报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 8月纯碱、玻璃盘面价格均呈震荡走势，处于长期下降趋势后的收敛三角形整理阶段，价格方向不明朗，面临关键方向抉择，若放量突破上方压力带或打开上行空间，跌破下沿支撑则可能重回弱势下跌格局 [14][84] - 宏观预期较强，工信部印发钢铁行业稳增长实施方案，后续其他行业配套政策有望落地，市场预期美联储降息，全球流动性环境或改善，2025年10月将召开二十届四中全会研究十五五规划制定，预计纯碱、玻璃期货合约将呈现远月升水结构特征 [14][84] - 纯碱、玻璃基本面来看，产量、库存维持高位，需求恢复慢，基本面对价格有压制，但在宏观预期和“反内卷”背景下，预计未来价格中枢逐渐上移，不宜追空，可等待向上突破时的做多机会 [14][84] 根据相关目录分别总结 纯碱报告 月度评估及策略推荐 - 价格：现货报价1167元/吨，环比上周-38元/吨，较上月初-79元/吨；期货主力收盘报1267元/吨，环比上周-44元/吨，较上月初+11元/吨；基差-100元/吨，环比上周+6元/吨，基差率-7.89%，处于历史统计值中性偏低水平 [13][19] - 成本利润：氨碱法生产成本1268元/吨，生产利润-0.1元/吨；联碱法生产成本1651元/吨，生产利润-20元/吨，均变动不大，在亏损边缘，天然碱法占比提升使成本支撑有限 [13][30] - 供给：截至8月29日，周产量71.91万吨，环比-5.23万吨；8月产量331.87万吨，环比+15.45万吨，产量处历史同期高位，预计短期维持，对价格有压力 [13][44] - 需求：8月浮法玻璃开工率回升、产量增加带动纯碱需求，但8月末浮法玻璃库存回升或带来负反馈；光伏玻璃运行日产能88580吨，较月初+2080吨，开工率62.07%，较月初-0.59%，库存可用天数15.71日，较月初-6.89日，库存压力不大，后续开工率与产能回升将带动需求增加 [13][61] - 库存：截至8月29日，厂内库存186.75万吨，较月初+7.17万吨，库存可用天数15.48日，较月初+0.59日，库存处历史同期高位，预计短期维持，对价格有压力 [13][69] - 进出口：7月进口0.32吨，出口16.12吨，净出口15.80万吨，环比+0.25万吨，当前价格低，预期出口增加支撑价格 [13][64] 期现市场 - 纯碱基差：截至9月2日，基差-100元/吨，环比上周+6元/吨，基差率-7.89%，处于历史统计值中性偏低水平 [19] - 重碱轻碱价差：截至9月2日，华北价差100元/吨，华东价差120元/吨，变动不大，处于合理区间 [22] - 纯碱月间价差：截至9月2日，1-5合约价差-80元/吨，短期内基本面难好转，期价有压力，但市场对未来价格有上涨预期 [25] 利润及成本 - 纯碱成本利润：截至8月29日，氨碱法生产成本1268元/吨，生产利润-0.1元/吨；联碱法生产成本1651元/吨，生产利润-20元/吨，变动不大，在亏损边缘，天然碱法占比提升使成本支撑有限 [30][33] - 原料成本：截至9月2日，西北地区原盐价格205元/吨，环比持平，西南地区290元/吨，环比+20元/吨，对纯碱价格影响小；动力煤价格变动不大，个别地区小幅下跌，同比低，影响小；合成氨价格环比变动不大，同比处于较低水平 [36][39] 供给及需求 - 总产量：截至8月29日，周产量71.91万吨，环比-5.23万吨；8月产量331.87万吨，环比+15.45万吨，产量处历史同期高位，预计短期维持，对价格有压力 [44] - 重碱轻碱产量：截至8月29日，重碱产量38.32万吨，环比-4.2万吨，轻碱产量33.59万吨，环比-1.03万吨，均有回落，9月检修企业少，预计产量维持高位 [47] - 纯碱开工：8月开工率先升后降，9月计划检修企业少，预计开工率维持当前水平 [50] - 需求-浮法玻璃：8月开工率回升、产量增加带动纯碱需求，但8月末浮法玻璃库存回升或带来负反馈 [58] - 需求-光伏玻璃：截至8月底，运行日产能88580吨，较月初+2080吨，开工率62.07%，较月初-0.59%，库存可用天数15.71日，较月初-6.89日，库存压力不大，后续开工率与产能回升将带动需求增加 [61] - 纯碱进出口：7月进口0.32吨，出口16.12吨，净出口15.80万吨，环比+0.25万吨，当前价格低，预期出口增加支撑价格 [64] 库存 - 截至8月29日，厂内库存186.75万吨，较月初+7.17万吨，库存可用天数15.48日，较月初+0.59日；重碱厂内库存112.22万吨，较月初+1.94万吨，轻碱74.53万吨，较月初+5.23万吨，库存处历史同期高位，预计短期维持，对价格有压力 [69] 玻璃报告 月度评估及策略推荐 - 价格：浮法玻璃现货报价1130元/吨，环比上周-8元/吨，较上月初-115元/吨；期货主力收盘报1134元/吨，环比上周-38元/吨，较上月初+33元/吨；基差-4元/吨，环比上周+31元/吨，基差率+2.73%，处于历史统计值中性水平 [83][89] - 成本利润：截至8月29日，以煤炭、石油焦和天然气为燃料生产浮法玻璃的成本分别为995元/吨、1039元/吨和1398元/吨；利润分别为109.46元/吨、25.66元/吨和-188.41元/吨，对玻璃期货价格有一定支撑 [83][97] - 供给：截至8月29日，周产量111.70万吨，较月初+0.18万吨，开工产线224条，较月初+2条，开工率75.49%，较月初+0.49，8月产能供应增加，个别产线下月仍存点火计划，预计产量短期内保持偏高位 [83][108] - 需求：截至8月29日Low - e玻璃开工率48.10%，较月初+4.8%；截至9月1日，下游深加工订单10.4日，较上月初+0.85日，下游需求略有回暖；截至7月，房地产竣工面积累计同比-16.5%，较6月-1.7%，新开工面积累计同比-19.4%，较6月+0.6%，新开工同比降幅收窄，但施工及竣工面积同比降幅扩大；截至8月29日，30城商品房成交面积2757483.97平方米，较月初+10.10%，房地产成交略有改善但仍低迷，地产终端需求改善慢，短期内拖累玻璃价格，需观察“金九银十”旺季数据 [83][116] - 库存：截至8月29日，中国浮法玻璃厂内库存6256.6万重箱，较月初+306.7；沙河地区厂内库存313.04万重箱，较月初+117.84；沙河贸易商库存356万重箱，较月初+4，8月库存增加，产量高位下预计对价格压力大 [83][126] 期现市场 - 玻璃基差：截至9月2日，基差-4元/吨，环比上周+31元/吨，基差率+2.73%，处于历史统计值中性水平 [89] - 玻璃月间价差：截至9月2日，1 - 5合约价差-99元/吨，短期内下游终端房地产数据暂无明显改善，基本面难迅速好转，期价有压力，但市场对未来价格有上涨预期 [92] 利润及成本 - 截至8月29日，以煤炭、石油焦和天然气为燃料生产浮法玻璃的成本分别为995元/吨、1039元/吨和1398元/吨；利润分别为109.46元/吨、25.66元/吨和-188.41元/吨，对玻璃期货价格有一定支撑 [97] 供给及需求 - 玻璃产量及开工率：截至8月29日，周产量111.70万吨，较月初+0.18万吨，开工产线224条，较月初+2条，开工率75.49%，较月初+0.49，8月产能供应增加，个别产线下月仍存点火计划，预计产量短期内保持偏高位 [108] - 玻璃需求：截至8月29日Low - e玻璃开工率48.10%，较月初+4.8%；截至9月1日，下游深加工订单10.4日，较上月初+0.85日，下游需求略有回暖；截至7月，房地产竣工面积累计同比-16.5%，较6月-1.7%，新开工面积累计同比-19.4%，较6月+0.6%，新开工同比降幅收窄，但施工及竣工面积同比降幅扩大；截至8月29日，30城商品房成交面积2757483.97平方米，较月初+10.10%，房地产成交略有改善但仍低迷，地产终端需求改善慢，短期内拖累玻璃价格，需观察“金九银十”旺季数据 [113][116] 库存 - 截至8月29日，中国浮法玻璃厂内库存6256.6万重箱，较月初+306.7；沙河地区厂内库存313.04万重箱，较月初+117.84；沙河贸易商库存356万重箱，较月初+4，8月库存增加，产量高位下预计对价格压力大 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供需双增但库存压力大 短期硅价在宏观情绪带动下走势坚挺 运行区间8000 - 10000元/吨；多晶硅供给端增量预期强 需求端暂无较大变动 仓单增多但多头情绪偏强 短期价格维持高位整理 运行区间44000 - 55000元/吨 [2] 各部分总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8805元/吨 较2025年8月8日上涨95元 涨幅1.09%；多晶硅期货主力合约收盘价52740元/吨 较2025年8月8日上涨1950元 涨幅3.84% [7] - 有机硅中DMC平均价11400元/吨 环比下降6.17%；107胶平均价12250元/吨 环比下跌3.92%；硅油平均价13900元/吨 环比下降1.42% [7] - 硅铝合金中ADC12均价20350元/吨 环比上涨0.49%；A356均价21150元/吨 环比上涨0.24% [7] 工业硅相关情况 成本端 - 硅石产销平衡 价格平稳 [11] - 丰水期西南地区电价处于低位 [17] - 需求好转 电极价格略有回升 截至8月15日 碳电极均价7200元/吨 环比持平 石墨电极12450元/吨 环比上涨250元/吨 [22][26] - 硅煤和石油焦价格稳中向好 [27] 利润情况 - 7月全国工业硅553平均利润 - 1329元/吨 环比回升1032元/吨；7月全国工业硅421平均利润 - 988元/吨 环比回升1061元/吨 [32] 供给端 - 8月14日当周 硅企开炉数环比增加10台 北方大厂逐渐恢复供应 西南产区成本下移后维持复产态势 开炉持续增加 [33] - 西南开工逐步回升 但不及往年 [35] 价格情况 - 市场情绪转弱 现货价格有所回落 [43][50] 多晶硅相关情况 产量情况 - 上周多晶硅产量29300吨 环比减少100吨；截至8月14日 多晶硅库存24.2万吨 增加0.9万吨；7月多晶硅企业开工增减并存 预计产量逼近11万吨 8月预计环比增至13万吨左右 [63] 价格情况 - 盘面价格持续高位 现货价格窄幅整理 [64] 下游情况 - 硅片开工回升 库存有所累积 截至8月14日 硅片库存19.8GW [67][68] - 电池片部分企业订单减少 价格松动 [73] - 组件下游对高价抵触情绪缓和 价格涨跌并存 [77] 有机硅相关情况 开工情况 - 7月中国DMC开工率67.73% 环比下降3.22个百分点；7月DMC产量19.98万吨 环比下滑 [89] 价格情况 - 有机硅价格走弱 截至8月8日 DMC平均价11400元/吨 环比下降6.17%；107胶平均价12250元/吨 环比下跌3.92%；硅油平均价13900元/吨 环比下降1.42%；新订单表现较弱 单体厂让利出货 [95] 铝合金相关情况 开工情况 - 8月14日当周 原生铝合金开工率56.6% 环比提升1个百分点；再生铝合金开工率53% 环比下降0.1个百分点 [104] 价格情况 - 铝合金价格回升 截至8月15日 ADC12均价20350元/吨 环比上涨0.49%；A356均价21150元/吨 环比上涨0.24% [107] 库存相关情况 工业硅库存 - 截至8月14日 工业硅社会库存（社库 + 交割库）54.5万吨 环比减少0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.12万吨 环比增加0.11万吨；截至8月15日 交易所注册仓单50599手 折现货25.30万吨 [120] 月度供需平衡 - 展示了2024年8月 - 2025年7月工业硅月度供需平衡表 各月供需存在一定差异 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货方面，供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2511在8640 - 9040区间震荡；多晶硅期货方面，供给端排产持续增加，需求端总体表现为持续恢复，成本支撑有所持稳，预计多晶硅2511在50315 - 53285区间震荡。利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [3][8] 各部分总结 每日观点 - 工业硅 - 基本面：上周供应量8.4万吨，环比增加3.70%；需求量7.8万吨，环比增长11.43%；多晶硅库存23.3万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存54300吨处于低位，生产利润479元/吨，综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存4.84万吨处于高位，进口亏损612元/吨，A356铝送至无锡运费和利润596.26元/吨，再生铝开工率53.1%环比持平处于低位；新疆地区样本通氧553生产亏损2888元/吨，丰水期成本支撑走弱 [3] - 基差：08月12日，华东不通氧现货价9200元/吨，11合约基差为360元/吨，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：社会库存54.7万吨，环比增加1.30%；样本企业库存170050吨，环比减少0.81%；主要港口库存11.8万吨，环比减少0.84%，偏空 [3] - 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [3] - 预期：工业硅2511在8640 - 9040区间震荡 [3] 每日观点 - 多晶硅 - 基本面：上周产量29400吨，环比增加10.94%，8月排产13.05万吨，较上月环比增加22.76%；上周硅片产量12.02GW，环比增加9.27%，库存19.11万吨，环比增加5.28%，生产亏损，8月排产53.29GW，较上月环比增加1.02%；7月电池片产量57.26GW，环比增加1.90%，上周外销厂库存4.98GW，环比增加29.01%，生产亏损，8月排产量59.15GW，环比增加3.30%；7月组件产量47.1GW，环比增加1.72%，8月预计产量46.82GW，环比减少0.59%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存29.8GW，环比减少2.29%，生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本36280元/吨，生产利润9720元/吨，偏空 [8] - 基差：08月12日，N型致密料46000元/吨，11合约基差为 - 4800元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存23.3万吨，环比增加1.74%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [8] - 预期：多晶硅2511在50315 - 53285区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有不同程度涨跌，如11合约收于8840元/吨，较前值下跌160元，跌幅1.78% [15] - 库存：周度社会库存54.7万吨，环比增加1.30%；样本企业库存170050吨，环比减少0.82%；主要港口库存11.8万吨，环比减少0.84% [15] - 产量/开工率：周度样本企业产量35105吨，环比增加7.60%；部分地区开工率有变化，如新疆样本开工率52.27%，较前值增加4.5% [15] - 成本利润：不同地区不同规格的工业硅成本和利润有不同表现，如四川421成本10264元/吨，利润 - 164元/吨 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有涨跌，如09合约收于51800元/吨，较前值下跌1280元，跌幅2.41% [17] - 产量/库存：周度硅片产量12.9GW，环比增加5.74%；周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06%；光伏电池外销厂周度库存4.98GW，环比增加29.02% [17] - 价格/利润：多种硅片、电池片、组件价格持平，部分利润有变化，如日度硅片利润 - 182mm为 - 0.035元/w，较前值减少0.001元/w，跌幅2.94% [17] 工业硅下游各行业情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率74.84%环比持平；周度产量4.92万吨，环比增加6.72%；价格方面，多种产品价格持平；进出口及库存方面，DMC月度出口量和进口量有不同表现，库存有变化 [41][46] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同走势；中国未锻压铝合金进出口态势有变化；SMM铝合金ADC12价格持平，进口ADC12成本利润有变化；原铝系和再生铝合金锭月度产量有变化，原生和再生铝合金周度开工率有不同表现，铝合金锭社会库存有变化 [49][52] - 多晶硅：行业成本有走势变化；价格方面，N型致密料等价格持平；库存方面，SMM多晶硅总库存有变化；产量和开工率方面，月产量和月度开工率有变化；供需平衡方面，不同月份消费、出口、进口、供应和平衡情况不同 [60][63] - 硅片：价格走势方面，N型硅片等价格有表现；产量、库存和需求量方面，周度产量、库存和月度需求量有变化；净出口方面，单晶硅片和多晶硅片净出口有走势 [66] - 电池片：价格走势方面，单晶P/N型电池片价格有表现；排产及实际产量、开工率和出口方面，排产及实际产量、开工率和出口量有变化 [69] - 光伏组件：价格走势方面，多种组件价格有表现；库存方面，国内和欧洲光伏组件库存有变化；产量和出口方面，月度产量和出口量有变化 [72] - 光伏配件：光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口等有走势变化 [75] - 组件成分成本利润：210mm双面双玻组件的硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势变化 [77] - 光伏并网发电：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等有走势变化 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材观点：近期钢材价格上涨，库存从钢厂转向贸易商，钢厂累库不多，8月中下旬有限产预期，短期库存压力不大，但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓，10月合约开始交易仓单，预计价格高位有所反复，前期建议回调偏多，目前多单可持有，考虑终端需求释放不多，谨慎追多 [1] - 铁矿石观点：昨日铁矿09合约震荡上涨，全球发运量和45港到港量环比下降，后续到港均值预计下降，需求端钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降，仍保持在240万吨/日左右，钢材出口维持强势，短期铁水韧性维持，终端需求淡季不淡但环比走弱，港口库存小幅累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升，8月铁水将继续保持高位，均值预计维持在236万吨/日左右，钢厂利润好转给予原料支撑，煤焦和铁矿有跷跷板效应，“反内卷”会议带来供给侧政策预期，9 - 