核心观点 - 美伊地缘冲突使市场核心矛盾从产业趋势和经济周期转向供给安全、运输安全与战略资源保障，资产价格驱动逻辑由避险切换为再通胀担忧 [1][3][4] - 冲突对A股的影响机制主要通过风险偏好、大宗商品价格和供应链冲击渠道传导，历史复盘显示冲击集中在短期（1-2周），随后风险逐渐出清 [3][6][33] - 若冲突缓和，油价回落将修复风险偏好与全球美元流动性；若升级为长期战争，则将引发更严峻的全球流动性冲击与股市深度调整 [1][7][27] - 油气与航运是地缘风险升温背景下的两条核心投资主线，若霍尔木兹海峡持续封锁，石油、航运、化工、煤炭有望受益于产业链成本重定价与能源替代加速 [1][3][6] 美伊冲突路径与情景展望 - 冲突时间线始于2026年2月28日美以对伊大规模打击，3月1日伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，导致超过150艘油轮停航，海峡航运速度降至零 [8] - **情景一（速战速决）**：冲突在1-2周内快速降级，霍尔木兹海峡通行恢复，油价冲高回落，通胀预期收敛。权益市场修复，成长股（如TMT、医药生物）领涨，而冲突受益板块（石油石化、国防军工、航运）可能承压 [10][11][13] - **情景二（战争持续数周）**：油价定价从短期冲击转向中枢抬升，全球股市高波动震荡。能源与油运链条具备对冲属性，但其收益高度依赖冲突持续性，一旦出现通行恢复等信号，前期溢价可能快速回吐 [14][15][20] - **情景三（全面地区战争）**：假设冲突升级为全面战争，导致能源生产与运输通道严重扰动。国际油价中枢可能大幅上移，若霍尔木兹海峡长期受阻，油价有望突破每桶110美元，引发类似1970年代的全球能源危机与滞胀，权益市场面临深度调整风险 [20][21][27] 地缘冲突对A股的历史影响与行业展望 - 复盘六场重大地缘冲突（如科索沃、阿富汗、伊拉克、叙利亚、俄乌、巴以冲突），对A股的冲击集中在短期，冲突后首日平均跌幅1.1%，1-2周后负面冲击逐渐消退 [33][34] - 分行业看，战争开始后首个交易日，军工获得超额收益的概率较高；短期（首周）银行、公用事业等防御板块占优，煤炭、钢铁等周期行业以及交通运输、非银金融表现相对更好 [6][38] - 本次美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运停滞构成直接冲击。该海峡日均运输石油约2010万桶，占全球海上石油贸易总量的26.6%，其中37.7%流向中国，而中国原油对外依赖度超过70% [41] - 本次冲突可能引发两条传导链受益行业： 1. **成本上行传导链**：原油价格上涨叠加运输成本（绕航、保险费）抬升，直接利好石油、航运，并推动下游化工品价格联动上涨。中国从伊朗进口的聚乙烯、甲醇、硫磺等商品依赖度较高，受影响较大 [44][45] 2. **替代效应传导链**：高油价环境下，煤化工成本优势凸显，煤炭需求边际改善；同时倒逼能源转型，新能源车渗透率或加速提升，利好锂电、光伏等产业 [46] 石油价格大涨对全球流动性的影响 - 美伊冲突以来，市场交易逻辑从避险转向再通胀担忧，因油价上涨推高通胀预期，打压美联储降息前景。截至3月5日，市场对美联储年内首次降息的预期已推迟至9月 [52] - 油价上涨通过两种途径影响美国通胀：一是直接推高CPI能源分项；二是通过成本传导推高核心通胀。根据美联储研究，油价每上涨10%，最终累计可能推升核心CPI约0.1至0.3个百分点 [58][59] - 目前市场对流动性的担忧主要停留在情绪和资产交易层面（体现为美元指数上行），尚未引发系统性的美元流动性紧张 [7][56] - 未来全球流动性走向取决于冲突演变：若冲突缓和，油价回落将缓解流动性紧张；若冲突持续可控，降息预期可能继续推迟；若冲突升级为长期战争，可能引发通胀恐慌和更大程度的流动性冲击 [7][60] 近期市场表现与中观景气 - **A股市场表现**：报告期内（3月2日-3月6日）A股主要指数跌多涨少，大盘价值指数上涨1.17%，北证50、科创50分别下跌7.14%、4.95%。日均成交额约29，000亿元 [65] - **行业涨跌**：石油石化（+8.06%）、煤炭（+3.79%）、公用事业（+3.42%）涨幅居前；传媒（-6.97%）、有色金属（-5.47%）、计算机（-5.29%）跌幅居前 [66] - **中观景气数据**： - **航运**：受伊朗封锁霍尔木兹海峡影响，原油运输指数BDTI周环比大幅上行54.14%至3069点；中国沿海散货运价指数CCBFI周环比上行2.94% [3][76] - **原油**：Brent原油现货价格周环比上行32.7%至94.35美元/桶，WTI原油现货价格周环比上行35.63%至90.9美元/桶 [78] - **化工品**：受成本推动，有机化工品价格普遍上涨，其中燃料油、二乙二醇、纯苯结算价周环比分别上涨33.01%、30.86%、22.40% [81] - **半导体/面板**：2月液晶电视面板价格上行（如32寸环比涨5.88%），DRAM与NAND指数环比上行，TMT硬件延续涨价趋势 [3][72] 资金流向 - 报告期内，市场资金面呈现融资净流出与ETF净赎回特征：融资资金前四个交易日合计净流出180.2亿元；ETF净赎回对应净流出8.7亿元；但新成立偏股类公募基金52.3亿份，较前期上升43.5亿份 [3][87] - 从流向结构看，融资资金净买入石油石化、交通运输、有色金属等行业；ETF中原材料ETF申购较多，而新能源&智能汽车ETF赎回较多 [3]

