行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [3][11] - 2024年煤炭供给稳定增加，原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，进口5.4亿吨，同比增长10.9% [11] - 2025年国内煤炭供应增速可能放缓，进口煤价差优势缩小，国内需求韧性较强，煤炭价格无需过度悲观 [11] - 煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，行业高景气、长周期、高壁垒特征明显，投资攻守兼备 [12] 煤炭价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)价格760元/吨，周环比下跌7元/吨 [3][11] - 京唐港山西产主焦煤价格1530元/吨，周环比持平 [3][11] - 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价199.9美元/吨，周环比下降3.41% [3][11] 煤炭供需 - 样本动力煤矿井产能利用率97%，周环比下降0.6个百分点 [3][11] - 样本炼焦煤矿井开工率87.55%，周环比下降1.1个百分点 [3][11] - 内陆17省日耗周环比下降30.90万吨/日，沿海8省日耗周环比下降14.00万吨/日 [3][11] - 化工耗煤周环比上升7.03万吨/日，钢铁高炉开工率77.2%，水泥熟料产能利用率45.4% [3][11] 煤炭库存 - 秦皇岛港煤炭库存665万吨，周环比下降17万吨 [8][90] - 55个港口动力煤库存6643.7万吨，周环比增加9.5万吨 [90] - 生产地炼焦煤库存438.4万吨，周环比增加6.60% [91] 煤炭运输 - 大秦线煤炭周度日均发运量112.6万吨，周环比上涨10.52万吨 [101] - 环渤海四大港口库存1482万吨，周环比增加4.5万吨，货船比18.8，周环比下降1.26 [100] 重点关注公司 - 内生外延增长空间大、资源禀赋优的公司：电投能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业 [12] - 央改政策推动下资产价值重估提升空间大的公司：中国神华、中煤能源、新集能源 [12] - 全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司：平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份 [12] 上市公司估值 - 陕西煤业2024年预计归母净利润218亿元，EPS 2.2元/股，PE 9.8倍 [107] - 中国神华2024年预计归母净利润584亿元，EPS 2.9元/股，PE 13.5倍 [107] - 山西焦煤2024年预计归母净利润37亿元，EPS 0.7元/股，PE 11.7倍 [107]

行业投资评级 - 报告对汽车板块的投资评级为“继续看好”，认为2025年是汽车智能化拐点之年，推动国内电动化渗透率实现50%-80%的跃升 [1][5] 核心观点 - 2025年1月第2周乘用车销量同比-9.5%，环比+3.8%，新能源车销量同比+119.6%，环比+5.2%，渗透率达39.6% [3][32] - 2025年汽车智能化将进入拐点，L3/L2+智能化渗透率预计分别达到24%和26%，推动整车和零部件格局重塑 [5][38] - 2025年重卡销量预计63万辆，同比+5.5%，出口量预计31万辆，同比+6.6% [41][42] - 2025年客车行业预计国内销量增长18%，出口增长20%，新能源出口增长40% [46] 板块行情复盘 - 本周SW汽车指数+4.6%，细分板块涨幅排序：SW商用载货车(+6.7%) > SW摩托车及其他(+6.3%) > SW汽车零部件(+4.9%) [3] - 本周A股汽车板块排名第8，港股汽车与零部件板块排名第3 [8][9] - 本周已覆盖标的中长华集团、小鹏汽车-W、爱柯迪涨幅较好 [17] 板块景气度跟踪 - 2025年乘用车销量预计2373万辆，同比+4.7%，新能源车销量预计1443万辆，同比+35%，渗透率达60.8% [35][36] - 2025年L3智能化预计在特斯拉、华为、小鹏等车企推动下，渗透率达24%，L2+智能化预计在比亚迪、长城等车企推动下，渗透率达26% [38][39] - 