报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PVC、黄金、焦煤等多种期货产品进行短评，分析各产品市场现状与价格影响因素并给出价格走势预期 [1][3][4] 各品种短评总结 化工品 - PVC：华东SG - 5型PVC 4760元/吨，环比降90元/吨；产能利用率78.93%，升0.19%；社会库存120.64万吨，环比增2.45%；电石法毛利 - 744元/吨，乙烯法毛利21元/吨；管材样本企业开工37%，周环比持平 预计短期价格震荡略偏弱 [1] - 甲醇：江苏太仓市场价2207元/吨，降5元/吨；港口样本库存147.21万吨，周升1.46万吨；生产企业库存36.83万吨，环比降13.16%；订单待发28.71万吨，周增2.14万吨，环比增8.05%；产能利用率92.26%，环比升1.05%；下游总产能利用率70.07%，周升1.23% 预计短期震荡运行 [6] - 纯碱：全国重质纯碱主流价1227元/吨，价格较稳；周度产量77.43万吨，环比降1.22%；厂家总库存158.11万吨，周升2.39%；浮法玻璃开工率71.86%，周度持平；均价1106元/吨，环比持平；样本企业总库存5306.4万重箱，环比增0.95% 预计短期维持震荡偏弱 [7] - PX：产能利用率89.87%，浙石化重整停机降负荷；2026年产能调整到4313万吨；聚酯综合产能利用率降至76.98%附近 预计震荡偏弱 [10] - 棕榈油：2月1 - 5日马来西亚产量环比增7.65%，鲜果串单产增5.71%，出油率升0.37% 国内现货市场平静，进口利润倒挂加深 短期价格维持高位震荡，重心上移 [5] 金属 - 黄金：美伊谈判进行中，避险情绪减弱，美财长言论给贵金属市场稳定信心 中期看高位震荡，关注地缘扰动 [1] - 白银：美国2月消费者信心指数初值创六个月最高，1年期通胀预期降至一年最低 或跟随黄金被动波动，中期暂看高位震荡 [10] - 焦煤：全国平均吨焦盈利 - 10元/吨，山西、山东、内蒙、河北盈利情况不同 预计基本面健康，盘面宽幅震荡 [3] - 铁矿石：全国钢厂进口铁矿石库存总量10316.64万吨，环比增348.05万吨；日耗282.24万吨，环比增1.29万吨；库存消费比36.55天，环比增1.07天 预计短期价格震荡运行 [3] - 螺纹钢：247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53个百分点；产能利用率85.69%，环比增0.22个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平；日均铁水产量228.58万吨，环比增0.60万吨，同比增0.14万吨 预计短期价格震荡 [4] - 铜：加拿大矿业公司智利Mantoverde铜金矿罢工结束，此前产量降至正常水平55% 预计节前维持震荡 [11] - 铝：2026年1月中国电解铝行业加权平均完全成本环比降2.2%至16100元/吨，铝价相对强势，利润空间扩大 预计节前震荡运行 [12] 农产品 - 生猪：截止2月6日，出栏均重123.26公斤，降0.31公斤，屠宰开工率41.93%，涨3.05%；外购仔猪养殖利润 - 0.39元/头，降48.19元/头，自繁自养利润17.88元/头，降78.39元/头，仔猪价格357.62元/头，降8.09元/头 建议短多远月合约 [4] - 豆粕：截止上周五，天津、山东、江苏、广东市场价格均涨10元/吨 油厂豆粕库存超90万吨，同比增94%，养殖端亏损致需求萎靡 短期内价格企稳，关注反弹及外盘大豆价格 [5] 能源 - 原油：截止2月6日一周，美国在线钻探油井数量412座，为去年12月以来最高，比前周增1座，比去年同期减68座；美伊谈判开局良好 预计3月OPEC + 新政策出台前，市场随地缘波动，短期短空为佳 [8] 其他 - 橡胶：泰国原料胶水价格59.3泰铢/公斤，杯胶价格54泰铢/公斤；上周中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，同比增59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点，同比增47.20个百分点 短期价格区间震荡 [11] - 长期国债：国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 债券现券市场利率下行，债市上涨动力加强，短期方向选择动力不足，震荡或为主旋律 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯市场受美元指数反弹、宏观预期转变和多头获利了结影响大幅走弱，铂主力2606合约周跌19.75%报506元/克，钯主力2606合约周跌11.54%报410.50元/克 [7] - 美国宏观数据显示劳动力市场降温，巩固中期降息预期，年内降息预期仍存，中期或支撑贵金属市场 [7] - 欧盟政策及汽车市场变化或改善铂金中长期需求曲线 [7] - 短期内贵金属市场高波动行情或延续，铂钯市场或宽幅震荡，伦敦铂关注1800 - 1900美元/盎司支撑位，伦敦钯关注1500 - 1600美元/盎司支撑位 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周铂钯市场因美元指数反弹、宏观预期转变和多头获利了结大幅走弱，铂主力2606合约周跌19.75%报506元/克，钯主力2606合约周跌11.54%报410.50元/克 [7] - 