3大阅兵前有河北钢厂限产预期，钢材因限产有涨价预期，铁矿需求因钢厂利润增厚给予支撑，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭观点：昨日焦炭期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，4日焦炭第五轮提涨正式落地，8日工厂启动提涨第六轮，幅度为50/55元/吨，预计后市仍有提涨可能，供应端煤矿复产不及预期，尽管焦化限产解除，但部分企业亏损产量难提升，需求端高炉铁水高位小幅回落，下游需求给予支撑，8月铁水继续小幅下滑，库存端焦化厂库存继续去库，港口库存略增，钢厂库存去库，属于主动补库，整体库存在中等水平，由于供需偏紧，下游钢厂加大补库有利于焦炭后市提涨，焦炭期货升水现货给出套保空间，8月山西、河北焦化、钢铁限产有利多驱动，“反内卷”和稳增长文件带来供给侧方面政策预期，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [7] - 焦煤观点：昨日焦煤期货震荡上涨，近期价格波动剧烈，现货竞拍价格稳中偏强运行，蒙煤报价稳中有涨，大矿长协价格上调，近期国内焦煤竞拍较好，多数煤矿成交好转，期货再次反弹，竞拍成交回暖，总体稳中偏强运行，现货市场反应相对滞后，供应端煤矿开工环比下滑，由于销售较好，煤矿挺价为主，市场仍然供需偏紧，进口煤方面，上周蒙煤价格跟随期货下跌后本周反弹，近期下游用户继续补库采购，需求端焦化开工持稳，下游高炉铁水产量高位小幅回落，下游补库需求持续，8月铁水或保持在236万吨/日左右水平，库存端煤矿持续去库放缓，口岸小幅去库，港口库存下降，下游积极补库，库存低位回升，整体库存处于中位水平，现货基本面稳中偏强运行，8月有煤矿限产预期可以交易，能源局限产文件给出煤矿严查超产，关注安监政策或限产的驱动，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3360元/吨、3340元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨20元/吨、20元/吨、30元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3480元/吨、3440元/吨、3480元/吨，较前值分别上涨30元/吨、40元/吨、30元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3100元/吨，环比上涨30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比无变动；江苏电炉螺纹成本3360元/吨，环比无变动；江苏转炉螺纹成本3485元/吨，环比上涨8元/吨；华东热卷利润220元/吨，环比下降23元/吨；华北热卷利润170元/吨，环比下降13元/吨；华东螺纹利润110元/吨，环比下降33元/吨；华北螺纹利润90元/吨，环比下降13元/吨；华南螺纹利润150元/吨，环比下降33元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量240.5万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.1%；五大品种钢材产量869.2万吨，较前值增加1.8万吨，增幅0.2%；螺纹产量221.2万吨，较前值增加10.1万吨，增幅4.8%，其中电炉产量30.6万吨，较前值增加4.1万吨，增幅15.4%，转炉产量190.5万吨，较前值增加6.0万吨，增幅3.3%；热卷产量314.9万吨，较前值下降7.9万吨，降幅2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1375.4万吨，较前值增加23.5万吨，增幅1.7%；螺纹库存556.7万吨，较前值增加10.4万吨，增幅1.9%；热卷库存356.6万吨，较前值增加8.7万吨，增幅2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.4万吨，较前值下降0.3万吨，降幅3.5%；五大品种表需845.7万吨，较前值下降6.3万吨，降幅0.7%；螺纹钢表需210.8万吨，较前值增加7.4万吨，增幅3.6%；热卷表需306.2万吨，较前值下降13.8万吨，降幅4.3% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为798.9元/吨、824.9元/吨、834元/吨、839.2元/吨，较前值分别上涨6.6元/吨、8.8元/吨、3.2元/吨、10.8元/吨；09合约基差方面，卡粉、PB粉、金布巴粉较前值分别上涨0.1元/吨、2.3元/吨、4.3元/吨，巴混粉较前值下降3.3元/吨；5 - 9价差为 - 28.5元/吨，较前值上涨8.5元/吨，涨幅23.0%；9 - 1价差为7.5元/吨，较前值下降9.0元/吨，降幅54.5%；1 - 5价差为21.0元/吨，较前值上涨0.5元/吨，涨幅2.4% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现值分别为879.0元/吨、778.0元/吨、812.0元/吨、737.0元/吨，较前值分别上涨6.0元/吨、8.0元/吨、3.0元/吨、10.0元/吨；新交所62%Fe模期和晋氏62%Fe现值均无变动 [4] 供给 - 45港到港量（周度）为2381.9万吨，较前值下降125.9万吨，降幅5.0%；全球发运量（周度）为3046.7万吨，较前值下降15.1万吨，降幅0.5%；全国月度进口总量为10594.8万吨，较前值增加782.0万吨，增幅8.0% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）为321.9万吨，较前值增加19.1万吨，增幅6.3%；全国生铁月度产量为7190.5万吨，较前值下降220.9万吨，降幅3.0%；全国粗钢月度产量为8318.4万吨，较前值下降336.1万吨，降幅3.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）为13712.27万吨，较前值下降28.7万吨，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存（周度）为9013.3万吨，较前值增加1.3万吨，增幅0.0%；64家钢厂库存可用天数（周度）为20.0天，较前值下降1.0天，降幅4.8% [4] 焦煤和焦炭 相关价格及价差 - 焦煤方面，山西仓单、蒙煤仓单价格分别为1260元/吨、1440元/吨，较前值无变动；焦煤09合约、01合约较前值分别上涨37元/吨、29元/吨；09基差、01基差较前值分别下降28元/吨、23元/吨；JM09 - JM01为 - 150元/吨，较前值上涨8元/吨；样本煤矿利润（周）为440元/吨，较前值增加22元/吨，增幅5.34% [7] - 焦炭方面，山西一级湿熄焦价格为1347元/吨，较前值无变动；焦炭09合约、01合约较前值分别上涨28元/吨、26元/吨；09基差、01基差较前值分别下降31元/吨、23元/吨；J09 - J01为 - 79元/吨，较前值上涨2元/吨；钢联焦化利润（周）较前值下降11元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差和海外煤炭价格 - 焦煤山西仓单价格为1260元/吨，较前值无变动；蒙煤仓单价格为1145元/吨，较前值上涨6元/吨，涨幅0.5%；澳洲峰景到岸价为198美元/吨，较前值无变动；京唐港澳主焦库提价为1610元/吨，较前值上涨60元/吨，涨幅3.9%；广州港澳电煤库提价为757元/吨，较前值上涨12.2元/吨，涨幅1.6% [7] 供给 - 焦炭产量（周度）方面，全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] - 汾渭样本煤矿产量（周度）方面，原煤产量为859.0万吨，较前值下降9.7万吨，降幅1.1%；精煤产量为439.0万吨，较前值下降5.1万吨，降幅1.1% [7] 需求 - 铁水产量（周度），247家钢厂铁水产量为240.3万吨，较前值下降0.4万吨，降幅0.2% [7] - 焦炭产量（周度），全样本焦化厂日均产量为65.1万吨，较前值增加0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量为46.8万吨，较前值下降0.2万吨，降幅0.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存为907.2万吨，较前值下降8.3万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存为73.6万吨，较前值下降3.9万吨；247家钢厂焦炭库存为112.0万吨，较前值下降7.4万吨，降幅6.7%；钢厂可用天数为11.2天，较前值下降0.3天 [7] - 焦煤方面，全样本焦化厂焦煤库存为987.9万吨，较前值下降4.8万吨，降幅0.5%；247家钢厂焦煤库存为808.7万吨，较前值增加4.9万吨，增幅0.6%；港口库存为218.2万吨，较前值增加3.1万吨，增幅1.4%；可用天数为11.4天，较前值下降0.1天，降幅1.0% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 4.5万吨，较前值增加0.3万吨，增幅6.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅基本面矛盾有限，短期需求有韧性，表内总库存降但绝对水平高，价格随市场情绪波动，关注宏观政策和焦煤动向，短期成本支撑较强，下方空间有限，建议区间操作或离场观望，主力合约参考区间【5884,6210】[4][5] - 硅铁基本面有转弱迹象，合金厂库存累积至同期高位，交割库存止增转降但绝对水平高，短期无明显驱动，价格随市场情绪波动，关注煤焦表现，中期基本面回归宽松，价格或承压，主力合约参考区间【5584,5960】[53][54] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至8月7日收盘，锰硅主力合约收盘价6064元/吨，江苏地区现货价格6000元/吨，基差 -64元/吨[7] - 主产区现货价格上涨70 - 100元/吨不等，截至8月8日，内蒙6517市场价5800（+80）元/吨，宁夏5800（+100）元/吨，广西5870（+70）元/吨[8][10] 供给 - 截至8月8日，全国硅锰产量合计195825吨，周环比增5005吨，开工率43.43%，周环比增1.25%，内蒙古日均产量14560吨，环比增170吨/天，宁夏日均产量6070吨，环比增100吨/天，贵州地区开工率24.32%，周环比增5.7%，云南地区近三周开工稳定，日均产量2220吨[13] 需求 - 截至8月8日，硅锰周度需求量125200吨，周环比增1485吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.32万吨，周环比降0.39万吨，螺纹钢周度产量221.18万吨，周环比增10.12万吨[18] - 河钢集团8月硅锰招标询盘价为承兑6000元/吨，较7月上涨150元/吨，采购数量16100吨，较上轮增1500吨[21] 库存 - 企业库存合计16.15万吨，周环比下降0.25万吨，仓单数量合计76045张，较上周五减少1809张，交割库存（含预报）继续下降至38.45万吨，下降幅度有所放缓[4] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5890、6428元/吨，生产利润分别为 -70、 -528元/吨[28] - 港口锰矿价格相对坚挺，截至8月8日，天津港加蓬块40.5（ -0.3）元/吨度，South32澳块40.7（ -0.3）元/吨度，南非半碳酸35.2（ -0.3）元/吨度[29][30] - South32等多家矿山9月对华锰矿报价上涨，本期发、到货大幅下降，疏港量维持下降趋势，全国港口库存合计438.5万吨，环比降11万吨，天津港库存合计353.5万吨，环比降15万吨[35][40] - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.5天，环比增3.85%[43] - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1190元/吨，较上周维持不变[46] 基差与月差 - 基差分析未提及更多内容 - 9 - 1价差走弱 硅铁 行情回顾 - 截至8月7日收盘，硅铁主力合约收盘价5834元/吨，江苏地区现货价格5600元/吨，基差 -234元/吨[57] - 主产区现货价格基本与上周持平[58] 供给 - 截至8月8日，硅铁周产量10.91万吨，周环比增0.47万吨，开工率34.32%，周环比增0.56%[59] 需求 - 截至8月8日，硅铁周度需求量20266.3吨，周环比增344.3吨[62] - 标志性钢厂8月硅铁招标询盘价5700元/吨，较上月定价上调100元/吨，采购数量2835吨，较上轮增135吨[65] - 7月镁锭产量合计73374吨，月环比增1664吨，同比增幅0.46%，2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨，1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%）[66] 库存 - 企业库存合计7.18万吨，周环比增0.62万吨，仓单数量合计19646张，较上周五减少2396张，交割库存（含预报）合计10.71万吨，较上周五下降0.79万吨[53] 成本利润 - 内蒙、宁夏即期成本分别为5499元/吨、5352元/吨，生产利润分别为 -49元/吨、48元/吨，陕西兰炭小料价格595元/吨，较上周上涨20元/吨[71] 基差与月差 - 基差分析未提及更多内容 - 9 - 1价差走弱 其他 - 双硅价差未提及更多内容 - 期货持仓未提及更多内容 - 双硅TOP20席位净多单未提及更多内容

