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基础化工行业周报:油价上涨,液氯、尿素、聚合MDI价格涨幅居前
上海证券· 2025-05-15 15:25
报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [2][9][44] 报告的核心观点 - 过去一周(5.6 - 5.9)基础化工指数涨2.07%,跑赢沪深300指数0.07个百分点,涨跌幅居所有板块第13位 [2][14] - 基础化工子行业中粘胶、胶黏剂及胶带等涨幅靠前 [2][15] - 周涨幅前五化工产品为液氯、国际硫磺等,周跌幅前五为顺酐、环己酮等 [3][22] - 原油价格上行,后市供应端有压力,宏观情绪短期支撑油价,中长期或下行 [4] - 商务部对原产于印度的进口氯氰菊酯征48.4% - 166.2%反倾销税,期限5年 [5] - 建议关注制冷剂、化纤等板块及相关标的 [6][9][44] 根据相关目录分别进行总结 市场行情走势 行业走势情况 - 过去一周(5.6 - 5.9)基础化工指数涨2.07%,沪深300指数涨2.00%,基础化工板块跑赢0.07个百分点,涨跌幅居所有板块第13位 [2][14] - 基础化工子行业涨跌幅靠前的有粘胶(6.05%)、胶黏剂及胶带(5.95%)等 [2][15] 个股走势情况 - 过去一周基础化工涨幅居前个股有通易航天(34.28%)、恒天海龙(23.61%)等 [19][21] - 过去一周基础化工涨跌幅靠后个股有ST帕瓦( - 18.59%)、*ST艾艾( - 12.61%)等 [20][21] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前五产品为液氯(7.45%)、国际硫磺(5.60%)等 [3][22] - 周跌幅前五产品为顺酐( - 9.07%)、环己酮( - 7.54%)等 [3][22] 化工品价差统计 - 化工品价差涨跌前五:PTA价差涨41.47%、氯化钾价差跌7.94%等 [43] 投资建议 - 关注制冷剂板块金石资源、巨化股份等;化纤板块华峰化学、新凤鸣等;优质标的万华化学、华鲁恒升等;轮胎板块赛轮轮胎、森麒麟等;农化板块亚钾国际、盐湖股份等;优质成长标的蓝晓科技、圣泉集团等 [6][9][44]
东吴证券:25Q1船厂在手订单饱满 行业供需缺口仍然明显
智通财经网· 2025-05-14 15:48
行业供需与订单情况 - 2025年Q1全球船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨,较2024年末增长2%/1% [1] - 2025年全球船厂交付量预计为9728万载重吨/4463万修正总吨,同比增长9%/9% [1] - 2024年全球船厂手持订单覆盖率达3.8年,位于历史高点,同期手持订单运力占比为12%,位于历史较低水平 [1][3] - 2025年Q1新造船价格指数为187,较年初下降1%,各船型价格指数高位震荡 [3] 行业景气与利润改善 - 2024年船舶板块实现营收2103亿元,同比增长12%,归母净利润72亿元,同比增长103% [2] - 船厂交付结构中高价格、低成本订单占比提升,利润率迎来向上拐点 [2] - 2021-2024年船价同比涨幅分别为22%/5%/10%/6%,中国船舶2024-2026年交付订单中2021年签单占比分别为65%/7%/0% [2] - 原材料价格与船价形成剪刀差,助力盈利能力持续改善 [2] 新签订单与市场动态 - 2025年Q1全球新签订单1980万载重吨/895万修正总吨,同比分别下滑56%/46%,金额299亿美元,同比下滑35% [4] - 订单下滑主因2024年红海危机导致需求前置,叠加船厂交付周期长及贸易不确定性 [4] - 2026年起船厂产能逐步释放,有望带动新船需求修复 [4] 未来需求与船型展望 - 全球船队平均船龄达13.1年,同比增长3%,未来10年老龄化将驱动存量更新需求 [1][5] - 保守测算2025-2030年全球年均交付需求约1.1亿载重吨,寿命更新需求占比超50% [5] - 散货船在本轮周期未大幅增长,有望成为行业核心发力点 [5] 竞争格局与投资标的 - 中国在全球造船业份额中期有望稳定于50%,日韩及东南亚短期难以撼动其地位 [5] - 推荐中国船舶(600150SH),建议关注中国动力(600482SH)和松发股份(603268SH) [7]
化工子行业年报和1季报深度梳理 - 磷化工
2025-05-12 23:16
