交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-23燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1. 夏季发电需求预期抬升 利空： 1.需求端乐观仍待验证 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，现货升水在实货买盘活跃支撑下小幅回升，低硫燃料油 市场基本面短期内仍受供应充足压制，不过高硫燃料油市场基本面相对更弱，推动新加坡低硫与高硫燃料 油价差（Hi-5价差）持续走阔；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为403.81美元/吨，基差为58元/吨，新加坡低硫燃料油为504.5美元/吨，基差 为123元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；偏多 ...

2025 年 7 月 23 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | --- | | 国债: 4 | | 股指: 4 | | 贵金属: . C T | | 螺纹、热卷: ( | | 铁矿石: ( | | . 焦煤焦炭: 1 – | | 铁合金: ו – | | 原油: .. 8 | | 燃料油: C | | 合成橡胶: C | | 天然橡胶: C | | PVC: .. | | 尿素: .. 10 | | 对二甲苯 PX: 11 | | PTA: 11 | | 乙二醇: . | | 短纤: | | 瓶片: .. | | 纯碱: .. | | .. 玻璃: | | 烧碱: .. | | 纸浆: .. | | 碳酸锂: .. | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜 ...

| | | 尿素早评20250723:短期政策预期大于基本面 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 变化值 单位 7月22日 7月21日 | | | | | | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 UR05 山东 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1809.00 1815.00 1840.00 | 1780.00 1787.00 1830.00 | 29.00 28.00 10.00 | 1.63% 1.57% 0.55% | | | | UR09 | 元/吨 | 1817.00 | 1812.00 | 5.00 | 0.28% | | 国内现货价格 | | 山西 河南 | 元/吨 元/吨 | 1720.00 1850.00 | 1720.00 1840.00 | 0.00 10.00 | 0.00% 0.54% | | (小額粒) | | 河北 | 元/吨 | 1800.00 | 1800.00 | 0.00 | 0. ...

2025 年 07 月 23 日 豆粕：市场情绪偏强，盘面偏强震荡 豆一：技术面偏强震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） DCE豆一2509 | 4232 | +56（+1.34%） | +28（+0.66%） 4241 | | 期 货 | DCE豆粕2509 （元/吨） | 3086 | +27（+0.88%） | 3092 +16（+0.52%） | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1026 | -0.75（-0.07%） | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 286.9 | +2.0（+0.70%） | n a | | | | | 豆粕 | （43%） | | | 山东 （元/吨） | 2930～2950， M2509+0/+30， | 较昨持平至+20； 基本持平； | 持平;9月 8-9月M2509+20/+30/+60， ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - BU主力合约7月22日价格为3609，日度变化-48，間度变化-37 [4][21] - BU06合约7月22日价格为3385，日度变化-21，間度变化3 [4][21] - BU09合约7月22日价格为3609，日度变化-48，間度变化-37 [4][21] - BU12合约7月22日价格为3453，日度变化-32，間度变化-12 [4][21] - BU03合约7月22日价格为3390，日度变化-38，間度变化-18 [4][21] 成交量与持仓量 - 7月22日成交量为345260，日度变化135231，間度变化137952 [4][21] - 7月22日持仓量为460563，日度变化-19090，間度变化-15053 [4][21] 现货价格 - 山东市场低端价7月22日为3620，日度变化-20，間度变化70 [4][21] - 华东市场低端价7月22日为3670，日度变化0，間度变化0 [4][21] - 华南市场低端价7月22日为3550，日度变化-10，間度变化-50 [4][21] - 华北市场低端价7月22日为3730，日度变化-10，間度变化-20 [4][21] - 东北市场低端价7月22日为3900，日度变化0，間度变化50 [4][21] 基差与月差 - 山东基差7月22日为11，日度变化28，間度变化107 [4][21] - 华东基差7月22日为61，日度变化48，間度变化37 [4][21] - 华南基差7月22日为-59，日度变化38，間度变化-13 [4][21] - 03 - 06月差7月22日为5，日度变化-17，間度变化-21 [4][21] - 06 - 