核心观点 - 报告认为市场底部在沪指3900点附近已夯实，当前是长牛慢牛健康牛蓄力的关键阶段，外部扰动带来的震荡是逢低布局良机，操作上建议不追高，以耐心应对波动 [8] - 报告认为中盘蓝筹风格将继续演绎，逻辑将从单纯的周期涨价向更广义的“安全”与“自主”方向扩散，同时建议下阶段积极关注制造板块的投资机会 [4] 市场与风格策略 - 本周市场受中东局势及美伊停火预期反复影响，呈现蓄势反弹再回落的走势，但4月8日的放量反弹验证了市场对“最坏时点已过”的共识 [8] - 地缘冲突强化了能源自主的重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，其逻辑还将从周期涨价向“安全”与“自主”方向扩散 [4] - 当前周期板块随着市场预期逐渐充分，上行空间已收敛，但农业、稀有金属等细分领域仍存投资机会 [4] - 在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块的核心主线，同时应关注机械、军工等中国制造的优势领域 [4] 行业与主题策略 - **贵金属行业**：随着市场认知伊以冲突和油价高位持续时间拉长，滞胀预期进一步深化，即使短期降息预期受压制导致金价震荡，拉长周期看将打开金价上涨空间，中长期看，美国联邦政府债务风险及全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现机会 [9] - **卫星互联网主题**：近期国内两大低轨卫星互联网星座组网明显提速，4月7日千帆星座以“一箭十八星”方式成功入轨，4月9日长征六号改运载火箭又将卫星互联网低轨21组卫星精准送入预定轨道，显示中国正在加速竞夺卫星互联网制高点、进入推进空间基础设施建设的新阶段 [9] 相关投资标的 - **贵金属相关公司**：山东黄金(600547)、山金国际(000975)、赤峰黄金(600988) [9] - **卫星互联网相关公司**：海格通信(002465)、航天电子(600879)、中航光电(002179) [9] - **相关ETF**：农业ETF(159825/159827)、畜牧养殖ETF(516760/159865)、稀土ETF(159713/159715)、国防军工类ETF(512670/512660)、光伏ETF(516880/516290)、工程机械ETF(159542/516250)、中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233)、黄金ETF(518680/518800/518880)、黄金股ETF(159322/517400)、卫星ETF(563230/563790) [4][8][9]

报告投资评级 - 投资评级为“买入-A”，评级为“维持” [7] - 12个月目标价为80.00元，当前股价（2026年4月8日）为68.93元，隐含上涨空间约16% [5][7] 核心观点与业绩摘要 - **2025年业绩创新高**：2025年公司实现营收14.10亿元，同比增长17.1%；归母净利润2.47亿元，同比增长24.1%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长24.4% [1] - **2025年第四季度增长强劲**：25Q4单季度营收6.35亿元，同比增长44.1%；归母净利润1.04亿元，同比大幅增长109.4% [2] - **盈利能力提升**：2025年全年净利率同比提升0.5个百分点至17.6%；25Q4净利率同比增长8.9个百分点至16.3% [2] - **核心投资逻辑**：报告认为公司的“弹药总装+固发装药”资产具备稀缺性，并受益于国内外双市场成长性 [5] 分业务板块表现 - **军品业务稳健**：2025年军品收入13.52亿元，同比增长16%，占总营收比重高，毛利率为33.89% [3] - **民品业务快速增长**：民品收入0.42亿元，同比增长45.23%，毛利率提升2.04个百分点至25.45% [3] - **受托研制业务爆发式增长**：受托研制收入0.13亿元，同比大幅增长177.89%，毛利率为37.53% [3] 