美国ISM服务业PMI及ADP就业数据不及预期，劳动力市场降温，巩固中期降息预期，虽沃什提名事件解读偏鹰，但年内降息预期仍存，中期或支撑贵金属市场 [7] - 欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化尾气排放标准，汽车市场变化或改善铂金中长期需求曲线 [7] - 短期内贵金属市场高波动，铂钯市场或宽幅震荡，伦敦铂关注1800 - 1900美元/盎司支撑位，伦敦钯关注1500 - 1600美元/盎司支撑位 [7] 期现市场 - 本周贵金属市场回调，广期所铂钯期价大幅下跌，截至2026 - 02 - 06，广期所钯金主力2606合约410.50元/克，周跌11.54%，铂金主力2606合约报506元/克，周跌19.75% [8][12] - NYMEX铂钯多头净持仓分化，截至2026 - 01 - 27，NYMEX铂金多头净持仓报22026张，环比增加1.12%，钯金多头净持仓报 - 2840张，环比减少2.82% [13][16] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走强，截至2026 - 02 - 05，NYMEX铂金基差报 - 56美元/盎司，钯金基差报124美元/盎司 [17][21] - 本周NYMEX铂金库存小幅增加，钯金库存大幅减少，截至2026 - 02 - 05，NYMEX铂金库存报662618.73盎司，环比增加1.14%，钯金库存报190873.50盎司，环比减少14.80% [22][25] - 铂金与黄金价格走势同步性大，铂金价格波动更显著，金铂比本周回升 [26] 产业供需情况 - 截至2025年12月，铂钯金进出口数量均增加 [31] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [36][40] - 在地缘冲突和供电扰动下，全球铂钯金供应下行 [45] - 内外盘铂钯金价差呈收敛态势 [49] 宏观及期权 - 本周美元指数及10年美债收益率反弹 [53]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢短期可能延续偏弱，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限；节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量增仓21029手，成交量缩量为685806手；日均线跌破短期5日和中期30日均线，最低3095，最高3118，收于3099元/吨，下跌16元/吨，跌幅0.51% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货131元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周产量环比升0.28万吨至199.83万吨，公历同比升22.16万吨，反映钢厂复产动能加快；需求端表需环比下滑、同比大幅增长，截至1月29日当周表需176.4万吨，周环比减9.12万吨，年同比增97.85万吨，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升、同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周总库存475.53万吨，周环比升23.43万吨，年同比降177.6万吨，社库和厂库同比均下降，厂家和社库压力同比减轻 [2] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4] 短期观点总结 - 今日螺纹钢增仓缩量下跌，日线跌破5日、30日、60日均线，夜盘高开后日盘回落补缺口，表现较弱 [4] - 短期处于春节前传统淡季，供给端短流程钢厂集中停产将缓解供应压力；需求端因工地停工、冬储结束而疲软，库存累积压力显著 [4] - 价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限 [4] - 节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4]

央行货币政策工具与债市影响 - 市场有消息称央行正在探索并可能推出新的货币政策工具，债市情绪偏乐观推动价格上行 [1] - 分析认为新工具的影响整体偏中性，因其是央行货币政策体系改革的一部分，且央行已进行过预期引导 [3] - 即便消息证实，新工具大概率是使DR001更加稳定并在流动性紧张窗口期收窄银行与非银的利差中枢，而非向市场提供流动性 [3] 货币政策工具精细化与信号作用 - 随着货币政策工具的精细化，数量型投放工具在政策信号方面的作用逐渐削弱 [3] - 以国债买卖为例，央行表示将综合考虑多种因素灵活开展操作，使其逐渐回归流动性工具属性，对市场影响减弱 [3] 宏观预期对债市的潜在推动力 - 随着风险资产调整及国内宏观数据发布，宏观预期可能成为债券市场向上突破的推动力 [4] - 风险资产正在定价美元走势转向以及海外流动性收紧预期，例如美联储主席提名事件刺激美元走强，导致贵金属价格大幅回调及国内股指市场大幅回撤 [4] 国际贸易与地缘政治动态 - 国际贸易呈现多边化趋势，例如中加签订贸易协议、印欧签署贸易协议、英国首相率贸易代表团访华并达成一系列成果 [4] - 美元信用弱化曾推动金银价格冲高，但受美联储人事变动影响，市场预期转向，美元走强 [4] 国内经济基本面与PMI数据 - 最新公布的PMI数据整体低于市场预期 [4] - 结合2025年12月供需出现“劈叉”的情况，随着市场关注点回归基本面，宏观预期可能再度为债市提供支撑 [4] - 春节前1个月的制造业PMI数据往往因季节性因素较前值回落，本次制造业分项数据的回落符合季节性，但非制造业数据表现较弱，与此前发布的宏观数据相互印证 [4] 债市前景展望 - 考虑到风险资产可能进一步走弱、宏观预期修正等因素，在缺乏其他利多支撑的情况下，债市也存在向上突破的可能 [6]

