报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观回暖产业低库存，铜价或持续走强，在宏观和产业利好共振下将向上突破，关注7.9 - 8万关口压力，库存外高内低或使期价内强外弱，沪伦比值上升，进口亏损收敛 [3] - 铝宏观回暖产业低库存，铝价或持续企稳，预计期价企稳回升，上方关注2万一线压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 5月12日人民日报报道中美达成重要共识，贸易趋于缓和，市场风险偏好回升 [8] - 5月7日中国人民银行降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点 [10] 铜 量价走势 - 上周沪铜主力期价在7.7 - 7.8万区间震荡，周中突破7.8万后回落 [3][57] 铜矿加工费持续下降 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近 [24] 电解铜季节性去库 - 5月8日Mysteel数据显示电解铜社会库存12.64万吨，较去年同期下降27.66万吨 [3][57] 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率相关数据 [31] 铝 量价走势 - 上周铝价先抑后扬，周三主力期价从1.98万降至1.95万后企稳回升，持仓量小幅下降 [4][58] 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存和氧化铝价格相关数据 [45][49] 电解铝季节性去库 - 5月8日Mysteel电解铝社库62.90万吨，较节前去化2万吨，较去年同期下降17.50万吨 [4][58] 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）和6063铝棒库存相关数据 [50][54][55] 结论 - 铜预计在宏观和产业利好共振下向上突破，关注7.9 - 8万关口压力，库存外高内低使期价内强外弱，沪伦比值上升，进口亏损收敛 [57] - 铝预计期价企稳回升，上方关注2万一线压力 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，双方将建立经贸磋商机制并发布联合声明，这影响市场风险偏好，各板块走势受此及自身基本面因素综合作用 [8][12] - 各板块有不同表现和预期，如国债期货高位偏震荡，镍价窄幅震荡，期指震荡偏强等 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 中美经贸高层会谈坦诚、深入、具建设性，达成重要共识并取得实质性进展，双方将建立经贸磋商机制并于 5 月 12 日发布会谈联合声明 [8] - 所长推荐板块及观点：国债期货债市上周高位震荡，维持高位偏震荡观点，利率债有配置价值；镍市场消息或扰动情绪，基本面窄幅震荡；期指乐观情绪升温，震荡偏强 [9][10][11][12] 商品研究 贵金属 - 黄金因中美贸易进展受影响，白银震荡回落；黄金趋势强度为 0，白银为 -1 [15][23] - 4 月中国 CPI 同比降 0.1%、PPI 同比降幅扩大至 2.7% [24] 基本金属 - 铜库存减少支撑价格，趋势强度为 0；4 月智利铜出口额同比增长 8.2%，2025 年 1 - 4 月中国未锻轧铜及铜材累计进口量下滑 3.9% [15][25][27] - 铝边际走弱，氧化铝供需格局未改，趋势强度均为 0；中美经贸高层会谈达成重要共识 [28][30] - 锌远端过剩价格承压，趋势强度为 -1；中国央行 Q1 货政报告提及相关政策 [31][32] - 铅供需双弱区间震荡，趋势强度为 0；中国央行 Q1 货政报告提及相关政策 [34][35] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1；中美经贸中方牵头人表示会谈取得实质性进展 [37][41] - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限，不锈钢社会库存边际累增，盘面成本预期支撑，趋势强度均为 0；印尼镍产品特许权使用费新政 4 月 26 日实施 [42][44] 