行业投资评级 - 报告对基础化工/新材料行业维持“推荐”评级 [1][111] 核心观点 - 新材料是化工行业未来重要发展方向，正处于下游需求快速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [5] - 新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础，支撑着电子信息、新能源、生物技术、节能环保等重要社会发展领域 [5] - 新材料行业受到下游应用板块催化，正逐步放量迎来景气周期 [111] 行业与市场表现 - **市场表现**：截至2026年3月6日，基础化工行业指数近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为7.4%、23.6%、50.8%，显著跑赢沪深300指数（同期分别为0.4%、1.7%、17.8%）[4] - **研发投入**：2025年，中国全社会研发投入超过3.92万亿元，强度达到2.8%；基础研究投入接近2800亿元，占比达7.08%，首次突破7%，创历史新高 [7][23] - **创新排名**：中国创新指数排名上升至全球第10位 [7] 细分板块动态与投资要点 电子信息板块 - **技术趋势**：随着生成式AI兴起，数据中心高速传输需求提升，Micro LED CPO（共封装光学）方案的单位传输能耗可大幅降低至铜缆方案的5%，有望凭借节能优势成为光互连替代方案 [7][25] - **政策与基建**：2026年政府工作任务提出深化拓展“人工智能+”，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [25] - **产业基础**：中国建成了全球规模最大的5G网络和千兆光网，5G基站总量占全球60%以上 [26] - **技术进步**：三星在HBM4E中采用全新供电网络分割方案，使金属电路缺陷率较HBM4降低97%，电压压降问题改善41% [24] - **资本动向**：英伟达宣布分别向Lumentum和Coherent公司投资20亿美元，达成多年合作协议，聚焦于为AI数据中心开发光互连与先进封装集成技术 [29] - **企业动态**：和远气体公告拟投资6.84亿元扩建年产4500吨电子级三氟化氮项目 [31]；永太科技拟投资5亿元建设年产20万吨锂电池电解液项目 [32]；航天智造2025年业绩快报显示营收90.03亿元，同比增长15.72% [33] 航空航天板块 - **国际计划**：美国宇航局（NASA）宣布调整阿尔忒弥斯计划，新的阿尔忒弥斯三号任务定于2027年实施，将与SpaceX或蓝色起源的月球着陆器对接 [9][40] - **科学探索**：两会期间有建议提出加快实施海王星环绕探测，以推动我国迈向“世界主要科学中心与创新高地” [35] 新能源板块 - **装机数据**：2026年1月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5690个，其中光伏发电项目5618个（集中式79个，工商业分布式5539个），风电项目66个，生物质发电项目6个 [11][43] - **项目进展**：中煤集团京津冀区域首个风电项目（阜城100MW）启动，计划于2026年11月底前实现首台机组并网 [43] - **企业数据**：比亚迪2026年2月新能源汽车出口10.06万辆；当月动力电池及储能电池装机总量约为18.773GWh [57] 生物技术板块 - **政策支持**：科技部等多部门联合印发意见，明确在生物制造等重点领域鼓励开发科技保险专属产品，为合成生物学与生物制造等高研发风险产业提供风险保障 [13][60] - **企业动态**：洁特生物公告已回购公司股份27.28万股，支付资金总额497.14万元 [62] 节能环保板块 - **政策导向**：2026年政府工作报告明确大力发展绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；积极稳妥推进碳达峰碳中和，发展新型储能，扩大绿电应用 [15][65] 重点关注公司汇总 报告列出了超过20家新材料产业链重点公司，涵盖电子信息、航空航天、新能源、生物技术、节能环保等多个领域，并给出了股价、EPS预测、PE估值及投资评级 [17][110]。部分获“买入”评级的公司包括： - **光威复材** (300699.SZ)：2026E EPS为1.09元，PE为35.49倍 [17] - **万润股份** (002643.SZ)：2026E EPS为0.58元，PE为28.95倍 [17] - **鼎龙股份** (300054.SZ)：2026E EPS为0.91元，PE为46.93倍 [17] - **国瓷材料** (300285.SZ)：2026E EPS为0.92元，PE为38.60倍 [17] - **巨化股份** (600160.SH)：2026E EPS为2.44元，PE为17.53倍 [17] - **万华化学** (600309.SH)：2026E EPS为5.88元，PE为15.82倍 [17] - **凯赛生物** (688065.SH)：2026E EPS为1.18元，PE为44.84倍 [17] - **华恒生物** (688639.SH)：2026E EPS为1.39元，PE为23.04倍 [17]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - **持续看好北美缺电产业链**：海内外AIDC建设放量叠加海外电网建设需求提升，电力设备需求高景气延续，看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业 [3][31][32] - **海外户储/工商储中长期成长明确**：欧洲户储/工商储在能源供给不确定性加剧、峰谷套利优化电费的双重驱动下，经济性与刚需性共振强化，板块景气度上行趋势明确，中长期需求增长确定性高 [1][13] - **海上风电装备出海机遇显现**：在欧洲本土供应链出现供应缺口的背景下，中国海上风电装备企业凭借稳定的制造和交付能力深度参与国际高端市场，有望获得更多国际订单 [2][14] - **新能源汽车快充技术发展推动产业链升级**：快充性能提升是行业发展关键，比亚迪发布第二代刀片电池实现快速充电，将推动材料技术、电池系统工艺及充电设备完善，从而带动产业链发展 [4][7][38][39] 根据目录总结 1. 周观点 1.1 新能源 - **欧洲储能市场高景气**：荷兰TTF天然气期货价格周涨幅高达67.04%，最新价格为53.385欧元/MWh，将直接推高欧洲批发电价与终端用电成本，强化储能经济性 [13] - **欧洲工商储需求增长明确**：根据SPE预测，2029年欧洲工商储新增装机规模预计为20.1GWh，5年复合年增长率达到55.7% [1][13] - **全球新兴市场储能需求爆发**：澳大利亚启动总额约100亿人民币的户储补贴计划，政策实施首月安装量达1.96万套，同比暴增2-3倍 [17]。英国推出总投资约200亿美元的《温暖家园计划》推动户储普及 [20]。匈牙利、波兰、乌克兰、印尼、南非等国也因高电价、电网薄弱或能源重建需求，推动户储/工商储市场发展 [20][21] - **光伏技术迭代与降本趋势**：白银价格2025年全年涨幅高达142%，在TOPCon电池片非硅成本中占比约62%，高铜浆料少银/去银化技术路线降本趋势明确 [16]。HJT技术因生产流程短、使用银包铜浆料缓解成本压力，成为海外扩产重要方向 [17] - **海外光伏制造本土化趋势**：拥有海外产能布局的辅材企业受益，例如永臻股份越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已进入多家海外头部组件制造商供应链 [17] - **大型储能市场多点开花**：预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [23]。国内独立储能受益于电力市场化改革，2026年新增装机规模增速有望达47% [23]。美国大储受AI数据中心需求爆发驱动，2026年新增装机增速预计达40% [23]。欧洲2024年/2025年新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [23] - **海上风电装备出海案例**：大金重工向英国Hornsea 3项目（总装机2.9GW）交付首批单桩，公司2025年营业总收入61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润11.03亿元，同比增长132.82%；出口业务毛利率达33.95% [2][14][15] - **风电行业数据与展望**：2026年1月国内风电项目核准规模总计13255.07MW [25]。“十五五”期间海风年均装机量有望较“十四五”进一步增长，看好出海带来的量利双升机会 [26] 1.2 电力设备&AIDC - **北美电网建设需求旺盛**：美国三大区域电网运营商获批总计750亿美元的输电扩容项目，计划建设10000英里765千伏超高压线路 [34]。同时，美国科技七巨头签署承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力 [34] - **投资主线明确**：看好电力设备出海、AI电气设备、特高压建设、配网智能化建设四条主线 [33] - **电力设备出海机遇**：北美市场受AIDC与电网扩展驱动，变压器等设备需求旺盛 [33]。欧洲市场因能源转型与电网老化进入投资高景气周期 [33]。东南亚、中东等市场电力基础建设需求迫切，国内企业有望凭借经验快速切入 [35] - **AI驱动电气设备新需求**：SST（固态变压器）、液冷、HVDC等因算力需求爆发而需求提升 [36][38]。英伟达表明SST可能是未来AI基础设施重要趋势 [38] 1.3 新能源车 - **比亚迪发布第二代刀片电池**：实现从10%到70%充电仅需5分钟，从10%到97%充电仅需9分钟，并发布“闪充中国”战略，年底计划在全国建设20000座闪充站 [38][39] - **快充技术推动材料革新**：硅碳负极有助于提升电池能量密度及快充性能，单壁碳纳米管因优异导电性能，需求有望随快充提高而放量 [7][39] - **核心投资逻辑**：报告重点看好新技术（如固态电池、钠电、复合集流体）、铜箔（锂电与PCB）、户储电池、具备α优势的公司（业务延伸、固态电池）、二线电池厂及设备等投资方向 [40][41][42] - **钠电池经济性突显**：随着电池级碳酸锂价格提高，钠电池经济性优势突显，有望迎来规模应用 [40] - **铜箔行业格局优化**：锂电铜箔行业尾部出清，头部厂商迎来盈利拐点，极薄化（4.5μm/5μm）高端产能供给有限 [41]。