2025年重卡销量预计94万辆，同比+4.6%，若政策刺激效果显著，销量有望达100万辆，同比+11.3% [41][42] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车德国研发中心成立，负责造型设计、功率半导体、智能底盘等 [5] - 长城汽车2024年预计归母净利润124~130亿元，同比+76.60%~+85.14% [5] - 零跑汽车2024Q4预计营收不低于118亿元，同比+123.5%，Q4单季度盈利转正 [5] - 瑞鹄模具投资成立机器人子公司，拓展机器人新业务 [49] 投资建议 - 2025年1月优选红利风格，推荐宇通客车和上汽集团 [5] - 2025年全年建议全面拥抱AI，推荐整车组合：小鹏汽车、上汽集团、赛力斯；零部件组合：德赛西威、拓普集团、地平线机器人等 [5] - 2025年高股息红利组合推荐宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A/H [87]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [6] 核心观点 - 美国通胀数据低于预期，强化美联储降息预期，国内2025年财政政策释放积极信号，利多工业金属价格 [2] - 工业金属价格震荡走强，铜、铝等金属价格受供需影响表现分化 [2] - 能源金属方面，锂、镍价格短期走强，钴价偏弱运行 [3] - 贵金属方面，美联储降息预期回升，白银库存逼近历史低位，看好金银价格表现 [4] 工业金属 - 铜：供应端进口铜精矿指数周度环比减少1.23美元/吨，需求端国内铜线缆企业开工率环比下滑8.37个百分点 [2] - 铝：国内电解铝产能持稳，氧化铝现货价格下移，铝锭社库持续去化，处于近三年低位 [2] - 锌：伦锌价格震荡上行，国内库存低位给予锌价底部支撑 [40] - 铅：伦铅库存意外上升，价格维持偏强震荡 [47] - 锡：沪锡价格震荡下滑，现货市场成交量冷清 [48] - 镍：镍价震荡上行，现货价格波动较大，保税区库存增加 [49] 能源金属 - 锂：碳酸锂价格短期趋稳，上游冶炼厂库存水位较低，挺价情绪较强 [3] - 钴：钴盐冶炼厂开工率较低，成品库存处于低位，钴价短期偏弱运行 [3] - 镍：镍盐厂停产检修导致流通量紧缺，镍盐价格短期或震荡走强 [3] 贵金属 - 黄金：美联储降息预期回升，中长期看好金价中枢上移 [4] - 白银：白银库存逼近历史低位，价格弹性较高，有望创历史新高 [4] 重点公司推荐 - 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份 [3] - 贵金属：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金 [4] 公司盈利预测 - 紫金矿业：2025年EPS预测为1.50元，PE为11倍 [5] - 洛阳钼业：2025年EPS预测为0.63元，PE为11倍 [5] - 云铝股份：2025年EPS预测为1.55元，PE为11倍 [5] - 华友钴业：2025年EPS预测为2.67元，PE为11倍 [5] - 中矿资源：2025年EPS预测为1.56元，PE为25倍 [5]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [1] 核心观点 - 银行理财规模在2024年末达到29.95万亿元，同比增长11.75%，预计2025年将继续保持增长趋势 [2][7] - 固收类理财产品占比达到97.33%，处于历史高位，而混合类、权益类、商品及衍生品类产品占比极低 [3][9] - 现金类理财规模显著下滑，2024年末规模为7.3万亿元，占比近25%，较年初减少近一成 [4] - 理财投向权益类资产的比例仅为2.6%，实际投资股票规模估计在4000-5000亿元左右，整体权益投资比例相对较低 [5] - 理财客户数量持续增长，2024年末持有理财产品的投资者数量达1.25亿个，同比增长9.88% [13] 行业规模与增长 - 银行理财2024年末规模为29.95万亿元，同比增长11.75%，与公募基金、保险资管同处于30万亿元阵营 [2][7] - 2024年理财规模增长核心依靠二季度手工补息整顿带来的规模增长，国有大行理财子更受益 [2] - 2025年银行理财增长有利机会在于存款利率继续下行，银行理财报价有吸引力，继续受益于存款利率下行带来的"财富搬家"效应 [2] 产品结构与资产配置 - 固收类产品规模为29.15万亿元，占比97.33%，混合类产品规模为0.73万亿元，占比2.44%，权益类、商品和衍生品类合计不足千亿元 [3][9] - 