商品期货市场早盘表现 - 2026年2月3日国内商品期货早盘开盘，多数品种下跌，其中沪银主力合约(AG2604.SHF)现价21073.00，跌幅达-18.16%，领跌市场 [1] - 沪锡主力合约(SN2603.SHF)现价375710.00，跌幅为-8.56% [1] - 原油主力合约(SC2603.INE)现价452.00，下跌-4.38% [1] - 燃油、低硫燃料油、纯苯、沪镍、沥青、不锈钢及乙二醇等能化及金属品种亦普遍下跌，跌幅在-1.64%至-3.67%之间 [2] - 少数品种上涨，氧化铝涨超1%，玻璃、焦炭等小幅上涨 [1] 相关基金估值调整 - 国投瑞银基金于2026年2月2日晚间发布公告，决定调整旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约估值方法 [3] - 自2026年2月2日起，该基金对AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612等白银期货合约的估值，将参考估值日北京时间下午3点国际主要市场价格，并依据其相对于前一日同期的波动幅度进行合理重估 [3] - 此次调整旨在使基金资产估值更能反映国际市场价格变动 [3] 市场交易安排 - 相关市场于2026年2月3日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场在宏观情绪转弱与基本面影响下整体承压 预计短期豆粕价格维持震荡偏弱格局 关注南美天气最终定产及国内节后补库需求的实际强度 [5] - 原油价格重挫削弱生物柴油需求与经济性 棕榈油工业需求前景遭受重创 油脂板块价格自高位快速回落 短期棕榈油市场以情绪和资金面冲击为主 期价震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心矛盾在于全球供应充裕与国内节前备货平淡的对抗 随着春节临近油厂开机率下降 豆粕库存有望继续减少 或对价格及基差形成支撑 但全球丰产压力与宏观偏空氛围将限制上行空间 [5] - 影响因素有进口大豆成本 进口到港节奏 油厂开工节奏 库存压力 [6] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为强势 参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是原油价格重挫削弱生物柴油需求与经济性 棕榈油工业需求前景遭受重创 市场交易重心从政策预期利好迅速切换为当下风险 棕榈油价格大幅回调 [7] - 影响因素有马棕产量和出口 印尼生柴和出口政策 欧盟相关政策变化 国内到港和库存 替代需求 [6] 豆油（Y） - 短期和中期观点为强势 日内和参考观点为震荡偏弱 [6] - 影响因素有美豆成本支撑 美国生物燃料政策 美豆油库存 国内大豆成本支撑 供应节奏 油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、工业硅、碳酸锂、多晶硅、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 给出各市场表现、基本面情况及交易策略建议 各行业总结 贵金属 - 市场表现：COMEX黄金收跌、白银收涨，伦敦现货金银大跌，国内沪金银夜盘弱势，沪银一度跌停[1] - 基本面：美国1月ISM制造业指数升至52.6，美印达成贸易协议，美总统特使将与伊外长会面，国内黄金ETF流入4.8吨，各市场库存有变动[1] - 交易策略：黄金短期内多单减仓观望，长期依旧看好；白银谨慎参与[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱，主力合约稳定在十万元以上[2] - 基本面：市场进行沃什交易，资产震荡，铜矿紧张，加工费负50美金，华东华南平水铜现货有贴水，精废价差3600元[2] - 交易策略：等待企稳买入机会[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-6.21%，收于23035元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：预计电解铝价格短期承压[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.14%，收于2772元/吨[2] - 基本面：供应上部分氧化铝厂进入压产轮修阶段，需求上电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：预计短期氧化铝价格将维持震荡偏强走势[2] 工业硅 - 市场表现：周一早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8795元/吨，较上个交易日-0.62%，持仓量减少，品种沉淀资金减少，仓单量增加[3] - 基本面：供给端本周开炉数量较上周减少8台，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，铝合金开工率稳定在60%附近[3] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于132,440元/吨，收盘价-10.6%[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降，供给上周产量环比减少，预计2月排产环比-16.3%，需求端各材料产量和排产有下降，库存预计1月紧平衡，上周样本库存去库，总计库存天数增加，广期所仓单增加，沉淀资金减少[3] - 交易策略：预计短期内高波动震荡[3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于47050/吨，较上个交易日-0.19%，持仓量减少，流动性收紧，品种沉淀资金减少，仓单量增加[3] - 基本面：供给端周度产量下滑6%，行业库存本周累库4%，仓单起量明显，需求端二月硅片排产持稳，组件排产环比均下滑超10%，25年光伏总装机超300GW，12月组件出口同比增10%[3] - 交易策略：短期主力预计在45000 - 53000元区间内弱势震荡[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3111元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨[4][5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升6.8%，杭州周末螺纹出库量和库存有变化，建材需求预期较弱，供应同比显著下降，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，期货估值中性[4][5] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3090 - 3150[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于789元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1.5元/吨[5] - 基本面：钢联口径澳巴发运环比上升，到港环比增，铁矿供需中性，铁水产量环比下降，钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，炉料补库接近尾声，库存天数上升，港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续，估值中性[5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 810[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1175元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降，第一轮提涨落地，后续暂无提涨计划，供应端各环节库存分化，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，焦煤供需较弱[5] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有，JM05参考区间1140 - 1190[5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌[6] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美大供应预期，巴西步入早期收割，阿根廷天气偏干，需求端美豆压榨强，出口边际改善，全球供需趋宽松[6] - 交易策略：美豆偏震荡，关注南美产量兑现度；国内跟随国际成本端，关注南美天气及海关政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，东北玉米现货价格持续回落[6] - 基本面：售粮进度过半，年底东北产区售粮心态松动，卖粮积极性增加，南北港口等库存低于往年，建库积极性不高，南方倾向进口补充，短期现货价格预计震荡回落，期价预计跟随回调[6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[6] 油脂 - 市场表现：昨日油脂下跌[7] - 基本面：供应端MPOA预估1月1 - 20日马来产量环比-14%，需求端出口环比改善，近端宽松，远端季节性减产[7] - 交易策略：油脂阶段偏强，交易季节性减产和生柴预期，中期关注产量与生柴政策[7] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5197元/吨，跌幅0.35%[7] - 基本面：国内产销进度慢，集团亏钱不愿大幅降价，新糖入库为主，节后季节性淡季现货压力大，5000附近糖价需警惕收储风险[7] - 交易策略：空单持有[7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价止跌反弹，国际原油期价下跌[7] - 基本面：国际方面美棉累计净签约出口情况良好，国内方面2025年12月日本服装进口额有变化，郑棉期价进入震荡，部分企业调整生产安排[7] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考14500 - 14900元/吨[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格近月跌远月涨，鸡蛋现货价格延续跌势[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，前期蛋价上涨带动补栏积极，鸡苗价格快速上涨，去产能放缓，备货进入尾声，贸易端风控情绪增加，库存明显增加，蛋价快速回落，需求转弱[7] - 交易策略：远期期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续涨势[7] - 基本面：春节临近，屠宰量预计快速提升，月初养殖端出栏缩量，供减需增[7] - 交易策略：期价预计震荡运行[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6730元/吨，05合约基差为盘面减150，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭[8][9] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓，需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定[9] - 交易策略：短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期上半年新增产能减少，供需格局改善，建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收5015，涨0.3%[9] - 基本面：PVC受能耗政策传闻提振价格反弹，供应量较大，1月产量预计增加，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，12月房地产走弱，社会库存高位累积[9] - 交易策略：供平需弱，预期好转，建议观望或者买09卖05[9] PTA - 市场表现：受宏观和原油影响，价格大幅下跌，PXCFR中国价格891美元/吨，PTA华东现货价格5095元/吨，现货基差-71元/吨[9] - 基本面：PX供应维持历史高位水平，海外装置负荷提升，进口供应增加，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季套利窗口关闭，PTA整体供应高位，聚酯工厂负荷加速下降，下游进入放假模式，开工持续下降，PX、PTA供需累库[9] - 交易策略：PX估值回调，中期多配观点维持不变，关注买入机会，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1057，跌1.4%[9] - 