09月差7月22日为-224，日度变化27，間度变化40 [4][21] - 09 - 12月差7月22日为156，日度变化-16，間度变化-25 [4][21] - 12 - 03月差7月22日为63，日度变化6，間度变化6 [4][21] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差7月22日为-6，日度变化-16，間度变化40 [4][21] - 沥青马瑞利润7月22日为-74，日度变化-14，間度变化35 [4][21] - 普通炼厂综合利润7月22日为415，日度变化-14，間度变化-66 [4][21] - 进口利润（韩国 - 华东）7月22日为-153，日度变化0，間度变化-4 [4][21] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月22日为-1005，日度变化-9，間度变化-49 [4][21] 相关价格 - Brent原油7月22日价格为69.2，日度变化-0.1，間度变化0.5 [4][21] - 汽油山东市场价7月22日为7830，日度变化-8，間度变化-14 [4][21] - 柴油山东市场价7月22日为6673，日度变化-15，間度变化-76 [4][21] - 渣油山东市场价7月22日为3650，日度变化0，間度变化0 [4][21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断和趋势强度，涉及宏观、行业新闻及基本面数据，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][7][8] - 给出沪金、沪银等合约收盘价、成交量、持仓量等数据，及ETF持仓、库存、价差、汇率等信息 [6] 基本金属 - 铜国内现货坚挺支撑价格，趋势强度为1 [2][10] - 锌小幅震荡，趋势强度为0 [2][13][14] - 铅供需矛盾预期仍存，价格存支撑，趋势强度为0 [2][16][17] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][19][22] - 铝区间震荡，氧化铝震荡上行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [2][23][25] - 镍宏观情绪提振预期，现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际，基本面决定弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][26][30] 能源化工 - 碳酸锂商品情绪向好，偏强震荡，趋势强度为1 [2][31][33] - 工业硅市场情绪高涨，关注涨停风险，趋势强度为2；多晶硅政策预期愈发强烈，盘面亦难跌，趋势强度为1 [2][34][36] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][37] - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][41][44] - 硅铁和锰硅宏观行情推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][46][48] - 焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强，趋势强度均为1 [2][50][52] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][54][57] - 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套；PTA聚酯产销放量，原料趋势偏强；MEG单边趋势偏强，月差反套，趋势强度均为1 [2][62][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][69][70] - 合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1 [2][76][78] - 沥青震荡反复，趋势强度为0 [2][79][89] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [2][93][97] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [2][98][99] - 烧碱反弹难持续，趋势强度为0 [2][101][105] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][110][111] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [2][113][117] - 尿素现货企稳，上方空间收窄，趋势强度为0 [2][118][120] - 苯乙烯强情绪之下的空配，趋势强度为0 [2][121][122] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][123] - LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0 [2][125][132] - PVC反弹难持续，趋势强度为0 [2][137][139] - 燃料油继续下跌，短期弱势难有改观；低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为0 [2][140] 农产品 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度均为0 [2][153][154] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [2][156][157] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][159][160] - 