子公司表现与研发投入 - **子公司业绩分化**：5家子公司中，星火军工营收增长最快，2025年营收1.21亿元，同比增长253.6%；先锋公司营收4.83亿元，同比增长41.2%；新明机械营收1.40亿元，同比下降37.5% [4] - **研发投入持续加大**：2025年公司研发费用为1.18亿元，同比增长29.9%，研发费用率达8.40%；在研项目达106项，累计投入4.58亿元，为长期发展提供驱动力 [4] 财务预测与估值 - **未来业绩预测**：报告预测公司2026/2027年净利润分别为3.1亿元和3.7亿元，同比增长率分别为26.0%和19.3% [5] - **营收增长预测**：预测2026-2028年营业收入分别为17.32亿元、20.77亿元和24.57亿元，同比增长率分别为22.8%、19.9%和18.3% [10] - **盈利能力预测**：预测2026-2028年毛利率将提升至36%以上，净利润率将维持在17.8%-18.5%之间 [10] - **每股收益与估值**：预测2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.49元和1.77元；对应市盈率（PE）分别为46.3倍和38.8倍 [5][10]

地缘政治与市场影响 - 美伊在巴基斯坦斡旋下达成双向停火协议，根本原因在于美国现有在中东的军事资源不足以实现更高目标，需要“及时止损”，博弈焦点转变为如何构建可持续的安全保障安排 [1][2] - 尽管后续谈判过程仍将不断反复，但在现实约束下，伊朗局势的战略方向正在逐渐清晰，全球风险资产的预期锚也将随之明确 [1][3] - 霍尔木兹海峡“武器化”的特征已经形成，供应链间歇扰动不可避免，市场情绪很难迅速回到战前水平 [5] A股市场分析 - 3月市场有普遍减仓但未离场的资金，战事中断后这些资金短期都是潜在的买盘，市场会修复 [4] - 根据渠道调研，截至2026年3月27日，样本活跃私募仓位从1月高点84.3%降至78.4%，IM与IC期指年化贴水率(MA5)分别达6.7%、9.9% [4] - 战争平息后，PPI→企业盈利的传导是最重要的基本面线索，也是Q2开始最具预期差的市场主线 [8] - 配置上，衰退叙事消退后中国优势制造定价权的逻辑会重新占主流，底仓建议围绕化工、有色、电力设备和新能源等行业 [9] 港股市场分析 - 财报季后港股业绩预期已充分调整，避险资金回流下，4-5月有望迎来一波估值行情 [1][10] - 年初至今，恒生科技指数2026年盈利预期已下修12.2%，而3月中旬以来恒生指数的盈利预期也出现了2.0%的下修 [10] - 截至4月3日，恒生指数和恒生科技指数的2026年盈利增速预期分别为6.7%和12.5% [10] - 此轮战争爆发以来，外资累计流出338亿港元，但三月中旬以来流出幅度明显放缓，从3月9日至16日的日均流出56亿港元降至3月17日至27日的日均流出11亿港元 [10] - 目前恒生指数和恒生科技指数动态PE分别为10.9倍和17.8倍，处于历史57%和31%分位数 [11] - 今年4/5月港股解禁市值体量分别降至264/469亿港元 [11] 美股市场分析 - 在基本面支撑与估值修复的共同驱动下，美股配置价值预计将显著提升 [12] - 截至2024年，美国日均原油净出口量为227万桶，2024年六大部门的原油消费量为36,064万亿Btu，较滞胀时期高点的1978年低7.3% [12] - 截至3月底，标普500和纳斯达克指数的动态市盈率分别为19.4倍和22.6倍，处于62.7%和43.6%历史分位水平，较年初分别下降26.5和16.4个百分点 [13] - 标普500、纳指100及MAG 8的盈利增速分别较年初上调2.3、7.8和4.0个百分点 [13] - 在美以伊冲突边际缓和的背景下，预计美股信息技术、军工和能源基础设施板块将受益 [14] 行业与板块观点 - 