基本面：玻璃成交重心稳定，盘面底部震荡，供应端减产较多，库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率有数据，下游加工厂玻璃原片库存天数有数据，多种工艺玻璃亏损，12月房地产再度走弱，全国玻璃价格变化不大[9] - 交易策略：供减需弱，建议买09卖05反套，或者买玻璃卖纯碱[9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6640元/吨，01合约基差为盘面减80，基差偏弱，市场整体成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开[9][10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，市场供给压力上升，出口窗口打开，需求端国补政策继续出台，下游开工率持稳[10] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显；中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主[10] MEG - 市场表现：受宏观和原油影响价格大幅下跌，MEG华东现货价格3722元/吨，现货基差-98元/吨[10] - 基本面：供应端油制多套装置重启，产量进一步提升，海外中国台湾及中东多套停车检修，进口供应边际下降，华东部分港口库存累库4万吨至90万吨附近，处于历史中高水平，聚酯负荷加速下降，下游逐步开始放假，MEG中期供需累库不变[10] - 交易策略：空单继续持有[10] 原油 - 市场表现：周一油价低开后大幅下跌，因天气回暖、产量恢复、美元走强、美伊谈判等因素[10] - 基本面：供应端1月四重意外致供应下降但均是短期因素，中期欧佩克+或重启增产，美国等产能持续释放，供应压力较大，需求端美国炼厂开工率高但终端需求因淡季环比下降，库存OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存累积，水上库存高位震荡[10] - 交易策略：当下油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，若美伊达成协议，油价将大幅回落，若谈判破裂，油价或涨至70美元布伦特，建议逢高买入SC04虚值看跌期权[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7600元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口仍关闭[10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，一季度供需仍偏弱，总量矛盾仍大，估值小幅修复，苯乙烯库存正常偏低水平，短期意外检修偏多，供需双弱，需求端下游企业成品库存高位，国补政策继续执行，开工率环比回升[10] - 交易策略：短期盘面宽幅震荡为主，上行空间受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1203，跌0.6%[10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，供应端开工率85%，上游订单天数增加，库存累积，下游需求方面光伏玻璃日融量和库存天数有数据，期现报价有数据[10] - 交易策略：供增需弱，价格低位，建议买玻璃卖纯碱[10]

国内商品期货市场早盘表现 - 2月2日国内商品期货早盘开盘多数下跌，市场呈现整体弱势 [1] - 沪银主力合约跌停，铂主力合约下跌16%，钯主力合约下跌超过15% [1] - 沪金主力合约与沪锡主力合约下跌超过9% [1] 基本金属及工业品价格变动 - 沪铜主力合约与国际铜主力合约下跌超过5% [1] - 沪镍主力合约与不锈钢主力合约下跌超过3% [1] - 橡胶主力合约与20号胶主力合约下跌超过1% [1] 农产品期货价格变动 - 菜籽粕主力合约与豆粕主力合约出现小幅下跌 [1] 部分化工及黑色系商品价格上涨 - 烧碱主力合约上涨超过2% [1] - 焦煤主力合约与纯碱主力合约上涨超过1% [1] - 玻璃主力合约与焦炭主力合约出现小幅上涨 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA预期随着春节临近聚酯减产幅度扩大供需趋累，但近期资金关注度提升、增仓上涨明显、加工差改善，需关注后期供应端计划外增量 [5] - MEG周内走势受商品氛围以及装置消息影响，产业面近端缺乏上行驱动，月底前后部分装置重启开工率将提升，外盘供应收缩2月底前后体现、三月底供需面转向去库，预计短期价格重心宽幅调整，需关注商品及成本端走势，同时警惕存量装置开工负荷回归 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，基差变动不大，2月上在05贴水75 - 80附近商谈成交，价格区间5200 - 5290，2月底在05贴水68 - 70有成交，主流现货基差在05 - 78 [6] - MEG价格重心宽幅波动，市场商谈一般，现货基差表现偏强，贸易商换手操作，午后下周现货基差走强至05合约贴水107 - 110元/吨附近；美金方面，外盘重心宽幅波动，早间近期到港船货453 - 455美元/吨附近成交，午后1月底2月初船货商谈在462 - 463美元/吨附近，2月底3月初船货467美元/吨附近存成交，日内存台湾招标货472 - 475美元/吨附近成交，货量2000吨 [7] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面中性，基差盘面升水偏空，库存环比减少偏多，盘面20日均线向上且收盘价收于之上偏多，主力持仓净空且空减偏空 [6] MEG每日观点 - 基本面中性，基差盘面升水偏空，库存环比增加偏空，盘面20日均线向上且收盘价收于之上偏多，主力持仓净空且空增偏空 [7][8] 影响因素总结 - 利多因素为安徽一套30万吨/年合成气制乙二醇装置近期降负至8 - 9成运行、西南一套36万吨/年乙二醇装置上周末前后开始停车检修预计持续10天左右 [9][10] - 利空因素为内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置其中一个系列近日重启并出料且负荷提升中 [11] 今日关注 - 报告未提及今日关注相关具体内容 基本面数据 PX供需平衡表 - 展示了2025年9月 - 