能源化工 - 碳酸锂供需双弱，偏弱震荡，趋势强度为 0；4 月新能源乘用车市场零售及累计零售情况，4 月智利锂盐出口情况 [45][47] - 工业硅关注逢高布空机会，趋势强度为 -1；多晶硅关注今日开会情况，趋势强度为 1；金阳新能源相关合资协议 [48][51] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度为 0；4 月新能源乘用车市场零售情况 [52][54] - 螺纹钢和热轧卷板需求预期不佳，弱势延续，趋势强度均为 -1；5 月 9 日钢联周度数据及 4 月挖掘机销售情况 [56][59] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0；铁合金相关市场信息 [60][62] - 焦炭预期渐起，震荡偏弱，焦煤震荡偏弱，趋势强度均为 -1；焦煤焦炭相关价格及持仓情况 [63][66] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0；动力煤相关报价及持仓情况 [67][69] - 原木震荡反复，趋势强度为 0；4 月 28 日 - 5 月 4 日 18 港针叶原木到船及到港情况 [70][74] - 对二甲苯单边震荡市，正套离场；PTA 正套离场，多 PX 空 PTA；MEG 多 PTA 空 MEG，趋势强度均为 0；PX 相关装置情况及市场概览 [75][79] - 橡胶震荡运行，趋势强度为 0；2025 年一季度泰国天然橡胶出口及原料价格情况 [80][84] - 合成橡胶震荡有支撑，趋势强度为 1；顺丁橡胶成本及需求相关情况 [85][87] - 沥青跟随原油区间震荡，趋势强度为 1；本周国内沥青周度总产量及库存情况 [88][99] - LLDPE 后期仍有压力，趋势强度为 0；LLDPE 市场价格及供需情况 [100][104] - PP 现货小跌，成交一般，趋势强度为 0；国内 PP 市场情况 [105][106] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 0；山东地区烧碱价格及市场状况 [108][111] - 纸浆震荡运行，趋势强度为 0；4 月智利和南美三国发运至中国纸浆情况 [112][116] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0；国内浮法玻璃原片市场价格情况 [117][118] - 甲醇震荡运行，趋势强度为 0；甲醇市场及库存情况 [120][124] - 尿素偏强运行，趋势强度为 1；尿素企业库存及期货情况 [125][128] - 苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；纯苯和苯乙烯市场情况 [129][131] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0；国内纯碱市场情况 [132][134] - LPG 关税忧虑缓解内盘估值承压，趋势强度为 -1；LPG 相关价格及开工率情况 [136][142] - PVC 偏弱震荡，趋势强度为 -1；国内 PVC 市场价格及基本面情况 [147][149] - 燃料油偏强震荡，短期仍有回弹趋势，低硫燃料油窄幅调整，外盘高低硫价差暂时小幅回撤，趋势强度均为 0 [150] - 集运指数（欧线）中美关税缓和，近月短期偏强，10 - 12 反套轻仓持有，趋势强度为 0；欧线运费及市场预期情况 [152][160] 农产品 - 短纤和瓶片短期震荡市，关注多 PF 空 PR，趋势强度均为 0；短纤和瓶片现货情况 [161][162] - 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑，豆油震荡寻底，品种间保持偏强，趋势强度均为 0；USDA 大豆出口销售报告及巴西大豆销售情况 [164][168] - 豆粕短线偏弱，等待 5 月 USDA 供需报告，豆一偏弱震荡，趋势强度均为 -1；CBOT 大豆期货及相关现货情况 [169][171] - 玉米震荡偏强，趋势强度为 1；北方玉米集港及各地玉米价格情况 [172][175] - 白糖阶段性企稳，趋势强度为 1；国内外食糖市场相关数据 [177][179] - 棉花维持震荡走势，趋势强度为 0；国内棉花现货及棉纺织企业情况，美棉情况 [181][185] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0 [187] - 生猪近端矛盾不显，趋势强度为 0；五一假期后生猪市场逻辑 [189][193] - 花生关注油厂收购，趋势强度为 0；花生现货市场情况 [194][198]