PCB铜箔受AI算力驱动加速迭代，高端产品供需错配带来价格上涨 [41] 1.4 人形机器人 - **产业化进程加速**：国内外科技巨头争相入局，特斯拉预计到2025年底有数千台Optimus机器人在工厂使用，到2029或2030年每年产量达100万台 [46] - **产业链投资机遇**：重点关注切入特斯拉供应链的核心零部件供应商，以及国产机器人产业链 [46]。灵巧手（微型丝杠&腱绳）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）是后续技术迭代关键环节 [46] - **业绩兑现先行者**：美湖股份已为客户量产交付减速器关节模组零部件，具备年产500万套齿轮、320万套电机和5万套谐波减速器产能 [45] 2. 行业数据跟踪 2.1 新能源汽车 - **产销数据**：2026年1月，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，新能源汽车新车销量占比达40.3% [58] - **乘用车销量**：2026年1月，国内新能源乘用车零售、批发销量分别为59.6万辆、86.4万辆，同比分别下滑20.0%、3.3% [61] - **动力电池装机**：2026年1月，国内动力电池装车量42.0GWh，同比增长8.4% [64] - **充电基础设施**：截至2026年1月底，我国电动汽车充电基础设施总数达2069.8万个，同比增长49.6% [67] - **锂电池材料价格**：电池级碳酸锂价格15.70万元/吨，周下跌1.55万元/吨 [56]。钴酸锂（4.35V）价格39.75万元/吨，周下跌1.75万元/吨 [49]。电解液（三元）价格2.80万元/吨，周下跌0.10万元/吨 [54] 2.2 新能源 - **光伏产品价格**：多晶硅致密料均价48.0元/千克，周环比下降7.7%；TOPCon电池片（182-183.75mm）均价0.420元/瓦，周环比下降4.5%；182单晶TOPCon组件均价0.763元/瓦，周环比上涨3.2% [72][74][75][78] - **光伏出口数据**：2025年12月，电池组件出口金额23.14亿美元，同比增长18.2%；逆变器出口金额8.39亿美元，同比增长26.1% [79][83] - **光伏新增装机**：2025年12月光伏新增装机量40.18GW，同比下降43.3%；2025年1-12月累计装机315.07GW，同比增长13.7% [84] - **风电新增装机**：2025年12月风电新增装机量36.83GW，同比增加33.49%；2025年1-12月累计新增119.33GW，同比增长50.40% [85]

行业活动与论坛 - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航” [1][8] - 多家行业领先企业如鹏辉能源、多氟多新能源、创明新能源等已成为论坛的第一批赞助及演讲单位 [1] 公司战略合作 - 佑驾创新与宁德时代附属公司时代智能签署战略合作协议，双方将整合智能驾驶、智能底盘及电池技术等核心能力，共同开发全球竞争力的智能化、电动化解决方案 [2] - 佑驾创新同时宣布与地上铁、壁虎科技达成三方战略合作，旨在共同推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，以规模化效应弥补市场空缺 [2][3] - 合作三方分工明确：佑驾创新负责无人物流车核心技术落地，壁虎科技主导底盘系统研发，地上铁则依托其覆盖220多个城市、服务超40万名司机用户的运营经验，深度参与产品定义与市场落地 [2][3] 市场动态与技术趋势 - 无人物流车因能实现24小时不间断运营并节约人力成本，被视为解决物流行业效率与成本痛点的关键方案，但目前市场缺乏规模化、车规级的成熟产品 [3] - 全极耳技术是当前圆柱电池领域的重要发展方向，相关产品如全极耳小圆柱21700电池已实现满产满销 [4] - 行业内多家公司公布了其圆柱电池的产能与出货数据：鹏辉能源2025年圆柱电池出货近4亿只；诺达智慧预计其多极耳圆柱电池2025年出货3亿只；蓝京新能源2026年规划产能达5GWh，且其全极耳+切叠大圆柱已批量出货 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去五年全球电力消费平均增速3.9%，中国电力消费高速增长是全球电力消费上升的关键因素，2025年底全球用电量达30678TWh，同比增长3% [3] - 未来五年全球电力消费有望以3.5%-4%的平均增速维持增长，2030年全球用电量或达36000TWh以上，较2025年增加约6000TWh [4] - AI技术发展依赖数据中心，2024年底全球数据中心用电量达416TWh，2030年将达950TWh，平均增速或超21% [4][5] - 过去五年全球新能源汽车销量增长超6倍，2025年底达2054万辆，同比增长19.2%，2030年全球电动汽车用电量将达790TWh，占总用电量比例从2024年的0.7%提升至2.5% [6][7] - 2024年全球工业增加值达28.9万亿美元，同比增长1.3%，工业用电量超11000TWh，同比增长4%，占全球总用电量近4成，2030年全球工业用电量有望增至12800TWh以上 [8][9] - 2025年全球电气化率达21%，2030年可能增至25%以上，中国2025年电气化率接近30%，2030年可能达到35% [10] 根据相关目录分别进行总结 一、经济繁荣提振电力消费，中国成为第一增长动力 1.1、全球电力消费保持增长，中国电力需求远超欧美 - 