2026年6月PX的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化、国内开工率、聚酯的PX需求、其他需求及对聚酯的平衡情况 [13] PTA供需平衡表 - 展示了2025年10月 - 2026年9月PTA的总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、消费量同比、产量累积同比、消费累积同比等数据 [14] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2025年10月 - 2026年9月MEG的总产量、进口、出口、总消费、聚酯消费、其他消费、过剩量、产量同比、进口同比、供给同比、消费同比、供应累积同比、消费累积同比等数据 [15] 其他数据图表 - 包含PET瓶片的市场价、生产毛利、开工率、库存，PTA与MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法的生产毛利，聚酯纤维长短丝的生产毛利，以及相关产品的库存、开工率等历史数据图表 [17][20][22][25][28][31][34][38][41][44][55][57][59][60][63][65][67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格受宏观情绪影响中枢有所上移，螺纹和热卷分别关注3200和3350一线压力，若价格突破震荡上沿可做多尝试 [1] - 铁矿石节前在铁水复产停滞、钢厂补库逐步兑现及高库存压制下价格整体承压运行，可在800左右试空，但需警惕宏观及市场情绪的扰动 [3] - 焦炭单边震荡偏强看待，区间参考1650 - 1850，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边震荡偏强看待，区间参考1050 - 1250，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁短期供需矛盾有限，基本面相对健康，成本端亦有支撑，预计价格宽幅震荡，区间参考5500 - 5900左右 [7] - 锰硅处于供需双弱格局之中，短期高库存依旧对价格存在压制，基本面缺乏驱动，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6000 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，螺纹钢现货（华东）涨20元/吨至3260元/吨，热卷05合约涨19元/吨至3308元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格涨20元/吨至2950元/吨，华东热卷利润降26至7元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量228.0万吨，环比降0.1万吨；五大品种钢材产量823.2万吨，环比增3.6万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1278.5万吨，环比增21.4万吨；螺纹库存475.5万吨，环比增23.4万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量73万吨，环比增0.7万吨；五大品种表需801.7万吨，环比降7.8万吨 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和现货价格多数上涨，5 - 9价差涨1.0至19.5，1 - 5价差降2.5至 - 33.0 [3] - 供应：全球发运量2978.3万吨，环比增48.4万吨；45港到港量2530.0万吨，环比降129.7万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水228.1万吨，环比增0.1万吨；全国生铁月度产量6072.2万吨，环比降162.1万吨 [3] - 库存：45港库存16766.53万吨，环比增211.4万吨；247家钢厂进口矿库存9388.8万吨，环比增126.6万吨 [3] 焦炭 - 相关价格及价差：焦炭05合约涨39至1723元/吨，钢联焦化利润（周）降20至 - 65 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量62.8万吨，环比降0.5万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量228.0万吨，环比降0.1万吨 [6] - 库存：焦炭总库存960.6万吨，环比增21.5万吨；247家钢厂焦炭库存678.2万吨，环比增16.6万吨 [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤05合约涨31至1165元/吨，样本煤矿利润（周）降3至518 [6] - 供给：进入新年煤矿日产继续回升，出货好转去库加快；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价反弹回落，元旦后通关快速回升至较高水平 [6] - 需求：钢厂铁水产量保持低位，焦化利润下滑，开工回落，春节前下游补库需求增长有限 [6] - 库存：焦企、钢厂、口岸均累库，煤矿、洗煤厂、港口去库，整体库存中位略增 [6] 硅铁 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价涨104至5736元/吨，内蒙 - 主力价差降104至 - 256元/吨 [7] - 成本及利润：生产成本内蒙和宁夏持平，生产利润内蒙增50至 - 104元/吨，宁夏降60.6%至 - 65元/吨 [7] - 供给：硅铁产品（周）9.8万吨，环比增0.1%；硅铁生产企业开工率（周）29.1%，持平 [7] - 需求：硅铁需求量（周）1.9万吨，持平；247家日均铁水产量（周）228.1万吨，持平 [7] - 库存：硅铁库存60家样本企业（周）6.8万吨，环比增0.1万吨 [7] 硅锰 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价涨94至5926元/吨，SF - SM主力价差涨10至 - 190 [7] - 成本及利润：天津港南非半碳酸Mn36.5%和澳大利亚产Mn45%价格持平 [7] - 供给：锰矿发运量（周）77.7万吨，环比增5.2万吨；锰矿到港量（周）68.9万吨，环比降1.1万吨 [7] - 