2024年银行理财进一步减少了对债券、非标等配置，减少了对现金及存款的配置，增配同业存单、拆放同业及债券买入返售等 [11] 客户与渠道 - 理财投资者数量持续增长，2024年末持有理财产品的投资者数量达1.25亿个，同比增长9.88% [13] - 2024年理财公司代销渠道持续拓宽，全市场有562家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加71家，母行代销占比稳定在70%上下 [15] 政策与监管 - 2024年监管关注部分理财子"快赎"等流动性管理功能，导致现金类理财规模显著下滑 [4] - 2025年后银行加大对同业存款定价自律管理，对配置同业存款的现金类理财有显著冲击，对组合收益潜在影响不少于20bps [4] - 新"国九条"后，理财被认为是潜在权益增量机构，后续需要在优化销售面签渠道和流程、放开理财产品在互联网渠道销售等维度取得政策突破 [5]

行业投资评级 - 多元金融行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 《小额贷款公司监督管理暂行办法》出台，推动小贷行业规范发展，利好合规的行业龙头[1] - 小贷行业两极分化，增资和清退同步进行，利好合规的龙头企业[5] 推动小贷公司规范展业 - 杠杆使用、融资渠道和经营地域等重点条款与此前的监管要求基本保持一致[2] - 融资渠道限于非标准化融资和标准化融资，杠杆使用上非标准化和标准化融资余额分别不得超过公司上年末净资产的1倍和4倍[2] - 经营地域上普通小贷公司仍被限制不得跨省级行政区展业[2] - 强调与商业银行联合发放的网络贷款的单笔出资比例不得低于30%[2] 推动行业防范化解风险 - 要求小贷公司建立资产风险分类制度和风险准备金制度，及时足额计提风险准备[3] - 规定小贷公司应将逾期90天以上的贷款归为不良贷款[3] - 细化了关联交易管理要求，强调放贷资金应实施专户管理[3] - 对网络小贷公司的互联网业务信息系统做出详细规定[3] 强调消费者权益保护 - 对小贷公司信息披露、风险提示、营销宣传、客户信息采集使用等方面作出规定[4] - 获客方面不应片面宣传低门槛、低利率、高额度等，以诱导借款人过度借款[4] - 催收方面严禁暴力催收和非法占有[4] - 信息使用方面应严格遵守合法、正当、必要原则，信息的收集、存储、使用应当获得客户授权，不得泄露、篡改客户信息[4] 小贷行业增资和清退同步进行 - 小贷公司数量由最高接近9,000家收缩至2024年9月的5,385家[5] - 部分小贷公司选择退出市场，而有些小贷公司股东则选择增加资本金以达到监管要求[5] - 例如抖音曾于2023年末将旗下中融小贷的注册资本由90亿元增加至190亿元[5] - 陆金所和信也科技均于2024年获取网络小贷公司牌照[5] - 蚂蚁此前放弃小贷牌照，将相关业务转移至蚂蚁消金[5] - 《办法》的落地过渡期为2年，将加速行业出清和两极分化[5]

行业投资评级 - 银行行业投资评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 2024年银行理财市场呈现规模回暖趋势，主要受债市行情驱动和高息存款整改影响，理财存续规模持续提升[1] - 银行机构规模持续压降，理财子公司占比提升，截至24年末理财子公司存续产品规模达26.31万亿元，占比87.8%[2] - 固收类产品整体扩容，现金管理类产品规模回落，截至24年末固收类产品存续规模29.15万亿元，占比97.3%[3] - 资产配置上，存款配置比例下行，同业资产占比提升，24年末现金及银行存款占比较6月末下降1.4pct至23.9%[4] - 2024年理财产品整体收益稳健，平均收益率为2.65%，累计为投资者创造收益7099亿元，较23年同期增长1.69%[5] 规模与格局 - 截至24年末，银行理财市场存续规模29.95万亿元，较6月末增加1.43万亿元[2] - 24年银行理财新发产品3.08万只，募集资金67.31万亿元，高于23年同期的57.08万亿元[2] - 理财子公司存续产品规模26.31万亿元，较6月末增加1.98万亿元，占比提升2.5pct至87.8%[2] - 银行机构存续产品规模3.64万亿元，较6月末减少0.55万亿元，占比下降2.5pct至12.2%[2] 产品类别 - 固定收益类产品存续规模29.15万亿元，较6月末提升1.52万亿元，占比提升0.4pct至97.3%[3] - 现金管理类产品规模7.30万亿元，较6月末下降0.19万亿元，占比下降1.9pct至24.4%[3] - 混合类产品规模0.73万亿元，较6月末下降0.05万亿元，占比2.4%[3] - 