纪要涉及的公司 中冶集团，由株洲冶炼集团股份有限公司负责有色金属冶炼业务 纪要提到的核心观点和论据 - **主营业务**：公司主营有色金属冶炼，产品有锌锭、铅锭、锌合金、黄金、白银及硫磺、硫酸等副产品，矿产品包括锌精矿、铜金矿和铜硫金矿，铅锌精矿部分自用，冶炼中综合回收铅、铜等有价金属，新定冶炼产能30万吨，锌合金产能38万吨，铅年产能10万吨[2][3] - **贵金属业务**：贵金属业务毛利占比约49%，每年产1.8 - 2吨黄金和60吨白银，地缘政治风险加剧使黄金价格上涨，将增厚公司利润[2][4][6] - **资源情况**：拥有康家湾矿、白礁铜矿等优质矿产，原矿生产规模86万吨，含超4万吨铅锌金属量、1.8 - 2吨黄金、60吨白银，预计2025年满产并维持至2027年[2][7] - **冶炼业务**：2024年因海外铅锌矿问题加工费下跌，2025年一季度海外复产及国内增量使加工费上调，预计新冶炼环节毛利增厚2 - 3亿元[8] - **集团资源注入**：实控人为中国五矿，控股股东旗下锡矿山和黄沙坪铅锌矿有注入预期，注入后铅锌和黄金产量将提升，增厚净利润，黄沙坪有望28年前解决同业竞争问题[2][9][10] - **财务状况与盈利预测**：2024年底资产负债率降至50.8%，总资产周转率2.2优于同行，投入资本回报率最高，过去三年收入与利润增长突出，未来三年预计产品价格稳定、加工费上涨，归母净利润分别达11亿、12.2亿、13.3亿元，年增速40%、11%、9%[5][11][15] - **黄金价格影响**：2025年全球地缘政治紧张，资金流向避险资产，金价上涨将增厚公司黄金业务毛利[12] - **硫酸业务**：硫酸是冶炼副产品，预计2025年价格明显上涨，未来三年均价500元/吨左右，毛利较2024年增厚约5000万元[13] - **小金属业务**：CPC生产中回收铂、铟、铋等小金属，每年贡献毛利1.5 - 2亿元[14] - **估值评估**：采用绝对和相对估值法，合理估值区间15.4 - 18.5元，对应动态市盈率15 - 18倍，与当前股价比有50%以上上涨空间，首次覆盖给予优于大市评级[5][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年公司重组推动收入复合增速达12.3%，归母净利润超100%[11] - 绝对估值中无杠杆贝塔参考60个月有色金属行业数据为1.2,754，并进行敏感性分析得出股价区间14.95 - 19.92元[16] - 相对估值选取国内铅锌矿产龙头企业金合股份和华钰矿业，主要参考前两家平均17 - 18倍动态PE[16]

ESG评级提升 - 公司2024年度ESG评级跃升至A级 在参评企业中位居前列 [1] - 评级提升与公司发布的《2024环境、社会及公司治理（ESG）报告》中披露的绿色转型、社会责任和合规治理成果形成呼应 [1] - 子公司株冶有色被认定为2024年湖南省工业碳减排标杆企业 株冶新材获得湖南省省级"绿色工厂"称号 双获湖南省环境绩效A级评价 [1] 可持续发展体系 - 公司坚持构建与国家"双碳"目标、制造强国战略、区域协调发展高度协同的可持续发展体系 [1] - 通过创新绿色低碳技术 推进绿色制造体系建设 融入绿色低碳产业链 实现了主要能耗指标进一步降低 [1] - 2024年在环保领域总投入超过1.23亿元 [2] 行业标准制定 - 2024年完成参与制定国家标准1项 行业标准7项 [2] - 参与编制的两项国家标准荣获2024年度"全国有色金属标准化技术委员会技术标准优秀奖"一等奖 [2] 子公司减排措施 - 株冶有色持续推进冶炼全流程降渣量行动 减少煤炭用量 持续降低挥发窑焦耗 [3] - 2024年株冶有色挥发窑降耗较2023年下降10千克/吨锌 [3] - 化石燃料燃烧排放量由2023年的36.02%下降至2024年的35.18% [3] - 株冶新材增加绿电消纳比例 逐步增加绿证 抵扣碳排放量 [3] - 2024年株冶新材屋顶分布式光伏发电274.3万千瓦时 株冶有色购买绿证1700万千瓦时用于抵消碳排放量 [3] 产品竞争力 - 公司的铅、锌、银、金等多个产品进入国际市场 获得国际主流金属交易所的认证 [3] - 在降低能耗指标、采用绿色生产技术、倡导环保理念、践行社会责任等方面增强产品品牌含金量 [3]