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 沥青供需双增，自身供需矛盾不足，跟随原油；短期供需矛盾不突出，投资观点为震荡；交易策略上单边震荡，套利关注9 - 12反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，8月地炼沥青排产计划约126万吨，同比增25万吨涨幅27%，环比增6万吨涨幅5%；2025年1 - 8月预计总产量约889万吨，同比涨14%；进口沥青资源供应预计缩减，价格保持坚挺 [3] - 需求方面，需求释放不及预期，整体资金问题叠加北方汛期南方雨季抑制需求，北方下游开工逐步恢复，南方无明显好转；本周54家沥青企业厂家出货量41.5万吨，环比微增0.2% [3] - 库存方面，本周厂库库存整体下降，上周四77.3万吨降至本周四72.3万吨，华东区域降幅突出；社会库存整体小幅累库，上周四182.7万吨升至本周四185.7万吨 [3] - 成本方面，当下原油市场处于调整期，短期横盘震荡，中期对多头不利，唯一变量是地缘风险 [3] 价格 - 展示了重交沥青在华东、华南、华北、山东的主流市场价走势，以及从韩国、新加坡进口沥青的价格走势 [5][12] 价差&基差&交割利润 - 展示了沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、主要地区沥青基差的走势 [17][21] 供给 - 排产预期方面，展示了中国及各地区沥青产量的相关数据 [25][29] - 产能利用率方面，展示了中国及各地区重交沥青产能利用率的相关数据 [34][36] - 检修损失量方面，展示了中国沥青检修损失量周度和月度数据 [40] 成本&利润 - 展示了山东沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水及港口库存的相关数据 [43][46][47] 库存 - 厂内库存方面，展示了中国及各地区厂内库存及库存率的相关数据 [51][54] - 社会库存方面，展示了中国及各地区社会库存的相关数据 [57] 需求 - 出货量方面，展示了中国及各地区沥青出货量的相关数据 [60] - 下游开工率方面，展示了道路改性沥青、建筑沥青、防水卷材、改性沥青等开工率的相关数据 [63][66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，8月整体预计震荡偏强运行，因国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观，建议低位多单中线持有 [5] - 预计铝价维持震荡偏强，波动区间为20500 - 21000元/吨，未来一周沪铝2509合约看20500 - 21100区间震荡，临近区间低位可适当布局多单，现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场：8月开始中国自几内亚进口的铝土矿预计减少，下半年国内铝土矿进口量或低于上半年，月度平衡有转向缺口风险，但部分企业提前备库，短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位、国内持续去库，四季度价格或偏强运行 [10] - 氧化铝市场：截止7月18日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9220万吨，开工率约83.61%，较上周回升，Q3有新投产能项目，运行产能有刷新上半年峰值空间，但下半年几内亚矿石扰动因素多 [10] - 产量：阿拉丁口径近日国内电解铝运行产能约4420万吨，Q3新增产能为全年最少阶段 [10] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1200元/吨，较上周亏损减少，2025年2月来国内铝出口保持增长，4月来虽受关税扰动增速下降但整体有韧性 [10] - 需求：铝型材开工率较上周升1个百分点至50.5%，因部分企业新增汽车型材订单，建材型材开工乏力；铝板带龙头企业开工率持稳63.2%，8月淡旺季转换，铝价稳定时下游备货或带动需求回暖；铝箔龙头企业开工率持稳69.6%，7 - 8月为传统消费淡季，终端需求难回暖，开工率预计下滑；铝线缆龙头企业开工率较上周增0.4个百分点至62%，有触底回暖迹象，下半年电网建设及积压订单或带动8月后开工及消费；原生铝合金开工率持稳54.0%，维持“铝水调配主导、铝价抑制需求”格局，下半年出口或深度调整，回暖需政策明朗及成本压力缓解；再生铝龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至53.4%，受原料短缺及需求缩减制约，短期开工率承压下行 [11] - 库存：铝锭社库49万吨，较上上周增约5%，较上年同期降约39%，下游采购备货情绪回暖，铝线缆需求有支撑，累库持续性待观察，库存维持低位；铝棒15.32万吨，较上周减约2%，较去年同期高约10%，厂家减产减轻到货压力，但刚需补库为短期带动，长期仍维持累库；LME电解铝库存7月持续小增，处于1990年以来低位 [11] - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约550元/吨，与上周持平 [12] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3200元/吨，上周盈利3300元/吨，利润处于较高水平 [12] - 市场预期：政策预期发酵，社库近年低位，海外关税谈判推迟使出口订单短期回暖，但淡季需求边际走弱，铝加工企业开工率承压，美联储议息预期扰动，美元指数反弹压制金属价格 [12] - 个人看法：国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观 [12] - 重点关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库、铝锭进口窗口是否打开 [12] 重要产业环节价格变化 - 本周部分铝土矿价格持平，氧化铝河南一级价格微涨，动力煤价格上涨，预焙阳极、冰晶石价格持平，国内氧化铝现金成本均值、电解铝生产成本微涨，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00、铝合金锭ADC12、铝棒6063、废铝价格有不同程度变化，进口铝土矿散货成交清淡，几内亚采矿许可消息扰动市场，煤价因高温需求释放、供给收紧预期上涨，氧化铝期货周五晚受相关言论及消息推动大涨 [13] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿进口港口库存、钢联中国氧化铝库存、7城电解铝社会库存、上期所铝库存、LME铝库存增加，铝棒库存减少，上期所铝剩余可用库容减少，LME铝注销仓单减少，几内亚雨季影响预计8月在到港量数据体现，氧化铝现货交货入库预期增强但流通不宽裕，海外LME铝累库或因需求疲软及新规使隐性库存转显性 [14][18] 供需情况 - 本周国内铝加工行业开工率较上周升0.2个百分点至58.8%，铝型材、铝线缆开工率回升带动行业改善，原生合金维持博弈格局，铝板带下游提货积极性回升，铝线缆企业释放刚需采购但订单匹配不足，部分企业新能源汽车型材订单新增，建材板块疲弱，铝箔处于传统消费淡季，再生铝合金低迷，预计下周下游铝加工周度开工率继续承压 [22][23] 期现结构 - 当前沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，上周初沪铝调整以近端为主体现淡季对高价谨慎态度，临近周末工信部态度或拉开供给侧2.0序幕，整体偏强对待 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1330元/吨，较上周扩大，目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [33][34] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸最近10周小幅回升，5月来空头阵营减仓，6月上旬来多头阵营增仓，市场近期或偏强震荡；上期所电解铝品种主力净多持稳，7月上旬来多空阵营均小幅减仓，金融投机资金净多头寸继续小幅减仓，中下游企业资金净空头寸稳中略增，下周或高位震荡 [35][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年7月15日，宁夏、内蒙、青海、陕西等地72硅铁自然块现货价为5200元或5150元，日变化为0，周变化在50 - 70元不等；陕西75硅铁现货价为5600元，日变化和周变化均为0；江苏72硅铁合格块、天津72硅铁贸易商价分别为5600元、5530元，日变化为0和 - 20元，周变化为100元和100元；天津72、75硅铁出口价分别为1010美金、1060美金，日变化和周变化均为0 [2]。 - 硅锰方面，2025年7月15日，内蒙、宁夏、广西、贵州、云南等地6517硅锰产区出厂价在5550 - 5650元，日变化在 - 50 - 0元，周变化在30 - 80元；广西6014硅锰产区出厂价为5100元，日变化和周变化均为0；宁夏、江苏6517硅锰贸易商价分别为5550元、5750元，日变化均为 - 50元，周变化为30元和100元 [2]。 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4]。 - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国）等数据 [6]。 需求 - 硅铁方面，涉及2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格（府谷日、天津港人民币）、全国金属镁产量、87家独立电弧炉钢厂开工率（中国周）、硅铁出口数量合计（中国月）、河钢集团硅铁采购量和采购价格（月）等数据 [4]。 - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月）、硅锰出口数量合计（中国月）等数据 [4][7]。 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）、硅铁有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、硅铁库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等数据 [5]。 - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、硅锰库存平均可用天数（中国月）、63家样本企业库存（中国周）等数据 [7]。 成本利润 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅价格（中国日）、氧化铁皮价格（石家庄日）、硅铁宁夏和内蒙生产成本及折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75硅铁出口利润等数据 [5]。 - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、半碳酸锰块等锰矿价格（天津港、钦州港日）、硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联元/吨）、广西和宁夏硅锰折主力盘面利润等数据 [6][7]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂现货价格小幅回落，期货跟随宏观情绪窄幅波动，消费端存在不确定性，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求，各环节利润情况不一，行业整体面临成本压力 [1][2][3] 各部分总结 现货市场 - 碳酸锂期货本周偏弱运行，主力合约2509本周五收于58900元/吨，本周跌幅为1.81%，持仓量为354347手；电池级现货均价6.0万元/吨，较前一周下跌1.23%，工业级现货均价5.9万元/吨，较上周下跌1.26%，期货贴水电碳1500元/吨 [1] - 截至本周五，主力合约2509持仓较前一交易日减少8636手，所有合约总持仓较前一交易日增加49129手；碳酸锂当日仓单较前日减少2164手 [1] - 周度产量小幅增加，总产量1.85万吨，环比增加335吨，辉石、云母、盐湖、回收产碳酸锂均有增加，本周产量预计呈小幅上涨趋势 [1] 消费端 - 磷酸铁锂产量环比增加0.92%，三元材料环比增加0.30%，钴酸锂环比降低0.50%，锰酸锂环比降低0.67%，正极材料端有小幅减量信号，电池端需求难有上涨驱动 [2] - 消费及小动力市场需求良好，但大动力市场处于淡季，储能端难有增量，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求 [2] 库存端 - 