报告行业投资评级 - 成材震荡整理运行 [2] - 铝锭预计价格短期偏弱回调运行，关注宏观情绪 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强，预计震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [2] - 铝锭受贵金属抛售、宏观降息预期走弱等因素影响，价格大幅受挫，基本面产量有变化、铝水比例预期走低、库存累库、开工率下滑，预计短期偏弱回调运行，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，其余大部分1月中旬左右停产放假，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日沪铝深度回调一度跌停，贵金属抛售引发避险情绪，市场对流动性宽松预期落空，资金撤离，有色前期涨幅大获利盘出逃，美国政府停摆致1月非农就业报告延期公布 [1] - 2026年1月国内电解铝产量同比增2.7%，环比增0.5%，2月预计环比减少，部分新建项目预计稳定投爬产 [2] - 春节来临，下游需求转弱、铝价高抑制需求，企业铸锭意愿增强，铝水比例预期大幅走低 [2] - 上周铝加工综合开工率59.4%，较前一周下滑1.5个百分点，各板块开工率多数走低，预计春节前进一步普遍下探 [2] - 春节前两个月全国铝锭社会库存开始累库，截至1月29日达78.2万吨，同比2025年提高33万吨，春节前期下游难有明显好转 [2] - 短期市场波动剧烈，贵金属和有色联动性强，沪铝价格大幅受挫，市场交易情绪谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及该内容 报告的核心观点 - 黄金短期宏观预期走弱，前期多头资金了结意愿强，短期大跌可视作风险释放，可关注1000元关口技术支撑 [1][3] - 铜近期走势由宏观情绪驱动并通过贵金属市场传导，后市将呈现短期情绪波动与中长期基本面支撑并存格局，可关注10万关口多空博弈 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点为观望 [1] - 铜2603合约短期强势、中期震荡、日内强势，参考观点为长线看强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 黄金 - 上周五夜盘黄金白银大跌，本周一日内宏观悲观情绪蔓延致沪金午后跌停，周一夜盘抛售氛围缓和，黄金反弹 [3] - 白银大跌导火索或是特朗普提名“鹰派”凯文·沃什为下一任美联储主席 [3] - 黄金本身存在短期累积较大涨幅后的回调风险，CME上调保证金比例促使部分资金离场 [3] 铜 - 近期铜价走势由宏观情绪驱动并通过贵金属市场传导，周一恐慌情绪波及基本金属，沪铜跌停，夜盘市场分化，铜价在十万元关口有支撑 [4] - 铜市走势差异揭示其与贵金属定价逻辑不同，后市将呈现短期情绪波动与中长期基本面支撑并存格局 [4]

市场行情表现 - 1月30日国内期市有色金属板块多数下跌，沪铜期货主力合约开盘报110310元/吨，盘中低位震荡运行，最高触及114160元，最低下探102600元，截至发稿跌幅约1.73% [1] 机构观点汇总 - 银河期货认为铜价受多重因素影响，包括微软等AI股暴跌导致市场情绪变化、秘鲁矿场矿石品位下降影响产量预期、库存变化以及春节累库影响，市场波动加剧 [2] - 正信期货指出铜价冲高回落，现货贴水扩大，库存累增，宏观预期降温，地缘担忧存在，美联储按兵不动，通胀数据未超预期，美国经济韧性仍存 [2] - 正信期货分析产业端全球库存增加，中国处于淡季消费，出口窗口打开，海外库存不足影响升水，资金蜂拥导致波动率放大 [2] - 国信期货分析现实产业需求疲软已难以桎梏价格上涨趋势，高库存、春节前弱需求及监管层风控措施加强或使过热市场情绪短暂回归理性，出现短期高位调整，但难以改变价格向上趋势 [2] - 国信期货建议现阶段切忌以下游实际需求为核心衡量铜价波动，春节前建议适当控制总体仓位，谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险，把握好中长期偏强趋势 [2]

市场整体表现 - 截至2026年1月27日收盘，长江现货市场基本金属价格普遍回调，唯锌价逆势微涨[1] - 市场情绪受贵金属剧烈波动、交易所政策调整及节前因素共同影响，各品种走势分化[1] - 市场回调是前期上涨后的情绪与资金面正常调整，随着春节临近，市场交易料将逐步清淡[2] 各品种价格变动及原因 - **铜价高位回调**：1铜价下跌810元至101,690元/吨，春节前备货接近尾声、社会库存累积及宏观情绪降温导致短期调整[1] - **铝价稳健震荡**：A00铝价小幅下跌160元至23,870元/吨，全球显性库存处于历史低位及新能源等领域需求旺盛提供支撑[1] - **锌价逆势走强**：1锌价上涨40元至24,670元/吨，成为日内唯一上涨品种，受海外矿山供应扰动、国内冶炼检修预期及节前部分补库需求支撑[1] - **铅价区间整理**：1铅价下跌100元至17,050元/吨，市场缺乏突出矛盾，供应稳定而需求增长动力不足[1] - **锡价大幅调整**：1锡价暴跌10,500元至426,500元/吨，领跌有色板块，上期所调低该品种日内开仓限额抑制投机热情，短期半导体需求复苏缓慢[2] - **镍价显著承压**：1镍价重挫5,400元至148,700元/吨，短期高库存和下游不锈钢需求疲软对冲长期利好，交易所上调保证金压制市场情绪[2] 