能汽车等领域，反映相关产业链的活跃度[4][4][4][4][4] 宏观经济与政策动态 - 海南离岛免税购物政策将于2025年11月1日起实施，免税商品范围由45大类扩大至47大类，并允许部分国内商品进入离岛免税店销售[2] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持重大战略项目及化解存量隐性债务[2] - 国家市场监管总局建立新能源汽车火灾事故企业报告制度及汽车远程升级报告制度，以创新召回监管体系[2] - 2025年前三季度全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%，投产新线968公里[2] - 2025年1-9月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的53.8%、67.3%和65.2%，市场份额保持全球领先[2][3] 行业数据与表现 航空运输业 - 2025年9月上市航司国内航线运力投放同比提升约2.2%，客座率同比提升约2.1个百分点，整体维持较高水平[6][7] - 2025年9月上市航司国际航线运力投放同比提升约9.4%，客座率同比提升约3.5个百分点，表现优于去年同期[8][9] - 在《中国航空运输协会航空客运自律公约》影响下，行业反内卷初现成效，运力管控和客座率回升有助于行业盈利水平改善[10] 银行业 - 2025年9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，增速环比下降0.1个百分点；人民币贷款同比增长6.6%，增速环比下降0.2个百分点[12][13] - 2025年9月企业中长期贷款新增9100亿元，同比少增500亿元，已连续三个月同比少增；居民贷款新增3890亿元，同比少增1100亿元[14][15] - 2025年9月M1同比增长7.2%，增速环比上升1.2个百分点，显示存款活化趋势；新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，环比持平[16][17] 其他行业 - 2025年9月中国快递发展指数为459.6，同比提升3.9%；发展规模指数和发展能力指数分别为589.3和228.8，同比分别提升9.3%和1.9%[4] - 2025年7月国内市场手机出货量2809.3万部，同比增长16.1%，其中5G手机出货量2262.1万部，占比80.5%[4] 重点公司动态 - 永茂泰与国内某头部人形机器人企业签订战略合作框架协议，共同推出新材料具身智能机器人执行器及关节零部件[4] - 思特威预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润6.56亿元到7.36亿元，同比增幅140%到169%[4] - 景嘉微与苍穹数码签署战略合作协议，将围绕国产GPU与GIS平台打造软硬件一体化全国产化解决方案[4] - 腾景科技2025年第三季度营收1.62亿元，同比增长34.83%；净利润2721.37万元，同比增长20.11%[4] - 萤石网络2025年第三季度营收14.65亿元，同比增长6.25%；净利润1.2亿元，同比增长28.73%[4]

核心观点 - 2025年10月16日，国内市场呈现缩量整理、走势分化的格局，主要股指涨跌不一，万得全A成交额为19,487亿元，较前一日继续下降[1][8] - 行业表现分化显著，30个中信一级行业中仅有8个行业上涨，煤炭、银行及食品饮料领涨，而钢铁、有色金属及综合则跌幅较大[1][8] - 海外市场方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳指跌0.47%，大型科技股多数下跌[2] 国内市场表现 - 上证综指收于3916.23点，上涨0.10%或4.02点[4][8] - 深证成指收于13086.41点，下跌0.25%或32.34点[4][8] - 创业板指收于3037.44点，上涨0.38%或11.58点[4][8] - 科创50指数收于1416.58点，下跌0.94%或13.42点[4][8] - 市场个股表现疲软，共1177只个股上涨，4171只下跌，55只个股涨停，9只个股跌停[9] 行业与概念板块 - 涨幅居前的行业为煤炭、银行及食品饮料[1][8] - 跌幅较大的行业为钢铁、有色金属及综合[1][8] - 表现活跃的概念指数包括央企煤炭、保险精选及海南自贸港等[1][8] 海外市场动态 - 道琼斯工业平均指数收于45952.24点，下跌301.07点，跌幅0.65%[4] - 