权益类产品规模0.06万亿元，较6月末下降0.01万亿元，占比0.2%[3] 资产配置 - 24年末银行理财投资资产规模32.13万亿元，现金及银行存款占比较6月末下降1.4pct至23.9%[4] - 债券类仍为主要投向，信用债、利率债占比分别为41.1%、2.3%，利率债占比较6月末下降0.4pct[4] - 同业存单、拆放同业及债券买入返售等同业类资产占比提升，分别较6月末增加2.7pct、0.5pct至14.4%、6.4%[4] 重点推荐公司 - 招商银行（600036 CH）：目标价51.28元，投资评级为买入[9] - 上海银行（601229 CH）：目标价10.59元，投资评级为买入[9] - 成都银行（601838 CH）：目标价20.25元，投资评级为买入[9] - 苏州银行（002966 CH）：目标价9.32元，投资评级为买入[9] - 渝农商行（601077 CH）：目标价7.01元，投资评级为增持[9] - 建设银行（939 HK）：目标价7.45港币，投资评级为买入[9] - 工商银行（1398 HK）：目标价5.95港币，投资评级为买入[9] - 交通银行（3328 HK）：目标价8.12港币，投资评级为买入[9] 理财收益与投资者 - 2024年理财产品平均收益率为2.65%，累计为投资者创造收益7099亿元，较23年同期增长1.69%[5] - 个人投资者占比98.7%，机构投资者占比1.3%，个人投资者风险偏好整体稳健但分化加大[5] - 24年末，风险偏好为二级的投资者占比33.83%，一级和五级个人投资者占比较年初分别增加1.86pct、0.46pct[5]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”，维持不变 [8] 核心观点 - 2024年国内储能装机达109.8GWh，超出预期83.9GWh，同比增长136%，配储时长从2.16h提升至2.51h，主要由于采招市场火热，项目逐步转化为装机 [1] - 2024年全球新能源汽车销量达1823.6万辆，同比增长24.4%，中国占比70.5%，欧洲和美国分别下滑2%和增长7.2% [11] - 2024年中国动力电池装车量548.4GWh，同比增长41.5%，磷酸铁锂电池占比74.6%，三元电池占比25.3% [12] - 中东地区光储项目进展显著，阿联酋官宣5GW/19GWh光储项目，预计2027年投入运营 [14] - 2024年第四季度光伏产业发展形势座谈会召开，1-11月国内光伏新增装机206.3GW，同比增长25.9%，出口总额同比下降34.6% [17] 子行业观点 - 新能源车：行业需求景气度较高，2024年全球新能源汽车销量1823.6万辆，中国占比70.5% [2][11] - 储能：2024年国内储能装机109.8GWh，中东官宣19GWh光储项目，看好全球储能需求 [2][13] - 光伏：2024年第四季度光伏产业发展形势座谈会顺利召开，1-11月国内光伏新增装机206.3GW [2][17] - 风电：辽宁大连2GW海上风电项目竞配结果公布，国电电力、招运新能源、三峡新能源分别中标 [2][21] 重点公司及动态 - 宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图，2024年归母净利润预计535.52亿元，同比增长21.37% [3][28] - 协鑫科技：颗粒硅具备成本优势，渗透率稳步提升，2024年归母净利润预计-36.62亿元，2025年有望扭亏为盈 [3][28] - 隆基绿能：2024年业绩承压，主要受行业竞争加剧影响，PERC和TOPCon产品价格和毛利率下降 [18] - 国电电力：参股投资建设沙特第五轮萨达维2GW光伏项目，总投资11.12亿美元 [18] 行业走势 - 2025年1月13日至1月17日，电力设备与新能源板块整体平稳，机器人指数、工业4.0指数、光伏指数领涨，涨幅分别为7.40%、6.83%、5.43% [30][32] 产业链数据 - 锂电产业链价格整体稳定，三元材料5系、6系、8系价格小幅上涨，磷酸铁锂价格持平 [33] - 光伏产业链关键产品价格保持不变，多晶硅片、光伏级多晶硅、晶硅光伏组件、薄膜光伏组件、太阳能电池价格均无变化 [46][47]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为“优于大市”（维持）[1] 核心观点 - 供给延续回升，非电边际改善：12月全国原煤产量4.39亿吨，同比增长4.2%，环比增长2.5%；日均产量1416万吨，同比增长5.9%，环比下降0.8%；国内煤炭进口量5235万吨，同比增长10.7%，环比下降4.8%[4] - 