过去五年全球电力消费平均增速3.9%，中国电力消费高速增长是全球电力消费上升的关键因素，2025年底中国用电量占全球用电量的比例达1/3，超过美国、欧洲和日本的合计用电量 [18][3] - 2025年底，中国全社会用电量达10360TWh，稳居全球第一，第二产业用电量达6629TWh，占比64%，第三产业和居民电力消费保持高速增长 [20][3] - 美国和欧洲合计占全球电力消费的比例达30%，但发达国家电力消费占比呈下降趋势，2025年底欧洲全年用电量达4807TWh，同比增长0.2%，美国全年用电量达4537TWh，同比增长3.1% [30][32][3] 1.2、新老经济模式协同发力，全面推进电力消费提升 - 未来五年全球电力消费有望以3.5%-4%的平均增速维持增长，2030年全球用电量可能达到36000TWh以上，较2025年增加约6000TWh [41] - 未来五年中国用电量有望以5%的增速维持增长，2030年可能达到13000TWh以上，较2025年增加约2800TWh [42] - 未来五年美国和欧洲的用电量有望以2%的增速维持增长，2030年美国用电量可能达到5000TWh以上，较2025年增加约470TWh，欧洲用电量可能达到5300TWh以上，较2025年增加约580TWh [42] 二、AI市场前景大有可为，电力系统构建底层支持 2.1、AI市场规模快速扩张，数据中心耗电体量惊人 - AI技术大规模发展依赖数据中心，服务器用电量占数据中心用电量的60%，冷却系统占20%，存储系统占5%，网络设备占5%，其他基础设施占10% [50] - 从全生命周期看，AI用电量的80%集中在运行阶段，20%集中在制造阶段，不同生产任务的用电量差异较大 [51] - 截止2024年底全球算力规模达2000EFlops以上，美国算力占比41%，中国占比31%，欧洲占比15%，全球数据中心用电量达416TWh，美国占44%，中国占25%，欧洲占16% [54] 2.2、AI市场增长潜力巨大，中美博弈引爆电力需求 - 目前全球AI软件市场规模约1741亿美元，2030年有望达4600亿美元以上，生成式AI软件市场规模将从637亿美元增长至2200亿美元，市场份额从37%增长至47% [57] - 2030年全球数据中心用电量将达950TWh，平均增速可能超21%，中国数据中心用电量将达277TWh，占比29%，平均增速可能超28%，美国将达426TWh，占比45%，平均增速可能超22%，欧洲将达113TWh，占比12%，平均增速可能超11% [60][61][5] 三、新能源汽车开创新增长，电力消费规模提升可期 3.1、新能源汽车提升用电量，中国占据市场主导地位 - 过去五年全球新能源汽车销量增长超6倍，2025年底达2054万辆，同比增长19.2%，2024年全球电动汽车用电量达180TWh，较2020年增长4倍以上 [68] - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%，占全球新能源汽车销量的比例达80%，新能源乘用车销量达1554万辆，同比增长26.4%，新能源商用车销量达95万辆，同比增长65.5%，其中新能源重卡销量达23万辆，同比增长182% [72] - 2025年欧洲新能源汽车销量达392万辆，同比增长32.1%，较2020年增长不足3倍，美国新能源汽车销量达150万辆，同比减少3% [73] 3.2、全球市场销量持续增长，用电比例有望不断提升 - 2030年全球新能源汽车销售将达4000万辆，全球电动汽车用电量将达790TWh，较2025年增长接近3倍，电动汽车用电量占总用电量的比例将从2024年的0.7%提升至2030年的2.5% [76] - 2030年中国新能源汽车渗透率可能达到70%，新能源汽车占汽车保有量的比例有望达到30%，电动汽车用电量占总用电量的比例将从2024年的1.2%提升至2030年的3.6% [81][7] - 2030年欧洲电动汽车用电量占总用电量的比例将从2024年的1%提升至4.3%，美国将从2024年的0.6%提升至2030年的2.2%，但政策落实情况影响用电量预期 [86] 四、工业用电仍是消费主力，中国一家独大趋势难改 4.2、全球工业规模持续扩大，中国工业用电已占其半 - 2024年全球工业增加值达28.9万亿美元，同比增长1.3%，工业用电量超11000TWh，同比增长4%，占全球总用电量近4成 [91] - 2024年中国工业增加值达6.8万亿美元，同比增长1.8%，占全球工业增加值的比例达23.7%，2025年中国工业用电量达6737TWh，同比增长4.3%，占国内全社会用电量的比例达64.8%，自2019年起占全球工业用电量的5成以上且占比仍在扩大 [93] - 2024年欧盟工业增加值达4.3万亿美元，同比减少0.9%，占全球工业增加值的比例达14.9%，2025年欧洲工业用电量约1850TWh，同比增长1.5%，占全球总用电量的比例达3成以上 [98] 4.2、产业转移提升用电基数，科技赋能增加边际需求 - 2030年全球工业用电量有望增至12800TWh以上，平均增速达2.5%，工业用电量占全球总用电量的比例将降至35% [100] - 2030年中国工业用电量有望增至8200TWh以上，平均增速达4.6%，占全球工业用电量的比例将提升至6成以上，工业用电量占全社会用电量的比例可能小幅下滑 [100] - 美国工业产值可能维持增长，但工业电力消费疲态难改，欧洲工业产值增幅受限，工业电力消费不容乐观，发展中国家工业化有望改善，工业用电量将有所增加 [101] 五、中国电气化率领先欧美，数年之内有望拔得头筹 5.1、电气化率影响用电乘数，中国电气化率加速增长 - 2025年全球电气化率达21%，日本达30%，欧美主要国家大体保持在20%-25%之间，中国接近30%，印度低于20% [107] - 2024年中国工业领域电气化率达到27%以上，建筑领域达到55%以上，交通领域达到6%以上，13个地区的电气化率超过全国平均水平，广东超过40% [107] 5.2、全球电气化率持续改善，中国主要行业稳步提升 - 2030年全球电气化率可能增至25%以上 [109] - 2030年中国电气化率可能达到35%，2028年工业领域电气化率可能达到33%以上，建筑领域可能达到58%以上，交通领域可能达到9%以上 [109][110] 六、总结 - 中国是引领全球经济增长的主角之一，产业实力全球领先，中国电力消费具备巨大上行空间，是推动全球电力消费增长的核心力量 [114] - AI技术发展、新能源汽车普及、工业进步和全社会电气化水平提高将带来更多用电需求，电力消费将维持增长，关注引领电力需求变化的关键领域对判断电力消费增长潜力意义重大 [114]

比亚迪第二代刀片电池技术突破 - 公司发布第二代刀片电池技术，实现充电速度革命性提升，从10%充电至70%仅需5分钟，从10%充电至97%仅需10分钟 [2] - 该技术显著提升了极端环境适应性，即使在零下30℃的低温环境下，充电总用时也只需额外增加3分钟 [2] - 此次技术突破被认为基本解决了电动汽车充电慢的痛点，充电速度堪比传统燃油车加油，有望彻底缓解用户的续航里程焦虑 [4] - 电池低温性能的突破将大大扩展电动汽车的适用地域范围，使其能够稳定在高纬度地区和国家使用，例如中国东北、欧洲、俄罗斯和加拿大 [4] 技术突破对行业及能源格局的潜在影响 - 电池技术的进步预计将推动全球电动汽车的渗透率提前突破80% [4] - 该技术被视为全球能源转型的加速器，可能推动世界能源格局从以石油为核心，向多元化的电力生态转变 [4] - 以电动汽车为代表的电能应用普及，可能为中国主导的“电力-人民币体系”奠定基础，从而对现有的“石油-美元体系”构成长期挑战 [4][18] - 技术应用前景广阔，不仅限于私家车，有望对全部陆地交通进行电动化革命，并可能在未来延伸至航空与航海领域 [18] “石油-美元体系”的背景与现状 - 石油在现代经济中占据核心地位，是美国霸权主义体系的关键组成部分 [8] - 1971年布雷顿森林体系瓦解后，美国建立了“石油-美元体系”，其核心逻辑是：石油是必需品，交易需用美元，这使美元成为世界货币；产油国获得的美元收入又通过购买美债等方式回流美国，形成闭环 [9][10][11] - 控制石油定价权具有重大战略意义，历史案例表明，失去对石油定价权的控制可能导致一国经济形势岌岌可危 [7] - 自上世纪70年代后，石油在全球经济中的占比呈逐年下降趋势，这对“石油-美元体系”构成了潜在威胁 [13] 全球能源博弈与人民币国际化进展 - 历史上的石油危机促使世界各国积极寻找替代能源，以减少对石油的依赖，例如转向天然气、核能发电 [13] - 以中国为代表的人民币结算体系正在对美元结算体系形成冲击，在部分主要产油国的石油贸易中，人民币结算比例显著提升：沙特对华石油人民币结算比例从2023年的22.5%提升至2025年的45%；俄罗斯超过70%；伊朗达到90%以上；委内瑞拉也突破85%，部分月份超90% [15] - 美国近期针对委内瑞拉和伊朗的一系列行动，其本质被视为是为了加强对石油资源的控制，以巩固其“石油-美元体系” [16][18] - 当前以石油为锚点的人民币结算体系仍弱于美元体系，但电动汽车及电池技术的突破，可能为人民币体系提供一个新的、代表未来的锚点 [18]

宏观经济数据 - 美国方面，3月11日将公布2月CPI数据，市场普遍预期核心CPI环比涨幅从0.3%放缓至0.2%，同比持平于2.5% [8]。3月13日将公布1月核心PCE数据，市场预期环比涨幅为0.4%，同比或升至3.1% [8]。此外，美国四季度实际GDP年化季环比修正值、1月耐用品订单环比初值等数据也将公布 [3][9] - 中国方面，3月9日将公布2月CPI和PPI数据，华创证券预计2月CPI同比或升至0.9%左右，PPI同比降幅收窄至-1.2%左右 [10]。1至2月进出口数据预计出口同比增长7%，进口增长9% [11]。2月金融数据预计新增社融约1.2万亿元，M2同比增速为8.8% [12] 重要财经事件 - 中国两会将于3月11日（全国政协）和3月12日（全国人大）陆续闭幕 [14] - 中东地缘局势面临关键节点，选举伊朗最高领袖的会议将在未来24小时内举行 [15]。韩美军方决定于3月9日至19日举行“自由护盾”联合军演 [17] - 科技产业方面，美国商务部将于3月10日举办美国机器人制造商圆桌会议 [18]。杭州全球人工智能大会（GAIC）将于3月12日至14日举办，华为、阿里云、DeepSeek、英伟达等企业参展 [20]。苹果iPhone 17e及新款iPad Air将于3月11日开售 [23] - 香港计划于3月发放首批稳定币牌照 [25]。