纳斯达克指数收于22562.54点，下跌107.54点，跌幅0.47%[4] - 标普500指数下跌0.63%[2] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.19%，特斯拉跌超1%，苹果跌0.76%[2] - 中概股多数下跌，陆控跌近9%，世纪互联跌超5%[2] 全球大宗商品与外汇 - 黄金价格收于4344.30美元/盎司，大幅上涨142.70美元，涨幅达3.40%[4] - 布伦特原油价格收于61.02美元/桶，下跌0.89美元，跌幅1.44%[4] - LME铜价收于10620.00美元/吨，下跌21.00美元，跌幅0.20%[4] - LME铝价收于2796.00美元/吨，上涨50.00美元，涨幅1.82%[4] - 美元指数收于98.3526，下跌0.3133，跌幅0.32%[4] 重要产业新闻与数据 - 2025世界智能网联汽车大会在北京开幕，大会以“汇智聚能 网联无限”为主题，设有3场全体会议和3场特色会议，约1000名海内外人士与会[12][13] - 根据《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》，2025年中国冰雪产业规模将突破1万亿元大关，达到10,053亿元[14][15] - “玲龙一号”全球首堆冷态性能试验成功，预计投运后年发电量可达10亿度，满足海南52.6万户家庭用电需求，减少二氧化碳排放量约88万吨[16][17] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，较上月上升0.4点，再创年内新高；电商物流总业务量指数为132.5点，较上月上升1.1点[19][20] - 2025财年美国财政赤字为1.78万亿美元，较2024财年的1.82万亿美元下降2%；净关税收入达到1950亿美元[20] 政策与外交动态 - 外交部回应美方所谓“去中国化”，重申稀土出口管制措施符合国际通行做法，旨在维护世界和平与地区稳定[10][11] - 商务部表示对基于相互尊重的平等磋商持开放态度，将优化稀土出口许可流程，并适时推出新的稳外贸政策[9]

核心观点 - 离岸人民币兑美元汇率在7.30水平附近仍有回升空间 [1] 汇率市场动态 - 美元指数从一周高位回落 为其他主要货币提供喘息机会 [1] - 离岸人民币兑美元汇率在7.30水平附近徘徊 [1] - 中国央行通过强于预期的人民币中间价定价持续传递稳定信号 [1]

港股市场表现 - 港股三大指数涨跌互现，恒生指数跌0.09%，国企指数涨0.09%，恒生科技指数跌1.18% [2] - 大市成交金额2754.31亿元，主板总卖空金额453.68亿元，占可卖空股票总成交额比率为19.14% [2] - 南向资金净流入158.22亿港元，净买入最多的股票包括紫金黄金国际、小米集团-W、阿里巴巴 [2] - 教育板块显著上涨，思考乐教育大涨26.48%，新东方-S涨8.86%，卓越教育集团涨3.95% [3] - 煤炭股走高，中国秦发涨8.03%，中煤能源涨7.26%，MONGOL MINING涨5.51%，主要受冷空气推动电煤补库需求及行业反内卷政策影响 [4] 美股市场与宏观环境 - 美股三大指数下跌，标普500收跌0.6%，纳斯达克跌0.5%，金融板块表现疲弱 [5] - 美国区域银行指数重挫逾6%，创半年来最大跌幅，Zions Bancorp因贷款违约计提5000万美元撇帐，Western Alliance Bancorp涉贷款诈欺股价大跌约11% [5] - 高利率环境开始影响企业资产负债表，美国政府关门进入第三周导致关键数据停摆，市场进入"资讯真空期"，预期宽幅波动格局将持续至月底 [6] 京能清洁能源公司业务 - 报告研究的具体公司是首都燃气发电龙头，持有优质可再生能源项目，风电、光伏可再生能源装机增长是业绩主要动力 [8] - 2020-24年公司风力/光伏板块的经营利润复合年增长率达27.9%/9.4%，2024年风电/光伏发电贡献公司经营利润48%/28% [8] - 报告研究的具体公司在建及储备项目装机超12GW，资源储备充裕，并拓展绿电进京、大基地项目、抽水蓄能及海上风电等战略新兴项目 [8] - 报告研究的具体公司在北京和湖北宜昌运营8座燃气热电联产电厂，其中7座位于北京，装机容量4702MW [9] - 2024年报告研究的具体公司京内燃气电厂发电量189.6亿千瓦时，占北京地区发电量的43.9%，供热量2733.4万吉焦，占北京集中供热量43%以上 [9] - 燃气热电联产电厂贡献报告研究的具体公司收入及经营溢利的60%及22%，是稳定重要的利润及现金流来源 [9] 新能源发电行业前景 - 2023及2024年全社会用电量年度增速分别为6.7%及6.8%，中电联预测2025年增速为5%-6% [10] - 新能源发电装机量已超火电，风电及光伏发电量约占总发电量20% [10] - 国家发改委和能源局发布"136号文"，推动新能源发电全面市场化，存量项目保障收益，增量项目引入竞争机制 [10] - 行业进入高质量发展阶段，报告研究的具体公司深耕首都电力市场，在手优质项目资源充裕，具竞争优势 [10] 京能清洁能源财务预测与估值 - 预测报告研究的具体公司2025/26/27年净利润分别为34.6/37.8/41.4亿元人民币，对应每股收益为0.42/0.46/0.50元 [11] - 报告研究的具体公司公布三年分红规划，2025/26/27年分红为可分派利润的42%/44%/46% [11] - 目前股价对应2025年预测市盈率5.6倍，股息率7.6%，估值在港股上市电力股中较低 [11] - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价3.20港元，对应2025年7倍市盈率及2026年6.5倍市盈率 [11]

银行业金融数据分析 - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，较前值8.80%有所放缓，金融机构口径人民币贷款同比增长6.6% [5] - 9月M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1增速较8月末回升1.2个百分点，M2与M1剪刀差收窄至年内新低，显示存款继续活化 [5][8] - 9月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，均环比持平，同比分别下降40个基点和25个基点 [5][9] - 9月社融口径人民币贷款增加16080亿元，同比少增3662亿元，企业中长期贷款增加9100亿元同比少增500亿元，企业短期贷款增加7100亿元同比多增2500亿元 [6] - 9月政府债券新增11886亿元，同比少增3471亿元，反映政府融资力度放缓 [6] - 5000亿元新型政策工具将在第四季度密集落地，用于支持科技创新、新质生产力、消费基础设施等领域，有望撬动银行配套中长期贷款 [7] 半导体行业月度分析 - 9月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，重点关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [12] - 9月电子板块上涨10.96%，半导体板块上涨14.07%，同期沪深300指数上涨3.20% [13] - 当前半导体板块估值处于历史高位，5年PE分位数为99.17%，PB分位数为75.83% [13] - 全球半导体8月份销售额同比增长21.73%，2025年1-8月累计同比增长19.75%，需求端整体复苏 [14] - 9月存储模组价格整体涨幅区间为2.00%-15.00%，DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为-0.77%-24.60%，DRAM价格持续上行 [14] - 主要存储厂商宣布涨价，闪迪将NAND闪存报价上调约10%，三星电子计划第四季度将部分DRAM价格上调15%–30%，美光科技存储产品价格普遍上涨约20% [17] - 2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.52%，平板出货量同比增长15.38%，全球新能源汽车销量7月份同比增长22.25% [15][16] 消费电子新品发布动态 - 苹果推出iPhone 17系列，搭载台积电3nm制程A19/A19 Pro处理器及自研WiFi 7芯片N1，并发布升级版基带芯片C1X，性能较前代提升2倍 [17] - 华为发布三折叠屏手机MateXTs非凡大师，配备麒麟9020处理器与HarmonyOS 5系统，整机性能提升36% [17] - 小米召开新品发布会，推出17系列手机、平板8系列等产品，小米17系列全球首发搭载3nm工艺的第五代骁龙8至尊版 [17] 财经政策要闻 - 北京市出台住房租赁企业税收新规，住房租赁企业增值税征收率由5%降至1.5%，企事业单位向规模化住房租赁企业征收税率由12%降至4%，2026年1月1日起实施 [19] - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《油气管网设施公平开放监管办法》，11月起施行，预计到2025年底油气管网设施的民营企业用户将增加至740余家，同比增长30% [19] A股市场表现 - 上证指数收盘上涨4点，涨幅0.10%，收于3916点，深成指下跌0.26%，创业板指上涨0.38% [21][22] - 行业板块表现分化，煤炭开采加工板块逆市上涨2.84%，国有大型银行板块上涨2.28%，而小金属板块下跌3.15%，风电设备板块下跌2.77% [23][25] - 市场资金面显示，融资余额为24325亿元，7天逆回购利率为1.4%，10年期中债到期收益率为1.8407% [27]

核心观点 - 报告核心观点为半导体产业需求在全面加速增长，行业高景气度将持续，尤其看好AI驱动的光通信行业景气度进一步提升[4] - 新能源汽车出口成为销量第二增长曲线，充电设施行业高景气将持续[7] - 游戏公司业绩因新游戏上线实现爆发式增长，后续增长仍具支撑力[10][11] 产业综合组 - 台积电第三季度营业收入331亿美元，略高于指引上限，同比增长40.8%[4] - 台积电第三季度晶圆出货量折12英寸为408.5万片，同比增长22.4%，毛利率59.5%，超出指引上限[4] - 台积电第四季度收入指引中值为322-334亿美元，同比增长22%，毛利率指引中值为59%-61%，同比增加1百分点[4] - 台积电全年资本支出从380-420亿美元上修至400-420亿美元，AI需求比预期还要强劲[4] - 仕佳光子1-9月营业总收入15.60亿元，同比增长114.0%，归母净利润3.00亿元，同比增长727.7%[4] - 仕佳光子扣非净利润2.97亿元，同比增长1210.1%，增长受AI带动光通信需求快速增长所致[4] - 国内提出建设时延1ms城域光网络，光通信行业景气度将进一步提升[4] 先进制造组 - 9月新能源乘用车出口21.7万辆，环比下降1.4%，同比增长1倍，新能源商用车出口0.5万辆，环比增长23.8%，同比增长35.2%[7] - 9月纯电动汽车出口15.3万辆，环比增长6.6%，同比增长72.3%，插混汽车出口6.9万辆，环比下降14.3%，同比增长2.2倍[7] - 1-9月新能源车出口总量175.8万辆，同比增长89.4%，预计全年出口总量可达250万辆左右[7] - 奇瑞以93.6万辆出口量领跑，比亚迪、上汽、长安、吉利、长城位列2-6名，出口成为新能源汽车销量第二增长曲线[7] - 企业加速转向中东、拉美、东盟等地区，受制于充电桩基础设施普及率，混动车增速明显高于纯电车[7] - 充电设施服务能力行动方案计划三年建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求[7] - 南网储能1-9月营收53.2亿元，同比增长17.72%，归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%[8] - 南网储能Q3营收20.19亿元，同比增长25.56%，归母净利6.01亿元，同比增长43.44%，业绩增长主因是调峰水电增加[8] 消费组 - 吉比特前三季度归母净利润预计10.32亿至12.23亿元，同比增长57%至86%，扣非归母净利润预计10.30亿至12.20亿元，同比增长68%至99%[10] - 吉比特第三季度归母净利润预计3.87亿至5.78亿元，同比增速177%至286%，扣非归母净利润预计3.82亿至5.72亿元，同比增速154%至280%[10] - 业绩高增得益于2025年新上线游戏《杖剑传说》《问剑长生》及《道友来挖宝》等产品的增量贡献[11] - 《杖剑传说》国内上线一个月零两天实现流水超4.24亿元，海外上线后登顶港澳台地区iOS畅销榜，日本地区最高排名第17名[11] - 《杖剑传说》8月份海外收入环比增长超过70%，公司计划推进现有产品全球化布局，后续业绩增长仍具支撑力[11]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计守住25,000点，相当于未来12个月预测市盈率12倍，市场波动性因中美关系紧张加剧 [2] - 中美贸易关系再度紧张，美国计划自11月1日起对中国额外征收100%关税，并对全部关键软件实施出口管制，打击投资气氛 [2] - 内地国庆中秋假期人均消费下跌显示消费疲软，港股企业盈利未见改善，后续需观望中美贸易战局势及十五五规划 [2] - 恒指周四（16日）收报25,888点，跌22点，大市成交2,754亿元，曾转升最多152点高见26,062点 [5] - 