在普吉街道一家家具厂附近 总有一些亮晶晶的 絮状纤维物飘浮在空中 来源：春城晚报 有昆明市民反映 近段时间 落在皮肤上还会发痒 这些东西究竟是什么 对人体会有伤害吗？ 5月8日上午，记者在小普吉村内找到了市民反映的这家家具厂，表明来意后，工作人员从家具厂门口空 地上取来一块板子，在阳光的照射下，就能看到板子上附着着一层薄薄的，疑似玻璃纤维的物质。 家具厂工作人员张师傅："在太阳照射下能够看到像絮状的白色纤维，一根一根的，像针一样，在空中 飘着，有时候是从窗户飞进来的。" 张师傅："这些疑似玻璃纤维的物质在光线不强时，肉眼还不容易发现，我和同事也是最近3天才注意到 这种物质的。" 家具厂工作人员告诉记者，从前天开始就觉得身上到处痒。"今天我才听说附近有工地拆迁，有玻璃纤 维飞扬，猜测会不会是这个原因导致。" 皮肤痒还可以用药物缓解，但工作人员担心的是，这些疑似玻璃纤维的物质随着呼吸进入体内，会不会 给身体带来危害。 这些疑似玻璃纤维的物质 是否真来自 附近的拆迁工地呢？ 记者随后来到了拆迁工地进行查看，并没看到这些物质的来源。随后，记者向普吉街道办事处以及昆明 市生态环境局五华分局反馈了相关情况，工作人员到现场 ...

报告日期：2025 年 5 月 9 日 申银万国期货研究所 首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商 品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下来几周内敲定。欧盟将就美关税 向世贸组织提出诉讼，并准备对 950 亿欧元自美国进口产品采取反制措施。在宣 布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批 鲍威尔动作慢，称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆 炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引 知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品关税、美国取消的 中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复； 国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预 计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到 铝土矿价格 ...

日度报告——综合晨报 英美就关税贸易协议达成一致，通威暂无计 划通过交割去库 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-09 宏观策略（黄金） 英美就关税贸易协议条款达成一致 金价下跌超 2%，关税谈判仍然是核心扰动因素，英美达成贸易 协议后市场风险偏好得到提升，市场预期后续美国会达成更多 协议，推动美元指数走高，地缘冲突也没有继续升温。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普因未降息再次怒斥鲍威尔 综 美国和英国达成贸易协议，成为收个和美国达成贸易协议的国 家，市场风险偏好明显回升，美元指数走强。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1586 亿元 7 天期逆回购操作 报 当前单边行情机会不多，长端品种下跌和上涨的空间均有限， 可关注各类套利策略。 农产品（豆粕） USDA 周度出口销售报告符合预期 市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告。国内进口大豆成本变 动不大；昨日沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，总体而言北强 南弱，下游成交仍然积极，主要为远期基差合同成交。