只要不是极端高油价情景，滞胀和衰退叙事都会证伪，全球供应链从“效率最优”转向“韧性最优”的趋势会加快，具有资源属性和独占性的工业产能会逐步交易出溢价 [6][7] - 中东部分炼化、铝冶炼等产能遭受物理损毁，而欧洲和亚洲部分能源密集型产能因原料断供而停机停产，这实际上是一次变相的供给侧去产能，中国在替代路线、完整产业链和成本控制上的优势更加凸显 [8] - 金属方面，停火协议带来情绪反转，短期市场会优先选择前期跌幅最深的黄金和铜作为反弹先锋，中期供应端承受重大冲击的铝仍然值得关注 [15] - 建议关注港股板块：1) 科技板块中业绩预期已充分调整的互联网和半导体；2) 整体维持较高增速的医药板块；3) 基本面预期触底，低估值+高股息的消费；4) 受益于油价回落，人民币升值的航空 [11]

央企利润上缴新规及机制 - 财政部于2026年3月下旬发布新规，全面上调央企利润上缴比例，烟草及石油石化、电力、电信、煤炭等资源型央企执行35%的顶格比例，较2014年版旧规分别上调10个和15个百分点 [3][10][11] - 一般竞争性央企（如建筑、电子、化工、贸易等）执行30%的比例，较旧规的15%翻倍；军工、转制科研院所等战略保障类企业执行20%，较旧规的10%翻倍；政策性企业免交 [3][10][11] - 利润上缴实行国有资本经营预算制度，财政部按行业属性核定央企集团的上缴比例，集团上缴资金主要来源于旗下子公司、上市平台等经营主体的分红或利润返拨 [3][12] - 理论上，上缴比例提升可能促使核心经营主体提高分红率以满足要求，例如2014年上缴比例提高5个百分点后，2015年央企上市公司平均分红率提升12%，但实际影响非线性，2025年央企上缴利润同比增长78.5%，上市公司分红率提升幅度仍需观察 [4][15] 加快利润上缴改革的背景与动因 - 传统土地财政持续收缩，2025年全国政府性基金预算收入同比下降7%，地方政府性基金本级收入下降8.2%，地方国有土地出让收入从2021年高点的8.7万亿元降至2025年的4.2万亿元 [5][19] - 相比之下，国有资本经营预算收入成为重要增量财源，2025年收入达8547亿元，同比增长25.8%，显著高于一般公共预算收入（下降1.7%）和政府性基金收入 [5][19] - 国有资本经营预算作为财政“第三本账”长期存在规模偏小、上缴比例偏低、调入公共财政力度不足等短板，其收入仅千亿量级，部分因大量党政机关和事业单位所办企业未纳入预算管理 [5][31] - 2025年国有资本经营预算调入一般公共预算达5741亿元，调入比例接近70%，但突破主要源于中央层面 [31] - 政策层面持续推动改革，2026年《政府工作报告》和“十五五”规划均明确提出提高国有资本收益收取比例，并将其纳入国资国企改革与财税体制改革的双重框架 [5][37] 后续改革可能路径及影响 - 改革首先聚焦央企，2025年中央国有资本经营预算收入3902.74亿元，同比增长73.3%，主要因提高了收益收取比例，2026年新规标志着改革进入实质性落地阶段 [39] - 根据测算，新规落地后，仅中央本级年增量收益预计达1495亿元，其中第一类（烟草及资源型）企业增量约1013亿元，第二类（一般竞争性）企业增量351亿元，第三类（战略保障类）企业增量132亿元 [40] - 地方国企利润上缴改革预计将跟进，在乐观情景下，假设地方国企按央企调整幅度上调比例，以2024年为基数，地方利润上缴收益或同比增长80%左右，多上缴约1800亿元 [6][41] - 改革将扩大预算覆盖范围，推动“应纳尽纳”，重点将党政机关和事业单位所办企业全面纳入，并完善国有控股、参股企业的市场化分红机制 [6][44][45] - 改革将优化支出结构，提高调入一般公共预算的比例，2025年调入资金占收入比例已创67%的历史新高，传统用于解决历史遗留问题、资本金注入等的支出或逐步压缩，调入资金或优先用于教育、医疗、养老等社会保障领域 [7][49]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称：RSI相对强弱指标**[2] * **构建思路：** 通过计算一定周期内价格平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态，从而判断短期价格走势[2]。 * **具体构建过程：** 1. 计算一定周期（N天）内每日的涨跌幅。 2. 分别计算该周期内所有上涨日涨幅的平均值（Avg Gain）和所有下跌日跌幅的绝对值平均值（Avg Loss）。 3. 计算相对强度RS：$$RS = \frac{Avg\ Gain}{Avg\ Loss}$$ 4. 计算RSI指标：$$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ 5. 根据报告，计算周期为12天[2]。当RSI>70时，市场被认为处于超买状态；当RSI<30时，市场被认为处于超卖状态[2]。 2. **模型/因子名称：净申购（亿元）**[2] * **构建思路：** 通过计算ETF单位净值的变动与基金份额变化的综合影响，来反映当日资金的净流入或流出情况[2]。 * **具体构建过程：** 1. 获取当日（T日）的ETF单位净值NAV(T)和前一日（T-1日）的单位净值NAV(T-1)。 2. 获取T日ETF的日收益率R(T)。 3. 计算T日的净申购金额NETBUY(T)，公式为：$$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) * (1 + R(T))$$[2] 4. 公式中，NAV(T-1)为前一交易日的ETF净值[2]。 模型的回测效果 （报告中未提供具体模型的回测效果指标值，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等，因此此部分跳过） 量化因子与构建方式 （报告中提及的RSI和净申购，在内容上更偏向于技术指标和资金流指标，通常作为因子使用，其构建方式已在“量化模型与构建方式”部分详细说明。报告未提供其他独立的、用于选股或择时的量化因子构建方法。） 因子的回测效果 （报告中未提供因子的具体测试结果，如IC值、IR、多空收益、分组收益等，仅展示了各ETF在特定日期的因子截面数据[4][7]。因此无法总结统一的指标取值。）

核心观点 报告基于量化回测，深入分析了一季报交易中表现强势个股的特征，并总结出一套高胜率的筛选方法[1][14] 核心结论是，在4月中下旬，筛选业绩增速大于50%且股价高开大于5%的个股组合，持股10日可获得67%的超额胜率和5.42%的平均超额收益[2][15] 若在此基础上，进一步筛选出买入后连续5日取得超额收益的个股，则在后续T5~10区间内创造超额收益的概率为100%[5][23] 一、策略专题：一季报交易的强势个股特征 “业绩高增+股价高开”组合特征 - **市值特征**：小市值（50亿元以下）个股更易取得超额收益，其在正超额个股中占比48.8%，高于负超额个股中的41.2%，且超额胜率为69.8%[2][16] 500亿元以上个股的超额胜率高达77.1%，但数量较少[2] - **估值特征**：低估值（PE 20倍以下）与亏损股（PE<0）取得超额表现的概率较高 亏损股在正超额个股中占比22.4%，高于其在负超额个股中的占比18.0%[2][17][19] - **业绩增速特征**：业绩呈现数倍增长的个股更受青睐，从增长50-100%到5-10倍，超额胜率逐渐提升，最高可达79%[3][20] 但业绩增长10倍以上的个股超额胜率反而下降至63%[3] - **股价高开特征**：业绩披露首日股价高开幅度越大，超额胜率可能越高 例如，高开15-20%的个股超额胜率（84%）明显高于高开10-15%的个股（59.8%）[3][22] - **技术形态特征**：前期技术形态不佳的个股在业绩催化后表现更好 原本处于向下突破或下跌趋势中的个股，超额胜率分别达到79.9%和74.1%，明显好于上涨趋势（59.2%）与向上突破（63.0%）的个股[4][25] 100%创造超额收益的筛选方式 - **筛选逻辑**：在“业绩增速>50%且股价高开>5%”的初选组合基础上，买入后逐日卖出单日超额收益为负的个股，5日后留下的个股在T5~10区间创造超额收益的概率为100%[5][23][27] - **个股特征**：符合该条件的个股多为中小市值（50-200亿元），估值较高甚至亏损，业绩披露初期表现不突出，股价高开5-7%占比较高（51.4%），且半数（54.3%）在业绩披露前处于震荡区间[6][28] 二、本周市场表现与政策事件（4月3日当周） A股市场复盘 - **整体表现**：A股市场冲高回落，受上方阻力位及中东地缘风险压制，股权风险溢价（ERP）为2.65%，周内上升2.15bp，反映风险偏好小幅回落[7][29] - **指数与风格**：主要指数全面收跌，上证50（-0.24%）和上证指数（-0.86%）相对抗跌，微盘股（-4.77%）和创业板指（-4.44%）跌幅居前[7][32] 风格上，必需消费（1.29%）、金融稳定（-0.05%）、大盘、低市盈率和绩优股占优[7][32] - **行业表现**：申万一级行业普遍下跌，通信（3.01%）、医药生物（2.26%）和食品饮料（0.87%）涨幅居前[7][38] 通信行业受光通信与光模块产业趋势关注，食品饮料受茅台提价催化[7][38] - **估值跟踪**：市场指数估值分位普遍下行，科创50（91.94%）、深证成指（89.38%）、上证指数（85.09%）PE分位较高[39] 行业估值分位多数下行，房地产（98.66%）、通信（86.56%）、商贸零售（85.78%）分位居前[42] 全球市场与大类资产 - **全球权益**：多数上涨，英国富时UKX（4.70%）、纳斯达克（4.44%）、德国DAX（3.89%）领涨[8][45] 美股三大指数全面收涨，纳指领涨（4.4%），受美联储鸽派表态及地缘局势缓和催化[8][47] - **大类资产**：商品价格多数上涨，伦敦金上涨3.00%至4639.35美元/盎司，LME铜上涨1.35%，布伦特原油下跌3.14%至109.03美元/桶[9][50] 10年期美债收益率回落8.72bp至4.34%，中债10年期收益率微升0.27bp至1.82%，中美10年期利差收窄8.99bp至-2.52%[9][50][54] 美元指数下跌0.12%，人民币升值0.42%[9][50] 重点政策与事件 - **国内宏观**：3月制造业PMI为50.4%，时隔两月重回线上，供需均回升且外需回升更多[10][56] - **海外宏观**：美联储主席鲍威尔表示倾向于维持利率不变[10][47] 美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超预期[10][56] - **国际关系**：伊朗总统表示愿在诉求满足前提下结束战争，但特朗普称美军将在未来两到三周内对伊朗进行猛烈打击，地缘风险未缓释[7][10][56] - **产业动态**：贵州茅台时隔近2年半再度宣布上调茅台酒价[7][10] 智谱首份业绩报告超预期，MaaS平台ARR达17亿元，同比提升60倍[10][56] 深圳华强北现内存条抛售行情，部分型号一周降价近三成[10][56]

公司股价与市场表现 - 2026年4月7日，*ST观典开盘后一字跌停，收盘报1.91元，跌幅20.08%，总市值7.08亿元 [1] - 公司股票目前处于破发状态，其2022年5月25日转板上市时的开盘参考价格为21.88元/股 [1] 公司面临的监管调查 - 2026年4月3日，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规等被立案调查 [1] - 立案调查期间，公司将积极配合调查并履行信息披露义务 [1] 公司历史与资本运作 - 观典防务原为北交所上市公司，证券代码832317，于2022年4月26日在北交所终止上市 [1] - 公司于2022年5月25日在上交所科创板转板上市，转板总股本为2.3751亿股，全部来自北交所转板，无新股发行 [1] - 公司转板上市保荐机构为中信证券，保荐代表人为赵亮、纪若楠，转板上市费用为518.87万元，其中保荐费用283.02万元 [2] 公司股本变动与分红 - 