需求：硅锰周产量19.3万吨，环比增0.1%；高炉开工率（周）78.7%，环比降0.2% [7] - 库存：锰矿港口库存（周）421.8万吨，环比增4.3万吨；63家样本企业库存（周）37.3万吨，持平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注节奏，策略上股指以逢低做多为主；国债预计行情延续震荡，关注股债跷跷板作用；贵金属建议维持多头思路；有色金属中多数品种短期走势有支撑，部分建议观望；黑色建材整体维持底部区间震荡或宽幅震荡，关注相关因素影响；能源化工各品种根据基本面情况给出不同策略，如逢低做多、逢高空配等；农产品中部分品种有反弹预期，部分建议观望或关注低吸机会 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 - 股指 - 行情资讯：国务院办公厅印发方案支持服务消费，多只基金停牌，阿里和平头哥发布芯片，Kimi K2.5发布 [2] - 基差年化比率：各合约呈现不同比率，IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季的基差年化比率有正有负 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 宏观金融类 - 国债 - 行情资讯：周四各主力合约有不同环比变化，商务部提及中美经贸磋商，香港金管局维持利率不变，央行进行逆回购操作实现净投放 [5] - 策略观点：经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下有降准降息空间但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市预计震荡，关注相关因素影响 [6] 宏观金融类 - 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，COMEX 金和银有相应报价，美国国债收益率和美元指数有数据，芝商所上调黄金保证金比例，特朗普宣布相关人事计划 [7] - 策略观点：美元信用弱化，驱动金银价格强势，建议维持多头思路，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [9] 有色金属类 - 铜 - 行情资讯：海外铜矿供应扰动加大，铜价冲高回落，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存等有变化，沪铜现货进口亏损缩窄 [11] - 策略观点：情绪面有支撑，产业上铜矿供应紧张、需求季节性偏弱、库存增加，短期铜价预计震荡偏强，给出参考运行区间 [12] 有色金属类 - 铝 - 行情资讯：商品市场波动，铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单有变化，国内铝锭和铝棒库存增加，LME 铝锭库存减少 [13] - 策略观点：持仓高位引起波动加大，国内库存累积但不构成大利空，LME 库存低位且美国铝现货升水高位，铝价有望偏强运行，给出参考运行区间 [14] 有色金属类 - 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌 3S 有涨跌变化，给出相关基差、库存、沪伦比价和进口盈亏数据 [15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库，锌精矿 TC 止跌企稳，国内锌产业偏弱，海外天然气价格上涨引发担忧，锌价跟随板块补涨 [17] 有色金属类 - 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅 3S 有涨跌变化，给出相关基差、库存、精废价差和进口盈亏数据 [18] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，副产利润压制 TC 下滑，原生开工下滑但仍居高位，再生冶炼开工率上升，预计铅锭过剩幅度减小 [18] 有色金属类 - 镍 - 行情资讯：镍价震荡，各品牌升贴水和成本端价格持稳，镍铁价格震荡上行 [19] - 策略观点：1 月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，预计沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出参考运行区间 [19] 有色金属类 - 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，下游库存低位，刚需补库需求释放，库存增加 [20] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定走势，预计锡价短期偏强，建议观望，给出参考运行区间 [21] 有色金属类 - 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，期货午后冲高回落，贸易市场升贴水有数据，库存环比减少 [22] - 策略观点：基本面改善预期未变，上游检修、下游备货，但资金面止盈盘增多，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出参考运行区间 [22] 有色金属类 - 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、进口盈亏、期货库存和矿端价格有相应数据 [23] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，冶炼端产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策预期提高，但持续反弹面临困境，建议观望，给出参考运行区间，关注相关因素 [24][25] 有色金属类 - 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货价格有涨跌，原料价格部分持平部分上涨，期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：市场交投活跃，价格波动加剧，镍铁供应趋紧，期货仓单低位，库存下降，供应端有不确定性，价格重心有望上移但需警惕回调风险，给出参考区间 [26] 有色金属类 - 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡抬升，主力合约收盘上涨，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，合约价差缩小，国内主流地区均价上调，库存增加 [27] - 策略观点：成本端价格冲高回落，需求一般但供应端有扰动和原料季节性偏紧，短期价格有支撑 [28] 黑色建材类 - 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格增加 [30] - 策略观点：商品市场情绪偏暖，成材价格底部区间震荡，螺纹钢产量持平、需求季节性回落、库存累积，热轧卷板表需高位、产量偏高、库存去化，关注相关因素影响 [31] 黑色建材类 - 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓减少，现货青岛港 PB 粉有报价和基差数据 [32] - 策略观点：供给端海外发运量回升，近端到港量下降；需求端铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存上行，预计矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [33] 黑色建材类 - 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收涨，现货端有不同报价和升贴水情况 [34] - 策略观点：前期受事故和市场情绪影响回调后反弹，后市商品多头有望延续，但黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭周度静态供求偏宽松，预计短期宽幅震荡，关注市场情绪冲击和高波动风险 [36][37] 黑色建材类 - 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化，库存减少，持仓有变动 [38] - 玻璃策略观点：上周市场情绪淡，终端需求弱，库存去库节奏欠佳，预计短期窄幅震荡，给出参考区间 [39] - 纯碱行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变动 [40] - 纯碱策略观点：上周市场供需宽松，供应充裕、需求平淡，期货盘面弱势震荡，预计短期偏弱运行，给出参考区间 [41] 黑色建材类 - 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收涨，现货端有报价和升贴水情况，技术形态上均无明显趋势，处于震荡整理阶段，给出压力和支撑位 [42] - 策略观点：前期受事故和市场情绪影响回调后反弹，后市商品多头有望延续，但黑色缺乏资金兴趣，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注相关情况 [44][45] 黑色建材类 - 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货端有报价和基差数据 [46] - 工业硅策略观点：盘中拉升，短期消息扰动价格反复，供给端产量下行，需求端走势偏弱，若新疆大厂减产落实供应有望去库，预计价格震荡，关注相关情况 [47] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端有报价和基差数据 [48][49] - 多晶硅策略观点：现货环节僵持，下游延缓采买，上游挺价难成交，部分期现商出货，终端组件价格上涨，电池开工不高，硅片价格分化；供应一季度预计收缩，供需格局有望改善，期货持仓和流动性偏低，建议观望，关注政策和终端需求 [50] 能源化工类 - 橡胶 - 行情资讯：铜和原油等商品大涨后回落，市场预期美国伊朗冲突升级，多空有不同观点，给出轮胎企业开工负荷、库存和现货价格数据 [52][53][54] - 策略观点：商品大幅上涨且波幅大，建议短线交易、设置止损，买 NR 主力空 RU2609 建议暂缓 [55] 能源化工类 - 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存去库、SPR 补库等情况 [56] - 策略观点：重油裂差止盈，原油于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [57] 能源化工类 - 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO 利润有变动 [58] - 策略观点：当前估值低，来年格局边际转好，向下空间有限，伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [59] 能源化工类 - 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [60][61] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，逢高空配 [62] 能源化工类 - 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端的多项数据及变化情况 [63] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，基差有变化，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小，成本端供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，可逐步止盈 [64] 能源化工类 - PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，给出现货价、基差、价差、成本端、开工率、库存等数据 [65] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但有抢出口预期，成本端电石持稳、烧碱偏弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [66] 能源化工类 - 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，给出华东现货、基差、价差、供给端、下游负荷、库存、估值和成本等数据 [67] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值同比偏高，短期反弹，中期需压缩估值 [68] 能源化工类 - PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，给出华东现货、基差、价差、负荷、库存、估值和成本等数据 [69] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷下降，预期春节累库，加工费上升需谨防回调，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [70] 能源化工类 - 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，给出 CFR 价、基差、价差、负荷、进口、库存、估值成本等数据 [72] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与 PTA 供需偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [73] 能源化工类 - 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工率上升，库存去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差缩小 [74] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格上涨，PE 估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率震荡下行 [75] 能源化工类 - 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工率微降，库存去库，下游平均开工率微降，LL - PP 价差缩小，PP5 - 9 价差扩大 [76] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应格局转变盘面价格或筑底，长期关注逢低做多 PP5 - 9 价差 [77][78] 农产品类 - 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍回落，养殖端出栏积极性高，需求端备货增量不及预期，猪价或继续下滑但跌幅收窄 [80] - 策略观点：需求和惜售支撑现货短期下跌空间，累库和节前供应释放使盘面提前走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会，远端基本面改善空间下修，关注下方支撑 [81] 农产品类 - 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格大稳小涨，供应正常，市场消化趋缓，终端谨慎，预计短期价格以稳为主，少数地区窄幅调整 [82] - 策略观点：节前备货带动近月合约偏强震荡，但供应充裕、需求兑现，近月合约或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但实现路径不确定，留意估值偏高抛压 [83] 农产品类 - 豆菜粕 - 行情资讯：周四蛋白粕期货价格上涨，给出豆粕和菜粕 5 月合约收盘价及现货价，提及加拿大总理表态、美国大豆出口数据、国内大豆和豆粕库存数据、全球大豆产量预测等 [84][86] - 策略观点：受加拿大消息影响菜粕价格反弹，1 月 USDA 报告数据小幅利空但总体平衡表好于上年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，蛋白粕价格可能筑底 [87] 农产品类 - 油脂 - 行情资讯：周四油脂期货价格上涨，给出豆油、棕榈油、菜油 5 月合约收盘价及现货价，提及加拿大总理表态、马来西亚棕榈油产量数据、国内三大油脂库存数据、美国生物燃料掺混配额、印尼生物柴油计划、美国豆油消费数据、印度植物油进口数据 [88][89] - 策略观点：受加拿大消息和马棕油产量下滑带动，油脂价格上涨，国内库存环比下滑，短期基本面向好，等待回调做多 [89] 农产品类 - 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，给出郑糖 5 月合约收盘价及现货价，提及巴西中南部甘蔗压榨、糖产量、甘蔗制糖比数据、我国食糖进口数据、印度糖产量数据 [90][91] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望 [92] 农产品类 - 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格高位震荡，给出郑棉 5 月合约收盘价及现货价，提及巴西棉花种植率、我国棉花进口数据、纺纱厂开机率、棉花商业库存数据、全球棉花产量预测、美国棉花出口销售数据 [93][94] - 策略观点：中长期新年度种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [95]

国内商品期货市场开盘表现 - 2024年1月29日，国内商品期货市场开盘多数品种呈现上涨态势 [1] - 贵金属板块表现强势，沪金主力合约开盘涨幅超过7%，沪银主力合约开盘涨幅超过4% [1] - 能源化工及有色金属板块普遍上涨，燃油主力合约开盘上涨接近3%，氧化铝和沪铝主力合约开盘涨幅均超过2% [1] - 部分品种逆势下跌，碳酸锂主力合约开盘下跌接近1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场在外盘成本驱动、节前备货支撑与自身宽松供应预期的博弈下，短期豆粕期价跟随外盘波动为主，日内或出现冲高回落走势 [5][6] - 棕榈油处于多重利好共振期，期价整体偏强运行格局持续，短期在基本面与情绪面共同推动下，强势格局仍在持续，继续成为油脂板块的核心品种 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是阿根廷天气威胁大豆与玉米产量推升美豆期价，美元指数走弱降低农产品成本，国内市场受外盘带动但资金谨慎，春节前终端备货对价格和库存有支撑，下游新增采购清淡，油厂豆粕库存被动去化 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强 [5][7] - 核心逻辑是棕榈油处于多重利好共振期，产地供需改善与国内市场情绪回升巩固强势基础 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [5] 豆油（Y） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强 [5] - 影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [5]