棕榈油宏观助推，警惕情绪回落；豆油跟随油脂板块，品种间偏弱，趋势强度均为0 [2][64][169] - 豆粕市场情绪偏强，盘面偏强震荡；豆一技术面偏强震荡，趋势强度均为1 [2][170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][173][176] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [2][177][180] - 棉花关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][182][187] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][189] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度为0 [2][191][193] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [2][195][197] 集运 - 集运指数（欧线）10空单、10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 -1 [2][142][152]

报告行业投资评级 - 原油由偏强调整为中性震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，部分行业受地缘政治、关税政策、供需关系、宏观情绪等因素影响，价格有波动和不确定性，投资者需关注各行业关键因素变化并谨慎决策 [1][2][3] 各行业情况总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，强现实因素对油价支撑减弱，美国关税上调有不确定性且利空风险大，油价或承压震荡，8月底9月初地缘博弈加剧时原油市场有望获支撑 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差走缩，欧盟制裁使高硫资源供应风险升温支撑FU，LU跟随原油但波动小，SC下行使LU裂解走强 [19] - 沥青：8月地炼排产环比下降，需求恢复延缓，炼厂出货量小幅增长，厂库去库、社会库累库，整体商业库存环比下滑，低库存格局下BU裂解受支撑 [20] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱国产气趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动盘面弱势运行 [21] - 甲醇：受煤炭核查消息影响偏强运行，但持续性待察，主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，企业库存变动不大，沿海进口供应充足，港口累库压制市场 [23] - 纯苯：盘面一度偏强但现货跟涨乏力，夜盘随油价回落，“老旧产能”标准调整有一定利多，国产小幅增加，港口库存下降短期提振市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压 [24] - 苯乙烯：受宏观利多提振期货主力合约偏强，壳牌恢复生产预计产量增加，主港到货预计增加，提货或小于到货，库存预计小增，供需均增但矛盾难改 [25] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动化工品交投活跃，聚烯烃市场情绪改善但基本面疲软，聚乙烯需求弱、产量增加，聚丙烯下游需求弱、成本松动，现货价格平稳或窄幅调整 [25] - PVC&烧碱：PVC受淘汰落后产能和煤炭消息影响偏强，厂家去库、社会库存累加，新装置投产供应增加，国内需求疲软、出口减少，短期随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱受宏观影响偏强，利润改善装置开工回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实 [26] - PX&PTA：夜盘重心抬升后受油价拖累回落，“老旧装置”标准调整影响小，PTA累库，长丝减产拖累PX，加工差有修复空间但供需驱动不足，等待下游需求恢复 [27] - 乙二醇：受煤炭市场及海外装置问题提振短期偏强，下游需求弱势震荡，港口小幅累库，装置重启供应恢复，短期偏多配，国内装置重启后供应利多减弱 [28] 金属 - 铜：隔夜铜价上涨，市场情绪谨慎，等待美国232行业关税落地，国内现铜报价及升贴水情况，倾向铜价上方整数关阻力强，前期期权组合即将到期 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库小幅增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力；铸造铝合金跟随沪铝偏强，需求弱但废铝货源紧，行业利润为负更具支撑；氧化铝维持高位，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，行业产能偏过剩，警惕回调风险 [4][5][6] - 锌：沪锌回补缺口后多头入场谨慎，炼厂原料充足，进口矿TC上升，新产能投放供应压力增加，期限结构走平，社库下降，消费淡季，市场计价“反内卷”支撑锌价，但下游对高价接受度低，警惕高位套保盘下行压力，倾向2.3万上方空配 [7] - 锡：隔夜沪锡冲高阻力区，伦锡库存下降、现货升水支持，国内受工业品气氛波及，现锡价格下调，6月国内锡精矿进口量环降但部分进口环增，上半年进口金属吨增长约7%，倾向26.8 - 27.2万为高位区，持有或增持远月合约空单 [9] - 多晶硅：盘面涨停封板，受焦煤带动，“反内卷”情绪发酵，N型复投料价格持稳，硅片报价上调传导成本，关注电池片、组件跟涨节奏，盘面升水建议观望 [10] - 工业硅：受多晶硅带动涨停，价格抬升、库存下降，下游排产增加需求支撑增强，供应虽丰水期开工释放但仍处低位，大厂停产产能未恢复，基本面修复，预计走势震荡偏强 [11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹需求弱、产量降、库存累积，热卷需求有韧性、产量降、库存回落，铁水产量上升，低库存负反馈压力小，下游行业内需弱、出口高，“反内卷”发酵及煤矿停产刺激市场乐观，盘面有望维持强势，关注政策变化 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运增加、到港量回落、港口库存小增，需求端钢厂盈利好、减产动力不足，铁水产量回升，宏观预期改善，预计短期走势偏强，注意波动风险 [13] - 焦炭：价格上涨，第二轮提涨已提，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [14] - 焦煤：价格涨停，受政策影响盘面上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，产端库存大幅下降，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [15] - 锰硅：价格震荡上行，前期减产库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存低、矿山挺价，价格跟随螺纹但涨幅小 [16] - 硅铁：价格震荡上行，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下行，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存下行，跟随螺纹走势但跟涨乏力 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，未来两周产区降雨略低、部分地区高温，中美关税暂缓到期，国内油厂压榨率稳定、豆粕库存增加，进入天气交易窗口，8月为生长关键期，关税及天气明朗前豆粕震荡 [33] - 豆油&棕榈油：主力合约减仓、价格震荡，工业品强势时棕榈油未跟随，美豆产区天气风险低，马来西亚7 - 20日产量增、出口减，供需偏弱，美国和印尼生柴发展及棕榈油四季度减产，维持逢低多配，关注天气和政策 [34] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气有利，菜籽进口不确定，中美、中加经贸关系有变数，国内开机率难提升，短期观望，关注产区天气与经贸谈判 [35] - 豆一：震荡偏强反弹，现货平稳，竞价采购成交为零，东北等地降雨利于土壤但防内涝，美豆产区天气风险低，关注天气和政策 [36] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交27%，美玉米优良率与预期相符、长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡 [37] - 生猪：期货市场1月合约领涨，远月强于近月，与股票共振，上涨驱动来自政策预期，关注去产能措施落地，现货市场偏弱下行，中长期供应充足，关注政策指引 [38] - 鸡蛋：期货增仓小跌，现货部分稳定部分上涨，进入季节性反弹阶段，警惕冷库蛋出库压力，小蛋价格弱、新开产压力增加，旺季合约有支撑，淡季合约受老鸡淘汰和产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [39] - 棉花：美棉、郑棉小幅上涨，美棉优良率回升，郑棉回调、9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内增产预期强，棉纱市场交投一般、价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [40] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，关注生产数据；国内进口量低、国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡 [41] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，关注后期价格，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足但产量预估有分歧，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，基本面变化不大，期价反弹因现货价低易涨难跌、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [43] - 纸浆：价格上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，6月进口同比高，供给宽松，需求淡季，下游压价采购，估值偏低，关注工信部稳增长方案，操作观望或逢低轻仓买入 [44] 金融 - 股指：A股增量上行，期指各合约收涨，IC领涨，IH合约升水，外资净增持境内股票基金，预计继续增配人民币资产，外盘涨跌不一，美债收益率走低、美元指数收跌，贸易协议达成市场风险偏好震荡偏强，关注政策信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [45] - 国债：期货收盘下跌，经济生产强需求弱、资金面平稳，货币需求有支撑，关注“反内卷”措施及效果，短期震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面对等关税有所进展，国内 1.2 万亿西藏水电工程及行业供给端优化政策点燃市场情绪，股商风险偏好提升，但短期需警惕情绪见顶回调及相关风险；不同商品受宏观、产业等因素影响，走势各异，如贵金属震荡偏强、铜震荡上行等[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外对等关税有进展，特朗普宣布与日本达成贸易协议，美对菲律宾加征关税，美印尼协议落地，中美将重启谈判，英美、加美加紧谈判，印美谈判僵局；白宫施压美联储，美元指数跌至 