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 28.97 万吨 钢价继续回落，受五一假期影响 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出黄金短期震荡、中长期利多，美元指数短期回升，美股震荡偏弱；商品方面各品种走势分化，如油脂、豆粕、螺纹钢等有不同表现，投资建议因品种而异，需关注市场动态和政策变化 [12][16][18] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国 5 月 7 日美联储利率上限 4.5%，前景不确定性增加，失业率和通胀风险上升，经济活动稳健扩张 [11] - 中国 4 月黄金储备增加 2.18 吨，连续六个月增持 [12] - 金价震荡收跌，中美会谈消息短期偏空，5 月美联储按兵不动，鲍威尔不急于降息，关税增加风险，短期观望，中长期利多 [12] - 投资建议：短期贸易谈判扰动，黄金震荡，注意回调风险 [12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 乌克兰考虑用欧元替代美元作参考货币，欧盟将公布对美关税反制措施 [13][14] - 美联储 5 月利率会议鹰派，维持利率不变，担忧通胀，美元指数短期回升 [16] - 投资建议：美元指数短期回升 [17] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 美联储连续三次维持利率不变，警示关税影响，经济前景不确定性增加 [18] - 中美关税谈判释放利好，美股上涨，但难达成共识，关税博弈长期化，美股震荡 [18] - 投资建议：利率会议符合预期，经济数据走弱，美股近期震荡偏弱 [18] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5 月 7 日华南 24 度棕榈油进口成本大幅下跌，当日豆油和棕榈油成交大增 [19][20] - 油脂市场走势分化，棕榈油回调，预计 5 月库存迎拐点；菜油受反倾销传言影响走强；豆油上涨动能减弱 [20] - 投资建议：棕榈油震荡偏弱，菜油有支撑，建议多配菜油空配棕榈油 [22] 2.2、农产品（豆粕） - USDA 5 月供需报告前，分析师预估巴西和阿根廷大豆产量及美豆期末库存等数据 [23] - 全国主要油厂豆粕成交放量，4 月我国进口大豆到港 812.5 万吨 [24][25] - 点评：ANEC 预计巴西 5 月出口大豆 1260 万吨，关注 USDA 报告需求项和期末库存预估，国内进口成本和现货下跌，盘面偏弱，成交以远期基差合同为主 [25] - 投资建议：期价暂时震荡，关注 2900 一线支撑，现货仍有下跌空间 [26] 2.3、农产品（玉米淀粉） - 假期玉米淀粉周度产量和开机率升高，库存累积，后期开机率或转降 [27] - 点评：开机率惯性增加，库存累积，亏损持续，降开机基调不变，但受豆粕和副产品价格扰动 [27] - 投资建议：期货 CS - C 价差影响因素复杂，预计波动较小 [28] 2.4、农产品（玉米） - 截至 5 月 2 日，北方四港玉米库存下滑，下海量增加 [29] - 点评：山东深加工提价未刺激车量增加，东北外流量增加，市场担忧进口储备拍卖，或抑制期货上涨，预计 24/25 进口储备拍卖不超 500 万吨，关注成交率和成交价 [29] - 投资建议：07 合约中线偏多，关注 7 - 9、7 - 11 正套机会，关注进口拍卖情况 [29] 2.5、农产品（白糖） - 广糖集团蔗区受旱面积达 175.53 万亩，云南累计收榨 37 家糖厂，同比减少 8 家，海南 24/25 榨季产销率 27.59% [30][31][32] - 点评：国内糖厂产销数据利多，糖厂挺价惜售，郑糖抗跌性强 [33] - 投资建议：外盘承压或压制国内市场，短期内郑糖抗跌，25Q2 震荡偏弱，关注糖厂去库进度 [33] 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 澳大利亚对华钢筋发起反倾销日落复审调查，九大建筑央企 2025 年计划新签合同额破 17 万亿 [34][35] - 