纪要涉及的行业 磷化工行业 纪要提到的核心观点和论据 磷矿市场 - **产量情况**:2024 年全年产量约 1.14 亿吨,同比增长 8%,来自新增和在建矿山投产释放;2025 年一季度产量约 2595 万吨,同比增长 17%,四川省增速达 30%以上;2025 年预计延续去年趋势略增,新增供给多在 2026 - 2027 年释放 [1][4][6] - **区域分布**:全国主要集中于湖北、四川、贵州和云南四省,湖北供给量微跌,四川增速快,去年四季度创历史新高,贵州和云南微负增长 [1][4] - **供需情况**:供给部分省份维持 10%左右增长率;需求主要用于化肥生产,少部分用于工业类磷酸盐及新能源产品,化肥需求稳定微增,新能源领域推动供需双向增长;进出口方面,中国进口量小,通过下游产品参与国际贸易 [7] - **价格影响**:高品位或低杂质磷矿供给略紧缺,支撑价格;常规化肥用磷矿稳态运行,无明显价格调整 [7] 化肥市场 - **产品价格表现**:磷酸一铵去年四季度调整,今年一季度随成本回升;磷酸二铵去年四季度平稳,今年一季度略下调;饲料添加剂产品因成本驱动价格单边上行 [5] - **企业影响**:外采规模小且无配套资源的小型企业压力大,缺乏上游控价权且受政策影响明显 [1][5] - **出口情况**:2024 年出口结构调整,对印度出口量减少,通过东南亚保持出口量;2025 年一季度出口低位,五一节后出口放开信号显现但未明确;一铵约 10% - 20%用于出口,集中在南半球国家,2024 年巴西出口比例提升;二铵约 30% - 40%用于出口,集中在印度及东南亚地区,印度接近一半,2024 年出口比例调整显著 [10][12] - **价格影响因素**:国内外磷肥存在价差,出口释放有助于控制国内供给和价格;硫磺长协价提升影响磷酸一铵和二铵价差收窄,一铵受影响明显,二铵调整幅度小 [13] 行业运行情况 - **2024 年四季度及 2025 年一季度**:磷矿价格平稳,供给稳中略升,需求稳定小幅增长,支撑企业利润;化肥和化工产品差异化运行,化肥产品受国家保供稳价措施影响,化工产品成本驱动价格上行 [2][3] - **未来展望**:二季度有望出口放开,扭转企业盈利压力;三四季度若磷矿价格稳定,加上追肥需求和出口,磷矿运行将区间稳定 [2][15] 企业生产调整 - **产量调整**:四季度一铵盈利回落产量微降,二铵同比正向增长;一季度原材料硫磺价格上行、出口限制延长,一铵和二铵产量均调整;一铵行业分散度高,外购原材料企业对价差敏感 [9] - **盈利情况**:四季度和 2025 年一季度,硫磺价格上行对化工品类产品有压力,部分企业通过库存调节维持利润;无磷矿布局企业利润收窄,大规模企业抗风险能力强 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二季度进入淡季后,常规生产和出口订单支撑整体需求,出口时间节点和数量对后期价格稳定性至关重要,只要出口时间节点不推后且数量不受限,下游需求缓解有效,挺价能力较好 [8] - 磷肥生产企业大部分是国有企业,控制出口节奏较容易,有助于平滑国内市场并缓解国内磷肥供给压力,改善价差 [12]
氯碱周报:SH:现货偏强带动盘面,关注后续库存变化及氧化铝采买意愿,V:长线供需矛盾仍突出,宏观驱动显乏力盘面仍弱-20250512
广发期货· 2025-05-12 14:53
氯碱周报 S H : 现 货 偏 强 带 动 盘 面 , 关 注 后 续 库 存 变 化 及 氧 化 铝 采 买 意 愿 V :长线供需矛盾仍突出 , 宏观驱动显乏力盘面仍弱 广发期货研究所 化工组 金果实 从业资格:F3083706 投资咨询资格:Z0019144 本报告及路演当中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 观点及策略建议 烧碱主要观点:中长线看氧化铝利润在扩产过剩下堪忧,对烧碱需求驱动不足且烧碱有新产能投放,届时供需预期偏弱,烧碱中期维持高空思路。短期看烧碱供应端仍处于集 中检修阶段,节前氧化铝需求有所好转、非铝驱动不足,现货节间表现较好支撑价格上提,盘面节后亦有走强。后续关注山东主力氧化铝厂采买意愿及碱厂库容情况。短期反弹暂 观望,思路上维持高空参与为主,近月关注2550附近阻力。 PVC主要观点:PVC供需大的方向看过剩矛盾较为凸显,地产链仍呈弱势下PVC内需驱动不足,出口一季度有支撑但多以价换量。后续看金三银四后内进入梅雨季节终端需求支 撑片乏力;出口方面BIS延期至6月,关注阶段性出口是否有提前放量,若最终落地将对PVC形成利空压制,持续关注进展。整体看PVC长线的过剩 ...