97.3，10Y 美债回落至 4.35%，美股涨跌不一，黄金、铜上涨，油价震荡；美国基本面稳，市场聚焦美联储独立性、关税博弈与降息节奏[2] - 国内 1.2 万亿西藏水电工程及行业供给端优化政策点燃市场情绪，焦煤等内需商品上涨，上证指数站上 3580，两市成交额回升至 1.93 万亿；海外风险平静、经济读数超预期、政策预期演绎，股商风险偏好提升，国债利率上行；短期需关注风险资产情绪回落、政治局会议利好兑现及中美关税谈判，债市性价比待时机[2] 贵金属 - 周二国际贵金属价格上涨，国际金站上 3400 美元/盎司上方，国际银临近 40 美元整数关口，受全球贸易局势不确定性和美国债券收益率走低影响；美欧关税谈判停滞，欧盟考虑反制措施，美国 10 年期国债收益率降至近两周低点，投资者寻求避险资产[3] - 美联储副主席强调央行独立性，市场关注下周货币政策会议，虽普遍预期利率不变，政治干预风险支撑金价；预计贵金属价格近期震荡偏强[3][4] 铜 - 周二沪铜主力震荡上行，伦铜上冲 9900 美金，国内近月转向 C 结构小幅走扩，电解铜现货成交活跃，下游补库，内贸铜升至升水 240 元/吨，LME 库存升至 12.5 万吨[5] - 宏观上特朗普施压鲍威尔，鲍威尔表示放松银行业监管；国内国家电网聚焦改革；产业上 BHP 二季度铜总产量 51.6 万吨，同比 2%，预计 2026 财年产量指引 115 - 125 万吨，秘鲁安塔米纳铜矿产量下滑；预计铜价短期震荡偏强，关注对等关税扰动[5][6] 铝 - 周二沪铝主力收 20900 元/吨，涨 0.75%，伦铝收 2652 美元/吨，涨 0.42%；7 月 21 日电解铝锭库存 49.8 万吨，环比增 0.6 万吨，国内主流消费地铝棒库存 15.1 万吨，环比减 0.5 万吨；广西某铝厂技改项目起槽，预计下月全部投运，剩余产能年内起槽完毕[7] - 特朗普关税谈判及喊话鲍威尔使海外宏观不确定性高，国内工信部淘汰落后产能助推多头情绪；基本面铝价高、下游消费淡季，采购受影响；铝价延续偏好[7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收 3513 元/吨，涨 6.07%，现货全国均价 3235 元/吨，涨 22 元/吨，贴水 278 元/吨，澳洲氧化铝 F0B 价格 367 美元/吨，跌 1 美元/吨，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存 0.7 万吨，持平，厂库 0 吨，持平[8][9] - 工信部淘汰老旧产能影响市场情绪，供应端部分企业 7 月下旬检修，运行产能或下降，现货货源收紧，预计氧化铝延续偏强运行，但需警惕市场情绪过热及价格大幅波动风险[9] 锌 - 周二沪锌主力合约震荡偏强，夜间重心上移，伦锌震荡偏强；上海 0锌主流成交价 22755 - 22910 元/吨，对 2508 合约升水 0 - 20 元/吨，盘面高价抑制下游接货情绪，现货成交不畅，升水上涨乏力[10] - 海外受关税谈判及白宫与美联储冲突扰动，美元延续跌势，国内稳增长政策支撑市场情绪，LME 仓单集中度高，挤仓担忧仍存；基本面疲软，消费淡季下游采买动力不足；预计锌价维持反弹走势，关注整数关口突破情况[10] 铅 - 周二沪铅主力合约先抑后扬，夜间窄幅震荡，伦铅震荡；上海市场驰宏、红鹭铅 16795 - 16835 元/吨，对沪铅 2508 合约贴水 50 - 20 元/吨，江浙市场豫光、济金、江铜铅 16795 - 16825 元/吨，对沪铅 2508 合约贴水 50 - 30 元/吨；电解铅冶炼企业存货有限，报价坚挺，再生铅炼厂低价惜售[11] - 反内卷情绪缓和，交割影响下库存高位，下游电池消费改善有限，关税拖累电池出口预期，铅价上涨驱动有限，但成本端支撑限制下跌空间；短期多空交织，铅价震荡修整[11] 锡 - 周二沪锡主力合约先抑后扬，夜间窄幅震荡，伦锡震荡偏强；现货市场小牌对 8 月平水 - 升水 400 元/吨，云字头对 8 月升水 400 - 升水 700 元/吨，云锡对 8 月升水 700 - 升水 1000 元/吨[12] - 市场氛围偏暖，锡价跟随有色板块上移；基本面精炼锡开工环比修复，消费淡季，价格传导不畅，下游畏高采买减弱，库存有累增预期；短期期价偏强，但基本面不支撑持续上涨，关注上方整数压力[12] 工业硅 - 周二工业硅主力大幅上行，华东通氧 553现货对 2509 合约升水 45 元/吨，交割套利空 间为负，7 月 22 日广期所仓单库存降至 50053 手，较上一交易日减少 88 手，近期仓单库存下滑因产区产量回落，交易所施行新仓单交割标准，主流 5 系货源成交割主力型号；周二华东部分主流牌号报价上调 150 - 200 元/吨，上周社会库降至 54.7 万吨[13] - 基本面新疆开工率降至 5 成以下，川滇开工率回升有限，内蒙和甘肃产量承压，供应端收缩；需求侧多晶硅报价上移，硅片企业报价分歧大，光伏电池有涨价动力，组件市场终端接受程度有限；预计期价短期偏强震荡[14] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价震荡偏强，现货价格小幅上涨，SMM 电碳价格涨 1100 元/吨，工碳价格涨 1100 元/吨，原材料价格上涨，仓单合计 10089 手，匹配交割价 63580 元/吨，2509 持仓 46.16 万手；相关内卷条例写入《不正当竞争法》，监管整治矿山、产能，市场担心供给扰动，锂价创新高；江西宜春银锂拟停产检修 26 天[15] - 锂价上涨提振锂矿价格，下游抵触高价矿，锂盐市场部分持货商调价出货，下游接货意愿改善；短期政策驱动，锂价或偏强，但需关注会议是否释放需求端信号[15][16] 镍 - 周二镍价震荡偏强，SMM1镍报价 123550 元/吨，涨 700 元/吨，金川镍报 124550 元/吨，涨 700 元/吨，电积镍报 122650 元/吨，涨 750 元/吨，金川镍升水 2000 元/吨，SMM 库存合计 4.03 万吨，较上期增 1165 