点评：钢价先扬后抑，震荡运行，政策提振投资力度有限，外需压力未消，但基本面有支撑，需求有韧性 [35] - 投资建议：短期单边轻仓观望，现货反弹套保 [36] 2.7、农产品（生猪） - 新希望 4 月销售生猪 159.6 万头，收入 22.78 亿元，商品猪销售均价 14.70 元/公斤 [37] - 点评：节前现货回落，五一后上涨，企业出栏增加，高价抑制二育入场，出栏均重高，供应压力待释放，现货偏弱 [38] - 投资建议：策略观望，前期空单灵活持有 [39] 2.8、黑色金属（焦煤/焦炭） - 西北市场炼焦煤价格弱稳，焦炭第二轮提涨搁置 [40] - 点评：五一期间炼焦煤供应充足，部分煤矿成交降价流拍，下游铁水高位但市场情绪悲观，补库意愿一般，短期震荡，中长期震荡偏弱 [40] - 投资建议：短期震荡，中长期震荡偏弱 [40] 2.9、有色金属（多晶硅） - 广期所修改期货注册品牌管理规定，多晶硅不受影响 [40] - 点评：市场传言龙头企业棒状硅成交，光伏产业链亏损，多晶硅企业不愿让价，预计 5 月排产减少，继续去库，关注供给端和仓单情况 [41][42] - 投资建议：关注供给端和 5 - 6 月需求排产，盘面关注仓单问题，不建议追空，单边左侧逢低做多，套利关注 PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508 正套和 PS2511 - PS2512 反套机会 [43] 2.10、有色金属（工业硅） - 近一周国内单体运行产能增减并行，西北某大厂有减产意愿，四川部分硅厂五一后有复工计划 [44] - 点评：需求端无起色，关注供给端边际变化 [44] - 投资建议：前期空单部分止盈，不建议左侧做多，关注规模性减产等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [44] 2.11、有色金属（镍） - 格林美未来主攻高镍及掺杂中镍高电压三元前驱体产品 [45] - 5 月 7 日沪镍主力合约收盘下跌，指数持仓增加，LME 和上期所库存减少 [46][47] - 点评：宏观关注中美会面，矿端供应紧张，镍铁亏损预计减产，纯镍震荡，成交一般 [47] - 投资建议：盘价窄幅震荡，关注中间品减产和隐性库存对库存影响，短期观望或区间波段操作 [48] 2.12、有色金属（铜） - 高盛上调二、三季度铜价预测，赞比亚批准 2.7 亿美元刚果输电线路，智利 4 月对华铜和铜矿出口回落 [49][50][51] - 点评：关注关税谈判进展，国内关注经济数据，宏观偏中性，国内库存去化但速度放缓，支撑盘面和升贴水 [51][52] - 投资建议：单边高位震荡，波段操作，套利沪铜正套止盈 [52] 2.13、有色金属（铅） - 泰克考虑美国精矿其他出口方案，5 月 6 日【LME0 - 3 铅】贴水 17.64 美元/吨 [53][54] - 点评：沪铅宽幅震荡，政策利多出尽，基本面供需双弱，需求走弱更甚，关注现货和进口变化 [54] - 投资建议：短期逢高沽空，跨期观望，内外关注高位正套机会 [55] 2.14、有色金属（锌） - 泰克考虑美国精矿其他出口方案，5 月 6 日【LME0 - 3 锌】贴水 39.3 美元/吨 [56][58] - 点评：沪锌宽幅震荡，政策利多出尽，现货成交清淡，中期需求走弱，社库预计 5 月中旬回升 [58] - 投资建议：单边中线逢高沽空，增加期权增收/对冲波动率，跨期观望，内外中线正套 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 智利 4 月锂出口量为 24,404 吨，其中碳酸锂出口量为 21,770 吨，对中国出口 15,546 吨 [59] - 点评：核心逻辑是试探资源端成本支撑，短期警惕盐厂检修减产和盘面增仓下挫后的反弹 [59] - 投资建议：不建议追空和左侧抄底，等待反弹沽空机会 [60] 2.16、能源化工（原油） - 美国至 5 月 2 日当周 EIA 商业原油库存下降，汽油库存增加，精炼油库存下降，炼厂开工率回升 [61][62] - 点评：油价下跌，短期反弹驱动弱，美国增产潜力受限，下行风险大 [62] - 投资建议：短期油价有下行风险 [63] 2.17、能源化工（尿素） - 截至 5 月 7 日，中国尿素企业总库存量 106.56 万吨，较上周减少 12.61 万吨 [63] - 