美股三大指数下跌0.5-0.7%，受累于美国银行坏账消息，金价升破4,300美元关口，收升2.8%至每盎司4,326.58美元 [5] 宏观焦点与政策动态 - 美联储9月宣布减息0.25厘，符合市场预期，点阵图显示今年余下两次会议亦各减息0.25厘，2026年再减息1次，明显低于市场预期的3次 [3] - 美联储官员就降息节奏出现分歧，理事沃勒主张谨慎降息25个基点，而米兰则呼吁更激进的50个基点降息 [8] - 美国联邦政府“停摆”导致9月CPI数据推迟发布，官方数据缺位将对美联储等机构决策产生不利影响 [8] - 中证监表示将坚定不移支持引导上市公司做好高质量可持续披露，适时丰富编制指南，并做好明年强制披露后的政策评估 [7] - 商务部称将加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策，进一步落实好外贸领域各项已出台政策措施 [7] - 国家发改委等部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》，明确到2027年底在全国建成2,800万个充电设施，满足超8,000万辆电动汽车充电需求 [7] - 日本央行鹰派委员田村直树呼吁加息，因通胀上行风险增加，央行行长植田和男表示若对实现经济预测信心增强将继续收紧政策 [8] 行业与板块动态 - 澳门第三季贵宾博彩收入168.86亿元（澳门元），按年大增29.08%，按季微增3.4%，创下疫情前即2019年第四季度以来最高水平 [8] - 内地加快推动“人工智能+”应用，芯片研发出现突破，AI概念股受关注 [6] - A股强劲带动第三季投资收益向好，内险股表现受关注 [6] - 天猫双11活动启动，预售开启后首小时35个品牌成交破亿，1,802个品牌成交翻倍，破亿品牌数量、成交翻倍品牌数量及活跃用户数量均超去年同期 [7] - 阿里巴巴宣布将联合商家向88VIP用户发放高达500亿元人民币消费券，淘宝闪购首次参与双11，3C数码等行业品牌预售首日在淘宝闪购成交按年增长超290% [7] - 乘联会秘书长崔东树表示9月内地汽车市场总体走势较强，卡车和客车市场回暖明显，首九个月累计汽车总计销量2,421万辆，累计增速12% [7] - 内地居民存款9月急增2.96万亿元人民币，显示家庭重新累积现金，对股票入市动力欠佳，或限制股市上扬动力 [7] - 香港8月商品整体出口货量及进口货量同比分别上升12.4%及9.7%，首八个月分别上升10.9%及10.7% [7] 企业业绩与运营动态 - 福耀玻璃第三季纯利按年增14.09%至22.59亿元人民币，营业收入按年增18.86%至118.55亿元 [9] - 财险预计首三季净利润按年增40%到60%，受益于首三季资本市场上涨及配置结构优化 [9] - 新華保險首九個月保費收入按年增19%至1,727億元人民幣 [9] - 協鑫科技光伏材料业务第三季实现扭亏为盈，利润约9.6亿元人民币，去年同期亏损18.1亿元 [9] - 中國鐵塔首三季利潤增6.8%至87.08億元人民幣，營業收入增2.6%至743.19億元 [10] - 特步第三季内地业务零售销售按年录得低单位数增长，零售折扣水平约七至七五折，渠道库存周转约4至4个半月 [9] - 九興控股第三季收入按年升3.7%至4.042亿美元，出貨量按年增加约7.8% [9] - 蔚来遭新加坡GIC起诉指控收入虚增，蔚来相关人士称案件源于2022年做空报告的不实指控，独立内部调查显示相关指控均无事实依据 [9] - 翰森製藥向羅氏授予HS-20110全球獨佔許可，將獲首付款8,000萬美元，並有資格收取最高14.5億美元里程碑付款 [10] - 小米REDMI K90系列提前至10月发布，首次推出Pro Max版本，总裁卢伟冰透露小米17系列开卖首5天已突破100万部 [9] 外围市场与商品表现 - 日经225指数收报48,278点，升1.27%，年初至今升19.86% [4] - 道琼斯指数收报45,952点，跌0.65%，年初至今升8.01% [4] - 标普500指数收报6,629点，跌0.63%，年初至今升12.71% [4] - 纳斯达克指数收报22,563点，跌0.47%，年初至今升16.84% [4] - 美元指数收报98.34，跌0.46%，年初至今跌9.44% [4] - 纽约期油收报57.46美元，跌1.39%，年初至今跌20.05% [4] - 铜价收报10,647美元，升0.06%，年初至今升21.43% [4] - 世界黄金协会研究负责人表示黄金需求未饱和、增持仍在“起步阶段”，尽管金价今年已创下45次历史新高 [8]