2022年7月29日，公司实施2021年年度权益分派：以总股本2.3751亿股为基数，每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发1187.55万元；同时以资本公积金每股转增0.3股，共计转增7125.3万股，分派后总股本增至3.08763亿股 [2] - 2023年7月11日，公司实施2022年年度权益分派：以总股本3.08763亿股为基数，每股派发现金红利0.06元（含税），共计派发1852.578万元；同时以资本公积金每股转增0.2股，共计转增6175.26万股，分派后总股本增至3.705156亿股 [2]

核心市场观点 - 当前市场面临地缘冲突带来的不确定性，普遍预计需要时间震荡磨底，但中长期看好中国资产的稳定性和投资价值 [3][9][10] - 配置策略强调聚焦于中国优势制造、景气确定性高的方向，并关注4月中下旬可能出现的市场拐点或筑底窗口 [2][5][12] 对市场大势的判断 - 市场短期仍将受地缘冲突（美以伊局势）和油价波动主导，需要时间消化情绪，预计呈现震荡轮动特征 [3][4][11] - 4月中下旬是关键时间窗口，冲突可能趋于明朗，市场焦点将转向一季报业绩和国内政策 [4][5][12] - 若冲突缓和、油价见顶，市场可能演绎困境反转行情，开启修复 [4][6] 核心配置线索与行业关注 - **PPI与资源品**：战争平息后，油价向PPI再向企业盈利的传导是重要基本面线索，关注有色金属、石油石化、煤炭、化工等资源板块 [2][5][7] - **中国优势制造与出海**：配置应继续聚焦中国优势制造，包括新能源（风光、储能）、军工、机械设备、化工、电力设备等 [2][6][8][12] - **AI与科技创新**：国产AI是相对独立的产业变化，关注半导体国产算力、PCB、AI产业链、算力、通信设备等 [2][6][11] - **能源安全与新旧能源共振**：能源矛盾是核心，全球步入能源补库周期，关注石油、油运、煤炭及新能源（锂电、风光、储能） [7][8][11] - **内需消费与业绩确定性**：消费交易可能滞后于PPI，关注业绩可能超预期的方向，如旅游、调味品、啤酒、医药商业、医美等 [2][7][9] 潜在风险与机会的辩证看法 - 地缘冲突短期或有升级风险，但这可能带来“市场底”的确立和底部布局“错杀”优质资产的机会 [4][6] - 高油价引发美国衰退的担忧依据不足，若美国不出现明确衰退，全球资产不至于全面崩盘，A股仍有结构性机会 [3] - 国内经济具备内生稳定性，能源自给率较高，且供应链稳定可能使出口受益于外部不确定性 [9]

文章核心观点 - 乌克兰对俄罗斯军工综合体及航空制造领域实施新一轮制裁，涉及多个实体与个人 [1] 制裁对象与范围 - 制裁方案针对俄罗斯军工综合体，包含26名个人和31个法人实体 [1] - 制裁名单涵盖生产及维护各类武器装备的核心企业 [1] - 制裁重点指向航空制造领域 [1] 制裁执行与现状 - 乌克兰总统已签署总统令执行该制裁决定 [1] - 俄罗斯方面对此暂无回应 [2]

核心观点 - 市场经过调整后，中国股市正出现重要的底部与击球点，当前是积极布局中国资产的时机 [4][11] - 稳定是中国经济与股市的底色，中国市场在全球比较中具有更低的风险评价和稀缺的确定性 [4][12] - 中国经济转型与积极的产业进展是打破“滞胀”叙事的关键，也是股市“转型牛”的根基，看好科技制造与稳定内需 [4][13] 大势研判与市场观点 - 中国能源消费油气占比低于30%，显著低于全球平均水平，能源韧性较强，即使油价中枢达100-120美元/桶，对全A股盈利冲击总体可控 [4][11] - 中国拥有相对稳定的安全形势、经济社会和完备的供应链体系，2026年转型与资本支出将提速，稳定投资的政策部署有望打破滞胀风险叙事 [4][11] - 海外长期资本正重新审视中国的产业优势与偏低的配置之间的错位，市场调整反而是机会 [4][11] - 中国资产与全球资产低相关，具有风险分散价值，中国特色稳市机制的完善有助于吸引全球资本 [4][12] - 