需求释放偏弱，动力煤价格下跌：截至1月17日，Q5500秦皇岛动力煤价758元/吨，较上周下跌约10元/吨（环比-1.3%）[4] - 节前补库需求小幅释放，双焦暂稳运行：京唐港主焦煤价格为1520元/吨（环比持平），焦化厂开工率暂稳，全样本独立焦企产能利用率73.41%，环比提升0.26 PCT[4] - 2025年动力煤价格将呈现U型走势，夏季旺季有望再度上行：2024年全国煤炭产量约47.6亿吨，2025年力争达到48亿吨，较2024年增量有限[4] 行业数据跟踪 价格梳理 - 动力煤价下跌，炼焦煤价持平：秦皇岛Q5500平仓价758元/吨，较上周下跌约10元/吨（-1.30%）；京唐港主焦煤库提价1520元/吨，较上周持平[12][18] - 下游价格分化：螺纹钢HRB400-20mm全国价3470元/吨，较上周上涨51元/吨（+1.49%）；卷螺差为79元/吨，较上周上涨45元/吨（+132.35%）[27] 供需分析 - 铁路调入量减少，港口吞吐量增加：秦皇岛港铁路调入量35.5万吨，较上周减少8.30万吨（-18.95%）；港口吞吐量45.5万吨，较上周增加12.7万吨（+38.72%）[35] 库存分析 - 南北港口动力煤库存增加，下游双焦库存增加：CCTD南方主流港口库存3398.7万吨，较上周增加26.3万吨（+0.78%）；247家钢铁企业炼焦煤库存827.49万吨，较上周增加13.18万吨（+1.62%）[43][48] 国际煤炭市场 - 海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差收窄：纽卡斯尔港FOB动力煤价80.5美元/吨，较上周下跌0.7美元/吨（-0.86%）；动力煤内外价差43.95元/吨，较之前收窄3.85元/吨[52][57] 行情回顾 - 煤炭板块本周上涨1.64%，跑输大盘：上证综指本周上涨2.31%，煤炭板块上涨1.64%[59] 投资建议 - 看好优质分红、双焦弹性、长期增量三个方向：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际等[6]

行业投资评级 - 美股市场评级为“中性”，维持不变 [1] 核心观点 - 美股市场短期见底回升，标普500本周上涨2.9%，小盘价值股表现优于大盘成长股 [3] - 资金大幅流入科技和金融巨头，标普500成分股本周资金流入117.7亿美元 [4] - 银行与券商的盈利预测显著上修，银行行业盈利预期上调2.7% [5] 全球大类资产总览 - 标普500本周上涨2.9%，纳斯达克100上涨2.8%，道琼斯工业指数上涨3.7% [14] - 罗素2000小盘股本周上涨4.0%，表现优于大盘股 [14] - 全球主要市场中，欧洲斯托克50指数本周上涨3.4%，德国DAX上涨3.4%，法国CAC40上涨3.8% [14] - 新兴市场中，印度SENSEX下跌1.0%，巴西IBOVESPA上涨2.7% [14] 标普500板块观测 价格收益 - 能源板块本周上涨6.1%，材料板块上涨6.0%，金融板块上涨6.2% [16] - 汽车与汽车零部件板块本周涨幅最大，达7.6%，银行板块上涨7.4% [16] - 技术硬件与设备板块本周下跌1.7%，制药生物科技和生命科学板块下跌1.2% [16] 资金流向 - 非日常生活消费品板块本周资金流入最多，达36.09亿美元，金融板块流入27.34亿美元 [21] - 汽车与汽车零部件板块资金流入28.5亿美元，半导体产品与设备板块流入18.8亿美元 [4] - 制药生物科技和生命科学板块资金流出8.9亿美元，技术硬件与设备板块流出4.6亿美元 [4] 盈利预测调整 - 银行板块盈利预期上调2.7%，综合金融板块上调1.0%，汽车与汽车零部件板块上调0.8% [5] - 材料板块盈利预期下调0.4%，保险板块下调0.3%，家庭与个人用品板块下调0.2% [5] 估值变化 - 能源板块市盈率为15.0x，本周上涨5.8%，材料板块市盈率为19.4x，本周上涨6.5% [27] - 金融板块市盈率为16.7x，本周上涨4.7%，银行板块市盈率为12.8x，本周上涨4.5% [27] - 技术硬件与设备板块市盈率为26.5x，本周下跌1.9%，制药生物科技和生命科学板块市盈率为16.3x，本周下跌1.4% [27] 关键个股观测 市场表现 - 特斯拉本周上涨8.0%，英伟达上涨1.3%，微软上涨2.4%，苹果下跌2.9% [35] - 摩根大通本周上涨8.0%，伯克希尔哈撒韦上涨5.7%，埃克森美孚上涨5.4% [35] - 礼来制药本周下跌9.3%，耐克下跌0.5%，麦当劳下跌0.5% [35] 资金流向 - 特斯拉本周资金流入28.05亿美元，英伟达流入2.68亿美元，苹果流出5.55亿美元 [36] - 摩根大通本周资金流入2.90亿美元，伯克希尔哈撒韦流入1.18亿美元 [36] - 礼来制药本周资金流出6.88亿美元，耐克流出600万美元 [36] 盈利预测调整 - 英伟达EPS预期本周上调0.8%，微软上调0.3%，苹果上调0.2% [38] - 摩根大通EPS预期本周上调5.8%，伯克希尔哈撒韦上调0.1% [38] - 礼来制药EPS预期本周上调0.8%，耐克上调0.6% [38]