高位运行的铁水去哪儿了?
长江证券· 2025-05-11 22:15
报告行业投资评级 - 投资评级为中性,维持原评级 [6] 报告的核心观点 - 年初以来钢铁基本面有铁水产量高增和五大钢材库存去化两个现象,映射需求应同比改善,但与钢价下跌和钢企订单一般相矛盾,需探究高增铁水去向 [2][4] - 五一前后高频需求有波动,节前补库节后回落,两周平均与 4 月接近,铁水产量延续攀高,需关注行业自律和供给侧调控政策对钢企排产的影响 [3] - 铁水增量替代废钢、流向海外,部分转为非主流钢材的消费与库存,主流钢材供给降需求近去年,库存去化,非主流材供给高增 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 最新跟踪 - 节日效应下需求波动,节前补库节后回落,两周平均与 4 月水平接近,铁水产量延续攀高,关注后续行业自律及供给侧调控政策对钢企排产的影响 [3] 本周情况 - 节日效应扰动,需求环比下滑,五大钢材表观消费量同比 -10.75%,环比 -14.69%,建筑钢材成交量日均值 10.27 万吨,较上周降 0.96 万吨/天 [4] - 铁水延续攀高,样本钢企日均铁水产量升至 245.64 万吨,环比 +0.22 万吨/天,五大钢材产量同比 -0.89%,环比 -1.27%,关注淡季铁水减产节奏 [4] - 库存转为累积,钢材总库存环比 +2.18%,农历口径下长材总库存同比降 18.07%,板材库存同比降 14.00%,上海螺纹和热轧价格下跌,螺纹钢吨钢即期利润 -9 元/吨,成本滞后一月利润 -12 元/吨 [4] 热点关注 - 年初以来铁水产量高增和五大钢材库存去化与钢价下跌、钢企订单一般矛盾,需了解钢铁生产流程和统计口径,铁和材供给增速未必一致,钢联统计不能反映钢材整体情况,非主流钢材供需增速或高于主流钢材 [4] - 年初至今钢联 247 家钢企日均铁水产量 233.36 万吨,同比 +4.2%,五大钢材表观消费量周均值 1082 万吨,同比 -0.2%,长材 450 万吨,同比 -5.0%,板材 632 万吨,同比 +3.5% [4] - 铁水去向:边际替代废钢,年初以来铁水经济性凸显,钢企加大投入,174 家钢企年初至今日均消耗废钢 34.65 万吨,同比 -1.5%,测算粗钢供给增速同比 +3.0%小于铁水产量增速;钢坯出口明显增加,前 3 月出口量 256 万吨,同比增 200 万吨,占前 3 月粗钢产量 0.8%,国内粗钢供给同比 +2.3%;钢坯流向非主流钢材,年初至今五大钢材产量周均值 1111 万吨,同比 -1.3%,测算非主流钢材供给增长 10.6%才能与粗钢增速匹配,库存或有所累积 [8] 投资建议 - 随行业持续筑底,优质阿尔法龙头估值处于低位,可乐观对待 - 钢铁关注长期破净优质国央企宝钢股份,股东回报有望加强的南钢股份、中信特钢;低估值 + 业绩底部的华菱钢铁、新钢股份、方大特钢;并购重组标的;优质加工和资源龙头久立特材、河钢资源等 [24] - 新材料军工领域关注变形高温合金龙头抚顺特钢,图南股份、钢研高纳、应流股份;汽车领域关注铝热华峰铝业、精冲钢翔楼新材;金属加工领域关注甬金股份、明泰铝业等龙头 [24]
硅料资产布局再收缩 弘元绿能拟转让内蒙古鑫元股权
证券日报· 2025-05-09 00:10