一年一度的315晚会将于3月15日举行 [4] 公司财报发布 - 全球能源巨头沙特阿美将于3月10日公布最新业绩，其表现将反映中东地缘政治对能源市场的影响 [28] - 新能源与AI科技公司财报密集，包括宁德时代（3月9日/10日）、工业富联（3月11日）、寒武纪-U（3月13日）、理想汽车-W（3月12日）、蔚来-SW（3月10日）等 [27][30][31] - 其他重要公司财报包括甲骨文、慧与科技、BOSS直聘-W、长春高新、满帮、富途控股、Adobe等 [3][27]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [1] - 光伏行业“反内卷”、“太空光伏”是2026年投资双主线，太空光伏产业链有望受益于海内外卫星发射数量提升 [1] - 风电方面，中东局势升级推动天然气价格上涨，欧洲海风需求有望提升 [1] - 储能需求维持高景气度 [1] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺 [1] - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周（3月第1周）电力设备和新能源板块上涨0.55%，涨幅高于上证综指（下跌0.93%）[9] - 子板块中，发电设备上涨1.03%，光伏板块上涨0.35%，核电板块下跌0.16%，工控自动化下跌1.18%，风电板块下跌2.96%，新能源汽车指数下跌4.24%，锂电池指数下跌4.42% [12] - 个股方面，安靠智电、中来股份、中国西电、通光线缆、东方电气涨幅居前；连城数控、奥特维、天宜上佳、海优新材、晶盛机电跌幅居前 [12] 新能源汽车与动力电池 - 2026年2月部分车企销量数据：上汽集团销量26.94万台，同比增长6.8%；吉利汽车销量20.62万台，同比增长1.0%；比亚迪销量19.02万台，同比减少41.1% [27] - 动力电池材料价格波动：津巴布韦锂精矿出口禁令引发碳酸锂价格上涨，截至3月6日电池级碳酸锂均价15.70万元/吨，周环比下跌8.99% [13] - 新技术进展：浙江台州清陶能源固态电池项目一期（规模3.5GWh）投产；比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，充电从10%至70%仅需5分钟 [27] 光伏市场 - 价格走势：主产业链价格分化，硅料、硅片价格下跌，组件价格上涨 [1] - 硅料：致密料价格周环比下跌7.69%至48元/kg，颗粒硅价格周环比下跌10.00%至45元/kg [20] - 硅片：N型182mm/130μm硅片价格周环比下跌1.82%至1.08元/片 [20] - 电池片：TOPCon 182mm电池片价格周环比下跌6.67%至0.42元/W [20] - 组件：TOPCon组件国内整体均价周环比上涨3.25%至0.763元/W，其中分布式项目均价上涨3.95%至0.79元/W，集中式项目均价上涨1.45%至0.70元/W [20] - 行业趋势：由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快；组件环节有望企稳，高功率化有望推动组件单价提升 [1] 储能市场 - 上游锂盐：碳酸锂价格先跌后涨，电池级碳酸锂现货均价约15.3万元/吨，周环比上涨11.7%；锂辉石精矿（SC6）CIF均价2100美元/公吨，周环比上涨16.7% [22][25] - 储能电芯：方形磷酸铁锂储能电芯价格暂稳，280Ah型号均价为0.360元/Wh，环比持平 [23][25] - 储能系统：交流侧液冷集装箱（2h）系统均价为0.55元/Wh，周环比上涨0.9%；（4h）系统均价为0.50元/Wh，周环比上涨1% [24][25] - 行业动态：远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线；2026年2月国内储能市场共计完成52.7GWh订单 [27] - 政策支持：国家能源局公布首批新型电力系统建设能力提升试点；国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 [24] 风电、氢能与核聚变 - 风电：中东局势升级推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性升级，欧洲海风需求有望提升 [1] - 氢能：国家能源局明确发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全；绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [1][27] - 核聚变：核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 公司动态 - 大金重工：2025年实现归母净利润11.03亿元，同比增长132.82% [29] - 璞泰来：2025年实现归母净利润23.59亿元，同比增长98.14% [29] - 迈为股份：拟投资35亿元建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”；拟投资15亿元建设“半导体装备研发制造项目” [29] - 奥特维：控股子公司签订金额约2.28亿元的设备采购合同 [29] - 先惠技术：与宁德时代及其子公司签订金额合计约9.45亿元的合同及定点通知单 [29] - 永太科技：拟投资建设年产20万吨锂电池电解液项目 [29] 政策与宏观 - 2026年政府工作报告提出：培育发展未来能源、量子科技等未来产业；实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程；加快发展卫星互联网；设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [27] - “十五五”期间将扎实开展碳达峰行动，加快产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化 [27]