点评：尿素盘面围绕消息面波动，出口后续有放松可能但中短期大幅放开概率低，关注出口预期博弈 [65] - 投资建议：关注尿素 9/1 正套止盈机会 [65] 2.18、能源化工（烧碱） - 5 月 7 日，山东地区液碱市场价格零星见涨，需求端温和，供应有缩减预期 [66][67][68] - 投资建议：烧碱现货反弹带动期货走强，但商品走弱，行情难明显上行 [68] 2.19、能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格主流偏稳，局部上涨 [69] - 投资建议：外盘报价下跌，内外倒挂严重，短期震荡偏弱 [69] 2.20、能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场现货价格重心上移，期货先涨后跌，成交氛围转弱 [70] - 投资建议：PVC 库存去化、基差走强，但关税或冲击需求，表现持续偏弱 [72] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨，工厂报价上调，市场询盘尚可但成交一般 [73][74] - 点评：瓶片开工率达 90%以上，供应压力渐增，工厂主动减产概率低，5 月某大厂装置预计复产 [74] - 投资建议：短期基本面矛盾不大，高开工下供应压力增加，加工费承压 [75] 2.22、能源化工（纯碱） - 5 月 7 日沙河及周边纯碱市场震荡调整，期价下跌，市场成交不温不火，供应小幅下降，需求一般 [76] - 投资建议：中期逢高沽空，短期关注检修对 09 合约影响 [76] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 5 月 7 日湖北浮法玻璃市场价格持平，期价小幅震荡，现货持稳，各地区市场表现不一 [77] - 投资建议：弱现实和政策缺位下，玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [77] 2.24、航运指数（集装箱运价） - 马士基、达飞对中国至非洲航线征收 PSS [78] - 点评：中美关税谈判提振市场情绪，美线爆舱、运价提涨或带动船司情绪回暖，船司能否挺价是关键 [78] - 投资建议：无明显驱动下，以震荡思路对待，观望为主 [79]

有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 2025 年 5 月 7 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色分化，铝增仓下行明显 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 1. 产业动态 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 核心观点 沪铜 昨夜铜价增仓上行，主力期价突破 7.8 万关口，今日铜价冲高回 落。短期铜价冲高回落，主力期价在 7.8 万一线仍有较强的技术压 力。产业层面，电解铜低库存格局给予近月较强的支撑，基差月差 持续走强。短期可持续关注 7.8 万关口多空博弈，也可关注月间正 套 ...

校企联合培养模式 - 安徽工业大学与奇瑞新能源汽车、国轩高科等企业共建21个省级研究生联合培养示范基地，聘任289名行业导师，通过理论与实践交替、工学交叉等模式提升研究生培养水平[3] - 材料科学与工程学院与安德科铭联合设计"双轨课程"，企业工程师每周两天讲授产业化案例，学生需完成6个月企业课题攻关，学位论文100%来自企业项目[4] - 安德科铭2024年接收6名联合培养硕士，其中3人留企工作，入职后可直接承担工艺包开发任务[4] 产业化导向培养案例 - 材料学院硕士余威使用企业提供的千万元级ALD设备优化薄膜均匀性课题，获得校内难以接触的实践机会[4] - 计算机学院研究生陈子宁参与徽牛云肉牛养殖大数据平台研发，平台覆盖利辛县养殖户，创造300余万元经济效益及上百个就业岗位[5][6] - 冶金工程学院与铜陵有色合作拆解28个学位论文选题，近5年30余名研究生参与攻关，15人留任企业核心岗位，研究成果直接转化为车间量产技术[7][8] 四链融合育人生态 - 安工大计划深化与龙头企业、科研院所合作，构建教育链、人才链、产业链、创新链融合的育人体系，定向培养区域经济所需专业人才[8]