公司动态 - 弘元绿能拟以12.45亿元转让内蒙古鑫元27.0737%股权给江苏中能,对应实缴出资额10.2亿元,交易完成后不再持有该公司股权 [2] - 公司年内第二次出售硅料资产,2025年1月曾出售仲平国瑀49.995%财产份额,该基金2024年1-9月处于亏损状态 [3] - 出售原因是自有硅料产能已投产(超5万吨/年),市场供应充足,且标的公司内蒙古鑫元2024年亏损4.77亿元 [2][3][5] - 交易预计回收资金12.45亿元,公司称当前账面资金充裕,交易对现金流有积极影响 [6] 财务表现 - 2024年营业收入73.02亿元(同比-38.42%),归母净利润-26.97亿元 [6] - 2025Q1营业收入16.57亿元(同比-24.37%),亏损收窄至-6187.58万元 [6] - 内蒙古鑫元2024年营收47.92亿元,净利润-4.77亿元 [3] 行业现状 - 硅料价格持续探底,N型致密料现货价约38000元/吨,低于多数厂商成本线 [3] - 行业供需失衡,低效产能需出清,预计2026年价格可能反弹 [6] - 弘元绿能硅料自给率超50%,产业链垂直一体化覆盖硅料/硅片/电池/组件四大环节 [4][6]
供需失衡长期成长赛道,重视教培投资机会
东吴证券· 2025-05-07 21:35
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 教培行业在“双减”与“疫情”冲击后迎来恢复期,政策口径趋于温和,新周期呈现供需失衡局面,客单价有望稳步提升,AI教育带来变革,建议关注学大教育、新东方、好未来等相关标的 [8][6] 根据相关目录分别进行总结 行业思考 - 教培行业在“双减”与“疫情”后进入恢复期,新周期供需失衡,需求刚性且提升,供给有限,客单价有望上升,AI打破教育“不可能三角”,带来降本、增效和提质等影响 [8] - 教培消费取决于教育预期回报,受多种因素影响,利润因委托代理关系增厚,教培本质是服务,核心是人才管理 [9][13] - 教培依靠营销,是“短腿”生意,但也是“长坡厚雪”赛道,空间大、成长慢、需求刚性 [11][12] 政策口径趋于温和,提供成长土壤 - 教培政策大方向难改,但执行趋于宽松,如《校外培训管理条例(征求意见稿)》口径温和,龙头公司拓展新网点较顺利 [14] - 梳理了“双减”以来重点政策,包括对学科类和非学科类培训机构的规范管理等内容 [15] - 对比了《校外培训管理条例(征求意见稿)》与“双减”政策,在审批、培训时间、定价、资本、广告宣传、课后服务等方面限制趋于宽松或有积极变化 [16] - 回顾了历史上的减负政策,本轮“减负”力度加强、进行系统性改革并明确整治教培 [17] - 教育政策目标包括抑制低龄筛选分层、维护义务教育普惠属性,宏观上服务国家现代化建设等,《中国教育现代化2035》给出发展目标指引 [18] 从日韩经验看,教培是长期成长赛道 - 韩国曾全面禁止课外培训,后政策放宽,参培率恢复,人均教培支出长久期提升,数学、英语是支出大头 [20][26] - 日本教育经历“宽松教育”到“去宽松化”,近年来教培行业规模、参培率、学员数、人均销售额均提升,机构数量增速放缓、兼职讲师占比提升、师生比下降 [27][38] 教培为万亿需求下的千亿赛道 - 双减前全社会教育投入约6万亿,家庭支出约2万亿,财政性教育经费受地方财政影响增长停滞,市场化教育补充趋势有望强化 [44] - 教培满足教育差异性需求,在择校成本高且选择有限背景下,挤出市场空间有望扩大 [45] - 高考报名人数逐年增加,本科录取率呈降低趋势,普高生比例提高,复读生增加及升学途径拓宽,教培市场空间有望稳步恢复,参培率有望提升,客单价提升已形成趋势 [46][54] - 双减整治行业乱象,产能迅速出清,各教培公司终止K9学科类培训,拓展新业务实现转型 [55][58] 龙头供给恢复,行业扩张受制于牌照审批限制 - 头部机构网点、招生数、员工及教师数快速恢复,学科类牌照减少,非学科类牌照有所恢复,牌照收紧限制二三线产能扩张 [60][66] - 