行业投资评级 - 报告对房地产行业维持"看好"评级，认为行业有望筑底，中期需求有支撑，但短期供给有约束，预计明年总量仍偏弱，但结构强弹性 [2] 核心观点 - 投资端：2024年1-12月房地产开发投资同比-10.6%，新开工同比-23.0%，施工同比-12.5%，竣工同比-27.7% 12月单月投资同比-13.3%，开工同比-23.0%，竣工同比-30.4% 预计2025年投资同比-9.9%，开工同比-9.7%，竣工同比-22.6% [2][15] - 销售端：2024年1-12月商品房销售面积同比-12.9%，销售额同比-17%，销售均价同比-4.8% 12月单月销售面积同比-0.5%，其中住宅同比+4.4%，非住宅同比-13.9% 预计2025年销售面积同比-4.5%，销售金额同比-6.4%，销售均价同比-2.0% [2][16][24] - 资金端：2024年1-12月房地产开发企业资金来源同比-17.0% 12月单月资金来源同比-7.1%，其中国内贷款同比-5.3%，自筹资金同比-17.9%，定金及预收款同比-1.2%，个人按揭贷款同比+0.9% [2][26][27] 投资端分析 - 2024年1-12月全国完成房地产开发投资100,280亿元，同比-10.6% 住宅投资76,040亿元，同比-10.5%，占房地产开发投资的75.8% [3] - 分区域来看，东部地区同比-11%，中部地区同比-9.4%，西部地区同比-8.9%，东北地区同比-21.8% [3] - 2024年1-12月商品房新开工面积同比-23%，住宅新开工面积同比-23% 12月单月商品房新开工面积同比-23%，住宅新开工面积同比-21.9% [12] - 2024年1-12月商品房施工面积同比-12.5%，住宅施工面积同比-13% 12月单月商品房施工面积同比+3%，住宅施工面积同比+8% [13] - 2024年1-12月商品房竣工面积同比-27.7%，住宅竣工面积同比-27.4% 12月单月商品房竣工面积同比-30.4%，住宅竣工面积同比-29.9% [13] 销售端分析 - 2024年1-12月商品房销售面积9.7亿平方米，同比-12.9% 销售额9.7万亿元，同比-17% 住宅销售面积8.1亿平米，同比-14.1% [16] - 12月单月商品房销售面积同比-0.5%，环比+37.6% 销售额11,625亿元，同比+2.4% 住宅销售面积同比+4.4%，环比+34.3% [16] - 分区域来看，东部地区销售面积同比-12.7%，中部地区同比-12%，西部地区同比-14.6%，东北部地区同比-9.7% [20] - 2024年1-12月商品房销售均价9,935元/平米，同比-4.8% 住宅销售均价10,422元/平米，同比-4.1% 12月单月商品房销售均价环比+2.2%，同比+2.9% 住宅销售均价10,855元/平米，环比+0.8%，同比+1.8% [23] 资金端分析 - 2024年1-12月房地产开发企业资金来源10.8万亿元，同比-17% 12月单月资金来源同比-7.1% [26] - 2024年1-12月国内贷款同比-6.1%，利用外资同比-26.7%，自筹资金同比-11.6%，其他资金（含定金、预收款及个人按揭贷款）同比-21.7% [26] - 12月单月国内贷款同比-5.3%，利用外资同比+65.3%，自筹资金同比-17.9%，定金及预收款同比-1.2%，个人按揭贷款同比+0.9% [26] 推荐标的 - 产品力房企：滨江集团、华润置地、建发国际、保利发展、中海外发展、招商蛇口，关注绿城中国 [2] - 低估值修复房企：建发股份、新城控股、越秀地产、龙湖集团，关注金地集团、新城发展、保利置业 [2] - 收储及城改受益房企：越秀地产、华发股份，关注城投控股、城建发展 [2] - 二手房中介：关注贝壳、我爱我家 [2] - 物业管理：华润万象、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业，关注新城悦服务 [2]