现货库存为13.49万吨，较上周增加1352吨，行业总库存上涨，厂家产量增长，下游维持刚需采购，期货仓单量减至3万吨，期货交仓停滞 [2] 利润情况 - 锂矿价格近期偏稳，外采锂矿企业成本维持，但盈利困难，需配合期货套保；盐湖提锂维持盈利 [2] - 回收料厂家采购黑粉困难，实际外采黑粉生产亏损5 - 6千元/吨；代工企业代工费内卷，部分订单代工费传至1.8万元/吨 [2] 市场成交情况 - 本周碳酸锂现货成交平淡，部分对09合约报价货源成交偏好，周内期货月差拉大，期现商移仓困难，现货报价基差走弱 [3] - 锂盐厂维持高报价散单出货，贸易承接困难，下游采购仍以长协及客供为主，散单采购需求较差 [3] 氢氧化锂情况 - 本周氢氧化锂产量5050吨，较上周环比降低1.37%，市场供应维持稳定，行业整体产能利用率保持平稳 [3] - 拥有上游资源配套的企业生产运行正常，依赖外购锂辉石的厂商因成本压力陷入亏损，开工率持续偏低 [3] 成本情况 - 本周原料端各品位锂辉石再次回落，锂矿市场供应充足，价格走势与锂盐行情联动 [4] - 氢氧化锂价格下行使依赖外购矿源的冶炼企业亏损，拥有自有矿山的企业利润压缩，市场报价逼近部分垂直整合企业的盈亏平衡点 [4] 钴情况 - 供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1080金属吨，较上周减少，开工率下行；四氧化三钴产量预计2415吨，较上周持稳，开工率不变 [4] - 消费方面，近期钴盐市场处于需求淡季，国内外需求平淡，铁锂电池挤压三元电池市场份额，需求端增长动力有限 [5] - 成本方面，本周硫酸钴生产成本震荡调整，四氧化三钴成本震荡整理，国内生产成本承压 [6] - 库存方面，本周硫酸钴和四氧化三钴库存压力仍存，市场成交氛围平平 [6] 市场价格情况 - 四氧化三钴市场报价为18.00 - 19.50万元/吨，均价为18.75万元/吨，较上周同期均价降低0.5万元/吨 [7] - 硫酸钴价格4.50 - 4.90万元/吨，均价4.70万元/吨，较上周同期均价降低0.1万元/吨 [7] - 氯化钴市场报价为5.75 - 5.95万元/吨，均价为5.85万元/吨，较上周同期均价降低0.05万元/吨 [7] 策略建议 - 单边方面，基本面偏弱，若消费端明显减弱，碳酸锂盘面仍有下跌空间，需关注下游接仓单意愿，若盘面有反弹，上游逢高卖出套保为主 [8] - 期权方面，卖出虚值看涨、熊市价差期权 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端有增量消费端整体偏弱总库存仍维持增加但多数厂家成本压力较大短期价格有所企稳盘面或底部弱势震荡运行 [1][2][3][4] - 多晶硅近期现货成交较少基本面偏弱仓单增加后交割博弈减弱近期仍以探底为主 [4][5][6] 工业硅市场分析 价格 - 6月20日当周下游维持刚需采购现货市场成交一般期货盘面维持区间震荡现货价格企稳华东通氧553硅在8000 - 8300元/吨周环比持平441硅在8400 - 8600元/吨周环比持平421硅在8400 - 9000元/吨周环比持平主力合约2509截至上周五收盘价为7390元/吨较前一周最后一个交易日上涨1.5%工业硅期货总持仓量约为57.70万手 [1] 供应 - 本周工业硅供应维持增加新疆开炉数量增加较多东北地区开路数量降低西南地区硅厂开工持稳总开炉数量增加5台样本厂家周度产量达3.66万吨较前一周增加1655吨预计6月产量增加至35万吨左右 [1] 需求 - 本周市场需求整体弱势多晶硅开工小幅提升周度产量2.45万吨环比增加700吨有机硅行业整体开工率维持在70.29%开工率变化不大周度DMC产量4.9万吨小幅增长0.14万吨铝合金端龙头企业开工率基本稳定对工业硅采购维持按需周内订单量较上周小幅减少预计下周铝棒和铝板产量或减少2025年5月工业硅出口量在5.57万吨环比减少8%同比减少22% 2025年1 - 5月份工业硅累计出口量在27.24万吨同比减少10% [2] 库存 - 截至6月20日金属硅行业统计库存78.45万吨（含注册仓单）统计库存小幅降低港口库存13.1万吨交割库存库42.8万吨样本企业厂库库存22.55万吨截止到5月20日注册仓单54623手折合成实物有273115吨供需总库存或仍有增加但统计库存小幅降低主要是库存结构发生变化前期仓单性价比较高仓单流出较多 [3] 成本利润 - 西北部分地区电价下调西南丰水期电价回落原料端硅石与硅煤价格有所松动整体成本支撑不强原料及西南电价下调成本有所降低但目前绝大多数企业成本压力仍较大除自备电生产企业基本上均亏损 [3] 策略 - 综合来看工业硅供应端有增量消费端整体偏弱总库存仍维持增加但目前多数厂家成本压力较大短期价格有所企稳目前现货市场缺乏驱动利好盘面或底部弱势震荡运行需关注价格底部是否有政策影响若盘面出现反弹可逢高卖出套保单边以区间操作为主上游逢高卖出套保跨期、跨品种、期权均无 [4] 多晶硅市场分析 价格 - 本周N型多晶硅价格指数为34元/千克N型多晶硅复投料33 - 36元/千克混包料主流价格下滑至33元/千克左右N型颗粒硅均价31.5元/千克多晶硅价格继续走跌多晶硅主力合约2507周内下跌较多周五收盘31700元/吨较前一周下跌5.92%总持仓18.15万手 [4] 供应 - 当前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态部分基地复产后周度产量有所增加本周多晶硅周度产量24500吨环比增加700吨6月西南部分基地有复产导致6月供应有所增加但后续西北或有一定减产7月总供应或变化不大目前价格较低厂家成本压力均较大供应存在不确定性 [4][5] 需求 - 本周硅片产量12.9GW环比减少1.50%市场N型18X硅片价格0.88 - 0.92元/片N型210RN硅片价格1.3 - 1.07元/片本周价格继续走跌二三线小厂价格下调市场情绪仍偏弱硅片排产6月并未发生较大变动一线企业或有减产意向但目前看幅度有限终端需求偏弱 [5] 库存 - 多晶硅厂家库存降低硅片库存也小幅降低最新统计多晶硅库存26.20环比变化 - 4.7%硅片库存18.74GW环比 - 3.1%本周仓单变化不大总仓单2600手共7800吨仓单量增加后交割博弈减弱 [5] 成本 - 多晶硅成本变化不大颗粒硅不含税现金成本预计能控制在2.5万元/吨棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异不含税现金成本在3.0 - 4.5万元/吨供需平衡位置现金成本约3.2万元/吨 [5] 策略 - 综合来看近期现货成交较少基本面偏弱仓单增加后交割博弈减弱近期多晶硅仍以探底为主需关注联合减产及政策端扰动影响单边区间操作逢高卖出套保跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]