相较小黑班,头部机构在合规性、教研能力、获客能力具备优势,市占率有望提升 [67] - 业务扩张带动教培公司营收持续增长,递延收入相应增长,毛利率趋稳,销售费用率有望改善 [76] AI教育 - AI打破教育“不可能三角”,带来教育理念变革,改变学习方式、学校组织形式和教育根本目的 [77] - AI在教育领域有解题、讲题、批改、英语口语对话、个性化推荐等核心能力,已应用于多种场景,实现降本、增效、提质 [82][84] - AI教育或提升门槛,放大头尾差异,提升行业集中度,技术进步有望催生现象级应用和新商业模式 [85] - 以多邻国为例,AI提高内容制作效率、自研小模型、带来互动新功能,提高用户留存和付费率,Duolingo Max验证了AI订阅模式可行性,但仍需关注相关因素 [91][97] 相关标的 - 学大教育是高中1v1赛道龙头,拓展职业教育等新曲线,个性化学习业务恢复迅速,教学模式特色鲜明,业绩有望加速释放 [98][108] - 新东方深耕教培三十年,品牌价值高,留学业务承压,新业务增长强劲,文旅有望减亏 [109][111] - 好未来定位科技公司,推出多元化学习机产品,前瞻布局数学领域大模型,助力个性化教育 [114][115]
年报盘点|四大光伏组件厂业绩集体下滑,股价最高跌去三成
第一财经· 2025-05-07 20:00
行业表现 - 2024年光伏组件行业四大厂商中仅晶科能源实现盈利0.99亿元(同比减少98.67%),隆基绿能净亏损86.2亿元(上年同期净利润107.5亿元),晶澳科技净亏损46.56亿元(上年同期净利润70.39亿元),天合光能净亏损34.43亿元(上年同期净利润55.31亿元)[1][2] - 行业集体亏损主因包括光伏组件价格下跌(隆基绿能硅片和组件价格同比降61%和39%)及计提信用与资产减值(隆基绿能计提87亿元,天合光能计提31.06亿元)[2][3] - 四家公司2024年股价均下跌:晶澳科技跌幅31.25%(最大),隆基绿能跌30.56%,天合光能跌30.09%,晶科能源跌17.63%(最小)[4] 公司营收与出货量 - 晶科能源营收924.71亿元(同比-22.08%),组件出货92.87GW;隆基绿能营收825.8亿元(同比-36.23%),电池组件出货82.32GW;天合光能营收802.82亿元(同比-29.21%),组件出货超70GW;晶澳科技营收701.21亿元(同比-14.02%),电池组件出货79.447GW(含自用1.544GW)[1] 亏损原因分析 - 隆基绿能亏损因素包括产品价格下行、技术迭代导致资产减值损失87亿元、参股硅料企业投资损失4.86亿元[2] - 晶澳科技提及市场竞争加剧导致产品价格大幅下降、国际贸易环境严峻、计提资产减值准备影响业绩[2] - 天合光能明确组件价格持续下降导致业务盈利能力下滑,计提信用减值损失5.08亿元和资产减值损失25.98亿元[2][3] 晶科能源差异化表现 - 晶科能源成为行业唯一盈利企业,计划2025年底完成40%以上产能升级改造,沙特项目预计2026年下半年投产,美国2GW组件产能2024年底满产运营,正推进GDR发行及德国上市[3]
煤炭24年&25Q1综述:供强需弱煤价探底,量增难补业绩降幅明显
2025-05-06 10:27