吨；关税豁免期临尾，特朗普与菲律宾、日本达成贸易协议，特朗普收敛解雇鲍威尔态度，国内政策预期强，雅鲁藏布江水电工程及反内卷浪潮使商品涨停[18] - 镍矿报价松动，镍铁止跌企稳迹象，贸易商报价调高但成交有限，硫酸镍市场热度延续，纯镍现货平稳，市场观望；短期关注关税豁免期结束冲击及国内政策对供需影响，镍价或震荡[18] 原油 - 周二原油震荡偏弱，沪油夜盘收 503.8 元/桶，跌幅约 - 0.55%，布伦特原油收 68.67 美元/桶，WTI 原油活跃合约收 63.59 美元/桶，布油 - WTI 跨市价差约 5.08 美元/桶；截止 7 月 18 日，美国 API 原油库存 - 57.7 万桶，预期 - 64.4 万桶，前值 + 83.9 万桶，国际能源署预计今年全球石油需求增量约 70 万桶/日，2026 年增速升至 72.2 万桶/日，但全球经济增速放缓及贸易关税壁垒或使需求不及预期；欧佩克 + 增产不及预期，全球原油战略储备兴起，基本面近强远弱[19] - 地缘风险降温，油价回落，若地缘风险走弱，油价或由基本面偏空预期主导；短期油价震荡观望[19] 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏强，现货成交 12.6 万吨，唐山钢坯价格 3130 元/吨，涨 70 元/吨，上海螺纹报价 3370 元/吨，涨 50 元/吨，上海热卷 3470 元/吨，涨 50 元/吨；国家能源局核查煤矿生产情况，文件属实但核查时间不确定[20] - 黑色盘面受煤炭政策利好带动上行，现货量价齐升，贸易情绪好；基本面钢企联合自律控产，政策要求煤炭不超产，供应端收缩对冲淡季需求不利；预计期价震荡偏强[20] 铁矿 - 周二铁矿期货偏强，港口现货成交 123 万吨，日照港 PB 粉报价 798 元/吨，涨 14 元/吨，超特粉 673 元/吨，涨 14 元/吨，高低品 PB 粉 - 超特粉价差 125 元/吨；7 月 14 - 20 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1424.5 万吨，环比增 31.5 万吨，中国 47 港进口铁矿石港口库存总量 14388.56 万吨，较上周一增 72.25 万吨[21] - 宏观利好频发，煤炭政策利好提振情绪，铁矿跟随上行；基本面需求端钢厂复产加快，铁水产量增加，供应端海外发运回落，到港减少，压力缓解；预计铁矿震荡偏强[21] 豆菜粕 - 周二，豆粕 09 合约涨 17 收于 3086 元/吨，华南豆粕现货涨 20 收于 2880 元/吨，菜粕 09 合约涨 9 收于 2736 元/吨，广西菜粕现货涨 20 收于 2620 元/吨，CBOT 美豆 11 月合约跌 0.75 收于 1026 美分/蒲式耳；巴西 7 月大豆出口料为 1211 万吨；截至 7 月 18 日当周，美国大豆压榨利润为每蒲 2.58 美元，比一周前减少 1.5%；未来 15 天美豆产区累计降水量常态，但 8 月初中西部降水量下滑，气温偏高[22] - 需关注天气变化，美豆偏震荡；国内反内卷政策出台，商品多头情绪回暖，四季度大豆采购节奏慢，偏紧预期强化，对连粕形成支撑；盘面上方压力增强，短期连粕或震荡调整[22][23] 棕榈油 - 周二，棕榈油 09 合约涨 16 收于 8926 元/吨，豆油 09 合约跌 16 收于 8076 元/吨，菜油 09 合约跌 86 收于 9477 元/吨，BMD 马棕油主连涨 37 收于 4263 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连跌 0.32 收于 55.48 美分/磅；UOB 机构预计截至 7 月 20 日马来西亚棕榈油产量增加 5 - 9%，SGS 机构预计 7 月 1 - 20 日出口量为 486404 吨，较上月同期减少 35.99%；MPOC 预计下月毛棕榈油价格在 4100 - 4300 马币之间，但植物油价格涨势或受全球油籽供应充裕限制[24] - 宏观上国内反内卷政策点燃商品多头情绪，美国和菲律宾达成协议，美元指数疲软，油价震荡；基本面上马棕油 7 月中上旬出口放缓，或削弱上涨动能，但生柴政策落地预期下供需偏紧；短期棕榈油或震荡偏强[24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 中长期角度A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下有防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4118.80、4109.80、4076.20、4047.60，涨跌分别为43.60、45.40、44.60、45.40，成交量分别为29517.00、69503.00、14593.00、3790.00，持仓量分别为47302.00、162828.00、52902.00、4515.00，持仓量增减分别为4202.00、9997.00、1211.00、982.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2794.80、2796.80、2798.60、2798.80，涨跌分别为23.20、25.00、24.00、22.60，成交量分别为15532.00、37371.00、5645.00、1250.00，持仓量分别为21381.00、65052.00、14218.00、1127.00，持仓量增减分别为2695.00、5322.00、844.00、90.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6183.20、6129.40、6001.20、5888.20，涨跌分别为72.60、69.60、68.80、70.80，成交量分别为26660.00、49010.00、12904.00、4002.00，持仓量分别为54215.00、108997.00、56846.00、5268.00，持仓量增减分别为1591.00、2193.00、 - 123.00、874.