2026年中国经济政策重心以内需为主导，采取扩张性财政政策，内需企稳有望对冲全球需求回落 [4][12] 行业配置与投资主线 - **金融与稳定板块**：作为市场稳定器，高股息率具有配置价值，推荐银行、电力、高速 [4][14] - **科技制造与能源转型**： - 中国在资本品与设备类公司具有全球竞争力与成本优势，受益于能源冲击与转型，推荐电力设备与新能源、能源金属、工程机械 [4][14] - AI应用爆发与推理成本下降为渗透各行业埋下伏笔，2026年科技国产替代有望加速投入，推荐半导体、通信设备、机械设备 [4][13][14] - **内需价值**：政策部署稳定投资，叠加通胀回升有望拉动补库需求，推荐建材、建筑、酒店、大众品 [4][14] 4月金股组合与重点公司观点 - **海外科技 (腾讯控股)**：作为最大的社交流量入口，AI有望重构平台价值，2025Q4营收1944亿元同比增长12.7%，经调整净利润647亿元同比增长17.0% [8][21][22] - **电子 (寒武纪)**：专注于AI芯片，受益于自主可控趋势，2025Q3营收17.27亿元，同比大幅增长1332.52% [8][29][30] - **通信**： - 光互联在AI基建中是斜率较高的方向，2026年Scale up场景需求将打开新市场 [34] - **中际旭创**：2025年归母净利润预告98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%，受益于高速光模块需求 [8][39][40] - **亨通光电**：在手订单饱满，能源互联与海洋通信在手订单超270亿元，并在500KV海缆和空芯光纤取得突破 [8][44][45][46] - **电新 (宁德时代)**：锂电池需求旺盛，2025Q3动储总出货量约180GWh，同比增长33%，归母净利润185亿元同比增长41.2% [8][53][54] - **计算机 (聚水潭)**：中国最大的电商SaaS ERP供应商，2024年营收9.10亿元，LTV/CAC比率达9.3，AI能力深度嵌入客户运营体系 [8][62][63][64] - **机械**： - **科瑞技术**：2025年前三季度归母净利润2.47亿元同比增长49.79%，泛半导体与光模块设备业务成为新增长点 [8][70][71][72] - **长盈精密**：筹划发行H股推进国际化，机器人精密部件业务已进入全球头部客户供应链 [8][74][75] - **军工 (航宇科技)**：航空航天锻件龙头，配套国内外主流航发型号，预计2026年归母净利润3.33亿元 [8][82][83] - **医药**：持续推荐创新药械产业链，维持对恒瑞医药、药明康德、康方生物等公司的增持评级 [85] - **有色 (金诚信)**：成功转型“矿服+资源”双轮驱动，预测2026年EPS为5.42元 [8][93] - **内需相关**： - **农业银行**：作为高股息代表，总市值约2.29万亿元，2026年预测PE为8倍 [8][10] - **东方雨虹**：受益于内需企稳与稳定投资政策 [8] - **锦江酒店**：直营业务进入改善区间，低基数下业绩有望高增 [8] - **海天味业**：分红大幅提升，员工持股彰显信心 [8] 产业趋势与催化剂 - **AI与算力**：Agent应用（如Claude Cowork）落地降低使用门槛，将驱动CPU需求加速增长 [24][25][26]；国内日均Token调用量已从2024年初的1000亿飙升至2026年3月的140万亿 [59] - **能源转型**：欧洲天然气价格暴涨刺激分布式光储需求，国内新能源与资本品出海有望迎来新突破 [4][49][50] - **高端制造**：特斯拉得州机器人工厂开工建设，目标2027年达成千万台Optimus产能；SpaceX上市预期升温，估值达1.75万亿美元 [66][67] - **商业航天**：力箭二号火箭成功首飞，我国500公里太阳同步轨道运载能力达8吨，商业航天产业化有望在“十五五”期间加速 [77][78][79]