纪要涉及的行业或者公司 - **行业**:煤炭行业 - **公司**:陕煤、神华、电投能源、山西焦煤、辽宁能源、浩华能源、山煤国际、中煤能源、新集能源、白矿、开滦、淮北矿业、冀中能源、盘江、平媒、华阳股份 纪要提到的核心观点和论据 行业整体业绩表现 - 2024年行业归母净利润1465亿元,同比降19%;2025年一季度287亿元,同比降30% [1][8] - 2024年动力煤降幅10%,焦煤降46%,焦炭降306%;2025年一季度动力煤降25%,焦煤降59%,炼制板块增5% [8][9] 行业供给情况 - 2024年原煤产量47.59亿吨,同比增加;2025年一季度12.12亿吨,同比增8.8% [4] - 2024年煤及褐煤进口量5.4亿吨,同比提14%;2025年2月下旬进口量缩减 [1][6] 行业需求情况 - 受暖冬及用电需求走弱影响,火电发电量大幅下降,煤炭需求走弱 [1][6] - 2024年销量增2.1%,2025年一季度需求显著下降 [1] 行业亏损情况 - 2025年3月约55%的煤炭企业亏损,创历史新高 [1][7] 动力煤公司表现 - 长协煤比例高的公司如陕煤、神华等,业绩跌幅低于行业均值 [1][10] - 电投能源因电解铝利润改善及销量提升,一季度环比提升,全年业绩目标乐观 [1][10] 焦煤公司表现 - 焦煤公司平均跌幅大,山西焦煤因成本控制好,一季报业绩较好;辽宁能源因非经常性损益上涨 [2][11] - 焦煤长协机制向现货价靠近,业绩稳定性不如动力煤 [2][3] 分红情况 - 2024年中国神华分红比例76.5%最高,浩华能源等公司分红明显提升 [2][12] - 国央企加强市值管理考核,提高分红成趋势 [2][13] 估值情况 - 动力煤市盈率略低于历史均值,市净率相对较高;焦煤市盈率低于历史均值,市净率低于下四分位,有政策刺激易反弹 [2][18] 二季度板块表现预期 - 动力煤内需属性强,防御性好,5月下旬价格或改善,关注龙头公司股息性价比 [19] - 焦煤估值偏低,政策刺激反弹明显,关注政策博弈机会 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年上半年煤炭价格淡季不淡,下半年受来水偏多、安检严格等影响业绩不如预期 [2] - 2025年一季度动力煤供给同比增1.5%,进口降2%,用煤量降0.6%,火电发电量降5%,非电用煤量有增长 [14] - 2025年一季度焦煤供给同比增6%,进口增2%,价格因产量和进口增加走弱 [15] - 长久期稳盈利的优质龙头如港股神华和中煤,以及A股动力煤公司、电投能源、新集能源等值得关注 [22] - 一季报显示部分长协煤比例高且有第二成长曲线的公司业绩优,焦煤因量增和控本有超额表现 [23]
旗滨集团(601636):25Q1毛利率底部回暖 静待行业供需改善
新浪财经· 2025-05-06 08:36
24 年双主业盈利承压,25Q1 光伏玻璃价格回升推动毛利率改善。(1)24年公司浮法、光伏玻璃业务 价格均承压,实现毛利率15.5%,同比-9.5pct;期间费用率12.2%,同比+1pct,其中财务费用率为 2.1%,同比+1.1pct,主要系光伏玻璃扩产,借款及费用化利息增加。24 年资产减值损失2.57 亿元,同 比多损失1 亿。最终归母净利率2.4%,同比-8.7pct。(2)25Q1 公司实现毛利率12%,同比-14.1pct,环 比+6.5pct,光伏玻璃价格反弹叠加成本优化,助推公司盈利能力边际修复;期间费用率为12.6%,同比 +0.6pct,环比+1.2pct。25Q1 公司子公司资产处置收益确认等事项产生4.7 亿元非经常性损益,最终归 母净利率13.5%,同比+2pct,环比+21.3pct。 规模与成本优势构筑底部盈利韧性,后续关注供需改善节奏。浮法玻璃方面,公司产能规模稳居行业第 二,公司依托硅砂自给、灵活的燃料结构以及规模效应等成本优势,竣工下行周期中仍保持单位盈利领 先。光伏玻璃方面,公司产能规模达10600t/d,已跃居行业第三,凭借窑炉大型化、超白砂自供、直供 气资源及海外 ...