核心影响因素分析 - 市场普跌调整并非源于各品种供需基本面集体恶化，而是一场由宏观面多重利空共振引发的、集中性的情绪释放[3] - 核心驱动力之一：海外货币政策预期逆转，美国强劲经济数据削弱美联储降息预期，利率维持高位更久令美元计价资产承压[3] - 核心驱动力之二：国内资金面季节性收敛与监管调整合力，春节前杠杆资金退潮及交易所实施严格交易限额抑制投机热情与流动性[3] - 核心驱动力之三：地缘政治扰动升级，非洲关键资源产区局势紧张加剧市场对供应链稳定性的忧虑[3] - 在“强预期、弱现实”的节前淡季背景下，宏观利空被放大，暂时掩盖了全球资源稀缺与能源转型带来的长期需求支撑[3] 未来市场展望与品种分化 - 未来48小时全球金属市场步入关键政策窗口期，美联储FOMC会议将为全球流动性预期定调，国内期货市场调控政策直接引导资金情绪[4] - 金属板块呈现鲜明分化：贵金属凭借地缘避险与货币政策转向逻辑延续强势；工业金属在“强预期”与“弱现实”角力下高位震荡[5] - **领涨先锋（避险与政策驱动）**：黄金、白银，走势与美联储货币政策预期深度绑定[5] - **分化主角（产业基本面驱动）**：铜、锂，长期供需缺口确定性较高，短期调整后更显配置价值，走势相对抗跌[5] - **波动焦点（受政策与情绪冲击显著）**：锡，面临政策主动降温、库存回升与淡季需求三重考验，短期波动最为剧烈[5] - 整体行情趋势预计呈现“短期震荡分化，长期逻辑未改”格局，由资源稀缺性与能源转型驱动的长期价值主线依然清晰[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑，下方空间有限；铁矿石价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡；煤焦短期受内蒙古工厂事故影响，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力；铁合金下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格；玻璃供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [3][22][32][47][61][86] 各行业关键要点 钢材 - 成材产量恢复放缓，螺纹表观消费量回升、库存转为去库但后续或累库，热卷去库加快但仓单增量明显 [3] - 2026年1月20日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3191、3111、3159元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3315、3276、3295元/吨 [4] - 2026年1月20日，螺纹钢中国汇总价格3329元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] 铁矿石 - 目前价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡 [22] - 2026年1月20日，01、05、09合约收盘价分别为757、789.5、771.5元/吨，日照PB粉794元/吨 [23] - 2026年1月16日，日均铁水产量228.01万吨，45港库存16555.1万吨 [27] 煤焦 - 内蒙古工厂事故或影响铁水复产进度，加剧焦煤短期过剩矛盾，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力 [32] - 2026年1月20日，焦煤09 - 01月差 - 162，焦炭09 - 01月差 - 111.5 [34] - 2026年1月20日，安泽低硫主焦煤出厂价1620元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨 [37] 铁合金 - 下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡 [47] - 2026年1月20日，硅铁宁夏现货5320元/吨，硅锰内蒙古现货5680元/吨 [48][49] 纯碱 - 新产能释放使产量增加，过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格 [61] - 2026年1月20日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1177、1238、1283元/吨 [62] - 2026年1月20日，华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [62] 玻璃 - 供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [86] - 2026年1月20日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1056、1165、1222元/吨 [87] - 2026年1月16日，沙河产销135，湖北产销90 [88]