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6590.00、6515.40、6331.00、6172.80，涨跌分别为44.80、42.80、42.60、44.40，成交量分别为39378.00、118700.00、26255.00、7964.00，持仓量分别为62728.00、178632.00、77150.00、9821.00，持仓量增减分别为367.00、 - 302.00、 - 1405.00、1357.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 9.00、2.00、 - 53.80、 - 74.60，前值分别为 - 9.80、0.20、 - 51.00、 - 72.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4118.96，涨跌幅0.82，成交量257.60亿手，总成交金额4508.74亿元 [1] - 上证50指数前值2792.18，涨跌幅0.72，成交量68.31亿手，总成交金额1293.95亿元 [1] - 中证500指数前值6213.41，涨跌幅0.85，成交量246.21亿手，总成交金额3136.62亿元 [1] - 中证1000指数前值6637.10，涨跌幅0.38，成交量301.66亿手，总成交金额3959.15亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源3.97%、原材料2.64%、工业2.38%、可选消费0.84%、主要消费2.01%、医药卫生0.41%、地产金融 - 0.57%、信息技术 - 0.06%、电信业务 - 0.58%、公用事业0.12% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 0.16、 - 9.16、 - 42.76、 - 71.36，前2日值分别为 - 11.01、 - 20.81、 - 52.01、 - 77.21 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、4.62、6.42、6.62，前2日值分别为 - 1.24、 - 1.04、2.36、2.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 30.21、 - 84.01、 - 212.21、 - 325.21，前2日值分别为 - 54.71、 - 105.71、 - 231.91、 - 344.91 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 47.10、 - 121.70、 - 306.10、 - 464.30，前2日值分别为 - 76.66、 - 149.06、 - 335.46、 - 493.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数：上证指数前值3581.86，涨跌幅0.62%；深证成指前值11099.83，涨跌幅0.84%；中小板指前值6881.54，涨跌幅0.58%；创业板指前值2310.86，涨跌幅0.61% [1] - 海外主要指数：恒生指数前值25130.03，涨跌幅0.54%；日经225前值39774.92，涨跌幅 - 0.11%；标准普尔前值6309.62，涨跌幅0.06%；DAX指数前值24041.90，涨跌幅 - 1.09% [1] 宏观信息 - 深圳相关部门与中央部委沟通，与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有“在港上市的大湾区企业回深交所上市”等改革成果落地 [2] - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元 [2] - 美国总统特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴19%关税，还将供应关键矿产，签署采购波音飞机等重大协议 [2] - 国务院总理李强签署《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展 [2] 行业信息 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，建设数据集524个，服务大模型163个，下半年计划布局建设数据产业集聚区试点 [2] - 上半年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正总吨计分别占47.2%、64.0%和57.6%，保持全球领先 [2] - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势 [2]

| | | 尿素早评20250723:短期政策预期大于基本面 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 变化值 单位 7月22日 7月21日 | | | | | | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 UR05 山东 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1809.00 1815.00 1840.00 | 1780.00 1787.00 1830.00 | 29.00 28.00 10.00 | 1.63% 1.57% 0.55% | | | | UR09 | 元/吨 | 1817.00 | 1812.00 | 5.00 | 0.28% | | 国内现货价格 | | 山西 河南 | 元/吨 元/吨 | 1720.00 1850.00 | 1720.00 1840.00 | 0.00 10.00 | 0.00% 0.54% | | (小額粒) | | 河北 | 元/吨 | 1800.00 | 1800.00 | 0.00 | 0. ...