宏观经济与电力总体表现 - 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，制度优势和大国优势不断彰显 [2] - 2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，超过美国、德国、日本、印度用电量总和 [3] - 中国已建成世界最大的清洁电力供应体系，平均供电可靠率超过99.9% [14] 新兴产业与制造业用电增长 - 2025年，中国高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%，高于同期制造业平均增长水平3个百分点 [6] - 春节假期，浙江新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”产业日均用电量同比增长44.1% [6] - 1至2月，安徽机器人制造业相关企业用电量同比增长26.15% [6] - 春节后开工以来，威海迪尚凯尼时装有限公司用电量同比增长约15%，应用数字化管理系统后生产效率较传统模式提升30%以上 [5] - 集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等六大新兴产业相关产值，预计到2030年有望迈上新台阶，成为拉动用电量增长的重要引擎 [6] 新消费与服务业用电活力 - 春节后第一周，浙江互联网和相关服务业用电量达1.12亿千瓦时，实现两位数高增长；快递服务业用电量增长5.2%；信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长11.9% [10] - 春节假期，江苏新街口商圈德基广场等综合零售商城日均用电量同比增长超10% [10] - 春节假期，海南旅游市场火热，第三产业日均用电量增长17.3% [3] - 2月26日，义乌单日完成快递业务量5630万件，创历史新高 [8] 数字基础设施与绿色能源用电驱动 - 2021—2025年，中国互联网数据服务用电量年均增长35.9% [13] - 1—2月，贵州贵安新区数据中心用电量同比增长51.6% [12] - 2025年，全国充换电产业用电量同比增长近50% [13] - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量突破2000万个，计划到2027年底建成2800万个充电设施 [13] - 2026年国网江苏电力计划新建4500个充电枪，进一步补强充电网络 [13]

全球股市对中东事件的反应 - 美以打击伊朗事件后，全球主要股市表现不一，德国、法国、英国、韩国和日本等国主要市场指数本周跌幅居前 [1] - 中国上证指数表现相对稳健，本周微跌在1%以内 [1] A股市场的短期与长期展望 - 短期看，中东“黑天鹅”事件引发的市场情绪会对A股形成冲击 [2] - 长期看，在一个动荡的世界里，实物资产、信心和实力是支撑估值的关键 [2] - 国金证券策略团队认为，中国资产具有全球最强的实物属性，在动荡中其估值更值得重视，A股估值处于低位，制造业属性突出，股东回报被提到前所未有的高度 [2] - 巴菲特60多年的投资经验表明，“用合理价格买入优质资产”的基本准则不会因重大历史事件而改变 [2] 中国资产近期表现 - 人民币汇率表现强势，对美元中间价在2025年已升值2.22%的基础上，今年以来又升值1.8%，强势维持在三年新高附近 [3] - 国内利率市场回落，银行间7天期上海银行间同业拆放利率3月6日报收于1.412%，本周下行了8.8个基点，这除了流动性宽松，更有预期稳定的原因 [4] - 同期美国十年期国债收益率则上行近20个基点，突破4%关口 [4] - A股主要指数本周表现：沪指报收4124.19点，微跌0.93%；深证成指报收14172.63点，下跌2.22%；创业板指数报收3299.3点，下跌2.45% [4] 支撑中国资产的基本面因素 - 中国经济“十四五”时期总量先后突破110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元，实现“四连跳”，以5.4%的年均增长领跑全球主要经济体 [5] - 中国已连续16年位居世界第二大经济体，并连续多年是第二大消费市场、货物贸易第一大国、制造业第一大国、外汇储备第一大国 [2][5] - 中国拥有全球最完整、规模最大的工业体系，1.7亿多受过高等教育或拥有专业技能的人才，以及由4亿多中等收入群体在内的14亿多人口形成的超大规模内需市场 [5] - 2025年，中国工业增加值达41.7万亿元，对经济增长贡献率达35%，新能源汽车产销量连续11年全球第一，工业互联网覆盖全部41个工业大类 [6] - “酷中国”现象走红，代表西方世界正在形成对中国的认知革命，中国高效的基础设施、低廉的要素成本、安全干净的宜居环境及先进的智能制造成为全球热议话题 [2][5] 动荡环境下的投资启示 - 世界越动荡，基本盘稳定的资产就越被青睐，中国被视为动荡世界中最稳定、最可靠、最积极的力量 [6] - 中国经济的制度优势、规模优势、完整产业链和人才优势相互支撑，是A股稳定的底气所在 [2][6] - 恐慌是市场基本准则遵守者的朋友，投资者应坚持用合理价格买入优质资产的基本准则 [6]